黃輝 張悅

【摘 要】 以我國(guó)深交所創(chuàng)業(yè)板2020年9月至2022年1月間IPO失敗的公司為樣本，應(yīng)用扎根理論的研究方法，深入分析創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)上市失敗的共性因素。研究結(jié)果顯示，導(dǎo)致我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司IPO失敗的因素既有公司自身能力、內(nèi)部監(jiān)管制度、運(yùn)營(yíng)規(guī)范性等內(nèi)部方面，也有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力等外部環(huán)境。進(jìn)一步分析以上因素并提出創(chuàng)業(yè)板IPO公司應(yīng)當(dāng)增加業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)、構(gòu)建多元化監(jiān)督體系、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管理以及加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研等建議。研究為創(chuàng)業(yè)板擬上市的公司提供經(jīng)驗(yàn)和借鑒，對(duì)提高創(chuàng)業(yè)板公司IPO成功率有一定意義。

【關(guān)鍵詞】 創(chuàng)業(yè)板； IPO失敗； 影響因素； 扎根理論

【中圖分類號(hào)】 F234.3；F832.51? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2023）15-0019-07

一、引言

作為我國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)重要板塊，創(chuàng)業(yè)板自2009年10月開(kāi)板以來(lái)，積極服務(wù)于國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，為中小型創(chuàng)新企業(yè)提供資金融通渠道，有力促進(jìn)了這些企業(yè)的發(fā)展，是孵化創(chuàng)業(yè)型中小型企業(yè)的搖籃。相比主板，創(chuàng)業(yè)板公司上市條件更寬松、上市周期更短，總體來(lái)看上市門檻更低。然而，即使在這樣的條件下，每年也有不少擬IPO企業(yè)未能通過(guò)發(fā)審委審核，導(dǎo)致暫緩或終止上市。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開(kāi)網(wǎng)站披露的數(shù)據(jù)顯示：2020年9月至2022年1月間的IPO終止公司共有143家，其中僅2021年IPO終止公司就高達(dá)111家。這些IPO失敗的創(chuàng)業(yè)板公司到底哪些方面出了問(wèn)題，有沒(méi)有共性的方面？本文通過(guò)研究我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司IPO失敗的影響因素，分析創(chuàng)業(yè)板公司IPO監(jiān)管審核的要點(diǎn)，以期促使創(chuàng)業(yè)板擬IPO公司結(jié)合自身發(fā)展戰(zhàn)略，提高創(chuàng)新能力，爭(zhēng)取符合創(chuàng)業(yè)板上市要求，順利完成上市。

本文選取創(chuàng)業(yè)板公司上市失敗的案例進(jìn)行深入分析，利用扎根理論對(duì)整理的資料進(jìn)行程序化編碼形成開(kāi)放式編碼，根據(jù)開(kāi)放式編碼之間的聯(lián)系整理得到主軸式編碼，最后從得出的主軸式編碼中再歸集出核心類屬。通過(guò)對(duì)核心類屬的整理分析得到可能導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板公司IPO失敗的原因，為擬上市創(chuàng)業(yè)板IPO提供指導(dǎo)和借鑒。

二、文獻(xiàn)綜述

目前為止，關(guān)于公司IPO通過(guò)率，國(guó)內(nèi)學(xué)者主要對(duì)三個(gè)方面進(jìn)行研究，即審計(jì)失敗、風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題、關(guān)聯(lián)關(guān)系。審計(jì)失敗方面，作為審計(jì)報(bào)告的重要使用者，發(fā)審委對(duì)有審計(jì)失敗記錄的會(huì)計(jì)師事務(wù)所更為審慎，對(duì)其客戶上市要求更嚴(yán)格。如原紅旗等[ 1 ]分析會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)失敗與其客戶IPO拒絕率的關(guān)系，得出審計(jì)失敗會(huì)使公司的聲譽(yù)受損，從而使其客戶的IPO被拒率大幅上升。風(fēng)險(xiǎn)方面，新三板存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，如前景不確定風(fēng)險(xiǎn)、舞弊風(fēng)險(xiǎn)等，影響公司上市的問(wèn)題較多。李娜以愛(ài)威科技公司為例，分析得出該公司在新三板IPO失敗但在科創(chuàng)板成功的原因與關(guān)聯(lián)交易、信息不公開(kāi)等相關(guān)。關(guān)聯(lián)關(guān)系方面，發(fā)審委對(duì)有政治關(guān)聯(lián)的公司尤為重視，政治關(guān)聯(lián)有利于降低發(fā)審委的審核風(fēng)險(xiǎn)。已有研究表明，政治關(guān)聯(lián)往往是發(fā)行上市公司順利成功的潤(rùn)滑劑，能夠提高公司的上市率[ 2 ]。此外，政治關(guān)聯(lián)對(duì)IPO之后的業(yè)績(jī)具有影響，存在政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)會(huì)減弱IPO業(yè)績(jī)變臉的負(fù)面影響[ 3 ]。郭相英研究了尋租與IPO成功率的關(guān)系，得出事后尋租行為可以提高擬上市公司的過(guò)會(huì)率。

