李蒸蒸　代銀萍

［摘要］通過梳理綠色金融發(fā)展對碳排放的規(guī)模效應(yīng)、結(jié)構(gòu)效應(yīng)和技術(shù)效應(yīng)，推斷兩者之間可能存在非線性關(guān)系，進(jìn)而構(gòu)建門檻回歸模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明：無論被解釋變量是碳排放強(qiáng)度還是碳排放量，均存在單門檻效應(yīng)。具體來說，隨著青島市綠色金融發(fā)展水平的提高，其對碳減排的作用在超過門檻值時(shí)有所減弱;這與理論假設(shè)并不完全相符，可能是因?yàn)榫G色金融過于集中導(dǎo)致了邊際效用遞減，抵消了部分減排效果;這表明青島市綠色金融發(fā)展水平對碳減排存在一個(gè)最優(yōu)水平。因此，青島市在積極推動(dòng)綠色金融發(fā)展的同時(shí)，需要注重統(tǒng)籌規(guī)劃，爭取實(shí)現(xiàn)綠色金融與“雙碳”目標(biāo)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

［關(guān)鍵詞］綠色金融碳排放門檻效應(yīng)

［中圖分類號］F062.2 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A ［文章編號］1008—3642（2023）04—0064—08

一、引言

自2020年9月我國明確提出2030年“碳達(dá)峰”與2060年“碳中和”目標(biāo)（以下簡稱“雙碳”目標(biāo)）以來，中共中央和國務(wù)院相繼印發(fā)《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》以及《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，這兩個(gè)重要文件的出臺，共同構(gòu)建了中國碳達(dá)峰、碳中和“1+N”政策體系的頂層設(shè)計(jì)，而重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)的配套措施也圍繞以上意見及方案陸續(xù)出臺。在此過程中，金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮著引導(dǎo)社會(huì)資金投向以及監(jiān)督環(huán)境和氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)的作用，致力于推動(dòng)發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型。黨的二十大報(bào)告進(jìn)一步提出“積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和”，體現(xiàn)了我國現(xiàn)階段減排任務(wù)的重要性和緊迫性。這就要求各級機(jī)構(gòu)出臺更加具體且行之有效的碳減排方案助力“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

綠色金融的概念在20世紀(jì)末被提出，但我國的相關(guān)研究總體進(jìn)展緩慢，近年來受到政府和學(xué)界的高度重視，綠色金融也逐漸成為經(jīng)濟(jì)和管理領(lǐng)域中學(xué)者熱議的話題。雖然人們直觀地認(rèn)為綠色金融能夠有效推動(dòng)碳減排，但關(guān)于綠色金融與碳排放的關(guān)系，現(xiàn)有的理論研究還不夠完善。綠色金融促進(jìn)碳減排的內(nèi)在機(jī)制是什么？是否在每個(gè)地區(qū)都適用？能否得到實(shí)證證據(jù)的佐證？這些問題不僅關(guān)系到相關(guān)政策的制定和實(shí)施，也是構(gòu)建綠色金融理論體系的基礎(chǔ)。青島市作為全國第二批低碳試點(diǎn)城市以及C40城市氣候領(lǐng)導(dǎo)聯(lián)盟成員，在“雙碳”目標(biāo)與新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的雙重背景下，全面探究綠色金融發(fā)展對碳減排的影響機(jī)制與效果具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

