趙文娟

回顧10月份新股發(fā)行，兩市共完成31宗IPO，環(huán)比上月減少了19家；合計(jì)首發(fā)募資凈額258.79億元，環(huán)比上月減少了322.49億元。在普通投資者最關(guān)注的新股上市首日表現(xiàn)方面，10月份順利上市的31只新股中，有8只上市首日收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，破發(fā)率由9月份的40%下滑至26%，破發(fā)數(shù)量有所降低。

此外，從上市首日表現(xiàn)看，同屬軟件服務(wù)行業(yè)的慧博云通、麒麟信安首日漲幅均突破200%位列前二，擠進(jìn)今年以來上市首日漲幅前五行列。

需要關(guān)注的是，下周（11月7日至11月11日）將迎來“打新潮”，即將申購的11家新股覆蓋信創(chuàng)、PCB、醫(yī)藥、芯片封裝測試等概念，其中多只新股屬于行業(yè)細(xì)分龍頭。對于打新投資者而言，可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績高速增長疊加行業(yè)前景看好的新股。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份上市的31家新股上市首日股價(jià)平均漲幅為34%，相較9月份50家新股上市首日19.24%的股價(jià)平均漲幅，上漲空間明顯。其中，有23家新股實(shí)現(xiàn)了上市首日股價(jià)上漲。

在首日股價(jià)上漲的新股中，漲幅最大的新股是同處于軟件服務(wù)行業(yè)的慧博云通、麒麟信安，首日漲幅分別高達(dá)254.87%、212.38%，擠進(jìn)了今年以來上市首日漲幅前五行列。截至11月3日，這兩只個(gè)股累計(jì)漲幅分別達(dá)221.58%、226.03%。

其中，麒麟信安的出色表現(xiàn)與時(shí)下“信創(chuàng)”概念火熱有關(guān)。據(jù)了解，麒麟信安成立以來專注于國家關(guān)鍵信息設(shè)施領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，主要業(yè)務(wù)是國產(chǎn)操作系統(tǒng)、云計(jì)算和信息安全業(yè)，而其所處的基礎(chǔ)軟件行業(yè)是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)獲政策支持，行業(yè)發(fā)展前景愈加廣闊背景下，麒麟信安當(dāng)前正處在企業(yè)發(fā)展的高成長階段。招股書顯示，過去三年，公司營業(yè)收入年復(fù)合增長率為54.66%，歸母凈利潤年復(fù)合增速高達(dá)116.51%，綜合毛利率在70%左右。顯而易見，乘上信創(chuàng)東風(fēng)的麒麟信安，成就了上市首日的彪悍。

近年來，我國對信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)重視度不斷加強(qiáng)。在此背景下，信創(chuàng)題材的新股也借此“東風(fēng)”扎堆上市。從本周申購的新股來看，A股又將迎來兩只信創(chuàng)板塊“新軍”，分別是沖刺創(chuàng)業(yè)板和北交所的宏景科技、曙光數(shù)創(chuàng)。其中宏景科技專注提供智慧城市綜合解決方案，并已于2021年2月取得廣州市黃埔區(qū)工業(yè)和信息化局的“信創(chuàng)企業(yè)”認(rèn)定，其信創(chuàng)項(xiàng)目收入保持穩(wěn)定增長，成為公司近年來新的收入增長點(diǎn)，后續(xù)表現(xiàn)值得期待。

值得一提的是，信創(chuàng)概念上市公司星網(wǎng)銳捷的子公司銳捷網(wǎng)絡(luò)也將于下周四申購。據(jù)了解，銳捷網(wǎng)絡(luò)是行業(yè)領(lǐng)先的ICT基礎(chǔ)設(shè)施及行業(yè)解決方案提供商，主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品及云桌面解決方案的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，受益于國家“新基建”戰(zhàn)略、移動(dòng)辦公需求等帶動(dòng)，銳捷網(wǎng)絡(luò)多個(gè)產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)搶眼。根據(jù)招股書，公司2019年至2021年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤的年復(fù)合增速分別為28.98%、11.79%，預(yù)計(jì)2022年前三季度可實(shí)現(xiàn)凈利潤為49257.33萬元至52540.58萬元，同比上升20.32%至28.34%，總體來看，公司營收、凈利呈現(xiàn)出增長的態(tài)勢。

