劉依薇

凱西·伍德。圖/《巴倫周刊》

方舟投資管理公司（ARK Investment Management）創(chuàng)始人兼CEO凱西·伍德（Cathie Wood）以其對顛覆性創(chuàng)新和投資對象抱有的堅定信念而廣為人知。2020年，方舟投資旗下的基金因利率大幅下降和成長股的飆升一舉成名，吸引了大批投資者，但在接下來兩年里，這些基金因伍德投資的公司股價下滑和利率上升出現(xiàn)了虧損。

今年，由于特斯拉（TSLA）、Coinbase Global（COIN）和Roku（ROKU）等股票大幅上漲，方舟投資卷土重來?！栋蛡愔芸方站臀磥韯?chuàng)新這一話題對伍德進行了專訪，她談到了對特斯拉自動駕駛出租車車隊的預(yù)測、依然看漲加密貨幣的理由以及生成式人工智能的受益者等。以下是經(jīng)過編輯的訪談內(nèi)容。

《巴倫周刊》：去年秋季到冬季，你在特斯拉股價下跌時大舉買入，今年股價反彈后你一直在減持，這么做的原因是什么？

凱西·伍德：減持的主要原因是為了更好地管理投資組合。過去六個月，特斯拉股價上漲超過2.5倍，而我們投資的其他一些股票仍接近低點，當(dāng)特斯拉在投資組合中的權(quán)重超過10%時，我們就會減持，將資金配置給那些我們認為沒有被其他人充分理解的股票。

《巴倫周刊》：你為特斯拉給出的目標(biāo)價仍為2000美元，特斯拉近期股價為264美元，不少持懷疑態(tài)度的人士說你對電動汽車銷量和自動駕駛出租車業(yè)務(wù)的預(yù)期過高。

凱西·伍德：特斯拉降價以來，我們對該公司更有信心了，特斯拉是少數(shù)幾家有能力降價的汽車制造商之一，因為該公司的電池成本正在下降，其他電池成本高得多的汽車制造商將受到不利影響。去年全球共售出700萬輛電動汽車，到2027年，我們預(yù)計全球電動汽車銷量將達到6000萬輛，我們還預(yù)計特斯拉能夠保持目前的市場份額。

《巴倫周刊》：你對特斯拉自動駕駛出租車業(yè)務(wù)的預(yù)期也很高：到2027年，息稅折舊及攤銷前利潤（Ebitda）將達到2270億美元，比蘋果目前的Ebitda還高。為什么對特斯拉的這項業(yè)務(wù)如此有信心？

凱西·伍德：自動駕駛汽車的概念已經(jīng)得到了驗證。去年12月，我搭乘一輛Cruise自動駕駛汽車前往我兒子在舊金山的公寓，往返花了大約半小時。

特斯拉的競爭優(yōu)勢在于，該公司擁有數(shù)十億英里的現(xiàn)實駕駛數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)被用來訓(xùn)練模型，教汽車如何適應(yīng)罕見情況。目前沒人能夠做到這一點，因為他們沒有這么多的數(shù)據(jù)。

我們認為，特斯拉在成為美國的自動駕駛出租車平臺方面擁有核心優(yōu)勢，該公司對這項服務(wù)的定價將低于優(yōu)步和Lyft。在新技術(shù)的幫助下，讓成本下降的是單位增長率。我們認為，和電動汽車一樣，特斯拉這項業(yè)務(wù)的成本將隨著規(guī)模的擴大而下降。

《巴倫周刊》：從出行安全的角度來看，人們在三四年內(nèi)會放心搭乘機器人出租車這一預(yù)期合理嗎？

凱西·伍德：我不知道你怎么看這個問題，但和搭乘一輛由我不認識的司機駕駛的汽車相比，我更愿意搭乘一輛我信任的無人駕駛汽車。每年大約有4.5萬人死于車禍，其中80%到85%是人為失誤造成的，如果我們把人為因素排除在外，事故就會少得多。

已經(jīng)有數(shù)據(jù)可以證明這一點：支持全自動駕駛的特斯拉汽車每行駛320萬英里發(fā)生一次事故，而由人類司機駕駛的特斯拉汽車每行駛60萬英里發(fā)生一次事故，一般汽車平均每行駛50萬英里發(fā)生一次事故。

《巴倫周刊》：你最近還拋售了英偉達（NVDA）的股票，為什么？

凱西·伍德：很多人對我們旗艦基金清倉英偉達的決定小題大做，一些人認為我們不關(guān)注估值，但其實正是估值讓我們做出清倉英偉達的決定，英偉達目前的市銷率太高了。

《巴倫周刊》：6月你建倉了Meta Platforms（META），是什么吸引了你？

凱西·伍德：Meta從元宇宙轉(zhuǎn)向人工智能（AI）是股票由跌轉(zhuǎn)漲的重要原因之一，用戶黏度數(shù)據(jù)好于預(yù)期是另一個原因。Meta有一個細分策略——年齡較大的人用Facebook，年輕人用Instagram和WhatsApp，Threads的情況還有待觀察，但我認為它不會和Twitter一樣。

《巴倫周刊》：加密貨幣交易所Coinbase Global是你投資的另一家公司，在監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化之際，過去一個月Coinbase上漲了一倍，接下來呢？

