董紅杰 秦夢凱
【摘 要】 黨的二十大報告指出要深入實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)創(chuàng)新一直是學術界關注的重要研究領域,高管作為企業(yè)創(chuàng)新的主要責任人,高管激勵被視為解決委托代理沖突、提升企業(yè)創(chuàng)新績效的重要手段。文章以我國A股上市公司2010—2020年的數(shù)據(jù)為樣本,實證檢驗高管薪酬激勵、審計質量和企業(yè)創(chuàng)新間的關系。研究發(fā)現(xiàn):高管薪酬激勵對企業(yè)創(chuàng)新起促進作用,審計質量在高管薪酬激勵與企業(yè)創(chuàng)新的關系中起正向調節(jié)作用。文章豐富了高管激勵與企業(yè)創(chuàng)新的相關研究,同時幫助企業(yè)決策者更好地理解高管激勵及外部監(jiān)督對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響,并為高管薪酬激勵體系設計提供一定的借鑒和參考。
【關鍵詞】 高管薪酬激勵; 創(chuàng)新績效; 外部監(jiān)督; 審計質量
【中圖分類號】 F275? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937(2023)14-0028-07
一、引言
2021年11月8日世界知識產(chǎn)權組織(WIPO)發(fā)布的《世界知識產(chǎn)權指標2021》顯示,2020年專利和工業(yè)品外觀設計申請活動出現(xiàn)反彈,表明即便在嚴峻的全球疫情形勢下,人類創(chuàng)新仍具有顯著的復原力。全球專利申請活動在2019年由于中國的申請量下降而出現(xiàn)了十年來的首次下滑,2020年恢復增長。2020年,中國的專利申請量仍位居世界第一,并且中國在這個指標上已經(jīng)連續(xù)十年保持世界第一。黨的二十大報告再次強調:2035年實現(xiàn)高水平科技自立自強,進入創(chuàng)新型國家前列,建成科技強國、人才強國等戰(zhàn)略目標。要想實現(xiàn)此目標,在微觀層面上企業(yè)是創(chuàng)新的主力軍,企業(yè)創(chuàng)新是推動經(jīng)濟高質量發(fā)展的重要動力源泉。管理層作為企業(yè)戰(zhàn)略的主要制定者,有能力影響企業(yè)的創(chuàng)新活動,并且對企業(yè)創(chuàng)新活動起著至關重要的作用。所以,管理層與企業(yè)創(chuàng)新間的關系是企業(yè)創(chuàng)新的關鍵動力?,F(xiàn)有文獻對高管激勵的研究成果較為豐富,主要是對高管激勵與公司治理、公司績效之間關系的研究,對企業(yè)創(chuàng)新的影響研究有待進一步深入。學術界主要研究企業(yè)內(nèi)部環(huán)境因素對企業(yè)創(chuàng)新的影響,相較而言對企業(yè)外部環(huán)境及監(jiān)督因素的研究較少。外部審計作為公司治理的重要環(huán)節(jié),必然會對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生一定影響?;诖?,本文將高管激勵、外部監(jiān)督因素與企業(yè)創(chuàng)新納入同一框架,以高管激勵為出發(fā)點、以企業(yè)創(chuàng)新為落腳點,結合外部監(jiān)督進行深入研究,具有一定的理論和實踐意義。
二、文獻綜述
(一)高管激勵與企業(yè)創(chuàng)新