此外，高敬忠和王瑗瑗從我國(guó)IPO制度出發(fā)，梳理總結(jié)IPO制度變化并預(yù)測(cè)IPO制度未來(lái)的方向和關(guān)注點(diǎn)。并且，學(xué)者也注意到公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)同IPO成功與否息息相關(guān)。任永平和牛力通過(guò)對(duì)成功上市公司的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析，得出有一定參考價(jià)值的財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而為未來(lái)的上市公司制定財(cái)務(wù)指標(biāo)提供了參考。已有研究根據(jù)公司IPO審核通過(guò)情況，對(duì)可能導(dǎo)致IPO失敗的具體原因有了初步的認(rèn)識(shí)。具體來(lái)看，IPO失敗與關(guān)聯(lián)方交易、業(yè)務(wù)獨(dú)立性、募集資金投資項(xiàng)目的可行性有關(guān)[ 4 ]。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，各板塊IPO被否原因并無(wú)明顯差異，但在主體資格、持續(xù)盈利能力及信息披露方面，創(chuàng)業(yè)板IPO被否比例相對(duì)較高。

綜上所述，IPO失敗的相關(guān)研究以實(shí)證方法為主，側(cè)重于針對(duì)某一因素與IPO通過(guò)率的關(guān)系進(jìn)行研究，也有結(jié)合一家特定公司采用案例研究方法。但無(wú)論哪一種，對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO失敗的共性原因研究較少，還未形成解釋創(chuàng)業(yè)板IPO失敗的系統(tǒng)性理論框架。因此，后續(xù)研究以此為切入點(diǎn)：首先，對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO的審核總體情況進(jìn)行描述，與以前年份的情況進(jìn)行比較并分析差異；其次，總結(jié)分析發(fā)審委的關(guān)注點(diǎn)和審核趨勢(shì)，結(jié)合公司內(nèi)部人員的上市管理規(guī)劃對(duì)其影響機(jī)制進(jìn)行深入探索，有可能得到更細(xì)粒度的研究結(jié)果；最后，借助扎根理論[ 5-10 ]的研究方法對(duì)影響創(chuàng)業(yè)板IPO失敗的因素進(jìn)行總結(jié)歸納，結(jié)合影響因素提出相關(guān)解決對(duì)策。

三、研究設(shè)計(jì)與分析

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源及研究方法

在我國(guó)目前的定性研究中，以個(gè)體為研究對(duì)象的文獻(xiàn)居多，以多家公司為研究對(duì)象找共性規(guī)律及相互對(duì)照的文獻(xiàn)較少。一般來(lái)說(shuō)，以個(gè)體為研究對(duì)象的研究結(jié)論由于缺乏足夠且堅(jiān)實(shí)的論據(jù)支撐，其可信度和效度均受到質(zhì)疑?；诖?，本文根據(jù)研究目標(biāo)和內(nèi)容，利用Nvivo12軟件對(duì)收集的資料進(jìn)行歸集整合。數(shù)據(jù)及相關(guān)資料來(lái)源于深圳證券交易所網(wǎng)站披露的公司招股說(shuō)明書以及問(wèn)詢回復(fù)中的相關(guān)內(nèi)容，確保文本的真實(shí)性和可靠性。2020年9月至2022年1月期間，深圳證券交易所披露終止的143家創(chuàng)業(yè)板IPO失敗公司，其中有129家公司通過(guò)問(wèn)詢環(huán)節(jié)后主動(dòng)撤回了上市申請(qǐng)，有9家未通過(guò)上市委會(huì)議，有5家通過(guò)上市委會(huì)議但止步于證監(jiān)會(huì)審核。本文以此為基礎(chǔ)進(jìn)行研究，深入探討創(chuàng)業(yè)板公司上市失敗的影響因素，構(gòu)建基于具體因素的理論模型，使結(jié)論更具有全局性和可信度。

