■梁 璐

一、財務(wù)分析的功能演變

1.財務(wù)分析概述

所謂的財務(wù)分析工作，就是指在企業(yè)的實際發(fā)展過程中，主要以會計核算和報表資料以及其他相關(guān)的資料為重要的基礎(chǔ)和依據(jù)，并且采取一系列專門的分析技術(shù)和分析方法，針對企業(yè)發(fā)展過程中的相關(guān)活動進(jìn)行綜合性的分析和評價工作，包含企業(yè)自身的籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動等。同時，在經(jīng)過具體的財務(wù)分析工作之后，企業(yè)能夠知曉自身的各項能力情況，包含盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等。

2.財務(wù)分析的來源

企業(yè)財務(wù)分析工作，最早起源于財務(wù)報表分析，具體實踐是在19世紀(jì)后期到20世紀(jì)初期，最早由美國的部分銀行家所倡導(dǎo)和應(yīng)用。在未進(jìn)行財務(wù)分析應(yīng)用之前，銀行家在針對貸款的審查工作當(dāng)中，主要通過企業(yè)經(jīng)營者自身的信用為依據(jù)進(jìn)行審查，現(xiàn)在來看，這種審查依據(jù)非常片面和單一，容易使得銀行家在貸款業(yè)務(wù)中遇到比較多的風(fēng)險，這也是當(dāng)時部分美國銀行家損失慘重的主要原因之一。由此，銀行家后續(xù)的貸款業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，在審查企業(yè)經(jīng)營者信用情況的基礎(chǔ)之上，要求增加審查企業(yè)的財務(wù)報表，針對企業(yè)的實際業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)進(jìn)行對應(yīng)的分析和檢查，由此得到企業(yè)真實且全面的財務(wù)狀況，在確保企業(yè)具有相對應(yīng)償還能力的情況下，對其發(fā)放貸款。因此，西方的財務(wù)分析最早其實是從銀行家審查貸款企業(yè)財務(wù)報表的基礎(chǔ)之上發(fā)展而來的，是一種檢查貸款企業(yè)信用情況和實際發(fā)展情況的有效手段。到了21世紀(jì)30年代之后，資本主義社會出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，此時企業(yè)想要生存下來，就需要重視自身的內(nèi)部管理工作，由此企業(yè)的內(nèi)部財務(wù)分析開始得到應(yīng)有的重視，并且在長期的發(fā)展過程中，企業(yè)開始意識到，一個企業(yè)在實際的發(fā)展過程中不僅需要重視自身盈利能力的提升，還需要維持好自身的償債能力。由此，企業(yè)內(nèi)部的盈利能力和償債能力綜合分析開始盛行起來，這極大地促進(jìn)了企業(yè)財務(wù)分析工作的發(fā)展。

二、傳統(tǒng)財務(wù)分析的不足

與歐美的發(fā)達(dá)國家相比，國內(nèi)企業(yè)發(fā)展整體水平較為滯后，其中主要表現(xiàn)之一就是財務(wù)分析工作的滯后。目前來看，與其他歐美發(fā)達(dá)國家相比，國內(nèi)的企業(yè)財務(wù)分析工作還存在著較多的不足，難以為企業(yè)的發(fā)展提供支持。對于企業(yè)來說，缺少了高質(zhì)量的財務(wù)分析工作，輕則出現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)損失，嚴(yán)重情況下，對于國內(nèi)社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也會形成比較大的負(fù)面影響?？偨Y(jié)下來，目前國內(nèi)企業(yè)傳統(tǒng)的財務(wù)分析工作主要存在著以下幾個方面的不足。

