趙政杰

（安徽省中安金融資產(chǎn)管理股份有限公司，安徽 合肥 230031）

一、地方AMC行業(yè)發(fā)展情況

“十四五”時期，我國進入新發(fā)展階段，受經(jīng)濟“三期疊加”等因素影響，以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和“雙碳”戰(zhàn)略的縱深推進，金融風(fēng)險逐漸暴露，銀行不良率和不良資產(chǎn)規(guī)模延續(xù)“雙升”態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，截至2021年底全國商業(yè)銀行不良貸款余額達到2.85萬億元，不良貸款率1.73%，較上年末減少0.11個百分點，但不良資產(chǎn)整體規(guī)模依然較大。過去數(shù)十年間，我國實施了大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，目前的存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)約有380萬億，但能夠形成經(jīng)營性流入的資產(chǎn)約120萬億。此外，在“房住不炒”政策主基調(diào)下，房地產(chǎn)行業(yè)泡沫逐漸擠壓，大批房企進入發(fā)展“寒冬期”，對房地產(chǎn)上下游市場、民生保障和消費帶動產(chǎn)生較大影響。2022年5月25日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于進一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》（國辦發(fā)〔2022〕19號），明確了包括聚焦存量資產(chǎn)重點方向、優(yōu)化盤活方式、加大政策支持、用好回收資金、落實風(fēng)險防控舉措、建立工作臺賬等6個方面舉措。同年6月19日，國家發(fā)改委也印發(fā)了《關(guān)于做好盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資有關(guān)工作的通知》（發(fā)改辦投資〔2022〕561號），對存量資產(chǎn)盤活給予了較大的政策支持力度。地方資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“地方AMC”）作為化解地方金融風(fēng)險和服務(wù)實體經(jīng)濟的重要支撐，在本輪存量資產(chǎn)盤活過程中，其功能的有效發(fā)揮對促進地方產(chǎn)業(yè)升級、擴大就業(yè)、群眾安居樂業(yè)，推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

（一）AMC行業(yè)格局

1998年亞洲金融危機后，為化解國內(nèi)銀行業(yè)不良資產(chǎn)，我國于1999年相繼設(shè)立了信達、東方、長城和華融四家金融資產(chǎn)管理公司，分別對口接收、管理和處置來自中國建設(shè)銀行及國家開發(fā)銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行合計約1.4萬億的不良貸款，將國有銀行中的不良資產(chǎn)進行剝離，中國的不良資產(chǎn)管理行業(yè)也由此產(chǎn)生。2009年國際金融危機后，信貸規(guī)模膨脹，各領(lǐng)域不良資產(chǎn)迅速擴張，并且呈現(xiàn)碎片化、分散化的特征，僅依靠四大AMC難以應(yīng)付。為防范和化解地方金融風(fēng)險，財政部和原銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文允許省級人民政府設(shè)立一家資產(chǎn)管理公司。2016年監(jiān)管部門鼓勵地方AMC展業(yè)發(fā)展，放寬了相應(yīng)限制，地方AMC進入蓬勃發(fā)展時期。同時，為推進“三去一降一補”，在國務(wù)院和銀保監(jiān)會的支持下，銀行開始新設(shè)債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)，銀行系金融資產(chǎn)投資公司（AIC）隨之誕生。2020年，中國銀河資產(chǎn)管理公司獲批成為第五家全國性AMC。隨著全國性AMC擴容和外資AMC正式進入中國市場，我國不良資產(chǎn)管理行業(yè)已經(jīng)形成“5+2+銀行系A(chǔ)IC+外資系+N”的格局。

（二）地方AMC發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

1．發(fā)展沿革

（1）初步探索（2012-2015年）

我國經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，投資和信貸規(guī)模迅速擴張，同時各行業(yè)不良資產(chǎn)逐步積累。2012年，為解決四大AMC未能深耕地市、難以完全應(yīng)付現(xiàn)有不良資產(chǎn)規(guī)模等問題，上海、北京、廣州等6個省市開始申請設(shè)立地方金融資產(chǎn)管理公司并獲得批準(zhǔn)。此后，財政部和原銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文允許省級人民政府設(shè)立一家地方AMC，開啟了各地區(qū)相繼設(shè)立AMC的潮流。

