夏春曉

【摘? 要】在如今競爭加劇的市場環(huán)境下，傳統(tǒng)重資產(chǎn)運營模式由于產(chǎn)能過剩、核心競爭力不足、成本上升等問題，急需得到優(yōu)化調(diào)整。與重資產(chǎn)相對的輕資產(chǎn)運營模式應運而生，并且憑借小投入、大收益的優(yōu)勢，頗受各行企業(yè)管理者重視。在國家推廣新能源汽車的政策東風下發(fā)展起來的電動汽車制造商蔚來汽車正在探索具有自身特色的輕資產(chǎn)運營道路，但也不可避免地產(chǎn)生了財務風險。只有識別并控制財務風險，才能使輕資產(chǎn)企業(yè)獲得長足發(fā)展。論文簡單介紹了輕資產(chǎn)運營模式，對蔚來公司的基本情況及財務指標進行了分析，結(jié)合對財務風險的探究提出了輕資產(chǎn)運營模式下財務風險的控制策略，以供參考。

【關鍵詞】輕資產(chǎn)運營；財務風險控制；新能源車企

【中圖分類號】F275【文獻標志碼】A【文章編號】1673-1069（2023）05-0188-03

1 引言

隨著資本市場競爭越來越激烈，依靠擴大自身制造以及產(chǎn)品銷售規(guī)模等方式獲利的傳統(tǒng)重資產(chǎn)運營企業(yè)，被產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品核心競爭力不足、成本上升以及經(jīng)營業(yè)績下滑等一系列問題所困擾。此時，靈活輕便的輕資產(chǎn)運營模式脫穎而出，成為企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢的首選。

在國內(nèi)，輕資產(chǎn)運營模式雖然出現(xiàn)較晚，但也有許多企業(yè)成功轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)運營模式，并顯著提升了企業(yè)的核心競爭力。在國家鼓勵推廣新能源汽車發(fā)展的政策東風下，蔚來汽車品牌應運而生。憑借獨創(chuàng)的品牌理念和外包生產(chǎn)的經(jīng)營模式，蔚來逐漸走上輕資產(chǎn)運營道路，并收獲了良好的口碑和一定的市場份額。然而這種互聯(lián)網(wǎng)思維下產(chǎn)生的發(fā)展模式既存在漏洞，也蘊藏著極大的財務風險。

2 輕資產(chǎn)運營模式概述

2.1 輕資產(chǎn)的內(nèi)涵

輕資產(chǎn)以無形資產(chǎn)為主，是企業(yè)在不斷經(jīng)營探索中，經(jīng)過較長時間的創(chuàng)新與沉淀，最終形成的企業(yè)獨有、具有競爭優(yōu)勢的資產(chǎn)。輕資產(chǎn)作為企業(yè)的軟實力，可以實現(xiàn)利用較小成本獲得較大收益，因此，其體現(xiàn)了企業(yè)的核心競爭力，成為當代眾多企業(yè)更加重視和追求的資產(chǎn)形式。

2.2 輕資產(chǎn)運營模式的內(nèi)涵

第一，輕資產(chǎn)企業(yè)會采用生產(chǎn)外包模式，降低生產(chǎn)成本。輕資產(chǎn)企業(yè)在生產(chǎn)上既不購買重資產(chǎn)，也不租用重資產(chǎn)，即沒有屬于自己的生產(chǎn)工廠，而是選擇將有關生產(chǎn)任務外包給其他企業(yè)。這樣一來，企業(yè)可以將更多的資金和精力用到技術改進、品牌營造和創(chuàng)新發(fā)明上，以此為企業(yè)賺取更多的利益。第二，輕資產(chǎn)企業(yè)會格外重視軟實力，注重提升品牌效益。輕資產(chǎn)企業(yè)不同于傳統(tǒng)企業(yè)重視生產(chǎn)等硬實力，而是將目光更多聚焦在知識產(chǎn)權、商譽等軟實力上。因此，在這種模式下，企業(yè)更注重人才培養(yǎng)、核心把握、品牌營銷、知識占有，從而使企業(yè)擁有更大的價值。第三，輕資產(chǎn)企業(yè)會形成上下游體系，應用供應鏈管理模式。采用輕資產(chǎn)運營模式的企業(yè)通常需要時刻儲備大量的流動資金，并且要有穩(wěn)定的生產(chǎn)供給和銷售渠道來維持固定的流動資金流量。為此，這類企業(yè)形成了強大的供應鏈管理模式，從供應商到制造商再到分銷商，環(huán)環(huán)相扣、相互配合，爭取為彼此提供最大的價值。

