編者按：2022年注定是被載入史冊的一年。黨的二十大勝利召開，明確提出以中國式現(xiàn)代化全面推進中華民族偉大復興的使命任務，精辟論述了中國式現(xiàn)代化的中國特色、本質(zhì)要求和重大原則，為中國的未來發(fā)展指明了方向。

過去的一年也是金融業(yè)發(fā)展不平凡的一年，國際環(huán)境風高浪急，在需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱“三重壓力”的考驗下，中國金融業(yè)堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，穩(wěn)步推進人民幣國際化，加大對科技創(chuàng)新、鄉(xiāng)村振興、小微企業(yè)、新市民群體的支持力度，發(fā)展綠色金融和普惠金融，優(yōu)化資源配置，為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供了強大的金融支持，交出了一份令人滿意的答卷。

2023年是落實黨的二十大戰(zhàn)略部署的第一年，也是實施“十四五”規(guī)劃的關鍵一年，不久前閉幕的中央經(jīng)濟工作會議明確2023年經(jīng)濟工作的總基調(diào)依然是“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”，強調(diào)保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行至關重要。在此背景下，我們特別甄選了2022年中國金融領域的十個重大新聞進行回顧，并邀請多位業(yè)內(nèi)專家逐一分析點評，以饗讀者。

個人養(yǎng)老金發(fā)展啟程

新聞：

2022年4月21日，國務院辦公廳發(fā)布《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，提出“推動發(fā)展適合中國國情、政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營的個人養(yǎng)老金”。11月4日，人社部、財政部、稅務總局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等五部門聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實施辦法》。同期，財政部、稅務總局出臺個人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策，銀保監(jiān)會、證監(jiān)會出臺相關制度。11月25日，人社部辦公廳、財政部辦公廳、稅務總局辦公廳印發(fā)《關于公布個人養(yǎng)老金先行城市（地區(qū)）的通知》，公布了36個先行城市（地區(qū)）名單，個人養(yǎng)老金制度開始在先行城市（地區(qū)）實施。

點評：

人口老齡化及其應對是個全球性問題。我國人口老齡化水平快速提高，老年人口總量全球第一，“未富先老”“未備先老”特點突出，未來還將長期面臨人口老齡化的困局，應對人口老齡化任務繁重。養(yǎng)老越來越成為全社會關注的重點話題。黨中央提出實施積極應對人口老齡化的國家戰(zhàn)略。在此過程中，按照黨的二十大報告的要求，發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系是一項重要內(nèi)容。

從新中國成立以來，我國的養(yǎng)老保險體系的建設歷經(jīng)了多年探索。20世紀50年代，我國開始建立企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度。20世紀90年代初，我國提出探索建立政府、用人單位和個人三方共同負擔的三支柱養(yǎng)老保險模式。此后依次在農(nóng)村地區(qū)試點新農(nóng)保、城鎮(zhèn)地區(qū)試點城居保，并在此基礎上合并建立統(tǒng)一的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險。在完善第一支柱的同時，先后建立企業(yè)年金、職業(yè)年金，并合并形成職業(yè)養(yǎng)老金，即第二支柱。隨著個人養(yǎng)老金落地實施，意味著我國全面建立并實施了養(yǎng)老保險三支柱體系，為養(yǎng)老責任在政府、用人單位和個人之間形成分攤奠定基礎。

在個人養(yǎng)老金的發(fā)展上，我國在2022年取得突破性進展。國務院辦公廳《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》明確個人養(yǎng)老金采用市場化運營方式，實行個人賬戶制度，國家制定稅收優(yōu)惠政策，對個人養(yǎng)老金發(fā)展進行頂層設計。人社部等五部委《個人養(yǎng)老金實施辦法》明確個人養(yǎng)老金資金賬戶封閉運行，財政部、稅務總局明確對個人養(yǎng)老金實施遞延納稅優(yōu)惠政策。

上述政策的出臺，不僅讓個人養(yǎng)老金發(fā)展有章可循，對居民參與個人養(yǎng)老金也有著積極促進作用。個人養(yǎng)老金的遞延納稅優(yōu)惠政策，通過稅收優(yōu)惠的方式激勵個人積極參與。個人養(yǎng)老金資金賬戶封閉運行，有助于推動個人在積累養(yǎng)老資產(chǎn)上遵循投資規(guī)律，讓積累的養(yǎng)老資產(chǎn)切實用于養(yǎng)老。同時，個人每年可以根據(jù)實際情況在政府明確的可投資限額范圍內(nèi)靈活開展投資，具有較好的彈性。金融管理部門引導金融機構豐富個人養(yǎng)老金金融產(chǎn)品，在費用等方面予以優(yōu)惠，讓利個人投資者。

綜合來看，個人養(yǎng)老金的落地實施，其積極意義不局限于個人養(yǎng)老金，也不局限于養(yǎng)老保險三支柱，而是對宏觀經(jīng)濟和金融體系也有著重大影響。從微觀角度看，發(fā)展個人養(yǎng)老金有助于個人積累養(yǎng)老資產(chǎn)，豐富投資養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給，滿足居民多樣化養(yǎng)老需求。從宏觀層面看，發(fā)展個人養(yǎng)老金有助于多層次、多支柱的養(yǎng)老保險體系發(fā)展，為資本市場發(fā)展提供大規(guī)模及穩(wěn)定的長期資金，有助于我國資本市場持續(xù)健康發(fā)展，進而充分發(fā)揮資本市場的優(yōu)勢支持創(chuàng)新國家建設，推進中國式現(xiàn)代化建設。

我國個人養(yǎng)老金發(fā)展還有較大空間。在需求方面，根據(jù)中國養(yǎng)老金融50人論壇2022年的調(diào)查數(shù)據(jù)，調(diào)查對象對養(yǎng)老資產(chǎn)儲備預期平均值約為91萬元，而目前已經(jīng)儲備養(yǎng)老資產(chǎn)的平均值約為40萬元，養(yǎng)老資產(chǎn)積累明顯不足。隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高，居民養(yǎng)老儲備意識和能力將進一步提升，個人養(yǎng)老金發(fā)展的市場空間廣闊。在供給方面，政府為個人養(yǎng)老金發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境，金融監(jiān)管部門正在推動豐富個人養(yǎng)老金金融產(chǎn)品，金融機構也有足夠動力為個人養(yǎng)老金發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)金融服務，個人養(yǎng)老金金融供給總量和質(zhì)量將進一步提升。綜合供求兩方面看，個人養(yǎng)老金發(fā)展前景看好。

