明 雷, 唐 慧, 楊勝剛, 黃遠標

(1. 湖南大學金融與統(tǒng)計學院, 長沙 410079; 2. 湖南大學工商管理學院, 長沙 410082;3. 湖南大學金融發(fā)展與信用管理研究中心, 長沙 410082; 4. 南開大學金融學院, 天津 300350)

0 引 言

2019年5月包商銀行被接管的同一天,我國存款保險基金公司成立.這是繼2015年實施《存款保險條例》后,我國存款保險制度不斷完善的又一重要里程碑.存款保險制度自實施起,在保護存款人權(quán)益、增強公眾信心以及強化風險約束方面發(fā)揮了重要作用,有效維護了銀行體系的穩(wěn)定運行.

當前我國銀行體系相對穩(wěn)定,但潛在風險加劇.一方面,現(xiàn)階段我國經(jīng)濟面臨著需求收縮、供給沖擊和預(yù)期減弱三重壓力,經(jīng)濟將在一段時間內(nèi)處于下行周期,經(jīng)濟不確定性正在上升.另一方面,中美貿(mào)易爭端、新冠疫情常態(tài)化和俄烏沖突等內(nèi)外部事件,導致了金融運行環(huán)境的不穩(wěn)定因素在增加.其中,中央政府自2018年以來就出臺了一系列對實體企業(yè)減稅降費的政策,以對沖經(jīng)濟下行風險.據(jù)統(tǒng)計,僅2019年全年就減稅降費約2萬億元人民幣,拉動全年GDP增長約0.8個百分點(1)數(shù)據(jù)來源: 國家統(tǒng)計局..減稅降費政策的確減輕了企業(yè)負擔,強有力地支持了實體企業(yè)發(fā)展,促進了經(jīng)濟健康發(fā)展.但在持續(xù)大規(guī)模的減稅降費后,財政政策陷入了“兩難”的境地:一方面,大規(guī)模積極的財政政策使得地方政府財政收支狀況不斷惡化,制約了未來財政政策的發(fā)力空間;另一方面,逐漸增大的經(jīng)濟下行壓力,又要求財政政策在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮更大的作用(2)數(shù)據(jù)來源: https://www.sohu.com/a/359143692_120412715,2019-12-08.因此,對實體企業(yè)持續(xù)地大規(guī)模減稅降費是不可行的.在穩(wěn)增長和防風險的雙重目標下,對商業(yè)銀行進行結(jié)構(gòu)性減稅無疑是一個兩全其美的辦法.經(jīng)測算(3)限于篇幅,具體的測算結(jié)果備索.,2019年全國企業(yè)所得稅稅收結(jié)構(gòu)中,商業(yè)銀行的所得稅稅收僅占約1/6.這意味著在不考慮其它因素的情形下,同樣的減稅對于商業(yè)銀行的作用大約相當于實體企業(yè)的5倍.如果對銀行部門減稅,可以降低商業(yè)銀行的經(jīng)營成本,再通過激勵相容的機制設(shè)計,降低銀行向企業(yè)提供的融資成本,可以達到比政府直接對企業(yè)減稅降費更好的效果.原因在于,從操作層面來看銀行的風險識別能力和風險控制能力更強,并且對銀行的減稅具有杠桿效應(yīng).換句話說,如果僅從理論上看,對銀行減稅降費相比對實體企業(yè)減稅降費,至少有兩點好處:一是對銀行減稅降費可以使政府面臨更少的財政壓力,政策更具有可持續(xù)性;二是更有利于風險的識別和防范.

從銀行內(nèi)部來看,稅收成本是商業(yè)銀行主要的經(jīng)營成本之一.與繳納的存款保險費比較,稅收成本要高很多.從2015年設(shè)立存款保險制度以來到2019年12月,我國存款性銀行業(yè)金融機構(gòu)累計繳納存款保險費連同利息收入僅1 216億元.與之形成鮮明對比的是,僅中國工商銀行2019年一年繳納稅收就達到1 057億元.如表1所示,銀行的稅收成本中,所得稅的占比明顯高于增值稅及其他稅種.其中,中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行所得稅的占比連續(xù)兩年都超過了80%.由此可見,所得稅是商業(yè)銀行稅收中最主要的成本.而存款保險制度是金融安全網(wǎng)的主要組成部分,對于維護銀行穩(wěn)定具有重要作用.鑒于此,考慮銀行所得稅后如何確定存款保險價格?銀行所得稅稅率又如何影響存款保險的價格?本研究將圍繞這些問題展開研究.