此外，銳捷網(wǎng)絡(luò)還享受了大量的稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)貼。招股書顯示，從2019年至2021年上半年，銳捷網(wǎng)絡(luò)收到的稅費(fèi)返還金額及同期計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額合計(jì)占各期利潤總額的比重均在60%以上。

根據(jù)新股發(fā)行安排，11月7日至11月11日迎來“打新潮”，共有12只新股啟動(dòng)申購，其中創(chuàng)業(yè)板5只、主板3只、科創(chuàng)板和北證各兩只。從行業(yè)上看，11只新股共涉及計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)，文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)等10個(gè)行業(yè)，覆蓋信創(chuàng)、芯片封裝測試、醫(yī)藥、寵物等概念。

熱門公司方面，除了前述提到的銳捷網(wǎng)絡(luò)之外，還有芯片封裝測試領(lǐng)域的甬矽電子、“全球第二大D酸生產(chǎn)企業(yè)”新天地、寵物賽道的天元寵物等。對于打新投資者而言，業(yè)績高速增長疊加行業(yè)前景看好的新股是打新的“加分項(xiàng)”。

以登陸創(chuàng)業(yè)板的新天地為例，該公司主要從事手性醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是全球第二大左旋對羥基苯甘氨酸生產(chǎn)企業(yè)和國內(nèi)主要對甲苯磺酸生產(chǎn)企業(yè)。公司2019年至2021年的營收和歸母凈利潤年復(fù)合增長率分別為20.31%和59.02%，預(yù)計(jì)2022年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.28億元至1.32億元，同比增長11.33%至14.80%。同期，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為40.53%、45.34%、40.11%，波動(dòng)明顯。相較而言，公司的營收規(guī)模雖然低于行業(yè)平均，但毛利率要高于行業(yè)平均。

需要注意的是，新天地身上的劣勢與優(yōu)勢同樣明顯，比如其有核心產(chǎn)品依賴風(fēng)險(xiǎn)。2019年至2021年，公司左旋對羥基苯甘氨酸系列產(chǎn)品對主營業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)比例均超過80%，因此公司經(jīng)營業(yè)績受該系列產(chǎn)品的銷售數(shù)量和價(jià)格影響較大。若未來此產(chǎn)品的需求量大幅下降，或市場價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑，且其他產(chǎn)品無法對公司形成新的業(yè)績支撐，則可能對公司未來的盈利能力產(chǎn)生不利影響。此外，在目前我國醫(yī)?？刭M(fèi)、集中采購、帶量采購等政策的指引下，藥品招標(biāo)政策傾向于壓低藥品價(jià)格，經(jīng)原料藥行業(yè)進(jìn)一步傳導(dǎo)至公司主要產(chǎn)品所在醫(yī)藥中間體行業(yè)，可能使公司主要產(chǎn)品未來的盈利能力受到不利影響。

天元寵物受益于寵物行業(yè)的較快增長，目前為國內(nèi)全品類的寵物產(chǎn)品提供商，具有多品類產(chǎn)品供應(yīng)能力和全球供應(yīng)鏈優(yōu)勢。公司2019年至2021年?duì)I收和歸母凈利潤年復(fù)合增速分別為27.88%、7.09%，預(yù)計(jì)2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9000萬元至10000萬元，較上年同期增長11.10%至23.44%。2019年至2021年，天元寵物毛利率分別為27.15%、20.70%、18.32%。相比較而言，公司的營收規(guī)模目前處于同業(yè)的中高位區(qū)間，盈利能力處于中游水平。