相對于居民追求美好生活的需要，個人養(yǎng)老金還需要在保障安全的同時加快發(fā)展。為了更好地發(fā)展個人養(yǎng)老金，需要政府研究出臺更多的支持政策，進一步優(yōu)化政策環(huán)境，調(diào)動更廣大的群體參與個人養(yǎng)老金；金融部門要加強宣傳引導和投資者教育，創(chuàng)新更多、更具針對性的金融產(chǎn)品，進一步全面提升金融供給質(zhì)量；個人也要轉(zhuǎn)變養(yǎng)老儲備理念，從儲蓄養(yǎng)老轉(zhuǎn)向投資養(yǎng)老，樹立長期投資和價值投資理念，全面認識個人養(yǎng)老金金融產(chǎn)品的風險收益，綜合考慮個人的風險偏好、收入水平、年齡階段和對老年生活的預期等因素，做到理性參與。

(點評人：中國郵政儲蓄銀行研究員 婁飛鵬)

全國首家省聯(lián)社改革落地

新聞：

2022年4月18日，浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行掛牌成立，這標志著全國深化農(nóng)信社改革的“第一單”正式在浙江落地。浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行是在浙江省農(nóng)村信用社聯(lián)合社基礎上組建的，由浙江省內(nèi)全部法人農(nóng)信機構入股組成，注冊資本50.25億元，是具有獨立企業(yè)法人資格的地方性銀行業(yè)金融機構，是成員行的行業(yè)管理銀行和聯(lián)合服務銀行。浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行的率先成立，標志著新一輪全國農(nóng)信社改革取得實質(zhì)性進展。

點評：

省聯(lián)社是2003年農(nóng)信社改革的產(chǎn)物，也是持續(xù)改革的推動者，2016年起成為被改革的對象，但同年以“去行政化”為主線的改革方案遲遲未能落實。2022年，以浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行的成立為標志，以“小法人、大平臺”為主要特征的全面深化省聯(lián)社改革的大幕終于拉開。

2003年6月，《國務院關于深化農(nóng)村信用社改革試點方案的通知》，提出“明晰產(chǎn)權關系、強化約束機制、增強服務功能、國家適當支持、地方政府負責”的總體要求，將農(nóng)信社的管理權由中央下放到地方。省聯(lián)社逐漸成為落實“地方政府負責”的最主要載體。經(jīng)過試點探索，除北京、上海、重慶、天津、寧夏成立統(tǒng)一法人的農(nóng)商行外，其他省區(qū)（西藏無農(nóng)信機構），均采用了省聯(lián)社的管理體制。由此，農(nóng)信社改革的“四自”目標（自主經(jīng)營、自擔風險、自我約束、自負盈虧）基本實現(xiàn)。

應該說，省聯(lián)社并非農(nóng)信社落實地方管理體制改革的唯一模式。2007年，當時的銀監(jiān)會提出了聯(lián)合銀行、金融服務公司、金融持股公司、統(tǒng)一法人和完善省聯(lián)社這五種改革模式。銀監(jiān)會當時考慮到中國省情差異巨大，提出省聯(lián)社改革不宜采取單一模式。但在實際運行中，除上述統(tǒng)一法人的五個地區(qū)外，省聯(lián)社成為了唯一選擇。

省聯(lián)社成為持續(xù)推動農(nóng)信社改革的主導者，其突出表現(xiàn)就是克服了農(nóng)信社下放后面臨的三大矛盾，實現(xiàn)了“小銀行+大平臺”戰(zhàn)略。省聯(lián)社逐漸成為省級管理和服務平臺，克服了“小銀行對接大市場”“社區(qū)銀行對接開放性客戶”和“獨立自主經(jīng)營對接系統(tǒng)風險防范”這三大矛盾。

但省聯(lián)社也一直面臨著“一身三任”和“雙向委托代理”的尷尬?！耙簧砣巍笔侵甘÷?lián)社身兼服務平臺、管理者和經(jīng)營主體的“三重身份”。省聯(lián)社最初是一個代表省政府的管理者，后來又在大平臺建設中與縣級行社一起擔當著經(jīng)營主體的角色，在服務股東和新的政策要求中又要扮演服務平臺的角色。三重身份帶來了角色和職能的眾多沖突。尤其是在和縣級法人單位的關系處理上，出現(xiàn)委托代理關系錯位的矛盾?！半p向委托代理”是指省聯(lián)社一方面接受自上而下的行政委托，成為省級政府的代理人，管理全省農(nóng)信社；另一方面又接受自下而上的公司委托，作為縣級行社的代理人，維護和服務作為股東的縣級行社。

在行政委托代理關系中，由于省聯(lián)社代表的是省政府，省聯(lián)社逐漸掌握了農(nóng)信社的高管任免、崗位招聘、財務管理、業(yè)務指導、戰(zhàn)略制定、薪酬激勵、貸款規(guī)模、額度控制、統(tǒng)一研發(fā)、改制安排等各項權力，而一旦出了問題，損失卻由資本委托方————縣級法人單位承擔，形成權責利不對等，批評指責省聯(lián)社者頗多。

隨著縣聯(lián)社改制布局甫定，省聯(lián)社的去行政化改革自2016年起成為關注焦點。但去行政化說來容易，做起來卻難。有評價說：“市場不是萬能藥，行政管理也不是萬惡之源，行政方式方法的改革勢在必行，但不是光去行政化這么簡單?！笨杀Ａ粢徊糠质÷?lián)社的行政功能，逐步健全完善問責機制，完善二級法人制度，使省聯(lián)社繼續(xù)發(fā)揮省級統(tǒng)籌協(xié)調(diào)功能，推動“小銀行+大平臺”發(fā)展戰(zhàn)略深入實施，在改革進程中繼續(xù)發(fā)揮服務“三農(nóng)”、服務縣域經(jīng)濟的作用。

浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行的成立化解了上述矛盾。改制為聯(lián)合銀行模式，意味著其保留了省聯(lián)社模式中自下而上的參股關系，服務職能進一步增強；同時，該模式下，農(nóng)信機構仍由省級政府管理，可以在較大程度上避免基層法人機構過度擴張，并通過將行社高管打造成“縣域金融的政治家、專業(yè)領域的銀行家、經(jīng)營管理的實干家”的方式，強化服務功能。浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行應圍繞浙江高質(zhì)量發(fā)展建設共同富裕示范區(qū)和數(shù)字化改革的總體部署，進一步完善“小法人、大平臺”架構，著重強化總部服務功能，按照市場化和專業(yè)化原則，為成員行提供強大的服務支撐，全面提升全系統(tǒng)整體金融服務和核心競爭能力，賦能高質(zhì)量發(fā)展。