2.3 輕資產(chǎn)運營模式的財務風險

2.3.1 企業(yè)籌資風險

企業(yè)籌資就是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、調(diào)整資本結(jié)構等需要，通過各種金融機構、籌資渠道和籌資方式來籌集和集中資本的行為。企業(yè)的籌資風險，就是指企業(yè)不能籌集到滿足其正常經(jīng)營需求的資金量的風險，從而可能會影響資金周轉(zhuǎn)，不利于企業(yè)正常運轉(zhuǎn)。輕資產(chǎn)運營模式下的企業(yè)，有形資產(chǎn)較少，而無形資產(chǎn)又不能為其在向金融機構籌資時提供擔保，因此，輕資產(chǎn)企業(yè)可能會陷入籌資危機。

2.3.2 企業(yè)經(jīng)營風險

企業(yè)的經(jīng)營風險就是指受管理不善、生產(chǎn)變動、市場變化等因素影響，導致企業(yè)未來經(jīng)營的現(xiàn)金流發(fā)生變化，從而引發(fā)進一步的經(jīng)營危機。在輕資產(chǎn)企業(yè)中，企業(yè)的核心競爭力在于軟資產(chǎn)，然而在技術共享的時代，企業(yè)無形資產(chǎn)中的核心技術可以被快速模仿和超越。此外，由于輕資產(chǎn)企業(yè)沒有自己的生產(chǎn)工廠，很難通過調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營來化解無形資產(chǎn)貶值帶來的負面影響。在企業(yè)產(chǎn)品銷售不佳的同時，又無力負擔巨大的研發(fā)支出，從而導致企業(yè)陷入經(jīng)營危機。

2.3.3 企業(yè)研發(fā)風險

由于輕資產(chǎn)企業(yè)格外重視軟實力，不惜通過生產(chǎn)外包來將更多資源投入軟實力的提升，因此，技術研發(fā)、人才引進、核心產(chǎn)品創(chuàng)新等是企業(yè)的重中之重，也是相較于重資產(chǎn)企業(yè)而言更容易產(chǎn)生風險之處。企業(yè)的核心技術研發(fā)極易存在風險，不僅需要做好應對研發(fā)失敗的準備，還要時刻關注同行企業(yè)的研發(fā)進度，避免被替代。此外，一旦研發(fā)失敗，或是由于前期策略失誤導致同行技術替代，企業(yè)在研發(fā)該技術上投入的資金將無法回收，不僅會為企業(yè)帶來巨大損失，嚴重者甚至會進一步導致企業(yè)的經(jīng)營風險和資金周轉(zhuǎn)風險，令企業(yè)面臨重大危機。

3 蔚來公司概況和財務指標分析

3.1 蔚來公司概況

3.1.1 蔚來公司簡介

上海蔚來汽車公司成立于2014年，是一家高端純電動新能源汽車制造商。由于在資本、汽車領域具有一定的經(jīng)驗積累，蔚來公司在創(chuàng)立后能夠充分整合資金、人才、技術、供應商、生產(chǎn)合作方等各方面資源，迅速樹立了智能電動汽車領域引領者的企業(yè)形象[1]。目前，企業(yè)擁有蔚來ES6、蔚來EVE等現(xiàn)有車型，以及數(shù)家有別于傳統(tǒng)汽車4S店的新能源汽車體驗中心。

3.1.2 蔚來公司的輕資產(chǎn)運營模式

蔚來公司雖然沒有明確表明其輕資產(chǎn)運營模式，但是擁有輕資產(chǎn)運營的典型特征和明顯趨勢，可以看出其正朝著實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營的方向努力探索和大步邁進。第一，蔚來公司采用生產(chǎn)代工模式。在蔚來發(fā)展前期，由于沒有足夠資金的積累以及豐富的車輛生產(chǎn)經(jīng)驗，所以其選擇與傳統(tǒng)車企江淮合作，由江淮代工進行汽車的生產(chǎn)制造。因此，蔚來公司將來一段時間仍然不會有自己的工廠，而是會繼續(xù)選擇與其他車企合作。這種與傳統(tǒng)汽車制造商完全不同的生產(chǎn)方式，正是輕資產(chǎn)的典型特征，也是蔚來試圖另辟蹊徑實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營的重要手段。第二，蔚來公司重視技術研發(fā)和客戶服務，不斷提升品牌效益。蔚來自創(chuàng)立以來，始終聚焦新能源純電動汽車的制造技術，目前該企業(yè)的智能電動汽車制造水平已處于行業(yè)領先位置，其通過投入大量資金研發(fā)的技術成為企業(yè)最寶貴的無形資產(chǎn)。通過先進技術保障以及良好口碑加持，蔚來產(chǎn)品的品牌效應迅速凸顯，極大地提升了企業(yè)軟實力。第三，蔚來公司擁有完整的供應鏈管理模式。蔚來公司建立后不久便能夠?qū)⒅悄茈妱悠嚠a(chǎn)品涉及的汽車、新能源、人工智能、互聯(lián)網(wǎng)等先進技術融為一體，并且通過優(yōu)選比較建立了比較完善的供應商體系。值得一提的是，蔚來并不是直接從供應商處簡單采購，而是把全球范圍內(nèi)的合作伙伴資源整合在一起，形成一個互利共贏的供應鏈，實現(xiàn)了優(yōu)勢資源互補。

