霍麗君，張亦萌

（1.中國石油集團經濟技術研究院；2.中國石油集團油氣市場模擬與價格預測重點實驗室；3.北京石油管理干部學院）

1 回顧

1.1 原油：國際油價9月環(huán)比回落，10月環(huán)比上漲

9月，國際原油月均價連續(xù)第3月環(huán)比回落。9月初，美元指數(shù)創(chuàng)20年新高、中國新冠肺炎疫情反復和多點散發(fā)且貿易數(shù)據低迷、世界主要央行加息預期加劇市場對經濟衰退的擔憂，國際油價承壓下跌，但“歐佩克+”決定小幅削減產量目標限制油價跌幅，7日WTI和布倫特原油期貨價格分別跌至81.94美元/桶及88美元/桶。此后，俄羅斯多次重申將停止向對俄羅斯石油實施限價的國家供應石油及天然氣，并關閉“北溪-1”管道，支撐油價有所回升，12日WTI和布倫特原油期貨價格分別升至87.78美元/桶及94美元/桶。隨后，受累于美國8月居民消費價格指數(shù)（CPI）意外上漲及美國原油庫存超預期增加、美元走強、歐美較強加息預期，國際油價再度承壓下跌，但國際能源署（IEA）對2022年冬季“氣轉油”需求增長的預期限制了油價跌幅，20日WTI和布倫特原油期貨價格分別降至84.45美元/桶及90.62美元/桶。下旬，美聯(lián)儲年內第三次宣布加息75個基點并引發(fā)全球央行跟進，市場對全球經濟衰退的擔憂進一步加劇，國際油價進一步回落，26日WTI和布倫特原油期貨價格分別降至76.71美元/桶及84.06美元/桶。臨近月底，市場預期“歐佩克+”將減產支撐油價、颶風伊恩影響墨西哥灣地區(qū)石油生產，油價受到支撐略有回升，30日WTI和布倫特原油期貨價格分別為79.49美元/桶及87.96美元/桶。9月，WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價分別為83.80美元/桶、90.57美元/桶和90.12美元/桶，環(huán)比分別下降7.68美元/桶、7.17美元/桶和7.13美元/桶。

進入10月份，國際原油月均價環(huán)比上漲。月初，“歐佩克+”10月會議決定11月大幅減產200萬桶/日給市場信心帶來重要提振、美國石油庫存下降、美元走軟，國際油價顯著反彈，7日WTI和布倫特原油期貨價格分別升至92.64美元/桶及97.92美元/桶。隨后，在對全球經濟衰退擔憂揮之不去、市場擔心中國新冠肺炎疫情影響石油需求、美元走強、美國計劃釋放戰(zhàn)略石油儲備等因素施壓下，油價明顯回落，18日WTI和布倫特原油期貨價格分別降至82.82美元/桶及90.93美元/桶。此后，中國可能放松入境隔離期限的消息提振市場對石油需求的樂觀預期，美國商業(yè)原油庫存下降，美國戰(zhàn)略石油儲備降至1984年中以來最低、柴油庫存降至季節(jié)性最低，美元走軟等因素，又支撐油價有所反彈，21日WTI和布倫特原油期貨價格分別升至85.05美元/桶及93.5美元/桶。截至10月21日，10月WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價分別為87.09美元/桶、93.03美元/桶和91.33美元/桶，環(huán)比分別上升3.29美元/桶、2.46美元/桶和1.21美元/桶。

近期國際原油價格走勢見圖1。

圖1 近期國際原油價格走勢

1.2 成品油：歐美汽油價格9月環(huán)比均下降，10月環(huán)比均回升

9月，歐洲鹿特丹95號無鉛汽油月均價較上月下跌11.72%，至101.06美元/桶；美國紐約93號無鉛汽油月均價較上月下跌17.01%，至129.7美元/桶。截至10月21日，10月歐洲鹿特丹95號無鉛汽油月均價較上月上漲17.49%，至118.73美元/桶；美國紐約93號無鉛汽油月均價較上月上漲6.9%，至138.65美元/桶。

美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據顯示，截至10月14日，過去4周（9月19日-10月14日）美國成品油日均需求總量約2040.8萬桶，同比下降2.4%，較截至9月16日的過去4周（8月22日-9月16日）上升4.4%；汽油日均需求量為881.1萬桶，同比下降6.4%，較截至9月16日的過去4周上升3.3%；餾分油需求量為418.1萬桶，同比上升1.1%，較截至9月16日的過去4周上升21.8%。

2 近期石油市場特點

2.1 WTI與布倫特原油價差9月環(huán)比擴大，10月環(huán)比縮小

9月份，WTI和布倫特原油期貨價格波動范圍分別為76.71～88.48美元/桶和84.06～95.74美元/桶。兩者價差月平均為-6.52美元/桶，環(huán)比擴大0.26美元/桶。30日兩者價差為本月最寬值-8.47美元/桶，8日兩者價差為本月最窄值-5.61美元/桶。

