朱子清

“雙碳”目標(biāo)下，轉(zhuǎn)型金融作為一種創(chuàng)新的金融工具，在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與應(yīng)對(duì)氣候變化、協(xié)調(diào)發(fā)展的過(guò)程中將發(fā)揮重要作用。我國(guó)在“十三五”期間圍繞綠色金融的頂層設(shè)計(jì)，明確了轉(zhuǎn)型金融的概念與內(nèi)涵，并積極探索轉(zhuǎn)型金融發(fā)展的實(shí)踐路徑。在“十四五”期間，我國(guó)將面臨更大的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和應(yīng)對(duì)氣候變化對(duì)轉(zhuǎn)型金融的需求將更為迫切。為充分發(fā)揮轉(zhuǎn)型金融在“雙碳”目標(biāo)下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和應(yīng)對(duì)氣候變化的作用，應(yīng)建立健全轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)體系和信息披露制度，完善我國(guó)綠色信貸、債券、保險(xiǎn)、基金等融資體系，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)參與轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域創(chuàng)新。

在2020年9月第七十五屆聯(lián)大上，我國(guó)正式提出2030年前完成碳達(dá)峰、2060年前完成碳中和的目標(biāo)，這充分體現(xiàn)了我國(guó)在構(gòu)建人類(lèi)命運(yùn)共同體過(guò)程中所展現(xiàn)出來(lái)的大國(guó)擔(dān)當(dāng)。實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的科學(xué)規(guī)劃，要求在新能源領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新與高耗能高碳產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型之間實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。目前，綠色金融的發(fā)展已進(jìn)入“快車(chē)道”，并在“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)中扮演著舉足輕重的角色。作為一種全新的推動(dòng)綠色、低碳發(fā)展的金融模式，可以有效涵蓋那些沒(méi)有被傳統(tǒng)綠色金融所觸及的棕色資產(chǎn)和高碳行業(yè)，可以與綠色金融實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)提供金融支持。

一、轉(zhuǎn)型金融的內(nèi)涵

2021年3月，我國(guó)發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出要建立綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新綠色信貸、綠色債券、綠色保險(xiǎn)等產(chǎn)品和服務(wù)，支持符合條件的項(xiàng)目和企業(yè)進(jìn)行節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)、資源循環(huán)利用等綠色轉(zhuǎn)型。2021年9月，我國(guó)發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)要探索將氣候變化因素納入社會(huì)經(jīng)濟(jì)決策分析中，以環(huán)境氣候變化作為重要的外部性影響因素，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。2021年11月，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第九次會(huì)議首次提出“加快形成減污降碳的激勵(lì)約束機(jī)制”。2021年12月，《“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出要加大金融對(duì)碳減排的支持力度，并就健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系進(jìn)行部署。2022年3月，國(guó)家發(fā)改委等八部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)能源高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確提出要完善支持綠色低碳發(fā)展的金融政策體系?！笆濉逼陂g我國(guó)圍繞綠色金融頂層設(shè)計(jì)建立了較為完善的政策框架和標(biāo)準(zhǔn)體系。2021年3月發(fā)布的《“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出要完善支持綠色低碳發(fā)展的金融政策體系和激勵(lì)約束機(jī)制，并將“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型”作為推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)容之一。“十四五”時(shí)期，我國(guó)將繼續(xù)推進(jìn)應(yīng)對(duì)氣候變化工作，提升氣候適應(yīng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，探索低碳發(fā)展路徑。

二、我國(guó)轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）轉(zhuǎn)型金融的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和定義仍不清晰

我國(guó)缺乏清晰的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)體系，主要以綠色金融標(biāo)準(zhǔn)為藍(lán)本，對(duì)于轉(zhuǎn)型金融的支持范圍、支持方式、激勵(lì)機(jī)制、資金用途等尚缺乏明確定義。同時(shí)，轉(zhuǎn)型金融工具和產(chǎn)品缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致相關(guān)項(xiàng)目和企業(yè)難以準(zhǔn)確識(shí)別，限制了市場(chǎng)主體參與轉(zhuǎn)型金融的積極性。

（二）信息披露制度仍不完善

我國(guó)在推進(jìn)綠色金融發(fā)展方面已經(jīng)取得了一定的成果，但是在信息披露方面仍存在一些問(wèn)題。由于轉(zhuǎn)型活動(dòng)具有一定的復(fù)雜性和不確定性，因此對(duì)于轉(zhuǎn)型活動(dòng)是否屬于綠色項(xiàng)目難以準(zhǔn)確判斷。同時(shí)，綠色金融信息披露在我國(guó)尚屬新生事物，部分企業(yè)和機(jī)構(gòu)對(duì)綠色項(xiàng)目和轉(zhuǎn)型項(xiàng)目的界定存在一定偏差。這些問(wèn)題不僅可能導(dǎo)致投資者對(duì)轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足，而且也會(huì)影響企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的資信評(píng)級(jí)和融資成本。

