馬繼斌
(菏澤市城市開發(fā)投資有限公司,山東 菏澤 274000)
近年來,經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程不斷深入,各國間的文化交流與經(jīng)濟(jì)交流越來越密切,我國中小型企業(yè)外資的引入逐步增多,國有企業(yè)的融資體系呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢。但我國融資的主要方式仍以國有銀行為主,這種融資方式雖有諸多優(yōu)勢,但仍存在一些不足之處,主要表現(xiàn)為實際上提高了國有企業(yè)的負(fù)債比率,同時提高了國有銀行的不良資產(chǎn)占比。因此,為有效改善這一不良現(xiàn)狀,應(yīng)加快資本市場服務(wù)國有企業(yè)的改革進(jìn)程,促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展。文章主要分析資本市場服務(wù)國企改革的意義與現(xiàn)狀,討論與研究其改革創(chuàng)新的主要路徑。
國企改革對資本市場的良性發(fā)展具有推動作用,可以從產(chǎn)權(quán)、融資體系和企業(yè)管理這三個方面來分析國企改革和資本市場發(fā)展之間的關(guān)系。二者之間的運(yùn)作模式雖大不相同,但從實際上可以看出,資本市場的良好發(fā)展能夠優(yōu)化國企的融資環(huán)境,使其變得更加完善,二者的有機(jī)融合能夠促進(jìn)國企產(chǎn)權(quán)改革的推進(jìn)和管理制度的完善。除此之外,縱觀我國的國企改革歷程,其主要可以概括為三個明顯的改革階段:政府經(jīng)營、公有股份制以及市場股份制。對這三個階段進(jìn)行分析能夠看出,其主要的問題在于產(chǎn)權(quán)問題。由于當(dāng)時國企產(chǎn)權(quán)劃分不清晰,國有資本的經(jīng)營預(yù)算體系建設(shè)也不完善。我國已經(jīng)上市的國企采取了股權(quán)分置改革,國有股份和法人股份不流通。而在現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)社會環(huán)境下,明確上市國企的股份和產(chǎn)權(quán)能夠有效地調(diào)控股市。國企的整合、上市和改革的進(jìn)一步發(fā)展將成為資本市場的主要走向,也能推動資本市場的發(fā)展和完善。
資本市場發(fā)展問題主要是產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)權(quán)交易問題。在我國部分股份制企業(yè)中,企業(yè)核心員工手中都握有公司負(fù)責(zé)人下發(fā)的一些分散股權(quán),這種股權(quán)分配方式雖然可以在一定程度上提升員工的工作積極性,但也導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)股權(quán)無法集中的問題。如果這些股權(quán)不能在市場流通和交易,則會導(dǎo)致企業(yè)的股權(quán)長期處于分散狀態(tài)。對實施多元化股權(quán)的國企來說,這種情況將會限制國有企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
由此可以看出,早期的國企產(chǎn)權(quán)不清晰、結(jié)構(gòu)不合理,導(dǎo)致國有產(chǎn)權(quán)無法在資本市場中自由流通和交易,資源無法得到有效的配置。而資本市場管理機(jī)制中的市場競爭、產(chǎn)品定價與交易方式,可以提高國有企業(yè)經(jīng)營水平與市場競爭力,能夠加強(qiáng)對國有資產(chǎn)的監(jiān)管,確保其保值增值。因此,國企的產(chǎn)權(quán)改革,需要以資本服務(wù)為媒介,確保國企在進(jìn)入資本市場時可以更加順利,幫助國企產(chǎn)權(quán)變得清晰,從而實現(xiàn)國有企業(yè)自主經(jīng)營與自我發(fā)展的目標(biāo)。