山東省是我國的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省，同時(shí)也是碳排放大省，而青島市作為山東省的經(jīng)濟(jì)中心與金融發(fā)展核心區(qū)，碳排放總量也處于較高水平。為此，青島市進(jìn)行了多方面的實(shí)踐與探索，如：開展近零能耗建筑試點(diǎn)示范，轉(zhuǎn)變城市建設(shè)“大量建設(shè)、大量消耗、大量排放”方式，打造零碳社區(qū)；大力發(fā)展海上風(fēng)電、氫能等新能源，加快用能結(jié)構(gòu)清潔化、低碳化；鼓勵(lì)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合，加大綠色低碳領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)力度；出臺綠色金融發(fā)展的指導(dǎo)意見，加快綠色信貸產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年，青島市能源消費(fèi)產(chǎn)生的二氧化碳排放量約為7110萬噸，比2017年下降1.04%，碳排放強(qiáng)度為每萬元0.62噸，比2015年下降23.1%?！笆濉逼陂g，青島市僅用了4年時(shí)間就完成了國家下達(dá)的“十三五”減排任務(wù)。2021年是“十四五”的開局之年，研究青島市綠色金融發(fā)展和碳排放的關(guān)系對“十四五”期間青島市金融機(jī)構(gòu)如何落實(shí)“雙碳”目標(biāo)具有指導(dǎo)和借鑒意義。

國內(nèi)外學(xué)者對于綠色金融進(jìn)行了大量的研究，其中，國外研究起步較早。諾德豪斯（Nordhaus）最早系統(tǒng)地從經(jīng)濟(jì)視角構(gòu)建了包含經(jīng)濟(jì)、排放、氣候變化的綜合評估模型（Integrated Assessment Models， IAMs）和動(dòng)態(tài)集成氣候經(jīng)濟(jì)模型（Dynamic Integrated Climate-Economy， DICE）以及區(qū)域氣候經(jīng)濟(jì)模型（Regional Integrated Climate-Economy， RICE），旨在揭示經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)的碳排放如何影響大氣循環(huán)系統(tǒng)和生態(tài)系統(tǒng)，繼而對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生影響的全過程［1-2］。對綠色金融內(nèi)涵最早做出正式論述的是懷特（White）［3］。此后，學(xué)者對綠色金融的環(huán)境效應(yīng)展開了大量的論證。辛哈（Sinha）指出綠色債券是綠色金融發(fā)展的重要工具之一，也是資本市場與氣候環(huán)境問題結(jié)合的重要衍生品［4］。羅布雷多（Rebredo）的研究報(bào)告稱，綠色債券鼓勵(lì)了可再生能源市場的推廣和發(fā)展，并且有利于產(chǎn)生正的環(huán)境外部性［5］。但是有些學(xué)者認(rèn)為綠色債券對環(huán)境改善并沒有顯著的作用［6-7］。

目前國內(nèi)學(xué)者對于綠色金融的理論研究大致經(jīng)過下面幾個(gè)階段。綠色金融發(fā)展之初，學(xué)者們對綠色金融與傳統(tǒng)金融的界限進(jìn)行了探討，綠色金融最早的文獻(xiàn)研究是胥剛[8]對綠色金融的定性分析，他將綠色金融解釋為金融對環(huán)境保護(hù)和資源配置的積極作用，強(qiáng)調(diào)金融部門要在環(huán)境保護(hù)中發(fā)揮積極的引導(dǎo)作用。這一結(jié)論創(chuàng)造性地將綠色金融從傳統(tǒng)金融之中剝離出來，并開始強(qiáng)調(diào)金融發(fā)展要與生態(tài)環(huán)境保護(hù)相協(xié)調(diào)。其與標(biāo)準(zhǔn)金融的區(qū)別主要在于綠色金融是政策驅(qū)動(dòng)型的［9］，而且更強(qiáng)調(diào)人類社會(huì)的生存環(huán)境利益而不是經(jīng)濟(jì)利益［10］。蔣先玲和張慶波［11］對比了中外綠色金融工具的差異，認(rèn)為除了綠色基金、綠色債券、綠色保險(xiǎn)之外，政府在綠色金融的發(fā)展過程中發(fā)揮了引導(dǎo)和提供補(bǔ)貼的積極推動(dòng)作用。