(點評人：中國人民大學農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學院教授 周 立)

穩(wěn)妥處置個別村鎮(zhèn)銀行“取款難”

新聞：

2022年4月以來，多位儲戶陸續(xù)反映河南、安徽兩地5家村鎮(zhèn)銀行線上系統(tǒng)突然關閉，網(wǎng)上銀行、手機銀行APP和微信小程序上的電子賬戶中的存款，以及部分通過第三方互聯(lián)網(wǎng)金融平臺吸收的存款都不能取出。這些儲戶多為外地儲戶，線上取款基本是其取款的唯一途徑。該事件迅速成為金融市場輿論熱點，在多方面都造成了不良影響，以村鎮(zhèn)銀行為代表的中小銀行風險問題再次引起社會的高度關注。

點評：

風險暴露是當前村鎮(zhèn)銀行發(fā)展面臨的諸多問題中最突出的問題。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，截至2021年二季度，共有122家村鎮(zhèn)銀行為高風險機構，占全部高風險機構的29%左右。2021年四季度中國人民銀行評級結果顯示，農(nóng)合機構和村鎮(zhèn)銀行在各類金融機構中風險最高，高風險機構數(shù)量分別為186家和103家，占所有高風險機構數(shù)量的90%以上。雖然村鎮(zhèn)銀行風險水平較高，但由于整體資產(chǎn)規(guī)模較?。ú蛔憬鹑跈C構資產(chǎn)總規(guī)模的1%），而高風險村鎮(zhèn)銀行資產(chǎn)占比更低，因此對金融體系穩(wěn)定性的影響較為有限，我國絕大部分中小銀行的央行評級均處于安全邊界內(nèi)。

村鎮(zhèn)銀行風險凸顯有多方面原因。事實上，村鎮(zhèn)銀行作為我國銀行體系中“年齡最小”“輩分最低”“個子最小”的機構，其經(jīng)營發(fā)展一直面臨諸多難題：公司治理結構不完善，容易被個別大股東操縱或與主發(fā)起行發(fā)生沖突；社會公信力和品牌影響力不足，導致吸儲難、吸儲貴；市場競爭環(huán)境不公平（如根據(jù)有關規(guī)定，地方國庫資金不能存放村鎮(zhèn)銀行，以及難以進入同業(yè)拆借市場等），導致業(yè)務發(fā)展緩慢；創(chuàng)新能力不足，簡單復制主發(fā)起行業(yè)務，業(yè)務品種單一，抵御風險能力弱。從包括這次河南、安徽村鎮(zhèn)銀行事件在內(nèi)的多個案例來看，公司治理失效、經(jīng)營模式粗放及部分股東和實際控制人濫用控制權、違法違規(guī)占用村鎮(zhèn)銀行資金，是導致村鎮(zhèn)銀行風險發(fā)生的重要原因。這次河南部分村鎮(zhèn)銀行“提現(xiàn)難”的背后，正是有的股東通過內(nèi)外勾結，利用第三方平臺及資金掮客等吸收公眾資金，涉嫌違法犯罪。

監(jiān)管部門高度重視村鎮(zhèn)銀行的風險化解工作。2021年1月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于進一步推動村鎮(zhèn)銀行化解風險改革重組有關事項的通知》，要求適度、有序推進村鎮(zhèn)銀行兼并重組，推進化解村鎮(zhèn)銀行風險。2022年7月28日召開的中共中央政治局會議要求“妥善化解一些地方村鎮(zhèn)銀行風險”。隨著中小銀行改革化險不斷深入，監(jiān)管部門與地方政府等配合，通過吸收、合并、重組、兼并、退出等多項舉措，穩(wěn)步推進村鎮(zhèn)銀行風險化解，推動村鎮(zhèn)銀行有序整頓重組和減量提質(zhì)，促進村鎮(zhèn)銀行穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展。

5家村鎮(zhèn)銀行“取款難”的事情發(fā)生后，經(jīng)過多方努力，先后啟動了對儲戶的存款支取墊付的相關處置工作。這樣的事情引發(fā)的銀行系統(tǒng)信任危機不容小覷，當前經(jīng)濟形勢下對部分市場主體的“信心”也有一定打擊。整體看，村鎮(zhèn)銀行的風險防范化解形勢依然嚴峻，中小銀行改革化險任務仍然艱巨。各方必須堅持底線思維，穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，著力提高中小銀行機構風險防范化解能力，更好地服務經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展。

（點評人：黃鴻星）

人民幣SDR權重提升

新聞：

2022年5月11日，國際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)董會完成了五年一次的特別提款權（SDR）定值審查。執(zhí)董會決定，維持現(xiàn)有SDR貨幣籃子的構成不變，即仍由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊構成，并將美元權重由41.73%上調(diào)至43.38%，將歐元、日元和英鎊權重分別由30.93%、8.33%和8.09%下調(diào)至29.31%、7.59%和7.44%，將人民幣權重由10.92%上調(diào)至12.28%，這是2016年人民幣成為SDR籃子貨幣以來的首次審查。

點評：

因應對新冠肺炎疫情，IMF將本次審查時間比原計劃推遲了一年。執(zhí)董會在本次審查中采用的審查標準和定值方法與上次審查（2015年）一致：對于籃子貨幣的準入審查，依然堅持“商品與服務出口規(guī)?！焙汀柏泿抛杂墒褂谩眱纱髽藴剩粚τ诿恳环N籃子貨幣相對權重的審查，采用2015年的新計算方法，對商品與服務出口的相對份額和綜合金融指標同等賦權，即商品與服務出口的相對份額占50%，綜合金融指標占50%，其中構成綜合性金融指標的三個子項————全球官方儲備中的相對貨幣份額、全球外匯交易總額中的相對貨幣份額、全球國際銀行負債和國際債務證券總值中的相對貨幣份額各占六分之一。據(jù)2017——2021年商品與服務出口的相對份額及綜合金融指標項下三組相對貨幣份額的數(shù)據(jù)，本次審查降低了英鎊、歐元和日元在SDR貨幣籃子中的權重，提高了美元和人民幣的權重。

