朱麗萌 韓雨

摘 要：中國(guó)“一帶一路”倡議促進(jìn)了中非持續(xù)發(fā)展的貿(mào)易和中國(guó)對(duì)非投資的快速增長(zhǎng)，觸動(dòng)了西方在非洲的不安全感和對(duì)中國(guó)投資行為的質(zhì)疑。本文以2005-2020年間中國(guó)對(duì)非投資44個(gè)國(guó)家為樣本，采用系統(tǒng)GMM模型研究東道國(guó)自然資源稟賦、市場(chǎng)規(guī)模和效率因素等對(duì)中國(guó)對(duì)非投資的影響。同時(shí)，將非洲國(guó)家劃為低收入經(jīng)濟(jì)體和中等收入及以上經(jīng)濟(jì)體兩類(lèi)，進(jìn)一步分析中國(guó)在非洲不同收入類(lèi)型國(guó)家的投資動(dòng)因。研究證實(shí)了本文提出的兩個(gè)假設(shè)，即中國(guó)對(duì)非投資受到東道國(guó)自然資源、市場(chǎng)與效率等綜合因素的驅(qū)動(dòng)；中國(guó)對(duì)非投資受自然資源的影響程度有限，且隨著非洲東道國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提升正變得越來(lái)越小。資源尋求動(dòng)機(jī)并不是中國(guó)對(duì)非直接投資的唯一動(dòng)機(jī)，更不存在“資源掠奪”，市場(chǎng)和效率尋求動(dòng)機(jī)才是其決定性因素。

關(guān)鍵詞：資源掠奪；市場(chǎng)規(guī)模；效率尋求；中國(guó)對(duì)非直接投資

作者簡(jiǎn)介：朱麗萌（1963—），女，江西吉安人，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展研究院研究員、博士生導(dǎo)師，主要從事區(qū)域經(jīng)濟(jì)等相關(guān)研究；韓雨（1992—），女，安徽六安人，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士生， 主要從事非洲可持續(xù)發(fā)展等相關(guān)研究。

基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目（71503110）；國(guó)家自然科學(xué)基金地區(qū)項(xiàng)目（72064014）

中圖分類(lèi)號(hào)：F752? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? 文章編號(hào)：1000-2359（2023）03-0076-06? 收稿日期：2022-03-05

一、問(wèn)題的提出

商務(wù)部統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，中國(guó)大陸對(duì)非直接投資存量由2003年的4.9億美元增長(zhǎng)到2020年的433.9億美元，存量的年均增長(zhǎng)率高達(dá)30.18%。近些年，非洲國(guó)家積極響應(yīng)中國(guó)“一帶一路”倡議，中國(guó)對(duì)非投資快速增長(zhǎng)，引發(fā)了西方在非洲的不安全感和對(duì)中國(guó)投資行為的質(zhì)疑。但是，中國(guó)對(duì)非投資在一定程度上越來(lái)越顯著地受非洲東道國(guó)市場(chǎng)和效率的吸引。我國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2013年至2020年間，中國(guó)大陸對(duì)非投資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，越來(lái)越多的投資由采礦業(yè)轉(zhuǎn)向了建筑業(yè)和制造業(yè)。一方面，在中國(guó)對(duì)非直接投資中制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資比例逐步增加。2018年，中國(guó)承擔(dān)了超過(guò)30%的非洲基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。另一方面，中國(guó)投資者越來(lái)越看中非洲東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模和效率等發(fā)展?jié)摿?，而資源稟賦的吸引力隨著非洲東道國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提高正變得越來(lái)越小。2013年至2020年間，中國(guó)大陸對(duì)非采礦業(yè)直接投資存量占比下降了5.8個(gè)百分點(diǎn)，且正在被制造業(yè)逐漸趕超。

