李星晨

今年以來，日本經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)改善，但受多重因素制約下半年形勢并不樂觀，全年大概率維持低增長。

一、當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)形勢分析

一季度，得益于受疫情壓抑的需求集中釋放，以及工資漲幅提高、應(yīng)對高物價政策實(shí)施、入境游升溫等積極因素，日本內(nèi)需出現(xiàn)超預(yù)期恢復(fù)性增長，私人消費(fèi)和企業(yè)設(shè)備投資均顯著擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)在時隔兩個季度后再次實(shí)現(xiàn)正增長。同時，就業(yè)市場總體平穩(wěn)，貿(mào)易逆差有所收窄，但是通脹壓力依然存在，貨物出口增長顯著放緩，日元再度貶值?？傮w看，日本經(jīng)濟(jì)基本面算不上強(qiáng)勁，但較之上年確是有所改善。

經(jīng)濟(jì)增長艱難轉(zhuǎn)正。一季度，日本實(shí)際GDP環(huán)比增長0.4%，時隔兩個季度再次轉(zhuǎn)為正增長。隨著疫情之后經(jīng)濟(jì)活動重啟，居民餐飲、旅游、購物等需求持續(xù)擴(kuò)張，內(nèi)需得以提振，拉動GDP增長0.7個百分點(diǎn)。其中，私人消費(fèi)環(huán)比增長0.6%，拉動GDP增長0.3個百分點(diǎn)；企業(yè)設(shè)備投資環(huán)比增長0.9%，拉動GDP增長0.2個百分點(diǎn)。外需方面，雖然旅游等服務(wù)出口大幅增長，但半導(dǎo)體需求疲弱拖累貨物出口下滑，疊加內(nèi)需旺盛引致貨物和服務(wù)進(jìn)口擴(kuò)張，導(dǎo)致當(dāng)季凈出口拖累GDP下滑0.3個百分點(diǎn)。

就業(yè)市場整體穩(wěn)健。1—3月，失業(yè)率逐月上升，分別為2.4%、2.6%、2.8%，仍然處于較低水平。3月，失業(yè)人數(shù)為193萬人，同比上升1.3萬人。當(dāng)月，就業(yè)率為60.8%，連續(xù)第16個月上升；就業(yè)人數(shù)為6699萬人，連續(xù)第8個月上升。就業(yè)人數(shù)增長較多的行業(yè)有住宿餐飲業(yè)、制造業(yè)和通信業(yè)，下降較多的主要有批發(fā)零售業(yè)、醫(yī)療業(yè)。

通脹壓力依然存在。1月CPI同比上漲4.3%，漲幅創(chuàng)41年以來新高，此后隨著日本政府實(shí)施電費(fèi)、燃?xì)赓M(fèi)等補(bǔ)貼措施抑制通脹，漲幅趨于回落，2—4月分別為3.3%、3.2%、3.5%。但是，核心CPI仍然保持加速上漲態(tài)勢，1—4月同比漲幅從3.2%擴(kuò)大至4.1%，說明通脹壓力依然不小。1—4月，日本PPI同比漲幅從9.6%下降至5.8%，其中，進(jìn)口價格從上漲17%轉(zhuǎn)為下降2.9%。可見，當(dāng)前日本通脹壓力已非主要源自輸入性因素，而更多是由內(nèi)需擴(kuò)張和成本上漲造成的。

貿(mào)易逆差有所收窄。一季度以來，日本貨物貿(mào)易增長總體趨緩。2—4月，受能源產(chǎn)品進(jìn)口價格下降等因素影響，進(jìn)口從同比增長8.3%轉(zhuǎn)為下降2.3%；受海外需求疲弱等因素影響，出口同比增幅由6.5%降至2.6%。1月日本貨物貿(mào)易逆差曾創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，此后由于進(jìn)口放緩速度明顯快于出口，貨物貿(mào)易逆差漸趨收窄，4月為4324億日元，為連續(xù)第21個月出現(xiàn)逆差，但規(guī)模同比減少49.4%，較1月減少87.6%。前4個月，日本對美國、歐盟、中國出口同比增幅分別為10.5%、11.7%、-2.9%，進(jìn)口同比增幅分別為1%、-2.5%、14.8%。

日元匯率出現(xiàn)貶值。今年以來，美國加息、貿(mào)易逆差等因素繼續(xù)存在，而日本遏制日元貶值力度不足，日元匯率出現(xiàn)貶值。1—4月，日元實(shí)際有效匯率指數(shù)累計(jì)下滑2.1%，未能延續(xù)去年10月以來的上升走勢。1月1日—5月24日，日元兌英鎊、歐元、美元、人民幣匯率累計(jì)分別貶值7.8%、6.0%、5.4%、3.2%。

二、日本經(jīng)濟(jì)走勢展望

下半年，受疫情形勢好轉(zhuǎn)和防控政策進(jìn)一步放寬影響，日本服務(wù)業(yè)有望延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具備一定支撐。但與此同時，實(shí)際收入增加滯緩恐將抑制消費(fèi)反彈，海外需求不振和實(shí)施保護(hù)主義措施不利于制造業(yè)和出口增長，寬松貨幣政策面臨正負(fù)效應(yīng)相抵的局面，加上俄烏沖突等不確定性因素的影響，前景總體較為黯淡，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長難以實(shí)現(xiàn)大幅改善。

