張宇燕

(中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所,北京 100732)

2021年是全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速?gòu)?fù)蘇的一年。展望未來，對(duì)物價(jià)上漲趨勢(shì)的判斷與政策把握、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策走向、貨幣政策轉(zhuǎn)向、疫情走勢(shì)、供應(yīng)鏈?zhǔn)軗p風(fēng)險(xiǎn)與韌性、人口結(jié)構(gòu)變遷加速等共同構(gòu)成了影響2022年世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的基本因素。

在經(jīng)歷第二次世界大戰(zhàn)后最大幅度的衰退之后，2021年是全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速?gòu)?fù)蘇的一年。各國(guó)尤其是主要經(jīng)濟(jì)體為應(yīng)對(duì)疫情而推出的財(cái)政與貨幣政策在不同程度上助推了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時(shí)，疫情的不確定性和應(yīng)對(duì)政策帶來的一些副作用，再加上疫情前便存在的各種問題和各主要經(jīng)濟(jì)體未來政策調(diào)整的方向與力度，這些共同構(gòu)成了影響2022年全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的基本因素。

一、通脹還是通縮

雖說在多數(shù)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)通脹壓力加大已是不爭(zhēng)的事實(shí)，但對(duì)未來物價(jià)上漲趨勢(shì)的判斷和政策把握則是眾說紛紜。

一種觀點(diǎn)認(rèn)為，如果不斷然采取措施，則通脹便勢(shì)不可當(dāng)。其主要論據(jù)在于：一是天文數(shù)字流動(dòng)性的注入導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量急劇增加。根據(jù)貨幣公式不難推導(dǎo)得出，在產(chǎn)出水平和流通速度大致不變的情況下，貨幣數(shù)量的大幅增長(zhǎng)勢(shì)必引發(fā)價(jià)格顯著上升。2020年2月到2021年5月，發(fā)達(dá)國(guó)家十國(guó)集團(tuán)央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了11萬億美元，而2008年國(guó)際金融危機(jī)后用了8年才達(dá)到這一增幅。美聯(lián)儲(chǔ)在縮減購(gòu)債前每月實(shí)施1200億美元購(gòu)債計(jì)劃，歐央行1.85萬億歐元緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃(PEPP)至少執(zhí)行到2022年3月(2021年7月購(gòu)債870億歐元)。美歐日三家央行目前總資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為25萬億美元。二是主要央行均執(zhí)行超級(jí)寬松的低利率甚至負(fù)利率政策。三是大規(guī)模紓困政策導(dǎo)致家庭財(cái)富上升并在轉(zhuǎn)化為消費(fèi)后推動(dòng)價(jià)格上漲。四是疫情等因素沖擊供應(yīng)鏈所導(dǎo)致的勞動(dòng)力及供給短缺，在推升工資水平的同時(shí)助長(zhǎng)價(jià)格水平。五是屢創(chuàng)新高的資產(chǎn)價(jià)格催生財(cái)富效應(yīng)。六是一些國(guó)家的央行為防范通脹采取了行動(dòng)，如巴西、俄羅斯、墨西哥、韓國(guó)、匈牙利和捷克等國(guó)央行已經(jīng)加息。

另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，目前通脹遠(yuǎn)超央行政策目標(biāo)僅僅是暫時(shí)現(xiàn)象，給出的理由同樣充分。其一，貨幣流通量劇增但流通速度卻大幅放緩，后者抵消了流通量增加對(duì)物價(jià)上漲的推動(dòng)力。其二，疫情沖擊導(dǎo)致家庭恐懼感上升而使消費(fèi)趨于保守，這一點(diǎn)可以從美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率在相對(duì)高位水平上波動(dòng)上升得到反映。其三，失業(yè)率升高或勞動(dòng)市場(chǎng)寬松和設(shè)備利用率處于較低水平為擴(kuò)大供給創(chuàng)造了條件。其四，財(cái)政紓困政策和央行支持政策已經(jīng)或正在“見頂”，美國(guó)連續(xù)3個(gè)月個(gè)人收入下降反映消費(fèi)需求下降。其五，市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的悲觀預(yù)期依然存在。證據(jù)之一就是全球負(fù)利率債券規(guī)模2021年10月19日為11.6萬億美元，總量在減少，但仍占全球可投資債券的近五分之一。其六，近期通脹率飆升推動(dòng)因素許多都具有短期性質(zhì)，如能源價(jià)格和運(yùn)費(fèi)上漲等。