中國(guó)對(duì)非投資的動(dòng)因究竟是什么？有外國(guó)學(xué)者認(rèn)為，中國(guó)在非投資的主要?jiǎng)右蚓褪蔷鹑|道國(guó)的自然資源 Gold K L， Rasiah R， Kian T K. Econometric Analysis of the Determinants of Chinas Foreign Direct Investment in Oil/Minerals Exporting Countries in Africa. Journal of Applied Economic Sciences， 2019（64）.；另一些學(xué)者指出，非洲東道國(guó)的自然資源并不是吸引中國(guó)投資的重要因素 Chen W， Dollar D， Tang H. Why is China Investing in Africa？ Evidence from the Firm Level. The World Bank Economic Review， 2018 （3）.；也有研究發(fā)現(xiàn)，自然資源對(duì)吸引中國(guó)投資起到了一定作用，但市場(chǎng)、效率、基礎(chǔ)設(shè)施、制度等更為重要 陳巖，馬利靈，鐘昌標(biāo)：《中國(guó)對(duì)非洲投資決定因素：整合資源與制度視角的經(jīng)驗(yàn)分析》，《世界經(jīng)濟(jì)》，2012年第10期。。造成這種爭(zhēng)議可能的原因：一是已有關(guān)于中國(guó)對(duì)非直接投資動(dòng)因的分析較少；二是大部分研究只選擇了20多個(gè)非洲國(guó)家作為考察對(duì)象，樣本數(shù)據(jù)具有局限性；三是現(xiàn)有研究較少考慮到中國(guó)在不同類(lèi)型非洲國(guó)家投資動(dòng)因的差異，需要進(jìn)一步佐證中國(guó)對(duì)非投資的動(dòng)因。

二、文獻(xiàn)綜述與理論假設(shè)

跨國(guó)投資動(dòng)機(jī)理論起源于Hymer提出的壟斷優(yōu)勢(shì)理論，他認(rèn)為跨國(guó)投資是跨國(guó)公司基于相對(duì)于東道國(guó)在資金、技術(shù)、信息等方面具有壟斷優(yōu)勢(shì)而產(chǎn)生的行為 Hymer S H. International Operations of National Firms. Massachusetts： Massachusetts Institute of Technology， 1960.。但該理論無(wú)法解釋發(fā)展中國(guó)家相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家不具備相對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)時(shí)產(chǎn)生的投資行為，這導(dǎo)致了學(xué)術(shù)界更深層次的探索。Vernon提出的產(chǎn)品生命周期理論認(rèn)為，當(dāng)產(chǎn)品生命進(jìn)入成熟和標(biāo)準(zhǔn)化時(shí)期，企業(yè)會(huì)基于降低成本的考慮進(jìn)而產(chǎn)生國(guó)際投資的行為 Vernon R. International Investment and International Trade in the Product Cycle. The Quarterly Journal of Economics， 1966（2）.。Buckley與Casson提出了內(nèi)部化理論，認(rèn)為跨國(guó)投資是企業(yè)通過(guò)內(nèi)部市場(chǎng)代替外部市場(chǎng)以降低交易成本而產(chǎn)生的行為 Buckley P J， Casson M. The Future of the Multinational Enterprise. Palgrave Macmillan Publisher， 1976.。Dunning綜合上述相關(guān)研究，提出了國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，認(rèn)為所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)共同決定了企業(yè)的跨國(guó)投資行為 Dunning J H. The International Allocation of Economic Activity： Proceedings of a Nobel Symposium Held at Stockholm，Palgrave Macmillan Publisher， 1977.。Kojima則提出了邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論，認(rèn)為跨國(guó)投資是企業(yè)為了保持比較優(yōu)勢(shì)的持續(xù)不衰，將本國(guó)處于比較劣勢(shì)的生產(chǎn)活動(dòng)轉(zhuǎn)移到國(guó)外而產(chǎn)生的投資行為 Kojima K. Direct Foreign Investment： A Japanese Model of Multinational Business Operations，Croom Helm Publisher， 1978.。1981年，Dunning進(jìn)一步完善了國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，奠定了企業(yè)跨國(guó)投資動(dòng)因的基礎(chǔ)理論 Dunning J H. International Production and the Multinational Enterprise.George Allen & Unwin， Ltd， 1981.。本文以Dunning的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論為主線(xiàn)，探討中國(guó)對(duì)非投資的動(dòng)因。