凱西·伍德：過去六個月發(fā)生了一些非常重要的變化。起初，我們關(guān)注的只是行政部門的監(jiān)管舉措，主要是美國證券交易委員會（SEC）及該機構(gòu)主席加里·詹斯勒（Gary Gensler）的監(jiān)管舉措，但現(xiàn)在，美國政府的司法部門和立法部門正在采取行動，它們認為SEC作為監(jiān)管機構(gòu)在行使其權(quán)力時越界了。法院正在對SEC的章程提出質(zhì)疑，此外，賠率公司認為，SEC將輸?shù)魧rayscale Investment和Ripple Labs提起的訴訟。

與此同時，立法部門已經(jīng)意識到加密貨幣是一個新的資產(chǎn)類別，需要設(shè)置新的立法機構(gòu)給監(jiān)管機構(gòu)一些指導(dǎo)。司法部門和立法部門給了我們很大的信心，讓我們相信Coinbase會成為贏家。許多Coinbase的競爭對手要么沒有進入美國，要么因為美國的監(jiān)管體系而退出，Coinbase一直在戰(zhàn)斗，我們認為該公司會獲得相應(yīng)的獎勵。

《巴倫周刊》：你為什么仍然看漲加密貨幣？

凱西·伍德：我們看到了加密貨幣帶來的三個變革。第一個變革——貨幣革命——由比特幣主導(dǎo)，今年早些時候地區(qū)性銀行股崩盤時，比特幣從1.9萬美元漲至3萬美元，這是最強有力的證據(jù)。我們認為，那一輪上漲是因為投資者轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)躲避風(fēng)險，而且預(yù)計這一轉(zhuǎn)向的速度會加快。如今我們看到的中央貨幣體系已經(jīng)走偏了，我們可能會“回到未來”，即回到一個美聯(lián)儲誕生之前、沒有政府監(jiān)督的數(shù)字化、基于規(guī)則的貨幣體系下。

第二個變革發(fā)生在金融服務(wù)領(lǐng)域，即DeFi（去中心化金融），它將以以太坊為基礎(chǔ)，現(xiàn)在有很多基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商，這是一個適者生存的游戲，我很期待看到誰會勝出。

第三個變革是數(shù)字產(chǎn)權(quán)，即NFT（非同質(zhì)化代幣）或元宇宙。人們已經(jīng)開始在虛擬世界里買房產(chǎn)了，我們公司一些年輕的研究助理不穿名牌牛仔褲和T恤，但他們正在虛擬世界里獲得自己的地位。

《巴倫周刊》：目前投資者非常關(guān)注人工智能的發(fā)展，什么樣的公司將從生成式人工智能中受益，投資者應(yīng)該怎樣抓住人工智能帶來的機會？

凱西·伍德：當(dāng)我們從人工智能的角度看股票時，我們主要看三點，首先是領(lǐng)域?qū)I(yè)知識和有遠見的管理層，第二是良好的分銷網(wǎng)絡(luò)，第三是專有數(shù)據(jù)，這一點非常重要，這些數(shù)據(jù)可以用來訓(xùn)練人工智能模型，從而改進產(chǎn)品和服務(wù)，降低成本，提高生產(chǎn)率。

目前全球知識型工作者的總薪酬是32萬億美元，如果我們的看法是對的，現(xiàn)在是知識型工作者的“裝配線時刻”，薪酬成本將下降，生產(chǎn)率將顯著提高，任何沒有考慮到這一點的公司都將在競爭中遇到問題，因為許多市場將出現(xiàn)贏家通吃的局面。

Twilio（TWLO）擁有企業(yè)和消費者之間數(shù)萬億次互動的數(shù)據(jù)，因此我們認為該公司將成為一個巨大的受益者。我們還認為，遠程醫(yī)療服務(wù)公司Teladoc Health（TDOC）最有可能成為美國醫(yī)療保健信息領(lǐng)域的中堅力量，由于Teladoc上的醫(yī)生必須看到患者的電子健康記錄，因此該公司正在快速收集信息，未來Teladoc的模型可以為醫(yī)生提供最佳治療方案的建議。

《巴倫周刊》：還有哪些顛覆性技術(shù)正在醞釀之中？

凱西·伍德：我預(yù)計會出現(xiàn)更多罕見疾病的治療方法，因為各種各樣的基因測序使我們能夠識別基因組中的突變，然后使用Crispr基因編輯療法來重新編程。隨著自動駕駛出租車平臺的興起，與之相關(guān)的成本將下降，道路將變得更加擁擠，這意味著更多的商業(yè)活動將出現(xiàn)在空域，我們看好無人機運送食品、雜貨和醫(yī)療用品的前景，未來我們會看到更多的無人機和電動垂直起降飛行器（EVTOLs）。幾年之內(nèi)，我們就能以今天搭乘出租車的價格乘坐空中出租車從曼哈頓飛往肯尼迪機場。

《巴倫周刊》：有沒有哪只股票你曾經(jīng)很看好，但后來改變了想法？

凱西·伍德：我們曾經(jīng)在很長一段時間里持有Illumina（ILMN）的股票，但在2020年底退出了對該公司的投資。我們認為Illumina把基因組測序價格維持在1000美元是犯了一個戰(zhàn)略性的錯誤，這是創(chuàng)新中的一個致命錯誤，你必須把成本的下降轉(zhuǎn)嫁給客戶，才能讓更多人使用到這項技術(shù)，進而享受成本的進一步下降。這讓Pacific Biosciences of California（PACB）獲得了一個迎頭趕上的機會，我們賣掉了Illumina的股票，盡可能多地買了Pacific Biosciences of California的股票。

《巴倫周刊》：謝謝。

（《巴倫周刊》英文版2023年7月27日）