孟令奇

（河北建投集團(tuán)財務(wù)有限公司）

一、引言

近年來，隨著市場經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，國有企業(yè)的改革步伐日益加快，某種程度上造成了投融資問題的高發(fā)，為國有企業(yè)的經(jīng)營管理帶來了不便，為解決此類問題，國有企業(yè)在后續(xù)的發(fā)展中，必須仔細(xì)研究投融資問題的產(chǎn)生原因，結(jié)合外部市場的變化情況，制定一系列行之有效的應(yīng)對措施，幫助國有企業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展。為達(dá)成如上效果，國有企業(yè)管理者應(yīng)仔細(xì)分析企業(yè)的實際情況，以此為基準(zhǔn)，逐步構(gòu)建起一套科學(xué)合理、切實可行、全面完善的管理機(jī)制，以促進(jìn)管理成效的日益提升，不斷突破投融資管理的重難點，將投融資管理與企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃真正結(jié)合在一起，優(yōu)化企業(yè)的投融資能力，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展打下良好鋪墊。

二、加強(qiáng)國有企業(yè)投融資管理的意義

（一）有利于完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

在市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時代背景下，為更好地發(fā)揮國有企業(yè)在市場中的主導(dǎo)作用，國家已針對國有企業(yè)，以混合所有制改革為切入口，打造了一系列助推國有企業(yè)市場改革的政策工程，為企業(yè)的進(jìn)步發(fā)展提供了源源不斷的助推力，典例就是“雙百工程”的實施。在這些政策的影響下，國有企業(yè)改革步入了“以點帶面”的順境，地方國企參與“雙百工程”的熱情十分高漲，諸如投資并購、兼并收購的投融資模式不斷涌現(xiàn)，使資本市場的投資局面進(jìn)入了高潮，促進(jìn)了一批又一批國有資本投資公司的興起，為國有企業(yè)加強(qiáng)投融資管理提出了進(jìn)一步的要求，結(jié)合這一發(fā)展形勢來看，當(dāng)前國有企業(yè)結(jié)合外部市場的實際情況，針對企業(yè)的投融資管理給予一定的創(chuàng)新，有利于完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提升企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效率，令企業(yè)得以更好地發(fā)揮自身在市場中的主導(dǎo)作用，為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供更多的助力。因此國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者必須正確認(rèn)識時代形勢，積極采取措施，促進(jìn)企業(yè)投融資管理的革新升級，利用其更好地助推企業(yè)的發(fā)展。

（二）有利于深化國有企業(yè)改革

近年來，為促使國有企業(yè)“做強(qiáng)做大”，相關(guān)部門已采取了一系列的政策，以促進(jìn)國有資產(chǎn)的保值增值、放大國有資本的功能效益，經(jīng)實踐證明，取得了值得肯定的成效，顯著提升了國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力。從原因的角度上來看，加快國有企業(yè)改革步伐，對于促進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展而言，是刻不容緩、勢在必行的，這是因為通過改革，促進(jìn)國有企業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展，提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，有利于促進(jìn)生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的相互作用，也有利于為市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展打下良好的鋪墊。在這一背景的影響下，國有企業(yè)應(yīng)正確看待實施改革的重要性與必要性，針對國有企業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)制，給予一系列的改革與創(chuàng)新，構(gòu)建起科學(xué)合理且多元的管理體系，為企業(yè)的健康發(fā)展打下良好的鋪墊。為達(dá)成這一目的，國有企業(yè)應(yīng)不斷完善投融資管理策略，持續(xù)提升投融資管理的效率、質(zhì)量與水平，逐步打造出創(chuàng)新性強(qiáng)且多元化的投融資方式，降低投融資事故發(fā)生幾率，促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展。