1 文獻述評

存款保險制度核心問題是存款保險定價,Merton最早利用Black-Scholes期權(quán)定價模型研究了存款保險定價問題,開創(chuàng)了存款保險定價研究的先河[1].在Merton的框架下,許多學者進行了拓展研究,將監(jiān)管檢查、監(jiān)管寬容以及破產(chǎn)成本等引入存款保險定價模型[2-4],或者考慮不同行權(quán)方式對存款保險定價的影響[4, 5].Duan在R&V模型的基礎(chǔ)上,利用極大似然估計進行了改進[6, 7].國內(nèi)學者如張金寶和任若恩[8]、李敏波[9]基于R&V模型測算了存款保險費率.近些年來,Lee等用資產(chǎn)相關(guān)性來度量銀行的系統(tǒng)性風險,并將其引入到Merton模型的框架下,對存款保險進行了定價[10].呂筱寧等[11]將系統(tǒng)性風險、參保比例和逆周期程度系數(shù)引入到定價模型,提出基于跨期系統(tǒng)性風險的存款保險逆周期定價方法.明雷等[12]首次將監(jiān)管懲罰引入存款保險定價模型,研究了監(jiān)管懲罰和監(jiān)管寬容對存款保險價格的影響.Camara等[13]考慮了不同保險覆蓋(100%覆蓋,最大保險覆蓋以及有免賠額)下的存款保險定價問題,并以美國的數(shù)據(jù)進行了實證研究.Merton以及后續(xù)拓展研究,本質(zhì)上是以資產(chǎn)儲蓄比和資產(chǎn)波動率來反映銀行的風險承擔水平,進而對存款保險進行定價.換句話說,已有文獻僅考慮了銀行自身的風險水平,而忽略了宏觀經(jīng)濟政策的作用.然而,宏觀經(jīng)濟政策會直接或間接地影響到銀行的風險水平,進而影響銀行存款保險的價格,這正是本文的研究動機.

近些年來,隨著我國減稅降費政策持續(xù)推進,一些學者開始關(guān)注減稅降費政策的影響.郭慶旺[14]指出減稅降費政策具有持續(xù)針對性、成本降低性和長期持久性的特征.減稅降費政策是一把雙刃劍,其在顯著減輕企業(yè)負擔的同時,也會給各級政府帶來巨大財政壓力.陳小亮[15]則從人口老齡化的角度說明未來財政負擔加重會導致減稅降費難度加大.除此之外,還有部分學者關(guān)注減稅降費對企業(yè)行為、地區(qū)經(jīng)濟增長、分工和收入分配等的影響[16-19].還有一些學者研究了減稅降費政策存在的主要問題、成因及路徑選擇.楊燦明[20]指出制約減稅降費政策進一步深化的原因在于分稅制財政體制改革滯后、稅收法定原則未落實等,本研究認為有效的應(yīng)對措施之一是適當降低一些關(guān)鍵稅種的稅率如企業(yè)所得稅.鄧磊等[21]通過實證研究表明,與增值稅、社會保障金相比,企業(yè)所得稅對經(jīng)濟增長的促進效果最明顯.張斌[22]的研究表明,與美國21%的企業(yè)所得稅稅率相比,我國企業(yè)所得稅稅率偏高,應(yīng)考慮針對不同企業(yè)和地區(qū)進行結(jié)構(gòu)性減稅.一些學者還對新一輪減稅降費的實施路徑進行了分析[23, 24].王業(yè)斌和許雪芳[25]結(jié)合中國小微企業(yè)調(diào)查(CMES)數(shù)據(jù),實證分析了減稅降費對小微企業(yè)勞動生產(chǎn)率造成的影響,發(fā)現(xiàn)小微企業(yè)面臨的實際稅費負擔與其勞動生產(chǎn)率之間存在著顯著的負相關(guān)關(guān)系,減稅降費能有效提高小微企業(yè)的勞動生產(chǎn)率.李明等[26]利用“準自然實驗”研究了我國稅率波動的經(jīng)濟效應(yīng),他們認為降低所得稅稅率有助于企業(yè)成長.

