文頤
10月28日,廣發(fā)證券發(fā)布三季報,前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入175.15億元,同比下降34.82%;實現(xiàn)歸母凈利潤52.34億元,同比下降39.42%;前三季度加權(quán)平均ROE為4.82%,較2021年同期下降3.75個百分點,年化后達6.43%。第三季度,廣發(fā)證券實現(xiàn)營業(yè)收入48.11億元,同比下降45.72%;實現(xiàn)歸母凈利潤10.36億元,同比下降62.35%。
前三季度,廣發(fā)證券實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入4.42億元,同比增長28.56%,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入49.54億元和66.78億元,同比分別下滑17.56%和9.16%,投資業(yè)務(wù)收入大幅下滑100.94%,虧損4777萬元。與此同時,廣發(fā)證券前三季度沖回信用減值損失2.03億元,2021年同期計提減值金額為4.05億元。
在業(yè)務(wù)全面承壓的情況下,恢復(fù)業(yè)務(wù)資格的投行業(yè)務(wù)業(yè)績大幅改善,廣發(fā)證券投行業(yè)務(wù)三季度環(huán)比增長32.21%。截至10月30日,公司股權(quán)承銷金額為143.78億元,市場份額為1.29%,行業(yè)排名第17位,相比2021年的第68位提升51位。第三季度,廣發(fā)證券股權(quán)承銷金額占比46.97%,公司投行業(yè)務(wù)大幅改善主要是由于業(yè)務(wù)資格恢復(fù),疊加2021年同期基數(shù)較?。?021年同期承銷金額為7.45億元,市場份額為0.06%)。在項目儲備上,截至10月30日,廣發(fā)證券在審IPO項目為14個,其中主板7家、科創(chuàng)板1家、創(chuàng)業(yè)板5家、北交所1家。
廣發(fā)證券基金業(yè)務(wù)對業(yè)績依然有較強的穩(wěn)定作用,截至10月30日,公司參股基金公司易方達及廣發(fā)基金公募規(guī)模分別為1.53萬億元、1.31萬億元,行業(yè)排名保持第一、第二;其中,廣發(fā)基金規(guī)模穩(wěn)定上漲,較2022年中期規(guī)模增加300億元,基金業(yè)務(wù)仍處前列。
2022年以來,二級市場出現(xiàn)大幅波動,證券行業(yè)自營收入大幅下滑,廣發(fā)證券也不能幸免。在自營業(yè)務(wù)收入中,前三季度,廣發(fā)證券投資凈收益、聯(lián)營合營、公允價值變動分別為21.08億元、3.86億元、-17.7億元;其中公允價值變動三季度虧損11.14億元,占前三季度虧損比重的62.94%;投資凈收益三季度為4.69億元,同比、環(huán)比分別下降74.31%,78.77%。
總體來看,廣發(fā)證券三季報整體表現(xiàn)符合預(yù)期,雖然自營業(yè)務(wù)短期承壓,但投行業(yè)務(wù)逐步改善、加速恢復(fù),且大資管業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健、韌勁十足。
分業(yè)務(wù)條線來看,前三季度,廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、利息收入、投資凈收入同比增速分別為-18%、29%、-9%、-16%、-101%,占總營收的比重分別為28%、3%、38%、18%、0。
從業(yè)務(wù)收入占比來看,資管業(yè)務(wù)仍為廣發(fā)證券的支柱業(yè)務(wù)。前三季度,廣發(fā)證券實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入66.8億元,同比下降9%,與上半年持平。在券商資管方面,截至三季度末,公司資管規(guī)模較上半年末繼續(xù)下滑;在公募基金方面,根據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至10月28日,易方達和廣發(fā)基金AUM分別為15334億元、13113億元,繼續(xù)排名市場第一、第二,上半年,易方達和廣發(fā)基金合計對廣發(fā)證券的凈利潤貢獻保持在22%的較高水平,長期來看資管業(yè)務(wù)仍是公司的支柱業(yè)務(wù)。