按照國(guó)際生產(chǎn)折衷理論，跨國(guó)投資動(dòng)機(jī)可以分為自然資源尋求、市場(chǎng)尋求、效率尋求和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求四種類(lèi)型。自然資源尋求型是在某些原材料、能源短缺或成本高昂的情況下，企業(yè)為了尋求更高質(zhì)量和更低成本的自然資源對(duì)外進(jìn)行的投資；市場(chǎng)尋求型是指企業(yè)以通過(guò)開(kāi)拓東道國(guó)或第三國(guó)市場(chǎng)為目的進(jìn)行的對(duì)外投資；效率尋求動(dòng)機(jī)是指企業(yè)利用要素稟賦、制度安排、需求模式等方面的差異以提高要素投入效率或?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)而尋求海外投資；戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求動(dòng)機(jī)是企業(yè)為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)尋求品牌、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、技術(shù)等戰(zhàn)略資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)外投資。因非洲總體經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，受自身?xiàng)l件限制并不具備戰(zhàn)略資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，因此戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求動(dòng)機(jī)不在本文討論范圍之內(nèi)。

自然資源稟賦對(duì)FDI（外國(guó)直接投資）具有重要的基礎(chǔ)性影響。在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，缺乏市場(chǎng)規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施和高素質(zhì)勞動(dòng)力的初級(jí)階段，東道國(guó)往往通過(guò)開(kāi)發(fā)和出口自然資源吸引外國(guó)資本。此外，擁有豐富礦產(chǎn)和能源等資源的國(guó)家通常更能吸引外資。然而，隨著東道國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提高，資源稟賦對(duì)外來(lái)投資的吸引力逐漸減弱。中國(guó)的對(duì)外投資也是如此。有研究表明，中國(guó)對(duì)亞洲國(guó)家的投資主要出于市場(chǎng)尋求動(dòng)機(jī)，而在高收入亞洲國(guó)家，資源尋求動(dòng)機(jī)不顯著 Kamal M A， Ullah A， Zheng J， et al. Natural Resource or Market Seeking Motive of Chinas FDI in Asia？ New Evidence at Income and Sub-regional Level. Economic Research- Ekonomska Istraivanja， 2019 （1）.。非洲整體經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，不少?lài)?guó)家仍處于低收入水平階段，憑借自然資源稟賦優(yōu)勢(shì)吸引外資因此也成為其必然的抉擇。但隨著非洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)水平的提高，中國(guó)對(duì)其投資的產(chǎn)業(yè)逐漸多元化，非洲國(guó)家的市場(chǎng)規(guī)模、勞動(dòng)力成本等在吸引中國(guó)投資過(guò)程中發(fā)揮著更大的作用。黎明等認(rèn)為，因中國(guó)對(duì)非的投資在逐漸轉(zhuǎn)向制造業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域，故資源尋求動(dòng)機(jī)在2009-2014年間并不顯著 黎明，夏昕鳴，朱晟君，賀燦飛：《中國(guó)對(duì)非直接投資時(shí)空演化及其影響因素》，《經(jīng)濟(jì)地理》，2017年第11期。。Fredrik和Uma也認(rèn)為，中國(guó)對(duì)中等收入非洲國(guó)家投資為市場(chǎng)尋求型，僅在低收入國(guó)家存在資源尋求動(dòng)機(jī) Fredrik U-X， Uma S K. Determinants of Chinese Foreign Direct Investment in Africa. Journal of African Business， 2022（4）.。

市場(chǎng)尋求動(dòng)機(jī)已成為世界各國(guó)以及我國(guó)對(duì)外投資的一個(gè)關(guān)鍵因素。當(dāng)東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模足夠大時(shí)，以擴(kuò)大東道國(guó)市場(chǎng)為目標(biāo)的對(duì)外投資可以避免因直接出口引發(fā)的運(yùn)輸成本，并通過(guò)了解東道國(guó)市場(chǎng)深挖商品和服務(wù)以進(jìn)一步刺激企業(yè)對(duì)東道國(guó)的投資 Buckley P J， Clegg L J， Cross A R， et al. The Determinants of Chinese Outward Foreign Direct Investment. Journal of International Business Studies， 2007（4）.。越來(lái)越多的中國(guó)建筑業(yè)和制造業(yè)公司將非洲視為巨大的商品和服務(wù)市場(chǎng)而對(duì)其投資 劉愛(ài)蘭，王智烜，黃梅波：《資源掠奪還是多因素驅(qū)動(dòng)：非正規(guī)經(jīng)濟(jì)視角下中國(guó)對(duì)非直接投資的動(dòng)因研究》，《世界經(jīng)濟(jì)研究》，2017年第1期。。此外，企業(yè)對(duì)外直接投資還包括“第三方效應(yīng)”，即通過(guò)東道國(guó)向第三國(guó)市場(chǎng)出口，以減少因直接出口面臨的貿(mào)易壁壘。因一些非洲低收入國(guó)家享有出口到歐盟和美國(guó)的免關(guān)稅、免配額等優(yōu)惠貿(mào)易安排，這促使中國(guó)企業(yè)選擇在這些非洲國(guó)家投資和生產(chǎn)，繼而出口到第三國(guó)以有效降低貿(mào)易成本。如Sanfilippo認(rèn)為，除了自然資源以外，中國(guó)對(duì)非投資還有利用非洲低收入國(guó)家具有的制造業(yè)產(chǎn)品出口第三國(guó)的政策優(yōu)勢(shì)動(dòng)機(jī) Sanfilippo M. Chinese FDI to Africa： What is the Nexus with Foreign Economic Cooperation？. African Development Review， 2010 （S1）.。