通過梳理現(xiàn)有文獻不難發(fā)現(xiàn),現(xiàn)有研究忽略了減稅降費政策對金融機構(gòu)的影響.從目前政策來看,我國減稅降費政策的著力點是實體企業(yè),而忽視了金融行業(yè)特別是商業(yè)銀行的減稅降費.與已有研究不同的是,本研究考慮了銀行所得稅對存款保險價格的影響.可能的貢獻是:第一,研究視角獨特,首次將銀行所得稅引入到存款保險定價模型,將Merton[2],明雷等[12]進行了拓展,得到了存款保險價格的解析解,豐富了存款保險定價理論.第二,分析了銀行所得稅對存款保險費率的影響,通過比較靜態(tài)分析發(fā)現(xiàn):存款保險費率與銀行所得稅稅率呈正向關(guān)系,即所得稅稅率越低,每單位存款的保費就越低,從而驗證了減稅降費的積極作用.第三,在存款保險定價和數(shù)值分析的基礎(chǔ)上,分別構(gòu)建回歸方程和理論模型分析了銀行所得稅稅率對存款保險費率的影響機制.機制檢驗表明:銀行所得稅稅率的提高,會通過提高銀行的風險承擔水平,進而提高存款保險費率.在當前國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)下行、外部經(jīng)濟政策不確定性增強,以及潛在金融風險不斷提高的背景下,本研究對進一步推進減稅降費政策在商業(yè)銀行體系落地提供了理論依據(jù)和實踐參考.

2 考慮銀行所得稅的存款保險價格

2.1 存款保險定價模型

借鑒Merton[2],明雷等[12]的做法,假定dD/dt=gD,其中g(shù)為存款增長率.假設(shè)存款保險監(jiān)管機構(gòu)存在監(jiān)管寬容,監(jiān)管寬容系數(shù)為ρ.存款保險監(jiān)管機構(gòu)對銀行進行監(jiān)管檢查,監(jiān)管檢查服從強度為λ的泊松分布,監(jiān)管檢查成本為C.為推理計算方便,假定每單位存款監(jiān)管檢查成本是常數(shù).當銀行資產(chǎn)滿足V>D時,銀行正常經(jīng)營,那么存款保險機構(gòu)只需支付監(jiān)管檢查成本C;當銀行資產(chǎn)滿足ρD

不同于Merton[2],明雷等[12],本研究一個核心假設(shè)是將考慮銀行所得稅對存款保險價格的影響.因此,假設(shè)τ為所得稅稅率,R為稅前存款利率,s為稅前服務(wù)費率,并且存款增長率滿足g=(R+s)(1-τ).假定r為稅前貸款利率.對于銀行而言,要保持銀行的盈利性,那么稅前貸款利率必須高于稅前存款利率與稅前服務(wù)費率之和,即r≥R+s;否則銀行的貸款收益難以抵消銀行的成本.考慮銀行所得稅后,假定銀行資產(chǎn)服從以下隨機過程dV={αV-[(R+s)(1-τ)-g]D}dt+σVdz,其中α表示稅后單位時間資產(chǎn)的期望收益率.

根據(jù)以上假定,存款保險費率滿足式(1)

(1)

(2)

式中μ=(r-R-s)(1-τ).上述微分方程組滿足以下邊界條件,如式(3)所示.其中前4個等式是通常滿足的光滑黏貼條件,第5個等式的證明見Merton[2].最后一個等式直觀意思是,當資產(chǎn)儲蓄比趨于無窮時,單位存款保險費率有界.其經(jīng)濟學含義是,資產(chǎn)遠遠超過負債(即存款),那么銀行就不會出現(xiàn)擠兌風險,因此只需要繳納有限的保費.

