收稿日期：2022-12-20

基金項目： 湖南省自然科學(xué)基金項目（2022JJ30105）；湖南省高等學(xué)校哲學(xué)社會科學(xué)重點(diǎn)研究基地項目（XC20K03）；湖南省社會科學(xué)成果評審委員會課題（XSP20YBC179）

作者簡介：鄒建國（1978—），男，湖南常寧人，博士，湖南省高等學(xué)校哲學(xué)社會科學(xué)重點(diǎn)研究基地鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)振興研究中心、衡陽師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授，研究方向：農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融。

摘要：采用多元多值非條件Logistic回歸方法，依據(jù)湖南省50個縣（市、區(qū)）1059個農(nóng)戶樣本數(shù)據(jù)，考察農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對農(nóng)戶信貸約束的緩解效應(yīng)。結(jié)果顯示：農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融能夠緩解供給型與需求型農(nóng)戶信貸約束，緩解效應(yīng)隨著農(nóng)戶收入增長、金融發(fā)展和農(nóng)戶社會資本提升而減弱，機(jī)制檢驗證實了信息對稱、信用等級、交易成本、抵押替代在緩解農(nóng)戶信貸約束過程中起到部分中介效應(yīng)。鑒于此，需要在創(chuàng)新模式、優(yōu)化環(huán)境以及加強(qiáng)引導(dǎo)上著力發(fā)展農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融。

關(guān)鍵詞： 農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融；供給型信貸約束；需求型信貸約束；緩解效應(yīng)

中圖分類號：F832.43；F832.35文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1003-7217（2023）03-0035-08

一、引言

農(nóng)戶信貸約束是指在現(xiàn)有市場條件下，農(nóng)戶無法完全或部分獲得所需的信貸資金。農(nóng)戶信貸約束在各國不同程度地普遍存在。在印度，非正規(guī)信貸的村莊放貸者，在農(nóng)村信貸市場占據(jù)著24.3%的份額[1]；在拉丁美洲，普通農(nóng)戶在需要貸款時，更愿意選擇非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，因為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)將80%以上的貸款發(fā)放給那些大生產(chǎn)者[2]；在非洲的尼日利亞，農(nóng)戶從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的比例僅為7.5%[3]；即便是在美國，仍然有26%～31%的居民會受到信貸約束的影響[4]；在我國也不例外，一半以上的農(nóng)戶受到金融機(jī)構(gòu)的信貸約束[5] 。由此看來，無論在發(fā)展中國家還是發(fā)達(dá)國家，農(nóng)戶在申請貸款時，都面臨著金融機(jī)構(gòu)信貸約束現(xiàn)象[6]。農(nóng)戶信貸約束客觀上限制了農(nóng)民收入的提高和農(nóng)戶福祉水平的提升，成為現(xiàn)階段農(nóng)戶擺脫“貧困集體陷阱”的主要障礙，也是實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略面臨的主要瓶頸［7］。

農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融聚焦特色農(nóng)業(yè)和優(yōu)勢農(nóng)產(chǎn)品，通過挖掘農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈上下游的中小企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、農(nóng)戶和消費(fèi)者內(nèi)在的網(wǎng)絡(luò)協(xié)作關(guān)系，構(gòu)建供應(yīng)鏈主體間利益聯(lián)結(jié)機(jī)制，合理設(shè)計金融產(chǎn)品以滿足各主體的融資需求，推進(jìn)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈整體協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)的系統(tǒng)性解決方案，實現(xiàn)參與者的利益共享與風(fēng)險共擔(dān)[8]。農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融將整條農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈作為授信對象，以交易項下的資產(chǎn)作為信用評級的要點(diǎn)和第一還款來源，實現(xiàn)了貸款的自償性、封閉性和連續(xù)性，為客戶提供短期、差異化的貸款服務(wù)。目前，對于農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融的研究主要集中在以下三個方面：