（2）蓬勃發(fā)展（2016-2018年）

隨著經(jīng)濟形勢和金融環(huán)境的變化，實體企業(yè)融資、上市公司紓困等需求不斷增加，地方AMC業(yè)務(wù)范圍不斷擴展，業(yè)務(wù)模式不斷豐富，處置手段不斷升級。同時，為提高地方不良資產(chǎn)處置效率、解決各地化解不良資產(chǎn)的需求，監(jiān)管機構(gòu)出臺多項政策，加大了對地方AMC的扶持，逐步放寬展業(yè)區(qū)域和業(yè)務(wù)類型等方面的約束，鼓勵地方AMC展業(yè)發(fā)展。

（3）全面監(jiān)管（2019年至今）

不良資產(chǎn)行業(yè)迅速發(fā)展的同時，一些地方AMC開始逐漸偏離主業(yè)，大量開展類信貸業(yè)務(wù)，部分地方AMC甚至演化成地方政府的融資平臺。此外，地方AMC發(fā)展過程中積累了大量風(fēng)險隱患，業(yè)務(wù)流程不規(guī)范、風(fēng)控體系不完備等問題突出。為此，監(jiān)管部門開始加強監(jiān)督，逐步趨嚴，對地方AMC業(yè)務(wù)進行規(guī)范和限制，引導(dǎo)地方AMC回歸主業(yè)，服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。

2．行業(yè)現(xiàn)狀

（1）機構(gòu)數(shù)量情況

截至2021年12月，全國已獲批運營的地方AMC共計59家，其中國有獨資和國有控股公司合計25家。隨著行業(yè)準(zhǔn)入條件進一步放開，國內(nèi)多個省份已突破2家地方AMC的限制，行業(yè)競爭日益激烈。

（2）整體規(guī)模情況

截至2021年12月，行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模超過8,000億元，總注冊資本約2,400億元，平均注冊資本約41億元。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2021年12月末行業(yè)平均資產(chǎn)總額246億元，平均凈資產(chǎn)89億元，資產(chǎn)負債率63.56%。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年全國商業(yè)銀行生成的不良資產(chǎn)占比有所下降，由52%降至48%；非銀金融機構(gòu)生成的不良占比上升了5個百分點，非金融企業(yè)不良資產(chǎn)占比變化較小，下降1個百分點。分行業(yè)來看，不良資產(chǎn)產(chǎn)生較多的行業(yè)主要集中于產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè)，制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、租賃與商業(yè)服務(wù)業(yè)不良貸款余額及不良率均處于較高水平，采礦業(yè)及房地產(chǎn)行業(yè)雖不良資產(chǎn)余額較少，但不良率水平較高。

（3）監(jiān)管情況

為了促進地方AMC專注主業(yè)，監(jiān)管部門的監(jiān)管態(tài)度由全面鼓勵逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閲栏褚?guī)范，不斷出臺相關(guān)政策。2021年，銀保監(jiān)會制定了《地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理暫行辦法（征求意見稿）》，地方AMC的9種業(yè)務(wù)范圍，同時要求地方AMC每年新增投資額中，主營業(yè)務(wù)投資額占比應(yīng)不低于50%，收購金融機構(gòu)不良資產(chǎn)投資額占比應(yīng)不低于25%?？梢灶A(yù)見，地方AMC未來將面臨資產(chǎn)規(guī)?？s減、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和盈利能力下降等問題。

3．地方AMC主要業(yè)務(wù)模式

地方AMC作為地方性金融機構(gòu)，其功能定位區(qū)別于全國性AMC和其他類金融機構(gòu)，具有化解區(qū)域金融風(fēng)險和服務(wù)實體經(jīng)濟的雙重特性。在實踐中，地方AMC的業(yè)務(wù)模式包括“傳統(tǒng)類”和“創(chuàng)新類”兩大類。

（1）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式

1）收購處置類業(yè)務(wù)