1.目標(biāo)指向不準(zhǔn)確

傳統(tǒng)的企業(yè)財務(wù)分析工作主要使用兩種方法，一種是沃爾評分法，另一種則是杜邦財務(wù)分析體系。而在目前的市場體系之下，這兩種企業(yè)財務(wù)分析方式存在著較多的不足。其中沃爾評分法雖然選定了七項指標(biāo)，使得財務(wù)分析工作能夠在指標(biāo)的引導(dǎo)之下順利開展，然而并沒有什么方式方法能夠證明這七個指標(biāo)的有效性，以及每一個指標(biāo)所占比例的科學(xué)合理性也無法得到驗證。沃爾評分法的指標(biāo)選擇并不是十分全面，其中流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)在財務(wù)分析工作中的運用，能夠在一定程度上代表企業(yè)的償債能力、運營能力和盈利能力，而除卻這些能力狀態(tài)以外，企業(yè)自身的成長能力也是非常重要的一部分，而沃爾評分法不能表現(xiàn)出企業(yè)的成長能力和潛力情況。

2.財務(wù)指標(biāo)體系存在的不足

在現(xiàn)如今的企業(yè)發(fā)展階段所進(jìn)行的財務(wù)分析工作，對于價值創(chuàng)造的基本要素的關(guān)注度日益提升，包含客戶要素、供應(yīng)商要素和員工要素等。而在國內(nèi)企業(yè)的傳統(tǒng)財務(wù)分析體系當(dāng)中，財務(wù)指標(biāo)是進(jìn)行財務(wù)分析、決定發(fā)展決策的重要依據(jù)，其中分析者主要需要對企業(yè)的一系列關(guān)鍵的、重要的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，并且對企業(yè)實際的發(fā)展成果、經(jīng)營成果進(jìn)行分析和判斷，但這也使得部分財務(wù)指標(biāo)的監(jiān)控作用出現(xiàn)了一定程度的弱化現(xiàn)象。

另外，部分企業(yè)在實際的發(fā)展過程中，由于同時受到內(nèi)外因素的影響，導(dǎo)致存在部分財務(wù)指標(biāo)和財務(wù)項目的劃分、指標(biāo)的內(nèi)在含義不符合實際情況。在這種情況下，企業(yè)的一系列發(fā)展指標(biāo)難以為具體的財務(wù)分析工作提供支持，其后續(xù)構(gòu)建的財務(wù)指標(biāo)體系也勢必會出現(xiàn)不完整的情況。因此，在后續(xù)國內(nèi)企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)體系構(gòu)建過程中，不僅需要重視企業(yè)當(dāng)時的財務(wù)業(yè)績，同時還需要關(guān)注更多的影響要素，包含客戶的滿意程度、實際工作質(zhì)量和占據(jù)的市場份額等，這些都是影響企業(yè)長期運營發(fā)展的驅(qū)動因素，需要給予高度的重視，唯有如此，才能使得現(xiàn)階段財務(wù)分析工作指標(biāo)體系不足的情況得到解決。

就目前來看，在財務(wù)指標(biāo)體系存在不足的情況下，難以針對企業(yè)的償債能力進(jìn)行準(zhǔn)確的分析和定義。而對于企業(yè)的償債能力分析的過程中，需要主要考慮以下三個重點要素，即企業(yè)的營運資金指標(biāo)、流動比率指標(biāo)、速動比率指標(biāo)，這樣才能分析企業(yè)具體的償債能力，從而有效地幫助企業(yè)規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。但是這三個指標(biāo)和構(gòu)成的指標(biāo)體系都存在著一定的不足，在這種情況下，就無法針對企業(yè)的償債能力進(jìn)行準(zhǔn)確的分析，這也是國內(nèi)財務(wù)指標(biāo)體系存在不足的一個主要表現(xiàn)。

3.財務(wù)分析沒有結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境

在進(jìn)行企業(yè)財務(wù)分析的過程中，不僅是針對企業(yè)的財務(wù)進(jìn)行分析，還需要同時考慮到其他的要素，包含企業(yè)的實際經(jīng)營發(fā)展情況等。然而目前來看，國內(nèi)眾多企業(yè)所開展的財務(wù)分析工作相對獨立，缺少企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的分析。