依托東道國(guó)要素優(yōu)勢(shì)以降低生產(chǎn)成本的效率尋求動(dòng)機(jī)正在成為對(duì)外投資的重要因素。當(dāng)投資母國(guó)與東道國(guó)處在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平時(shí)，企業(yè)利用國(guó)家之間的要素可獲得性及成本差異來(lái)實(shí)現(xiàn)效率尋求動(dòng)機(jī)，從而促使資本、技術(shù)密集型投資活動(dòng)集中在發(fā)達(dá)國(guó)家，而勞動(dòng)力、自然資源密集型生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至發(fā)展中國(guó)家。非洲國(guó)家由于資本匱乏和高投資風(fēng)險(xiǎn)，具有較高的投資回報(bào)率，因此FDI在非洲具有顯著的效率尋求動(dòng)機(jī) Okafor G， Piesse J， Webster A. The Motives for Inward FDI into Sub-Saharan African Countries. Journal of Policy Modeling， 2015（5）.。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人力成本的上升，中國(guó)企業(yè)也越來(lái)越積極地在海外尋找低成本的生產(chǎn)選擇。東道國(guó)的效率因素、資源稟賦和市場(chǎng)規(guī)模對(duì)吸引中國(guó)投資都有顯著的影響，其中東道國(guó)低勞動(dòng)力工資對(duì)吸引中國(guó)資本有顯著作用 饒華，朱延福：《效率尋求視角下中國(guó)對(duì)東盟國(guó)家直接投資研究：基于引力模型的實(shí)證分析》，《亞太經(jīng)濟(jì)》，2013年第6期。。勞動(dòng)力成本如何影響FDI？ 當(dāng)勞動(dòng)力成本上升至跨國(guó)企業(yè)無(wú)法承受的范圍時(shí)，跨國(guó)企業(yè)將減少在該國(guó)的投資，將勞動(dòng)力密集型生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至勞動(dòng)力成本更低的國(guó)家或地區(qū)。Hou等的研究表明，在勞動(dòng)力質(zhì)量較低的地區(qū)，跨國(guó)企業(yè)更偏好高工資以確保較高的勞動(dòng)力素質(zhì)；而在勞動(dòng)力素質(zhì)較高的地區(qū)，對(duì)低勞動(dòng)力成本的偏好使得高工資抑制了投資的增加 Hou L， Li Q， Wang Y， et al. Wages， Labor Quality and FDI Inflows： A New Non-linear Approach. Economic Modelling， 2021（102）.。

