黛比·卡爾森

圖/《 巴倫周刊》

當(dāng)股市在一年時(shí)間里的回報(bào)率高達(dá)29%時(shí)，投資者自然會(huì)認(rèn)為一切一帆風(fēng)順。但2022年標(biāo)普500指數(shù)的強(qiáng)勁上漲掩蓋了2021年股市的劇烈起伏，這些波動(dòng)給主動(dòng)型基金經(jīng)理帶來(lái)了一些不同尋常的挑戰(zhàn)和難得的機(jī)會(huì)。

在2021年《巴倫周刊》最佳基金家族排行榜中，提供多種靈活策略的基金公司表現(xiàn)出色。該排行榜根據(jù)路孚特理柏（Refinitiv Lipper）提供的數(shù)據(jù)，考察每家基金公司旗下主動(dòng)管理基金的一年回報(bào)率。

2021年伊始，財(cái)政和貨幣刺激帶來(lái)了大量流動(dòng)性，人們對(duì)新冠疫苗和恢復(fù)正常生活充滿期待，有望受益于經(jīng)濟(jì)重啟的成長(zhǎng)型股票年初出現(xiàn)反彈。

然而，新冠毒株持續(xù)變異給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了新的不確定性，投資者情緒隨即發(fā)生變化，企業(yè)招聘難和通脹升至30年來(lái)最高水平進(jìn)一步加劇了投資者的不安情緒，成長(zhǎng)股遭到拋售，優(yōu)質(zhì)股和價(jià)值股上漲，隨著大公司在股市中的主導(dǎo)地位減弱，分散化投資再次變得重要起來(lái)。

管理173億美元資產(chǎn)的Sit Investment Associates在榜單上排名第一，該公司首席執(zhí)行官羅杰·西特（Roger Sit）稱，2021年的市場(chǎng)波動(dòng)加大了他管理基金的工作。

不過(guò)，Sit Investment Associates對(duì)估值和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的關(guān)注最終使其成為整體排名第一的公司，并在五個(gè)股票和固定收益類別中均躋身前十。

2021年帶來(lái)的另一個(gè)變化是，美股市場(chǎng)的集中度有所下降，這一趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)下去。十年前，美國(guó)市值最大的五只股票在標(biāo)普500指數(shù)中的權(quán)重僅略高于10%，到2020年底，這一比例接近四分之一，觸及20年來(lái)最高水平。2021年這一數(shù)字出現(xiàn)下降趨勢(shì)，回報(bào)差異擴(kuò)大令以更廣泛策略著稱的基金公司受益。排名前五的基金公司包括AllianceBernstein、Amundi US、品浩（Pimco）和Dimensional Fund Advisors，它們的股票投資策略都側(cè)重于已經(jīng)失寵多年的策略，即關(guān)注多元化和估值。

2020年排名第一的Manning & Napier Advisors這次排名第32位，排名第二的Guggenheim Investments降至第25位，排名第三的先鋒（Vanguard）在一年回報(bào)榜單上排名第43位。先鋒排名下降的部分原因是，其三大基金中的兩只——720億美元的Vanguard PrimeCap （VPMAX）和590億美元的Vanguard International Growth （VWILX）——表現(xiàn)較弱。《巴倫周刊》對(duì)基金公司的排名是資產(chǎn)加權(quán)的，所以一家公司最大的基金的影響力也更大。

Vanguard PrimeCap表現(xiàn)不佳是因?yàn)樵摶饘?duì)非必需消費(fèi)品行業(yè)、航空公司以及百?。˙IIB）等重倉(cāng)股的投資影響了業(yè)績(jī)。在2020年創(chuàng)造了60%的回報(bào)后，2021年Vanguard International Growth出現(xiàn)了虧損，先鋒負(fù)責(zé)挑選的基金經(jīng)理丹·紐霍爾（Dan Newhall）稱，原因之一是對(duì)阿里巴巴和騰訊等中國(guó)股票的敞口較大。

相比之下，2021年先鋒旗下規(guī)模達(dá)1220億美元的Vanguard Wellington （VWENX）跑贏96%的同類基金，這只基金采用了投資在高增長(zhǎng)時(shí)期遭受重創(chuàng)的股票的經(jīng)典策略。

紐霍爾稱，雖然先鋒旗下最大的幾只基金的一年回報(bào)表現(xiàn)相對(duì)較差，但總的來(lái)說(shuō)，2021年對(duì)先鋒來(lái)說(shuō)是比2020年更健康的一年，因?yàn)榛鸾?jīng)理不僅可以關(guān)注顛覆性成長(zhǎng)型公司，還可以關(guān)注基本面、質(zhì)量和價(jià)值。他說(shuō)：“公司旗下其他基金的表現(xiàn)好于2020年，創(chuàng)造了有競(jìng)爭(zhēng)力的回報(bào)?！?/p>

一年回報(bào)率的確只是一個(gè)縮影，但隨著2022年美聯(lián)儲(chǔ)的政策立場(chǎng)變得更加“鷹派”，2021年的榜單可能預(yù)示著一個(gè)變化，即哪些策略將在2022年表現(xiàn)出色。

2021年的贏家

要入選最佳基金家族榜單，基金公司必須在理柏的一般美國(guó)股票類別下提供至少三只主動(dòng)管理型共同基金或主動(dòng)管理型ETF，外加一只全球股票基金和一只混合股票基金，如平衡型基金或配置型基金。另外，基金公司至少要提供兩只應(yīng)稅債券基金和一只免稅債券基金。榜單上的所有基金必須有至少一年的業(yè)績(jī)記錄。排名還包括了介于主動(dòng)管理和被動(dòng)管理之間的“聰明貝塔”ETF。榜單反映了每家基金公司的主動(dòng)管理能力。

在理柏?cái)?shù)據(jù)庫(kù)的849家基金公司中，2021年只有51家公司符合《巴倫周刊》設(shè)定的入選標(biāo)準(zhǔn)，排名和2020年相比發(fā)生了一些變化。一些基金家族被其他公司收購(gòu)，其中包括摩根士丹利收購(gòu)了Eaton Vance，Columbia Threadneedle Investments收購(gòu)了BMO Asset Management，麥格理（Macquarie）收購(gòu)了Ivy Investment Management。

Saratoga Capital Management這次沒(méi)有上榜，因?yàn)樵摴灸壳爸话l(fā)行了一只應(yīng)稅債券基金。AssetMark是多家獨(dú)立基金公司的管理人，因此沒(méi)有上榜。Janus Henderson和Dodge & Cox因?yàn)闆](méi)有提供入選要求的基金而沒(méi)有上榜。

新上榜的公司包括Allspring Global Investments、Cavanal Hill Funds、Touchstone Investments和Madison Funds。

（《巴倫周刊》英文版2022年2月18日）

2021年最佳基金家族

資料來(lái)源：路孚特理柏。制表：于宗文

五年排名

資料來(lái)源：路孚特理柏

十年排名

資料來(lái)源：路孚特理柏