一是農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險研究。彭路認(rèn)為，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)容易觸發(fā)由偶然事件引發(fā)的金融道德風(fēng)險，經(jīng)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性、范圍經(jīng)濟(jì)性、羊群效應(yīng)和合成謬誤集聚并放大，可能引致系統(tǒng)性金融風(fēng)險[9，10]。李光榮提出影響農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險的因素既包括供應(yīng)鏈核心企業(yè)、融資企業(yè)、融資資產(chǎn)、網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)應(yīng)用以及供應(yīng)鏈關(guān)系等內(nèi)在動因，也包含經(jīng)濟(jì)環(huán)境、自然環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策以及風(fēng)險中介服務(wù)等外在動因[11]。潘永昕、胡之睿將農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險生成因素分為九層，其中最淺層的風(fēng)險生成因素是核心企業(yè)的信用水平、信息的共享度以及信息的真實性，最深層的風(fēng)險生成因素是自然災(zāi)害和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境[12]。王宏宇、溫紅梅運(yùn)用分布式記賬、信息共享、非對稱加密等技術(shù)優(yōu)勢，精準(zhǔn)記錄農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈各類信息，破解金融機(jī)構(gòu)難以準(zhǔn)確核實信息的難題，有助于金融機(jī)構(gòu)建立科學(xué)的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制[13]。

二是農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融的模式創(chuàng)新研究。胡國暉、鄭萌研究了“農(nóng)業(yè)企業(yè)＋農(nóng)戶＋金融機(jī)構(gòu)”“農(nóng)業(yè)企業(yè)＋農(nóng)業(yè)園區(qū)＋農(nóng)戶＋金融機(jī)構(gòu)”以及“農(nóng)業(yè)企業(yè)＋農(nóng)業(yè)生產(chǎn)合作社＋農(nóng)戶＋金融機(jī)構(gòu)”三種農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融基本的運(yùn)作模式 [14]。邵嫻在已有農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融模式基礎(chǔ)上，提出了“批發(fā)市場＋市場商戶＋民間經(jīng)紀(jì)人＋農(nóng)戶”的農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融新模式[8]。茍延杰認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)背景下，農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融核心三要素（產(chǎn)業(yè)生態(tài)、生產(chǎn)性服務(wù)、大數(shù)據(jù)）產(chǎn)生了新的變化，同時，基于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)思維，搭建“4+5+5”的農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)體系，為發(fā)展農(nóng)村金融業(yè)務(wù)提供了一個完整的范式[15]。許玉韞、張龍耀研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融已形成互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)驅(qū)動和數(shù)字化農(nóng)業(yè)企業(yè)驅(qū)動兩種模式[16]。

三是農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融的農(nóng)戶信貸約束緩解。一方面，農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融能緩解需求型農(nóng)戶信貸約束。Casuga[17]研究發(fā)現(xiàn)農(nóng)戶參與訂單融資可以穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價格、獲取農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性資金，同時，農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融信貸能較好地與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性和周期性需求實現(xiàn)期限匹配[18，19]，從而提升農(nóng)戶信貸的主觀需求。另一方面，農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融能緩解供給型農(nóng)戶信貸約束。農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融可以降低金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)戶之間交易的頻率、降低交易的不確定性以及加強(qiáng)農(nóng)戶信貸資產(chǎn)的專用性[20]，有利于將獲得的農(nóng)戶動態(tài)信用轉(zhuǎn)化成銀行信用[21]，實現(xiàn)農(nóng)戶的信用增級[22]，提升農(nóng)戶的“邊際信譽(yù)度”[23]，降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險識別成本[24，25]，系統(tǒng)性地降低農(nóng)戶策略性違約意愿[26]，確保金融機(jī)構(gòu)貸款在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈內(nèi)實現(xiàn)專款專用并形成閉路循環(huán)[27]，大大降低農(nóng)戶信貸風(fēng)險，顯著提高農(nóng)戶的守約概率[28]，可以彌補(bǔ)農(nóng)戶因合格抵押物不足導(dǎo)致的農(nóng)戶信貸約束。此外，郭捷、谷利月以涉農(nóng)上市企業(yè)2016—2018年的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，探討了農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對緩解企業(yè)融資約束的影響，以及涉農(nóng)企業(yè)參與精準(zhǔn)扶貧對緩解融資約束的調(diào)節(jié)作用[29]。

