王貴重
奮進(jìn)新征程,數(shù)智化先行。自十八大被上升為國家戰(zhàn)略以來,數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展便按下“加速鍵”。大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、人工智能、5G通信等新興技術(shù)逐漸賦能千行百業(yè),數(shù)字經(jīng)濟(jì)日漸成為推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎之一。2021年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到45.5萬億元,高于同期GDP名義增速3.4個(gè)百分點(diǎn),占GDP比重達(dá)到39.8%。新形勢下,二十大報(bào)告中明確指出要加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì),促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合,與之相隨多項(xiàng)政策利好密集出臺。
從趨勢看,發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)是把握新一輪科技革命新機(jī)遇的戰(zhàn)略選擇,將在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新征程中發(fā)揮更大的作用,數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入高速發(fā)展階段。中國信通院預(yù)測,我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模到2025年將超過60萬億元,到2032年將超過100萬億元,十年增長將超過50萬億元。在此過程中,數(shù)字化或?qū)⑼斯ぶ悄苌疃热诤?,給我國相關(guān)企業(yè)帶來巨大的發(fā)展機(jī)會,資本市場上也將陸續(xù)涌現(xiàn)出一批科技細(xì)分領(lǐng)域的隱形冠軍和“專精特新”小巨人。
無數(shù)的學(xué)術(shù)研究證明,良性的經(jīng)濟(jì)增長伴隨著全要素生產(chǎn)力的提升,而全要素生產(chǎn)力的提升一定是伴隨著科技占比的提升。因?yàn)榭萍甲陨淼奶攸c(diǎn)就是內(nèi)生的顛覆性,總會有一些新的要素去取代舊的要素,通過破壞式的創(chuàng)新來提高全要素的生產(chǎn)力,提升整個(gè)社會的效率。
因此,科技投資本身是一種價(jià)值觀,即喜歡顛覆、喜歡變化??萍纪顿Y最怕的就是沒有變化,變化則意味著機(jī)會。當(dāng)大家覺得沒機(jī)會的時(shí)候,新的機(jī)會就會出現(xiàn)。但同時(shí)科技的內(nèi)生顛覆性也帶來不連續(xù)性和不確定性??焖僮兓母窬?,也意味著挑選機(jī)會的難度增大,如何解決這一問題呢?我們一直還是堅(jiān)持第一原理,通過研究來把握一些基礎(chǔ)的規(guī)律,然后去穿越科技投資的不確定性和不連續(xù)性,堅(jiān)守有競爭力的公司還是會帶來可觀的收益。
我們認(rèn)為,科技投資不在于快,而在于日拱一卒。雖然并不容易,有時(shí)還會充滿噪音,但只要抓住本質(zhì)不變的東西,找到公司的核心競爭力,再用長遠(yuǎn)的眼光審視它,不被短期因素所擾動,下一個(gè)“黑馬”很快就會出現(xiàn)。
經(jīng)過2022年的大幅波動后,很多投資者關(guān)心科技股還能不能投?又應(yīng)該以什么樣的方式投?在我們看來,投資未來最好的辦法還是投資未來最有希望的產(chǎn)業(yè)趨勢??萍及鍓K經(jīng)歷此前的深幅調(diào)整后,整體機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)。
回顧過去,我們發(fā)現(xiàn)每5年大概會有一個(gè)重要的產(chǎn)業(yè)趨勢,如果我們能夠抓住這樣的產(chǎn)業(yè)趨勢,就可以完成產(chǎn)業(yè)的飛躍,并且實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值的功能。過去15年,大體可以分三個(gè)階段:2005-2010年,總量的高速發(fā)展;2010-2015年,移動互聯(lián)網(wǎng)走進(jìn)千家萬戶;2016-2020年,白酒、醫(yī)療服務(wù)為代表的消費(fèi)升級,以及中美博弈背景下的產(chǎn)業(yè)升級。
展望未來5-10年,我們認(rèn)為,產(chǎn)業(yè)趨勢還是促消費(fèi)、提效率、補(bǔ)短板和國際化。中國科技的崛起必然帶來國力的崛起,國力的崛起必然帶來科技的進(jìn)一步提升。我們會出現(xiàn)很多總部在中國的國際化企業(yè)。
科技變化日新月異,也增加了投資的難度。那到底什么樣的科技板塊更有生命力、更值得關(guān)注?我們認(rèn)為,科技是一個(gè)供給創(chuàng)造需求的過程,需要滿足人類的三大本質(zhì)需求(信息、能源和生命)才會有持續(xù)的生命力。分別是信息的需求,我們每天要有大量的信息計(jì)算,存儲和傳播。第二個(gè)能量的需求,每天攝取大量的能量。第三是生命的需求,因?yàn)榛畹酶煤突畹酶檬俏覀冇篮愕淖非?。從過往經(jīng)驗(yàn)看,所有的科技創(chuàng)新都圍繞著這三大需求來展開。圍繞這三大需求去做投資,我們長期看好五大方向:數(shù)字化、新能源、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)平臺、創(chuàng)新藥。
具體到今年,相比邊際變化和產(chǎn)業(yè)階段來看,更加看好數(shù)字化。數(shù)字化的本質(zhì)是利用技術(shù)的手段,提升組織信息計(jì)算、存儲、傳播的效率,這是一個(gè)長期向上的類消費(fèi)行業(yè)。云計(jì)算、人工智能、信創(chuàng)等都屬于數(shù)字化,都是提效率的一部分。提效率又結(jié)合國內(nèi)外宏觀形勢,使得它的驅(qū)動力又有一些國產(chǎn)化的邏輯在里面。提效率是長期邏輯,人工智能本質(zhì)也是提效率,幫助我們做一些不愿意做的事情。
2023年開年以來,數(shù)字化領(lǐng)域出現(xiàn)了很多邊際變化和產(chǎn)業(yè)變化,包括政策催化、新技術(shù)落地等,比如ChatGPT的火爆出圈,就標(biāo)志著AI在自然語言學(xué)習(xí)(NLP)領(lǐng)域的大模型的進(jìn)展,AI的認(rèn)知能力得到了躍升。這類利用人工智能來生成內(nèi)容(AIGC)的重大意義在于它可以大幅提升人機(jī)的交互體驗(yàn),例如和手機(jī)、電視、甚至智能車的交互。從投資機(jī)會看,這屬于商業(yè)模式的創(chuàng)新,能夠賦能百業(yè),有望給各個(gè)行業(yè)帶來機(jī)會。因此從去年四季度開始,我們就增加了數(shù)字化領(lǐng)域的相關(guān)配置。但是我們整體的配置不是極致的思想,更加偏均衡一點(diǎn),也會通過比較進(jìn)行行業(yè)的集中和分散。
從預(yù)期看,數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互促進(jìn)將為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展增添新動力,有效帶動投資提質(zhì)增效。我國需要通過數(shù)字手段提升各行業(yè)生產(chǎn)效率、從單純的依賴土地、資本發(fā)展向以數(shù)據(jù)為核心的數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。做大做強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為共識,數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入高速發(fā)展階段。2023將是信創(chuàng)政策+訂單雙重確定性之下的加速放量之年。
短期投資者容易在人工智能這類行業(yè)中產(chǎn)生過高的預(yù)期,科技泡沫是大家對未來的美好幻想,現(xiàn)實(shí)可能會比預(yù)期走的慢一些,但我們依舊認(rèn)為AI行業(yè)將產(chǎn)生很大的變化,長期看好AI行業(yè),繼續(xù)挖掘未來有基本面落地的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。