兩方的意見應(yīng)該說各有道理。在談?wù)撝饕l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹態(tài)勢(shì)時(shí)，還有一個(gè)必須考慮的變量，那就是央行政策工具箱里的政策工具。顯而易見的事實(shí)是，它們治理通脹的工具數(shù)量多、空間大，遠(yuǎn)超對(duì)付通縮的工具。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)，大多數(shù)國(guó)家面臨的價(jià)格壓力將在2022年消退，但一些新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的價(jià)格壓力將持續(xù)存在?？傮w而言，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹短期壓力不小但中長(zhǎng)期會(huì)緩解，同時(shí)不排除出現(xiàn)某種程度的滯脹的可能性。

二、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策何去何從

疫情暴發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)一直抵制負(fù)利率，理由是歐洲和日本的負(fù)利率實(shí)際上未起到促進(jìn)增長(zhǎng)或防通縮的作用，并自認(rèn)為手中還有政策工具可用，其中之一便是宣布實(shí)行無限量、無限期的量化寬松政策?？刂茋?guó)債收益率曲線，準(zhǔn)確來說是將10年期國(guó)債收益率控制在零附近，這是各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行采取的一項(xiàng)具有貨幣和財(cái)政雙重意義的政策。通脹目標(biāo)此后也隨之調(diào)整。

2020年8月在美國(guó)堪薩斯城全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布對(duì)長(zhǎng)期目標(biāo)和貨幣政策聲明進(jìn)行更新，表示將尋求實(shí)現(xiàn)2%的平均通脹率長(zhǎng)期目標(biāo)。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可以用未來通脹的“余額”補(bǔ)償過去的“差額”，在有限的降息空間里通過提高通貨膨脹的容忍度為貨幣政策提供額外的空間，以應(yīng)對(duì)逐漸增大的通縮風(fēng)險(xiǎn)。隨后，歐央行2021年7月將中期通脹目標(biāo)從“低于但接近2%”改為2%。美聯(lián)儲(chǔ)用高質(zhì)量債券置換市場(chǎng)投資者手中的低質(zhì)量債券，與美國(guó)財(cái)政部直接向家庭和企業(yè)提供優(yōu)惠融資條件甚至派發(fā)現(xiàn)金(即“直升機(jī)撒錢”)，也被視為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書中未曾提及的宏觀政策。

在此值得一提的是所謂現(xiàn)代貨幣理論(MMT)的走紅。該理論力求提供一個(gè)涵蓋積極財(cái)政政策目標(biāo)、政策執(zhí)行規(guī)則以及與貨幣政策相協(xié)調(diào)的新的宏觀經(jīng)濟(jì)框架，要義是只要低通脹低利率能讓借貸成本保持低位，政府就該在醫(yī)療、教育和基礎(chǔ)設(shè)施等方面放手支出。MMT的軟肋在于通脹加劇以及應(yīng)對(duì)通脹的貨幣緊縮政策。對(duì)目前出現(xiàn)的通脹嚴(yán)重程度和持續(xù)時(shí)間能否做出正確判斷，業(yè)已成為美國(guó)宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)的主要源泉。

總體而言，目前主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行治理通脹的手段遠(yuǎn)比治理通縮的多且空間大。2021年11月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布當(dāng)月中旬開始減少購(gòu)債(taper)規(guī)模150億美元，12月開始加倍，預(yù)計(jì)2022年年中終止購(gòu)債。此舉被視為美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向的標(biāo)志。除了taper外，美聯(lián)儲(chǔ)還可以加息，預(yù)計(jì)最快2022年一次，2023年和2024年或許各三次。在此之后，美聯(lián)儲(chǔ)還可以縮小資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模即所謂“縮表”。