與此同時,廣發(fā)證券投行業(yè)務(wù)加速恢復(fù)。前三季度,廣發(fā)證券實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入4.4億元,同比增長29%,第三季度環(huán)比增長35%,主要是因為2021年同期基數(shù)較低且2022年第三季度市場IPO承銷規(guī)模環(huán)比增長38%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,廣發(fā)證券前三季度股、債承銷規(guī)模(按發(fā)行日統(tǒng)計)分別為144億元、1155億元,市占率分別為1.2%、1.4%,同比均提高1.2個百分點,這表明投行風(fēng)險事件的負(fù)面影響在逐步消退。
前三季度,廣發(fā)證券實現(xiàn)投資凈虧損0.5億元(2021年同期為投資凈收入50.8億元),其中,第三季度出現(xiàn)7億元的大幅虧損。上證指數(shù)在第三季度下跌11%,第二季度上漲4.5%,廣發(fā)證券投資收入轉(zhuǎn)為虧損,主要是由于權(quán)益市場震蕩疊加公司權(quán)益方向性敞口較大拖累投資業(yè)績所致。
受投資虧損的拖累,廣發(fā)證券短期業(yè)績有所承壓,凈利潤降幅擴大,不過,資管業(yè)務(wù)對公司業(yè)績貢獻仍較高,投行業(yè)務(wù)收入增速則繼續(xù)擴大。
前三季度,廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、資本中介、自營業(yè)務(wù)收入分別為50億元、4億元、67億元、31億元、-0.5億元,同比增速分別為-18%、29%、-9%、-16%、-100%?;鹱庸疽?guī)模保持快速擴張,前三季度,廣發(fā)基金管理基金規(guī)模合計1.31萬億元,比2021年年末上升24%,廣發(fā)基金規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)第二;易方達基金管理規(guī)模合計約1.58萬億元,剔除貨幣型市場基金后排在行業(yè)第一位。
前三季度,市場日均股基成交額為10421億元,同比下降7%;第三季度日均股基交易額為10061億元,同比下降27%。受權(quán)益市場大幅波動的影響,第三季度,廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為17億元,同比下降31%;同時受股、債市場的影響,公司第三季度自營業(yè)務(wù)收入同比減少162%至-7億元。
值得欣慰的是,廣發(fā)證券投行業(yè)務(wù)逐步恢復(fù),三季度單季增速亮眼。公司投行業(yè)務(wù)第三季度實現(xiàn)收入2億元,同比增長102%,環(huán)比增長35%。前三季度,廣發(fā)證券股權(quán)承銷規(guī)模達144億元,位居行業(yè)第18名。
天風(fēng)證券認(rèn)為,廣發(fā)證券第三季度盈利大幅下挫主要受投資業(yè)務(wù)拖累,三季度單季自營收入虧損7億元,2021年同期收入為11.3億元。與此同時,公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)營收同比增速分別為-30.7%、101.1%、-10.4%、-16.1%、-161.5%。前三季度加權(quán)ROE較上年同期下降3.75個百分點至4.8%。
易方達和廣發(fā)基金非貨/權(quán)益公募份額逆勢提升,對廣發(fā)證券大資管業(yè)務(wù)貢獻率近四成。前三季度,廣發(fā)證券資產(chǎn)管理及基金管理業(yè)務(wù)收入為66.8億元,同比下降9.2%,營收占比達38.1%;其中,第三季度資管收入為22.6億元,同比下降10.4%,環(huán)比增長8.7%;公募基金方面,盡管受第三季度行情的影響,易方達和廣發(fā)基金非貨/權(quán)益公募管理規(guī)模較上季度末總體有所下滑,但三季度單季仍為資金凈流入,非貨/權(quán)益公募份額逆勢提升,三季度末易方達基金非貨/權(quán)益公募份額分別較上季度末增加3.1%和5.3%,廣發(fā)基金非貨/權(quán)益公募份額分別較上季度末增加10.4%和2%。