(3)

通過推導證明(5)限于篇幅,具體的推導過程備索.,微分方程式(2)在滿足邊界條件式(3)下的解如式(4)所示

(4)

式(4)給出了考慮銀行所得稅下的存款保險的價格,其中系數(shù)滿足式(5)

2.2 比較靜態(tài)分析

2.2.1 參數(shù)選擇

考慮參數(shù)實際含義的同時,借鑒現(xiàn)有參考文獻,設(shè)置如表2所示參數(shù)取值.參考大型國有商業(yè)銀行的一年定期利率和一年期貸款利率,本研究中銀行存款利率R取值為2%,銀行貸款利率r取值為5%;τ設(shè)置為25%,依據(jù)是銀行法定的企業(yè)所得稅率;參考銀行跨行收取的手續(xù)費,銀行服務(wù)費s取值為0.2%;c表示每單位存款的檢查成本,σ表示銀行資產(chǎn)波動率,λ表示監(jiān)管機構(gòu)對銀行檢查的強度,三者取值分別為0.000 02,25%,0.002[12];根據(jù)已有文獻,通常監(jiān)管寬容系數(shù)在[0.9,1]之間[27, 28],本研究取0.95.

表2 模型參數(shù)取值

2.2.2 數(shù)值分析

圖1表示在其他參數(shù)不變的情形下,資產(chǎn)儲蓄比、銀行所得稅率與存款保險費率之間的關(guān)系.由圖1可知,存款保險費率與資產(chǎn)儲蓄比呈反方向變動關(guān)系,即資產(chǎn)儲蓄比越高,每單位存款的保費就越低.這與現(xiàn)有研究結(jié)論一致[2, 12],也符合經(jīng)濟學直覺.而存款保險費率與稅率呈正向關(guān)系,即所得稅稅率越高,每單位存款的保費就越高.直觀來看,銀行所得稅的提高會增加銀行投資風險以及提高銀行杠桿率,銀行整體風險上升要求更高的存款保險費率.存款保險費率與稅率的正向關(guān)系進一步確認了減稅政策的積極作用,下文將進一步分析背后的機理.

圖1 資產(chǎn)儲蓄比、 稅率對存款保險費率的影響

根據(jù)已有文獻,通常監(jiān)管寬容系數(shù)為0.95左右,且差異不大.因此,本研究將監(jiān)管寬容系數(shù)設(shè)置在[0.92,0.98]區(qū)間,來分析資產(chǎn)儲蓄比與費率之間的關(guān)系,結(jié)果如圖2所示.在其他條件不變的情況下,監(jiān)管寬容程度越高(即系數(shù)越小),存款保險費率越低.原因在于監(jiān)管寬容程度越高表明,存款保險監(jiān)管機構(gòu)的風險容忍度越高,認為銀行破產(chǎn)的概率較小,則單位存款所要求繳納的保費越少,這符合保險費率厘定的原則.資產(chǎn)儲蓄比與費率呈負向關(guān)系,與圖1的結(jié)果一致.表3給出了在其他參數(shù)不變的情況下,存款保險費率與監(jiān)管寬容程度、銀行所得稅率的關(guān)系.結(jié)果表明:在同一所得稅率下,無論銀行資產(chǎn)儲蓄比處在什么水平,監(jiān)管寬容程度越低(即寬容系數(shù)越高),銀行存款保險費率越高,這與圖2的結(jié)果相同.而在同一監(jiān)管寬容程度下,銀行存款保險費率隨著所得稅率的增加而增加,與圖1結(jié)果保持一致.

圖2 資產(chǎn)儲蓄比、 監(jiān)管寬容程度對存款保險費率的影響

表3 監(jiān)管寬容程度、 銀行所得稅率與存款保險費率的關(guān)

為了分析在不同所得稅稅率水平下,減稅政策對存款保險費率帶來的影響,計算存款保險費率關(guān)于稅率τ的導數(shù).圖3給出了存款保險費率關(guān)于銀行所得稅稅率變化率與稅率及資產(chǎn)儲蓄比的關(guān)系.通過圖3可以看出,存款保險費率關(guān)于稅率τ的導數(shù)始終為正數(shù),并且隨τ減小而減小.這就意味著,相同幅度的減稅政策,較高的銀行所得稅稅率對存款保險費率的影響要大于較低的銀行所得稅稅率對存款保險費率的影響.換句話說,減稅政策對存款保險費率的邊際影響會隨著稅率本身減小而減小;這對政策部門進一步推進減稅政策具有重要意義,減稅政策的邊際作用遞減意味著政策實施需要考慮“天花板”.