3.2 蔚來公司的財務指標分析

3.2.1 盈利指標分析

蔚來汽車的盈利模式可以歸納為“引流—免費基礎服務—付費增值服務”[2]。首先通過吹響智能電動新能源汽車號角獲得多方的關注，其次通過引起客戶的好奇心實現(xiàn)汽車銷售，最后加大投入開展付費增值服務，搭建全周期服務體系，進一步實現(xiàn)盈利。對蔚來的盈利指標分析如表1所示。

根據(jù)表1可以得出，蔚來公司一直處于虧損狀態(tài)，且其中銷售費用和研發(fā)費用過高是虧損的重要原因。雖然銷售利潤率始終處于負值，但數(shù)值逐漸變大，可以得出銷售利潤正逐漸好轉(zhuǎn)。作為努力實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營的企業(yè)，蔚來大量投入研發(fā)資金無可厚非，但銷售費用遠超研發(fā)費用，可以考慮盈利模式是否存在較大問題。

3.2.2 營運指標分析

由于蔚來采取輕資產(chǎn)運營模式，因此，此處營運能力分析不多考慮固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率，而是用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行分析。對蔚來的營運指標分析如表2所示。

根據(jù)表2可以得出，蔚來公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，說明其并未充分利用已有資產(chǎn)，資產(chǎn)存在閑置情況，總體而言營運能力不強。

3.2.3 財務杠桿指標分析

近年來，蔚來公司處于迅速擴張的狀態(tài)，其資產(chǎn)與負債的整體規(guī)模都呈現(xiàn)上升趨勢。根據(jù)2021年蔚來公司會計年報可以計算得到其資產(chǎn)負債率，如表3所示。

根據(jù)表3可以得出，蔚來公司的資產(chǎn)負債率有下降趨勢，但仍然高出行業(yè)平均水平，說明企業(yè)的財務風險較高，可能在企業(yè)現(xiàn)金流不足時無法及時償債，從而導致企業(yè)面臨破產(chǎn)的風險。

4 蔚來輕資產(chǎn)運營模式存在的財務風險

4.1 盈利風險

由于蔚來公司2019-2021年的凈利潤均為負值，不難看出企業(yè)目前面臨嚴重的盈利危機。獲利能力不足、盈利難度大是目前限制企業(yè)發(fā)展的直接因素。首先，需要思考企業(yè)的盈利模式是否存在問題，蔚來通過提供售后增值服務穩(wěn)固現(xiàn)有消費群體是一種無法長期實行的業(yè)務模式，甚至導致企業(yè)面臨“賣一輛虧一輛”的困境[3]；其次，根據(jù)以往經(jīng)驗來看，汽車行業(yè)的健康盈利需要借助規(guī)模效應，即便蔚來的交付量有所提升，但在市場占有率方面仍然不容樂觀，因此，企業(yè)目前面臨較為嚴峻的盈利風險，無法實現(xiàn)盈虧平衡。

4.2 營運風險

蔚來公司目前的營運風險，在很大程度上來自核心技術問題。在核心技術方面，蔚來雖然有值得一提的先進技術，但其目前掌握的核心技術不足以支撐其品牌溢價尤其是銷量增長。換句話說，企業(yè)的運營戰(zhàn)略部署存在問題。眾多成熟品牌看準新能源汽車行業(yè)的發(fā)展勢頭，都在強勢進攻企圖分一杯羹。更有氫燃料汽車、生物燃料汽車等同類替代品，使得蔚來面臨來自四面八方的威脅。在這種情形下，蔚來既沒有自己的生產(chǎn)工廠調(diào)節(jié)生產(chǎn)，也沒有強硬的獨創(chuàng)技術建立優(yōu)勢，還要堅持走輕資產(chǎn)運營路線，必然會導致運營失衡的后果。

4.3 融資風險

由于蔚來公司的短期獲利不足，要想繼續(xù)經(jīng)營，必須借助外部融資來籌集需要的資金。加之蔚來目前將NIO Houses建設和充電樁配置作為重點項目，其所需資金數(shù)目會更加龐大。然而蔚來作為嘗試輕資產(chǎn)運營模式的企業(yè)，并沒有足夠數(shù)目的固定資產(chǎn)作為擔保，融資因此出現(xiàn)難題。此外，由于經(jīng)營不善導致盈虧失衡，也讓各評級機構下調(diào)對蔚來公司的評級，導致蔚來滿足其融資需求難上加難。越來越多的新能源品牌進入競爭市場，令蔚來的品牌優(yōu)勢進一步弱化，后續(xù)融資也會增加更多的不確定性。