三、貨幣政策轉(zhuǎn)向或殃及發(fā)展中國(guó)家

美聯(lián)儲(chǔ)退出政策的負(fù)面溢出效應(yīng)主要表現(xiàn)為其可能在新興市場(chǎng)引發(fā)外資逃離、債務(wù)危機(jī)及由匯率波動(dòng)引起的并發(fā)癥，尤其是對(duì)那些嚴(yán)重依賴外資流入的國(guó)家將造成沉重打擊。2021年2月至3月市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致流向新興市場(chǎng)的非居民投資組合大幅減少。盡管減少的部分在接下來的3個(gè)月內(nèi)得到了一定補(bǔ)充，但縮減恐慌情緒依舊。

好消息是2021年不再像2013年那樣：2013年南非、巴西、印度、印度尼西亞和土耳其等國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字平均為GDP的4.4%，而2021年僅為0.4%；近年來流入新興市場(chǎng)的資金規(guī)模遠(yuǎn)非當(dāng)年可比；上述國(guó)家除土耳其外的外部融資與GDP之比亦顯著下降。此外，盡管哥倫比亞和智利等國(guó)的外債水平較高，但整體來看新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來自內(nèi)部。

美國(guó)貨幣政策是全球金融周期的一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)力，其傳導(dǎo)機(jī)制先是影響全球高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格和信用創(chuàng)造，然后影響國(guó)際資本流動(dòng)和投資者避險(xiǎn)情緒，接下來影響全球金融中介機(jī)構(gòu)杠桿率，進(jìn)而波及他國(guó)貨幣形勢(shì)，挑戰(zhàn)他國(guó)尤其是開放程度較高國(guó)家的貨幣政策主權(quán)。

美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策緊縮開始后，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體將面臨如下重大風(fēng)險(xiǎn)：一是許多國(guó)家已經(jīng)將所謂的“現(xiàn)代貨幣理論”付諸實(shí)踐，一旦升息則該理論的基礎(chǔ)便會(huì)迅速崩塌；二是面對(duì)疫情造成的供給沖擊，各發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)措施各異，而政策差異性本身往往會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)源之一；三是進(jìn)口能源或出口能源的新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家面對(duì)政策轉(zhuǎn)向時(shí)損益情況大相徑庭，由貨幣政策趨緊導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)無疑會(huì)增加這兩類經(jīng)濟(jì)體之間的分化。

目前中低收入國(guó)家外債余額已達(dá)8.7萬億美元，過去10年，其外債增速超過了國(guó)民總收入(GNI)和出口增速。一旦發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策進(jìn)入升息軌道，其債務(wù)負(fù)擔(dān)勢(shì)必加重，很可能出現(xiàn)企業(yè)甚至國(guó)家違約，而政策轉(zhuǎn)向還極有可能使美元升值，進(jìn)而引發(fā)貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致貨幣危機(jī)與金融危機(jī)。2020年二十國(guó)集團(tuán)(G20)和由官方債權(quán)人組成的巴黎俱樂部啟動(dòng)了處置債務(wù)問題的共同框架，以解決中低收入國(guó)家不可持續(xù)的債務(wù)狀況和有資格參與債務(wù)暫緩償還倡議的國(guó)家長(zhǎng)期存在的融資缺口問題，該框架2021年年底到期。

如果不能消除發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與貧困國(guó)家在疫苗接種率上的巨大差異，全球復(fù)蘇將受阻，并導(dǎo)致全球GDP在未來5年的累計(jì)損失達(dá)到5.3萬億美元。即便疫情沖擊逐漸消退，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然面臨疫情前就已經(jīng)存在的各種掣肘，其中有些因應(yīng)對(duì)疫情而變得更加嚴(yán)重。

四、疫情走勢(shì)直接影響全球經(jīng)濟(jì)