受市場調(diào)整影響,廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳,自營業(yè)務(wù)顯著承壓。公司投行業(yè)務(wù)恢復(fù)正常經(jīng)營后業(yè)績明顯改善,前三季度投行業(yè)務(wù)凈收入為4.4億元,同比增長28.6%;其中,三季度單季收入為1.7億元,同比增長101.1%。受市場股基交易額下滑的影響,公司前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入為49.5億元,同比下降17.6%;其中,三季度單季收入為17.1億元,同比下降30.7%。
在投行業(yè)務(wù)明顯改善的同時,廣發(fā)證券投資業(yè)務(wù)顯著承壓,公司前三季度大投資業(yè)務(wù)虧損0.5億元(2021年同期收入為50.8億元),其中,三季度單季虧損7億元,這與公司投資風(fēng)險敞口控制較弱有關(guān),截至三季度末,廣發(fā)證券自營金融資產(chǎn)規(guī)模為3013億元,分別較年初、上季末提高27.4%、9.1%,占總資產(chǎn)的比例達到51%,高于年初的44.1%和上季度末的47.5%;其中,二季度末權(quán)益類自營證券規(guī)模較年初提高7.6%,放大了權(quán)益類風(fēng)險敞口。
資料來源:公司2022 年三季報,HTI
資料來源:公司2022 年三季報,HTI
不過,雖然三季度單季投資收益明顯下降拖累業(yè)績表現(xiàn),但作為上市券商資管業(yè)務(wù)賽道的龍頭標(biāo)的,廣發(fā)證券公募AUM保持領(lǐng)先優(yōu)勢,有望持續(xù)受益于權(quán)益公募的長期增長趨勢。
前三季度,廣發(fā)證券年化ROE為6.2%,較2021年下降4.4個百分點,期末杠桿率為3.78倍,較年初增長2%。加上公司擁有優(yōu)質(zhì)且稀缺的頭部公募基金資產(chǎn),未來持續(xù)受益于居民財富向權(quán)益資產(chǎn)遷移的長邏輯。
前三季度,廣發(fā)證券資管業(yè)務(wù)收入為66.8億元,同比下降9%,預(yù)計主要為廣發(fā)基金和廣發(fā)資管所貢獻,第三季度資管收入環(huán)比增長9%,同比下降10%。Wind數(shù)據(jù)顯示,三季度末,廣發(fā)基金非貨/偏股AUM分別為6901億元、3918億元,環(huán)比增速分別為1%、-8%,市占率為4.34%、5.48%,環(huán)比分別增加0.13個百分點、0.08個百分點,行業(yè)排名均為第3位。
前三季度,廣發(fā)證券對聯(lián)營和合營企業(yè)投資收益為3.9億元,同比下降59%,三季度單季為0.5億元(第一季度為0.7億元),環(huán)比下降80%,預(yù)計主要由參股直投項目拖累所致。易方達業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健,Wind數(shù)據(jù)顯示,三季度末,易方達非貨/偏股AUM分別為10363億元、5488億元,環(huán)比分別下降6%、7%,市占率分別為6.52%、7.67%,環(huán)比增速分別為-0.26個百分點和0.16個百分點,行業(yè)排名均為第1位。
股市下跌拖累廣發(fā)證券自營投資收益率,衍生品規(guī)模環(huán)比高增,投行業(yè)務(wù)有所復(fù)蘇。前三季度,市場日均股票成交額為9546億元,同比下降8.7%,公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為49.5億元,同比下降18%,三季度單季,公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為17億元,環(huán)比增加8%,同比下降31%。三季度末融出資金827億元,市占率為5.73%,環(huán)比增加0.06個百分點。
前三季度,廣發(fā)證券投行業(yè)務(wù)收入為4.4億元,同比增長29%,三季度單季為1.7億元,環(huán)比增長35%,同比增長101%。公司前三季度完成4單IPO,IPO規(guī)模為21億元。前三季度,公司自營投資收益虧損0.5億元,主要受投資收益率的影響,一至三季度,廣發(fā)證券自營投資收益率為-0.8%、1.1%、-0.4%,預(yù)計受股市影響較大(第三季度,滬深300下跌15%,恒生指數(shù)下跌21%)。三季度末,廣發(fā)證券金融資產(chǎn)規(guī)模為1826億元,同比增長63%,環(huán)比增長9%,其中,衍生金融資產(chǎn)規(guī)模為34億元,環(huán)比增長73%。