在國有企業(yè)混合所有制改革道路上,表現(xiàn)出來的問題是股權(quán)結(jié)構(gòu)問題,但能否解決該問題,根本在于公司內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)與管理機(jī)制是否健全。資本市場的變化直接優(yōu)化了我國現(xiàn)代化企業(yè)的運(yùn)行狀態(tài),為國有企業(yè)創(chuàng)新改革提供了寶貴的實操經(jīng)驗與管理理論。主要表現(xiàn)形式分為以下五方面:一是為國企形成科學(xué)、規(guī)范、完善的公司管理結(jié)構(gòu)與制度作出巨大貢獻(xiàn);二是推動黨政領(lǐng)導(dǎo)與公司管理方式相結(jié)合;三是根據(jù)信息披露制度有效規(guī)范國有企業(yè)涉及的項目和活動;四是推出并完善員工持股獎勵方案和股權(quán)激勵計劃,該獎勵模式有效推動了改革進(jìn)度;五是國有上市企業(yè)通過熟練使用資本市場信息相對透明、健全、公開的特點(diǎn),大幅提高招聘市場中的選聘比例,同時推動相關(guān)制度的建立與完善。
長久以來,負(fù)債率系統(tǒng)性風(fēng)險始終是國有上市企業(yè)遠(yuǎn)大于民營企業(yè)。作為國有上市公司,其特點(diǎn)不單是具備較高的負(fù)債率風(fēng)險,其所承載的債務(wù)體量也遠(yuǎn)超普通民營企業(yè)。所以,當(dāng)前國有企業(yè)的首要任務(wù)便是摘掉債務(wù)杠桿,而國有企業(yè)摘掉債務(wù)杠桿成功與否將直接影響整個宏觀經(jīng)濟(jì)體系的杠桿變化。目前,國有企業(yè)若想順利摘掉債務(wù)杠桿或有效減少杠桿分量,須做到以下兩方面。第一是加大融資占比,同時放寬對企業(yè)股權(quán)的投資。第二是優(yōu)化國有企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu),同時增加企業(yè)融資方式,具體方式為增加新型金融產(chǎn)品和發(fā)行長期債券,這樣既可以保證國有企業(yè)資金流充裕,減少負(fù)債風(fēng)險,降低杠桿率,同時也能進(jìn)一步加快國有企業(yè)的改革進(jìn)度。
探究國有企業(yè)資源利用效率低下的根本原因,須深度剖析同階段的民營企業(yè)與國有企業(yè)之間存在的不同點(diǎn)與相同點(diǎn)。通過搜集1960年至2000年的企業(yè)數(shù)據(jù),可以明確得出大多數(shù)民營企業(yè)的資源利用率要遠(yuǎn)大于制造型國有企業(yè)。而在1980年至1995年間,鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)與集體企業(yè)的資源利用率明顯高于國有企業(yè)。雖然在往后的13年間,國有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)騰飛的大環(huán)境下顯著提高了資源利用率,但這種提高并不能直接代表國有企業(yè)自身狀況,而是得益于國有企業(yè)的資金優(yōu)勢與規(guī)模優(yōu)勢,但傳統(tǒng)民營制造企業(yè)的增長速度與壟斷程度明顯超過國有企業(yè)[1]。此外,通過對國有企業(yè)改革過程中相關(guān)數(shù)據(jù)的深度剖析與研究,發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)在改革過程中提高最明顯的便是資源利用率,而資源利用率的提高給國有企業(yè)帶來的最直觀的變化就是經(jīng)濟(jì)效益的增加。
國家是國有企業(yè)的實際掌控者,所以國家在國有企業(yè)中應(yīng)享有所有者的權(quán)益,承擔(dān)所有者的義務(wù)。與此同時,國家雖作為實際掌控者,但不應(yīng)過多介入企業(yè)具體的經(jīng)營事務(wù)活動,應(yīng)盡可能地給國有企業(yè)的管理與發(fā)展?fàn)I造良好寬松的經(jīng)營環(huán)境。國有企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)主要體現(xiàn)在兩個方面:一方面是要定期向國家繳稅;另一方面是要向國有銀行支付貸款利息,這使得國企的融資和發(fā)展環(huán)境逐漸惡化。由此可見,國有企業(yè)的融資渠道不能過于單一,不能只依靠國企本身,也不能過分依賴國家財政的撥款,還是要通過對社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的分析將企業(yè)大量的存量資產(chǎn)進(jìn)行市場流通,進(jìn)而改善資金情況,維持國有企業(yè)的正常運(yùn)作。