隨著綠色金融理念的進(jìn)一步發(fā)展，亟須固定的指標(biāo)來對綠色金融發(fā)展程度進(jìn)行度量，曾學(xué)文等[12]引入了綠色金融發(fā)展指數(shù)這一指標(biāo)對綠色金融進(jìn)行定量探究。通過對綠色信貸、綠色證券等五個(gè)方面的相關(guān)數(shù)據(jù)分析處理，采取專家打分與各項(xiàng)指標(biāo)實(shí)際占比相結(jié)合的方法，從主觀和客觀兩個(gè)方面來確立各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重，并結(jié)合宏觀與微觀發(fā)展?fàn)顩r對綠色金融發(fā)展程度進(jìn)行綜合評估，建立了中國綠色金融發(fā)展指數(shù)模型。學(xué)者們進(jìn)一步對于金融的發(fā)展如何影響環(huán)境這一問題，進(jìn)行了一系列積極探索。一般認(rèn)為金融可優(yōu)化資源配置，促進(jìn)生態(tài)和資源保護(hù)［13］。嚴(yán)成樑等[14]通過建立金融指數(shù)與碳排放之間的面板數(shù)據(jù)模型，發(fā)現(xiàn)二者之間呈現(xiàn)出“倒U型”的關(guān)系，也就是說，隨著金融的發(fā)展，碳排放量先呈現(xiàn)不斷上升的趨勢，在達(dá)到一定峰值量后則開始遞減。這是因?yàn)殡S著金融的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)總量和工業(yè)產(chǎn)值不斷增加，相應(yīng)地碳排放也隨之增加；但是另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，節(jié)能減排相關(guān)的科技水平也在不斷提升，二者之間的作用力此消彼長，最終就形成了“倒U型”的關(guān)系。這為研究綠色金融與碳排放的互動(dòng)關(guān)系提供了經(jīng)濟(jì)學(xué)范式。

更進(jìn)一步地，學(xué)者將研究對象更加聚焦到綠色金融，雷鵬［15］認(rèn)為我國“雙碳”目標(biāo)與綠色金融發(fā)展是相輔相成的。還有部分研究針對綠色金融的細(xì)分領(lǐng)域，如：林伯強(qiáng)和潘婷［16］指出綠色信貸是綠色金融體系中的關(guān)鍵組成部分，可以為綠色、環(huán)保和低碳相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供信貸資金，從而有效推動(dòng)企業(yè)節(jié)能減排、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和推進(jìn)碳中和進(jìn)程。但當(dāng)前中國的綠色信貸政策尚未與碳中和進(jìn)程充分結(jié)合，仍有較大的發(fā)展空間。從山東省各地市的層面分析綠色金融發(fā)展水平，發(fā)現(xiàn)其存在明顯的區(qū)域差異，其中綠色信貸和綠色債券為低碳產(chǎn)業(yè)提供有效的正向激勵(lì)，有利于發(fā)揮資金杠桿作用，助力實(shí)現(xiàn)低碳發(fā)展和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換［17］。而文書洋等［18］通過構(gòu)建“雙碳”背景下的一般均衡理論模型表明，對于環(huán)境而言，綠色金融并非越多越好，而是存在潛在的最優(yōu)規(guī)模。

本研究的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：（1）從理論和實(shí)證兩個(gè)維度，比較全面地回答了“綠色金融是否有助于減少碳排放以及降低碳排放強(qiáng)度”，并闡釋了其中的影響機(jī)制，彌補(bǔ)了該領(lǐng)域現(xiàn)有研究的不足；（2）由于綠色金融對碳排放有三種不同的影響機(jī)制，因此，本研究考慮了綠色金融和碳排放之間的非線性特征，利用門檻回歸模型刻畫此非線性關(guān)系，為當(dāng)?shù)卣咧贫ㄕ咛峁┝藢?shí)證證據(jù)；（3）實(shí)證結(jié)果表明，青島市綠色金融對碳減排存在單門檻效應(yīng)，當(dāng)綠色金融水平小于該門檻值時(shí)，其對碳減排有顯著的抑制效果，而當(dāng)綠色金融水平超過門檻值時(shí)，抑制效果有所減弱。這說明過度的經(jīng)濟(jì)、金融激勵(lì)政策會(huì)產(chǎn)生邊際遞減效應(yīng)，降低原來減排的效率。這一結(jié)論為“雙碳”目標(biāo)下青島市制定最優(yōu)的綠色金融政策提供了參考。

