鄧蒞芊

（廣東海洋大學經(jīng)濟學院，廣東 湛江 524088）

1 研究背景

2008年的全球金融危機深刻影響了世界各國經(jīng)濟發(fā)展形態(tài)，全球經(jīng)濟格局處于劇烈變革之中。各國競相制定發(fā)展戰(zhàn)略，以產(chǎn)業(yè)基金、稅收優(yōu)惠和政府補貼等形式支持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以期通過科技革命來推動經(jīng)濟復蘇[1]。為應(yīng)對激烈的全球科技競爭，贏得經(jīng)濟發(fā)展主動權(quán)，國務(wù)院于2010年作出培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定，重點扶持節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車等七大產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的方向，在全球產(chǎn)業(yè)鏈布局中發(fā)揮重要作用，是我國現(xiàn)代經(jīng)濟體系的重要支柱之一。

粵港澳大灣區(qū)在我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中發(fā)揮著重要引領(lǐng)和擔當作用。2020年粵港澳大灣區(qū)（含港澳地區(qū)）GDP達11.5萬億元，在經(jīng)濟總量上躍居全球第二大灣區(qū)。粵港澳大灣區(qū)擁有173家全國乃至世界知名高校，72所科研機構(gòu)，并興建了眾多的科技企業(yè)孵化器及成果轉(zhuǎn)化基地，已經(jīng)形成了新一代移動通信、平板顯示等7個產(chǎn)值超千億元的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群[2]。作為“一國兩制三法域”背景下的重大國家戰(zhàn)略及探索性實踐，粵港澳大灣區(qū)如何創(chuàng)造性地突破灣區(qū)建設(shè)的前期約束，實現(xiàn)全面戰(zhàn)略合作備受矚目。從有序推進深入合作的路徑來看，粵港澳以科技金融創(chuàng)新合作為突破口，有利于為大灣區(qū)建設(shè)提供堅實的合作基礎(chǔ)、更大的合作空間以及必要的融合時間[3]。

基于上述背景，本文通過分析粵港澳大灣區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)科技金融支持現(xiàn)狀，提出科技金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中存在的問題及對策，有助于構(gòu)建完善的科技金融支持體系、優(yōu)化科技金融資源配置能力，對政府部門相關(guān)政策的制定、企業(yè)融資渠道的決策以及資本利用效率的提升均有一定的現(xiàn)實意義。

2 文獻綜述

國外學者早期對“科技金融”概念從未提及，主要集中于研究技術(shù)創(chuàng)新與金融發(fā)展的關(guān)系[4]。如Levine（1997）認為，金融可以推動深化改革進而促進科技的持續(xù)發(fā)展[5]。而在國內(nèi)，科技金融一詞在1993年深圳市科技局會議上首次提出[6]，并由趙昌文等開創(chuàng)性地將科技金融定義為一系列創(chuàng)新的、系統(tǒng)性的金融工具、政策、制度和服務(wù)的安排，以促進科技的進一步發(fā)展和成果的轉(zhuǎn)化[7]。隨著研究的深入，科技金融的內(nèi)涵由嚴格分業(yè)經(jīng)營背景下的科技信貸和科技支行問題拓展至包含科技小額貸款、科技信貸風險補償、投貸聯(lián)動等更為寬廣的范疇[8-9]。

另一方面，由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是具有中國特色的專有名詞，國外文獻鮮少涉及。國內(nèi)相關(guān)研究則主要集中于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資途徑以及金融對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持效率等方面，如胡海峰和孫飛認為政府財政應(yīng)與市場手段相配合，構(gòu)建多層次的金融體系[10]；Hong認為應(yīng)通過不同形式和渠道將財政資源引入科技創(chuàng)新活動中，以促進科技創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化[11]；閆俊周等認為是政府補貼而非金融支持有利于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)創(chuàng)新效率提升[12]等。