國有銀行同國企一樣,都是由國家作為所有者。自改革開放以來,隨著國企的債務(wù)融資逐漸增多,我國國有銀行的資產(chǎn)情況也不容樂觀,逐漸出現(xiàn)還本付息壓力增大的現(xiàn)象,使得我國部分國有企業(yè)面臨著破產(chǎn)的風(fēng)險。而國有企業(yè)一旦破產(chǎn),國有銀行的債權(quán)將永遠(yuǎn)無法拿回,這會導(dǎo)致由國家出面承擔(dān)所有損失。此外,我國國有銀行具有較強(qiáng)的商業(yè)化性質(zhì),但其實際上并不是真正的商業(yè)銀行,仍要接受國家行政的干涉。因此,在這種情況下,國企的負(fù)債并不能起到良好的約束作用,最終還是會給銀行造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失,也會導(dǎo)致國有銀行的經(jīng)營風(fēng)險日益增大。所以,在國有銀行還沒有成為真正意義上的商業(yè)銀行之前,根本不可能解決國企的融資問題和自身存在的巨大金融風(fēng)險。
要解決國企的融資問題,應(yīng)在持續(xù)擴(kuò)大和完善國企內(nèi)部融資、政府和銀行融資的基礎(chǔ)上,大力發(fā)展資本市場。我國的國企融資體系正在由國家政府融資轉(zhuǎn)向國有銀行融資,再轉(zhuǎn)變成市場融資。國企的融資方式也正由間接融資向直接與間接相結(jié)合的方向發(fā)展。這就要建立和發(fā)展資本市場,而資本市場的發(fā)展也為國企的改革提供了全新的渠道[2]。
隨著改革開放逐漸深化,國企的改革發(fā)展也不可避免地出現(xiàn)了很多問題[3]。國有企業(yè)相較民營企業(yè)存在諸多優(yōu)勢,如財務(wù)資源優(yōu)勢、經(jīng)營渠道便利以及人才資源豐富等。盡管國有企業(yè)有眾多優(yōu)勢,但其內(nèi)部卻存在諸多難以解決的問題,如創(chuàng)新能力弱、行業(yè)分布稀疏以及經(jīng)營效率低下等。改革逐漸推進(jìn),不免產(chǎn)生許多利益集團(tuán)。目前國有企業(yè)的改革發(fā)展進(jìn)入白熱化階段,非常需要國家政策扶持與頂層設(shè)計支持,若僅單純依靠地方政府幫助與自身摸索,國有企業(yè)的改革則很難有所進(jìn)展。正所謂獨(dú)木難支,只有集中力量才能使國有企業(yè)更加有效地進(jìn)行深化改革,所以若想使國有企業(yè)改革獲得理想成效,就必須統(tǒng)一制度建立、企業(yè)規(guī)劃、統(tǒng)籌安排,這樣才能夠有效提高我國企業(yè)資源利用效率,進(jìn)一步開發(fā)國有企業(yè)自身潛能,提升核心競爭力,加快國有企業(yè)深化改革進(jìn)度。
在經(jīng)濟(jì)市場日漸繁榮的大環(huán)境下,國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)改革資源也逐漸充足,無論是市場經(jīng)濟(jì)條件或是國家政策條件,還是人才規(guī)模條件,都在經(jīng)歷不斷的優(yōu)化與創(chuàng)新后,已完全滿足現(xiàn)有國有企業(yè)的發(fā)展需求,而曾經(jīng)初步發(fā)展的員工隊伍在大環(huán)境的磨煉下也逐漸顯露出職業(yè)經(jīng)理人的雛形。國有企業(yè)創(chuàng)新改革與經(jīng)濟(jì)社會的持續(xù)發(fā)展互相正向影響,通過對國有企業(yè)的改革創(chuàng)新,員工不僅可以充分了解企業(yè)的發(fā)展過程,同時也可增強(qiáng)自身認(rèn)知與接受能力,從而形成國企改革的基本條件與外在環(huán)境。
近年來,我國經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展日漸繁榮,新型技術(shù)也如雨后春筍般涌現(xiàn)。在如此復(fù)雜的大環(huán)境中,國家與國家之間的競爭也更加激烈,其中在大數(shù)據(jù)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、人工智能及智能制造業(yè)方面的競爭尤為突出。我國面對如此激烈的競爭也采取了各種措施,在當(dāng)前新型技術(shù)百花齊放的時代,資本市場經(jīng)濟(jì)也迎來了戰(zhàn)略機(jī)遇期。所以,國有企業(yè)若想進(jìn)行有效的改革創(chuàng)新,必須在科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新的道路上走下去。