圖3 存款保險費率關(guān)于銀行所得稅稅率變化率與稅率及資產(chǎn)儲蓄比的關(guān)系

表4給出了其他條件不變情況下,當單位存款監(jiān)管成本取值較大時,每單位監(jiān)管成本、資產(chǎn)儲蓄比與存款保險費率之間的關(guān)系.根據(jù)表4結(jié)果可知,存款保險費率隨著每單位存款的監(jiān)管成本上升而增加.對于存款保險監(jiān)管機構(gòu)而言,監(jiān)管成本可以看成發(fā)行存款保險這種特定保險產(chǎn)品的一項成本,而存款保險保費是該種保險產(chǎn)品的收入,當保險成本上升時,為了保持收支平衡,應(yīng)當提高該種保險保費.這就解釋了每單位存款監(jiān)管成本與存款保險費率之間的正向關(guān)系.同時由表4可知,不考慮其他因素的影響,存款保險費率與資產(chǎn)儲蓄比呈反向變動關(guān)系,這與圖1和圖2所示結(jié)果一致.

表4 資產(chǎn)儲蓄比、 監(jiān)管成本與存款保險費率的關(guān)系

2.3 影響機制的一個簡單模型

根據(jù)前文存款保險定價模型可得,銀行所得稅稅率與存款保險費率之間存在正相關(guān)性關(guān)系(正相關(guān)III),如圖4所示.根據(jù)文獻[29-31]可知銀行風險與存款保險費率之間存在正相關(guān)關(guān)系(正相關(guān)II),因此本研究聚焦于分析銀行所得稅稅率與銀行風險之間的關(guān)系(正相關(guān)I).這里將通過簡單的離散模型來分析銀行所得稅稅率與銀行風險水平之間的關(guān)系.

圖4 銀行所得稅稅率影響存款保險費率機制的流程圖

表5 兩期銀行資產(chǎn)負債表

=L0θ+L0rθ+τ(L0r-D0R)θ-

(L0+T0-E0)(1+R)

=[L0(1+r)θ-L0(1+R)]+[τ(L0r-

D0R)θ-T0(1+R)]+E0(1+R)

≥E0(1+R)

(6)

根據(jù)式(6)可知,隨著稅率提高,保持所有者權(quán)益期望值不變時,銀行會選擇貸款利率(r)高并且貸款投資成功概率(θ)低的貸款進行投資.換句話說,銀行所得稅稅率的提高會刺激銀行進行更加激進的風險投資,導致銀行風險承擔水平上升.這表明銀行所得稅稅率與銀行風險之間存在正相關(guān)關(guān)系,這與實證檢驗得出的結(jié)論一致.

3 銀行所得稅對銀行風險承擔水平影響的實證檢驗

前文通過一個簡單的離散模型,分析了銀行所得稅稅率與銀行風險承擔之間的關(guān)系,接下來通過實證檢驗,進一步研究銀行所得稅對銀行風險承擔水平的影響,以期從另一個角度來分析銀行所得稅對風險承擔的影響.

3.1 模型設(shè)定與變量說明

選取我國50家銀行2010年—2019年共10年的數(shù)據(jù).其中50家銀行中包括:5家國有銀行,9家股份制銀行,36家城市商業(yè)銀行.數(shù)據(jù)來源于Wind、各銀行年報以及國家統(tǒng)計局.

參考明雷等[32]、汪莉[33]等的研究,本文構(gòu)建如方程式(7)所示的實證模型

lnzi,t=β0+β1ti,t+∑λicontroli,t+μi+εi,t

(7)

其中下標i表示銀行個體,t表示年份,μi為銀行個體固定效應(yīng),εi,t為隨機誤差項.lnzi,t為被解釋變量,作為銀行風險水平的代理變量,該指標值越大表明銀行風險承擔水平越高.ti,t表示銀行實際所得稅稅率,為核心解釋變量,controli,t為控制變量.根據(jù)數(shù)據(jù)可得性,參考明雷等[32]和汪莉[33]的研究,本文從銀行層面選取了5個控制變量,分別是資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、存貸比、成本收入比和撥貸比.宏觀經(jīng)濟層面選取了GDP增長率以及消費價格指數(shù)CPI.模型變量具體的計算方法與說明見表6.