（三）融資成本仍較高

在我國(guó)綠色金融市場(chǎng)中，轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品的類(lèi)型相對(duì)較少，以低成本資金為主，融資成本普遍較高。這主要是由于轉(zhuǎn)型項(xiàng)目具有較高的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，加之缺乏足夠的投資者參與，導(dǎo)致資金供求矛盾較為突出，進(jìn)而使得轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品的融資成本相對(duì)較高。

三、轉(zhuǎn)型金融的實(shí)踐路徑

（一）綠色金融政策體系為轉(zhuǎn)型金融提供基礎(chǔ)框架

我國(guó)綠色金融政策體系是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、應(yīng)對(duì)氣候變化和發(fā)展可持續(xù)經(jīng)濟(jì)的大背景下形成的，為轉(zhuǎn)型金融提供了政策框架，具體表現(xiàn)在：首先，綠色金融政策體系與轉(zhuǎn)型金融政策體系的頂層設(shè)計(jì)是一致的，兩者都將實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)作為重要任務(wù)，在理念、原則和目標(biāo)上是一致的，都致力于將經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與應(yīng)對(duì)氣候變化相協(xié)調(diào)；其次，二者都在綠色金融政策體系基礎(chǔ)上，構(gòu)建了“1+N”轉(zhuǎn)型金融政策體系；最后，二者在綠色金融政策體系的基礎(chǔ)上，從監(jiān)管、標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)管理等多方面為轉(zhuǎn)型金融提供了有效的政策框架。這些都為轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展提供了法律、標(biāo)準(zhǔn)和政策框架等支撐。

（二）碳排放權(quán)交易市場(chǎng)為轉(zhuǎn)型金融提供資金支持

轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展離不開(kāi)碳市場(chǎng)的支持。我國(guó)已于2015年建立了全國(guó)統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，主要以碳排放配額為主，將實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)所需的資金納入其中。2021年8月，生態(tài)環(huán)境部、國(guó)家發(fā)改委、中國(guó)人民銀行等聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上線交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確指出“重點(diǎn)排放單位（包括電力企業(yè)）可以使用國(guó)家核證自愿減排量（CCER）”。2021年12月，全國(guó)碳市場(chǎng)第一個(gè)履約周期正式啟動(dòng)，納入發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位2162家。自啟動(dòng)以來(lái)，碳交易市場(chǎng)在引導(dǎo)企業(yè)減排和低碳轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮了重要作用。以廣東為例，截至2022年6月底，廣東累計(jì)完成了258萬(wàn)噸配額拍賣(mài)工作，其中2021年配額拍賣(mài)收入約為1.22億元。2022年5月31日，廣東碳排放權(quán)交易中心正式啟動(dòng)全國(guó)碳市場(chǎng)首個(gè)履約周期，截至7月10日已完成220萬(wàn)噸配額拍賣(mài)工作。未來(lái)我國(guó)將進(jìn)一步探索建立全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)體系。

（三）轉(zhuǎn)型金融試點(diǎn)有序推進(jìn)

我國(guó)部分地區(qū)在綠色金融發(fā)展過(guò)程中，結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際探索開(kāi)展了轉(zhuǎn)型金融實(shí)踐。例如，浙江湖州在“綠水青山就是金山銀山”理念指導(dǎo)下，積極探索在美麗鄉(xiāng)村建設(shè)中以生態(tài)資本為核心的綠色金融發(fā)展模式。2021年，湖州創(chuàng)新推出“鄉(xiāng)村振興生態(tài)銀行”，引導(dǎo)金融資本和社會(huì)資本參與美麗鄉(xiāng)村建設(shè)。2021年8月，湖州印發(fā)《湖州市全面推進(jìn)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)實(shí)施方案》，明確提出要開(kāi)展綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)建設(shè)。同時(shí)，湖州還率先制定綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，開(kāi)展“無(wú)廢城市”建設(shè)試點(diǎn)。

在試點(diǎn)實(shí)踐過(guò)程中，各地也遇到了一些問(wèn)題和困難。例如，部分轉(zhuǎn)型金融業(yè)務(wù)不符合轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)或不具備轉(zhuǎn)型特征；部分轉(zhuǎn)型金融業(yè)務(wù)涉及高碳資產(chǎn)和高碳項(xiàng)目的識(shí)別和認(rèn)定，難以滿足轉(zhuǎn)型需要；部分企業(yè)和投融資主體缺乏轉(zhuǎn)型金融意識(shí)；部分企業(yè)和投融資主體以綠色項(xiàng)目為理由，規(guī)避開(kāi)展轉(zhuǎn)型活動(dòng)等。