雖然近年來國際上在科技創(chuàng)新體系方面的研究成果較為豐富，但關(guān)于科技金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的研究仍缺乏深入的研究分析，對于大灣區(qū)科技金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的專題研究更是匱乏。為了實現(xiàn)打造國際科技創(chuàng)新中心、創(chuàng)建國際一流灣區(qū)和世界級城市群的宏偉目標，有必要對粵港澳大灣區(qū)科技金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進行深入研究，并給出相應(yīng)的對策建議。

3 粵港澳大灣區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)科技金融支持現(xiàn)狀

粵港澳大灣區(qū)包括香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)和珠三角九市，經(jīng)濟發(fā)展水平全國領(lǐng)先，產(chǎn)業(yè)體系完備，集群優(yōu)勢明顯，經(jīng)濟互補性強，已初步形成以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為先導、先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)[13]。通?？梢詮目萍冀鹑谕度牒彤a(chǎn)出兩方面的指標評價科技金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的情況。本文參考郭淑芬等[14]選取科技金融指標評價體系，從投入和產(chǎn)出兩方面來衡量科技金融對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度。在企業(yè)方面，分別使用規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)R&D人員折合全時當量、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)R&D經(jīng)費內(nèi)部支出作為勞動力和資本角度的投入指標；在地方政府方面，使用科技支出占一般公共預算支出的比重作為地方政府對科技創(chuàng)新的投入指標。另外，使用專利申請授權(quán)量作為知識成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)出指標[15]，使用規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品銷售收入作為技術(shù)成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)出指標。本文數(shù)據(jù)來源于2010年至2021年《廣東統(tǒng)計年鑒》《廣東省科技年鑒》《香港統(tǒng)計年刊》以及各地級市的統(tǒng)計年鑒。由于澳門統(tǒng)計資料缺乏相關(guān)指標數(shù)據(jù)，故略去。

從粵港澳大灣區(qū)各城市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)R&D人員折合全時當量來看（見圖1），灣區(qū)整體上升態(tài)勢強勁。深圳在該指標上一騎絕塵，2020年投入人力282,893人，是位列第2名東莞（104,105人）的2.72倍。廣佛兩市緊隨其后，惠州、中山穩(wěn)中有升，其余各市趨勢較為不明顯。

圖1 規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)R&D人員折合全時當量

從規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)內(nèi)部R&D經(jīng)費支出情況來看，灣區(qū)整體呈穩(wěn)定上升態(tài)勢。特別地，2020年深圳市該指標投入達259億元，是位列第2名廣州（103.1億元）的2.51倍（見圖2）。由于聚集了像華為、中興、騰訊、比亞迪等一批研發(fā)能力極強的科技巨頭，因而粵港澳大灣區(qū)被稱為全國科技、資本與人才集聚密度最高的區(qū)域之一。將粵港澳大灣區(qū)打造成一個創(chuàng)新要素聚集、內(nèi)生創(chuàng)新能力強、對標世界著名灣區(qū)的全球科技創(chuàng)新中心是粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的核心內(nèi)容。2017年12月《廣深科技創(chuàng)新走廊規(guī)劃》的提出，從政策層面為粵港澳大灣區(qū)的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)注入一劑強動力，串聯(lián)起廣深莞之間的創(chuàng)新資源，進一步提升區(qū)域內(nèi)資源整合能力與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)能力。

圖2 規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)R&D經(jīng)費內(nèi)部支出

從政府支持角度來看，灣區(qū)科技支出占一般公共財政預算支出比例整體維持在較高水平，2018—2019年深圳科學技術(shù)支出占一般公共預算支出比例分別達12.96%和12.05%，佛山、廣州、珠海、中山等城市近年來投入水平也較高，均位居全國城市前列。此外，粵港澳大灣區(qū)各市均出臺了相關(guān)政策來支持人才創(chuàng)業(yè)、企業(yè)創(chuàng)新，全面助力大灣區(qū)成為世界科技創(chuàng)新中心，從稅收、土地、 資本、人才引進、企業(yè)招商等方面對創(chuàng)新型企業(yè)給予一定的政策優(yōu)惠。