5 蔚來輕資產(chǎn)運營模式下的財務風險控制策略

5.1 完善資金運用，加強技術研發(fā)

作為采取輕資產(chǎn)運營模式的企業(yè)，蔚來理所應當需要更加重視核心技術等無形資產(chǎn)，并將更多的資金投入技術研發(fā)。然而目前蔚來的研發(fā)費用與銷售費用的比例嚴重失衡，將大量資金投入銷售而不是研發(fā)環(huán)節(jié)，導致資金運用不合理，大大降低了資金的使用效率。此外，蔚來作為輕資產(chǎn)企業(yè)始終重視打響口碑與品牌效益，這無可厚非，但由于技術實力與品牌聲勢并不相當，使得眾多用戶失望而歸。因此，蔚來必須明確企業(yè)的核心技術與核心競爭力所在，將更多的精力與資金投入核心技術研發(fā)，這才是當前發(fā)展的重中之重。區(qū)分核心技術與非核心業(yè)務，將企業(yè)核心技術牢牢把握在自己手中，并將非核心業(yè)務外包。公司只有提前深入了解市場需求，對研發(fā)投入作出合理規(guī)劃，才能使資金運用合理有度。

5.2 調(diào)整盈利模式，強化營運管理

目前，蔚來公司的盈虧失衡，要想改變現(xiàn)狀，必須考慮如何調(diào)整盈利模式。要想轉(zhuǎn)變盈利模式，首先需要控制包括銷售費用在內(nèi)的各項費用支出，其次加強營運管理。蔚來需要縮減現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)運營費用，將大量的成本投入品牌運營與口碑流量方面的性價比已經(jīng)肉眼可見地逐漸降低，且并不適合制造型企業(yè)的長遠發(fā)展。此外，蔚來需要重建現(xiàn)存售后服務體系，一味地遷就客戶而忽視自身利益并不能使企業(yè)實現(xiàn)利潤目標，應該在調(diào)整好與客戶關系的基礎上，逐步轉(zhuǎn)變售后服務模式。

5.3 改變?nèi)谫Y策略，拓寬融資渠道

由于互聯(lián)網(wǎng)造車企業(yè)本就具有“前期投入大、資金回收周期長、收益不穩(wěn)定”的經(jīng)營特點，為了使企業(yè)正常量產(chǎn)和交付汽車，并支持一系列服務配套體系，蔚來必須拓寬融資渠道以保證資金的穩(wěn)定供給。目前，蔚來汽車的融資方式以股權融資和發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資為主，但已有的渠道融資已經(jīng)無法滿足企業(yè)需求，急需調(diào)整和改變?nèi)谫Y策略，例如，通過開展與政府的戰(zhàn)略合作以解決資金不足的問題，或者嘗試上市在一定程度上獲取更多資金。此外，蔚來應通過加強對每一筆資金的全方位監(jiān)督管理，實現(xiàn)資金管理與經(jīng)營管理的整體融合[4]，從而更有效地利用每一筆資金。

6 結(jié)語

在資本市場競爭日益加劇的今日，輕資產(chǎn)運營模式憑借其優(yōu)越性無疑會為企業(yè)帶來可觀的利潤，但同時也可能導致額外的財務風險。新能源汽車品牌蔚來創(chuàng)造性地將新能源汽車制造與輕資產(chǎn)運營模式相結(jié)合，雖帶來了一定的優(yōu)勢，但也不可避免地伴有財務風險。本文通過分析蔚來汽車企業(yè)的財務指標、識別財務風險并提出風險控制對策，以期探究輕資產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展道路，并為其他嘗試輕資產(chǎn)運營的企業(yè)提供模式參照和可借鑒策略。

【參考文獻】

【1】王笑舒.數(shù)字經(jīng)濟時代新創(chuàng)企業(yè)的商業(yè)模式創(chuàng)新路徑研究——以蔚來公司為例[J].渤海大學學報（哲學社會科學版），2022，44（2）：61-66.

【2】肖明欣，程麗琴，魯永帥.消費需求導向下制造業(yè)服務化升級路徑研究——以蔚來汽車為例[J].商業(yè)經(jīng)濟，2021（11）：43-46+187.

【3】周艷，曹譯丹，張雨欣.基于哈佛分析框架的蔚來汽車公司財務診斷研究[J].現(xiàn)代商業(yè)，2021（36）：43-45.

【4】李怡.輕資產(chǎn)運營模式的優(yōu)化研究——以格力公司為例[J].現(xiàn)代商業(yè)，2022（5）：141-143.