楊現(xiàn)華

在發(fā)力兩年后，“速凍一哥”安井食品（603345.SH）的第一大收入不再是速凍火鍋料制品，2023年上半年預(yù)制菜已經(jīng)成為公司最大的收入來(lái)源。

疫情后，萬(wàn)億藍(lán)海的預(yù)制菜受到了越來(lái)越多企業(yè)的關(guān)注。通過(guò)內(nèi)生和收購(gòu)，天然具備發(fā)展預(yù)制菜的安井食品搶占先機(jī)，在2021年開始加速發(fā)展預(yù)制菜業(yè)務(wù)。

原本速凍魚糜制品是公司最為仰仗的收入源泉，2023年上半年預(yù)制菜肴成為安井食品收入占比唯一超三成的產(chǎn)品。

在萬(wàn)億新賽道的吸引下，成千上萬(wàn)家企業(yè)紛紛瞄準(zhǔn)預(yù)制菜。安井食品是如何在預(yù)制菜賽道，延續(xù)其在速凍領(lǐng)域的成功之路的呢？

預(yù)制菜成最大倚仗

安井食品2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.94億元，同比增長(zhǎng)30.70%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.35億元，同比漲幅達(dá)到了62.14%。預(yù)制菜的持續(xù)高增長(zhǎng)是安井食品增收的主要來(lái)源。

2023年上半年，安井食品速凍菜肴制品的收入為21.99億元，同比增長(zhǎng)58.19%，占比為31.9%，是占比唯一破三成的產(chǎn)品，這意味著預(yù)制菜超過(guò)原本的速凍魚糜制品，成為安井食品第一收入來(lái)源。

在發(fā)力預(yù)制菜之前，以速凍魚糜、速凍肉為主的火鍋料制品和速凍面米是安井食品的主要收入來(lái)源，2017-2020年火鍋料制品占公司收入的比重約為65%，面米制品在25%上下。其中，單一產(chǎn)品速凍魚糜制品占比基本都在40%上下，為安井食品貢獻(xiàn)最主要的收入。

2021年預(yù)制菜收入快速增長(zhǎng)后，原有業(yè)務(wù)占比開始下降。2022年面米制品占營(yíng)收比重已經(jīng)不足兩成，魚糜制品從40%左右跌至30%出頭，2023年上半年進(jìn)一步降至28.45%，占比跌去約10個(gè)百分點(diǎn)。

并非原有主業(yè)增速不高。與2019年相比，2022年安井食品魚糜、肉制品和面米制品收入接近翻倍，而預(yù)制菜業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了逾4.5倍。

在將菜肴制品單獨(dú)分類后，2018-2020年安井食品預(yù)制菜占比在10%左右，2021年提升至逾14%，2022年和2023年上半年都超過(guò)了三成，并成為公司第一大收入來(lái)源。

預(yù)制菜是在2020年開始嶄露頭角，并進(jìn)入大眾視野的。2021年資本市場(chǎng)也開始熱捧預(yù)制菜，相關(guān)企業(yè)主體也呈井噴之勢(shì)，注冊(cè)企業(yè)何止數(shù)萬(wàn)家。與新成立或者跨界而來(lái)的企業(yè)相比，安井食品等食品企業(yè)具有天然先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

借力預(yù)制菜風(fēng)口

根據(jù)多家機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，疫情突發(fā)的2020年，中國(guó)預(yù)制菜的市場(chǎng)規(guī)模基本在2300億元-2800億元，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部李金祥表示，2022年中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4196億元，2026年預(yù)計(jì)將突破萬(wàn)億元。2023年年初，培育發(fā)展預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)首次寫入中央一號(hào)文件，行業(yè)迎來(lái)全新發(fā)展機(jī)遇。

對(duì)于萬(wàn)億賽道的消費(fèi)藍(lán)海市場(chǎng)，資本市場(chǎng)對(duì)預(yù)制菜的關(guān)注毫不奇怪，A股市場(chǎng)搭上預(yù)制菜概念的個(gè)股也達(dá)到百家左右。