從中長(zhǎng)期看，掣肘全球經(jīng)濟(jì)的因素包括攀升至歷史最高水平的債務(wù)、勞動(dòng)生產(chǎn)率增速遲緩、多邊貿(mào)易體系WTO上訴機(jī)構(gòu)停擺且改革談判達(dá)成共識(shí)困難重重、金融監(jiān)管持久性存在漏洞、經(jīng)濟(jì)民族主義特別是資源民族主義抬頭等。與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)關(guān)系密切的網(wǎng)絡(luò)安全始終是一只威脅巨大的“黑天鵝”。美國(guó)的長(zhǎng)期國(guó)債是全球金融系統(tǒng)的核心，幾乎所有國(guó)家都有美債儲(chǔ)備，并被用作幾乎所有物品和資產(chǎn)的抵押品，而99.9%以上的美國(guó)國(guó)債以純粹電子形式存在。如果有人能夠侵入美債系統(tǒng)，金融市場(chǎng)信心就可能崩潰，全球貨幣體系與金融市場(chǎng)便將陷入一片混亂。

風(fēng)險(xiǎn)、挑戰(zhàn)或掣肘確實(shí)存在，但全球經(jīng)濟(jì)整體上行進(jìn)而回歸中長(zhǎng)期發(fā)展軌道也是事實(shí)。2021年上半年主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，但進(jìn)入第三季度后總體放緩、增速分化，呈現(xiàn)前快后慢的特征。從全球看，雖說不同經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇步伐并不一致，鑒于絕大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可以收復(fù)“失地”，全年世界經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)明顯復(fù)蘇可以說已成定局。同時(shí)，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體(不包括中國(guó))的GDP到2024年可能依然比疫情前低。

短期看，世界經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)恐怕還是政策風(fēng)險(xiǎn)。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)通脹、維持復(fù)蘇的貨幣與財(cái)政政策如果失當(dāng)，將會(huì)引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格動(dòng)蕩暴跌，扼殺脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并可能將經(jīng)濟(jì)推入滯脹通道，進(jìn)而殃及新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家。中長(zhǎng)期看，受各種因素影響，比如對(duì)人類和地球都有利的結(jié)果究竟為何尚無定論，在過去10年寡頭壟斷企業(yè)形成的“經(jīng)營(yíng)共識(shí)”(習(xí)慣于高利潤(rùn)、低投資、弱競(jìng)爭(zhēng))能否走向終結(jié)還有待觀察，我們認(rèn)為全球仍處在中低速增長(zhǎng)軌道，未來3年至5年內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將維持在中低位，當(dāng)然各國(guó)各地區(qū)增速會(huì)存在顯著差異。

五、供應(yīng)鏈?zhǔn)軗p風(fēng)險(xiǎn)與韌性

過去一年多全球目睹并感受到了供應(yīng)鏈?zhǔn)茏柚?，芯片短缺、能源供?yīng)不足、航運(yùn)不暢和運(yùn)費(fèi)暴漲成為全球供應(yīng)鏈之痛的主要痛點(diǎn)。國(guó)際金融協(xié)會(huì)發(fā)出警告，美國(guó)生產(chǎn)系統(tǒng)中供應(yīng)鏈中斷的可能性上升，目前制造業(yè)交貨期延遲情況與2011年福島核災(zāi)難后日本的情況一樣嚴(yán)重，并開始擴(kuò)散至全球。這也迫使企業(yè)押注效率低但抵抗力強(qiáng)的供應(yīng)鏈，最終推高價(jià)格。衡量集裝箱費(fèi)用的德魯里航運(yùn)指數(shù)2021年9月比一年前上漲291%，諸如從東亞到歐洲最大港鹿特丹港繁忙航線的運(yùn)費(fèi)達(dá)到了一年前的6倍。煤價(jià)過去一年間上漲2倍、天然氣價(jià)格上漲4倍，德國(guó)電價(jià)自2021年2月以來上漲1倍多。能源價(jià)格出現(xiàn)暴漲的原因和供應(yīng)鏈?zhǔn)茏栌嘘P(guān)，而根本原因則在于疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度超越預(yù)期，以及石油領(lǐng)域投資不足：2020年石油和天然氣投資下降20%。