本文選擇的扎根理論研究方法，強(qiáng)調(diào)將理論架構(gòu)和實(shí)際研究相結(jié)合，從多個(gè)研究對(duì)象的原始文本中提取關(guān)鍵詞，進(jìn)而分析歸納并構(gòu)建模型，得到結(jié)論?；狙芯砍绦蛉鐖D1所示。

（二）資料分析、編碼提煉和模型構(gòu)建

1.開(kāi)放式編碼

通過(guò)閱讀相關(guān)資料（來(lái)源于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開(kāi)網(wǎng)站），將涉及公司IPO失敗的關(guān)鍵長(zhǎng)句進(jìn)行提煉概括，共得到586個(gè)相關(guān)概念（由于樣本公司較多，未全部列示，下同）。對(duì)概念進(jìn)一步概括、抽象和提升，將具有邏輯關(guān)系的概念進(jìn)行整合，形成初始范疇。本文研究的586個(gè)概念根據(jù)其關(guān)聯(lián)關(guān)系劃分成65個(gè)初始范疇，用Ai表示，結(jié)果見(jiàn)表1。

2.主軸式編碼

初始范疇之間相互獨(dú)立，所以主軸式編碼將獨(dú)立的范疇進(jìn)行二次整理，深度分析初始范疇之間的背后聯(lián)系，形成副范疇（用Bi來(lái)表示），再理清副范疇之間的有機(jī)聯(lián)系，形成主范疇（用Ni來(lái)表示），具體的聚類統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表2。

3.選擇式編碼

選擇式編碼是指在主軸式編碼基礎(chǔ)上，進(jìn)一步進(jìn)行整合分析，將各個(gè)主范疇凝練整合歸納為核心范疇。主范疇之間具有明顯的邏輯關(guān)系，以此為依據(jù)劃分核心范疇。將10個(gè)主范疇提煉歸納為4個(gè)核心范疇。選擇式編碼的結(jié)果如表3所示。

4.扎根理論編碼模型架構(gòu)及影響路徑

在整個(gè)扎根理論編碼過(guò)程中，通過(guò)開(kāi)放式編碼總結(jié)概括得到“A5存在股權(quán)代持情況”等65個(gè)初始范疇，進(jìn)而從主軸式編碼中歸集整理得到“N4管理制度不健全”等10個(gè)主范疇，此后又將主范疇通過(guò)選擇性編碼的方式得到4個(gè)核心范疇。最后，對(duì)編碼結(jié)果進(jìn)行分析可以構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板IPO失敗的形成機(jī)制模型（見(jiàn)圖2），該模型可以清晰反映創(chuàng)業(yè)板公司IPO失敗影響因素的路徑以及各影響因素之間的聯(lián)系。

該模型中，基于編碼過(guò)程的分類將影響因素分為外部層次與內(nèi)部層次。外部影響因素包括各類政策、突發(fā)公共衛(wèi)生事件影響和市場(chǎng)壓力等。政策方面，部分相關(guān)政策影響公司的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，盈利能力減弱，抑或政策在實(shí)際執(zhí)行的過(guò)程中與合同約定不一致；突發(fā)公共衛(wèi)生事件方面，因突發(fā)公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致的擬上市公司面臨停工停產(chǎn)、業(yè)績(jī)下滑的困境，同時(shí)，租金、人工成本并沒(méi)有因此減少，進(jìn)而對(duì)發(fā)行人的利潤(rùn)水平產(chǎn)生一定程度的不利影響；市場(chǎng)壓力方面，創(chuàng)業(yè)板各行業(yè)個(gè)性化需求不同，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板各行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)體現(xiàn)在多個(gè)層面，包括產(chǎn)品性能、功能、質(zhì)量、技術(shù)等，將逐步淘汰質(zhì)量不過(guò)關(guān)、生產(chǎn)手段落后、技術(shù)陳舊的企業(yè)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，可能出現(xiàn)公司無(wú)法保持現(xiàn)有市場(chǎng)地位和優(yōu)勢(shì)、募集基金投資項(xiàng)目的實(shí)施無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果等情況。