企業(yè)創(chuàng)新是一種特殊的投資行為,具有資金投入量大、周期長且產(chǎn)出不確定等特點[ 1 ]。企業(yè)創(chuàng)新可能以失敗告終或是多年后才能產(chǎn)生回報,企業(yè)高管要承擔創(chuàng)新失敗帶來的風險。企業(yè)高管收益不變的情況下,風險與收益的不對等會阻礙高管加大創(chuàng)新投入的決策。基于現(xiàn)代企業(yè)制度的兩權分離,股東與管理者之間會產(chǎn)生代理問題。代理問題會導致管理者將重點放在關心個人財富、職位安全、權力威望以及個人效用最大化,因而會嚴重影響和削弱他們對創(chuàng)新的追求[ 2 ]。管理層的努力程度難以直接觀測,解決股東與管理層代理問題的重要措施是激勵[ 3 ],實施高管激勵能夠保障高管創(chuàng)新失敗時的基本收益,抑制高管風險規(guī)避傾向,增強高管從事創(chuàng)新活動的動機[ 4 ]。
目前,關于高管激勵對企業(yè)創(chuàng)新的影響國內(nèi)外學者尚未達成一致結論。Baker等[ 5 ]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)中高層管理者存在薪酬激勵、股權激勵、在職消費、職位晉升等激勵方式。Baliga和Bergmann[ 6 ]研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)的薪酬激勵制度能夠為企業(yè)戰(zhàn)略做出巨大貢獻,并且使管理層專注于長期戰(zhàn)略而不是短期戰(zhàn)略,從而提高了企業(yè)的R&D支出。胡夏婕[ 7 ]指出內(nèi)部薪酬差距對企業(yè)創(chuàng)新的影響存在門限效應,薪酬差距對企業(yè)創(chuàng)新的影響在高新技術企業(yè)與非高新技術企業(yè)中存在差異。王軍生等[ 8 ]研究發(fā)現(xiàn):適度金融化可以促進高管薪酬激勵,因高管薪酬激勵提升產(chǎn)生的“創(chuàng)新補償效應”最終促進企業(yè)創(chuàng)新;過度金融化會減弱高管薪酬激勵,加劇委托代理問題,從而抑制企業(yè)創(chuàng)新。劉婷婷等[ 9 ]探討了制造業(yè)企業(yè)高管激勵對研發(fā)投入的作用,結果表明貨幣薪酬激勵與研發(fā)投入呈正相關關系,而股權激勵與企業(yè)創(chuàng)新之間為倒U型的關系。臧秀清等[ 10 ]指出貨幣薪酬激勵不能有效抑制代理成本,不能通過提高高管貨幣薪酬實現(xiàn)提高市值的目標。但一些學者持相反觀點。除此之外,有研究指出,薪酬激勵與企業(yè)創(chuàng)新并非簡單的線性關系,高管薪酬與研發(fā)投入呈倒U型關系,高管激勵的促進效應并非一直存在。
綜上所述,高管激勵被國內(nèi)外學者視為解決委托代理矛盾的重要手段,但關于高管激勵與企業(yè)創(chuàng)新之間的關系尚未達成一致結論。一些學者發(fā)現(xiàn)高管薪酬激勵可以促進研發(fā)項目的投入;還有一些學者認為促進效果并不存在,高管薪酬激勵不利于企業(yè)開展創(chuàng)新活動,反而會制約研發(fā)項目的投入水平。設計合理的高管激勵機制仍然是現(xiàn)階段企業(yè)需要思考的問題,高管激勵對企業(yè)創(chuàng)新投入是正向還是負向影響有待進一步研究。
(二)審計質量
國外學者主要研究外部審計在公司治理中發(fā)揮何種作用。外部審計在資本市場初始階段和成熟階段均可發(fā)揮有效的內(nèi)部監(jiān)督治理效應,企業(yè)法治環(huán)境較差時,治理效應更顯著。Fan和Wong[ 11 ]發(fā)現(xiàn)高質量的外部審計在提升企業(yè)價值及完善內(nèi)部治理機制方面發(fā)揮較高的治理水平,可以有效增強對利益相關者的信任程度,從而為轉型期的企業(yè)提供有效的審計治理經(jīng)驗。