近兩年來供應(yīng)鏈韌性成為熱議話題。對(duì)企業(yè)而言，主要經(jīng)濟(jì)體之間貿(mào)易緊張和多邊貿(mào)易體系受到嚴(yán)重沖擊、氣候與自然災(zāi)害多發(fā)、網(wǎng)絡(luò)攻擊頻繁等，在不同維度增加了供應(yīng)鏈斷裂的可能性。由于技術(shù)進(jìn)步與擴(kuò)散，特別是生產(chǎn)數(shù)字化呈現(xiàn)不可阻擋之勢(shì)，勞動(dòng)力成本套利的空間逐漸變得狹小。隨著網(wǎng)上購(gòu)物的普及，消費(fèi)者對(duì)快速配送的需求上升，能否快速送達(dá)已成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。疫情沖擊更是讓企業(yè)意識(shí)到，徹底重新評(píng)估價(jià)值鏈、縮短供應(yīng)鏈、稀釋或多元化供應(yīng)鏈、投資更有韌性的供應(yīng)鏈將有利可圖。

從國(guó)家層面看，經(jīng)濟(jì)相互依存度不斷提升一直被認(rèn)為是地緣政治穩(wěn)定的源泉，現(xiàn)在則被一些人認(rèn)為是致命弱點(diǎn)，因?yàn)楣?yīng)的高集中度在有些人眼里就意味著高依賴度，涉及“國(guó)家安全”，事關(guān)大國(guó)博弈?；诖?，美國(guó)等國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)或計(jì)劃出臺(tái)一系列旨在提高自給率或本土化率的政策，鼓勵(lì)制造業(yè)回流或使供應(yīng)鏈多樣化，甚至有人公開鼓吹所謂“脫鉤”，矛頭主要針對(duì)中國(guó)。典型事例是美國(guó)總統(tǒng)拜登2021年2月24日簽署“美國(guó)供應(yīng)鏈”第14017號(hào)行政命令，指示政府對(duì)美國(guó)關(guān)鍵供應(yīng)鏈進(jìn)行全面審查，以識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、解決脆弱性并制定戰(zhàn)略，提高恢復(fù)力。為此，美國(guó)政府成立了涵蓋十多個(gè)聯(lián)邦部門和機(jī)構(gòu)的工作組，與商業(yè)、學(xué)界、國(guó)會(huì)以及美國(guó)盟友和合作伙伴的數(shù)百名利益相關(guān)者進(jìn)行磋商，以確定漏洞并制訂解決方案，其中涉及的關(guān)鍵產(chǎn)品包括半導(dǎo)體制造和先進(jìn)包裝、大容量電池、關(guān)鍵礦物和材料、藥品和原料藥。

不過，盡管從企業(yè)層面和大國(guó)博弈層面上看，有人在拉扯全球供應(yīng)鏈朝著逆全球化方向偏離，但至少2021年的現(xiàn)實(shí)并不支持上述判斷，特別是和中國(guó)有關(guān)的數(shù)據(jù)提供的更是反例。個(gè)中原因主要在于中國(guó)持續(xù)且堅(jiān)定的開放政策和市場(chǎng)規(guī)模。上海美國(guó)商會(huì)和普華永道中國(guó)2021年9月的調(diào)查顯示，在338家受訪公司中，78%表示對(duì)本公司未來五年的業(yè)務(wù)展望感到“樂觀或略微樂觀”，比上年同期高近20個(gè)百分點(diǎn)，而感到“悲觀”的企業(yè)占10%，一年前該占比為18%。

六、人口結(jié)構(gòu)變遷加速影響深遠(yuǎn)

