劉曉芳

(江西省贛州市于都縣財政局 江西贛州 342300)

1 引言

2022年2月13日，全球最大的加密貨幣交易所幣安交易所將關(guān)閉其位于新加坡的交易平臺。全球各國對于加密貨幣的監(jiān)管政策風(fēng)向正趨于收緊態(tài)勢。關(guān)于比特幣等加密貨幣是否可以視為貨幣這一核心議題，一直亟待厘清。

加密貨幣(Cryptocurrency)并沒有一個公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)定義。從一般意義而言，加密貨幣是一種不需要國家或政府提供信用背書，而是通過算法技術(shù)和社會共識保持供應(yīng)與服務(wù)的貨幣與交易體系。通過使用加密貨幣，用戶可在不需要第三方監(jiān)督的情況下進(jìn)行價值交換。加密貨幣的工作原理是通過求解加密算法，以獲得唯一正確的哈希值。結(jié)合具有一定驗證功能的計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)程序，用戶可以像交換物理貨幣那樣進(jìn)行支付與交易。

截至本文成稿日，據(jù)加密貨幣專業(yè)統(tǒng)計網(wǎng)站CoinGecko數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前加密貨幣市值為2.36萬億美元，24小時交易量為8255億美元，當(dāng)前比特幣市值占比為39.1%，以太坊市值占比為20.1%。而在2017年4月，所有加密貨幣的總市值僅為270億美元。比特幣(Bitcoin，BTC)作為加密貨幣的主要幣種，目前占有全部加密貨幣幣值的主要部分。比特幣的起源來自2009年一位名為中本聰?shù)淖髡咚撐?。比特幣?009年1月開始運(yùn)作，是最分散的加密貨幣。

時至今日，全球已有數(shù)百種具有市場價值的加密貨幣正在進(jìn)行交易，并有數(shù)千種加密貨幣已經(jīng)或曾經(jīng)存在過。這些不同的加密貨幣系統(tǒng)有一個共同的底層技術(shù)就是運(yùn)行公共賬本的區(qū)塊鏈(Blockchain)技術(shù)。作為一種去中心化的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，區(qū)塊鏈在同一鏈的參與者之間共享。由于沒有統(tǒng)一的結(jié)算與清算監(jiān)管機(jī)構(gòu)，相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)如鏈上所進(jìn)行的交易對應(yīng)的記賬權(quán)力將由所有參與者通過求解一定算法的方式獲得，這就是俗稱的“挖礦”機(jī)制。所有參與挖礦并成功獲得記賬權(quán)的“礦工”，都將獲得對應(yīng)量的自然代幣作為激勵，以使得所有參與者在一個沒有中心化監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在的情況下合力保障支付網(wǎng)絡(luò)正常運(yùn)行。除比特幣之外，其余的主要加密貨幣體系包括萊特幣(Litecoin，LTC)和以太坊(Ethereum，ETH)。萊特幣于2011年正式推出，與比特幣的供應(yīng)量相對應(yīng)的，LTC的貨幣供應(yīng)總量將限定在8400萬。相關(guān)主要概念設(shè)定上萊特幣借鑒了比特幣，但二者之間的一些關(guān)鍵參數(shù)不同。例如，LTC的挖礦算法是基于Scrypt算法，而不是比特幣的SHA-265算法。加密貨幣發(fā)展到今天，已然成長為一個體量龐大、應(yīng)用廣泛的行業(yè)。具體而言，加密貨幣行業(yè)由許多重要的成員和群體組成，包括但不限于以下幾大關(guān)鍵細(xì)分領(lǐng)域：加密貨幣交易所、加密貨幣錢包、加密貨幣支付公司和加密貨幣礦業(yè)。然而，不同的加密貨幣之間對于所顯示的創(chuàng)新水平存在顯著差異。鑒于其余加密貨幣多為比特幣基礎(chǔ)上的相應(yīng)模仿，故本文后續(xù)研究將以比特幣為加密貨幣的主要研究對象。

加密貨幣運(yùn)用了全新技術(shù)，塑造了全新的貨幣形態(tài)。但是加密貨幣是否仍可作為貨幣加以對待和監(jiān)管，是需要深入思考的話題。與現(xiàn)有文獻(xiàn)相比，本文的主要貢獻(xiàn)可分為以下三個方面。首先，本文從價值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段、世界貨幣五大貨幣職能角度系統(tǒng)分析加密貨幣無法作為貨幣的原因所在；其次，本文從價值與價格角度深入分析，發(fā)現(xiàn)加密貨幣價值與價格相背離及價格波動頻繁且影響因素復(fù)雜因此無法充當(dāng)貨幣角色。最后，本文綜合考慮反洗錢與恐怖主義融資、資源能耗與通縮傾向，多視角得出結(jié)論——將各國央行為主導(dǎo)的數(shù)字貨幣作為加密貨幣的主要補(bǔ)充是可行方案。