（三）有利于促進(jìn)國有企業(yè)的市場化運營

近年來，國有企業(yè)改革進(jìn)程不斷加快，投資運營公司改革試點的不斷實施，為國有企業(yè)的市場化運營掃平了障礙，促進(jìn)了國有企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。目前看來，在這一形勢的影響下，強(qiáng)化投融資管理，已日漸成為國有企業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展的一個重要渠道，是國有企業(yè)在實現(xiàn)市場化運營的過程中，必須重點做好的一項工作，若沒有投融資管理，及投融資衍生而來的一系列兼并收購渠道，國有企業(yè)的創(chuàng)新改革發(fā)展，是難以提上日程的，由此可見，在市場經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的背景下，針對投融資管理給予一定的創(chuàng)新，是推動國有企業(yè)實現(xiàn)市場化運營的必由之路、重要抓手，但值得注意的是，國有企業(yè)相較于市場中的其他企業(yè)，在職能上有著一定的特殊性，有時需要承擔(dān)地方政府的部分職能，如此便會為企業(yè)的投融資行為帶來一定的局限性，使企業(yè)的進(jìn)步發(fā)展面臨著諸多的風(fēng)險，可見強(qiáng)化國有企業(yè)的投融資管理，絕不會是一件在一朝一夕間，就能夠完成的事情，在此后的工作中，相關(guān)工作者應(yīng)就這方面的問題加強(qiáng)探索，為企業(yè)的前進(jìn)發(fā)展掃平障礙。

三、國有企業(yè)投融資管理現(xiàn)存問題

（一）國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下

現(xiàn)階段看來，國有企業(yè)投融資中存在最為突出的矛盾問題就是資產(chǎn)負(fù)債率過高，相關(guān)調(diào)查表明，截止2020 年，我國國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍有64%之多，與工業(yè)企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率的56。6%相比，這一負(fù)債率相對較高。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的主要原因是國有企業(yè)關(guān)乎國計民生，在經(jīng)營、管理中時常受到政府部門的規(guī)制與管控，因此盈利空間較為狹窄，同時投入相應(yīng)的科研項目、非盈利性項目也需要國有企業(yè)耗費較多資金，而這些項目的風(fēng)險性又很高，如此便必然導(dǎo)致國有企業(yè)只能從銀行處融資，使國有企業(yè)的融資缺口日益增大，影響了企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

（二）投融資體系不夠完善

為使國有企業(yè)的市場化改革變得更為順利，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)高度重視做好投融資管理工作，提升投融資管理效率，進(jìn)而提升國有資產(chǎn)市場化的配置效率。但目前看來，國有企業(yè)執(zhí)行此項工作尚存在較大的完善空間，造成企業(yè)難以很好地參與市場，出現(xiàn)這一現(xiàn)象的根本原因首先在于國有企業(yè)改革本身就不可能是一件一朝一夕間就能夠完成的事情，其次在于部分壟斷型國有企業(yè)擁有雙重業(yè)務(wù)，即競爭性與公益性業(yè)務(wù)，如鐵路企業(yè)、電網(wǎng)企業(yè)、能源企業(yè)等，為投融資體系給予創(chuàng)新，就必須要對國有企業(yè)的股權(quán)給予重新調(diào)配，部分企業(yè)對政府監(jiān)管與市場運作之間的關(guān)系缺乏明確認(rèn)知，因而難以構(gòu)建起更為完善的市場投融資體系，此外也與國有企業(yè)實施公司制改革存在問題，造成國有企業(yè)的市場主體地位不明確有關(guān)，上述種種因素，都會造成國有企業(yè)融資渠道、融資方式趨近單一，最終造成國有企業(yè)長期從銀行處借貸，導(dǎo)致國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。