就人民幣而言，中國在本次審查期內(nèi)（2017——2021年）“商品與服務出口占全球份額”的年度均值為12%，比上一審查期（2010——2014年）的年度均值（10.5%）上升了1.5個百分點，低于歐元區(qū)（18.8%）和美國（14.1%），高于日本（4.7%）和英國（4.3%）；人民幣在全球官方儲備中的相對貨幣份額從2017年的1.2%（排名第七）逐年上升到2021年的2.8%（排名第五），但始終低于在貨幣籃子內(nèi)排序靠后的日元和英鎊；人民幣在全球外匯交易總額中的相對貨幣份額從2016年的2%（排名第八）上升為2019年的2.2%（排名第八），不僅低于在貨幣籃子內(nèi)排序靠后的日元和英鎊，且低于貨幣籃子之外的澳元、加元和瑞士法郎；人民幣在全球國際銀行負債總值中的相對貨幣份額從2017年的0.8%（排名第六）小幅上升到2021年三季度的1.1%（排名第六），不僅低于貨幣籃子內(nèi)的英鎊和日元，而且低于貨幣籃子外的瑞士法郎；人民幣在全球國際債務證券總值中的相對貨幣份額在2017——2021年未發(fā)生明顯改變，始終保持在0.3%（排名第十），不僅低于貨幣籃子內(nèi)的英鎊和日元，且低于貨幣籃子外的澳元、瑞士法郎、加元、瑞典克朗和港幣。

如僅按照“商品與服務出口”這一項指標計算，人民幣在SDR貨幣籃子中的權重在上一審查期應為20.1%，在本次審查期應為22.3%，升幅達2.2個百分點；如僅按照“全球官方儲備中的相對貨幣份額”這一項指標計算，人民幣權重在上一審查期應為1.1%，本次審查應為2.2%，升幅僅為1.1個百分點；如僅按照“全球外匯交易總額中的相對貨幣份額”這一項指標計算，人民幣權重在上一審查期應為1.1%，本次審查應為2.8%，升幅為1.7個百分點；如僅按照“全球國際銀行負債和國際債務證券總值中的相對貨幣份額”這一項指標計算，人民幣權重在上一審查期應為3%，本次審查應為1.8%，降幅為1.2個百分點。

上述數(shù)據(jù)表明，本次SDR審查中人民幣權重的上升，主要歸功于中國在商品與服務出口上的亮眼表現(xiàn)，充分反映了逆全球化和新冠肺炎疫情沖擊下中國在全球供應鏈體系中的重要性，為人民幣國際地位的提升提供了經(jīng)濟基本面的保障。盡管人民幣在全球官方儲備和全球外匯交易總額中的占比略有上升，但人民幣在全球國際銀行負債和國際債務證券總值中的相對份額卻沒有明顯改善，導致綜合金融指標對人民幣權重提升的貢獻不大。

總的來說，人民幣權重的提高反映了人民幣國際化獲得了穩(wěn)步發(fā)展，有助于增加人民幣在國際儲備、國際交易和國際計價領域的吸引力。與其他四種籃子貨幣相比，人民幣在官方儲備、外匯交易、國際銀行負債和國際債務證券這三個關鍵金融領域的影響力還非常有限。

展望未來，人民幣SDR權重及國際化水平的穩(wěn)步提高，需要我國切實推進高質(zhì)量發(fā)展，有效暢通國內(nèi)國際雙循環(huán)體系，在保持經(jīng)濟與貿(mào)易總量穩(wěn)定增長的前提下進一步深化金融市場改革與開放，著力構建一個規(guī)模大、運行效率高、交易機制完善、國際吸引力強的人民幣資產(chǎn)市場，提高人民幣計價國債及優(yōu)質(zhì)企業(yè)債市場的規(guī)模和流動性，注重發(fā)揮貿(mào)易引擎與金融引擎的協(xié)同作用，通過低成本貿(mào)易融資、金融機構幣種錯配調(diào)整與中央銀行最后貸款人職能等渠道，內(nèi)生性地擴大人民幣在貿(mào)易及國際金融領域的使用范圍。

（點評人：中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所 夏廣濤 肖立晟）

多措并舉“保交樓”

新聞：

2022年7月28日，中共中央政治局召開會議，指出要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實地方政府責任，保交樓、穩(wěn)民生。

為落實中央“保交樓，穩(wěn)民生”的會議精神，央行、銀保監(jiān)會發(fā)布“金融十六條”支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，主要表現(xiàn)為信貸、債券和股權融資“三箭齊發(fā)”，以改善房地產(chǎn)企業(yè)的融資狀況。全國多地政府出臺“保交樓”相關支持政策，主要涉及預售資金監(jiān)管和“一樓一策”等化解問題樓盤的主要措施。

點評：

中央提出“保交樓、穩(wěn)民生”對穩(wěn)定房地產(chǎn)的支柱產(chǎn)業(yè)地位、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟非常必要和及時。有專家估計，2020年中國房地產(chǎn)市值約為418萬億元，約為當年GDP的4.1倍，房價的波動將對家庭財富和國家經(jīng)濟增長產(chǎn)生不小的影響。

央行、銀保監(jiān)會及證監(jiān)會對房地產(chǎn)的融資政策的調(diào)整抓住了房企資金鏈緊張這一問題癥結，使中央“保交樓”的決策部署得以落地，必將產(chǎn)生顯著的影響。從實施情況看，首先，信貸融資政策調(diào)整使包括萬科、美的置業(yè)等尚未出險、信用資質(zhì)良好的民營房企，以及保利發(fā)展、招商蛇口、中海發(fā)展等國企都成為授信支持的主體，從授信額度來看，已披露的意向授信額度合計已超三萬億元。其次，債券融資方面，此次擴容至2500億元，明確表示增量將主要劃撥給民營地產(chǎn)企業(yè)，并且留有空間，不排除未來繼續(xù)擴容的可能，從而使得更多民營房企資金壓力得到緩解。最后，股權融資對房企的開放將為其提供長期、穩(wěn)定的資本金。2022年11月28日，證監(jiān)會推出針對房地產(chǎn)市場平衡健康發(fā)展在股權融資方面調(diào)整優(yōu)化五項措施，包括恢復上市房企和涉房上市公司再融資，進一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)的作用等，以拓展房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道。

各地政府通常是“保交樓”的責任主體，也是當?shù)貥潜P的主要監(jiān)管者，同時也是當?shù)亍胺€(wěn)民生”的直接責任人，其積極作為至關重要。地方政策具體措施包括“預售資金監(jiān)管”“成立工作組”或?qū)嵭小耙粯且徊摺奔搬槍щy房企提供金融支持等，河南鄭州、廣西南寧先后設立房地產(chǎn)紓困基金，目前規(guī)模分別為100億元和30億元。據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年以來，至少有六家AMC入局化解房地產(chǎn)風險，包括三家全國性AMC和三家地方性AMC，這為“保交樓”決策部署的落地提供了有力的支持。