目前學(xué)界主要從風(fēng)險控制、模式創(chuàng)新和信貸約束緩解等方面研究農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融。針對被解釋變量農(nóng)戶信貸約束的多值選擇以及多元的解釋變量，本文選擇多元多值非條件Logistic回歸方法，研究農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對不同類型農(nóng)戶信貸約束的緩解效應(yīng)，采用地區(qū)、縣（市、區(qū)）、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和行政村的逐級分層與隨機(jī)抽樣相結(jié)合的方法，以保證數(shù)據(jù)的可靠性和客觀性。

二、機(jī)理分析與研究假設(shè)

信貸配給導(dǎo)致的供給型信貸約束主要源自農(nóng)戶的信用風(fēng)險等級較高以及信貸雙方之間的信息不對稱。需求抑制導(dǎo)致的需求型信貸約束衍生于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)過高的交易成本以及農(nóng)戶合格抵押品的匱乏。農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融緩解農(nóng)戶信貸約束的機(jī)理分析如圖1所示。

（一）農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融緩解供給型信貸約束

1．農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融借助供應(yīng)鏈內(nèi)部交易關(guān)系、業(yè)務(wù)往來、資金結(jié)算等形式強(qiáng)化內(nèi)部合作，化解信貸供給中的逆向選擇與道德風(fēng)險，降低信息不對稱程度。第一，信號傳遞機(jī)制。農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈從合同履約、營銷能力、合作愿景等方面加強(qiáng)合作，形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，這種合作一體化能力的信號傳遞機(jī)制，有助于提高農(nóng)戶生產(chǎn)信息的透明度，降低融資雙方的信息不對稱。第二，能力顯示機(jī)制。具有良好綜合生產(chǎn)能力和合作協(xié)同能力的農(nóng)戶，在經(jīng)營方向、經(jīng)營方式和經(jīng)營規(guī)模的選擇上更趨合理；具有良好合作協(xié)同能力的農(nóng)戶，能夠維持與客戶的緊密合作關(guān)系，為取得長期收益提供保障。第三，網(wǎng)絡(luò)嵌入機(jī)制。關(guān)系嵌入反映農(nóng)戶在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中與其他主體之間的聯(lián)結(jié)程度，結(jié)構(gòu)嵌入為農(nóng)戶償還信貸提供有力支持。農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融通過網(wǎng)絡(luò)嵌入機(jī)制，促進(jìn)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中資金、信息、資源的合理流動，對農(nóng)戶履行信貸合約形成約束，促進(jìn)農(nóng)戶履行貸款承諾。

2．農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融在很大程度上將農(nóng)戶違約的不可控風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)檗r(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈整體可控風(fēng)險，實現(xiàn)農(nóng)戶信用增進(jìn)。第一，橫向選擇。長期的商業(yè)合作推動核心企業(yè)與農(nóng)戶互惠關(guān)系的形成，農(nóng)業(yè)企業(yè)傾向于選擇那些踐約能力強(qiáng)、誠實守信的農(nóng)戶向授信主體予以推薦，避開農(nóng)戶的“信息孤島”，降低農(nóng)戶信貸的違約風(fēng)險。第二，橫向監(jiān)督。農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈主體間的相互了解和信息相對對稱，以及內(nèi)部存在的監(jiān)督機(jī)制和契約執(zhí)行機(jī)制，實現(xiàn)對農(nóng)戶生產(chǎn)資料投入等日常情況的監(jiān)督，有助于形成農(nóng)戶信貸違約的可置信威脅。第三，激勵機(jī)制。非正式制度帶來的聲譽(yù)效應(yīng)能夠彌補(bǔ)正式制度在制約農(nóng)戶策略性違約意愿時的不足，農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融將農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)關(guān)系嵌入激勵機(jī)制設(shè)計中，對農(nóng)戶策略性違約實施商業(yè)懲罰與金融懲罰，實現(xiàn)正式制度與非正式制度融合的雙重激勵。

基于此，提出研究假說1：農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融通過降低信貸供求雙方信息不對稱程度以及提高農(nóng)戶信用級別，能有效緩解農(nóng)戶供給型信貸約束。