圖3 一般公共財政預算科技支出占比

從產(chǎn)出角度來看，粵港澳大灣區(qū)各市專利授權(quán)數(shù)增長迅速（見圖4）。2018年，深圳專利授權(quán)數(shù)首次邁過十萬件大關(guān)，達到140,202件，同比增長48.8%。廣州、東莞、佛山等增長勢頭良好，2020年專利授權(quán)數(shù)分別達到155,853件、74,303件和73,870件（深圳同期專利授權(quán)數(shù)為222,412件）。除香港專利授權(quán)數(shù)從2018年的10,414件跌至2020年的8387件以外①，其余各市知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)出均穩(wěn)中有升。2016年起，廣東省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品銷售收入躍居全國第一，并保持高速增長，2020年達到44,313.1億元。其中，2020年深圳規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品銷售收入達14,871.7億元，占同期全省總量33.6%，僅位次于全國第四名山東省。值得一提的是，近年來東莞市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品銷售收入亦呈高速發(fā)展態(tài)勢，在樣本期的12年間增長了近31倍（見表1）?？梢?，廣深科技走廊的提出深刻地推動了穗莞深及其關(guān)聯(lián)城市的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

表1 粵港澳大灣區(qū)主要工業(yè)城市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品 銷售收入（單位：億元）

圖4 專利授權(quán)數(shù)

綜上所述，國家頂層設(shè)計、政府政策支持、財政資金投入、區(qū)域內(nèi)創(chuàng)新驅(qū)動生態(tài)下企業(yè)內(nèi)在能動性與產(chǎn)業(yè)集聚力推動了近年來粵港澳大灣區(qū)科技金融快速的崛起，有助于大灣區(qū)經(jīng)濟的快速發(fā)展，形成新的經(jīng)濟增長極。

4 粵港澳大灣區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)科技金融支持存在的問題

4.1 銀行科技信貸業(yè)務(wù)覆蓋范圍較窄

科技創(chuàng)新活動的不確定性、高風險、信息不對稱和外部性阻礙了普通投資者的投資[15]。2012年，廣東省首家科技貸款專營機構(gòu)天安科技支行成立，以期解決科技型中小微企業(yè)融資“痛點”[16]。但科技支行受非獨立法人資格限制以及禁止持有企業(yè)股權(quán)或期權(quán)的銀行業(yè)分業(yè)經(jīng)營約束，因此無法獲得除貸款利息之外的資本收益，導致了風險與收益的不對稱，影響了普通商業(yè)銀行科技信貸業(yè)務(wù)的覆蓋范圍和積極性[17]。2016年，我國啟動投貸聯(lián)動試點，但普通商業(yè)銀行子公司因自有資金量限制、風險控制與隔離等因素影響了其業(yè)務(wù)體量和覆蓋范圍。目前，粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地九市缺乏專業(yè)科技銀行，科技信貸業(yè)務(wù)仍主要由商業(yè)銀行的科技支行來開展[18]。

4.2 非銀行科技信貸企業(yè)有待發(fā)展

為實現(xiàn)中小企業(yè)投融資機制創(chuàng)新，落實粵港澳服務(wù)貿(mào)易自由化舉措，2016年廣東省《關(guān)于進一步促進小額貸款公司規(guī)范發(fā)展的意見》放寬了小額貸款公司的設(shè)立門檻、持股比例以及投融資渠道，使得港澳資本參與小額貸款公司的自由度大為提高。雖然小額貸款公司能夠試點投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，但其對外股權(quán)投資比例依然不超過20%。同時，受疫情影響，香港“封關(guān)”已有兩年，粵港兩地人流、物流、資金流、信息流交通受限，內(nèi)地城市與港澳之間至今缺乏互通有無的科技信貸交流平臺，這些都使得科技金融支持與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求存在一定的差距。