數(shù)據(jù)顯示，2022年10月和11月竣工面積環(huán)比增長，漲幅分別為41.5%和60.8%，說明下半年以來，一系列“保交樓”的措施正在發(fā)揮作用，并已取得了積極的效果。由于任何經(jīng)濟政策由推出到產(chǎn)生效果都存在時滯，“保交樓”政策需要長期堅持。但要有效避免“爛尾樓”的出現(xiàn)，保持穩(wěn)定的經(jīng)濟增長和房地產(chǎn)市場需求的回暖是不可或缺的。沒有居民收入的增加和房地產(chǎn)需求端的改善，僅僅有供給端的修復，最終只會導致庫存的增加，不利于房地產(chǎn)市場的長期健康發(fā)展。

(點評人：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學研究員劉明彥)

保險公司永續(xù)債落地

新聞：

2022年8月，中國人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于保險公司發(fā)行無固定期限資本債券有關事項的通知》，允許保險公司發(fā)行無固定期限資本債券補充核心二級資本，標志著發(fā)行無固定期限資本債券成為了保險公司資本補充的又一創(chuàng)新工具，也是提高保險公司核心償付能力充足水平的重要舉措。

點評：

最近幾年為保險行業(yè)發(fā)行債券的高峰期。2018——2021年，保險行業(yè)分別發(fā)行資本補充債570億元、546.5億元、780億元和542.69億元。2022年，行業(yè)排名前列的保險公司的融資規(guī)模較高，其背后的原因是這些大型機構業(yè)務發(fā)展較為快速，對資本金的需求較大。2022年上半年，已有十家險企獲批在全國銀行間債券市場公開發(fā)行總額不超過261.5億元的10年期可贖回資本補充債券。年化票面利率3.25%——6.27%，不同險企發(fā)行的資本補充債票面利率差異較大，主要是由于發(fā)行時間節(jié)點的市場利率、主體之間的公司性質(zhì)、業(yè)務質(zhì)量等因素不同所致。年票面利率國任財險最高（6.27%），北部灣財險、北京人壽、人保健康分別為4.8%、 3.28%和3.25%。2023年，保險行業(yè)發(fā)債的需求規(guī)模更大，保險業(yè)無固定期限資本債券的放開可謂正當其時，預計2023年保險業(yè)的無固定期限資本債券發(fā)行量不會低于300億元。

保險公司的無固定期限資本債券一般也被稱為“永續(xù)債”，初步分析，保險業(yè)永續(xù)債需求大的原因有以下幾點。

一是隨著“償二代”二期政策的實施，按照中國銀保監(jiān)會的監(jiān)管要求，核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%、風險綜合評級B類及以上，是保險公司償付能力達標的三個底線要求。保險公司將面臨“保單盈余分級納入資本”“資產(chǎn)全面穿透監(jiān)管”和“風險資本因子普遍提升”等更為嚴格的資本認定標準，這將普遍導致保險公司償付能力，尤其是核心償付能力充足率普遍出現(xiàn)明顯下降，部分保險公司亟需進行資本補充。

二是隨著保險公司保費收入的不斷增長，保險公司的償付能力面臨較大下降壓力，而償付能力又與多項業(yè)務的開展資格掛鉤。例如，只有核心償付能力充足率連續(xù)四季度大于等于75%、綜合償付能力充足率連續(xù)四季度大于等于120%、風險綜合評級連續(xù)四個季度在B類及以上的保險公司，才能開展互聯(lián)網(wǎng)保險銷售業(yè)務；綜合償付能力充足率連續(xù)四季度大于等于180%的保險公司才有資格參與農(nóng)業(yè)保險業(yè)務的招投標。因此，要提高保險公司的償付能力，必須擴充保險公司的資本金。資本金補充渠道通常有四種：發(fā)債、增資擴股、上市和利潤轉(zhuǎn)增。一般來說，大部分保險公司的利潤較薄，利潤轉(zhuǎn)增難度較大，而股權融資和上市的時間周期較長。因此，只有發(fā)債是比較容易實現(xiàn)擴充資本金的手段。

三是永續(xù)債作為一種創(chuàng)新型資本工具。與普通債相比，它具有還債時間長的特點，解決了償付能力不足的時效問題。因為永續(xù)債的最大特點是兼具股票和債券的特征，即具備債、股雙重屬性。同時，發(fā)行永續(xù)債具有融資成本較低、利于發(fā)揮財務杠桿作用、融資對象廣、不涉及現(xiàn)有股權變更、審批標準和發(fā)行程序相對簡單等優(yōu)點。保險公司通過發(fā)行永續(xù)債來補充核心二級資本、提升核心償付能力時，發(fā)行永續(xù)債利率較低，永續(xù)債在銀行間市場發(fā)行，可以在二級市場進行交易，相對于次級債靈活度更高，更容易被認購者接受，也讓投資者對保險業(yè)有足夠的信心，對保險公司的價值和品牌高度認同。

當然，監(jiān)管部門對保險公司發(fā)行永續(xù)債是有明確要求的。例如，發(fā)行主體僅限保險公司，保險集團不得發(fā)行無固定期限資本債；保險公司發(fā)行的無固定期限資本債券應當含有減記或轉(zhuǎn)股條款，當觸發(fā)事件發(fā)生時，無固定期限資本債券應當實施減記或轉(zhuǎn)股；保險公司可通過發(fā)行無固定期限資本債券補充核心二級資本，無固定期限資本債券余額不得超過核心資本的30%等。

另外，保險公司永續(xù)債歸屬為權益工具，投資者群體將受到一定限制，預計發(fā)行難度和發(fā)行成本較普通資本補充債有所上升，較高的發(fā)行門檻及較嚴格的減記或轉(zhuǎn)股標準，對于部分中小型保險公司而言可能難以滿足，因此，前期保險公司永續(xù)債發(fā)行主體可能以大型優(yōu)質(zhì)險企為主。考慮到保險永續(xù)債屬于新品種，市場對其缺乏了解，存在不贖回和減記的風險，因此，初期投資者可能會相對謹慎。但銀行永續(xù)債、二級資本債作為高票息且相對安全的資產(chǎn)而受到機構青睞，而保險永續(xù)債由于與銀行永續(xù)債較為相似，預計也將具有一定投資吸引力，對于保險公司即將發(fā)行的無固定期限資本債券應保持樂觀態(tài)度。