（二）農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融緩解需求型信貸約束

1．農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融一定程度上降低了農(nóng)戶單位信貸交易成本。第一，增加交易頻率。資金需求者與資金供給者通過農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融形成長期、重復(fù)、穩(wěn)定的交易關(guān)系，促使農(nóng)戶、金融機(jī)構(gòu)、農(nóng)業(yè)企業(yè)、物流企業(yè)相互信任。隨著交易頻率的增加，農(nóng)戶面臨的總交易成本也會上升，但是單筆信貸交易成本則會下降。第二，減少交易的不確定性。處于農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈中的農(nóng)戶，與其他主體之間形成了相互協(xié)作的“共生”機(jī)制，農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈主體作為一個整體參與市場競爭，形成一定的競爭優(yōu)勢和競爭力，大大降低了交易的不確定性。第三，提高資產(chǎn)的專用性。農(nóng)戶一旦形成專用性資產(chǎn)，農(nóng)戶脫離農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的成本就會越高，通過監(jiān)控農(nóng)戶的資金使用和還款去向，農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融有利于提升農(nóng)戶專用性資產(chǎn)投資積極性，提高農(nóng)戶信貸融資效率。

2．通過提供嵌入交易網(wǎng)絡(luò)的動產(chǎn)質(zhì)押，農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融易于形成抵押替代機(jī)制。第一，聲譽(yù)?；谵r(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融主體間長期形成的穩(wěn)定交易，實現(xiàn)了農(nóng)戶與核心企業(yè)的聲譽(yù)共享體系，客觀上將農(nóng)戶的聲譽(yù)提升到與核心企業(yè)聲譽(yù)相當(dāng)?shù)乃剑梢杂行Ы档娃r(nóng)戶的信貸風(fēng)險，實現(xiàn)農(nóng)戶借貸“軟擔(dān)?！薄５诙?，信任。以信任為支撐和基礎(chǔ)建立起來的農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈契約關(guān)系，是農(nóng)戶獲得農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融信貸最重要的組織社會資本，這種在合作過程中建立起來的相互信任，對農(nóng)戶的信貸具有“軟約束”功能。第三，網(wǎng)絡(luò)。在“業(yè)緣”“學(xué)緣”“親緣”關(guān)系建立起來的“朋友型”社會資本網(wǎng)絡(luò)中，一旦出現(xiàn)農(nóng)戶的故意違約行為，將會遭到農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈內(nèi)部成員的排擠和孤立。

基于此，提出研究假說2：農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融通過降低農(nóng)戶信貸交易成本和彌補(bǔ)農(nóng)戶抵押物不足的缺陷，能緩解需求型農(nóng)戶信貸約束。

三、研究設(shè)計

（一）變量選取

1．被解釋變量。首先判斷農(nóng)戶是否有信貸需求，如果“農(nóng)戶有錢不需要貸款”，那么該農(nóng)戶不存在信貸約束，則CCi=1；在農(nóng)戶有信貸需求的情況下，如果“農(nóng)戶的貸款需求能得到滿足”，那么認(rèn)為該農(nóng)戶不存在信貸約束，則CCi=2；如果農(nóng)戶有信貸需求，但是由于“銀行可貸資金不足”“不能全部滿足農(nóng)戶貸款需要”“農(nóng)戶的信用風(fēng)險高”等原因，農(nóng)戶信貸需求不能得到滿足，那么認(rèn)為該農(nóng)戶存在供給型信貸約束，則CCi=3；如果農(nóng)戶有信貸需求，但是由于“不知道如何申請”“申請過程麻煩”“沒有合格的抵押物”“估計貸款不會被批準(zhǔn)”等原因沒有選擇向銀行申請貸款，那么認(rèn)為該農(nóng)戶存在需求型信貸約束，則CCi=4。

2．解釋變量。農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融。如果農(nóng)戶參與了農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融，那么ASCF取值為1；否則，取值為0。

3．中介變量（mediating variable，MV）。受教育程度越高，農(nóng)戶對農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融融資模式更加容易接受，選擇農(nóng)戶受教育程度作為表征信息對稱（IS）的代理變量；核心企業(yè)信用等級高，能實現(xiàn)農(nóng)戶供應(yīng)鏈金融融資的信用增進(jìn)，選擇核心企業(yè)信用評級作為信用等級（CR）的代理變量；隨著交易頻率的提升，農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融的單位成本減少，選擇交易頻率作為表征交易成本（TC）的代理變量；質(zhì)物的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，越容易實現(xiàn)貸款的抵押替代，選擇質(zhì)物變現(xiàn)能力作為表征抵押替代（MS）的代理變量。

