郭宇　李皙寅

2020年10月1日，北京車(chē)展上的威馬Maven概念車(chē)。圖/視覺(jué)中國(guó)

因拖欠薪水被百余名員工維權(quán)，曾經(jīng)是汽車(chē)行業(yè)新聞主角的威馬汽車(chē)，如今破圈成了社會(huì)新聞的主角。

2月中旬，威馬汽車(chē)湖北黃岡工廠員工向媒體爆料，威馬汽車(chē)自2022年10月開(kāi)始降薪，到了12月，到手工資就只有500元左右。由于威馬拖欠薪水，工廠200多名員工正在進(jìn)行集體維權(quán)，曾在黃岡工廠門(mén)口拉起多條討薪橫幅。

2月27日，湖北黃岡市人社局所屬單位勞動(dòng)保障監(jiān)察局工作人員稱(chēng)，目前市勞動(dòng)保障監(jiān)察局與市人社部門(mén)已成立專(zhuān)班介入此事，正在受理威馬員工維權(quán)事宜。

黃岡工廠是威馬汽車(chē)的自建工廠，用來(lái)生產(chǎn)威馬品牌的汽車(chē)。在威馬汽車(chē)創(chuàng)始人、CEO（首席執(zhí)行官）沈暉口中，如果不自建工廠，自己會(huì)“天天睡不著覺(jué)”。

沒(méi)有錢(qián)，企業(yè)也活不下去。作為昔日造新車(chē)勢(shì)力的頭部玩家，賣(mài)出過(guò)十幾萬(wàn)輛汽車(chē)的威馬汽車(chē)為汽車(chē)行業(yè)貢獻(xiàn)了許多正向新聞：取得過(guò)年度造車(chē)新勢(shì)力銷(xiāo)量Top3，自建高水平的工業(yè)4.0工廠，創(chuàng)造過(guò)行業(yè)內(nèi)單輪融資金額紀(jì)錄……

創(chuàng)業(yè)八年，從高峰到低谷，威馬汽車(chē)如何一步步走到了現(xiàn)在？天時(shí)地利人和，都有做得不夠好的地方。

天時(shí)是指上市節(jié)奏沒(méi)踩對(duì)；地利是指湖北黃岡工廠當(dāng)時(shí)受疫情影響大，再加上不備庫(kù)存的管理模式影響了生產(chǎn)；人和是指用人上有明顯問(wèn)題?！拔业娜蹴?xiàng)很明顯，資本市場(chǎng)能力與營(yíng)銷(xiāo)能力比較弱?！鄙驎熣J(rèn)為。過(guò)去幾年高層的頻繁變動(dòng)，足以說(shuō)明威馬沒(méi)有物色到合適的人選。

此外，深陷與吉利的專(zhuān)利糾紛，因電池問(wèn)題引起汽車(chē)召回和車(chē)主維權(quán)，以及由此引發(fā)的對(duì)威馬產(chǎn)品力的質(zhì)疑，亦是病癥。

威馬需要錢(qián)來(lái)輸血，讓這個(gè)龐大的體系繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。新的希望在2023年1月到來(lái)，APOLLO出行（00860.HK）的一紙公告，向外界昭告了威馬汽車(chē)擬借殼上市的打算。根據(jù)公告信息，APOLLO出行擬以20.2億美元收購(gòu)?fù)R控股旗下威馬汽車(chē)。交易順利的話，威馬汽車(chē)有望在2023年二季度上市。

問(wèn)題是這么多錢(qián)夠花嗎？

當(dāng)事人的算盤(pán)是這樣的：由于此前已經(jīng)完成了工廠、生產(chǎn)資質(zhì)等重資產(chǎn)投資，所以在上市后不需要再進(jìn)行大額的固定資產(chǎn)投入。相對(duì)來(lái)講，上市后對(duì)資金量的需求更加靈活。此外，掛牌后也可以通過(guò)定增的方式繼續(xù)補(bǔ)充資金。

沈暉想好了有錢(qián)之后要花在哪兒。一是業(yè)務(wù)模式要變革，不能再“賣(mài)得多虧得多”，要控制成本；二是產(chǎn)品分類(lèi)要做好，更加關(guān)注用戶需求；三是和第三方合作，為后者提供研發(fā)、軟件、產(chǎn)品等方面的支持。具體到產(chǎn)品上，威馬下一步準(zhǔn)備進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)。

早早融到錢(qián)、早早出車(chē)，一度是頭部新勢(shì)力

“愿意和王興兄弟打個(gè)賭，請(qǐng)眾網(wǎng)友做見(jiàn)證，威馬一定會(huì)是Top3之一?！?020年1月7日，沈暉在微博上寫(xiě)下了如上賭約，并艾特了美團(tuán)創(chuàng)始人王興。

打賭的來(lái)源是王興在飯否上的一段觀點(diǎn)：“中國(guó)車(chē)企格局基本是3+3+3+3角逐下一輪，3家央企是一汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安，3家地方國(guó)企是上汽、廣汽、北汽，3家民企是吉利長(zhǎng)城比亞迪，3家新勢(shì)力是理想、蔚來(lái)、小鵬?！?/p>