服務(wù)業(yè)有望繼續(xù)恢復(fù)。今年1月1日至5月23日，日本新冠病毒感染者每日新增病例由35.6萬人降至6.3萬人，加上自5月起將新冠病毒在《傳染病法》中的定位下調(diào)至“5類”，“7天的感染者觀察期”變成“療養(yǎng)5天的建議”，密切接觸者也不再需要居家觀察，預(yù)計(jì)疫情對日本服務(wù)業(yè)增長的制約將繼續(xù)減弱。同時，今年1—4月，累計(jì)入境日本游客數(shù)量同比增長26倍，達(dá)到2019年同期的61.4%，繼續(xù)擴(kuò)張仍有空間，加上4月29日起進(jìn)入日本游客不再需要疫苗接種證明或檢測陰性證明等利好因素，預(yù)計(jì)入境游仍對服務(wù)業(yè)恢復(fù)具有一定支撐作用。5月，日本服務(wù)業(yè)PMI為56.3，創(chuàng)下有史以來最高紀(jì)錄，如果疫情不出現(xiàn)大的反復(fù)，預(yù)計(jì)日本酒店、餐飲、交通、旅游等服務(wù)業(yè)的恢復(fù)態(tài)勢將繼續(xù)保持。

制造業(yè)恢復(fù)不容樂觀。受供應(yīng)鏈中斷問題緩解等積極因素影響，今年以來日本制造業(yè)總體呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。1—5月，日本路透短觀制造業(yè)指數(shù)由-6升至6，5月為今年以來首次轉(zhuǎn)正；同期，制造業(yè)PMI由48.9升至50.8，5月為去年10月以來首次重新回歸擴(kuò)張區(qū)間。但也要看到，日本制造業(yè)對于國際需求的依賴度較高，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致的需求疲弱，或?qū)⑹沟萌毡酒?、電子產(chǎn)品等主要出口產(chǎn)品面臨訂單下滑的風(fēng)險。在1—4月出口增速明顯放緩的情況下，5月23日，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省宣布推出高性能半導(dǎo)體制造裝置出口管制措施的省令，并明確將于7月23日實(shí)施，這無疑給未來日本出口和制造業(yè)恢復(fù)蒙上了陰影?？傮w看，雖然日本制造業(yè)出現(xiàn)了恢復(fù)性擴(kuò)張態(tài)勢，但這種態(tài)勢最終演化為走勢仍然面臨不小的困難和挑戰(zhàn)。

消費(fèi)持續(xù)反彈的后勁不足。今年以來，日本私人消費(fèi)總體呈擴(kuò)張態(tài)勢。1—3月，商品零售總額同比增幅由6.3%增至7.2%；1—4月，消費(fèi)者信心指數(shù)從31.3增長至35.4。但也要看到，通脹高企導(dǎo)致居民實(shí)際收入下滑的趨勢尚未扭轉(zhuǎn)。日本內(nèi)閣府公布的4月消費(fèi)動向調(diào)查結(jié)果顯示，93.2%的日本民眾對1年后的物價預(yù)期為“上漲”；厚生勞動省5月9日公布的3月調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，日本民眾實(shí)際工資同比減少2.9%，連續(xù)12個月下滑。雖然今年春季勞資談判工資上漲幅度超出預(yù)期，但物價繼續(xù)上漲使得實(shí)際收入難有明顯改觀，加上疫情期間累積的滯后消費(fèi)需求已大部分釋放、補(bǔ)貼政策結(jié)束、電價上漲等因素制約，日本私人消費(fèi)繼續(xù)超預(yù)期“報復(fù)式反彈”的后勁不足。

寬松貨幣政策實(shí)施面臨不確定性。在換屆后日本央行仍繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，4月貨幣政策會議提出，將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%，將10年期國債收益率目標(biāo)維持在0%附近，同時取消利率前瞻指引。從當(dāng)前看，日本繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策面臨兩難局面。一方面，物價上漲壓力較大，截至4月日本CPI已經(jīng)連續(xù)13個月高于2%，核心CPI連續(xù)7個月高于2%。同時日元再度出現(xiàn)貶值，維持匯率穩(wěn)定的壓力也在加大。另一方面，日本經(jīng)濟(jì)基本面尚不穩(wěn)固，制造業(yè)等領(lǐng)域的復(fù)蘇仍需寬松貨幣政策的支撐。從趨勢看，寬松貨幣政策的負(fù)面效果還將增強(qiáng)，在一定程度上抵消其支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的正面效果，日本央行近期也提出對當(dāng)前貨幣政策開展評估。預(yù)計(jì)短期內(nèi)日本大幅調(diào)整寬松貨幣政策的可能性不大，但出現(xiàn)小幅轉(zhuǎn)向的可能性難以排除。

主要機(jī)構(gòu)并不看好今年的日本經(jīng)濟(jì)。IMF、世界銀行、聯(lián)合國分別預(yù)計(jì)日本今年經(jīng)濟(jì)增速為1.3%、1.0%、1.5%，分別較前次預(yù)測下調(diào)0.5個、0.3個、0.3個百分點(diǎn)。日本央行預(yù)測為1.4%，較前次預(yù)測下調(diào)0.2個百分點(diǎn)，日本綜合研究所預(yù)測為1.7%，與上次預(yù)測持平。綜合考慮，今年日本經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀，實(shí)現(xiàn)略高于1%的增長已屬不易。

（作者單位：國家發(fā)展改革委外經(jīng)所）