4．控制變量。表征農(nóng)戶特征的控制變量為戶主年齡和健康狀況，表征家庭稟賦的控制變量為勞動力數(shù)量、人均純收入和經(jīng)營類型，表征社會資本的控制變量為組織與政治關(guān)系、金融機(jī)構(gòu)關(guān)系、親戚關(guān)系與鄰里關(guān)系，表征金融環(huán)境的控制變量有最近金融機(jī)構(gòu)距離、可貸金融機(jī)構(gòu)家數(shù)與貸款利率感知。

（二）模型選擇

本文包括參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融、戶主年齡、受教育程度、健康狀況、勞動力數(shù)量等多個解釋變量，被解釋變量農(nóng)戶信貸約束的選擇是多值的，包含有銀行貸款、不需要銀行貸款、申請銀行貸款未被批準(zhǔn)、需要銀行貸款沒有申請四種情況。另外，研究數(shù)據(jù)類型為成組數(shù)據(jù)，故選用多元多值非條件Logistic回歸分析方法。

為檢驗信息對稱、信用等級、交易成本和抵押替代在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融緩解農(nóng)戶信貸約束中是否發(fā)揮中介作用，首先在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融緩解農(nóng)戶信貸約束的直接回歸模型的影響系數(shù)通過顯著性檢驗的基礎(chǔ)上，分別構(gòu)建農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對信息對稱、信用等級、交易成本和抵押替代的線性回歸模型（1），以及農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融與信息對稱、信用等級、交易成本和抵押替代緩解農(nóng)戶信貸約束的線性回歸模型（2）；其次分別通過檢驗?zāi)Ｐ停?）、模型（2）中β1、λ1、λ2的顯著性來判斷信息對稱、信用等級、交易成本和抵押替代是否發(fā)揮中介效應(yīng)。上述模型的具體形式設(shè)定如下：

（三）數(shù)據(jù)收集

采用逐級分層與隨機(jī)抽樣相結(jié)合的方法，在懷化、湘西自治州、張家界、邵陽、岳陽、常德、益陽、衡陽、永州、郴州、婁底、長沙、湘潭、株洲等14個地區(qū)隨機(jī)選擇沅陵等50個縣（市、區(qū)）進(jìn)行調(diào)查，樣本分布如表2所示。為使樣本對總體具有更好的代表性，調(diào)研在每個采樣縣（市、區(qū)）隨機(jī)選擇2個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，在每個鄉(xiāng)鎮(zhèn)又隨機(jī)選擇1個行政村，在每個行政村隨機(jī)選擇12戶農(nóng)戶進(jìn)行入戶調(diào)研。整個調(diào)查累計發(fā)放問卷1200份，剔除不合格樣本141份，有效樣本共計1059個，有效回收率為88.25％。

四、實證分析結(jié)果

（一）總樣本分析

在所有的1059個樣本觀測中，有銀行貸款的148個，不需要銀行貸款的382個，兩者總和為530個，占比50.05%。此外，供給型信貸約束154個，占比14.54%；需求型信貸約束375個，占比35.41%。估計結(jié)果如表3所示。

一方面，農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對農(nóng)戶供給型信貸約束的影響系數(shù)為-0.1546，且在1%的水平上顯著，表明假說1成立，農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對農(nóng)戶供給型信貸約束具有緩解作用。商業(yè)銀行借助核心企業(yè)和農(nóng)戶之間在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)過程中形成的交易關(guān)系、業(yè)務(wù)往來、資金結(jié)算等形式強(qiáng)化農(nóng)戶的信用水平，通過貸前甄別、貸中監(jiān)督和貸后控制等信貸流程設(shè)計，轉(zhuǎn)變風(fēng)險控制手段，降低農(nóng)戶的違約風(fēng)險，降低商業(yè)銀行與農(nóng)戶之間的信息不對稱，化解信貸供給中的逆向選擇和道德風(fēng)險，提高農(nóng)戶的守約概率與信貸可得性，緩解供給型農(nóng)戶信貸約束。