王興預(yù)判的未來(lái)車(chē)企格局里，沒(méi)有威馬汽車(chē)。

威馬創(chuàng)始人顯然不認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)。在賭約微博發(fā)出的第二天，沈暉在自家建造的湖北黃岡工廠內(nèi)，對(duì)威馬是Top3的賭注進(jìn)一步明確。沈暉說(shuō)，如果自己輸了，自己就送王興一臺(tái)車(chē)；贏了，希望王興能親自給自己送一份外賣(mài)。

以一臺(tái)車(chē)做賭，當(dāng)時(shí)的威馬確實(shí)有底氣。那時(shí)候，威馬剛公布了過(guò)去一年的銷(xiāo)量，2019年賣(mài)了16876輛，位列造車(chē)新勢(shì)力第二，僅次于蔚來(lái)的20752輛。

不僅如此，按照時(shí)間維度衡量，當(dāng)時(shí)的威馬汽車(chē)在許多方面都有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。無(wú)論是從成立時(shí)間，建整車(chē)廠的時(shí)間，推出首款車(chē)的時(shí)間，還是當(dāng)時(shí)的融資規(guī)模等來(lái)看，威馬汽車(chē)都曾領(lǐng)先一時(shí)。

2015年，威馬汽車(chē)成立。如今被人合稱(chēng)為“蔚小理”的三家造車(chē)新勢(shì)力也成立于這年前后。2014年，剛把UC賣(mài)給阿里的何小鵬投資了小鵬汽車(chē)；同年底，李斌的蔚來(lái)汽車(chē)成立；2015年，李想的理想汽車(chē)成立。那時(shí)，賈躍亭的樂(lè)視造車(chē)SEE計(jì)劃首次浮出水面，朱江明的零跑汽車(chē)也成立了。

雖然同屬早期的一批造車(chē)新勢(shì)力，但威馬汽車(chē)走出了不同的路線：要自己建廠造車(chē)，不靠代工廠。

入局造車(chē)，既需要工廠也需要生產(chǎn)資質(zhì)，這對(duì)當(dāng)時(shí)兩手空空的造車(chē)新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，無(wú)非兩個(gè)選擇，一是讓有資質(zhì)的工廠為其代工；二是通過(guò)收購(gòu)自建等方式，從0到1搭起自己的整車(chē)廠。

“如果選擇代工生產(chǎn)，我會(huì)天天睡不著覺(jué)。”沈暉曾公開(kāi)表示。在他看來(lái)，代工廠的模式雖然能讓企業(yè)輕運(yùn)營(yíng)，但也會(huì)有問(wèn)題，比如落后的產(chǎn)能威馬汽車(chē)用不上，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)能又不一定愿意很好地合作。

2016年11月23日，威馬汽車(chē)位于浙江溫州的整車(chē)制造廠開(kāi)工奠基，規(guī)劃年產(chǎn)能10萬(wàn)臺(tái)。

此后威馬汽車(chē)收購(gòu)了大連黃海和中順汽車(chē)，獲取了新能源汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，并將資質(zhì)轉(zhuǎn)入溫州工廠。2018年1月12日，威馬汽車(chē)位于湖北黃岡的整車(chē)制造廠開(kāi)工奠基，一期規(guī)劃年產(chǎn)能15萬(wàn)臺(tái)。

這兩座加起來(lái)年產(chǎn)能達(dá)25萬(wàn)臺(tái)的整車(chē)廠，都是沈暉眼中的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能?！拔矣X(jué)得我們工廠的自動(dòng)化程度完全不比上海臨港的特斯拉遜色，我們有300多個(gè)機(jī)器人，都是頂級(jí)的。”沈暉告訴《財(cái)經(jīng)》記者，這兩個(gè)工廠大概花了120億元，“我們還比一般的工廠多一個(gè)東西，就是電池包是自己干的”。

相比之下，理想汽車(chē)的第一家整車(chē)廠常州工廠在2019年獲得生產(chǎn)資質(zhì)，小鵬汽車(chē)的肇慶工廠在2020年才正式獲批生產(chǎn)資質(zhì)。

圖1：2022年新能源廠商零售銷(xiāo)量排行榜

誰(shuí)都知道自己建廠有好處，但建廠是個(gè)花錢(qián)的活兒，錢(qián)從哪來(lái)？

那時(shí)的威馬汽車(chē)并不缺錢(qián)，甚至是當(dāng)時(shí)最有錢(qián)的造車(chē)新勢(shì)力。

2016年11月，威馬汽車(chē)的第一個(gè)工廠溫州工廠開(kāi)工奠基。在溫州工廠加緊建設(shè)的22個(gè)月里，威馬汽車(chē)的資方陣容逐漸強(qiáng)大，既有頭部資本紅杉中國(guó)，也有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)百度、騰訊的身影。

