◎文/韓家平

近年來，受新冠肺炎疫情反復沖擊、俄烏沖突和大國博弈加劇等因素的影響，全球通脹高企、經(jīng)濟表現(xiàn)疲弱，我國經(jīng)濟也面臨著超預期的下行壓力。由于市場信用環(huán)境惡化，企業(yè)破產(chǎn)倒閉和相互拖欠增加，實體經(jīng)濟（尤其是中小微企業(yè)）經(jīng)營困難、“錢”緊成為常態(tài)。作為具有逆周期特點和最適合成長型中小企業(yè)的貿(mào)易融資工具，以商業(yè)保理為代表的供應鏈金融迎來重要發(fā)展機遇期。據(jù)中國服務貿(mào)易協(xié)會商業(yè)保理專委會測算，2021年中國商業(yè)保理業(yè)務量首次突破2萬億元，達到2.02萬億元人民幣，同比增長了34.7%，約占我國保理市場份額的37.2%；與此同時,商業(yè)保理公司在人民銀行動產(chǎn)融資登記系統(tǒng)中登記的應收賬款轉(zhuǎn)讓筆數(shù)達373 270筆，同比增長了93.6%，繼續(xù)保持高速增長。綜合各方面因素分析，“十四五”時期我國商業(yè)保理行業(yè)將呈現(xiàn)出如下五大發(fā)展趨勢。

一、商業(yè)保理業(yè)務量將繼續(xù)保持高速增長

“十四五”時期，國家將加快建立全國統(tǒng)一大市場，暢通國內(nèi)國際雙循環(huán)、構(gòu)建新發(fā)展格局，推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展。當前國民經(jīng)濟循環(huán)中的堵點之一就是企業(yè)應收賬款規(guī)模持續(xù)上升、賬款回收時間延長，導致企業(yè)現(xiàn)金流非常緊張。商業(yè)保理通過提供應收賬款融資、應收賬款管理和買方付款保障等綜合性金融服務，可加快企業(yè)應收賬款流轉(zhuǎn)和回收速度，緩解企業(yè)現(xiàn)金流緊張狀況，在構(gòu)建新發(fā)展格局中具有重要作用、大有用武之地。

隨著《民法典》及相關司法解釋、《地方金融監(jiān)督管理條例》和一系列促進供應鏈金融規(guī)范發(fā)展的法規(guī)政策的頒布實施，商業(yè)保理行業(yè)的制度環(huán)境將進一步改善。圍繞著交易可視化的目標，大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)將在供應鏈金融領域得到充分應用，使得商業(yè)保理行業(yè)數(shù)字化、智能化水平進一步提高。在新一代數(shù)字技術(shù)的賦能之下，商業(yè)保理公司的獲客能力、風險管理、資金匹配、運營效率等方面都將有較大提升。

此外，從全球保理業(yè)發(fā)展歷史來看，無論是上世紀30年代的經(jīng)濟大蕭條，還是2008年的國際金融危機，每次大的經(jīng)濟危機過后全球保理業(yè)都會迎來一個高速增長期。1935至1948年間（當時的保理業(yè)務主要發(fā)生在美國，二戰(zhàn)后逐漸傳入歐洲和其他地區(qū)），隨著美國經(jīng)濟恢復和歐美貿(mào)易快速增長，美國保理行業(yè)出現(xiàn)了空前增長，復合年增長率高達13%，13年時間增長了4倍。2009年，全球保理行業(yè)略微收縮3%，業(yè)務量為1.3萬億歐元，十年后（2019）全球保理業(yè)務量增至近3萬億歐元，增長了1倍多，年復合增長率保持在9%左右，與經(jīng)濟大蕭條后出現(xiàn)的驟增相似。參考以往兩次全球經(jīng)濟危機的經(jīng)驗，國際保理商聯(lián)合會（FCI）秘書長皮特先生預測：后疫情時代，隨著全球經(jīng)濟逐步復蘇，全球保理行業(yè)將迎來歷史上第三個高速增長期，2030年業(yè)務量相對于2020年將增長1倍，全球應收賬款融資規(guī)模將達10萬億美元。在強勁的市場需求和科技賦能驅(qū)動下，我國商業(yè)保理將繼續(xù)保持高速增長，預計到2025年，我國商業(yè)保理業(yè)務規(guī)模將在2020年基礎上增長1倍，年業(yè)務量將達到3萬億元人民幣，成為我國供應鏈金融的重要支柱之一。