而對于一個企業(yè)來說，其在實際的發(fā)展過程中，所處的經(jīng)營環(huán)境不僅會對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生影響，同時對于所進(jìn)行的財務(wù)分析工作影響更為明顯。例如，在企業(yè)財務(wù)分析工作過程中，相關(guān)工作人員需要針對企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和研究，銷售凈利率就是其中之一。而這一指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義具體是指凈利潤與銷售收入的一種比較，其中間隔著經(jīng)營成本和其他的收益情況，而無論是以上提到的哪種要素，經(jīng)營環(huán)境對其都會產(chǎn)生比較大的影響，從這一角度來說，企業(yè)自身戰(zhàn)略發(fā)展層面的因素，對于具體的財務(wù)分析工作帶來了一定的影響，同時這也是財務(wù)分析體系的一大挑戰(zhàn)。

我國企業(yè)發(fā)展至今，早前的粗放式管理已經(jīng)不再適用，取而代之的是對各個環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格把控的精細(xì)化管理。企業(yè)發(fā)展，財務(wù)先行。伴隨著企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，財務(wù)信息化也漸漸進(jìn)入各行各業(yè)，對于財務(wù)分析工作的要求和需求也變得越來越高?，F(xiàn)階段國內(nèi)所開展的財務(wù)分析工作之所以未能結(jié)合企業(yè)的具體的經(jīng)營發(fā)展環(huán)境進(jìn)行分析和研究，其主要原因依舊在相關(guān)工作人員的身上，目前來看，國內(nèi)部分企業(yè)中的財務(wù)分析工作人員綜合素養(yǎng)存在著一定的不足。同時，在未能考慮到企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境的情況下，會導(dǎo)致實際的財務(wù)分析資料具有較強(qiáng)的單一性質(zhì)，導(dǎo)致分析結(jié)果也具有較強(qiáng)的單一性，后續(xù)出現(xiàn)的相關(guān)報表和數(shù)據(jù)就缺乏很好的比較性，所謂的財務(wù)分析工作也就失去了其主要意義所在。從這一角度上來說，在國內(nèi)后續(xù)的企業(yè)財務(wù)分析工作發(fā)展過程中，一方面需要重視企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的影響，另一方面還需要注重相關(guān)專業(yè)人才的培養(yǎng)，這也是企業(yè)財務(wù)分析工作發(fā)展過程中的一個必經(jīng)之路，需要給予高度的重視。

三、基于價值創(chuàng)造的企業(yè)財務(wù)分析體系的構(gòu)建

1.財務(wù)體系的結(jié)構(gòu)

在基于價值創(chuàng)造的企業(yè)財務(wù)分析體系的構(gòu)建工作過程中，經(jīng)濟(jì)增加值是一個非常重要的指標(biāo)，也就是所謂的價值創(chuàng)造。因此，在進(jìn)行體系建構(gòu)的過程中，主要從核心指標(biāo)EVA出發(fā)，并且對經(jīng)濟(jì)增加值這一指標(biāo)進(jìn)行初步的分析，探尋得到EVA的具體價值創(chuàng)造方式，以此為基礎(chǔ)就能夠構(gòu)建得到主干分析指標(biāo)。

后續(xù)利用杜邦財務(wù)分析體系的架構(gòu)，由上至下進(jìn)行不斷地分解，通過財務(wù)比率上一級的指標(biāo)進(jìn)行次級分析指標(biāo)的構(gòu)建，這樣構(gòu)建的相對應(yīng)的企業(yè)財務(wù)分析體系，能夠為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定、修正提供相對應(yīng)必要數(shù)據(jù)和信息基礎(chǔ)。必要情況下，本文構(gòu)建的體系還需要進(jìn)一步進(jìn)行優(yōu)化和延伸，最好構(gòu)建基層分析指標(biāo)，從而使得構(gòu)建的企業(yè)財務(wù)分析體系真正屬于企業(yè)，并且在企業(yè)的實際發(fā)展過程中發(fā)揮出相應(yīng)的作用和重要價值，這一點對于國內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)代化建設(shè)和發(fā)展具有重要意義和價值。