前三季度,受權(quán)益市場波動的不利影響,廣發(fā)證券各業(yè)務(wù)條線業(yè)績有所承壓。從中長期看,廣發(fā)證券財富管理持續(xù)深化,二季度末基金代銷保有量位居券商第三。參控股頭部公募基金,受益于大資管行業(yè)發(fā)展契機。投行業(yè)務(wù)資格全面恢復(fù),投行業(yè)務(wù)大幅回暖。從第三季度業(yè)績表現(xiàn)來看,公司投行業(yè)務(wù)大幅回暖,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及資管業(yè)務(wù)收入環(huán)比改善,但自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳,拖累公司整體營收。
前三季度,廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為50億元,同比下降17.6%;第三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為17億元,同比下降30.7%,環(huán)比增長7.8%。公司兩融余額為827億元,較年初下降12%。前三季度,全市場日均股基交易額為10270億元,同比下降7.1%,兩融余額為15382億元,較年初下降16%。
隨著投行業(yè)務(wù)資格恢復(fù),廣發(fā)證券投行業(yè)務(wù)大幅回暖。前三季度,廣發(fā)證券投行業(yè)務(wù)收入為4億元,同比增長28.6%。第三季度,公司投行收入為2億元,同比翻倍,環(huán)比增長35.2%。前三季度,公司股權(quán)主承銷規(guī)模為137億元,同比增長54倍,排名第18;其中,IPO承銷4家,募資金額為21億元;再融資8家,承銷規(guī)模為116億元。債券主承銷規(guī)模1156億元,同比增長4.6倍,排名第16;其中,金融債、公司債、企業(yè)債承銷規(guī)模分別為695億元、183億元、108億元。公司IPO儲備項目14家,排名第16,其中主板7家,創(chuàng)業(yè)板5家,科創(chuàng)板1家、北交所1家。
資管收入環(huán)比小幅回暖,參控股公募基金利潤貢獻度高。前三季度,廣發(fā)證券資管業(yè)務(wù)收入為67億元,同比下降9.2%;第三季度資管收入為23億元,同比下降10.4%,環(huán)比增長8.7%。截至2022年6月末,廣發(fā)資管管理規(guī)模為3629億元,較年初下降26%;其合規(guī)受托資金規(guī)模在證券行業(yè)排名第9。公司分別持有易方達基金及廣發(fā)基金22.65%及54.53%的股權(quán),2022年上半年,上述兩大基金合計對公司凈利潤貢獻度為20%。
受市場波動的影響,投資收益同比大幅下滑。前三季度,廣發(fā)證券投資凈虧損(含公允價值)0.48億元,同比由盈轉(zhuǎn)虧,其中,第三季度投資凈虧損(含公允價值)7億元,同比及環(huán)比均由盈轉(zhuǎn)虧。公司財富管理、投資管理業(yè)務(wù)等位居行業(yè)前列,投行業(yè)務(wù)的恢復(fù)將使得公司業(yè)績持續(xù)回暖。
整體來看,廣發(fā)證券自營收入大幅下滑拖累業(yè)績。前三季度,公司營收同比下降35%,歸母凈利潤同比下降39%,主要受資本市場波動的影響,自營業(yè)務(wù)收入同比下降101%。ROE同比下滑,杠桿倍數(shù)略有下降。前三季度,公司ROE為4.82%,同比下滑幅度較大;截至9月末,公司杠桿倍數(shù)為3.83,較上半年的3.92有所下滑。從收入結(jié)構(gòu)看,資管業(yè)務(wù)收入占比最高,投行業(yè)務(wù)收入增速最快。前三季度,公司資管業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻最大,分別達38%、28%、18%;投行業(yè)務(wù)增速最快,達29%。