對(duì)此，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范發(fā)展轉(zhuǎn)型金融的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》，提出要建立綠色低碳標(biāo)準(zhǔn)體系、構(gòu)建氣候環(huán)境信息披露機(jī)制、完善綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)體系、健全碳市場(chǎng)機(jī)制、引導(dǎo)企業(yè)開(kāi)展綠色低碳投資等。同時(shí)指出要推動(dòng)相關(guān)部門(mén)共同建立統(tǒng)一的碳市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)核算體系。該文件將有助于統(tǒng)一相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，規(guī)范轉(zhuǎn)型金融發(fā)展。此外，《征求意見(jiàn)稿》還提出要探索將可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)納入投融資決策程序等內(nèi)容。

四、強(qiáng)化轉(zhuǎn)型金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)

轉(zhuǎn)型金融涉及的產(chǎn)品和服務(wù)，其風(fēng)險(xiǎn)屬性與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品存在顯著差異，需要在風(fēng)險(xiǎn)管理理念、政策法規(guī)、制度流程、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面進(jìn)行調(diào)整，建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系。加強(qiáng)轉(zhuǎn)型金融與綠色金融的銜接，將轉(zhuǎn)型金融納入綠色信貸、債券和基金等業(yè)務(wù)范圍，提升對(duì)轉(zhuǎn)型金融的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量和監(jiān)測(cè)能力，強(qiáng)化對(duì)轉(zhuǎn)型金融的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警。結(jié)合我國(guó)國(guó)情，在中央層面統(tǒng)籌規(guī)劃、頂層設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)型金融發(fā)展規(guī)劃，在地方層面推進(jìn)省級(jí)和地方各級(jí)政府出臺(tái)具體實(shí)施細(xì)則，逐步建立健全我國(guó)綠色轉(zhuǎn)型金融政策體系，為我國(guó)綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展提供有力的支持。

（一）制定轉(zhuǎn)型金融支持方案

我國(guó)可借鑒歐盟在轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)，制定轉(zhuǎn)型金融支持方案，為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)提供強(qiáng)有力的支持。一是加強(qiáng)政府層面對(duì)轉(zhuǎn)型金融的引導(dǎo)，在頂層設(shè)計(jì)層面統(tǒng)籌規(guī)劃轉(zhuǎn)型金融發(fā)展目標(biāo)和路線圖，明確各部門(mén)職責(zé)分工和相關(guān)工作機(jī)制。二是加強(qiáng)地方政府與監(jiān)管部門(mén)之間的協(xié)同配合，構(gòu)建省級(jí)層面的轉(zhuǎn)型金融實(shí)施方案，并與國(guó)家層面的轉(zhuǎn)型金融發(fā)展規(guī)劃相銜接。三是積極引入社會(huì)資本，構(gòu)建多元化的資金投入機(jī)制，鼓勵(lì)企業(yè)和社會(huì)組織積極參與轉(zhuǎn)型金融建設(shè)。四是建立健全第三方評(píng)估機(jī)制，鼓勵(lì)各類(lèi)市場(chǎng)主體開(kāi)展轉(zhuǎn)型金融相關(guān)的能力建設(shè)，組織開(kāi)展碳排放、環(huán)境影響、節(jié)能減排等相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)培訓(xùn)，培養(yǎng)一批專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍。

（二）加強(qiáng)轉(zhuǎn)型金融監(jiān)督管理

首先，轉(zhuǎn)型金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，需要政府監(jiān)管部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)共同加強(qiáng)監(jiān)督管理，明確各主體的責(zé)任義務(wù)，為轉(zhuǎn)型金融業(yè)務(wù)健康、有序、可持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航。其次，推動(dòng)建立第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)評(píng)估機(jī)制。對(duì)轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品進(jìn)行第三方認(rèn)證，建立完善的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)和方法體系，從專(zhuān)業(yè)性、公正性、權(quán)威性等方面對(duì)企業(yè)或項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。最后，強(qiáng)化政策監(jiān)管約束。加強(qiáng)對(duì)轉(zhuǎn)型金融業(yè)務(wù)的日常監(jiān)管，構(gòu)建涵蓋事前、事中和事后的全過(guò)程監(jiān)管體系。加大對(duì)企業(yè)或項(xiàng)目的核查力度，強(qiáng)化監(jiān)督管理工作的實(shí)施效果。未來(lái)可通過(guò)建立轉(zhuǎn)型金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系、設(shè)立轉(zhuǎn)型金融統(tǒng)計(jì)制度和披露平臺(tái)等方式，加強(qiáng)對(duì)轉(zhuǎn)型金融的監(jiān)管約束，提升數(shù)據(jù)質(zhì)量，豐富數(shù)據(jù)來(lái)源；建立轉(zhuǎn)型金融數(shù)據(jù)共享機(jī)制，完善數(shù)據(jù)共享平臺(tái)建設(shè)；建立綠色金融統(tǒng)計(jì)制度、標(biāo)準(zhǔn)體系以及信息披露制度等多項(xiàng)配套政策體系，保障轉(zhuǎn)型金融業(yè)務(wù)健康、有序發(fā)展。