國內(nèi)學者對審計質量的研究,更多體現(xiàn)在信息不對稱問題、代理成本和會計信息質量等方面。首先,信息不對稱方面:肖作平[ 12 ]研究了公司治理與審計質量的關系,發(fā)現(xiàn)提高股東對財務信息的利用效率可以緩解資本市場上的信息不對稱。薄仙慧和吳聯(lián)生[ 13 ]認為外部審計的獨立性通過向市場傳達有效、可靠的信息,降低企業(yè)信息風險帶來的影響,進而減少交易成本。鄭登津和閆天一[ 14 ]研究發(fā)現(xiàn)外部審計憑借自身聲譽機制向外界傳達正向信號,進而降低企業(yè)的債務成本。其次,代理成本方面:張嘉興和傅紹正[ 15 ]認為高質量的審計有助于提高公司治理水平,可以起到有效的外部監(jiān)督。最后,會計信息質量方面:陳潔瑩[ 16 ]分析了財務報表、會計信息質量與審計質量三者的關系。此外,高質量審計可以有效分辨不同性質的盈余管理及盈余管理行為,及時將審計意見傳達給報表使用者。高質量的審計報告能抑制企業(yè)的負向盈余操縱行為,改善政府與企業(yè)間的信息不對稱。
目前,關于審計質量與企業(yè)創(chuàng)新投入的相關研究較少。學者一般采用審計費用、盈余管理及事務所規(guī)模等來代替審計質量,進而探究其與企業(yè)創(chuàng)新之間的關系。楊以文等[ 17 ]發(fā)現(xiàn)非上市高新企業(yè)中內(nèi)外部審計能顯著提高企業(yè)的創(chuàng)新績效且兩者存在互補效應。嚴格的審計監(jiān)督可以有效提高投資者對中小企業(yè)的信任程度,增強企業(yè)通過網(wǎng)絡眾籌等渠道獲得更多資金的可能性,推動中小企業(yè)創(chuàng)新。徐新華等[ 18 ]研究發(fā)現(xiàn)高質量審計可以降低投資者顧慮及代理成本,對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生直接的積極影響,還能通過降低融資約束程度間接推動企業(yè)創(chuàng)新。
綜上,通過對高管激勵、審計質量與企業(yè)創(chuàng)新三者關系的文獻進行回顧,發(fā)現(xiàn)大部分學者只是對其中一兩個話題或者結合其他特征進行討論,將三者放在同一框架下有待進一步研究。
三、機制分析與研究假設
(一)高管激勵對企業(yè)創(chuàng)新的影響機制
企業(yè)高水平的創(chuàng)新活動可以更好地滿足市場需求從而促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。高管是企業(yè)戰(zhàn)略決策的制定者和實施者,對企業(yè)的創(chuàng)新水平起著關鍵作用。創(chuàng)新本身具有一定的風險性,高管在制定和實施企業(yè)戰(zhàn)略時可能會放棄風險較高的創(chuàng)新項目。高管對創(chuàng)新活動存在動力不足問題,良好的高管激勵機制設計是調動高管創(chuàng)新積極性和影響企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的關鍵。
股權激勵和薪酬激勵是高管激勵的兩種重要形式。股權激勵將高管利益與企業(yè)利益捆綁起來,對企業(yè)創(chuàng)新起正向促進作用,但股權激勵水平超過合理區(qū)間后,高管反而會減少企業(yè)的創(chuàng)新投資,表現(xiàn)出管理防御效應,高管股權激勵與企業(yè)創(chuàng)新呈倒U型關系。薪酬激勵是一種典型的物質激勵,考慮到我國的實際狀況,短期薪酬對高管具有較強的吸引力,其在激發(fā)高管創(chuàng)新熱情方面仍然發(fā)揮著重要作用。同時,高管薪酬激勵可視為對高管的風險補償,以此來降低高管對風險的厭惡程度,促進創(chuàng)新項目的實施和創(chuàng)新成果的轉化,從而促進企業(yè)創(chuàng)新質量的提升。
基于此,本文提出假設:
H1:高管薪酬激勵顯著促進了企業(yè)創(chuàng)新。
