文／本刊記者 鄒萃

ESG 是環(huán)境（Environmental）、社會(huì)（Social）和治理（Governance）三個(gè)英文單詞的首字母縮寫，近年，關(guān)于養(yǎng)老基金ESG 投資的理論探究和實(shí)踐討論日漸升溫。ESG 投資的內(nèi)涵有哪些？其與養(yǎng)老基金的關(guān)系是什么？養(yǎng)老基金ESG 投資在中國(guó)的實(shí)踐又面臨怎樣的問題？未來發(fā)展趨勢(shì)將如何？2021 年12 月17 日，在中國(guó)社會(huì)科學(xué)院社會(huì)保障論壇暨《中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2021》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）發(fā)布式的現(xiàn)場(chǎng)，與會(huì)專家圍繞上述議題各抒己見。

國(guó)際上目前對(duì)ESG 投資的內(nèi)涵并未達(dá)成一致?！秷?bào)告》將其定義為，投資者在投資決策中通過觀測(cè)企業(yè)在環(huán)境保護(hù)（E）、社會(huì)責(zé)任（S）、公司治理（G）方面的績(jī)效而非財(cái)務(wù)績(jī)效，來評(píng)估自身的投資行為以及投資對(duì)象在履行社會(huì)職責(zé)、遵循可持續(xù)發(fā)展等方面所作出的貢獻(xiàn)。ESG 自產(chǎn)生之日起，就成為養(yǎng)老基金受托人廣泛采用的一種投資策略和理念。

在談到中國(guó)養(yǎng)老基金實(shí)行ESG 投資的意義時(shí)，中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，2020 年9 月22日，習(xí)近平總書記在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上提出“碳達(dá)峰”“碳中和”目標(biāo)，養(yǎng)老基金本身體量巨大，通過ESG 投資對(duì)新興產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)等綠色低碳產(chǎn)業(yè)進(jìn)行資金支持，激勵(lì)其深化技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)綠色低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，進(jìn)而可推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)的達(dá)成。北京大學(xué)匯豐金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)巴曙松也認(rèn)為，ESG 投資符合“十四五”可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略、“碳中和”目標(biāo)及社會(huì)公平發(fā)展理念。養(yǎng)老基金具有“長(zhǎng)期性”金融特性，符合ESG 投資屬性，是ESG 投資的重要載體。

面對(duì)未富先老、養(yǎng)老金儲(chǔ)備不足的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，養(yǎng)老基金能否長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)不僅影響?zhàn)B老保障事業(yè)平衡發(fā)展，也關(guān)系到國(guó)家經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。中國(guó)社科院社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略研究院副研究員、世界社保研究中心執(zhí)行研究員張盈華認(rèn)為，ESG 投資的范圍比綠色投資更廣、更大，與養(yǎng)老基金關(guān)系更加密切，其責(zé)任投資、長(zhǎng)期投資與養(yǎng)老基金的可持續(xù)要求不謀而合。中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)唐霽松也表示，養(yǎng)老基金參與ESG 投資能夠提高經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，ESG 投資有助于養(yǎng)老基金高質(zhì)量發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展。

《報(bào)告》還提到，從中國(guó)目前的實(shí)踐情況來看，養(yǎng)老基金深入推行ESG投資仍然面臨三個(gè)方面的問題：一是養(yǎng)老基金ESG 投資需要相關(guān)法律法規(guī)基礎(chǔ)及政策支持指引；二是ESG 生態(tài)體系的完善，主要包括信息披露、評(píng)估評(píng)級(jí)和投資方法及工具等方面機(jī)制的完善；三是市場(chǎng)接受度問題，應(yīng)當(dāng)讓普通投資者接受和認(rèn)可ESG 投資，為養(yǎng)老基金ESG 投資創(chuàng)造良好輿論環(huán)境。鄭秉文認(rèn)為，“碳達(dá)峰”和“碳中和”的實(shí)現(xiàn)是一場(chǎng)廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)性變革，養(yǎng)老基金投資要推動(dòng)“雙碳目標(biāo)”的實(shí)現(xiàn)，必須堅(jiān)持系統(tǒng)觀念、統(tǒng)籌兼顧、整體推進(jìn)、解決好各項(xiàng)現(xiàn)實(shí)問題，方能事半功倍。

ESG 投資的管理趨勢(shì)對(duì)于養(yǎng)老基金來說也是挑戰(zhàn)，張盈華提出，養(yǎng)老基金與其他資產(chǎn)性質(zhì)不同，不僅更加貼近民生保障，而且與跨代利益和全生命周期密切相關(guān)。目前全國(guó)社?；鸷透黝惼螅殻I(yè)年金資產(chǎn)管理人已經(jīng)陸續(xù)加入到ESG 投資管理隊(duì)伍中，但監(jiān)管部門還未在年度報(bào)告準(zhǔn)則中明確有關(guān)ESG 投資的信息披露要求，關(guān)于養(yǎng)老基金ESG 投資的倡議多但規(guī)范少，實(shí)踐多但披露少。未來，資產(chǎn)管理人應(yīng)首先明晰各類養(yǎng)老基金的屬性，決策當(dāng)局應(yīng)盡快開展養(yǎng)老保險(xiǎn)精算工作，明晰基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度隱性負(fù)債規(guī)模，為全國(guó)社?；鹈魑r(shí)間表奠定基礎(chǔ)，這兩類基金的受托責(zé)任應(yīng)更關(guān)注跨代利益；對(duì)于私人屬性的企業(yè)年金和職業(yè)年金基金，引入ESG 因素的投資應(yīng)與年金參與人的生命周期相匹配，從而實(shí)現(xiàn)年金參與人的最優(yōu)利益。

從國(guó)際社會(huì)實(shí)踐看，主要發(fā)達(dá)國(guó)家和一些大型機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)積極參與其中，投資規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但因?yàn)轲B(yǎng)老基金涉及人們的“養(yǎng)命錢”，專家們也提出須更加慎重。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心副秘書長(zhǎng)齊傳鈞在《報(bào)告》中指出，ESG 投資作為養(yǎng)老基金投資中的新興領(lǐng)域，值得大力提倡，但再好的“賽道”也是有風(fēng)險(xiǎn)的，任何投資理念和方式都不是完美無缺的，因此，在大力倡導(dǎo)ESG 投資時(shí)，要多些理性思考，警惕ESG 投資泡沫。