二、理論假設(shè)

金融發(fā)展對碳排放的影響可歸結(jié)為以下三種效應(yīng)：一是因經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)，二是因技術(shù)進(jìn)步引致的技術(shù)效應(yīng)，三是因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革引發(fā)的結(jié)構(gòu)效應(yīng)。而綠色金融是對傳統(tǒng)金融業(yè)的升級與創(chuàng)新，同樣也具有傳統(tǒng)金融的部分特點(diǎn)。因而，本研究將綠色金融對碳排放的影響也分為規(guī)模效應(yīng)、結(jié)構(gòu)效應(yīng)和技術(shù)效應(yīng)進(jìn)行分析（圖1）。

（一）規(guī)模效應(yīng)

綠色金融對碳排放影響的規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)在綠色金融能夠降低融資成本、刺激消費(fèi)和投資需求，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。經(jīng)濟(jì)規(guī)模隨經(jīng)濟(jì)的增長而提高，刺激企業(yè)對能源的需求量和使用量，最終使得碳排放總量增加。而單位產(chǎn)出的碳排放是增加還是減少，還不能給出明確的結(jié)論。

（二）結(jié)構(gòu)效應(yīng)

綠色金融對碳排放影響的結(jié)構(gòu)效應(yīng)可以通過資金導(dǎo)向、產(chǎn)業(yè)整合兩個(gè)途徑起作用。在資金導(dǎo)向?qū)用?，綠色金融通過減少對傳統(tǒng)的高污染、高排放、高耗能（“三高”）行業(yè)的信貸資金支持，提高對低污染、低排放、低耗能行業(yè)的資金支持力度，從而引導(dǎo)金融資源從“三高”行業(yè)向綠色低碳環(huán)保行業(yè)轉(zhuǎn)移，這一轉(zhuǎn)變促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)間結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)而達(dá)到碳排放量減少的效果。在產(chǎn)業(yè)整合層面，綠色金融會(huì)幫助企業(yè)重新配置企業(yè)內(nèi)部的各類要素，從而實(shí)現(xiàn)以清潔產(chǎn)業(yè)為主體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在企業(yè)內(nèi)部的調(diào)整和優(yōu)化，進(jìn)而達(dá)到減少單位產(chǎn)出碳排放的目的。

（三）技術(shù)效應(yīng)

綠色金融對碳排放影響的技術(shù)效應(yīng)可通過以下兩個(gè)途徑實(shí)現(xiàn)，一是通過資金定向支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、開發(fā)新的綠色產(chǎn)品；二是通過提高企業(yè)的能源使用效率以及可再生能源在生產(chǎn)中的比重來降低企業(yè)單位產(chǎn)出能源消耗量，這兩種途徑均可降低碳排放水平。低碳和清潔生產(chǎn)技術(shù)以及可再生能源的開發(fā)和使用在市場化過程中投資風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)周期長，因此融資需求相較于傳統(tǒng)制造業(yè)更大。綠色金融則通過發(fā)揮資源配置的作用，為企業(yè)研發(fā)低碳技術(shù)提供正向激勵(lì)和資金保證，從而提升資源的循環(huán)使用效率和企業(yè)的生產(chǎn)效率，最終實(shí)現(xiàn)減少單位產(chǎn)出碳排放量的目的。

以上分析表明，綠色金融既可能增加碳排放量，也可能減少碳排放量，這取決于其通過規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致碳排放的增加量與通過技術(shù)效應(yīng)和結(jié)構(gòu)效應(yīng)導(dǎo)致碳排放的減少量兩者的權(quán)衡關(guān)系。基于此，本文提出假設(shè)1。

