圖《/ 巴倫周刊》

對(duì)于接受《巴倫周刊》第28次年度調(diào)查的網(wǎng)絡(luò)券商來說，2022年是艱難的一年，它們?yōu)樾枨蠼厝徊煌目蛻籼峁┕ぞ吆椭笇?dǎo)的能力受到考驗(yàn)。

新冠疫情期間，網(wǎng)絡(luò)券商吸引了數(shù)百萬新入場(chǎng)的投資者，其中很多是年輕、深受社交媒體影響的投資者，這部分投資者受到了動(dòng)蕩市場(chǎng)的沖擊。包括即將退休或已經(jīng)退休的“自我導(dǎo)向型”、經(jīng)驗(yàn)更豐富的投資者也不得不面對(duì)下跌的市場(chǎng)、不再有效的投資策略和疫情過后的一系列不確定性。金融科技公司W(wǎng)ebull首席執(zhí)行官安東尼·德尼耶（Anthony Denier）說：“2022年市場(chǎng)發(fā)生了重大變化，給自我導(dǎo)向型投資者帶來了極大的困難?！?/p>

網(wǎng)絡(luò)券商處于投資的前沿，它們必須做得更多，除了為經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者提供設(shè)計(jì)精良的應(yīng)用程序和更強(qiáng)大的交易平臺(tái)，還要為投資新手提供一系列投資教育、工具和指導(dǎo)方針，同時(shí)一如既往地以快速定位和易于消化的方式提供信息和數(shù)據(jù)。此外，考慮到時(shí)代的變化，它們必須在多種設(shè)備上實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)。

德尼耶說：“網(wǎng)絡(luò)券商不能繼續(xù)依賴于自我導(dǎo)向型的單一股票客戶了，必須讓產(chǎn)品變得更加多樣化。我們的自我定位是一個(gè)教育工具、學(xué)習(xí)工具和訪問工具?！?/p>

今年，《巴倫周刊》調(diào)查了10家網(wǎng)絡(luò)券商，贏家中的盈透證券（Interactive Brokers）和富達(dá)（Fidelity）勢(shì)均力敵。雖然盈透證券在2021年和2022年均擊敗了富達(dá)排名第一，但今年兩家公司排名并列，上演了三年前的情形。嘉信理財(cái)（Charles Schwab）今年排名第三，緊隨其后的是摩根士丹利（Morgan Stanley）旗下的E*Trade，去年這兩家公司曾打成平手。

2020年被嘉信理財(cái)收購(gòu)的德美利證券（TD Amerittrade）名列第五，排在第六位的是美國(guó)銀行（Bank of America）旗下的Merrill Edge，它們的排名與去年相比沒有變化。最后四名也沒有變化，分別是Webull、Ally Financial子公司Ally Invest、Robinhood Markets和摩根大通（JPMorgan Chase）旗下的J.P. Morgan Self-Directed Investing。

除盈透證券，所有網(wǎng)絡(luò)券商的得分都高于去年，這是業(yè)績(jī)普遍改善的證據(jù)，網(wǎng)絡(luò)券商正在不斷增加和完善功能和服務(wù)。

去年入選的SoFi Technologies今年落選，《巴倫周刊》認(rèn)為，該公司的投資網(wǎng)站充其量只是其核心貸款銀行業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，未能提供基本的自我導(dǎo)向型投資者工具。Tastyworks沒有參與今年的調(diào)查。

接受調(diào)查的網(wǎng)絡(luò)券商回答了大約80個(gè)問題，《巴倫周刊》對(duì)它們的平臺(tái)做了獨(dú)立審查，對(duì)從客戶服務(wù)到保證金率等各個(gè)方面打分?！栋蛡愔芸繁M一切努力使調(diào)查具有可量化的標(biāo)準(zhǔn)，但評(píng)估也包含了一些主觀性。不可避免的是，券商網(wǎng)站越全面、基礎(chǔ)越廣泛，得分就越高。例如，像Tastyworks這樣的網(wǎng)站確實(shí)為活躍的交易者提供了一些一流的服務(wù)，但對(duì)于那些對(duì)長(zhǎng)期ETF策略感興趣的人來說則完全不合適。

