于天旭

2023 年上半年，A 股運行呈低位回升態(tài)勢，近期波動有所加大。從風(fēng)格看，穩(wěn)定、成長風(fēng)格領(lǐng)漲，小盤股持續(xù)占優(yōu)。從估值看，當(dāng)前A 股估值處于修復(fù)通道中，性價比依然突出。從盈利看，一季度A 股上市公司財務(wù)指標(biāo)處于修復(fù)通道中，營收增速與凈利潤增速均較2022年四季度有所提升。

國內(nèi)流動性延續(xù)充裕，有助于提振市場情緒。結(jié)合4 月政治局會議與一季度貨幣政策執(zhí)行報告看，推動經(jīng)濟(jì)回升依然是政策重點。貨幣政策更為精準(zhǔn)有力，保持總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。6 月央行降息10bp，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，宏觀流動性維持合理充裕，有利于提振資本市場情緒。當(dāng)前A 股全面注冊制實施，市場生態(tài)繼續(xù)向好，投資者關(guān)注度不減。同時，在流動性較為充裕的宏觀環(huán)境下，隨著熱門賽道景氣度上修，資金回流權(quán)益市場意愿將提高，A股市場對長線資金吸引力不減。預(yù)計下半年偏股基金發(fā)行有望回暖，主題基金或更受市場青睞。

總體看，預(yù)計下半年市場仍將對科技成長保持較高關(guān)注。在經(jīng)濟(jì)增長動能逐步回升、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)深化、宏觀政策釋放更強“穩(wěn)增長”信號、產(chǎn)業(yè)政策精準(zhǔn)落地等背景下，技術(shù)取得關(guān)鍵突破、具備廣闊市場空間的TMT 領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)獲得資金青睞，“中特估”主線仍有亮點，配置資金需精選細(xì)分賽道。同時低估值且前期回調(diào)力度較大的板塊值得關(guān)注。

行業(yè)配置上，可關(guān)注：（1）技術(shù)取得突破且應(yīng)用前景廣闊，成長板塊中科技賽道有望延續(xù)熱度；（2）央國企價值提升思路清晰，“中特估”主線挖掘績優(yōu)領(lǐng)域；（3）綠色發(fā)展步伐加快，關(guān)注新能源板塊結(jié)構(gòu)性機會。

我國已陸續(xù)出臺了多項人工智能領(lǐng)域的支持政策，涉及相關(guān)法律保障、技術(shù)體系標(biāo)準(zhǔn)、人才梯隊建設(shè)、應(yīng)用落地指引等多個維度。近期，多個一線大城市宣布積極布局人工智能行業(yè)，發(fā)展速度有望進(jìn)一步加快。從產(chǎn)業(yè)鏈看，基礎(chǔ)層的算力提升與模型研發(fā)具有舉足輕重的地位。當(dāng)前國內(nèi)已有多家公司及科研機構(gòu)成功研發(fā)AI 模型，并持續(xù)迭代創(chuàng)新，為后續(xù)搶占市場份額奠定基礎(chǔ)。據(jù)測算，到2026 年末我國智能算力水平將有望突破1200 百億億次浮點運算/秒。在終端需求上，基于人工智能的應(yīng)用與產(chǎn)品呈現(xiàn)迅猛增長態(tài)勢，“數(shù)字+”、智能化等賽道逐漸火熱。

年初以來，隨著中國特色估值體系概念的提出，相關(guān)政策與指引陸續(xù)出臺，國企改革與價值提升建設(shè)進(jìn)一步加力。從估值看，內(nèi)地國有企業(yè)估值相對民營企業(yè)存在較大提升空間；在“穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需”基調(diào)下，大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類央企、國企業(yè)績增長預(yù)期走高，估值提升空間較大。此外，科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等多個領(lǐng)域中央企、國企加速布局，在政策支持下，市場對未來業(yè)務(wù)的發(fā)展寄予厚望，成長性可期?！爸凶诸^”企業(yè)具備雄厚的資金優(yōu)勢，且行業(yè)地位凸顯，或更為受益于中國特色估值體系重塑。

綠色發(fā)展推進(jìn)清潔能源布局。綠色發(fā)展主要包含了形成綠色空間格局、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推行綠色生產(chǎn)方式、發(fā)展綠色生活方式，形成綠色發(fā)展體制機制、推進(jìn)對外綠色發(fā)展建設(shè)等內(nèi)容。當(dāng)前我國對綠色發(fā)展的重點領(lǐng)域、重點行業(yè)主要集中于能源、工業(yè)、交通運輸、城鄉(xiāng)建設(shè)、鋼鐵、有色金屬、水泥等方面。可從能源安全和低碳發(fā)展兩條主線推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局。細(xì)分產(chǎn)業(yè)上可率先關(guān)注海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)和儲能產(chǎn)業(yè)。