另一方面，農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對農(nóng)戶需求型信貸約束的影響為-0.1084，且在1%的水平上顯著，表明假說2成立，農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融能緩解農(nóng)戶需求型信貸約束。商業(yè)銀行借助農(nóng)戶在參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融時核心企業(yè)提供的擔(dān)保、農(nóng)業(yè)合作社對農(nóng)戶貸款違約行為的軟約束，增強(qiáng)農(nóng)戶自身的信用，金融機(jī)構(gòu)的“惜貸”情緒得以緩解。此外，農(nóng)戶在參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融的過程中，貸款手續(xù)簡單、貸款流程簡化、貸款期限設(shè)計靈活，有助于克服農(nóng)戶的畏難情緒，增強(qiáng)了農(nóng)戶的安全感，加大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)投入力度的主觀意愿強(qiáng)烈，提升了農(nóng)戶貸款的主觀需求。

（二）進(jìn)一步分析

農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對農(nóng)戶信貸約束的緩解作用不容忽視。那么，隨著農(nóng)戶收入增長、金融發(fā)展和社會資本提升的變化，農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對農(nóng)戶信貸約束的緩解作用會有何改變？為此，分別引入了農(nóng)戶人均純收入、金融發(fā)展、社會資本提升與農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融的交互項，探究農(nóng)戶收入增長、金融發(fā)展、社會資本提升過程中農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對農(nóng)戶信貸約束緩解作用的變化規(guī)律，結(jié)果如表4所示。

加入農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融和農(nóng)戶人均純收入的交互項后，農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對供給型農(nóng)戶信貸約束的緩解作用隨著農(nóng)戶收入增長而減弱，其系數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正（0.0067），且在5%的水平上顯著；對農(nóng)戶需求型信貸約束的緩解作用隨著農(nóng)戶收入增長而減弱，其系數(shù)同樣為正（0.0044），在5%的水平上顯著。結(jié)果表明，隨著農(nóng)戶收入的增長，農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融在彌補(bǔ)農(nóng)戶資金不足方面的作用會顯著下降。

加入農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融和可貸金融機(jī)構(gòu)家數(shù)的交互項后，農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對農(nóng)戶供給型信貸約束的緩解作用隨著金融的發(fā)展而減弱，其系數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正（0.0143），且在10%的水平上顯著；對農(nóng)戶需求型信貸約束的緩解作用隨著金融的發(fā)展而減弱，其系數(shù)同樣為正（0.0022），在10%的水平上顯著。結(jié)果表明，隨著金融的發(fā)展，農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融在彌補(bǔ)農(nóng)戶資金不足方面的作用會顯著下降。

加入農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融和農(nóng)戶與金融機(jī)構(gòu)關(guān)系的交互項后，農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對農(nóng)戶供給型信貸約束的緩解作用隨著農(nóng)戶社會資本的提升而減弱，其系數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正（0.0087），且在5%的水平上顯著；對農(nóng)戶需求型信貸約束的緩解作用隨著農(nóng)戶社會資本的提升而減弱，其系數(shù)同樣為正（0.0089），在5%的水平上顯著。結(jié)果表明，隨著農(nóng)戶社會資本的提升，農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對于緩解農(nóng)戶信貸約束的作用會顯著下降。

（三）機(jī)制檢驗

前文從信息對稱與信用等級的視角分析了農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融緩解供給型農(nóng)戶信貸約束的間接作用機(jī)制，從交易成本和抵押替代的視角分析了農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融緩解需求型農(nóng)戶信貸約束的間接作用機(jī)制，為驗證該假設(shè)，本文選取受教育程度、核心企業(yè)信用評級、交易頻率、質(zhì)物變現(xiàn)能力作為中介變量。表5展示了中介效應(yīng)模型的回歸結(jié)果，列（1）、列（3）、列（5）、列（7）分別展示了農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對信息對稱、信用等級、交易成本和抵押替代的回歸結(jié)果，二者估計系數(shù)均通過了10% 顯著性檢驗，表明農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融能夠顯著促進(jìn)信息對稱、提高農(nóng)戶信用等級、降低交易成本和實現(xiàn)抵押替代。列（2）、列（4）、列（6）、列（8）顯示將農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融和信息對稱、信用等級、交易成本、抵押替代共同加入回歸方程的結(jié)果，ASCF的回歸結(jié)果均小于不考慮信息對稱、信用等級、交易成本、抵押替代情況下的估計系數(shù)-0.1546和-0.1084，驗證了信息對稱、信用等級、交易成本、抵押替代在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融緩解農(nóng)戶信貸約束過程中起到部分中介效應(yīng)。