(二)審計質量的調節(jié)效應機制
根據(jù)現(xiàn)代風險導向審計理論要求,企業(yè)創(chuàng)新活動是審計師重點關注的領域,需提高審計人員在此領域的執(zhí)業(yè)關注度。外部審計作為外部監(jiān)督主體和保證機制,在公司治理方面發(fā)揮著越來越重要的作用,能夠及時發(fā)現(xiàn)管理層利用研發(fā)投入進行盈余管理等行為以及經(jīng)濟業(yè)務活動中存在的問題,為企業(yè)長遠發(fā)展提供有效保障。
第一,外部審計是企業(yè)外部治理的重要機制,是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的“守門人”,對管理層權力的運用形成監(jiān)督與制約。研發(fā)創(chuàng)新活動本身具有較大的風險以及高度的信息不對稱性,為管理層進行盈余管理提供了機會,他們很可能會通過減少研發(fā)支出來提升當期盈利水平[ 19 ]。高質量審計能有效識別內(nèi)部資源配置階段存在的盈余管理行為。
第二,高質量審計能夠為企業(yè)財務信息及經(jīng)營成果的真實性和可靠性提供有效保障,有利于提高信息披露質量,進而降低代理成本和企業(yè)未來股價崩盤風險[ 20 ]。審計師具有較高的專業(yè)技能和一定的經(jīng)驗,在對企業(yè)開展審計工作的過程中,能夠憑借自身的職業(yè)謹慎度和專業(yè)判斷能力,發(fā)現(xiàn)管理層的自利動機,進而減少企業(yè)決策者的盈余操縱與短視行為,因此,高質量審計能夠降低研發(fā)投入階段的代理問題,進而提高企業(yè)創(chuàng)新投入的真實性和有效性。
第三,高質量審計能進一步提高管理層開展創(chuàng)新活動的積極性。研發(fā)投入遞增和創(chuàng)新活動的活躍,能夠向市場和投資者傳遞管理層對企業(yè)發(fā)展的堅定信心。事務所作為資本市場重要的中介機構,可以通過信號傳遞起到降低企業(yè)內(nèi)外部信息不對稱程度的作用。高質量的審計使得傳達的信息更真實、可靠且起到一定的保證作用,極大提高了投資者的熱情和積極性。
因此,在H1基礎上并結合以上分析提出假設:
H2:審計質量對高管薪酬激勵與企業(yè)創(chuàng)新的正相關性發(fā)揮正向調節(jié)作用。
四、研究設計
(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
以2010—2020年A股上市公司為研究樣本并做了如下處理:(1)剔除ST或*ST的上市公司;(2)剔除金融保險類上市公司;(3)剔除相關變量數(shù)據(jù)缺失的研究樣本;(4)為避免極端值影響,對連續(xù)型變量在1%和99%分位上進行縮尾處理。專利、高管激勵、審計質量及控制變量等數(shù)據(jù)均來源于CNRDS、CSMAR數(shù)據(jù)庫,實證結果由Stata16.1輸出。
(二)變量定義和說明
1.被解釋變量
企業(yè)創(chuàng)新測度目前運用較廣泛的三種變量是專利數(shù)據(jù)、新產(chǎn)品銷售收入及研發(fā)強度。新產(chǎn)品銷售收入易受盈余管理和利潤操縱及市場產(chǎn)品需求的影響,所以無法真實表示企業(yè)創(chuàng)新水平。研發(fā)強度只表示企業(yè)在研發(fā)方面的意愿或分配資源的多與少,并不能以“投入”表示“產(chǎn)出”,不能真實反映企業(yè)創(chuàng)新水平,因此衡量企業(yè)創(chuàng)新的合理性還存在爭議。目前,我國正處在向創(chuàng)新型經(jīng)濟轉變的過程中,使用專利數(shù)據(jù)一定程度上可以系統(tǒng)反映企業(yè)創(chuàng)新水平。我國授予專利的類型有三種:發(fā)明專利、實用新型專利、外觀設計專利。發(fā)明專利對新穎性、創(chuàng)造性要求更高,審查更為嚴格。本文借鑒許瑜等學者的觀點,企業(yè)創(chuàng)新指標記為Inno,使用發(fā)明專利數(shù)量衡量。