2 貨幣職能的闡述及回顧

自古以來，柏拉圖和亞里士多德等哲學(xué)家就試圖理解貨幣在市場中流通的價值、形式、功能和方式。但隨著研究的不斷深入，無論是經(jīng)濟(jì)交換的尺度還是條件都發(fā)生了很大的變化，貨幣的出現(xiàn)和演化都揭示了人類發(fā)展階段的特征要素。因此，私人財產(chǎn)的問題又回到了公眾辯論中。與貨幣和貨幣有關(guān)的爭議清楚地反映了公眾對于貨幣的需求與偏好，但也反映了各類貨幣競爭的實際情況。在學(xué)術(shù)層面，在19世紀(jì)使用私人貨幣的問題就被提出，卡爾·門格爾表明，私人貨幣的起源可以在個人以自身利益為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)行為中找到。而對貨幣的管理和發(fā)行實行壟斷是基于所謂國家制度的歷史延續(xù)權(quán)與決定權(quán)，而貨幣職能的行使匯集了經(jīng)濟(jì)、心理和行政效益等多種因素。而哈耶克在《貨幣的非國家化》中提出了一個有爭議的觀點(diǎn)，即貨幣之間的自由競爭將帶來效率最大化。此外，哈耶克指出，私人貨幣的存在可以帶來許多正面作用，但隨著時間的推移，這些作用被學(xué)者廣泛忽視了，例如只要人們可以自由使用，一種通常被期望保持其購買力大致不變的貨幣就會有持續(xù)需求，這種持續(xù)需求取決于保持貨幣價值不變的成果，人們可以相信發(fā)行者會盡一切努力實現(xiàn)這一目標(biāo)。發(fā)行機(jī)構(gòu)可通過調(diào)節(jié)其發(fā)行數(shù)量來實現(xiàn)這一結(jié)果，這種對每種貨幣數(shù)量的調(diào)節(jié)，將構(gòu)成所有可能調(diào)節(jié)交換媒介數(shù)量可行方法中的最佳方法。

哈耶克的信念在學(xué)術(shù)界引起了嚴(yán)重且廣泛的反駁。實際上，在過去三個世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)思想史上，在處理私人貨幣問題上有三種公認(rèn)觀點(diǎn)：第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，私人貨幣起源于個人行為，個人的經(jīng)濟(jì)行為受其自身利益的引導(dǎo)；第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，私人貨幣是個人主動性自由的延伸；第三種觀點(diǎn)認(rèn)為，私人貨幣是私人銀行的特權(quán)。而加密貨幣的地位仍然不能肯定地斷定其屬于私人貨幣的范疇，學(xué)者們?nèi)栽趶睦碚摵徒?jīng)濟(jì)的角度爭論其實際定義。

在漫長的貨幣發(fā)展史中，貨幣職能逐漸明晰。具體而言，貨幣的主要職能可劃分為價值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段、世界貨幣五大職能。

價值尺度，是指貨幣能作為衡量市場上一切商品價值的職能。流通手段，是指貨幣充當(dāng)商品交換媒介的職能。在市場經(jīng)濟(jì)過程中，商品的買賣雙方均通過將商品轉(zhuǎn)化為貨幣，隨后用貨幣完成對生產(chǎn)生活所需商品的購買。價值尺度和流通手段是貨幣的兩大基本職能。支付手段，是指貨幣獨(dú)立充當(dāng)價值形式在流通領(lǐng)域進(jìn)行單向活動(如清償債務(wù)、繳納稅款、支付工資和租金等)時所履行的職能。貯藏手段，是指在退出流通領(lǐng)域后的貨幣獨(dú)立充當(dāng)價值形式和社會財富的一般代表而被儲存起來的一種職能。世界貨幣，是指貨幣作為國際化支付手段和購買手段的職能。

支付手段、貯藏手段和世界貨幣三種職能是由前兩大基本職能派生出來的職能。支付手段與信用交易相關(guān)，在進(jìn)行信用交易時，既發(fā)揮了貨幣的價值尺度職能，又體現(xiàn)了貨幣的支付手段職能。貨幣作為價值的絕對形式具有的職能是支付手段。貯藏手段和支付手段密切相關(guān)。由于貨幣具有一定購買力，所以人們才愿意保存貨幣，使其能夠發(fā)揮貯藏手段職能。同時，貯藏手段是為了未來的流通手段與支付手段做準(zhǔn)備，可視為流通手段和支付手段的一種前奏，在需要時，貯藏手段將隨時轉(zhuǎn)化為流通手段和支付手段。