行業(yè)規(guī)模大、發(fā)展快，但從業(yè)者眾多，缺少大型龍頭企業(yè)，即便是曾經(jīng)資本市場(chǎng)追逐的明星個(gè)股，其預(yù)制菜的收入表現(xiàn)也不盡相同。國(guó)聯(lián)水產(chǎn)是機(jī)構(gòu)看好的預(yù)制菜個(gè)股之一，公司也早在2017年就開始涉足預(yù)制菜品，2022年國(guó)聯(lián)水產(chǎn)預(yù)制菜營(yíng)收11.31億元，同比增長(zhǎng)34.48%。

龍大美食和得利斯也是機(jī)構(gòu)關(guān)注較多的預(yù)制菜龍頭之一。2021年和2022年這兩家企業(yè)的整體收入都是負(fù)增長(zhǎng)。從細(xì)分收入上看，2022年龍大美食的預(yù)制菜收入較2020年增長(zhǎng)了16.39%，年均增長(zhǎng)不到一成。

2022年得利斯預(yù)制菜收入6.43億元，同比增長(zhǎng)了37.91%，是公司分類產(chǎn)品中唯一增長(zhǎng)的板塊。

味知香之所以能有“預(yù)制菜第一股”的名頭，是因?yàn)楣镜闹鳂I(yè)就是預(yù)制菜，2020年公司營(yíng)收6.22億元，2022年為7.98億元，年均漲幅14.15%，明顯慢于行業(yè)的整體表現(xiàn)。

安井食品預(yù)制菜收入要遠(yuǎn)超行業(yè)增速。2020年公司菜肴制品的營(yíng)收為6.73億元，2022年增長(zhǎng)至30.24億元，漲幅為3.49倍。

在不斷推出新品之下，收入高速增長(zhǎng)離不開渠道布局的持續(xù)推進(jìn)。安井食品原有主業(yè)是速凍火鍋料和面米制品，這與預(yù)制菜有著相近的渠道市場(chǎng)。首先在經(jīng)銷商渠道上，2020年年末公司經(jīng)銷商數(shù)量為1033家，2022年年末已經(jīng)增長(zhǎng)至1836家，增長(zhǎng)近八成。

經(jīng)銷商隊(duì)伍不斷擴(kuò)張，經(jīng)銷收入也仍是安井食品主要的收入途徑，但占比在逐漸下降。經(jīng)銷商收入占比從2020年的86%下降至2022年的78%，這是因?yàn)楣具€在發(fā)展商超、電商等其他渠道。

經(jīng)銷商只是“中間商”，產(chǎn)品最終要銷售給B端和C端用戶。安井食品奉行的是“BC兼顧、全渠發(fā)力”模式。在生鮮門店、社區(qū)團(tuán)購(gòu)和電商平臺(tái)之后，2023年公司又將團(tuán)餐渠道開發(fā)作為“渠道掃盲、終端為王”策略的突破點(diǎn)，推動(dòng)銷售渠道全覆蓋。

預(yù)制菜產(chǎn)品形態(tài)多樣、B端和C端需求不同，特別是在互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷日益豐富的背景下，觸達(dá)消費(fèi)者的渠道更為多元。因此，產(chǎn)品多樣的龍頭企業(yè)多渠道布局并不奇怪。

在萬(wàn)億藍(lán)?？焖籴绕鹈媲?，原本非主業(yè)的公司要想快速布局，除了內(nèi)生增長(zhǎng)外，收購(gòu)是更為迅捷的方法。近年來(lái)，安井食品就不斷收購(gòu)以擴(kuò)充預(yù)制菜產(chǎn)品線。

在2020年以7980萬(wàn)元收購(gòu)19%股份后，2021年安井食品又出資7.17億元收購(gòu)了洪湖市新宏業(yè)食品有限公司（下稱“新宏業(yè)”）71%股權(quán)，合計(jì)持有90%股份，當(dāng)年8月納入合并范圍。2022年9月，湖北新柳伍食品集團(tuán)有限公司也成為安井食品的一員，公司以6.44億元獲得了新柳伍70%股份。

不止安井食品一家在收購(gòu)，2023年4月海欣食品公告以1326萬(wàn)元收購(gòu)福建東鷗食品有限公司51%股份，布局鮑魚預(yù)制菜，5月份收購(gòu)?fù)瓿伞?/p>