2.解釋變量
高管薪酬激勵指標記為Salary,使用高管前三名薪酬總額取自然對數(shù)衡量。
3.調節(jié)變量
審計質量是會計師事務所提供的保證服務水平,大部分學者通常以職業(yè)聲譽的好壞來衡量審計質量的高低,事務所規(guī)模在一定程度上代表了審計質量。首先,大規(guī)模事務所能夠憑借自身專業(yè)技術能力來提高業(yè)務處理水平,具備較強業(yè)務實踐能力,進而獲得客戶忠誠度及較高的聲譽。其次,大規(guī)模事務所能依靠上述優(yōu)勢保持較強的獨立性。如有更大的底氣出具無偏見的審計意見,并向外界傳遞較高質量的審計信息。借鑒陳超和李熔伊[ 21 ]的研究,以每年中國注冊會計師協(xié)會在官網(wǎng)公布的百家會計師事務所綜合排名信息為依據(jù),采用“是否為十大”(Big10)作為高質量審計的衡量指標,企業(yè)聘請的是前十大取值為1,否則為0。
4.控制變量
參照已有研究,本文所選用的控制變量包括:公司規(guī)模(Size)、公司年齡(Age)、產(chǎn)權性質(State)、兩職合一(Dual)、獨立董事比例(Indep)、第一大股東持股比例(Top1)、總資產(chǎn)凈利率(Roa)、營業(yè)收入增長率(Grow)、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量占總資產(chǎn)比例(CF)、無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例(Inv)。具體變量定義及說明見表1。
(三)模型構建
為了檢驗H1,構建模型(1):
其中,i為企業(yè),t為時間,Innoi,t為企業(yè)創(chuàng)新,Salaryi,t為高管薪酬激勵,Controlsi,t為控制變量,?著i,t為殘差項。預期?茁1為正,即高管薪酬激勵促進企業(yè)創(chuàng)新。
五、實證分析
(一)描述性統(tǒng)計
表2列示了主要變量的描述性統(tǒng)計。企業(yè)創(chuàng)新最大值、最小值及標準差數(shù)據(jù)差異較大,說明A股上市公司的創(chuàng)新產(chǎn)出差異較大,具有一定的研究價值。高管薪酬激勵最大值、最小值及均值差距較小,說明各企業(yè)對高管薪酬激勵均較為重視。
(二)相關性分析
表3列示了主要變量的相關性分析。上市公司高管薪酬激勵與企業(yè)創(chuàng)新的相關系數(shù)為0.407,且在1%的水平上顯著,表明高管薪酬激勵與企業(yè)創(chuàng)新顯著正相關,H1得到初步驗證。
(三)多元回歸分析與調節(jié)效應
OLS回歸結果如表4所示。模型1為對主效應的檢驗。結果顯示,高管薪酬激勵的系數(shù)為0.328,且在1%的水平上顯著,說明高管薪酬激勵促進了企業(yè)創(chuàng)新,H1得到驗證。除此之外,企業(yè)規(guī)模(系數(shù)為0.501,P<0.01)、獨立董事比例(系數(shù)為0.860,P<0.01)、股權性質(系數(shù)為0.182,P<0.01)均對企業(yè)創(chuàng)新有顯著正向影響。
模型2為對調節(jié)效應的檢驗。模型中加入了審計質量及高管薪酬激勵與審計質量的交互項(系數(shù)為0.158,P<0.1),結果表明審計質量對高管薪酬激勵與企業(yè)創(chuàng)新有正向調節(jié)作用。
(四)穩(wěn)健性檢驗
1.更換被解釋變量