（點評人：中華聯(lián)合保險集團有限公司研究所高級主管 邱 劍）

科創(chuàng)板引入做市商制度

新聞：

為完善科創(chuàng)板交易制度，提升科創(chuàng)板股票流動性、增強市場韌性，2022年做市商制度被引入科創(chuàng)板。2022年5月，證監(jiān)會發(fā)布科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點規(guī)定。7月，上交所發(fā)布實施細則和業(yè)務指南。9月和10月，證監(jiān)會分兩次批復14家券商科創(chuàng)板做市商資格。10月31日，科創(chuàng)板股票做市交易正式進入實施階段。從市場交易情況來看，做市股票的成交活躍度明顯提升，市場價格的波動性明顯下降，試點情況總體平穩(wěn)有序。截至12月21日，科創(chuàng)板做市標的股票從初期的42只擴容至83只，試點工作持續(xù)推進。

點評：

科創(chuàng)板試行做市商機制，在A股市場開啟了場內(nèi)股票做市的先河，是豐富和完善A股交易機制的重要舉措，也是資本市場基礎性制度建設的規(guī)劃目標。

科創(chuàng)板引入做市商機制是發(fā)展多層次資本市場體系的必然要求。在現(xiàn)代資本市場，投融資客戶具有不同的規(guī)模與特征，與之相適應的市場模式也各不相同。投資者與融資者對金融服務的多樣化需求決定了資本市場應是一個多層次的制度供給體系。隨著國內(nèi)市場規(guī)模的擴大，機構投資者比例不斷提高，客戶的需求差異更為明顯，對交易規(guī)則的要求也更為豐富多樣，具體制度安排需要及時予以完善。

科創(chuàng)板引入做市商機制是不同板塊定位差異的具體體現(xiàn)。在服務高新技術產(chǎn)業(yè)和硬核科技企業(yè)的過程中，科創(chuàng)板展現(xiàn)出了強大的融資服務功能。2022年前三季度，科創(chuàng)板股權融資總規(guī)模接近同期上證主板規(guī)模的一半。相比之下，科創(chuàng)板的交易活躍度明顯不足，個股平均成交金額低于同期的主板和創(chuàng)業(yè)板，板塊內(nèi)部也存在分化趨勢。這與科創(chuàng)板的自身定位有著密切關系?？苿?chuàng)板的投資門檻高，非專業(yè)投資者占比很小。另外，在科創(chuàng)板上市的都是科技創(chuàng)新型企業(yè)，相對來說經(jīng)營風險較大，即期利潤不穩(wěn)定，估值難度較高，特別是中小科創(chuàng)企業(yè)面臨的不確定性更為明顯。做市商機制的適時引入可以提升科創(chuàng)板股票的流動性，強化價格發(fā)現(xiàn)與市場引導功能，降低非理性波動，有利于市場穩(wěn)定。

2019年，注冊制在科創(chuàng)板試點取得成功，推動國內(nèi)證券市場改革進入快車道，實施多樣化交易機制的各方面條件也在趨于成熟。近年來，做市商機制已在公募REITs、ETF基金、ETF期權等品種上陸續(xù)被引入場內(nèi)。作為核心的兩種交易模式，做市商機制與競價交易各有特色、互為補充，均被業(yè)界廣泛認可。目前世界上大多數(shù)債券市場、貨幣市場、黃金市場和外匯市場都采用做市商制度。在紐交所、納斯達克等海外成熟市場，“做市+競價”的混合交易制度被廣泛運用。目前，國內(nèi)新三板市場實施競價、做市與協(xié)議成交的混合交易模式，并已取得明顯成效?？苿?chuàng)板做市試點是增強資本市場功能的重要舉措。經(jīng)過緊鑼密鼓的周密準備，2022年科創(chuàng)板做市試點順利開局，未來發(fā)展可期。

建議今后一是要加強中介服務機構的督導工作，比如將科創(chuàng)板做市業(yè)務的各項表現(xiàn)納入衡量券商業(yè)務能力的核心指標，并相應提高監(jiān)管考核權重。二是要提高參與試點機構調(diào)動綜合業(yè)務資源服務市場、服務客戶的工作熱情。做市業(yè)務有望成為券商的重要盈利增長點，并將逐步改變?nèi)虡I(yè)務的生態(tài)結構。試點券商要重點抓好專業(yè)人才和信息化建設，著重強化股票定價能力、市場交易能力和風險管理能力，不斷積累做市業(yè)務經(jīng)驗。建議持續(xù)優(yōu)化有關券商的監(jiān)管規(guī)定，著力提高政策綜合效能。三是要堅決打擊操縱股票、內(nèi)部交易等不法行為，切實維護市場秩序。做市機構要抓住創(chuàng)新業(yè)務的內(nèi)在特性，強化內(nèi)控制度建設，增強重大風險預判和應急處置能力，做好公司內(nèi)外部的協(xié)調(diào)與溝通，提高服務質(zhì)量與效率。四是充分發(fā)揮科創(chuàng)板的改革“試驗田”作用，及時總結試點經(jīng)驗，積極擴圍做市券商與股票標的，在條件成熟的情況下可考慮將科創(chuàng)板做市經(jīng)驗向其他板塊有序推廣。

（點評人：中國銀河證券研究院戰(zhàn)略研究員 聶無逸）

人民幣匯率“韌性”凸顯

新聞：

2022年以來，人民幣匯率出現(xiàn)兩次顯著波動。特別是9月15日和16日，離岸和在岸人民幣兌美元匯率先后跌破“7”元心理關口，引發(fā)市場普遍關注和憂慮。12月，隨著抗疫政策調(diào)整和經(jīng)濟活力恢復，人民幣即期匯率迅速回歸至7元以下，打破了極端匯率風險的悲觀預期，增強了市場對人民幣保持基本穩(wěn)定的預期和信心。

回顧2022年人民幣匯率的表現(xiàn)，年初高點6.31元，年末低點7.32元，最大波幅16.01%，波動性增強成為顯著特征，但整體上始終處于合理范圍。從時間跨度看，新冠肺炎疫情初期和中期，人民幣的顯著升值凸顯了近期的突發(fā)性貶值。2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)初期，人民幣匯率始終在7元上下小幅徘徊，我國抗疫政策帶來的經(jīng)濟秩序穩(wěn)定與境外產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈受到疫情沖擊形成鮮明對比，2020年下半年，人民幣即期匯率快速升值至6.4元左右，2021年初至2022年一季度，始終穩(wěn)定在6.3——6.4元間波動，使市場主體產(chǎn)生了匯率又回到長期穩(wěn)定階段的印象，對2022年的貶值波動更加敏感。從人民幣綜合指數(shù)看，人民幣兌一籃子貨幣匯率表現(xiàn)得更加穩(wěn)定。CFETS指數(shù)年初高點106.79，年末低點97.39，波幅9.65%，BIS指數(shù)年初高點109.91，年末低點102.65，波幅7.07%，顯著小于人民幣單獨對美元的波動。再看其他主要非美貨幣，歐元兌美元年內(nèi)一度跌破1比1的心理關口，最大波幅18.75%，日元最大波幅更是達到31.7%，均高于人民幣對美元的貶值幅度。