假設(shè) 1：綠色金融與碳排放量和排放強(qiáng)度之間可能具有非線性關(guān)系。

由于滯后性的存在，在增大綠色金融投入的前期階段，技術(shù)效應(yīng)與結(jié)構(gòu)效應(yīng)并未完全顯現(xiàn)，主要影響在于擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模、刺激投資與消費(fèi)需求，最終導(dǎo)致碳排放量增加；隨著時(shí)間的推移，綠色金融的技術(shù)效應(yīng)和結(jié)構(gòu)效應(yīng)會(huì)在后期逐步占據(jù)主導(dǎo)地位，進(jìn)而帶動(dòng)碳排放強(qiáng)度和碳排放量的下降?；诖?，本文提出假設(shè)2。

假設(shè)2：綠色金融對碳排放量和排放強(qiáng)度的影響可能呈現(xiàn)出倒“U”型的趨勢。

三、門檻回歸模型

根據(jù)以上理論假設(shè)可知，綠色金融對碳排放的影響可能具有非線性關(guān)系，不同階段的綠色金融發(fā)展水平對碳排放的影響也可能不同，因此為準(zhǔn)確分析這一問題，引入門檻回歸模型[19]。

（一）單門檻模型

（二）雙門檻模型

四、實(shí)證分析

（一）樣本與數(shù)據(jù)

（二）門檻回歸模型分析

首先需要檢驗(yàn)?zāi)Ｐ褪欠翊嬖陂T檻效應(yīng)，檢驗(yàn)結(jié)果見表２。結(jié)果顯示，無論被解釋變量是碳排放強(qiáng)度還是碳排放量，綠色金融發(fā)展在5%的顯著性水平上都存在單門檻效應(yīng)，門檻值為6.7%。這意味著，綠色金融發(fā)展對于碳排放的作用在門檻值6.7%左右兩端是顯著不同的，也即是，當(dāng)綠色環(huán)保支出在財(cái)政支出中的比重小于6.7%時(shí)，其對碳排放的效果與該比值大于6.7%時(shí)，效果是有差異的。該結(jié)果與理論假設(shè)1相符，即綠色金融與碳排放量和碳排放強(qiáng)度具有非線性關(guān)系。

運(yùn)用門檻效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果如表3所示，其中模型 1和模型2分別是以碳排放強(qiáng)度和碳排放量作為被解釋變量。從表3結(jié)果來看，模型1和2表明，當(dāng)以綠色環(huán)保支出作為綠色金融的代理變量時(shí)，綠色金融發(fā)展無論是對碳排放強(qiáng)度還是碳排放量均呈現(xiàn)出抑制效應(yīng)。具體來說，當(dāng)綠色環(huán)保支出水平小于門檻值時(shí)，其對碳排放強(qiáng)度和碳排放量的抑制作用較強(qiáng)，而當(dāng)其超過門檻值，則抑制效應(yīng)減弱（由于-13.350<-2.392，且-13.143<-3.399）。這就意味著青島市綠色環(huán)保支出對于減少碳排放量和降低碳排放強(qiáng)度均存在一個(gè)最優(yōu)水平（即綠色環(huán)保支出在財(cái)政支出中的占比為6.7%），當(dāng)超過該最優(yōu)水平時(shí)，綠色環(huán)保支出對碳排放的抑制作用明顯減弱。這與我們的理論假設(shè)2并不相符，造成這一結(jié)果的原因可能是青島市綠色金融發(fā)展在樣本初級即能達(dá)到降低二氧化碳排放的效果，說明綠色金融的技術(shù)效應(yīng)和結(jié)構(gòu)效應(yīng)超過規(guī)模效應(yīng)，但其減排作用有明顯的門檻效應(yīng)。適度的綠色激勵(lì)政策能夠通過資金支持促進(jìn)清潔生產(chǎn)和環(huán)保技術(shù)的發(fā)展，并推動(dòng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的目標(biāo)。但過度的經(jīng)濟(jì)、金融刺激政策一方面會(huì)導(dǎo)致資金在環(huán)保和綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的過于集中，產(chǎn)生邊際遞減效應(yīng)，從而降低原來減排的效率; 另一方面則由于過度的扶持導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張和能耗總體增加，從而抵消部分減排效應(yīng)。