威馬汽車(chē)港股招股書(shū)顯示，截至2021年底，威馬汽車(chē)已經(jīng)完成九輪融資，金額累計(jì)約180億元。

“威馬的股權(quán)大概在180億元，債權(quán)大概在50億元，共計(jì)230億元。”2023年2月下旬沈暉向《財(cái)經(jīng)》記者透露了最終融資金額，表示目前的債權(quán)比港股招股書(shū)中記載的少一些，“因?yàn)樵谡泄蓵?shū)之后我又還了一筆錢(qián)”。

從總額來(lái)看，威馬汽車(chē)的融資金額并不比“蔚小理”少。上市之前，“蔚小理”的融資總額分別為150億元、188億元和120億元。

有錢(qián)有廠的威馬汽車(chē)，在量產(chǎn)交付時(shí)同樣趕早。

2018年9月28日，威馬汽車(chē)首款車(chē)型EX5在溫州工廠量產(chǎn)下線交付。雖然比蔚來(lái)汽車(chē)首款車(chē)型交付晚了四個(gè)月左右，卻領(lǐng)先了小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)、零跑汽車(chē)等一眾造車(chē)新勢(shì)力。

2018年12月，小鵬汽車(chē)首款量產(chǎn)車(chē)G3開(kāi)始交付；2019年6月，零跑汽車(chē)首款車(chē)型S01開(kāi)始交付；2019年12月，理想汽車(chē)首款車(chē)型理想ONE開(kāi)始交付。而當(dāng)年一同入局造車(chē)的賈躍亭，直到現(xiàn)在還沒(méi)看到量產(chǎn)交付的影子。此外，威馬汽車(chē)還是首個(gè)推出汽車(chē)雙向充電功能的企業(yè)。

沖上市、沖開(kāi)店，節(jié)奏踏得不準(zhǔn)

有句話叫“早起的鳥(niǎo)兒有蟲(chóng)吃”，還有句話叫“起個(gè)大早，趕了晚集”。

同一批造車(chē)新勢(shì)力紛紛登陸美股和港股，威馬汽車(chē)卻一次次中斷上市計(jì)劃，分別于2021年和2022年主動(dòng)撤回了上交所科創(chuàng)板和香港聯(lián)交所遞交的IPO（首次公開(kāi)募股）申請(qǐng)。

作為當(dāng)時(shí)上海市的重點(diǎn)項(xiàng)目，威馬汽車(chē)在整個(gè)2020年都在為科創(chuàng)板作準(zhǔn)備。“當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)行情非常好，無(wú)論是2019年上市的蔚來(lái)，還是2020年上市的理想、小鵬，大家都以高估值融到錢(qián)了?！鄙驎熣f(shuō)，“但2020年11月科創(chuàng)板的不確定性變強(qiáng)，所以從那時(shí)起，我們的策略就改成了‘海外先上，國(guó)內(nèi)再上?！?/p>

時(shí)間來(lái)到2021年6月，威馬汽車(chē)決定轉(zhuǎn)場(chǎng)，這次的目標(biāo)是港股。

那時(shí)的威馬汽車(chē)已經(jīng)被同行們趕超，再也無(wú)緣銷(xiāo)量前三名。

2020年，威馬汽車(chē)掉出造車(chē)新勢(shì)力銷(xiāo)量三甲，“蔚小理”成為新三強(qiáng)。蔚來(lái)汽車(chē)交付43369輛，理想汽車(chē)交付32624輛，小鵬汽車(chē)交付27041輛。威馬汽車(chē)排在第四，交付了22495輛。值得關(guān)注的是，除了威馬汽車(chē)，“蔚小理”都實(shí)現(xiàn)了100%的增長(zhǎng)。

2021年，差距繼續(xù)拉大，威馬汽車(chē)當(dāng)年交付了44157輛，位列第五。前四名分別是小鵬汽車(chē)（98155輛）、蔚來(lái)汽車(chē)（91429輛）、理想汽車(chē)（90491輛）、哪吒汽車(chē)（69674輛）。而排名第六的零跑汽車(chē)，和威馬汽車(chē)的差距只有100余輛。

2022年，威馬汽車(chē)甚至從造車(chē)新勢(shì)力銷(xiāo)量榜單中消失了。那時(shí)候，媒體們按照銷(xiāo)量從高到低排到了第八名，但前八名中非但沒(méi)有威馬汽車(chē)的身影，反而多了AITO和極氪的身影，分別位列第六和第七，第八名是19409輛的嵐圖汽車(chē)。

2022年的威馬無(wú)暇顧及這些，上市這件懸在心頭的大事仍未解決。由于2022年二季度上海疫情，威馬的上市計(jì)劃被打亂延后，“原計(jì)劃5月30日遞港交所IPO”。

等到2022年下半年，時(shí)代已經(jīng)變了，整個(gè)電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)已經(jīng)從1.0階段進(jìn)入到了2.0階段。在1.0時(shí)代，規(guī)模體量更重要，哪怕賣(mài)一輛賠一輛，也能拿到高估值，實(shí)現(xiàn)從0到1的積累。但在2.0時(shí)代，資本市場(chǎng)看中的是如何實(shí)現(xiàn)從1到100的跨越，告別虧損走向盈利。