4.3 風投創(chuàng)投總額落后于先行灣區(qū)及城市

2021年美國風險投資總額達到創(chuàng)紀錄的3110億美元，占全球風投資金總額的一半。其中，舊金山灣區(qū)的風投總額達1050億美元，在全球風險投資領(lǐng)域仍處于領(lǐng)先地位。中國風投總額同期亦達620億美元的新高，其中，北京（136億美元）、上海（134億美元）成為最受國內(nèi)風投追捧的城市。作為大灣區(qū)核心城市和金融中心，香港和深圳有必要進一步明晰其城市功能定位，發(fā)揮自身在金融創(chuàng)新、風投創(chuàng)投、資本市場和金融科技方面的優(yōu)勢，完善深港風投創(chuàng)投互聯(lián)生態(tài)體系，對標國際先進灣區(qū)，打造全球風投創(chuàng)投高地。

4.4 科技金融配套及退出機制亟待完善

科技信貸、風險資本、科技股權(quán)投資的價值實現(xiàn)離不開相關(guān)配套和退出機制的完善。目前，我國的風險緩釋與信用增級機制尚不完善，不利于銀行業(yè)嚴格分業(yè)經(jīng)營背景下的科技信貸發(fā)展。大灣區(qū)尚無專門的場外私募股權(quán)交易中心或者科創(chuàng)板市場，不利于以回購、收購、上市等退出方式為主的風險資本或科技股權(quán)投資的有序高效退出②。

5 粵港澳大灣區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)科技金融支持的對策建議

科技金融是金融系統(tǒng)與科技創(chuàng)新的有機結(jié)合。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有賴于“科技創(chuàng)新到產(chǎn)業(yè)應(yīng)用再轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力”的過程，最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的整體提升?？萍紕?chuàng)新的高風險、高附加值、高成長性以及低資產(chǎn)的特征決定了無法單純依靠財政投入或企業(yè)自主資金來解決戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問題。因此，有必要建立一套完整高效的科技金融支持體系，引導資金支持科技創(chuàng)新活動，并探索行之有效的風控、投資與退出機制。

5.1 建設(shè)大灣區(qū)科技信貸合作平臺，探索金融科技創(chuàng)新手段

粵港澳大灣區(qū)具有建設(shè)專業(yè)科技信貸合作平臺的要件。首先，廣州具有強勁的科技信貸實力以及旺盛的科技信貸需求。廣州市科技型中小企業(yè)信貸風險損失補償資金池自2015年成立以來，放貸額突破500億元，放款年度增長率達65%，科技信貸規(guī)模全國第一。同時，2019年廣州國家科技型中小企業(yè)入庫數(shù)量達8377家，位居全國第一。其次，香港作為國際金融中心，具有豐富的跨境金融運作以及信貸產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)新經(jīng)驗。因此，可以考慮由穗港兩地牽頭，其他各市參與，建設(shè)以支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主要目標的科技信貸合作平臺，并根據(jù)各地實際科技信貸需求發(fā)展專業(yè)科技支行，以及非銀行科技信貸企業(yè)。在平臺的基礎(chǔ)上，發(fā)展相應(yīng)的科技信貸服務(wù)體系如科技保險、科技擔保與再擔保、風險損失補償?shù)葯C制，相機推廣投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，并以平臺信息庫探索智慧銀行、監(jiān)管沙盒等金融科技創(chuàng)新手段，形成相對完善的大灣區(qū)科技信貸體系。

5.2 整合大灣區(qū)風投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)，吸引國際資本支持科技創(chuàng)新