3 從貨幣職能角度分析以比特幣為主的加密貨幣為什么不是貨幣

比特幣作為主流使用的加密貨幣之一，圍繞比特幣的爭議主要集中在確定其實際價值、比特幣作為貨幣流通手段的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，考慮到用于提取和交易比特幣的技術(shù)對地球環(huán)境狀態(tài)的影響，比特幣能否隨著時間的推移而繼續(xù)流通并成為傳統(tǒng)貨幣的可行替代品。

過去十年是加密貨幣飛速發(fā)展的時代，由于去中心化的屬性特點(diǎn)，加密貨幣通過自由交易的特點(diǎn)吸引了公眾的興趣。最流行的加密貨幣比特幣于2009年初由一個匿名實體以“中本聰”的化名投入流通。2008年，學(xué)術(shù)界最早出現(xiàn)了加密貨幣這一概念，可以被描述為：“純粹的點(diǎn)對點(diǎn)的電子現(xiàn)金交易，通過在線支付直接從一方支付至另一方，而無需通過中介金融機(jī)構(gòu)。”比特幣使用數(shù)據(jù)庫，利用節(jié)點(diǎn)，在點(diǎn)對點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)中傳輸以記錄交易。在使用比特幣的過程中，密碼學(xué)為了提供基本的安全特性——比特幣只能被所有者使用，并且只能使用一次。正是因為這種加密貨幣的存在和流通與網(wǎng)絡(luò)裝置的運(yùn)行密切相關(guān)，獲取比特幣最主流的方式俗稱“挖礦”，最近出現(xiàn)了它對環(huán)境影響的各類觀點(diǎn)，特別是討論可持續(xù)發(fā)展及其實際效用等問題。而可持續(xù)發(fā)展的方向和氣候變化的實際結(jié)果是當(dāng)今世界生態(tài)面臨的重大挑戰(zhàn)。一方面，信息技術(shù)的發(fā)展可以幫助減少能源和資源的消耗；另一方面，信息技術(shù)的大量使用導(dǎo)致對能源和資源的需求增加，產(chǎn)生各種污染物排放到大氣中。

在價值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段、世界貨幣五大職能中，價值尺度與流通手段兩大基本職能均無法得到充分保證。價值尺度因以比特幣為主的加密貨幣的幣值波動性與估值無據(jù)而無法得到保障。首先，以比特幣為例，加密貨幣價格波動頻繁且幅度過大。幣值穩(wěn)定是一個國家貨幣政策行之有效的一大保障，同時也是貨幣應(yīng)有的一項特性；其次，目前還沒有被普遍接受的比特幣估值模式。縱觀人類貨幣發(fā)展史，每種貨幣形態(tài)都有其對應(yīng)的物理價值或信用支撐，否則無法長久穩(wěn)定地充當(dāng)貨幣。貨幣是一種用于促進(jìn)雙方之間交易的工具。這是一種交換媒介，旨在幫助買賣雙方找到交易可以進(jìn)行的合適價格。經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，正是在這個價格下，市場已經(jīng)“清除了”。清算很重要，因為它有助于給市場帶來透明度和可預(yù)測性，這反過來加強(qiáng)了社會互惠，鼓勵更多的交易。然而，當(dāng)一種貨幣無法準(zhǔn)確估值時，這種清算機(jī)制就不再有效了。最后，與貴金屬等歷史上充當(dāng)貨幣的媒介不同的是，高度波動的比特幣作為加密貨幣并無被接受為貨幣的歷史，也缺乏任何經(jīng)過時間考驗的價值憑證作為可接受的內(nèi)在價值。

流通手段則因為交易筆數(shù)的客觀限制無法充分實現(xiàn)。有關(guān)研究估計，全球最具代表性的兩大加密貨幣體系比特幣系統(tǒng)和以太坊系統(tǒng)內(nèi)，比特幣每秒交易處理筆數(shù)至多為7筆，每筆交易賬單記錄上鏈后仍需長達(dá)60分鐘方能得到確認(rèn)。以太坊每秒交易處理筆數(shù)至多為40筆，交易確認(rèn)時間同樣長達(dá)10分鐘。若想在充分廣泛的現(xiàn)實場景中實現(xiàn)貨幣的流通手段職能，這兩大主要加密貨幣系統(tǒng)仍需進(jìn)行長遠(yuǎn)的創(chuàng)新與改進(jìn)。而作為可滿足現(xiàn)實場景需求的已有應(yīng)用系統(tǒng)，Visa早在2017年每秒即可處理約6.5萬筆交易。未來隨著硬件的發(fā)展在一定程度上可加快交易能力的提升，但如果沒有很大的創(chuàng)新發(fā)展，比特幣將遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足乃至接近現(xiàn)有支付體系的要求。