零跑汽車(chē)在2022年9月的上市情況體現(xiàn)了沈暉對(duì)2.0時(shí)代的判斷?！笆紫?，零跑上市前三個(gè)月的銷(xiāo)量都遠(yuǎn)超‘蔚小理，但市場(chǎng)并未對(duì)零跑的高銷(xiāo)量所帶來(lái)的定價(jià)產(chǎn)生認(rèn)可，估值起點(diǎn)仍然很低；其次，零跑的基石投資人市場(chǎng)化的一家都沒(méi)找到，這是非常危險(xiǎn)的；此外，零跑掛牌的頭兩天跌到腰斬，這其實(shí)是企業(yè)上市比較罕見(jiàn)的情況。也側(cè)面印證了所有人都不看好我們新勢(shì)力‘賣(mài)得多虧得多這個(gè)模式。”沈暉說(shuō)道。

威馬汽車(chē)港股招股書(shū)。

事情是從什么時(shí)候開(kāi)始不對(duì)勁的？

也許是那兩個(gè)投入太多資金的自建工廠，讓威馬汽車(chē)在后來(lái)的日子里負(fù)重前行。也許是那場(chǎng)有點(diǎn)失誤的發(fā)布會(huì)，令威馬網(wǎng)約車(chē)的形象深入人心。

“站在現(xiàn)在反思，我們對(duì)兩個(gè)工廠的投入有點(diǎn)太多了，前期幾乎有一半的資金都耗到整車(chē)廠去了?！鄙驎熃o《財(cái)經(jīng)》記者算了筆賬，按照黃岡工廠每年15萬(wàn)輛的產(chǎn)能，實(shí)際承接1萬(wàn)多輛的生產(chǎn)任務(wù)來(lái)計(jì)算，基本上工廠一年只要開(kāi)24天就夠了。

對(duì)兩個(gè)工廠投入太多，除了耗費(fèi)大量資金，也令威馬汽車(chē)賣(mài)一輛賠一輛的成本更高了?！拔屹u(mài)的每輛車(chē)都要計(jì)算折舊攤銷(xiāo)。我們目前交付了大概12萬(wàn)輛車(chē)，每一輛車(chē)從折舊攤銷(xiāo)等非現(xiàn)金消耗來(lái)算大概在6萬(wàn)元，跟其他新勢(shì)力差不多。消耗的這些成本都得由自己來(lái)承擔(dān)?！?/p>

另一方面是需要理清楚產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，to B和to C該如何平衡。

沈暉想起一次有點(diǎn)失誤的發(fā)布會(huì)?！爱?dāng)時(shí)EX5發(fā)布時(shí)，我們?cè)诎l(fā)布會(huì)上亮相了網(wǎng)約車(chē)版，把價(jià)格壓到了9.9萬(wàn)元。雖然別的車(chē)企也有減配版出售，但他們不會(huì)在發(fā)布會(huì)上去宣傳。威馬當(dāng)時(shí)有些用力過(guò)猛了，想先把量跑起來(lái)。所以大家可能從一開(kāi)始就對(duì)威馬有網(wǎng)約車(chē)的印象?！鄙驎熛颉敦?cái)經(jīng)》記者說(shuō)道。威馬EX5當(dāng)時(shí)的售價(jià)為18.65萬(wàn)-24.73萬(wàn)元（補(bǔ)貼前）。以北京地區(qū)為例，按照2018年國(guó)家新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策以及地方補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼后的售價(jià)為11.23萬(wàn)-16.48萬(wàn)元。

目前，威馬汽車(chē)投入市場(chǎng)的產(chǎn)品有EX5（SUV，2018年）、EX6（SUV，2019年）、W6（SUV，2021年）、E.5（轎車(chē)，2021年）四款，M7一直未投放市場(chǎng)。其中，E.5專(zhuān)注做網(wǎng)約車(chē)，EX5也有網(wǎng)約車(chē)版本。2022年4月，E.5改款車(chē)型E.5 Pro上市，面向C端。

沈暉坦言，雖然團(tuán)隊(duì)有意識(shí)地將品牌按logo（標(biāo)志）進(jìn)行區(qū)分，圓的繼續(xù)做B端的網(wǎng)約車(chē)，橢圓的做C端的面向一般消費(fèi)者，但要重新構(gòu)建用戶的品牌認(rèn)知仍需在營(yíng)銷(xiāo)方面很多的投入，“不然大家還是意識(shí)不到logo上的差別與產(chǎn)品上的差別”。

為了賣(mài)車(chē)，威馬不是沒(méi)想過(guò)辦法，比如發(fā)動(dòng)高管賣(mài)車(chē)。“在沒(méi)有充足資金的情況下，我們很難選擇到合適的加盟伙伴，所以我們想創(chuàng)新，大家都來(lái)想辦法賣(mài)車(chē)?！鄙驎熛颉敦?cái)經(jīng)》記者解釋?zhuān)@樣帶來(lái)的好處是不同業(yè)務(wù)崗位的同事去賣(mài)車(chē)后都會(huì)改變他們對(duì)產(chǎn)品的想法。但壞處也很明顯，“現(xiàn)在我們所有高管在這個(gè)里面一分錢(qián)都沒(méi)賺到，我虧得一塌糊涂。我們現(xiàn)在這個(gè)銷(xiāo)量開(kāi)這么多店怎么會(huì)賺錢(qián)”？