（三）未建立起協(xié)同性強(qiáng)的配套機(jī)制

現(xiàn)階段看來，很多國有企業(yè)在實施市場化改革的過程中，并未針對投融資管理，建立起一套協(xié)同性強(qiáng)的配套機(jī)制，這一現(xiàn)象具體體現(xiàn)為：首先，很多企業(yè)建立的財務(wù)管理制度缺乏科學(xué)性，受傳統(tǒng)管理理念影響過于嚴(yán)重，透明化程度不高，不符合投融資管理的形勢；其次，很多企業(yè)尚未建立起完善的法人治理制度，造成國有資本話語權(quán)不夠，管理機(jī)制與內(nèi)控機(jī)制無法達(dá)成制衡，進(jìn)而影響了國有企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，使投融資項目面臨著重重的風(fēng)險；再次，國有企業(yè)缺乏完善的資本流轉(zhuǎn)、退出機(jī)制，招標(biāo)期間，相關(guān)工作者針對非國有資本的流轉(zhuǎn)與存續(xù)，給予了大量的限制性調(diào)控，造成國有資本參與投融資的積極性降低，增大了國有企業(yè)投融資風(fēng)險，影響了國有企業(yè)實現(xiàn)投融資管理創(chuàng)新；最后，目前看來，部分國有企業(yè)已針對投融資管理，制定了完善的風(fēng)險防范機(jī)制與行為準(zhǔn)則，但卻并未針對這二者，建立起相配套的運行、監(jiān)督機(jī)制，造成投融資風(fēng)險防范執(zhí)行力度越發(fā)下降，使企業(yè)內(nèi)部控制、投融資風(fēng)險防范與預(yù)期目標(biāo)越發(fā)偏離，影響了國有企業(yè)資金的利用率，進(jìn)而限制了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。此外，部分國有企業(yè)在促進(jìn)企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的方面過于苛刻，制定了一系列嚴(yán)格的約束措施，如很多企業(yè)在預(yù)算編制方面，會更加傾向于選擇增量預(yù)算，該方法有著一定的優(yōu)勢，但假設(shè)條件過于理想，最終導(dǎo)致企業(yè)在遇到很多復(fù)雜的問題時，往往無法采取有效措施進(jìn)行應(yīng)對，影響了國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的穩(wěn)步提升，同時也造成國有企業(yè)很難為投融資風(fēng)險給予有效的防范與控制，影響了企業(yè)運營水平的穩(wěn)步提升。

（四）投融資結(jié)構(gòu)不夠科學(xué)

目前看來，很多國有企業(yè)的投融資結(jié)構(gòu)不甚合理，具體包括如下幾點：首先，國有企業(yè)內(nèi)部投融資缺乏動力支持，在出現(xiàn)資金短缺時，企業(yè)現(xiàn)有的資金往往無法及時完成補(bǔ)償，如此便影響了國有企業(yè)經(jīng)營活動的順利開展，造成國有企業(yè)越發(fā)難以跟上市場化改革步伐。此外，國有企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)的不合理，也影響了企業(yè)的收益率，造成企業(yè)收益率持續(xù)降低；其次，很多國有企業(yè)在執(zhí)行投融資過程中，對銀行貸款有著過高的依賴性，很多企業(yè)都偏向于借助銀行貸款渠道，完成資金籌措，這是因為這一過程中，企業(yè)常會從政府部門處獲得很多政策上的支持，故而隨著企業(yè)市場化改革的日益推進(jìn)，企業(yè)對銀行投融資的依賴性越發(fā)升高[4]；最后，國有企業(yè)股權(quán)投融資有著過高的占比，結(jié)構(gòu)不合理，很多企業(yè)常會以IPO 方式，實現(xiàn)投融資目標(biāo)，很少以債務(wù)融資方式，獲得資金支持，如此便會造成國有企業(yè)的投融資結(jié)構(gòu)越發(fā)不合理，采取的表面擴(kuò)張行為過多，在完成投融資后，企業(yè)實際上并未獲得較多的經(jīng)濟(jì)效益，這阻礙了企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

（五）投資與融資之間的關(guān)系處理不當(dāng)

目前看來，國有企業(yè)對融資普遍有著較高的依賴度，相對而言，較為輕視于開展投資工作，這一現(xiàn)象在市場中的具體表現(xiàn)就是很多企業(yè)已經(jīng)建立了相對多元的市場化融資機(jī)制，但卻并未建立與之配套的市場化投資機(jī)制，這說明國有企業(yè)對融資與投資的理解是不均衡的，會造成企業(yè)很難統(tǒng)籌兼顧地處理好投資與融資之間的關(guān)系，有時甚至加重了國有企業(yè)的債務(wù)危機(jī)與財務(wù)風(fēng)險，影響了企業(yè)的后續(xù)發(fā)展。