非洲國(guó)家雖然經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展迅速，但由于國(guó)家眾多且發(fā)展不平衡，其實(shí)際經(jīng)濟(jì)水平差異較大。本文按照世界銀行的分類(lèi)方法將非洲國(guó)家劃分為低收入國(guó)家與中等收入及以上國(guó)家。在44個(gè)非洲國(guó)家中，有23個(gè)國(guó)家屬于低收入國(guó)家，21個(gè)國(guó)家屬于中等收入及以上國(guó)家，其中中等收入國(guó)家占絕大多數(shù)23個(gè)低收入國(guó)家包括貝寧、布隆迪、乍得、科摩羅、剛果（金）、埃塞俄比亞、岡比亞、幾內(nèi)亞、肯尼亞、利比里亞、馬達(dá)加斯加、馬拉維、馬里、毛里塔尼亞、莫桑比克、尼日爾、盧旺達(dá)、塞拉利昂、蘇丹、坦桑尼亞、多哥、烏干達(dá)、津巴布韋；21個(gè)中等收入及以上經(jīng)濟(jì)體國(guó)家包括阿爾及利亞、安哥拉、博茨瓦納、佛得角、喀麥隆、剛果（布）、科特迪瓦、埃及、赤道幾內(nèi)亞、加蓬、加納、萊索托、毛里求斯、摩洛哥、納米比亞、尼日利亞、塞內(nèi)加爾、塞舌爾、南非、突尼斯、贊比亞。。另?yè)?jù)聯(lián)合國(guó)數(shù)據(jù)顯示，2019年非洲總?cè)丝诩s為13億。其中50%以上的人口年齡在15歲至64歲，65歲及以上人口占比僅3.4%?；诜侵藿?jīng)濟(jì)發(fā)展迅速且發(fā)展不平衡、具有較大的市場(chǎng)潛力和勞動(dòng)力成本較低等特點(diǎn)，本文依據(jù)上述分析，提出兩個(gè)假設(shè)——

假設(shè)一：中國(guó)對(duì)非投資受東道國(guó)自然資源、市場(chǎng)與效率等綜合因素的驅(qū)動(dòng)。

假設(shè)二：中國(guó)對(duì)非投資受自然資源的影響程度有限，且影響程度隨著非洲東道國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提高正變得越來(lái)越小。

三、模型設(shè)定和實(shí)證分析

（一）模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

本文將中國(guó)對(duì)非直接投資作為被解釋變量，選取東道國(guó)自然資源、市場(chǎng)規(guī)模、效率因素作為核心解釋變量，并分別采用自然資源租金自然資源租金包括煤炭、天然氣、石油、礦產(chǎn)和森林租金。占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值百分比、總?cè)丝跀?shù)、人均GNI進(jìn)行衡量。有關(guān)控制變量，借鑒已有研究成果，分別采用世界銀行發(fā)布的全球治理指標(biāo)（WGI）、每百人租用的無(wú)線(xiàn)移動(dòng)電話(huà)數(shù)量、教育支出占國(guó)民總收入百分比作為非洲國(guó)家治理能力、基礎(chǔ)設(shè)施和教育水平的代理變量。

本文選取動(dòng)態(tài)面板模型衡量中國(guó)對(duì)非直接投資的動(dòng)因進(jìn)行研究。本文所指的中國(guó)對(duì)非直接投資僅為中國(guó)大陸對(duì)非直接投資。具體模型如下：

式（1）中，OFDIit代表中國(guó)在非洲的直接投資存量，resourceit代表東道國(guó)自然資源租金占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的百分比，popit代表東道國(guó)總?cè)丝跀?shù)，GNICit代表東道國(guó)人均國(guó)民總收入，WGIit代表東道國(guó)全球治理指標(biāo)數(shù)值，mobileit代表東道國(guó)每百人租用的無(wú)線(xiàn)移動(dòng)電話(huà)數(shù)量，educationit代表東道國(guó)教育支出占國(guó)民總收入百分比，α０為常數(shù)項(xiàng)，it為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

因數(shù)據(jù)的完整性和可獲得性問(wèn)題，共選取中國(guó)在非洲投資的44個(gè)國(guó)家2005-2020年間的704組樣本。其中，中國(guó)對(duì)非直接投資存量數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，所有解釋變量數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行，部分缺失數(shù)據(jù)采用插值法等獲得。為了消除量綱和異方差的影響，對(duì)中國(guó)對(duì)非直接投資存量，以及解釋變量中的總?cè)丝跀?shù)、人均GNI和每百人租用的無(wú)線(xiàn)移動(dòng)電話(huà)數(shù)量進(jìn)行了對(duì)數(shù)處理。為判斷解釋變量之間是否存在多重共線(xiàn)性問(wèn)題，采用相關(guān)系數(shù)對(duì)變量進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)。計(jì)算結(jié)果表明，解釋變量?jī)蓛芍g相關(guān)系數(shù)均低于0.62。進(jìn)一步采用方差膨脹因子VIF檢驗(yàn)方法，發(fā)現(xiàn)各變量的VIF值均低于2.60，平均VIF值為1.83。這表明解釋變量之間不存在多重共線(xiàn)性問(wèn)題。