但如果產(chǎn)品本身的問(wèn)題沒(méi)有解決，費(fèi)力開(kāi)店賣(mài)車(chē)只是治標(biāo)不治本。

2020年10月28日，威馬汽車(chē)發(fā)布公告召回了1282輛汽車(chē)，理由是電芯供應(yīng)商在生產(chǎn)過(guò)程中混入了雜質(zhì)，極端情況下會(huì)有起火風(fēng)險(xiǎn)。解決方案是為其更換電池。在發(fā)布召回公告之前，那個(gè)10月已經(jīng)有三臺(tái)威馬EX5發(fā)生自燃。

兩年后，威馬汽車(chē)的電池風(fēng)波再度襲來(lái)。2022年1月10日，173名威馬車(chē)主委托北京市盈科律師事務(wù)所向威馬汽車(chē)發(fā)送律師函。威馬車(chē)主表示，自己的車(chē)輛在保養(yǎng)后續(xù)航降低，質(zhì)疑威馬在未告知用戶的情況下限制電池容量，導(dǎo)致續(xù)航里程“腰斬”——原續(xù)航里程400公里的威馬EX5，在保養(yǎng)后續(xù)航里程僅剩200公里左右。因此車(chē)主們認(rèn)為威馬汽車(chē)實(shí)際續(xù)航里程與宣傳不符，為掩蓋威馬汽車(chē)自身重大安全缺陷采用隱瞞、欺騙手段縮減汽車(chē)電池容量。

在新浪旗下的黑貓投訴平臺(tái)上，有數(shù)位車(chē)主針對(duì)電池包故障問(wèn)題提出在線投訴。平臺(tái)方審核通過(guò)的信息中顯示，車(chē)主自稱(chēng)4S店檢查出了故障原因，但因聯(lián)系不上廠家，缺乏備件無(wú)法維修。

如今，威馬汽車(chē)位于上海的門(mén)店正在關(guān)停?！敦?cái)經(jīng)》記者查閱威馬汽車(chē)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，威馬目前在上海有17家門(mén)店，有的門(mén)店雖然在官網(wǎng)有所顯示，但線下實(shí)體店停業(yè)已有時(shí)日。

曠日持久的官司暴露了產(chǎn)品原創(chuàng)問(wèn)題

沈暉不太愿意提起那場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)四年之久的侵犯商業(yè)秘密的官司，那是他和曾經(jīng)的伯樂(lè)李書(shū)福之間共同的痛楚。

官司是表征，背后是原創(chuàng)力。過(guò)去幾年的官司期間，威馬都未能推出純電平臺(tái)證明原創(chuàng)能力。

2018年，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“吉利控股”）以“侵害商業(yè)秘密”為由，將威馬汽車(chē)告上法庭，要求威馬賠償21億元并承擔(dān)相關(guān)訴訟費(fèi)用。該案在幾年中多次審理，在2022年迎來(lái)一審判決。

一審判決書(shū)已于2022年9月下發(fā)?！敦?cái)經(jīng)》曾在獨(dú)家報(bào)道中援引上海市高級(jí)人民法院（下稱(chēng)“上海高院”）的判決結(jié)果稱(chēng)，威馬需賠償吉利700萬(wàn)元，其中包括經(jīng)濟(jì)損失500萬(wàn)元，和為制止侵權(quán)的各項(xiàng)花費(fèi)200萬(wàn)元。此外，威馬要停止使用用于EX5車(chē)型上的五個(gè)汽車(chē)零部件圖紙。法院審理后認(rèn)定，這五個(gè)圖紙相關(guān)信息均屬于吉利。

在該案中，吉利控股要保護(hù)的商業(yè)秘密主要是兩類(lèi)，一類(lèi)是12個(gè)汽車(chē)底盤(pán)零部件的生產(chǎn)圖紙和數(shù)模，一類(lèi)是通過(guò)測(cè)試得來(lái)的有關(guān)汽車(chē)底盤(pán)搭載電池的相關(guān)技術(shù)信息。

圖2：威馬汽車(chē)2018年至2022年銷(xiāo)量

單位：輛。資料來(lái)源：威馬汽車(chē)、乘聯(lián)會(huì)

經(jīng)過(guò)比對(duì)雙方圖紙中的零部件尺寸、標(biāo)注位置等信息，有五個(gè)被判定為實(shí)質(zhì)性相似。威馬沒(méi)有說(shuō)清楚這五個(gè)圖紙的來(lái)源。而為威馬制造汽車(chē)零件的相關(guān)供應(yīng)商的證據(jù)則表明生產(chǎn)圖紙由威馬方面提供。