二、國內(nèi)雙保理、再保理、聯(lián)合保理等業(yè)務將受到青睞

隨著銀保監(jiān)會一系列監(jiān)管措施的出臺，商業(yè)保理行業(yè)在迎來重要發(fā)展機遇的同時，也迎來了合規(guī)經(jīng)營、規(guī)范發(fā)展的新階段，行業(yè)規(guī)范化程度將快速提升。在此背景下，現(xiàn)有企業(yè)退出增加、新成立企業(yè)減少，商業(yè)保理企業(yè)數(shù)量將進一步下降，但商業(yè)保理企業(yè)的綜合素質(zhì)和管理水平將大幅提升。隨著商業(yè)保理行業(yè)法律地位的明確、業(yè)務規(guī)模的擴大和發(fā)展質(zhì)量的提升，商業(yè)保理融資環(huán)境將得到改善，融資渠道將進一步擴展，資金可獲得性將大幅提高。銀行給商業(yè)保理企業(yè)的獨立授信將增加，保理資產(chǎn)證券化有望繼續(xù)高速增長，商業(yè)保理公司發(fā)債、上市將取得更大突破，商業(yè)保理公司之間并購將增加，跨境融資渠道也將進一步拓寬。在此背景下，基于優(yōu)勢互補、合作共贏的原則，銀行和商業(yè)保理公司之間，商業(yè)保理企業(yè)之間的雙保理、再保理、聯(lián)合保理合作將越來越多，業(yè)務模式將趨于成熟。

三、國際保理業(yè)務不斷積蓄動能、有望取得新突破

據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT）組織統(tǒng)計，目前在國際貿(mào)易結(jié)算中信用證結(jié)算的比例已降到10%以下，賒銷比例已上升到90%以上。我國是全球第一貨物貿(mào)易大國，開展國際保理業(yè)務的潛力巨大。受外匯政策等各種因素影響，我國商業(yè)保理公司基本沒有開展國際業(yè)務，銀行國際保理業(yè)務發(fā)展也不盡人意，與我國外貿(mào)大國的地位不相稱，也與我國國內(nèi)保理業(yè)務的發(fā)展不成比例。

為打破外匯政策制約，一些企業(yè)通過在境外設立分支機構(gòu)，開展國際保理業(yè)務，并已取得較好效果。如天逸金融的進口保理業(yè)務、長安銀科的跨境電商出口保理業(yè)務近年來快速發(fā)展，為有意開展國際保理業(yè)務的企業(yè)提供了示范，也增強了信心。目前，商業(yè)保理專委會正在組織業(yè)內(nèi)專家編制《商業(yè)保理公司國際保理業(yè)務操作指引》，有望在2022年正式發(fā)布。隨著探索開展跨境保理業(yè)務的商業(yè)保理企業(yè)越來越多，各地政府和外匯管理部門也在積極創(chuàng)造條件，尋求突破現(xiàn)有的外匯政策瓶頸，推動商業(yè)保理企業(yè)在境內(nèi)正常開展國際保理業(yè)務。此外，一些境外貿(mào)易融資機構(gòu)愈發(fā)關注中國的國際保理市場，如德國德益世、新加坡Incomlend等公司已經(jīng)成為商業(yè)保理專委會會員單位，其在中國的國際保理業(yè)務規(guī)?？焖侔l(fā)展。這些機構(gòu)積極參與為中國出口商提供保理服務，有望在促進中國國際保理業(yè)務的創(chuàng)新實踐中發(fā)揮引領作用。相信在各方共同努力下，商業(yè)保理公司在開展國際保理業(yè)務方面將取得新的突破。

四、產(chǎn)業(yè)鏈、保理鏈協(xié)同成為重要發(fā)展方向

近年來，為擴大業(yè)務規(guī)模、降低業(yè)務風險，滿足業(yè)務集中度限制等監(jiān)管要求，商業(yè)保理企業(yè)之間積極探索各種合作模式和路徑。對于母公司有產(chǎn)業(yè)鏈上下游關系、背景相似、實力相當?shù)漠a(chǎn)業(yè)背景保理公司之間更容易開展合作，特別是有產(chǎn)業(yè)鏈上下游關系的央企、國企龍頭保理公司之間。