（二）實(shí)證結(jié)果與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

基于上述分析，建立動(dòng)態(tài)面板模型并使用系統(tǒng)GMM估計(jì)探究中國(guó)對(duì)非投資動(dòng)因。系統(tǒng)GMM兼顧了差分方程與水平方程，并使用滯后的差分變量作為工具變量，因此更適用于短面板和有限樣本，且可以解決弱工具變量的問(wèn)題。為進(jìn)一步檢驗(yàn)系統(tǒng)GMM估計(jì)量是否有效可信，參考Bond等和Roodman的建議 Bond S R， Hoeffler A， Temple J. GMM Estimation of Empirical Growth Models. 2001. Roodman D. How to do xtabond2： An Introduction to Difference and System GMM in Stata. The Stata Journal. 2009 （1）.，將混合OLS、固定效應(yīng)、差分GMM的因變量滯后項(xiàng)的估計(jì)值進(jìn)行比較。若差分GMM的估計(jì)值接近或低于固定效應(yīng)的估計(jì)值，則采用系統(tǒng)GMM的估計(jì)結(jié)果；若差分GMM的估計(jì)值高于固定效應(yīng)的估計(jì)值，且低于混合OLS估計(jì)值，則使用差分GMM。

表1顯示，本文對(duì)探究中國(guó)對(duì)非投資動(dòng)因，采用動(dòng)態(tài)面板系統(tǒng)GMM模型是恰當(dāng)?shù)?。系統(tǒng)GMM估計(jì)結(jié)果表明，中國(guó)對(duì)非直接投資存量與其滯后項(xiàng)之間存在正相關(guān)的關(guān)系，且在1%的顯著性水平下顯著。自然資源稟賦與中國(guó)對(duì)非直接投資存量顯著正相關(guān)，表明東道國(guó)豐富的自然資源稟賦是吸引中國(guó)對(duì)其投資的因素之一。市場(chǎng)規(guī)模與中國(guó)對(duì)非直接投資在1%顯著性水平下顯著為正，反映了中國(guó)對(duì)非投資偏好那些市場(chǎng)規(guī)模更大的國(guó)家，這與多數(shù)文獻(xiàn)的結(jié)論相同。代表效率因素的人均GNI顯著為正，這一結(jié)論與馮偉等（2011） 馮偉，邵軍，徐康寧：《市場(chǎng)規(guī)模、勞動(dòng)力成本與外商直接投資：基于我國(guó)1990—2009年省級(jí)面板數(shù)據(jù)的研究》，《南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究》，2011年第6期。針對(duì)我國(guó)的樣本研究得出的觀(guān)點(diǎn)相同。東道國(guó)全球治理能力的影響顯著為正，說(shuō)明中國(guó)對(duì)非洲國(guó)家投資并非風(fēng)險(xiǎn)偏好型的?；A(chǔ)設(shè)施水平對(duì)吸引中國(guó)對(duì)非投資表現(xiàn)出顯著的負(fù)向影響，可能的原因是為了彌補(bǔ)非洲的“基礎(chǔ)設(shè)施缺口”。教育水平指標(biāo)顯著為負(fù)，可能的原因是在開(kāi)放的要素市場(chǎng)上，受教育程度高的人越多，人力資本的跨區(qū)域流動(dòng)性有可能越強(qiáng) IOM. Africa Migration Report. International Organization for Migration， Addis Ababa， 2020.。由此，佐證了本文提出的第一個(gè)假設(shè)，即中國(guó)對(duì)非投資受到東道國(guó)自然資源、市場(chǎng)與效率等綜合因素的驅(qū)動(dòng)。