新宏業(yè)和新柳伍主打產(chǎn)品是小龍蝦尾和調(diào)味小龍蝦等水產(chǎn)類預(yù)制菜肴。2022年已經(jīng)全年并表的新宏業(yè)貢獻(xiàn)營(yíng)收15.99億元，并表僅4個(gè)月出頭的新柳伍貢獻(xiàn)了3.14億元的收入，合計(jì)為安井食品帶來(lái)營(yíng)收超19億元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)也超過(guò)1億元。

2023年上半年，新宏業(yè)和新柳伍分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.37億元和6.87億元，凈利潤(rùn)4775萬(wàn)元和3781萬(wàn)元，這也是安井食品營(yíng)收能夠持續(xù)高增長(zhǎng)的保證。

回歸常態(tài)

2023年上半年，在安井食品4大主業(yè)中，速凍菜肴制品營(yíng)收近60%的增速最快的，其他最快也不過(guò)20%出頭。實(shí)際上2021年以來(lái)，安井食品原有的3個(gè)主業(yè)營(yíng)收增速多在20%上下，菜肴制品的收入漲幅則超過(guò)了100%，2021年和2022年分別達(dá)到112.41%和111.61%。

不難發(fā)現(xiàn)，隨著消費(fèi)復(fù)蘇周期的拉長(zhǎng)和公司收入規(guī)模的擴(kuò)大，安井食品預(yù)制菜業(yè)務(wù)的收入增速在放緩。安井食品也在半年報(bào)中表示，C端直營(yíng)商超等渠道在上年高基數(shù)下人流減少，使得其各消費(fèi)品普遍表現(xiàn)不佳。

安井食品預(yù)制菜肴的一個(gè)主打方向是小龍蝦，且公司確立了在小龍蝦菜肴制品的國(guó)內(nèi)龍頭地位，但在擴(kuò)張期，這一業(yè)務(wù)的毛利率并不高。

2022年，安井食品新零售毛利率同比減少17.40個(gè)百分點(diǎn)，主要系小龍蝦收購(gòu)成本增加，毛利率下降所致。線上銷售毛利率同比減少14.38個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)樾↓埼r業(yè)務(wù)增量但毛利率相對(duì)較低。

2023年上半年，小龍蝦行業(yè)原材料價(jià)格有所下降，小龍蝦產(chǎn)品價(jià)格相應(yīng)下降。實(shí)際上，在開始發(fā)力預(yù)制菜時(shí)，安井食品這一業(yè)務(wù)的毛利率已經(jīng)開始下降，2019-2020年，公司菜肴制品的毛利率分別為28.82%和21.97%。

2021-2022年，安井食品菜肴制品的毛利率分別為14.21%和11.42%，基本是2020年毛利率的一半水平。2023年上半年菜肴產(chǎn)品貢獻(xiàn)了安井食品約四分之一的收入，但凈利潤(rùn)占比只有一成出頭，這與其較低的毛利率直接相關(guān)。

需要說(shuō)明的是，由于半加工性質(zhì)等特點(diǎn)，預(yù)制菜本就不是高毛利率行業(yè)。從其他同行來(lái)看，2022年得利斯預(yù)制菜業(yè)務(wù)的毛利率為12.8%，龍大美食預(yù)制菜的毛利率為10.43%。安井食品與這兩家公司的毛利率基本不相上下，都在10%上下。

“預(yù)制菜第一股”味知香近兩年的毛利率在25%左右，2022年海欣食品速凍菜肴制品的毛利率為23.3%，這兩家公司毛利率相對(duì)較高，但也都在三成以下。

預(yù)制菜有萬(wàn)億藍(lán)海賽道的預(yù)期，近兩三年受到大眾和資本的密切關(guān)注，毛利率的下行說(shuō)明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。預(yù)制菜行業(yè)集中度低、門檻低、規(guī)模小和供應(yīng)分散等都制約其發(fā)展，但大多數(shù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的長(zhǎng)期結(jié)果必然是從分散走向集中，掌握了產(chǎn)品和渠道也就擁有了競(jìng)爭(zhēng)的核心要素。