從剔除基數(shù)影響的當月數(shù)據(jù)來看，7月生產、消費和投資增速均小幅放緩，地產相關經濟繼續(xù)承壓。不過值得注意的是，政策利好的新興行業(yè)如新能源設備、汽車領域，以及受益于暑期出行的服務消費，仍然表現(xiàn)亮眼，是經濟的主要支撐項。下一階段，仍需要關注積極政策的出臺節(jié)奏。

7月經濟數(shù)據(jù)邊際轉弱，工業(yè)、服務業(yè)生產放緩，消費、投資、出口轉弱。內外需求不足是一方面，但也要關注到極端氣候因素對生產、消費的制約，以及價格因素對投資、出口名義等金額增速的拖累。疫后我國經濟內生性的恢復是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程，同時考慮到8月后政策對擴大需求的支撐力度有望逐步加大，因此我們對后期經濟總體運行方向的判斷仍為弱復蘇不變，生產端、投資、消費需求預計均將在波折中恢復上行。

7月經濟數(shù)據(jù)普遍不及預期，固投、社零等同比增速在去年低基數(shù)的基礎上進一步下行。究其原因，一是高溫多雨天氣對戶外施工造成影響，拖累基建投資增速；二是地產銷售持續(xù)低迷，不僅拖累地產投資，也使得建材家居等居住類商品消費增速快速回落，對商品消費構成拖累；三是隨內外需低迷、工業(yè)企業(yè)盈利磨底，制造業(yè)擴產意愿邊際回落。向前看，逆周期政策將持續(xù)發(fā)力，政策利率調降將進一步激發(fā)企業(yè)信貸需求，三季度專項債發(fā)行節(jié)奏將顯著加速，基建投資有望持續(xù)反彈，均是拉動內需的抓手。但是，居民對住房等大宗消費的信心依然偏弱，給下半年經濟恢復帶來了較大的不確定性，亟待政策持續(xù)發(fā)力，呵護經濟恢復勢頭。

7月經濟數(shù)據(jù)與4月的情況有些許相似之處。一是部分數(shù)據(jù)的增速較上月小幅下降，指向經濟恢復的速度稍有放緩；二是放緩幅度高于萬得等提供的市場預期，同時也高于高頻數(shù)據(jù)和PMI、通脹等前瞻指標的指引。歷史來看，4月和7月的經濟數(shù)據(jù)時常出現(xiàn)不易解釋的環(huán)比波動。尚不清晰這一特征的形成機制，但考慮到經濟在5～6月重新加速恢復，基于單月數(shù)據(jù)走勢線性外推的“失誤率”可能上升，這是在理解7月數(shù)據(jù)時要關注的一個點。就7月數(shù)據(jù)本身來說，定量估算單月實際GDP兩年同比增速在3.5%左右，稍低于6月的3.9%，高于4月的3.0%和5月的3.1%。因此，此次數(shù)據(jù)的放緩幅度要明顯小于4月。達成全年實際GDP同比增長5%仍需著力擴大內需。全年GDP同比增長5%對應兩年同比4%，今年上半年的GDP兩年同比剛好是4%，這意味著下半年GDP兩年同比仍需要達到4%。總的來說，在連續(xù)加速恢復兩個月后，7月經濟恢復的速度稍有放緩，結構上也存在一些亮點。要實現(xiàn)全年GDP同比增長5%的目標，期待7月政治局會議部署的更多政策落地見效，帶動下半年經濟進一步回穩(wěn)向好。

6.5%

國家能源局數(shù)據(jù)顯示，7月份，全社會用電量8888億千瓦時，同比增長6.5%。分產業(yè)看，第一、第二、第三產業(yè)用電量分別同比增長14.0%、5.7%、9.6%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1631億千瓦時，同比增長5.1%。1～7月，全社會用電量累計51965億千瓦時，同比增長5.2%。

3.7%

中物聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國冷鏈物流總額為3.1萬億元，同比增長3.7%。

8354億美元

美國財政部6月國際資本流動報告（TIC）顯示，日本6月增持88億美元美國國債，持倉規(guī)模達到11056億美元，為美國第一大債主。中國6月減持113億美元美國國債至8354億美元，連續(xù)第三個月減倉，再前一次的持倉規(guī)模低點是2009年5月創(chuàng)下的8015億美元。

11.5%

國家能源局數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，全國累計發(fā)電裝機容量約27.4億千瓦，同比增長11.5%。

319萬平方公里

自然資源部發(fā)布我國首部《中國生態(tài)保護紅線藍皮書》顯示，我國劃定生態(tài)保護紅線面積合計約319萬平方公里，其中陸域生態(tài)保護紅線面積約304萬平方公里，占陸域國土面積比例超過30%，涵蓋我國全部35個生物多樣性保護優(yōu)先區(qū)域，90%以上的典型生態(tài)系統(tǒng)類型。

18.1%

商務部數(shù)據(jù)顯示，1～7月，我國對外非金融類直接投資5009.4億元人民幣，同比增長18.1%。