人口屬于中長(zhǎng)期變量，累積到一定程度后會(huì)在短期內(nèi)產(chǎn)生重大效應(yīng)。人口變化主要體現(xiàn)在人口數(shù)量、年齡結(jié)構(gòu)、族群比例以及人口跨境流動(dòng)等方面。人口預(yù)測(cè)是政府、企業(yè)、非政府組織和個(gè)人的重要計(jì)劃和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。政府需要通過短期和中期方案來估計(jì)人們對(duì)學(xué)校、醫(yī)院和其他公共服務(wù)的需求，幫助基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)長(zhǎng)期融資，為未來勞動(dòng)力規(guī)劃必要的技能和知識(shí)，明智地投資健康研究和開發(fā)資源，了解潛在的環(huán)境、軍事、地緣政治和其他風(fēng)險(xiǎn)，并實(shí)施預(yù)防或緩解策略。對(duì)從事具有長(zhǎng)期回報(bào)投資的企業(yè)而言，人口預(yù)測(cè)同樣重要。同時(shí)，普通個(gè)體也會(huì)關(guān)注是否有足夠的工人繳稅以支持退休人員的養(yǎng)老金和醫(yī)療福利。此外，人口變化還涉及國(guó)際和國(guó)家安全與穩(wěn)定。據(jù)聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)部(UNDESA)預(yù)測(cè)，全球人口將從目前的77億人增至2030年的85億人、2050年的97億人，2100年達(dá)到110億人峰值。

從年齡結(jié)構(gòu)看，工業(yè)化國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體普遍進(jìn)入老齡化社會(huì)，2020年日本65歲以上老人占總?cè)丝诘?8%，歐盟27國(guó)為20.3%，美國(guó)為16%，俄羅斯為15%。新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家中，中國(guó)65歲以上老人占11%，已邁出走向老齡化社會(huì)的步伐。與快速老齡化社會(huì)形成鮮明對(duì)照的是部分發(fā)展中國(guó)家的人口爆炸。目前人口增速最快的是非洲，總數(shù)為13億人，預(yù)計(jì)到2050年增至26億人。年輕人口占比高可以產(chǎn)生人口紅利，但收獲人口紅利必須與人力資本不斷積累、儲(chǔ)蓄率與投資率提升、能夠大幅降低交易成本和不確定性的體制機(jī)制改革、社會(huì)穩(wěn)定、生態(tài)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展等相結(jié)合方能實(shí)現(xiàn)。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體人口老齡化的影響巨大，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。一是勞動(dòng)力供給減少，由此可能降低潛在增長(zhǎng)率；二是與社保和醫(yī)保相關(guān)的財(cái)政支出增加，因此形成的赤字壓力可能拖累經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)；三是老年人創(chuàng)新能力與意愿下降，從而波及勞動(dòng)生產(chǎn)率提升；四是消費(fèi)需求減少，投資增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)均會(huì)有所改變；五是移民政策可能被迫調(diào)整，國(guó)內(nèi)社會(huì)因此出現(xiàn)分裂；六是為數(shù)眾多的老年人政治參與程度上升，各國(guó)內(nèi)部政治博弈的過程與結(jié)果正在發(fā)生改變；七是自動(dòng)化導(dǎo)致非熟練勞動(dòng)力大量失業(yè)，通過讓更多知識(shí)密集型任務(wù)(如分析消費(fèi)者信用評(píng)級(jí)和提供金融建議)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化，降低人類參與工作的必要性。

從某種意義上講，未來20年最確定的趨勢(shì)是人口結(jié)構(gòu)的重大轉(zhuǎn)變。有學(xué)者將這種轉(zhuǎn)變用三種“顏色”形象地加以表述：更多的灰色(老齡化)、更多的綠色(隨技術(shù)進(jìn)步而來的每公頃產(chǎn)出增加)、更少的白色(美國(guó)和歐洲人口總數(shù)中白人的比重快速下降)。還有學(xué)者將人口轉(zhuǎn)變或“拐點(diǎn)”理解為有史以來最大規(guī)模且高質(zhì)量勞動(dòng)力大幅增長(zhǎng)的終結(jié)。