內(nèi)部影響因素分為三部分：持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制和運(yùn)營(yíng)規(guī)范性。（1）擬上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不足時(shí)，其報(bào)表數(shù)據(jù)往往顯示公司毛利率上下波動(dòng)，業(yè)績(jī)不穩(wěn)定。長(zhǎng)期盈利能力體現(xiàn)了對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)的預(yù)判，當(dāng)資本市場(chǎng)預(yù)判公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況不樂(lè)觀時(shí)，發(fā)審委往往會(huì)質(zhì)疑其發(fā)展前景，影響擬上市公司的成功率。（2）內(nèi)部監(jiān)管不到位時(shí)，容易出現(xiàn)利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)、非法商業(yè)賄賂和利益輸送的情況，從而損害公司的品牌、信譽(yù)，并對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展造成一定的不利影響。這體現(xiàn)擬上市公司內(nèi)部監(jiān)管薄弱，易引發(fā)發(fā)審委對(duì)其內(nèi)部監(jiān)管的重點(diǎn)關(guān)注。（3）運(yùn)營(yíng)機(jī)制方面：首先，擬上市公司的行政處罰涉及海關(guān)、食品監(jiān)督、環(huán)境保護(hù)等多個(gè)部門，足以證明擬上市公司內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制不健全。其次，公司員工未正確履行其職責(zé)或違反相關(guān)規(guī)定，體現(xiàn)出公司內(nèi)部管理方式落后，管理機(jī)制執(zhí)行力不強(qiáng)。內(nèi)部管理機(jī)制的運(yùn)行情況與公司自身經(jīng)營(yíng)能力息息相關(guān)，機(jī)制失效會(huì)削弱公司自身能力。

以上因素單獨(dú)或者疊加的作用會(huì)給擬IPO公司帶來(lái)負(fù)面影響，若不能及時(shí)和正確應(yīng)對(duì)將導(dǎo)致IPO失敗。

5.理論飽和度檢驗(yàn)

為了對(duì)上述因素分析進(jìn)行有效性和穩(wěn)健性檢驗(yàn)，本文進(jìn)一步選取了2022年3月創(chuàng)業(yè)板上市失敗的三家公司編碼材料進(jìn)行理論飽和度檢驗(yàn)。將三家公司的案例進(jìn)行整理，根據(jù)上述三級(jí)編碼進(jìn)行分析，歸納得到主范疇，具體結(jié)果見(jiàn)表4。結(jié)果表明，在對(duì)“我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO失敗的影響因素”中，并沒(méi)有呈現(xiàn)出新的關(guān)系與范疇，因此可以表明概念范疇形成已達(dá)到飽和狀態(tài)。

四、創(chuàng)業(yè)板公司IPO失敗影響因素的重要性分析

從上述分析可以看出，內(nèi)外部因素都會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司IPO失敗造成影響，但是僅從已有分析還無(wú)法看出各具體影響因素的重要性程度，也無(wú)法有針對(duì)性地采取措施。因此，進(jìn)一步在原有扎根編碼的基礎(chǔ)上對(duì)各影響因素進(jìn)行評(píng)分，確定重要性程度。本文選擇從原始文本資料中查找因素，以副范疇在文本中出現(xiàn)的頻次作為重要性程度得分，分?jǐn)?shù)越高，重要性程度越高，對(duì)IPO失敗的影響越大，評(píng)分結(jié)果見(jiàn)表5。由于本文共有143個(gè)案例公司，故設(shè)定總分為143分。參考徐琨等的扎根理論研究，根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)取中位數(shù)71.5，高于或等于此分即為重要因素。

由表5可知，內(nèi)部影響因素中，B1成長(zhǎng)性不足、B5股權(quán)交易不合規(guī)以及B18違法違規(guī)等多個(gè)副范疇的合計(jì)分?jǐn)?shù)較高，均高于71.5分，為重要因素；其余因素得分低于71.5分，為非重要因素。外部影響因素中，B26突發(fā)公共衛(wèi)生事件影響和B27市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力的重要性分?jǐn)?shù)為98和99分，占比均約為69%，重要性程度較高，為重要因素；B25政策因素的重要性得分較低，分?jǐn)?shù)為41分，為非重要因素?？傮w來(lái)看，外部因素對(duì)IPO失敗的影響作用較小，而公司盈利能力及經(jīng)營(yíng)情況等內(nèi)部因素對(duì)IPO失敗影響較大。

通過(guò)表6可知，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板公司IPO失敗的共性因素主要有公司自身能力、內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制、運(yùn)營(yíng)規(guī)范性、外部環(huán)境等，其中公司成長(zhǎng)性不足、股權(quán)交易不合理、違法違規(guī)、信息披露不全等在IPO失敗中起到?jīng)Q定性作用。