上下游產(chǎn)業(yè)之間具有天然的基礎交易鏈條關系，原本單一的保理場景，逐漸變成交易場景相互銜接串聯(lián)，上下游相對穩(wěn)定的供應鏈金融場景。由于保理業(yè)務天然具有信用傳遞能力，可在集團產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行多級滲透。保理公司在服務核心企業(yè)上下游企業(yè)的同時，其業(yè)務也在不斷延展，同時推動上下游產(chǎn)業(yè)保理公司之間開展合作，最終形成從原材料到終端銷售，覆蓋整個產(chǎn)業(yè)供應鏈體系的保理業(yè)務鏈條，可形象地稱為“保理鏈”。未來，這種“產(chǎn)業(yè)鏈、保理鏈”雙鏈協(xié)同發(fā)展的趨勢非常值得關注，并有望成為商業(yè)保理重要發(fā)展方向。

五、供應鏈票據(jù)對商業(yè)保理業(yè)務的影響將逐步顯現(xiàn)

近年來，供應鏈金融平臺數(shù)字債權(quán)憑證業(yè)務發(fā)展迅猛，得到了包括核心企業(yè)、金融機構(gòu)和廣大中小供應商的認可，但到目前為止，監(jiān)管部門尚未出臺任何管理規(guī)范，總體仍處在行業(yè)自律發(fā)展階段。與此形成鮮明對照的是，盡管供應鏈票據(jù)是借鑒數(shù)字債權(quán)憑證模式創(chuàng)立的，且處在剛剛起步階段，但卻得到了監(jiān)管部門的高度重視和大力支持。2022年1月，央行與銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法（征求意見稿）》，進一步明確了供應鏈票據(jù)的法律地位，這次發(fā)布的通知強調(diào)了規(guī)范發(fā)展供應鏈金融業(yè)務，發(fā)揮供應鏈票據(jù)等金融工具和應收賬款融資服務平臺作用。2022年4月，中國人民銀行、國家外匯管理局印發(fā)《關于做好疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展金融服務的通知》，從支持受困主體紓困、暢通國民經(jīng)濟循環(huán)、促進外貿(mào)出口發(fā)展三個方面，提出加強金融服務、加大支持實體經(jīng)濟力度的23條政策舉措。通知指出要強化產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈核心企業(yè)金融支持，規(guī)范發(fā)展供應鏈金融業(yè)務，發(fā)揮供應鏈票據(jù)等金融工具和應收賬款融資服務平臺作用，支持供應鏈企業(yè)融資。

在監(jiān)管部門為供應鏈票據(jù)提供一系列精準舉措支持的同時，央行票交所也在不斷升級金融基礎設施，推出新的電子票據(jù)系統(tǒng)。隨著新系統(tǒng)的上線，會有更多的企業(yè)、機構(gòu)及供應鏈金融平臺參與業(yè)務發(fā)展，勢必會推動供應鏈票據(jù)業(yè)務系統(tǒng)進一步的智能化、自動化，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)以及票據(jù)證券化、標準化票據(jù)等相關業(yè)務模式也會繼續(xù)完善和豐富，市場交易規(guī)模將迎來新一波快速增長。

由于供應鏈金融平臺數(shù)字債權(quán)憑證業(yè)務已經(jīng)得到市場認可且規(guī)模日益擴大，即使沒有監(jiān)管指導，相關行業(yè)組織也會出臺標準規(guī)范加強行業(yè)自律。雖不能排除個別平臺會出現(xiàn)一些風險（主要風險來源于核心企業(yè)自身的信用狀況），但總體不會影響此類業(yè)務發(fā)展趨勢，其未來仍具有較大的發(fā)展空間。同時，供應鏈票據(jù)雖然得到監(jiān)管部門重視和支持，但因其準入門檻較高，市場規(guī)模短期內(nèi)難以與數(shù)字債權(quán)憑證業(yè)務相提并論。不論如何，供應鏈金融平臺的數(shù)字化發(fā)展都將對商業(yè)保理行業(yè)帶來不可避免且越來越大的影響。相信在各方共同努力下，供應鏈金融平臺數(shù)字債權(quán)憑證業(yè)務和供應鏈票據(jù)業(yè)務將融合共生，共同推動我國供應鏈金融業(yè)務的創(chuàng)新發(fā)展。