因前兩大基本職能的欠缺，以比特幣為主的加密貨幣同樣無法完全履行支付手段與貯藏手段職能。

世界貨幣是以比特幣為主的加密貨幣創(chuàng)設(shè)時所鼓吹的愿景之一，但現(xiàn)實證明這一設(shè)想由于前四大職能無法履行，同樣在客觀上無法實現(xiàn)。據(jù)公開信息顯示，2022年2月13日，全球最大的加密貨幣交易所幣安交易所將關(guān)閉其位于新加坡的交易平臺。全球各國對于加密貨幣的監(jiān)管政策風(fēng)向正趨于收緊態(tài)勢。全球不同國家對加密貨幣的態(tài)度各不相同，其中的非允許方更是占有相當(dāng)比例。即使是允許加密貨幣應(yīng)用的國家，在貨幣領(lǐng)域也具有或多或少的限制。

綜上所述，從貨幣職能角度分析，價值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段、世界貨幣五大職能均無法得到充分履行，以比特幣為主的加密貨幣并非貨幣的良好形態(tài)。

4 從價值價格角度分析以比特幣為主的加密貨幣為什么不是貨幣

4.1 價值與價格相背離

比特幣的價值來源于共識信任，而比特幣的價格卻主要來自市場供需雙方(一定程度上甚至可稱為多空雙方)的力量對比。

一種名為社區(qū)共識的信任。只有當(dāng)盡可能多的社區(qū)達(dá)成選擇比特幣作為支付與交易共識，比特幣的價值方可得以體現(xiàn)。與法定貨幣不同的是，比特幣并無國家信用進(jìn)行背書。同時，比特幣本身的物理意義也只是一串代碼字符，并不存在所謂的內(nèi)在價值。若以比特幣為主的加密貨幣要想成為貨幣，這樣的價值缺乏是其必須面對的內(nèi)在缺陷。

當(dāng)貨幣作為價值儲存物時，所有者在某一時間獲得貨幣，并在未來他選擇的某一時間兌換商品和服務(wù)。當(dāng)進(jìn)行貨幣消費(fèi)時，所有者期望獲得與貨幣價值相同的經(jīng)濟(jì)價值。當(dāng)社區(qū)共識不在，比特幣價值“信仰”將會立刻崩塌。這將不僅是貨幣幣值穩(wěn)定的擔(dān)憂，更包含著整個貨幣體系崩潰的可能。

4.2 價格波動頻繁且影響因素復(fù)雜

不斷波動的比特幣受到多重因素的影響?，F(xiàn)有關(guān)于比特幣價格的決定因素文獻(xiàn)研究表明，美元指數(shù)走勢與市場情緒的變化均會影響比特幣的價格變動。由于比特幣與其他貨幣相比其價值每天都有很大的變化，接受比特幣的零售商不得不頻繁地重新計算價格，這種做法對商家來說代價高昂?！安藛纬杀尽钡臄?shù)額將會逐漸累積到無法忽視的地步。這樣的價格波動，在消費(fèi)者端也會造成負(fù)面影響。原則上，只有當(dāng)世界僅存有比特幣作為主要貨幣的經(jīng)濟(jì)體中，這一比價波動問題才會有所減緩。

5 以比特幣為主的加密貨幣為什么不是貨幣？——其他考量

5.1 反洗錢與恐怖主義融資

以比特幣為主的加密貨幣為反洗錢審查增大了難度，全球的恐怖主義融資也通過加密貨幣渠道規(guī)避審查。所有的加密貨幣交易都是高度保密的，且這一保密并不區(qū)分交易的現(xiàn)實目的。但當(dāng)人們使用現(xiàn)金或信用卡時，他們的整個交易歷史都可以通過征詢參與交易的信用機(jī)構(gòu)或銀行的歷史文件加以遍歷。