《巴倫周刊》縮小調(diào)查范圍也反映出目前正在發(fā)生的一些情況。有很多金融科技網(wǎng)站提供股票交易，一些網(wǎng)站吸引了數(shù)十萬用戶，但在交易功能和支持服務(wù)方面，很少有券商能提供全方位的服務(wù)。

兩年前，年輕的投資者被交易“游戲化”和社交媒體熱炒的Meme股票吸引，他們紛紛涌向Robinhood和其他金融科技應(yīng)用，現(xiàn)在已經(jīng)成了一個(gè)遙遠(yuǎn)的記憶。金融服務(wù)研究和咨詢公司Corporate Insight券商研究負(fù)責(zé)人伊恩·邦霍塔爾（Ian Bonhotal）說：“我不知道Meme股票是否已經(jīng)徹底失敗，但它肯定沒有消失?！?/p>

這些新投資者中有數(shù)十萬人已經(jīng)離場(chǎng)，數(shù)百萬人則轉(zhuǎn)向了更成熟的券商。

沒有什么比Robinhood更能說明這一點(diǎn)了。Robinhood曾受益于年輕交易員掀起的熱潮，2021年6月用戶達(dá)到2130萬，比前一年增加了一倍多。不出所料，去年Robinhood的用戶數(shù)量有所下降，同比減少了近600萬，2022年底用戶數(shù)量降至1140萬，降幅為34%。

相比之下，2022年底富達(dá)的用戶數(shù)量達(dá)到3710萬，比2021年增長(zhǎng)了11%。

Webull這方面的表現(xiàn)一般，該公司稱“存款和賬戶小幅上升”。德尼耶承認(rèn)指出：“我們發(fā)現(xiàn)很多用戶從自主選股轉(zhuǎn)向?qū)ふ冶粍?dòng)投資工具。”

曾經(jīng)熱情高漲、以“玩”為主的年輕投資者的退出并沒有導(dǎo)致千禧一代和Z世代受到網(wǎng)絡(luò)券商的冷落，它們?nèi)栽谂μ嵘龑?duì)這部分投資者的吸引力。邦霍塔爾說：“在過去一年左右的時(shí)間里，券商們一直在努力吸引這些年輕投資者，他們現(xiàn)在沒有很多錢，還處于職業(yè)生涯的早期，但如果券商能為他們創(chuàng)造一個(gè)安全、易用、獲得更多投資知識(shí)的平臺(tái)，幫助他們開始自己的投資之旅，那么就能培養(yǎng)起他們對(duì)平臺(tái)的忠誠(chéng)度?！?/p>

舉例來說，富達(dá)去年推出了一款名為Bloom的應(yīng)用。該應(yīng)用主要面向年輕人，鼓勵(lì)用戶通過單獨(dú)的賬戶把儲(chǔ)蓄和支出分開，并在此過程中對(duì)用戶給與獎(jiǎng)勵(lì)。負(fù)責(zé)這款應(yīng)用開發(fā)的梅根·摩爾（Megan Moore）說：“有很多人對(duì)交易和投資感興趣，但覺得自己的資產(chǎn)太少了，無法承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，哪怕是很小的風(fēng)險(xiǎn)?！蹦柗Q，儲(chǔ)蓄部分的默認(rèn)選擇是富達(dá)的政府貨幣市場(chǎng)基金。

目前可能是自我導(dǎo)向型券商十年來整合的最后階段。德美利證券在2017年以40億美元收購(gòu)了Scottrade，摩根士丹利在2020年以130億美元收購(gòu)了E*Trade，這波并購(gòu)浪潮在嘉信理財(cái)以220億美元收購(gòu)德美利證券時(shí)達(dá)到了頂峰，該交易于2020年10月完成，兩家公司網(wǎng)站的整合花了三年時(shí)間，屆時(shí)嘉信理財(cái)將和富達(dá)一道成為兩大自我導(dǎo)向型散戶投資者平臺(tái)之一。

截至去年底，嘉信理財(cái)和德美利證券總共擁有2470萬個(gè)散戶賬戶，比富達(dá)少約1240萬個(gè)（多年來一直沒有參與調(diào)查的先鋒稱，截至2022年5月，該公司擁有910萬自我導(dǎo)向型用戶）。