地方AMC從金融機構(gòu)或非金融機構(gòu)折價收購不良資產(chǎn)，并通過正常催收、訴訟追債、以物抵債或以股抵債、債權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式進行處置并實現(xiàn)盈利。地方AMC設(shè)立的初衷就是收購處置銀行不良資產(chǎn)，后收購對象逐漸拓展到非銀金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)不良資產(chǎn)。隨著行業(yè)發(fā)展，傳統(tǒng)的處置方式不斷創(chuàng)新，實踐中部分地方AMC會聯(lián)合地市政府和社會投資人，采用反向收購等方式有針對性地收購易變現(xiàn)的債權(quán)，提高處置效率和收益率；或者聯(lián)合地市政府成立專項化解基金，通過市場化收購標(biāo)的企業(yè)不良債權(quán)，助力地方化解金融風(fēng)險。

2）收購重組類業(yè)務(wù)

地方AMC可以根據(jù)收購的不良資產(chǎn)特點，選擇債務(wù)重組、企業(yè)重組等處置方法。對于債務(wù)重組，地方AMC向債權(quán)企業(yè)收購債權(quán)，同時與債務(wù)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)方達成重組協(xié)議，通過確認債務(wù)，調(diào)整償還期限，約定還款金額與方式，抵押擔(dān)保，違約責(zé)任等一系列安排，實現(xiàn)未來債權(quán)的回收。實踐中，地方AMC會通過收購企業(yè)到期債權(quán)、債券并進行債務(wù)重組，緩解其短期流動性壓力。對于企業(yè)重組，需要資本運作，提升企業(yè)價值，改善生產(chǎn)經(jīng)營，提高其償債能力。

（2）創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式

1）破產(chǎn)重整

地方AMC作為破產(chǎn)管理人或重整投資人對瀕臨破產(chǎn)但仍有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)或項目給予資產(chǎn)推介、引入產(chǎn)業(yè)投資人、資源整合、資金支持、信用修復(fù)等幫助，助其獲得新生，盤活破產(chǎn)企業(yè)存量資產(chǎn)，釋放新的生產(chǎn)力。實踐中破產(chǎn)重整通常有幾種較為典型的方法：先破產(chǎn)后兼并、先代管后兼并、先承包后兼并和先租后破再兼并。

2）市場化債轉(zhuǎn)股

地方AMC將收購的債權(quán)按一定折扣轉(zhuǎn)換為債務(wù)人的股權(quán)，然后通過投資、參與經(jīng)營提升其價值，最后以回購、轉(zhuǎn)讓或上市等方式退出，實現(xiàn)盈利。在交易模式上，主要包括收債轉(zhuǎn)股、發(fā)股還債、債轉(zhuǎn)優(yōu)先股、股債結(jié)合等。

3）資產(chǎn)證券化

自2016年不良資產(chǎn)證券化重啟以來，不良資產(chǎn)支持證券市場參與主體不斷擴容，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模穩(wěn)步增長。2019年11月，監(jiān)管部門啟動第三輪不良資產(chǎn)證券化試點，新增包括四大資產(chǎn)管理公司與多家城商行、農(nóng)商行在內(nèi)的22家試點機構(gòu)，為地方AMC參與不良資產(chǎn)證券化提供了機遇。目前AMC參與不良資產(chǎn)證券化一般為AMC將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給受托機構(gòu)，由受托機構(gòu)向投資者發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，以回收的現(xiàn)金支付資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的本金和收益。通常AMC會持有部分或全部次級檔，并對優(yōu)先級承擔(dān)差額補足義務(wù)。不良資產(chǎn)證券化可以增強AMC資產(chǎn)流動性，在降低資金成本占用的基礎(chǔ)上擴大市場規(guī)模。

4）互聯(lián)網(wǎng)+資產(chǎn)處置

“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”是近年來探索出的一種創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，借助互聯(lián)網(wǎng)傳播速度塊、覆蓋面廣、包容性強的特點，對深度挖掘的信息進行數(shù)據(jù)分析，有利于提高擬處置資產(chǎn)的透明度，減少買賣雙方的信息不對稱，提高交易匹配度，降低交易成本，有效提升處置效率。但該模式對參與主體的業(yè)務(wù)資質(zhì)、互聯(lián)網(wǎng)平臺的權(quán)威性及專業(yè)性要求較高。目前處置平臺主要包括阿里拍賣、京東拍賣以及AMC線上渠道等，模式主要包括網(wǎng)絡(luò)競價和招商推介兩種。不良資產(chǎn)的線上化處置將成為新常態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)處置方式將迎來更多發(fā)展機遇。比如，2020年上半年，中國華融等金融機構(gòu)通過與阿里拍賣合作，共舉行了40余場線上推介會；中國信達與阿里巴巴打造了虛擬互聯(lián)網(wǎng)平臺，搭建線上“信達不良資產(chǎn)小鎮(zhèn)”進行招商。