另一個(gè)事實(shí)是，自2016年以來(lái)，吉利旗下的成都高原汽車(chē)工業(yè)有限公司（下稱(chēng)“高原汽車(chē)”）有多位離職員工進(jìn)入威馬系工作，有些還擔(dān)任了威馬汽車(chē)的高管。在高原汽車(chē)的內(nèi)部郵件系統(tǒng)中，部分離職員工的郵件里出現(xiàn)了上述部分圖紙信息，這意味著威馬有接觸吉利商業(yè)秘密的條件。

《財(cái)經(jīng)》記者從一些可靠渠道獲悉，彼時(shí)，就有后續(xù)加盟威馬的高管，有意識(shí)地將相關(guān)人員成建制地轉(zhuǎn)移進(jìn)入其他公司工作，“同一時(shí)間拿吉利的錢(qián)，打威馬的工”。

“當(dāng)時(shí)有幾十號(hào)人，從高原汽車(chē)的技術(shù)、生產(chǎn)崗位，前往威馬成都公司，他們均簽有保密合同?！鄙鲜鲋槿搜a(bǔ)充稱(chēng)，有員工離職履新沒(méi)多久，就在威馬成都公司申請(qǐng)了大量與電動(dòng)車(chē)技術(shù)相關(guān)的專(zhuān)利。而在高原汽車(chē)看來(lái)，這些技術(shù)信息正是這些員工在高原汽車(chē)工作室掌握的核心未披露信息。

威馬汽車(chē)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和核心成員不少來(lái)自吉利系。除沈暉本人曾擔(dān)任吉利控股集團(tuán)董事兼副總裁，威馬汽車(chē)聯(lián)合創(chuàng)始人杜立剛、陸斌、侯海靖等此前均和吉利系有關(guān)。杜立剛曾是吉利收購(gòu)沃爾沃談判團(tuán)成員，陸斌曾任吉利銷(xiāo)售副總經(jīng)理，侯海靖曾任吉利控股集團(tuán)副總裁。

不過(guò)跟沈暉擅長(zhǎng)資源整合、操作并購(gòu)交易不同，侯海靖擅長(zhǎng)制造和研發(fā)。他在吉利還擔(dān)任成都分公司總經(jīng)理，負(fù)責(zé)吉利SUV車(chē)型GX7部分開(kāi)發(fā)量產(chǎn)工作。

2016年，侯海靖加入威馬汽車(chē)，一批吉利研發(fā)人員集體跳槽。按照吉利的說(shuō)法，這批人在離職時(shí)帶走了吉利SUV車(chē)型GX7的全部資料，但威馬方面表示否認(rèn)。這是吉利后來(lái)起訴威馬侵犯商業(yè)秘密的由頭。

此類(lèi)案件判決的關(guān)鍵不在于案值高低，由于涉訴時(shí)間久，智能電動(dòng)車(chē)更新頻率快，對(duì)于被訴企業(yè)來(lái)說(shuō)，事后追責(zé)的直接影響相對(duì)有限。

威馬汽車(chē)方面告訴《財(cái)經(jīng)》記者，該案件判決尚未生效，威馬方已經(jīng)上訴；停用圖紙對(duì)公司沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響或影響不大。

圖3：威馬汽車(chē)2019年-2021年?duì)I收

單位：億元。資料來(lái)源：威馬汽車(chē)港股招股書(shū)

事實(shí)上，汽車(chē)零部件的供應(yīng)商切換絕非如絲般順滑，EX5本就是威馬的主力車(chē)型。在法院判決下達(dá)后，威馬EX5的月銷(xiāo)量從600多輛跌至100多輛，隨后兩個(gè)月跌至個(gè)位數(shù)。在港股招股書(shū)中威馬表示，正在逐步更換淘汰訴訟案件涉及到的技術(shù)方案或?qū)＠?，預(yù)計(jì)2022年底或2023年中完成。

一位業(yè)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)投資人對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，在業(yè)內(nèi)，大家會(huì)對(duì)類(lèi)似情況的企業(yè)心里畫(huà)一個(gè)問(wèn)號(hào)，擔(dān)心其存在過(guò)于“激進(jìn)”或存在更多不為人知的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。

一位曾接洽過(guò)威馬發(fā)債意向的投資人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，自己和團(tuán)隊(duì)里的年輕同事嘗試過(guò)威馬的產(chǎn)品，在電動(dòng)車(chē)賽道競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的當(dāng)下，競(jìng)爭(zhēng)力并不強(qiáng)勁，很難說(shuō)服消費(fèi)者掏錢(qián)購(gòu)車(chē)。正因此舉，他們放棄了和威馬的后續(xù)商談。

《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，由于侵害商業(yè)秘密訴訟案件遲遲無(wú)結(jié)論，且涉案金額大、訴訟結(jié)果不明，導(dǎo)致有些金融機(jī)構(gòu)暫停了對(duì)威馬汽車(chē)的相關(guān)合作。

如今加上國(guó)內(nèi)司法保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的力度從嚴(yán)，智能電動(dòng)車(chē)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，從被動(dòng)和主動(dòng)的角度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)更關(guān)注一家新造車(chē)企業(yè)的核心技術(shù)能力，以及其帶來(lái)的成長(zhǎng)可持續(xù)性。