值得注意的是，天元寵物境外銷售收入占比過高，2019年至2021年，分別達(dá)到90.94%、74.08%、72.31%。過高外銷占比面臨的風(fēng)險(xiǎn)是貿(mào)易摩擦問題。2018年下半年以來，中美貿(mào)易摩擦加劇，美國已對中國部分貓爬架、寵物窩墊等產(chǎn)品加征關(guān)稅，對公司出口美國業(yè)務(wù)已產(chǎn)生一定影響。若美國對中國的貿(mào)易壁壘措施持續(xù)或加劇，或澳大利亞等其他主要出口國或地區(qū)亦對中國產(chǎn)寵物用品增加貿(mào)易壁壘，而公司國內(nèi)市場開拓未達(dá)預(yù)期，將對公司經(jīng)營業(yè)績造成較大不利影響。此外，公司銷售的寵物食品以進(jìn)口為主，國際供應(yīng)鏈在穩(wěn)定供貨方面也存在不確定性。

A股分拆上市在近兩年漸趨活躍，從此前發(fā)布“A拆A”計(jì)劃的上市公司來看，分拆上市的子公司多聚焦于計(jì)算機(jī)、生物醫(yī)藥、電子、機(jī)械設(shè)備等熱門賽道，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所不能通常成為A股公司分拆上市的主要目的地?！都t周刊》注意到，下周申購的新股中又有兩家上市公司旗下子公司屬于分拆上市——星網(wǎng)銳捷控股的銳捷網(wǎng)絡(luò)落地創(chuàng)業(yè)板，寧波港控股的寧波遠(yuǎn)洋則落地上證主板。

招股書顯示，寧波遠(yuǎn)洋是一家綜合性航運(yùn)公司，主要從事國際、沿海和長江航線的航運(yùn)業(yè)務(wù)、船舶代理業(yè)務(wù)及干散貨貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)。盈利能力方面，2019年至2021年，公司營收和歸母凈利潤年復(fù)合增速分別為-6.65%、54.23%，預(yù)計(jì)2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤53905.54萬元至58107.54萬元，同比增長約38.70%至49.51%，公司核心業(yè)務(wù)集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)的毛利率低于行業(yè)水平。亮點(diǎn)在于公司以我國第一大港口為核心，形成了覆蓋東南亞、東北亞及中國內(nèi)支內(nèi)貿(mào)航線的較完善的航線網(wǎng)絡(luò)；且在寧波舟山港（港口）為控股股東的背景下，公司在與港口對接合作方面更為順暢。

但需要注意的是，公司主要從事航運(yùn)業(yè)務(wù)與航運(yùn)代理業(yè)務(wù)，其需求及行業(yè)景氣程度與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)度較高。若宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，市場需求放緩，將會(huì)導(dǎo)致對運(yùn)輸?shù)男枨笙陆担瑢幉ㄟh(yuǎn)洋所經(jīng)營業(yè)務(wù)可能由此減少。此外，公司還面臨行業(yè)運(yùn)力供給過剩的風(fēng)險(xiǎn)，目前航運(yùn)市場已形成相對穩(wěn)定的競爭格局，行業(yè)訴求由份額擴(kuò)張轉(zhuǎn)向利潤訴求，但若后續(xù)行業(yè)供給擴(kuò)張，船公司全力提高運(yùn)力，而需求增長未能跟上運(yùn)力增長，則可能造成行業(yè)運(yùn)載供給能力過剩。

對于拆分上市的新股，投資人需謹(jǐn)慎對待，因?yàn)榻衲攴植鹕鲜械男鹿杀憩F(xiàn)呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢，有的一路受到投資人熱捧，譬如中科江南、鋮昌科技等，Wind顯示二者自上市以來股價(jià)已分別上漲175.63%、484.82%；而有的已跌破發(fā)行價(jià)，部分公司更是“上市即巔峰”，如大族數(shù)控、兆訊傳媒，上市首日就破發(fā)，上市后股價(jià)節(jié)節(jié)走低。但不管如何，僅從基本面來看，作為分拆上市的其中一員，即將上市的銳捷網(wǎng)絡(luò)和寧波遠(yuǎn)洋還是值得期待的。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）