這樣在企業(yè)財務(wù)分析體系的運作之下，就能夠第一時間掌握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)律。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，生產(chǎn)的發(fā)展、業(yè)務(wù)量的大小等遵循一定的規(guī)律性。但不同的行業(yè)，對資金的占用、需求遵循不同的規(guī)律。除此之外，還能夠有效地知曉企業(yè)的優(yōu)勢和不足，進(jìn)而在市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中做到知己知彼、百戰(zhàn)不殆。通過分析有關(guān)指標(biāo)，可認(rèn)清企業(yè)的優(yōu)勢和弱點，制定經(jīng)營管理策略和發(fā)展策略。同時，通過比較、分析這些指標(biāo)，還可弄清競爭對手的優(yōu)勢和弱點，以便采取有效的競爭策略。

2.財務(wù)體系結(jié)構(gòu)的分解

所謂財務(wù)綜合分析，就是將企業(yè)營運能力、償債能力和盈利能力等方面的分析納入一個有機(jī)的分析系統(tǒng)之中，全面地對企業(yè)財務(wù)狀況，經(jīng)營狀況進(jìn)行解剖和分析，從而對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益做出較為準(zhǔn)確的評價與判斷，其中財務(wù)分析結(jié)構(gòu)體系是至關(guān)重要的。在實際的企業(yè)發(fā)展過程中，之所以進(jìn)行財務(wù)分析工作，其主要目的在于快速找到企業(yè)實際發(fā)展過程中可能存在的問題、驅(qū)動價值創(chuàng)造的各種要素，從而準(zhǔn)確、科學(xué)、合理地分析企業(yè)目前的價值創(chuàng)造能力，同時得到相關(guān)數(shù)據(jù)和信息，還能夠為企業(yè)未來價值創(chuàng)造能力的提升指出明確的改進(jìn)和優(yōu)化方向。目前國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，不同類型企業(yè)的生存、發(fā)展和競爭都變得越來越激烈，在這種情況下，企業(yè)必須要重視自身的財務(wù)分析體系構(gòu)建，這有利于引導(dǎo)人們和企業(yè)的正確行為。設(shè)置的指標(biāo)評價體系既要能滿足企業(yè)內(nèi)部管理者決策的需要，也要能滿足外部投資者和政府管理機(jī)構(gòu)決策及實施宏觀調(diào)控的要求。其中財務(wù)結(jié)構(gòu)體系中的指標(biāo)需要具有以下幾方面的特征，首先是評價指標(biāo)要全面，其次是主輔指標(biāo)功能需要達(dá)到協(xié)調(diào)和互相匹配，最后還需要滿足企業(yè)各方面經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。

簡單來說，經(jīng)濟(jì)價值創(chuàng)造指標(biāo)作為基礎(chǔ)的企業(yè)財務(wù)分析體系，其實也是一種實現(xiàn)股東價值最大化的重要機(jī)制。在針對EVA的初步分解過程中，一方面有利于在傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系模式之下構(gòu)建一種全新的、有效的財務(wù)分析體系；另一方面能夠有效地揭示EVA的直接驅(qū)動因素，從而使企業(yè)后續(xù)的發(fā)展戰(zhàn)略制定具有較強(qiáng)的針對性和有效性，對于企業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展具有重要且直觀的影響。

3.企業(yè)進(jìn)行價值創(chuàng)造的科學(xué)途徑

在實際的企業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)和發(fā)展的過程中，可以做以下三方面的重要工作，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)整體EVA的增加。