粵港澳大灣區(qū)作為國內(nèi)創(chuàng)投先行地區(qū)，私募基金（PE）和風險投資（VC）機構(gòu)數(shù)量、管理規(guī)模及活躍度一直位居全國前列。截至2020年3月，廣東省私募基金達6265家，管理規(guī)模達26,260億元，其中72.5%的機構(gòu)和70.2%的資金來自深圳。香港則是亞洲第二大私募基金市場，截至2018年上半年管理規(guī)模已達1520億美元。另外，根據(jù)風投數(shù)據(jù)CB Insights，中國2020年公司風險投資（CVC）同比增長了68%，占國內(nèi)風投市場比重接近兩成。粵港澳大灣區(qū)的龍頭企業(yè)、“獨角獸”企業(yè)和公司風險投資基金越來越傾向于對外進行風險投資，并深入?yún)⑴c到大灣區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新進程中。因此，可以考慮建設(shè)深港風投創(chuàng)投合作中心，以香港作為窗口，一方面吸引國際資本，推動國際風險資本跨境共投互投；另一方面著眼全球，尋找國際風投創(chuàng)投機會，實現(xiàn)大灣區(qū)風險資本整合與優(yōu)化配置，全面提升大灣區(qū)風投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)的全球影響力。

5.3 打造多層次科技融資市場，促進綠色金融發(fā)展

目前，粵港澳大灣區(qū)內(nèi)擁有港交所和深交所兩家證券交易所，2021年底合并總市值達90.85萬億元，同時港交所近年來保持全球IPO募資總額前四席位，為大灣區(qū)多層次直接融資市場打下了堅實的基礎(chǔ)。除主板市場外，大灣區(qū)還擁有創(chuàng)業(yè)板，以及一系列區(qū)域性股權(quán)交易中心，包括深圳前海股權(quán)交易中心、廣州股權(quán)交易中心、廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心，覆蓋了從孵化期到成熟期等多層次的融資需求。但是，大灣區(qū)缺乏專業(yè)性多層次的私募股權(quán)場外交易市場，可考慮整合現(xiàn)有區(qū)域性股權(quán)交易中心，大力發(fā)展跨境產(chǎn)品互認以及“跨境通”類產(chǎn)品如深港通、債券通、衍生品通等，進一步健全和完善多層次科技融資市場。2021年廣州期貨交易所的建立，標志著穗港綠色金融合作更進一步，有助于探索戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的碳排放、電力、工業(yè)硅等期貨品種的國際定價權(quán)。另外，穗港在綠色債券發(fā)行、綠色金融認證等方面擁有廣闊的合作空間。

5.4 鼓勵科技金融合作創(chuàng)新，完善科技金融配套與退出機制

在大灣區(qū)科技信貸合作平臺、風投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)以及多層次科技融資市場基礎(chǔ)之上，應(yīng)促進科技信貸合作平臺與風投創(chuàng)投網(wǎng)絡(luò)、多層次科技融資市場的內(nèi)在有機聯(lián)接，加強科技金融發(fā)展所必須的風險緩沖機制和信用增級機制。在政府引導與支持下，通過市場化機制與科技金融合作創(chuàng)新分散科技信貸風險，是國際先行灣區(qū)給予的啟示[19]?？梢酝ㄟ^各級政府風險補償資金池、放寬投貸聯(lián)動試點范圍、探索科技信貸所有者權(quán)益補償機制、推廣知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押和科技保險等方式緩沖風險，并在科技信貸和風險投資全過程中通過信用評級、信用互換、擔保及再擔保的方式進行信用增級，最終通過多層次科技融資市場實現(xiàn)科技信貸、風險資本和科技股權(quán)投資的高效有序退出。建立粵港澳三地常態(tài)化跨境科技金融合作機制，共享科技金融大數(shù)據(jù)信息，定期檢視科技金融創(chuàng)新與監(jiān)管合作情況，帶動大灣區(qū)后續(xù)關(guān)鍵要素跨境流動、科技金融合作創(chuàng)新、科技金融配套與退出機制的完善。

注釋：

① 根據(jù)香港統(tǒng)計年刊，香港的大型企業(yè)指雇員數(shù)量大于100人的企業(yè)，與內(nèi)地在企業(yè)規(guī)?？趶缴喜灰恢拢虼藢＠跈?quán)數(shù)取全港當年所有獲得專利授權(quán)的數(shù)量。

② 根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)顯示，我國2019年風險資本退出方式主要有回購（占比42.3%）、收購（占比27.4%）、上市（占比16.8%）、清算（占比11%）和其他方式（占比2.5%）等。