用專利總數(shù)的自然對數(shù)(Inno1)衡量企業(yè)創(chuàng)新水平,回歸結果見表5。高管薪酬激勵正向影響企業(yè)創(chuàng)新水平,審計質量正向調節(jié)高管薪酬激勵與企業(yè)創(chuàng)新水平之間的關系,說明了研究結論的可信度及穩(wěn)健性。
2.滯后解釋變量
考慮到企業(yè)專利研發(fā)存在一定的滯后性,所以在穩(wěn)健性檢驗中對解釋變量高管薪酬激勵做滯后一期處理(t-1)。如表6所示,高管薪酬激勵(Lsalary)系數(shù)為正且在1%水平上顯著,說明H1穩(wěn)健。高管薪酬激勵與審計質量的交互項(Lsalary_Big10)系數(shù)為正且在10%的水平上顯著,說明審計質量的調節(jié)效應穩(wěn)健。
六、結論與啟示
(一)研究結論
高管激勵被國內(nèi)外學者視為解決委托代理沖突、提升企業(yè)創(chuàng)新績效的重要手段。本文選取A股上市公司2010—2020年數(shù)據(jù)進行實證檢驗,探究了高管薪酬激勵對企業(yè)創(chuàng)新的影響及審計質量對高管薪酬激勵與企業(yè)創(chuàng)新關系的調節(jié)效應。研究發(fā)現(xiàn):
第一,高管薪酬激勵對企業(yè)創(chuàng)新有顯著正向作用。根據(jù)雙因素理論和需求層次論,高管薪酬激勵既能發(fā)揮保健作用,也能通過收益補償實現(xiàn)激勵作用,同時還能達到需求層次論的尊重和自我實現(xiàn)需求,從而激發(fā)高管的創(chuàng)新意愿,進而正向影響企業(yè)創(chuàng)新,與提出的假設吻合。
第二,審計質量對高管薪酬激勵與企業(yè)創(chuàng)新的關系起正向調節(jié)作用。審計質量是會計師事務所提供的保證服務水平,事務所規(guī)模在一定程度上代表了審計質量。首先,規(guī)模較大的事務所能夠憑借自身專業(yè)技術能力來提高業(yè)務處理水平,具備較強業(yè)務實踐能力,進而獲得客戶忠誠度及較高的聲譽。其次,規(guī)模大的事務所能依靠上述優(yōu)勢保持較強的獨立性,如更可能出具無偏見的審計意見,并向外界傳遞較高質量的審計信息。因此,審計質量和高管激勵通過協(xié)同效應,可提升公司內(nèi)部治理水平,促進企業(yè)創(chuàng)新。
(二)研究啟示
高管的意志體現(xiàn)在企業(yè)決策的方方面面。企業(yè)可充分運用雙因素理論、需求層次論等相關激勵理論,根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略目標、高管群體特征等進行系統(tǒng)性分析,設計合理的高管薪酬體系,激發(fā)其創(chuàng)新意愿,實現(xiàn)更好的高管薪酬激勵效果,以此帶動企業(yè)創(chuàng)新,為企業(yè)高質量發(fā)展提供充分保障。
創(chuàng)新作為存在重大錯報風險的經(jīng)濟活動之一,對審計工作的開展提出了較高的要求。由于審計涉及的領域具有專業(yè)性和隱秘性,審計人員需具備過硬的專業(yè)技術能力并保持較強的審計獨立性,如加強審計人員執(zhí)業(yè)能力培養(yǎng),才能在創(chuàng)新領域發(fā)揮出更大的作用,在一定程度上從外部監(jiān)督的角度為企業(yè)規(guī)避風險。鑒于審計質量對高管激勵與企業(yè)創(chuàng)新起到正向調節(jié)作用,首先,會計師事務所應加強自身內(nèi)部建設,如通過學習行業(yè)相關知識來提高自身執(zhí)業(yè)能力。由于企業(yè)的創(chuàng)新活動與自身行業(yè)特征密切相關,若審計師不擅長某一領域將無法有效開展審計工作。其次,注重自身聲譽建設。事務所作為資本市場上重要的中介機構,承擔著向外界傳遞高質量會計信息的重任,聲譽的好壞直接決定其競爭力。
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