資管優(yōu)勢保持領(lǐng)先,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)隨市回落,投行業(yè)務(wù)恢復(fù)增長。廣發(fā)證券前三季度資管業(yè)務(wù)收入同比下降9%至67億元,旗下兩大公募基金規(guī)模優(yōu)勢穩(wěn)固,維持排名行業(yè)前列。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至9月底,易方達基金資產(chǎn)凈值達15338億元,較2021年年末下降8%,排名行業(yè)第一;廣發(fā)基金資產(chǎn)凈值為13065億元,較2021年末增加18%。前三季度,全市場日均股基成交額10385億元,同比下降7%,公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比下降18%至50億元,低于市場成交額增速。自2021年7月份投行業(yè)務(wù)資格恢復(fù)以來,投行業(yè)務(wù)開始逐步修復(fù),前三季度實現(xiàn)收入同比增長29%至4億元。
廣發(fā)證券主要受自營拖累業(yè)績下滑,但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)競爭力提升。
信用業(yè)務(wù)有所下滑,自營業(yè)務(wù)拖累業(yè)績。截至三季度末,全市場兩融余額為15383億元,較2021年年末下降16%,廣發(fā)證券融出資金規(guī)模827億元,較2021年年末下降15%,兩融業(yè)務(wù)規(guī)模隨市回落,信用業(yè)務(wù)收入同比下降16%至31億元。公司自營業(yè)務(wù)大幅下降101%至-0.5億元,主要受資本市場波動的影響,投資收益同比大幅下降64%。
前三季度,廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入為49.54億元,同比下降17.56%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入下降原因主要在于代理買賣證券業(yè)務(wù)以及代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入的降低,前三季度,公司其他業(yè)務(wù)收入為94.96億元,同比下降50.81%。此外,前三季度,公司利息凈收入30.93億元,同比下降16.16%。主要是由于兩融業(yè)務(wù)規(guī)模的下降所致。
2021年,受公司投行業(yè)務(wù)受監(jiān)管處罰的影響,廣發(fā)證券投行業(yè)務(wù)收入明顯下滑,但2022年以來投行業(yè)務(wù)已逐步恢復(fù)。前三季度,廣發(fā)證券投行業(yè)務(wù)凈收入為4.42億元,同比增長28.56%。前三季度,公司完成股權(quán)融資主承銷家數(shù)13家,股權(quán)融資主承銷金額143.78億元。預(yù)計第四季度公司的投行業(yè)務(wù)將逐步進入正軌,為公司貢獻業(yè)績增長。
資管凈收入下滑,基金子公司依舊領(lǐng)先行業(yè)。受資管業(yè)務(wù)規(guī)模下降的影響,前三季度,廣發(fā)證券實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入66.78億元,同比減少9.2%。上半年末,公司資產(chǎn)管理總規(guī)模為3628.8億元,較2021年年末減少26.4%,其中,集合理財同比減少23.5%,單一資管業(yè)務(wù)同比減少33.7%,專項資管業(yè)務(wù)同比減少32.7%。
基金子公司規(guī)模保持快速擴張,前三季度,廣發(fā)基金管理基金規(guī)模合計1.31萬億元,較2021年年末上升23.58%,廣發(fā)基金規(guī)模排在行業(yè)第2位;目前易方達基金管理的基金規(guī)模合計1.58萬億元,剔除貨幣型市場基金后排在行業(yè)第1位。
自營業(yè)務(wù)收入同比大幅下滑94%,主要受交易型金融資產(chǎn)處置的影響。前三季度,廣發(fā)證券實現(xiàn)投資收益(投資凈收益+公允價值變動)3.38億元,較2021年同期同比大幅下滑。處置交易性金融資產(chǎn)投資收益所帶來的收益的下滑是拖累業(yè)績增長的主要原因。
展望第四季度,光大證券認(rèn)為,前三季度,廣發(fā)證券主要受自營拖累業(yè)績下滑,但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)競爭力提升。隨著上半年交易性金融資產(chǎn)處置的完成,在市場行情趨穩(wěn)的前提下,廣發(fā)證券的自營業(yè)務(wù)收入有望回升。公司在公募領(lǐng)域優(yōu)勢顯著,尤其是公募基金子公司優(yōu)勢明顯,且投行業(yè)務(wù)穩(wěn)步修復(fù)回暖,有望持續(xù)為公司業(yè)績助力。