首先，企業(yè)在實際發(fā)展過程中，需要提升現(xiàn)有的資本回報水平。其中資本回報率除以資本成本率其實就是現(xiàn)有資產(chǎn)的使用率，從這一公式延伸下去，企業(yè)就可以采取提升利潤、降低成本的方式，促使企業(yè)自身的資本回報率得到對應(yīng)的提升。其中，企業(yè)在實際的發(fā)展過程中可以針對自身的高端業(yè)務(wù)細(xì)分進(jìn)行落實，例如，通過推出高端產(chǎn)品，德國輪胎制造商Continental實現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利潤比全球輪胎制造領(lǐng)導(dǎo)者普利司通高出三倍。Continental將優(yōu)質(zhì)的客戶構(gòu)成轉(zhuǎn)化為更大的利潤池，從具體的策略上來看，企業(yè)理應(yīng)改善自身的成本基礎(chǔ)，并且發(fā)展階段針對資本支出進(jìn)行對應(yīng)的審查工作，要意識到資本分配與成本同等重要。例如企業(yè)可以依據(jù)自身的實際情況，制訂嚴(yán)謹(jǐn)?shù)某杀靖纳品桨?，在方案的指?dǎo)之下進(jìn)行不斷的貫徹和落實，從而使企業(yè)能夠在發(fā)展中完成價值創(chuàng)造，并且依據(jù)相關(guān)的研究和調(diào)查來看，一次性的投入通常無法穩(wěn)定地實現(xiàn)成本節(jié)約。有一種解釋是，在困難時期，管理團(tuán)隊能夠快速地削減成本，但在周期上升時，他們往往不再關(guān)注成本改善，轉(zhuǎn)而將注意力投向增長相關(guān)的重點事項。

其次，保持企業(yè)的盈利性發(fā)展。眾所周知，在現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展過程中，可持續(xù)性發(fā)展是一個重要的目標(biāo)，而本文所研究的基于價值創(chuàng)造的企業(yè)財務(wù)分析體系構(gòu)建，其本質(zhì)上就是為了這一重要發(fā)展目標(biāo)而進(jìn)行服務(wù)的。而為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，企業(yè)在后續(xù)的發(fā)展過程中，在完成基于價值創(chuàng)造的企業(yè)財務(wù)分析體系的構(gòu)建之后，還可以通過以下幾方面的策略，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。這些策略包含擴(kuò)大投資、引進(jìn)創(chuàng)新項目和發(fā)展核心技術(shù)等，旨在促使企業(yè)的核心競爭力得到對應(yīng)的提升，使得企業(yè)的投資率始終小于回報率，從而保持企業(yè)的盈利性發(fā)展。而且依據(jù)長期的市場經(jīng)濟(jì)實踐發(fā)展也可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)發(fā)展到底是規(guī)模重要還是利潤重要，長遠(yuǎn)來看，一定是利潤導(dǎo)向的。企業(yè)最終都是要盈利的，只是選擇的方式不同。規(guī)模或許是尋求獲得利潤的一種手段，追求規(guī)模有兩個前提，一是市場競爭是否激烈，市場是否最終趨向于一家獨大的趨勢，勢必有此一戰(zhàn)；二是規(guī)?；?yīng)后帶來的收益或其他的變現(xiàn)方式是否能支撐為了建立規(guī)模所做出的投入。歸根結(jié)底，企業(yè)要活下去，才有討論規(guī)模重要還是利潤重要的意義。

最后，為了促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行價值創(chuàng)造，還需要重視專業(yè)人才的培養(yǎng)，一方面需要開展定期定時的培訓(xùn)和再教育工作，另一方面還可以積極主動地從外界引進(jìn)專業(yè)人才，這不僅有利于基于價值創(chuàng)造的企業(yè)財務(wù)分析體系的構(gòu)建，同時也有利于企業(yè)在發(fā)展過程中完成高質(zhì)量的財務(wù)分析工作，使企業(yè)的發(fā)展得到既定的保障。

四、結(jié)語

綜上所述，是筆者針對基于價值創(chuàng)造的企業(yè)財務(wù)分析體系的構(gòu)建策略的相關(guān)研究和分析。從本文的闡述內(nèi)容中不難看出，雖然國內(nèi)企業(yè)的財務(wù)分析工作開展了很長一段時間，但是目前企業(yè)的財務(wù)分析工作、結(jié)構(gòu)體系等多方面已然出現(xiàn)了一定的滯后性。在這種情況下，需要給予基于價值創(chuàng)造的企業(yè)財務(wù)分析體系構(gòu)建工作高度重視，同時加強(qiáng)專業(yè)人才的培養(yǎng)，使企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和價值創(chuàng)造得到良好的保障。