四、國有企業(yè)強(qiáng)化投融資管理的策略

（一）制定完善的投融資政策

首先，國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)樹立正確的經(jīng)營發(fā)展理念，結(jié)合自身的實際情況，針對資本市場，建立起多元化、多層次的股權(quán)融資體系，多維度地完成投融資管理。舉例而言，可將股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增值擴(kuò)股、員工持股等結(jié)合在一起，構(gòu)建投融資管理體系，不斷擴(kuò)大國有資本的功能及支配范圍，降低國有企業(yè)的負(fù)債率，避免風(fēng)險事件發(fā)生；其次，有必要完善對國有企業(yè)資本授權(quán)經(jīng)營體系的設(shè)計，結(jié)合企業(yè)的實際情況，制定權(quán)責(zé)更為清晰、明確的投融資操作規(guī)章制度，約束國有企業(yè)員工的行為，確保國有企業(yè)能夠順利推進(jìn)投融資市場化改革進(jìn)程。在投資工具的選擇上，國有企業(yè)應(yīng)多方考慮，盡可能多選投貸聯(lián)合、債轉(zhuǎn)股等一系列能夠顯著降低國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的方式，使企業(yè)改革工作日益深化；最后，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身需求，采用各種現(xiàn)代化的管理手段，構(gòu)建起完善的戰(zhàn)略方案，舉例而言，若國有企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)偏向于商業(yè)范疇，企業(yè)應(yīng)建立起完善的市場價格、資本運行運轉(zhuǎn)機(jī)制，同時還應(yīng)調(diào)控好內(nèi)源性、社會性融資的占比；最后，加快投融資管理市場化運作步伐，發(fā)揮好各項管理主體的作用，針對國有資產(chǎn)，給予一系列的監(jiān)督、管理與考核，加快資源整合步伐，為國有資本給予多元化的管控，使國有企業(yè)投融資的市場化運作變得更為順利。

（二）建立投融資配套協(xié)同機(jī)制

首先，企業(yè)應(yīng)針對現(xiàn)行財務(wù)管理機(jī)制，給予一定的革新升級，例如可借鑒現(xiàn)代化的管理理念，加快對全面預(yù)算管理的落實，將資金管理與投資管理切實結(jié)合在一起，構(gòu)建起完善的財務(wù)管理制度，最大化發(fā)揮國有企業(yè)的各項價值。同時，企業(yè)也應(yīng)結(jié)合實際情況，構(gòu)建起更為全面、完善的融資計劃，優(yōu)化現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，使財務(wù)信息變得越發(fā)透明；其次，結(jié)合現(xiàn)代化企業(yè)的發(fā)展形勢，構(gòu)建起貼合時代形勢的發(fā)展治理結(jié)構(gòu)，構(gòu)建起更為科學(xué)合理的企業(yè)治理模式，促進(jìn)國有企業(yè)投融資管理的提質(zhì)增效。應(yīng)給予董事會執(zhí)行制定重大決策的權(quán)利，從企業(yè)內(nèi)部選聘專業(yè)素質(zhì)合格的經(jīng)理人員，并定期給予其一系列的激勵、約束與管理，將各項職責(zé)細(xì)化落實到人，使國有企業(yè)投融資決策的落實與監(jiān)督真正達(dá)到制衡；再次，建立起完善的資本退出、流程機(jī)制，促進(jìn)國有企業(yè)兼并重組，促進(jìn)國有企業(yè)向優(yōu)勢領(lǐng)域做出轉(zhuǎn)變。為達(dá)到這一目的，國有企業(yè)管理者可適當(dāng)放寬投融資項目中，非國有資本流轉(zhuǎn)、存續(xù)的限制，最大化彰顯國有資本價值，使國有資本變得更為活躍；最后，構(gòu)建起完善的國有企業(yè)風(fēng)險管理制度，企業(yè)管理者應(yīng)仔細(xì)分析國有資本運用的特征，梳理國有資金的流向，在此基礎(chǔ)上，為投資項目的實際情況給予精準(zhǔn)的認(rèn)定，使資金運行流程變得更為完善。為提升投融資管理成效，降低風(fēng)險事故發(fā)生幾率，在執(zhí)行上述工作的過程中，國有企業(yè)應(yīng)不斷采取措施提升會計信息的準(zhǔn)確性，構(gòu)建起科學(xué)合理、切實可行的財務(wù)內(nèi)控制度，采取相應(yīng)的財務(wù)內(nèi)控措施，及時解決財務(wù)內(nèi)控中存在的問題，為企業(yè)的進(jìn)步發(fā)展保駕護(hù)航。