（四）穩(wěn)健性檢驗

考慮到無法窮舉影響農(nóng)戶信貸約束的全部因素，為進(jìn)一步緩解本文遺漏變量等內(nèi)生性問題，本文參考戴德寶等[30]的做法，選擇涉農(nóng)貸款余額作為農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融的工具變量。其原因是：國有正規(guī)金融機(jī)構(gòu)受到信息不對稱、農(nóng)民質(zhì)押物有限等問題的限制，對農(nóng)民貸款以及農(nóng)村金融應(yīng)用的積極性不高，農(nóng)民貸款主要集中在農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行等地方性金融機(jī)構(gòu)；同時，金融機(jī)構(gòu)的涉農(nóng)貸款余額在一定程度上反映了當(dāng)?shù)剞r(nóng)村金融的發(fā)展情況。穩(wěn)健性檢驗估計結(jié)果見表6，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果（表3）相比，農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對農(nóng)戶信貸約束的緩解效應(yīng)并未發(fā)生較大改變，說明估計結(jié)果是穩(wěn)健的。

此外，剔除農(nóng)戶家庭人均純收入、農(nóng)戶可貸金融機(jī)構(gòu)家數(shù)、農(nóng)戶與金融機(jī)構(gòu)關(guān)系得分最低的5%和最高的5%樣本，檢驗農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對農(nóng)戶信貸約束緩解效應(yīng)的穩(wěn)定性，相關(guān)估計結(jié)果并未發(fā)生較大改變，主要結(jié)論仍然成立。限于篇幅，此處未展示詳細(xì)回歸結(jié)果。

五、結(jié)論與啟示

以湖南省50個縣（市、區(qū)）1059個農(nóng)戶為樣本，選擇多值Logistic模型，檢驗農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對農(nóng)戶信貸約束的緩解效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：（1）將無信貸約束、供給型信貸約束和需求型信貸約束置于同一框架分析，結(jié)論表明農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融能緩解供給型農(nóng)戶信貸約束和需求型農(nóng)戶信貸約束。（2）農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融對農(nóng)戶供給型信貸約束和需求型信貸約束的緩解效應(yīng)隨著農(nóng)戶收入增長、金融發(fā)展和農(nóng)戶社會資本提升而減弱。（3）信息對稱、信用等級、交易成本、抵押替代在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融緩解農(nóng)戶信貸約束過程中起到部分中介效應(yīng)。

啟示：首先，鼓勵和支持農(nóng)戶參與農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融，創(chuàng)新農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融發(fā)展模式。對于那些信用觀念強(qiáng)且有貸款意愿的農(nóng)戶，通過自主發(fā)展模式，調(diào)動農(nóng)戶生產(chǎn)積極性。其次，優(yōu)化農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融發(fā)展環(huán)境。加快構(gòu)建信息共享的網(wǎng)絡(luò)平臺，完善農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)生態(tài)與配套設(shè)施。最后，政府要合理加大投入力度，引導(dǎo)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融發(fā)展。加強(qiáng)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入，對開展農(nóng)村金融服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)實行補(bǔ)貼，建立風(fēng)險基金為借款人提供“兜底”。

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（責(zé)任編輯：鐘瑤）

Abstract：Using the multivariate multivalued unconditional logistic regression method， 1059 farmers from 50 counties （cities， districts） in Hunan Province were used as samples to empirically test the alleviating effect of agricultural supply chain finance on credit constraints of farmers. The results show that farmers participation in agricultural supply chain finance can alleviate the credit constraints of supply and demand farmers， and the mitigation effect weakens with the growth of farmers income， financial development and the improvement of farmers social capital. The mechanism test confirms that information symmetry， credit rating， transaction costs， and mortgage substitution play a part of the mesomeric effect in the process of alleviating farmers credit constraints. In view of this， it is necessary to focus on developing agricultural supply chain finance through innovative models， optimizing the environment， and strengthening guidance.

Key words：agricultural supply chain finance; supply oriented credit constraints; demand based credit constraints; mitigation effect