“能夠把一款價(jià)值七八萬(wàn)的油車(chē)魔改成電車(chē)，單車(chē)售價(jià)20來(lái)萬(wàn)元，在2018年、2019年紅紅火火拿到了銷(xiāo)量，這是很成功的。”一位前威馬人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，作為彼時(shí)油改電車(chē)輛里做得最好的一款車(chē)，著實(shí)也用了不少好料、新技術(shù)，比起上汽、北汽的油改電車(chē)型，消費(fèi)者是愿意花錢(qián)買(mǎi)的。

一位不愿具名的汽車(chē)工程師對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，從底盤(pán)來(lái)看，威馬EX5源自吉利GX7，再往前追溯是日本豐田RAV4，一款老底盤(pán)橫跨十余年，最終仍能改換門(mén)庭在中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)分一杯羹，這足見(jiàn)新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展早期的特點(diǎn)。

但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此舉可謂是飲鴆止渴。

早在2017年，威馬曾提出“128戰(zhàn)略”，即圍繞著一個(gè)電子電器架構(gòu)，研發(fā)兩個(gè)車(chē)型平臺(tái)，推出八款電動(dòng)車(chē)。但時(shí)至今日，威馬的SUV產(chǎn)品依然在使用第一代平臺(tái)架構(gòu)，技術(shù)發(fā)展緩慢可見(jiàn)一斑。

“當(dāng)初的威馬實(shí)在是過(guò)于短視?！币晃唤咏驎煹娜耸繉?duì)《財(cái)經(jīng)》記者如是說(shuō)。最早威馬提出了一個(gè)架構(gòu)、兩個(gè)平臺(tái)的戰(zhàn)略，一個(gè)是油改電平臺(tái)，一個(gè)是純電平臺(tái)。但威馬在產(chǎn)品技術(shù)上的乏力，也就拖累了自身后續(xù)發(fā)展。在面對(duì)投資人時(shí)，關(guān)于架構(gòu)的話術(shù)說(shuō)了足足幾年，仍難以見(jiàn)到真材實(shí)料。

“威馬的團(tuán)隊(duì)并沒(méi)有能力開(kāi)發(fā)一個(gè)全新架構(gòu)?！庇薪咏R高層的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，侯海靖開(kāi)發(fā)了油改電架構(gòu)，沒(méi)能力開(kāi)發(fā)下一個(gè)全新架構(gòu)，但又不想其他人加入，新增研發(fā)合伙人。這一人性問(wèn)題，最終讓威馬的生命力逐漸縮減。

開(kāi)發(fā)全新架構(gòu)需要數(shù)十億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，更需要強(qiáng)大的正向研發(fā)團(tuán)隊(duì)；一場(chǎng)曠日持久的官司，從客觀上影響了威馬的融資進(jìn)程，最終也讓威馬至今難以證明自己有正向研發(fā)全新架構(gòu)，以此自證創(chuàng)新能力。

懸崖邊的機(jī)會(huì)：等待槍響

2023年1月12日，沈暉在微博上轉(zhuǎn)發(fā)了一個(gè)小視頻，里面是一句臺(tái)詞：“活下去，像牲口一樣的活下去?！?/p>

在那條意味深長(zhǎng)的微博發(fā)出的同一天，失血的威馬汽車(chē)有了轉(zhuǎn)機(jī)。

1月12日，APOLLO出行發(fā)布公告稱(chēng)，全資附屬公司W(wǎng)M Motor Global Investment Limited與威馬控股有限公司訂立了收購(gòu)協(xié)議，擬以20.23億美元收購(gòu)該公司全部已發(fā)行股本，并將以每股0.55港元的發(fā)行價(jià)配發(fā)及發(fā)行約288.25億股。

這是RTO（reverse take-overs）的必經(jīng)之路。RTO即反向收購(gòu)，俗稱(chēng)“借殼上市”，是指非上市公司收購(gòu)上市公司的股份，并由上市公司反向收購(gòu)非上市公司核心資產(chǎn)和核心業(yè)務(wù)，使非上市公司的原有資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入上市公司中，間接實(shí)現(xiàn)上市的資產(chǎn)重組過(guò)程。

早在2022年5月，沈暉便進(jìn)入APOLLO出行董事會(huì)，成為非執(zhí)行董事。根據(jù)公告，威馬汽車(chē)在此次交易前持有APOLLO出行公司28.51%的股權(quán)。

“我們計(jì)劃在RTO完成即掛牌日，完成不少于5億美元的股權(quán)融資?！巴R汽車(chē)方面向《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)道。

值得注意的是，本次APOLLO出行的交易中威馬汽車(chē)估值為25.1億美元，而此前威馬汽車(chē)D輪第一筆融資款到賬后，投后估值為58.5億美元。這意味著，威馬汽車(chē)在一年時(shí)間內(nèi)估值縮水了超五成。

為何估值縮水？一種比較被威馬方面接受的說(shuō)法是：過(guò)去一年，由于地緣政治動(dòng)蕩，加上美聯(lián)儲(chǔ)加息，導(dǎo)致資本市場(chǎng)流動(dòng)性大大減弱。