從控制變量的結(jié)果看，人均GDP的增加對碳排放強(qiáng)度有顯著的負(fù)向影響，而對碳排放量則有顯著的正向影響。這意味著隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人們收入水平的提高，生產(chǎn)和消費(fèi)需求不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致碳排放在總量上呈現(xiàn)出上升的趨勢。而由于人們對環(huán)境問題的重視，低碳產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品受到歡迎，因此單位產(chǎn)出的碳排放量卻下降了。以第二產(chǎn)業(yè)在GDP中的比重表示的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)增加了碳排放，即第二產(chǎn)業(yè)占比的上升對于青島市碳排放增加有顯著的正向影響。這是因?yàn)榈诙a(chǎn)業(yè)包含了石油化工、金屬冶煉、機(jī)械制造等典型的高碳排放行業(yè)，因此該行業(yè)的擴(kuò)張勢必給“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)造成巨大的壓力。正如我們預(yù)想到的，科技和研發(fā)支出的增加通過擴(kuò)大清潔生產(chǎn)技術(shù)提高了能源使用效率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，從而有效地推動(dòng)碳減排。與之相反，外商直接投資會(huì)顯著增加碳排放水平。由于青島毗鄰日本、韓國，又具有天然港口的優(yōu)勢，外資來源主要集中于日韓發(fā)達(dá)國家。一方面，由于外商在青島市的投資大多在勞動(dòng)密集型的低端制造業(yè)、高能耗高污染產(chǎn)業(yè)，對我市的煤炭、電力等資源消耗較大，有著較為明顯的“污染天堂”效應(yīng)；另一方面，以租用廠房為主的小規(guī)模外資企業(yè)存在“候鳥效應(yīng)”問題的可能性較大，即一旦過政策優(yōu)惠期，其會(huì)選擇轉(zhuǎn)移到新的地區(qū)以求新一輪優(yōu)惠政策，這會(huì)大大降低外商項(xiàng)目在本地的綠色發(fā)展引領(lǐng)作用[27]。

（三）穩(wěn)健性分析

為了增強(qiáng)結(jié)果的穩(wěn)健性，本文選用青島市農(nóng)林水支出在財(cái)政支出中的比重作為綠色金融的另一代理變量。門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。其中，農(nóng)林水支出對碳排放強(qiáng)度沒有門檻效應(yīng)，而對于碳排放量則存在單門檻效應(yīng)。

進(jìn)一步的門檻效應(yīng)回歸結(jié)果如表6所示。模型3和模型4分別是以碳排放強(qiáng)度和碳排放量作為被解釋變量。模型3表明農(nóng)林水支出對碳排放強(qiáng)度有抑制作用。模型4表明農(nóng)林水支出（NLS）對碳排放量的抑制作用在門檻值的左右兩端呈現(xiàn)出差異化的特征。當(dāng)農(nóng)林水支出在財(cái)政支出中的比重小于5.8%時(shí)，會(huì)顯著降低碳排放量；當(dāng)農(nóng)林水支出比重超過5.8%時(shí)，其對減少碳排放的作用稍有減弱。從其他控制變量對碳排放的影響系數(shù)來看，除外商直接投資的影響變得不顯著外，其余與表4結(jié)果類似。由此可見，模型3和4的回歸結(jié)果與主回歸結(jié)果較為相似，從而證明了結(jié)果的穩(wěn)健性。