截至10月21日，10月WTI和布倫特原油期貨價格波動范圍分別為82.82～92.64美元/桶和88.86～97.92美元/桶。兩者價差月平均為-5.94美元/桶，環(huán)比縮窄0.58美元/桶。21日兩者價差為本月最寬值-8.45美元/桶，11日兩者價差為本月最窄值-4.94美元/桶（見圖2）。

圖2 WTI與布倫特原油價差

2.2 美國原油庫存增加，汽油、餾分油庫存減少

美國能源信息署庫存報告顯示，截至10月14日的一周，美國原油庫存為4.3736億桶，較9月同期增加658.3萬桶，其中庫欣地區(qū)庫存為2623萬桶，較9月同期增加123.9萬桶；汽油庫存為2.0937億桶，較9月同期減少524.2萬桶；餾分油庫存為1.0619億桶，較9月同期減少1106.3萬桶。

2.3 9月世界石油供應保持增長

9月，世界石油供應環(huán)比提高30萬桶/日，至10120萬桶/日。其中，“歐佩克+”23國原油（不含NGL、凝析油等）產量環(huán)比提高9萬桶/日，至4478萬桶/日；非“歐佩克+”產油國石油供應環(huán)比提高4萬桶/日，至4850萬桶/日。9月，俄羅斯原油產量大致穩(wěn)定在974萬桶/日，由于凝析油產量提高，俄羅斯石油產量環(huán)比提高13萬桶/日，達到1110萬桶/日，但相比烏克蘭危機爆發(fā)前仍低31萬桶/日。

10月初，“歐佩克+”決定自11月起減產200萬桶/日，由于俄羅斯、尼日利亞等多數(shù)“歐佩克+”成員國原油產量遠低于配額，國際能源署估計“歐佩克+”實際減產規(guī)模將在100萬桶/日左右。在“歐佩克+”決定大幅削減產量之后，國際能源署將2022年世界石油供應下調22萬桶/日，目前預計2022年世界石油供應同比提高460萬桶/日，至9990萬桶/日。其中，“歐佩克+”供應同比提高300萬桶/日，主要來自沙特阿拉伯；非“歐佩克+”供應同比提高150萬桶/日，其中美國貢獻70%的增量，達到110萬桶/日。

2.4 10月原油期貨合約非商業(yè)凈多倉增加

截至10月18日，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油期貨合約非商業(yè)凈多持倉為25.15萬手，較前一周減少0.77萬手，較9月同期增加1.17萬手，漲幅為4.86%（見圖3）。

圖3 紐約商業(yè)交易所原油期貨合約非商業(yè)凈多倉與WTI期貨價格

3 預測

IEA和歐佩克下調、EIA上調2022年全球石油日需求增長預估值。IEA下調5萬桶/日，至同比增長194萬桶/日，日需求量達到9961萬桶；歐佩克下調46萬桶/日，至同比增長264萬桶/日，日需求量為9967萬桶；EIA上調2萬桶/日，至同比增長212萬桶/日，日需求量達到9955萬桶。

各機構下調2022年四季度油價預測。9月底公布的路透社的調查顯示，2022年四季度布倫特原油期貨價格預估中值為95美元/桶，低于8月底的預估中值100美元/桶，低于2023年一季度的預估中值95.5美元/桶；WTI原油期貨價格2022年四季度預估中值為90美元/桶，低于8月底的預估中值95美元/桶，高于2023年一季度的預估中值88.5美元/桶。2023年布倫特和WTI原油期貨價格的預估中值分別為94美元/桶和90美元/桶。

3 新加坡市場主要油品現(xiàn)貨平均價格

4 國際市場主要油品期貨價格

預計11月國際油價環(huán)比回升。宏觀層面，全球經濟減速甚至可能陷入衰退仍將是油價的最大壓力；需求側，經濟增長疲弱導致石油需求增長不振，但冬季“氣轉油”可能給需求端帶來一定支撐；供應側，“歐佩克+”11月將進入減產階段，在抽緊市場供應的同時凸顯“限產保價”決心，但美國仍將通過釋放戰(zhàn)略石油儲備等手段壓制油價，增加供應側博弈。需要注意的是，隨著歐盟對俄羅斯海運原油禁令即將于12月5日生效，俄羅斯原油減量風險加大，且西方對俄石油限價極有可能引發(fā)俄報復性反制，利多油價。在基準情景下，預計11月布倫特原油均價為92～96美元/桶。

1 國際市場主要原油現(xiàn)貨平均價格單位：美元/桶

2 國際市場主要原油期貨價格

附表