5）基金管理業(yè)務(wù)

地方AMC通過管理基金批量參與當(dāng)?shù)夭涣假Y產(chǎn)處置與價值提升，如與地方政府和社會資本聯(lián)合發(fā)起設(shè)立特殊資產(chǎn)基金、債轉(zhuǎn)股專項基金、產(chǎn)業(yè)重整基金等，幫助危困企業(yè)修復(fù)資產(chǎn)負債表，重構(gòu)新的經(jīng)營模式，加速僵尸企業(yè)市場出清。尤其是“產(chǎn)業(yè)+基金”模式，該種模式下地方AMC扮演的不僅資金提供者和基金管理者，更是資源整合者，將自身資源優(yōu)勢導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)，助力區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。

4．發(fā)展環(huán)境分析

（1）宏觀經(jīng)濟分析

從國際看，當(dāng)前世界經(jīng)濟仍處在國際金融危機后的深度調(diào)整期，長期矛盾和短期問題相互交織，結(jié)構(gòu)性因素和周期性因素相互作用，經(jīng)濟問題和政治問題相互關(guān)聯(lián)，加之境外大環(huán)境形勢依然嚴峻，未來國際環(huán)境日趨復(fù)雜，不穩(wěn)定不確定性明顯增加。

從國內(nèi)看，在以國家領(lǐng)導(dǎo)人為核心的黨中央堅強領(lǐng)導(dǎo)下，統(tǒng)籌推進經(jīng)濟社會發(fā)展取得積極成效。在“雙循環(huán)”驅(qū)動下，經(jīng)濟增速實現(xiàn)正增長，雖然經(jīng)濟下行壓力依然較大，但基本保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢。目前，我國正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，從中長期看，我國將更加注重經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和發(fā)展質(zhì)效提升，經(jīng)濟有望維持在5%-6%的增長區(qū)間。但是，經(jīng)濟金融體系中一些結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問題依然存在，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改的深化，“雙碳戰(zhàn)略”的推進，存量風(fēng)險化解壓力仍然艱巨，信用風(fēng)險持續(xù)醞釀，部分重點領(lǐng)域風(fēng)險依舊高企。

（2）政策環(huán)境分析

從政策層面看，經(jīng)濟政策延續(xù)向常態(tài)化過渡，推動經(jīng)濟增長持續(xù)復(fù)蘇。貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)短期不會發(fā)生變化，以總量適度和精準(zhǔn)為導(dǎo)向，更加注重政策操作的有效性。此外，監(jiān)管新規(guī)明確要求金融業(yè)要回歸本源，中國銀保監(jiān)會一系列趨嚴的監(jiān)管政策出臺，使銀行金融系統(tǒng)性風(fēng)險整體可控，新增風(fēng)險得到較好的控制。在國家宏觀政策對房地產(chǎn)行業(yè)和地方隱性債務(wù)強管控的高壓態(tài)勢下，房地產(chǎn)行業(yè)短期內(nèi)仍存在較大的流動性風(fēng)險，部分城投平臺或?qū)⑹フ硶?。另外，隨著我國金融體系改革的持續(xù)深化，金融監(jiān)管體制機制的健全和完善，國家對于地方AMC的監(jiān)管不斷趨嚴和規(guī)范，將進一步引導(dǎo)地方AMC回歸本源、專注主業(yè)，通道類、配資類業(yè)務(wù)受到禁止，地方AMC在問題企業(yè)解圍紓困、化解區(qū)域金融風(fēng)險、支持實體經(jīng)濟等方面轉(zhuǎn)型發(fā)展的趨勢愈發(fā)明顯。

5．存在的問題

（1）身份認定模糊

地方AMC從事的是金融性質(zhì)的業(yè)務(wù)，但在企業(yè)屬性的認定上被視作一般工商企業(yè)，因而在展業(yè)中遇到各種困難。比如：銀行一般按照商業(yè)信貸對地方AMC進行授信，額度有限，且利率較高，地方AMC無法享受金融機構(gòu)同業(yè)間拆借的優(yōu)惠政策。