五、結(jié)論與建議

本文首先梳理了綠色金融影響碳排放的規(guī)模效應(yīng)、結(jié)構(gòu)效應(yīng)和技術(shù)效應(yīng)，推斷出兩者之間可能存在非線性關(guān)系。隨后基于2001—2021年青島市綠色金融發(fā)展與碳排放的相關(guān)數(shù)據(jù)，采用門檻回歸模型，探究了青島市綠色金融發(fā)展對碳排放的影響效應(yīng)，得出如下結(jié)論。首先，在5%的顯著性水平上，以綠色環(huán)保支出衡量的綠色金融發(fā)展水平對碳排放強(qiáng)度和碳排放量均存在單門檻效應(yīng)，且門檻值為6.7%。當(dāng)綠色環(huán)保支出水平小于門檻值時(shí)，其對碳排放強(qiáng)度和碳排放量的抑制作用較強(qiáng)；當(dāng)其超過門檻值，抑制效應(yīng)減弱。其次，從控制變量的結(jié)果看，人均GDP的增加對碳排放強(qiáng)度有顯著的負(fù)向影響，對碳排放量則有顯著的正向影響。第二產(chǎn)業(yè)占比與外商直接投資水平的上升均對青島市碳排放增加有顯著的正向影響；科技發(fā)展水平的提高對于青島市碳排放增加有顯著的抑制作用，這說明科技水平的提高能有效地推動(dòng)碳減排工作。最后，以農(nóng)林水支出作為綠色金融的代理變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)時(shí)，其對碳排放強(qiáng)度的影響不再存在門檻效應(yīng)，除外商直接投資的影響變得不顯著外，其余變量對碳排放的影響與主回歸結(jié)果均相同。

結(jié)合上述結(jié)論，提出如下建議：

第一，統(tǒng)籌規(guī)劃，因地制宜地制定綠色金融發(fā)展規(guī)劃。一方面，實(shí)證結(jié)果表明，青島市綠色金融的發(fā)展的確能夠降低碳排放。因此要利用好綠色金融發(fā)展與節(jié)能減排的聯(lián)動(dòng)模式，助力青島早日實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和。具體來說，發(fā)揮青島銀行、興業(yè)銀行在綠色債券發(fā)行方面的充分優(yōu)勢，努力打造一批山東省乃至全國具有一定知名度的綠色信貸銀行，為社會(huì)帶來示范效應(yīng)。綠色信貸是我國綠色金融市場中規(guī)模最大的金融產(chǎn)品，應(yīng)持續(xù)借助綠色信貸、開發(fā)性低息貸款等金融工具，降低綠色企業(yè)的融資成本，解決融資難的問題，并賦予其在獲取信貸、項(xiàng)目審核方面的優(yōu)待。同時(shí)，對“三高”產(chǎn)業(yè)壓縮信貸規(guī)模并征收環(huán)境保護(hù)稅，倒逼其加快綠色轉(zhuǎn)型的步伐。面對青島市綠色基金不足的問題，應(yīng)在金融發(fā)展程度較高的地區(qū)鼓勵(lì)綠色基金產(chǎn)品的創(chuàng)新與發(fā)展，通過設(shè)立專項(xiàng)綠色基金、國家綠色發(fā)展基金等方式，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資等加入綠色金融與“碳中和”主題，形成更多的綠色資金流，為低碳企業(yè)發(fā)展注入源頭活水。此外，應(yīng)完善青島市甚至整個(gè)華北地區(qū)碳交易市場建設(shè)，將更多的行業(yè)、企業(yè)納入碳排放權(quán)交易市場，加快市場化進(jìn)程，形成符合市場預(yù)期的碳均衡價(jià)。另一方面，還應(yīng)注意的是，當(dāng)綠色金融發(fā)展超過某一臨界值后，碳減排效應(yīng)減弱。因此綠色金融政策要適度，防止資金過度集中而產(chǎn)生邊際效用遞減和滋生腐敗的現(xiàn)象。這就需要對綠色金融政策實(shí)施效果進(jìn)行追蹤，提高綠色資金使用的規(guī)范性、針對性、高效性，從而實(shí)現(xiàn)政策效益最大化。