表6 實證變量及其說明

3.2 描述性統(tǒng)計

表7給出了所有實證變量的描述性統(tǒng)計.其中,銀行Z值的均值為1.954 2,標準差為97.23%.實際所得稅稅率均值為20.96%,小于現(xiàn)有銀行法定所得稅稅率25%,其中最小值僅為3.5%,最大值達到了30.29%.Z值和實際所得稅稅率標準差數(shù)值較大,表明這兩組數(shù)據(jù)在各銀行間的差異較大.資產(chǎn)負債率方面,均值為93.29%,與銀行負債經(jīng)營特征相符.存貸比方面,均值為64.93%, 最低的僅為31.19%, 而最高的達到了99.38%, 說明各銀行經(jīng)營差異較大. 撥貸比方面,均值為2.845%,最大值達到了5.127 2%,最小值也有1.309 9%,說明整體的風險抵御能力較強.其中,本研究對所有變量進行兩端各1%的縮尾處理,來消除極端值對實證結(jié)果的影響.

表7 主要變量描述性統(tǒng)計

3.3 基準回歸

表8報告了基準回歸結(jié)果,這里的被解釋變量都是Z值.其中,回歸(1)～回歸(3)為未加入控制變量,混合OLS、固定效應(yīng)和隨機效應(yīng)模型估計出的所得稅稅率對銀行風險的凈影響.回歸(4)～回歸(6)為加入控制變量后,混合OLS、固定效應(yīng)和隨機效應(yīng)模型估計出的所得稅稅率對銀行風險的總影響.

表8 基準回歸結(jié)果

從表8可以看出,在未控制和控制銀行層面和宏觀經(jīng)濟因素的回歸結(jié)果,均顯示所得稅稅率與銀行風險承擔水平之間存在顯著的正向關(guān)系.考慮到混合回歸、固定效應(yīng)模型以及隨機效應(yīng)模型的回歸系數(shù)存在差異,為此進一步利用計量經(jīng)濟學檢驗方法來識別更有效的回歸結(jié)果.其中,F檢驗顯示,銀行個體虛擬變量是顯著的(P值小于0.01),應(yīng)該拒絕“所有個體虛體變量都為0”的原假設(shè),認為存在個體效應(yīng),不應(yīng)使用混合回歸,而該選擇個體固定效應(yīng)回歸.豪斯曼檢驗的P值為0.028 7,遠小于0.1臨界值,認為固定效應(yīng)模型的回歸結(jié)果更優(yōu).除了統(tǒng)計學意義上顯著外,從經(jīng)濟顯著性上衡量(以第(5)列結(jié)果為例):銀行所得稅稅率降低1個單位(1%),Z值對數(shù)值可以降低2.741 9%,如果與Z值標準差對比,能夠解釋Z值變動的2.8%(0.027 4/0.972 3),具有較強的經(jīng)濟顯著性.

3.4 穩(wěn)健性和內(nèi)生性檢驗

1)替換被解釋變量

為了驗證實證結(jié)果的穩(wěn)健性,本研究通過改變被解釋變量度量方式進一步檢驗.將銀行風險承擔的代理變量改為資產(chǎn)收益率波動率(ROAV)和不良貸款率(NPL),控制變量與前文一致,對變換被解釋變量后的模型進行重新估計.回歸結(jié)果見表9,豪斯曼檢驗結(jié)果顯示,被解釋變量為收益率波動率(ROAV)的模型應(yīng)選擇隨機效應(yīng)模型估計結(jié)果,不良貸款率(NPL)的模型應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型估計結(jié)果.具體的回歸結(jié)果顯示:在1%的顯著性水平下,實際所得稅稅率與銀行風險水平之間存在顯著的正向關(guān)系.說明替換被解釋變量之后本研究的結(jié)論仍然是穩(wěn)健的.

表9 替換被解釋變量

2)控制遺漏變量

使用固定效應(yīng)模型進行估計一定程度上可以緩解遺漏變量導致的內(nèi)生性問題,為進一步緩解可能存在的遺漏變量內(nèi)生性問題,本研究在基準回歸模型基礎(chǔ)上進一步增加了銀行層面和宏觀層面其他可能的遺漏變量.具體包括:凈資產(chǎn)收益率(roe)、銀行業(yè)14t同業(yè)拆借利率(rate)和貨幣供應(yīng)M2增速(m2gr).回歸結(jié)果如表10所示,實際所得稅稅率與銀行風險水平仍然在5%水平下顯著為正,仍然符合本研究假設(shè).