（三）完善信息披露和披露機(jī)制

信息披露和披露機(jī)制是引導(dǎo)和激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型金融業(yè)務(wù)的關(guān)鍵因素，是影響投資者判斷企業(yè)轉(zhuǎn)型可能性的重要因素。為此，需要完善相關(guān)法律法規(guī)、建立信息披露和披露機(jī)制。在《中華人民共和國(guó)公司法》《中華人民共和國(guó)證券法》等相關(guān)法律框架下，結(jié)合我國(guó)國(guó)情和轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展實(shí)際，明確轉(zhuǎn)型金融信息披露要求，加大對(duì)轉(zhuǎn)型金融的信息披露力度，推動(dòng)企業(yè)以公開(kāi)透明、真實(shí)準(zhǔn)確的方式向社會(huì)投資者傳遞相關(guān)信息。鼓勵(lì)和支持轉(zhuǎn)型金融相關(guān)企業(yè)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站或中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)網(wǎng)站等渠道及時(shí)、準(zhǔn)確地進(jìn)行披露，鼓勵(lì)地方政府相關(guān)部門(mén)通過(guò)政府網(wǎng)站、官方媒體等渠道及時(shí)公布相關(guān)企業(yè)的轉(zhuǎn)型金融業(yè)務(wù)開(kāi)展情況、成效及遇到的困難與問(wèn)題，并引導(dǎo)投資者、消費(fèi)者、合作伙伴等利益相關(guān)者通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、微信公眾號(hào)、電話等多種方式參與轉(zhuǎn)型金融信息披露工作，提高市場(chǎng)透明度。

（四）探索開(kāi)展碳金融創(chuàng)新試點(diǎn)

《關(guān)于構(gòu)建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確提出，“探索開(kāi)展碳金融創(chuàng)新試點(diǎn)”。目前，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)已啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)，配額有償分配和CCER交易也已在全國(guó)多地開(kāi)展。總體來(lái)看，我國(guó)碳市場(chǎng)的建設(shè)與發(fā)展仍處于起步階段，碳金融市場(chǎng)建設(shè)仍然存在諸多障礙。首先，當(dāng)前我國(guó)碳市場(chǎng)僅納入鋼鐵、水泥、石化和化工四大行業(yè)，未來(lái)還需逐步擴(kuò)大行業(yè)范圍。其次，目前我國(guó)尚未建立成熟的碳排放權(quán)交易制度，主要通過(guò)配額分配、碳排放權(quán)抵押等方式實(shí)現(xiàn)碳排放權(quán)交易。由于這些交易制度尚未明確，各參與主體對(duì)碳排放權(quán)的定價(jià)和交易缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。此外，我國(guó)當(dāng)前的碳價(jià)仍低于全球平均水平。截至2021年12月31日，中國(guó)的CCER存量?jī)H為175萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量（折合約2億噸標(biāo)準(zhǔn)煤）。因此，未來(lái)需要進(jìn)一步完善碳排放權(quán)交易制度和配套政策體系，加快建立全國(guó)統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，完善碳市場(chǎng)交易機(jī)制和價(jià)格形成機(jī)制。

結(jié)語(yǔ)：

總之，伴隨著“2030碳達(dá)峰、2060碳中和”的建議以及相關(guān)扶持政策的密集推出，我國(guó)綠色金融業(yè)已經(jīng)步入了一個(gè)高速發(fā)展的階段。隨著全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，轉(zhuǎn)型金融成為綠色金融發(fā)展的重要補(bǔ)充。從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，在“雙碳”目標(biāo)下，人們更加重視轉(zhuǎn)型金融的政策、標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)實(shí)踐，可以說(shuō)，轉(zhuǎn)型金融對(duì)于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和“雙碳”的實(shí)現(xiàn)起到了關(guān)鍵的支撐作用，所以，對(duì)轉(zhuǎn)型金融進(jìn)行深入研究是非常有現(xiàn)實(shí)價(jià)值的。