（2）融資渠道狹窄

總體上，地方AMC主要資金來源為銀行貸款，且融資成本較高（通常5%-8%左右），而四大AMC和銀行AIC資金成本較低。同時，地方AMC融資渠道較為單一，在發(fā)債方面也有諸多限制，雖然部分信用評級較好的企業(yè)具備一定發(fā)債能力，但長遠來看難以滿足業(yè)務(wù)增長需求。

（3）征信渠道不通

由于地方AMC尚未接入人民銀行征信系統(tǒng)，導(dǎo)致在業(yè)務(wù)開展過程中，在獲取債務(wù)人及關(guān)聯(lián)人的信息存在滯后、不對稱、不客觀等情況，極大影響了處置效率。特別是個貸批量轉(zhuǎn)讓試點政策出臺后，地方AMC對接入征信系統(tǒng)的訴求更加強烈。

（4）司法環(huán)境制約

目前，最高院出臺的一系列司法解釋，關(guān)于資產(chǎn)管理公司享有的特殊司法權(quán)力僅適用于四大AMC，地方AMC多取決于法院及法官的自由裁量權(quán)，無法享受與四大AMC一致的法律訴訟地位，給業(yè)務(wù)開展帶來很大影響。

（5）缺少稅收優(yōu)惠

地方AMC的業(yè)務(wù)性質(zhì)與四大AMC基本相同，同樣承擔(dān)著重大風(fēng)險化解和維護區(qū)域金融穩(wěn)定的功能定位，但在稅收方面，四大AMC及其分支機構(gòu)在收購、承接、處置不良資產(chǎn)時，可享受諸多稅收免征政策，而地方AMC無法享受與四大AMC同等稅收優(yōu)惠政策。比如，增值稅方面，信達公司可以享受以收購原值作為扣減項來測算收益，而地方AMC必須以實際收購成本作為基數(shù)，從而造成稅基較大，稅負較重。

（6）存在監(jiān)管困境

不良資產(chǎn)處置是地方AMC的主業(yè)，屬于市場化業(yè)務(wù)，但對于國有地方AMC而言，由于現(xiàn)行國資監(jiān)管辦法未有專門針對類金融機構(gòu)的規(guī)定，故仍須按照國資監(jiān)管辦法履行相關(guān)審批流程，對國有地方AMC展業(yè)產(chǎn)生一定影響。

二、地方AMC轉(zhuǎn)型發(fā)展的有關(guān)建議

（一）聚焦主業(yè)，化解區(qū)域金融風(fēng)險

經(jīng)過多年風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，我省城商行高風(fēng)險業(yè)務(wù)得到有效化解，但村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)商行等中小金融機構(gòu)風(fēng)險仍然存在，資產(chǎn)質(zhì)量不優(yōu)，國有擔(dān)保、小額貸款等類金融機構(gòu)也存在諸多內(nèi)生不良資產(chǎn)，極大地影響了服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，幫助中小金融機構(gòu)化解風(fēng)險是未來的主要方向。地方AMC作為地方政府重大風(fēng)險化解的實施者和重要參與方，肩負化解區(qū)域金融風(fēng)險，維護經(jīng)濟穩(wěn)定的重要使命，應(yīng)當(dāng)積極參與金融機構(gòu)風(fēng)險化解、中小金融機構(gòu)重組整合，擔(dān)保體系風(fēng)險化解，幫助金融機構(gòu)快速剝離不良資產(chǎn)，提升金融機構(gòu)的市場活力和服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，從資金端為盤活存量資產(chǎn)提供金融支持。目前全國多地已有不少成功案例，如徐州農(nóng)商行、四川銀行等。