第二，科技減碳，提高低碳生產(chǎn)技術(shù)和研發(fā)支出水平。實(shí)證結(jié)果充分證明提高科技研發(fā)支出顯著降低了碳排放量和碳排放強(qiáng)度。因此，綠色金融和財(cái)政撥款的資金支持可重點(diǎn)投放于科技研發(fā)部門。碳減排主要有兩條途徑，一是減少碳排放，二是促進(jìn)碳吸收。從減少碳排放的角度來看，化工、建筑、鋼鐵、交通行業(yè)是二氧化碳排放的主力軍，要在低碳工藝技術(shù)和清潔能源開發(fā)方面增加研發(fā)投入力度，提高氫能、潮汐能、太陽能、風(fēng)能等可再生能源的利用率，構(gòu)建綠色、清潔、低碳的新能源體系，為“三高”產(chǎn)業(yè)從根本上注入綠色“血液”。在新興技術(shù)領(lǐng)域，應(yīng)加大對新能源、新材料、現(xiàn)代海洋、信息科技、人工智能等產(chǎn)業(yè)的扶持與研發(fā)投入，通過技術(shù)賦能推動(dòng)各行業(yè)的降本增效。從促進(jìn)碳吸收的角度來看，應(yīng)加強(qiáng)對碳捕捉、利用與收集技術(shù)的攻克，除了技術(shù)固碳外，還可以通過多植樹造林、擴(kuò)大綠化等方式實(shí)現(xiàn)生態(tài)固碳。

第三，結(jié)構(gòu)升級，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)和產(chǎn)業(yè)間結(jié)構(gòu)優(yōu)化。一方面，青島市傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集中在紡織服裝、機(jī)械制造、鋼鐵橡膠等傳統(tǒng)制造業(yè)，綠色金融應(yīng)該發(fā)揮資源引導(dǎo)和配置功能，淘汰落后產(chǎn)能。在投融資功能方面，綠色金融應(yīng)積極拓展投融資渠道，創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供資金保障和產(chǎn)品選擇；另一方面，青島有多個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，比如海洋產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)、高端裝備制造業(yè)、軌道交通裝備等，其對經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)、綠色發(fā)展有著重大的引領(lǐng)作用，因此要發(fā)揮綠色金融對社會(huì)資金的引導(dǎo)作用，增大對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的資金投入規(guī)模，促進(jìn)新動(dòng)能產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心在于積極深化產(chǎn)業(yè)鏈，聚焦更高端化、智能化、高附加值的產(chǎn)業(yè)鏈。加快互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)向傳統(tǒng)行業(yè)的滲透，用新技術(shù)賦能產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展，推動(dòng)傳統(tǒng)高耗能行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型，進(jìn)而帶動(dòng)整體上產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

第四，招商引資，提升外商投資質(zhì)量。過去的青島市外商投資結(jié)構(gòu)不合理，過度集中于制造業(yè)領(lǐng)域，以最大的外資來源國——韓國為例，其主要投資在技術(shù)低、耗能高的勞動(dòng)密集型制造加工業(yè)。在“雙碳”的大背景下，青島市企業(yè)應(yīng)積極創(chuàng)新對外開放經(jīng)濟(jì)格局，依照相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和環(huán)境要求對外商項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)打分，允許符合條件的外資項(xiàng)目在青島市落地，嚴(yán)格控制高耗能、高碳排放項(xiàng)目的擴(kuò)建，還可以通過創(chuàng)新招商引資方式并借助各種優(yōu)惠政策等途徑，主動(dòng)尋求并吸引低碳綠色外資項(xiàng)目的加入，避免成為發(fā)達(dá)國家的“污染避難所”。要發(fā)揮外商投資在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和技術(shù)溢出方面的作用，鼓勵(lì)外商投資在青建立研發(fā)中心，深化科技開放合作，逐步增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，不斷突破科技創(chuàng)新的瓶頸，同時(shí)增強(qiáng)“精益求精、以質(zhì)取勝”意識，走高質(zhì)量發(fā)展道路，從而擺脫合作中低端、劣勢地位，實(shí)現(xiàn)從“中國加工廠”到“中國工廠”的轉(zhuǎn)變。

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