五、結(jié)論與建議

基于深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板公司IPO失敗的樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用扎根理論方法，對(duì)IPO失敗的影響因素進(jìn)行分析。通過(guò)逐級(jí)編碼得出公司自身能力、內(nèi)部監(jiān)管制度、運(yùn)營(yíng)規(guī)范性、外部環(huán)境四大核心范疇，構(gòu)建出創(chuàng)業(yè)板IPO失敗形成機(jī)制模型。

盡管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力等外部環(huán)境是不可忽視的誘導(dǎo)因素，會(huì)導(dǎo)致IPO失敗，但公司自身經(jīng)營(yíng)才是決定其上市成功與否的核心。例如員工職業(yè)素養(yǎng)不強(qiáng)等因素雖不能直接導(dǎo)致公司上市失敗，但對(duì)公司自身能力有較嚴(yán)重的不利影響。當(dāng)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不佳時(shí)，不僅會(huì)導(dǎo)致償債能力下降，而且會(huì)對(duì)公司聲譽(yù)及未來(lái)融資等產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，影響公司的成長(zhǎng)性。

因此，針對(duì)影響創(chuàng)業(yè)板公司IPO失敗的因素，在當(dāng)今創(chuàng)業(yè)板公司上市失敗率較高的情況下，更要關(guān)注公司主體內(nèi)部的管理及運(yùn)營(yíng)因素，而不能將責(zé)任全部歸于外部因素的不利變化，這樣才能提升創(chuàng)業(yè)板公司IPO成功率?；诖吮疚奶岢隽讼鄳?yīng)的建議，具體如下：

（一）增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

第一，要增加新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)研發(fā)投入，穩(wěn)步推進(jìn)新工藝的研發(fā)和儲(chǔ)備，不斷更新，提高性能、外觀、易用性，使主要產(chǎn)品在終端用戶中保持新鮮，為自己成長(zhǎng)性助力；第二，通過(guò)深入挖掘各地區(qū)的市場(chǎng)需求，不斷鞏固和提高市場(chǎng)占有率，提高公司的利潤(rùn)，為產(chǎn)品導(dǎo)入提供有利基礎(chǔ)；第三，優(yōu)化品質(zhì)管理體系，提升生產(chǎn)率和生產(chǎn)效益，以此保障持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

（二）完善內(nèi)部監(jiān)管制度

對(duì)公司來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)建立健全股權(quán)交易監(jiān)管制度，規(guī)范股權(quán)交易程序，加強(qiáng)股權(quán)交易審查，使股權(quán)交易合規(guī)合法；加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)、關(guān)聯(lián)關(guān)系審查、內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)體系的實(shí)施，掌握關(guān)鍵業(yè)務(wù)的合同條款。同時(shí)優(yōu)化關(guān)聯(lián)關(guān)系考察機(jī)制，如完善供應(yīng)商的考察、試用、考核、淘汰和補(bǔ)充機(jī)制；選擇合適的控股股東，由控股股東及董監(jiān)高做出避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾及書面報(bào)告。此外，將存在競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)控制在一定規(guī)模內(nèi)。

（三）規(guī)范公司運(yùn)營(yíng)程序

公司還需推進(jìn)本地化客戶服務(wù)，并不斷開(kāi)拓新客戶，降低對(duì)單一客戶的依賴；針對(duì)存在的缺陷、錯(cuò)誤甚至內(nèi)部舞弊的問(wèn)題，加強(qiáng)內(nèi)部控制的風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)，通過(guò)培訓(xùn)、講座等方式提高公司員工綜合業(yè)務(wù)素質(zhì)，提高員工的實(shí)操水平，以此降低公司違法違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。公司還應(yīng)當(dāng)完善信息披露制度，注重信息披露制度的時(shí)效性和全面性；重視內(nèi)外部信息交流，搭建多元化溝通渠道，加強(qiáng)上下游端的聯(lián)系。

（四）克服外部阻力

企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)需求的研究和預(yù)測(cè)，完善信息共享機(jī)制，維持市場(chǎng)穩(wěn)定供貨。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)應(yīng)注重強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源整合，持續(xù)優(yōu)化周邊環(huán)境，通過(guò)與其他相關(guān)部門合作，減少市場(chǎng)進(jìn)入成本。同時(shí)，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極應(yīng)對(duì)，根據(jù)公司各部門人力、現(xiàn)金流情況和掌握的技術(shù)，制定相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。此外，在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)上，向上下游產(chǎn)業(yè)鏈拓展，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，爭(zhēng)取行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。

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