點評：

人民幣匯率在比較劇烈波動中仍保持住穩(wěn)定性和韌性，既是匯率彈性增強在價格方面的體現(xiàn)，也是對人民幣匯率形成機制改革能否保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定的成功檢驗。今后，人民幣匯率穩(wěn)定將是一個動態(tài)平衡的穩(wěn)定，如同2022年理財產(chǎn)品破凈對市場心態(tài)產(chǎn)生的變化一樣，人民幣匯率的波動性也將成為市場主體需要適應的“新常態(tài)”，特別是要在心理上克服對人民幣浮動的恐懼?？梢钥吹?，更多的人民幣套期保值和風險對沖需求將被激發(fā)，需要國內(nèi)市場主體提升對匯率風險的認識和風險管理能力，也需要商業(yè)銀行等金融機構提供更多實體經(jīng)濟所需且，能有效緩釋匯率風險的金融產(chǎn)品。

在應對今年人民幣快速貶值過程中，金融管理部門使用了豐富的外匯管理工具，外匯存款準備金率、中間價逆周期因子、遠購風險準備金率、跨境融資宏觀審慎參數(shù)等工具發(fā)揮出較好的價格管理和預期引導作用，展現(xiàn)出靈活的政策運用能力。我國匯率政策的靈活性不斷增強，也為人民幣“走出去”創(chuàng)造了更好的基礎。國際清算銀行（BIS）最近的調(diào)查顯示，近三年來，人民幣外匯交易在全球市場的份額從4.3%上升到7%，是上升速度最快的貨幣，交易量占全球交易量的比例約為8%，躍升為第五大交易貨幣。

匯率的有效浮動對宏觀金融穩(wěn)定和經(jīng)濟增長有積極的促進作用，增強人民幣匯率彈性一直是我國匯率改革的重點，是更好地發(fā)揮貨幣政策獨立性作用的必要條件和應對外部沖擊的有效緩沖。2022年的人民幣匯率波動，為多次下調(diào)LPR和進一步推動金融機構降低實際貸款利率創(chuàng)造了實施空間，避免了我國跟隨美國被動加息，進一步增加經(jīng)濟下行壓力。另一方面，得益于匯率浮動的緩沖和我國經(jīng)濟結構性特征，2022年國際大宗商品動蕩等一系列外部市場價格沖擊，并沒有對我國總體物價穩(wěn)定造成實質(zhì)性沖擊，沒有使國內(nèi)物價波動成為系統(tǒng)性的風險點。匯率的波動是一個吸收和緩釋風險的過程，人民幣匯率形成機制正在更加適應我國金融體系和實體經(jīng)濟發(fā)展的需要。

（點評人：鄭金宇）

銀行理財凈值波動常態(tài)化

新聞：

2022年是銀行理財全面凈值化元年。這一年，銀行理財遭遇了兩輪超預期產(chǎn)品“破凈”。3月，銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)大面積凈值回撤，理財公司上陣自購穩(wěn)定市場信心；11月，債市波動再次引發(fā)“贖回——拋售”的負反饋。截至11月17日，全市場共有34367只銀行理財產(chǎn)品(含銀行發(fā)行和銀行理財子公司發(fā)行)，其中，“破凈”產(chǎn)品達1971只，占比為5.74%。另據(jù)中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月27日，全市場共存續(xù)30121只理財產(chǎn)品，有27881只理財產(chǎn)品已經(jīng)披露凈值，其中7162只產(chǎn)品凈值低于1元，占比達25.6%。不過，這7162只銀行理財產(chǎn)品的虧損狀態(tài)均在一定程度的可控風險內(nèi)，其中有6726只產(chǎn)品凈值在0.98至1元之間，占比超過94%。

點評：

國內(nèi)財富管理或理財市場始于2005年的《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》，中間經(jīng)歷了2008年4萬億經(jīng)濟刺激計劃后的粗放式發(fā)展和2012年，尤其是2018年資管新規(guī)后的集約規(guī)范化發(fā)展，其中，凈值化管理是資管新規(guī)的要義之一。與公募基金和證券公司等資產(chǎn)管理機構相比，商業(yè)銀行和理財子公司的理財業(yè)務相對較穩(wěn)健。凈值化時代前，商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理市場獨占鰲頭，非銀行金融機構幾乎成了商業(yè)銀行的附屬機構，如通道業(yè)務的盛行等。凈值化時代將是資產(chǎn)管理市場參與機構再平衡的時代，因為從資產(chǎn)管理市場的規(guī)模來看，銀行理財?shù)囊?guī)模幾乎停滯不前，而公募基金市場等則一路高歌，證券公司的買方投顧業(yè)務更是有點勢不可擋（見表1）。2023年的資產(chǎn)管理市場競爭格局或?qū)⑹琴Y產(chǎn)管理市場再平衡的關鍵一年。

表1 資產(chǎn)管理市場存量數(shù)據(jù)規(guī)模情況（萬億元）

市場再平衡的視角之二就是客戶認知的再平衡。2022年底，我們對某商業(yè)銀行的普客與高客對凈值化的認識做了調(diào)研。近八成投資者已經(jīng)適應或正在適應凈值化，但也有部分客戶尤其是部分私行客戶對凈值化的認可度還有進一步的提升空間。部分私行客戶對凈值產(chǎn)品認可度不足，主要原因在于以間接融資為主導的國內(nèi)金融體系中，投資者對銀行，尤其是在銀行購買金融產(chǎn)品還是將其當作存款看待?？蛻魧糁祷瘧B(tài)度的逐步認可是資產(chǎn)管理市場競爭格局再平衡的第二個底層邏輯，因為此后客戶將會從機構資產(chǎn)配置能力的視角優(yōu)化資產(chǎn)管理服務機構，而商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置能力相對較弱。