2021年12月至2022年12月的一年時(shí)間，“蔚小理”的股價(jià)分別下跌了70.79%、80.73%、35.74%，平均跌幅達(dá)62.42%。按照平均跌幅計(jì)算，威馬汽車(chē)的估值將從58.5億美元下降到22億美元。在這樣的說(shuō)法下，威馬汽車(chē)此次估值25.1億美元在合理范圍。

2022年7月30日，北京合生匯購(gòu)物中心，威馬新能源電動(dòng)汽車(chē)體驗(yàn)店內(nèi)的廣告。圖/視覺(jué)中國(guó)

根據(jù)產(chǎn)品規(guī)劃，雙方合并完成后，威馬的產(chǎn)品矩陣將覆蓋超豪華、高端、主流三大市場(chǎng)，包括APOLLO純電跑車(chē)、定價(jià)區(qū)間在60萬(wàn)-80萬(wàn)元的高端智能電動(dòng)車(chē)，以及定價(jià)15萬(wàn)-35萬(wàn)元的威馬現(xiàn)有車(chē)型。未來(lái)，威馬汽車(chē)將繼續(xù)專(zhuān)注于科技普惠的主流市場(chǎng)，即十幾萬(wàn)元至二十幾萬(wàn)元的市場(chǎng)。

如今，威馬的兩個(gè)工廠仍在停工中?！艾F(xiàn)在有很多人問(wèn)我為何不快些復(fù)工復(fù)產(chǎn)，其實(shí)我們復(fù)產(chǎn)是有一系列步驟的，我們還有些問(wèn)題沒(méi)有解決，仍在延續(xù)過(guò)去的模式。”沈暉說(shuō)道。

一場(chǎng)迫切的內(nèi)部變革擺在威馬汽車(chē)眼前，包括業(yè)務(wù)模式、組織架構(gòu)以及對(duì)用戶的理解等方面。

業(yè)務(wù)模式變革是首要的?！艾F(xiàn)在資本市場(chǎng)變化太大了，在這種背景下仍延續(xù)‘賣(mài)得多虧得多的模式是有問(wèn)題的?！鄙驎熣f(shuō)。因此，追求盈利也就成了威馬汽車(chē)下一步的任務(wù)。

拆解成一個(gè)個(gè)小目標(biāo)：一是在產(chǎn)品上要看到用戶的痛點(diǎn)和需求；二是要出口賣(mài)車(chē)，實(shí)現(xiàn)賣(mài)車(chē)賺錢(qián)；三是和外部成立合資公司，在研發(fā)、軟件、產(chǎn)品等方面進(jìn)行合作。

在沈暉看來(lái)，開(kāi)新能源車(chē)的痛點(diǎn)是充電與停車(chē)。為此，威馬汽車(chē)找到了兩大合作伙伴——EV Power依威能源與雅居樂(lè)旗下的“雅生活”。依威能源是居民小區(qū)充電樁安裝方面排名第一的運(yùn)營(yíng)企業(yè)，可為威馬提供鋪設(shè)充電樁的技術(shù)能力；“雅生活”作為房地產(chǎn)的物業(yè)管理公司，在中國(guó)管理的樓盤(pán)有接近200萬(wàn)的用戶，為威馬提供場(chǎng)景化服務(wù)的基礎(chǔ)平臺(tái)。通過(guò)與前兩者的合作，威馬汽車(chē)有望解決用戶“智慧停車(chē)”以及“智能充電”的問(wèn)題。

在汽車(chē)出口方面，威馬汽車(chē)的第一站定在了歐盟，“目前已經(jīng)進(jìn)入了驗(yàn)證階段”。此外，威馬汽車(chē)也在嘗試啟動(dòng)疫情前與美國(guó)加州企業(yè)的一項(xiàng)合作。

和國(guó)內(nèi)相比，出口的威馬汽車(chē)追求的是價(jià)格，而不是數(shù)量。“打個(gè)比方，我在國(guó)內(nèi)賣(mài)一輛虧一輛，但如果能同時(shí)出口一輛，可能虧損一下子就被填平了，從而更有助于達(dá)成我們盈利的目標(biāo)?！鄙驎熃忉尩馈?/p>

在外部合作方面，威馬汽車(chē)與正威集團(tuán)達(dá)成了戰(zhàn)略合作，共同成立了合資公司，后續(xù)可能會(huì)在研發(fā)、軟件、產(chǎn)品等方面進(jìn)行合作。這樣的合作，可以簡(jiǎn)單理解為上汽和通用成立合資公司一起做研發(fā)。

要對(duì)業(yè)務(wù)模式進(jìn)行變革，離不開(kāi)組織架構(gòu)的變革，員工和高管的職責(zé)都要相應(yīng)作出調(diào)整。但具體要如何變，目前威馬汽車(chē)還未給出完整方案。

針對(duì)目前的產(chǎn)品規(guī)劃，沈暉說(shuō)后續(xù)的資金準(zhǔn)備已經(jīng)全部到位，“我們?cè)诘却龢岉憽薄?/p>