嘉信理財(cái)交易服務(wù)主管、負(fù)責(zé)德美利證券整合規(guī)劃的高管詹姆斯·科斯圖利亞斯（James Kostulias）稱，今年2月，最初的50萬個(gè)賬戶（包括600名交易員）從德美利證券轉(zhuǎn)到了嘉信理財(cái)旗下。在陣亡將士紀(jì)念日的那個(gè)周末，一個(gè)更大的群體——大約涉及550萬個(gè)賬戶，其中包括大約20萬個(gè)交易賬戶——轉(zhuǎn)到了嘉信理財(cái)旗下。科斯圖利亞斯稱，今年9月“絕大多數(shù)散戶客戶”將轉(zhuǎn)入嘉信理財(cái)。兩個(gè)月后，德美利證券的活躍交易員計(jì)劃遷移，“最復(fù)雜的交易員”——即包括了從事期貨和外匯交易的交易員將在2024年上半年遷移。

最值得注意的是，今年晚些時(shí)候，嘉信理財(cái)將引入德美利證券最引以為豪的Thinkorswim活躍交易平臺(tái)。

Thinkorswim在很多方面都是活躍交易的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，也是德美利證券擁有大批忠實(shí)追隨者的一個(gè)重要原因。嘉信理財(cái)還整合了德美利證券的其他服務(wù)，包括廣受歡迎的SnapTicket以及一些教育和廣播服務(wù)。

與此同時(shí)，投資環(huán)境也在不斷變化。以美元為基礎(chǔ)的小額交易是最近最重要的發(fā)展動(dòng)向之一。盈透證券在2019年底開創(chuàng)了零碎股交易的先河，Robinhood、嘉信理財(cái)和富達(dá)在2020年迅速跟進(jìn)。一些券商以技術(shù)障礙和成本為由抵制這一功能，它們可能會(huì)輸?shù)暨@場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，就像五年前一些券商不愿取消股票交易費(fèi)時(shí)那樣。零碎股交易將變得越來越普遍，尤其是在不太富裕的投資者中。

嘉信理財(cái)和富達(dá)去年推出的直接指數(shù)化投資（Direct Indexing）已成為另一個(gè)重要趨勢(shì)。Corporate Insight的邦霍塔爾說：“這種投資方式大大降低了指數(shù)投資的門檻，直接指數(shù)化投資一直是擁有單獨(dú)管理賬戶的高凈值投資者的專屬領(lǐng)域，現(xiàn)在，突然之間散戶投資者也可以參與進(jìn)來?！?/p>

此外，隨著ChatGPT和其他自然語(yǔ)言處理器的出現(xiàn)，幫助新用戶簡(jiǎn)化使用過程的軟件也有望推出。

在過去的一年里，網(wǎng)絡(luò)券商的改進(jìn)更多是漸進(jìn)式的，而沒有發(fā)生變革性的變化，這也是大多數(shù)類別的券商及其權(quán)重自2022年以來沒有變化的原因之一，但《巴倫周刊》在認(rèn)為有必要的地方進(jìn)行了調(diào)整。

與往年一樣，調(diào)查評(píng)選設(shè)定的總分為200分，有101個(gè)獨(dú)立的評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)，每個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的得分從1分到5分不等，大多數(shù)標(biāo)準(zhǔn)的得分都是1分或2分，調(diào)查分為五個(gè)類別：交易、移動(dòng)、新聞/信息、可用性和國(guó)際化。

今年的調(diào)查更加關(guān)注移動(dòng)這個(gè)類別的評(píng)選，因?yàn)槭謾C(jī)正在成為所有年齡段、擁有不同經(jīng)驗(yàn)和能力的投資者的首選設(shè)備，這些用戶要求平臺(tái)提供一系列投資教育、信息和新聞。

在利率上升之際，固定收益投資卷土重來，《巴倫周刊》因此增加了反映這一情況的評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)。一些券商在這方面做得比其他券商好得多，因此獲得了更高的得分。

此外，今年的評(píng)選更加關(guān)注券商提供的利用未投資資金的機(jī)制，Webull在這方面的表現(xiàn)最好，該公司通過一個(gè)紅色警告框顯示賬戶持有人當(dāng)前的現(xiàn)金年收益率。

如今對(duì)許多投資者來說，相比巨額收益和過度冒險(xiǎn)，他們更關(guān)心的是安全和保障。

（《巴倫周刊》英文版2023年6月9日）