為進(jìn)一步驗(yàn)證中國(guó)對(duì)非投資受自然資源的影響程度主要與東道國(guó)的發(fā)展程度有關(guān)，將非洲東道國(guó)分為低收入和中等收入及以上兩組。同樣使用上述方法進(jìn)行實(shí)證分析，其結(jié)果均表明系統(tǒng)GMM估計(jì)是可行的。因篇幅限制，以下僅給出系統(tǒng)GMM的估計(jì)結(jié)果。表2顯示，在低收入和中等收入及以上國(guó)家中，中國(guó)對(duì)非直接投資存量均表現(xiàn)出與其一期滯后項(xiàng)、總?cè)丝诤腿司鵊NI呈顯著正相關(guān)，與東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施和教育水平呈顯著負(fù)相關(guān)。而自然資源稟賦僅在低收入國(guó)家中顯著為正，在中等收入及以上國(guó)家中不顯著；全球治理指標(biāo)在低收入國(guó)家中表現(xiàn)不顯著，在中等收入及以上國(guó)家顯著為正。這就佐證了本文提出的第二個(gè)假設(shè)，即中國(guó)對(duì)非投資受自然資源的影響程度有限，且隨著非洲東道國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提升逐漸減小，進(jìn)一步證實(shí)了中國(guó)在非洲進(jìn)行“資源掠奪”的論斷不符合實(shí)際。

在上述基礎(chǔ)上，使用礦產(chǎn)資源替代自然資源作為資源稟賦的代理變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表3。相關(guān)結(jié)論與前面一致，進(jìn)一步驗(yàn)證了本文的兩個(gè)假設(shè)。

四、結(jié)論與建議

中國(guó)對(duì)非直接投資存在一定的資源尋求動(dòng)機(jī)，但不是唯一動(dòng)機(jī)，更不存在“資源掠奪”，且資源尋求動(dòng)機(jī)主要與東道國(guó)發(fā)展程度相關(guān)，并隨著東道國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提升變得越來(lái)越小。市場(chǎng)和效率尋求動(dòng)機(jī)是中國(guó)對(duì)非直接投資的決定性因素，東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模越大，越有利于吸引中國(guó)的投資，且東道國(guó)勞動(dòng)力成本整體處于低水平階段，適度提高勞動(dòng)者工資水平更有利于提高勞動(dòng)生產(chǎn)效率和積極性，從而創(chuàng)造更多利潤(rùn)，進(jìn)一步吸引中國(guó)的投資。東道國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施和教育水平對(duì)中國(guó)對(duì)非直接投資影響顯著為負(fù)，而全球治理指標(biāo)僅在低收入國(guó)家影響不顯著，政局穩(wěn)定與政府治理能力較為完善的非洲國(guó)家更吸引中國(guó)投資者。為此，要以構(gòu)建新時(shí)代中非命運(yùn)共同體為導(dǎo)向，加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵(lì)和支持中國(guó)企業(yè)深化對(duì)非投資的深度與廣度。鼓勵(lì)和支持中國(guó)企業(yè)充分利用非洲國(guó)家較大的市場(chǎng)潛力、勞動(dòng)力成本較低和東道國(guó)向第三國(guó)市場(chǎng)出口方面的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)中國(guó)對(duì)非投資更多地觸及非洲先進(jìn)制造業(yè)的發(fā)展、服務(wù)業(yè)的提升和農(nóng)業(yè)的繁榮。同時(shí)強(qiáng)化對(duì)非洲國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估，增強(qiáng)中國(guó)企業(yè)對(duì)非投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，以妥善應(yīng)對(duì)非洲國(guó)家因頻繁的政權(quán)更換、社會(huì)動(dòng)亂等因素對(duì)中國(guó)投資的影響。

Abstract：Chinas Belt and Road Initiative has boosted trade and investment between China and Africa， causing Western unease and doubts of Chinas investment behavior in the region. This study analyzed Chinas investment in 44 African countries between 2005 and 2020 using the GMM model to examine the impact of natural resource endowment， market size， and efficiency on Chinas investment in low-income and middle-income and above economies. The findings revealed that Chinas investment in Africa is influenced by natural resources， market size， and efficiency， but the influence of natural resources is limited and decreasing as African economies develop. The study also found that Chinas direct investment in Africa is driven by market-seeking and efficiency-seeking， in addition to resource-seeking， which is only significant in low-income countries. Overall， there is no evidence of resource plundering in Chinas investment in Africa.

Key words：resource plundering;market size;efficiency-seeking;Chinas direct investment in Africa

［責(zé)任編校 陳浩天］