凈值化時代下銀行理財?shù)摹捌苾簟笔琴Y產(chǎn)管理市場再平衡的信號，而非單一的產(chǎn)品虧損事件。展望2023年，作為曾經(jīng)資產(chǎn)管理市場的重要參與者————商業(yè)銀行應迎頭趕上，著力提高機構的投研能力、優(yōu)化資產(chǎn)配置能力、強化投教服務能力等，以保住原有的優(yōu)勢地位。而非銀行金融機構則應以“破凈”窗口期下的優(yōu)化發(fā)展為突破口，在市場競爭格局的重塑中博得發(fā)展機會。質(zhì)言之，銀行理財?shù)摹捌苾簟睂①Y產(chǎn)管理市場參與機構的競爭再次拉回同一起跑線上，投顧能力將決定誰會“跑得穩(wěn)、跑得快”。

（點評人：中國社會科學院金融研究所財富管理研究中心主任 王增武）

銀行表外業(yè)務新規(guī)出臺

新聞：

2022年，為進一步加強商業(yè)銀行表外業(yè)務風險管理，適應新形勢下商業(yè)銀行表外業(yè)務發(fā)展出現(xiàn)的新變化和新趨勢，中國銀保監(jiān)會對《商業(yè)銀行表外業(yè)務風險管理指引》進行了全面修訂，形成了《商業(yè)銀行表外業(yè)務風險管理辦法》。

點評：

自2011年《商業(yè)銀行表外業(yè)務風險管理指引》（以下簡稱《指引》）發(fā)布以來，對商業(yè)銀行規(guī)范發(fā)展表外業(yè)務發(fā)揮了積極作用。其后，商業(yè)銀行表外業(yè)務發(fā)展迅速，尤其是理財?shù)却硗度谫Y服務類業(yè)務規(guī)模龐大，同時出現(xiàn)了如同業(yè)業(yè)務、資產(chǎn)證券化等新型表外業(yè)務?！吨敢芬央y以適應商業(yè)銀行表外業(yè)務的監(jiān)管與管理需要，亟待更新和完善。2016年，原中國銀監(jiān)會對《指引》作了全面修訂，形成了《商業(yè)銀行表外業(yè)務風險管理指引（修訂征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）并向社會公開征求意見。《征求意見稿》擴展了表外業(yè)務定義范圍，增加了新興表外業(yè)務類型，構建了全面、統(tǒng)一的表外業(yè)務管理和風險控制體系，理順了各類表外業(yè)務的風險本質(zhì)、法律關系和對應管理要求。

近年來，各類新興表外業(yè)務不斷涌現(xiàn)，成為商業(yè)銀行收益尤其是中間業(yè)務收入的重要來源。但部分表外業(yè)務管理與業(yè)務發(fā)展存在差距，積累了風險隱患。中國銀保監(jiān)會借鑒國內(nèi)、國際最新標準，并結合監(jiān)管實踐，制定實施《商業(yè)銀行表外業(yè)務風險管理辦法》（以下簡稱《辦法》），旨在進一步規(guī)范商業(yè)銀行表外業(yè)務發(fā)展，守住風險底線。鑒于最近幾年中國人民銀行、銀保監(jiān)會等部門已對商業(yè)銀行同業(yè)、理財?shù)炔糠直硗鈽I(yè)務的發(fā)展進行了規(guī)范與約束，如先后發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》《銀行保險機構關聯(lián)交易管理辦法》等。因此，《辦法》的發(fā)布已有堅實的基礎，對商業(yè)銀行表外業(yè)務發(fā)展沖擊不大，但對部分中小銀行表外業(yè)務發(fā)展還是有一定影響?？傮w來看，《辦法》有以下幾個特點。

擴展了表外業(yè)務范圍。在表外業(yè)務涵蓋包括擔保類、部分承諾類兩種類型業(yè)務的基礎上，增加了新興表外業(yè)務類型。具體來看，《辦法》以是否存在信用風險及承擔信用風險的主體為依據(jù)，結合表外業(yè)務特征和法律關系，將表外業(yè)務劃分為“擔保承諾類、代理投融資服務類、中介服務類、其他類”四大類。增加了代理投融資類（包括但不限于委托貸款、委托投資、代理交易、代理發(fā)行和承銷債券等）以及中介類業(yè)務（包括但不限于代理收付、財務顧問、資產(chǎn)托管、各類保管業(yè)務等）。將新興表外業(yè)務納入范圍有利于引導商業(yè)銀行對表外業(yè)務實施全面統(tǒng)一管理。

提出表外業(yè)務治理框架?！掇k法》要求商業(yè)銀行應當建立健全表外業(yè)務管理的治理架構，董事會、高級管理層、監(jiān)事會應各負其責，對業(yè)務部門、合規(guī)管理職能部門、風險管理部門、會計部門以及內(nèi)外部審計職責作出明確規(guī)定。

重塑對表外風險管理框架。細化明確表外業(yè)務風險管理要求，在原有風險控制、風險監(jiān)管等相關內(nèi)容基礎上，重新構建了表外業(yè)務風險管理框架體系，在政策制度、限額管理、授權管理、審批機制、關聯(lián)交易、壓力測試、內(nèi)部控制、會計核算、統(tǒng)計信息系統(tǒng)、合作機構等方面作出相關規(guī)定，并對擔保承諾類、代理投融資服務類和中介服務類業(yè)務提出差異化的風險管理要求。明確要求商業(yè)銀行不得開展與本行發(fā)展定位、業(yè)務規(guī)模及風險管理能力不相匹配的表外業(yè)務，這對中小銀行影響較大。近年來，部分中小銀行為規(guī)避監(jiān)管，表外業(yè)務快速發(fā)展，加大了金融市場風險隱患，并暴露了很多問題。如違規(guī)發(fā)放信托貸款，由于投前調(diào)查和投后檢查不到位，導致抵押擔保的他項權證無法辦理，擔保懸空；購買他行理財產(chǎn)品，將其中一些資金用于對接本行優(yōu)先股。

明確監(jiān)督管理要求。監(jiān)管機構對商業(yè)銀行表外業(yè)務風險管理進行持續(xù)監(jiān)管，對不能滿足監(jiān)管要求的商業(yè)銀行采取監(jiān)管措施和行政處罰。要求商業(yè)銀行按照實質(zhì)重于形式原則和穿透原則，準確識別、評估和緩釋各類表外業(yè)務風險，針對相關資產(chǎn)的風險分類和減值準備計提、風險加權資產(chǎn)計量和資本計提、相關風險準備金計提等方面提出明確要求，推動商業(yè)銀行強化合規(guī)意識、做好風險抵補。

總之，《辦法》對商業(yè)銀行表外業(yè)務的界定與分類更加合理，管理和監(jiān)管框架更為完善，有利于商業(yè)銀行表外業(yè)務健康發(fā)展，降低潛在業(yè)務風險，實現(xiàn)金融風險的有效防控。

（點評人：鄭州銀行 武安華）