在開展國有企業(yè)改革的過程中,國家資源委員會明確指出須以加強(qiáng)國有企業(yè)統(tǒng)一管理方式和深化國有企業(yè)改革條件為首要目標(biāo)。國有企業(yè)的改革進(jìn)程已遠(yuǎn)超出國家資源委員會的要求,正在以廣闊的視野與積極的態(tài)度進(jìn)行全方面改革。國資委對目前所有國有企業(yè)的改革框架設(shè)計主要分為三方面,分別是監(jiān)管體制改革、基本經(jīng)濟(jì)制度改革以及企業(yè)經(jīng)營層面改革。通過以上三方面的改革,可以有效優(yōu)化國有企業(yè)發(fā)展制度,擴(kuò)大其發(fā)展規(guī)模和總量,提高企業(yè)核心競爭力。同時,能將關(guān)注重點(diǎn)從以往的經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)閲蟀l(fā)展對國民經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的影響和關(guān)注企業(yè)資本價值形態(tài)的走向。
資本市場與國有企業(yè)是相輔相成的關(guān)系,資本市場的運(yùn)作方式在一定程度上能夠推進(jìn)我國國有企業(yè)的改革,推動國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。在二者融合實踐的過程中,國有企業(yè)可以參考資本服務(wù)改善自身的經(jīng)營與管理制度,嘗試采取新型的戰(zhàn)略投資方案。同時,根據(jù)二者的運(yùn)作方式可以創(chuàng)新我國現(xiàn)代化國有企業(yè)的管理制度與管理模式。
例如,2014年我國國有企業(yè)中國石油化工對其銷售子公司進(jìn)行了結(jié)構(gòu)重組,將30%的股權(quán)重新劃分,進(jìn)而為其引入了民間資金。通過這種方式進(jìn)一步籌集其開拓市場需要的資金,做到混合所有制與市場經(jīng)濟(jì)的融合發(fā)展。國有企業(yè)由資本市場上市,可以促進(jìn)國有資產(chǎn)的保值與增值,進(jìn)而有效提高國有企業(yè)的資產(chǎn)使用效率。根據(jù)目前發(fā)展態(tài)勢分析,日后將有越來越多的國有企業(yè)加入改革深化的陣營中。
此外,我國國有企業(yè)深化改革的根本意義在于對國有企業(yè)現(xiàn)階段所具備的資源進(jìn)行全面的整合、梳理、統(tǒng)一。而就我國所有國有企業(yè)來說,其數(shù)量與所得的經(jīng)營資源并不成正比,這導(dǎo)致國有企業(yè)市場競爭壓力大。雖然國有企業(yè)在我國部分行業(yè)內(nèi)仍具有壟斷地位,但由于國有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不完善,經(jīng)營效率過低,經(jīng)濟(jì)收益不明顯,內(nèi)部損耗尤為嚴(yán)重。國有企業(yè)管理者若要想徹底改善現(xiàn)狀,應(yīng)強(qiáng)化對國有企業(yè)現(xiàn)有市場資源與企業(yè)內(nèi)部資源的開發(fā)利用,融合資本市場運(yùn)作方式,嘗試將股權(quán)進(jìn)行多元化的合理分配。這樣才能從本質(zhì)上體現(xiàn)資本市場的服務(wù)優(yōu)勢,并通過合理的方式重組國有企業(yè)資源。
國有企業(yè)改革屬于長期工程,必須加強(qiáng)理論與實踐的有效結(jié)合,利用好資本市場,有效深化改革內(nèi)容,提高資本市場的資源配置能力,優(yōu)化國企現(xiàn)有的市場準(zhǔn)入與收入分配方式。同時,國企與資本市場的融合可以根據(jù)二者自身的特點(diǎn)嘗試構(gòu)建良性循環(huán)機(jī)制,進(jìn)而有效促進(jìn)國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。