表10 遺漏變量問題

3)互為因果內(nèi)生性問題

從銀行所得稅稅率和銀行風險承擔的互動邏輯來看,銀行的所得稅稅率由政府部門制定,相對銀行風險承擔而言是較為外生的,因此銀行風險承擔水平對銀行所得稅稅率的反向因果效應(yīng)較弱.但是,為了進一步緩解可能存在的互為因果內(nèi)生性問題,本研究嘗試利用滯后期、工具變量和GMM方法重新估計假設(shè).

首先,采用滯后一期的銀行實際所得稅稅率重新估計結(jié)果,采用滯后一期的銀行實際所得稅稅率可以一定程度上緩解互為因果的內(nèi)生性問題,因為當期的銀行風險水平一般不會影響上一期的銀行實際所得稅稅率.表11中回歸(1)～回歸(3)報告了實際所得稅稅率滯后一期的回歸結(jié)果,顯示實際所得稅稅率仍然在1%水平下對銀行風險承擔顯著為正.

表11 內(nèi)生性問題

其次,嘗試尋找合適的工具變量進行2SLS估計,但是目前的研究缺乏合適的工具變量,本研究嘗試使用上一期的所得稅稅率和同類型銀行所得稅稅率均值作為各銀行實際所得稅稅率的工具變量重新進行估計.回歸結(jié)果見表11中的回歸(4)和回歸(5),一階段回歸中,兩個工具變量對銀行實際所得稅稅率影響顯著為正,說明本研究工具變量選取較為合理.二階段回歸中,銀行實際所得稅稅率對銀行風險仍然在1%水平下顯著為正.工具變量的相關(guān)檢驗均顯示工具變量不存在弱工具變量、識別不足和過度識別問題.

最后,利用GMM方法重新估計本研究的假設(shè),回歸結(jié)果見表12.其中回歸(1)～回歸(2)為差分GMM的估計結(jié)果,回歸(3)～回歸(4)為系統(tǒng)GMM的估計結(jié)果.模型設(shè)定方面,所有回歸的AR(2)和Hansen檢驗的P值均大于0.1,通過了序列自相關(guān)檢驗和工具變量過度識別檢驗,說明GMM模型設(shè)定合理.所有回歸結(jié)果均顯示,銀行實際所得稅稅率對銀行風險仍然在1%水平下顯著為正,進一步驗證了本研究的假設(shè).

表12 GMM回歸結(jié)果

4 結(jié)束語

本研究在考慮銀行所得稅的影響后,基于Merton的研究[2],給出了存款保險定價模型.通過比較靜態(tài)分析發(fā)現(xiàn),銀行所得稅稅率與存款保險價格之間存在正向相關(guān)關(guān)系,并利用實證回歸和理論模型探討了銀行所得稅對存款保險價格的影響機制.首先,利用面板數(shù)據(jù)實證檢驗了銀行所得稅稅率與銀行風險水平之間的正向關(guān)系;其次,通過離散模型發(fā)現(xiàn):當銀行所得稅稅率提高時,銀行會選擇更為激進的投資方案,從而加劇銀行風險.研究表明,銀行所得稅是通過影響銀行風險從而進一步影響存款保險價格的.

在當前國內(nèi)經(jīng)濟形勢低迷,新冠肺炎疫情席卷全球之際,“減稅降費”作為一項重要的擴張性財政政策,如何更好地與我國國情相結(jié)合促進宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行有待各界關(guān)注與研究.2019年我國全年稅收收入為157 992億元,假設(shè)銀行業(yè)所得稅稅收占比約為17.87%,則銀行業(yè)所得稅收收入約為6 666.7億元,大致相當于2019年全年減稅降費規(guī)模的25%.因此,針對銀行業(yè)進行所得稅稅制改革,促使銀行更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟顯得尤為關(guān)鍵,同時也有助于防范化解銀行潛在風險.但是,如何合理地設(shè)計銀行部門減稅政策,在兼顧銀行的合理的發(fā)展需求的同時,使其發(fā)揮降低企業(yè)融資成本的關(guān)鍵主體作用,更有效地促進實體經(jīng)濟的發(fā)展也是今后需要重點關(guān)注和考慮的方向.