（三）完善對國有企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計

在市場經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的時代背景下，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)完善對投融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計，加快產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)步伐，提升資本市場利用率，轉(zhuǎn)變過去那種將銀行視作唯一渠道的投融資方式，促進(jìn)融資、投資渠道的多元化發(fā)展。為達(dá)成如上目的，企業(yè)應(yīng)不斷完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，提升第三產(chǎn)業(yè)投入力度與投資回報率。同時，企業(yè)也應(yīng)出于審視自身內(nèi)部問題的目的，結(jié)合自身的發(fā)展需求及時代的要求，制定科學(xué)合理、切實可行的戰(zhàn)略規(guī)劃，構(gòu)建起更為完善的投融資程序，加大債券、銀行信貸等在投融資結(jié)構(gòu)中的占比，為國有企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展保駕護(hù)航。

（四）處理好投資與融資之間的關(guān)系

國有企業(yè)應(yīng)處理好投資與融資在投融資體系中的占比，在二者之間建立起協(xié)調(diào)的關(guān)系，具體而言，應(yīng)做好如下幾點：首先，應(yīng)建立投融資協(xié)調(diào)聯(lián)動機(jī)制，依據(jù)自身實際需求，完善對融資方案的設(shè)計，將涉及融資結(jié)構(gòu)、融資工具與融資方式的信息一一明確到位，在適應(yīng)國有企業(yè)管理需求的基礎(chǔ)上，為融資的目的與用途給予明確的劃分與認(rèn)定，促進(jìn)投融資體系的良性運轉(zhuǎn)；其次，應(yīng)結(jié)合國有企業(yè)的管理需求，完善對考核評價制度的設(shè)計，制定相應(yīng)的考核指標(biāo)，并針對投融資的利潤率與利用率，制定一系列的評估方法，定期實施投融資管理的執(zhí)行情況，為投融資給予跟蹤評價、識別、預(yù)測與監(jiān)控，避免風(fēng)險事故的發(fā)生，保障投融資管理的順利運行。

五、結(jié)語

綜上所述，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，國有企業(yè)應(yīng)矢志不渝地推進(jìn)市場化改革，通過強(qiáng)化投融資管理，為企業(yè)注入更多的經(jīng)濟(jì)活力，為企業(yè)后續(xù)的成長發(fā)展保駕護(hù)航。目前看來，投融資管理工作與企業(yè)的盈利水平休戚相關(guān)，且本身也屬于一項極為復(fù)雜的工作，若無法進(jìn)行妥善處理，常會令國有企業(yè)面臨著一系列的財務(wù)風(fēng)險，而國有企業(yè)又是我國發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的重要力量之一，為提升國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，企業(yè)必須結(jié)合實際情況，逐步摸索出一套行之有效的投融資管理機(jī)制，做好投融資管理工作，將財務(wù)風(fēng)險控制至最小范圍內(nèi)，幫助企業(yè)真正實現(xiàn)投融資的創(chuàng)新化發(fā)展，使國有資產(chǎn)不斷增值，為國有企業(yè)在當(dāng)下及未來的發(fā)展保駕護(hù)航。