而加密貨幣的每筆交易都是雙方之間唯一的一種交易方式，每一種情況下的交易條款都會達(dá)成一致(Jacquez，2016)，在交易過程中交換的信息也是在匿名“推送”的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，因此雙方都可以提供盡可能多或盡可能少的信息。盡管加密貨幣的匿名性對用戶有極大益處，但這項技術(shù)發(fā)明也被犯罪分子所使用。加密貨幣主要被暗網(wǎng)用戶使用，而黑市上的犯罪分子重視他們的匿名性，因為他們可以通過有限的點(diǎn)擊手機(jī)向世界上的任何地方發(fā)送大量資金。相較于在傳統(tǒng)金融系統(tǒng)中，加密貨幣無疑將使得各國政府反洗錢與反恐怖主義融資的行動更加困難。

5.2 資源能耗

同樣以比特幣為例，比特幣的總量限制還有一些額外缺點(diǎn)。大多數(shù)比特幣預(yù)計將在未來20年內(nèi)，在沒有大規(guī)模硬件革命的前提下進(jìn)行“挖礦”，這將降低“礦工”執(zhí)行計算密集型結(jié)算過程的個人激勵。盡管由于慷慨的“挖礦”系統(tǒng)，比特幣交易和“挖礦”的收益遠(yuǎn)大于其花費(fèi)的能源成本，但實際上“挖礦”過程本身是一個能源密集型產(chǎn)業(yè)。目前，比特幣的總能耗估計約為每筆交易180千瓦/小時。國際能源署(IEA)數(shù)據(jù)表明，2019年比特幣“挖礦”消耗50～70Twh。比特幣開采不斷增長的能源消耗和相關(guān)的碳排放可能會破壞全球的可持續(xù)努力。有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)沒有任何政策干預(yù)，比特幣區(qū)塊鏈在中國的年能耗預(yù)計將在2024年達(dá)到峰值296.59Twh，產(chǎn)生13050億噸的碳排放(Jiang，2021)。

隨著比特幣價格的持續(xù)上漲，“礦業(yè)”將變得更加有利可圖。也就是說，“礦工”必須在能源與技術(shù)上投入大量資金，以跟上其他“礦工”的步伐。這樣的能源與技術(shù)發(fā)展，僅僅是為了獲得比特幣這一虛擬激勵，在實體經(jīng)濟(jì)并未有相應(yīng)的產(chǎn)品，因此無論是對于能源還是技術(shù)研發(fā)而言，都是一種相當(dāng)大的浪費(fèi)。

5.3 通縮傾向

在其他條件相同的情況下，若以比特幣為主的加密貨幣的貨幣屬性得到錯誤認(rèn)定，世界宏觀經(jīng)濟(jì)將會產(chǎn)生潛在的重大通縮。當(dāng)比特幣的比特幣總數(shù)達(dá)到2100萬時，加密貨幣的數(shù)字生產(chǎn)將會停止。如果必須使用比特幣來促進(jìn)世界上的所有交易，這將導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)的收縮，因為全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模要大得多且一直處于增長狀態(tài)。相比之下，世界各國中央銀行不僅有義務(wù)確保金融體系的穩(wěn)定，而且要管理各自國家的法定貨幣供應(yīng)，以保持價格穩(wěn)定，即防止過度通貨膨脹或通貨緊縮。

6 結(jié)語

綜上所述，包括比特幣在內(nèi)的所有加密貨幣在理論分析下都不應(yīng)被視作貨幣，而是一種投資資產(chǎn)類別。相應(yīng)地，政策態(tài)度應(yīng)當(dāng)是將加密貨幣視為一種獨(dú)特的資產(chǎn)類別，而非貨幣類別。近年來，隨著加密貨幣價格的迅猛上漲，加密貨幣領(lǐng)域?qū)⑻幱谑袌雠菽冢姸嗉用茇泿诺淖罱K整合不可避免，未來必然會出現(xiàn)從高估值到低估值的回歸。

本研究認(rèn)為，將各國央行為主導(dǎo)的數(shù)字貨幣作為加密貨幣的主要補(bǔ)充是可行方案。加密貨幣的興起主要因其用戶提供了相當(dāng)透明的交易方式。這是加密貨幣有可能引領(lǐng)社會變革的主要原因。盡管使用加密貨幣是匿名的，但所有的事務(wù)都存儲在區(qū)塊鏈中，這意味著任何人關(guān)于加密貨幣交易的所有數(shù)據(jù)都可以在任何希望查詢的時候能夠查詢，這對于任何希望建立一個更透明的銀行系統(tǒng)的國家和個人而言都是一個主要優(yōu)勢。事實上，由于其透明度，比特幣被認(rèn)為是世界上最熱門的貨幣之一。此外，加密貨幣為所有用戶提供即時和24小時可訪問性(Sun Wei等，2020)，這些都可通過央行數(shù)字貨幣加以創(chuàng)設(shè)與改進(jìn)，而非通過加密貨幣市場來完成的使命。