（二）深耕地市，服務(wù)地方經(jīng)濟發(fā)展

與全國性AMC相比，地方AMC最主要的優(yōu)勢是可以在地方扎根。地方AMC應(yīng)充分發(fā)揮自身股東背景與國企血脈兩大優(yōu)勢，立足地方，搶占市場，通過在地方設(shè)立分支機構(gòu)或與地方政府聯(lián)合組建合資公司、風(fēng)險化解基金、不良處置基金等方式推進業(yè)務(wù)下沉，將專業(yè)化服務(wù)滲透到各地市、區(qū)縣，與地方政府同頻共振，了解地方發(fā)展痛點和企業(yè)真實需求，把業(yè)務(wù)布局重點聚焦到國資國企深化改革、民營企業(yè)擺脫困境、上市公司紓困、產(chǎn)融結(jié)合助推新舊動能轉(zhuǎn)換等方面，不斷提升問題機構(gòu)風(fēng)險化解能力，通過制定問題機構(gòu)風(fēng)險化解綜合金融服務(wù)方案，為地方政府提供積極的專業(yè)支持、資金支持，真正做到“替政府解圍、替問題機構(gòu)解難、替實體企業(yè)解困”，成為區(qū)域內(nèi)存量資產(chǎn)盤活、不良資產(chǎn)處置和風(fēng)險化解的主力軍。

（三）資本運作，豐富存量盤活模式

地方AMC要積極對接資本市場，利用多元化金融工具和資本運作手段，為盤活存量資產(chǎn)提供長期穩(wěn)定且融資成本低的資金。針對傳統(tǒng)高能耗產(chǎn)業(yè)，可以通過引入戰(zhàn)略投資人或發(fā)行綠色專項債，推動企業(yè)技術(shù)整改和轉(zhuǎn)型升級；對具備條件的基礎(chǔ)設(shè)施項目，積極推動不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）、政府和社會資本合作（PPP）或資產(chǎn)證券化（ABS）等方式疏通資金渠道；對閑置低效的產(chǎn)業(yè)園區(qū)工業(yè)用地，可以先采取不良資產(chǎn)收購處置、實質(zhì)性重組、市場化債轉(zhuǎn)股等手段剝離不良資產(chǎn)，再通過園區(qū)規(guī)劃調(diào)整，導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，改造升級成產(chǎn)業(yè)孵化基地或工業(yè)園區(qū)，實現(xiàn)“騰籠換鳥”；對長期閑置但具有較大開發(fā)利用價值的老舊廠房、閑置土地等資產(chǎn)，可以在政府引導(dǎo)下充分吸收社會資本設(shè)立專項基金，通過精準(zhǔn)定位、提升品質(zhì)、完善用途等方式推進資產(chǎn)升級改造與定位轉(zhuǎn)型，加強專業(yè)化運營，挖掘資產(chǎn)價值，提高收益水平；對于區(qū)域流域綜合整治、廢棄礦山修復(fù)等公益性較強、收益性較差的生態(tài)治理項目，可以探索生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向的開發(fā)（EOD）模式，在提升價值的基礎(chǔ)上，導(dǎo)入與生態(tài)治理相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)開發(fā)項目；針對城市核心地段的爛尾樓盤，可以改造成停車場、長租公寓等設(shè)施，形成穩(wěn)定的租金收入，同時可通過發(fā)行REITs或ABS實現(xiàn)資金回籠，降低融資成本，提高資金的使用效率。

（四）創(chuàng)新思維，打造核心競爭力

面對新的競爭環(huán)境，存量資產(chǎn)盤活和不良資產(chǎn)處置難度怒段加大，未來地方AMC須進一步提升核心能力，必須推進“信貸思維向投行思維轉(zhuǎn)變、價格思維向價值思維轉(zhuǎn)變、資產(chǎn)思維向資本思維轉(zhuǎn)變”，運用資產(chǎn)整合模式，拓展不良資產(chǎn)管理和處置的新思路，綜合運用債轉(zhuǎn)股、重組、重整、重構(gòu)以及設(shè)立不良資產(chǎn)化解基金、產(chǎn)業(yè)基金、綜合金融服務(wù)等多元化方式積極參與問題企業(yè)和問題資產(chǎn)風(fēng)險化解。另外，不良資產(chǎn)行業(yè)兼具逆周期與高風(fēng)險特性，對機構(gòu)自身的管控水平要求很高。未來地方AMC應(yīng)結(jié)合自身行業(yè)特性，圍繞“現(xiàn)代化治理體系建設(shè)、人才梯隊建設(shè)、全面風(fēng)險管理建設(shè)、信息化建設(shè)、企業(yè)文化建設(shè)”，形成制度科學(xué)、決策高效、權(quán)責(zé)清晰、監(jiān)督到位、激勵有效的現(xiàn)代化治理體系，成為更具競爭力的市場主體。