許雅妮

（黎明職業(yè)大學，福建 泉州362000）

引言

中小微企業(yè)在我國經濟發(fā)展中占據越來越重要的地位。據統(tǒng)計，2021年中國小微企業(yè)占GDP的比重超過60%；技術創(chuàng)新和城鎮(zhèn)勞動就業(yè)貢獻達到79.4%；在各類工商市場主體中占95.6%；納稅占比超過50%。然而，中小微企業(yè)所享受到的金融服務卻與其貢獻不相匹配。中小企業(yè)融資難、融資貴及融資慢問題一直十分突出。供應鏈金融是基于核心企業(yè)的信用，為上下游企業(yè)提供資金支持的一種融資方式。近年來，隨著互聯(lián)網的發(fā)展，線上供應鏈金融發(fā)展十分迅猛，被認為是一種解決中小企業(yè)融資難問題的重要模式，得到各界的關注。胡江華（2021）[1]以南昌市政公用集團供應鏈金融實踐為例，探索了市政公用集團供應鏈金融在平臺建設、風控及業(yè)務模式等方面的運用思路。胡曉峰（2021）[2]對三種形式的農業(yè)供應鏈金融進行分析，指出農業(yè)供應鏈金融在數字化轉型中存在的問題及對策。

線上供應鏈金融作為一種重要的融資模式，其具有融資效率高、靈活的特點，能夠滿足中小企業(yè)個性化融資需求。但是也存在數據造假風險、動產權屬及核心企業(yè)信用難以拆分流轉等問題。區(qū)塊鏈技術是一種去中心化基礎架構與分布式存儲共識技術，能夠有效地降低信息不對稱，建立可信機制，防止數據篡改等功能。Pal S（2021）[3]提出具有一種可驗證交互的基于區(qū)塊鏈的信任管理框架。Abbasi和Sidhu（2021）[4]探究了區(qū)塊鏈技術在發(fā)展中國家經濟金融和貿易領域的應用和影響。賀志強（2021）[5]總結分析小微外貿企業(yè)出口應收賬款質押融資模式存在的問題，探索跨境區(qū)塊鏈平臺應用場景。年綜潛和付航（2019）[6]對“區(qū)塊鏈+普惠金融”的模式進行探究。

國務院2021年政府工作報告中首次單獨提及“創(chuàng)新供應鏈金融服務模式”。國家從頂層架構設計和政策制定方面，大力引導金融系統(tǒng)為實體經濟服務，發(fā)力支持供應鏈金融發(fā)展和創(chuàng)新。區(qū)塊鏈技術可以解決供應鏈金融存在的問題，優(yōu)化供應鏈金融模式，加速供應鏈金融的發(fā)展。因此，文章旨在將區(qū)塊鏈技術引入供應鏈金融平臺中，探究區(qū)塊鏈供應鏈金融模式，促使供應鏈金融更好地為中小企業(yè)服務。

一、供應鏈金融模式

（一）供應鏈金融發(fā)展歷程

供應鏈金融產生至今，共經歷了三個階段，分別為1.0，2.0和3.0時代。表1列出了各個階段的主要特征。

表1 供應鏈金融發(fā)展階段

供應鏈金融1.0階段主要是商業(yè)銀行為主導階段，依托于核心企業(yè)，為產業(yè)鏈上下游企業(yè)所提供的供應鏈金融解決方案，包括應收賬款、預付款融資及庫存融資等。由于所涉及的主體較多，存在較高的道德風險，商業(yè)銀行審批手續(xù)復雜、效率低下，風控能力較弱。商業(yè)銀行從事供應鏈金融業(yè)務主動性不強。

供應鏈金融2.0 階段與供應鏈金融1.0 階段最顯著的區(qū)別在于線上化，通過互聯(lián)網傳遞信息，減少了牛鞭效應的影響。此時，供應鏈金融服務提供者從單一的商業(yè)銀行變?yōu)楣湼鞔髤⑴c主體，包括核心企業(yè)、物流公司及其他金融機構，如：保理、信托、擔保、保險公司等。

供應鏈金融3.0 階段呈現出平臺化、去中心化的特征，供應鏈平臺的構建者成為供應鏈金融重要的服務主體。供應鏈網絡結構更為復雜，上下游之間不再是簡單的線性關系，而是形成相互作用、相互影響的網絡結構。供應鏈金融參與者更多，包括資金提供方、資金需求方、B2B 平臺，互聯(lián)網巨頭、供應鏈金融信息服務商、行業(yè)組織及政府等。在供應鏈金融3.0 階段，供應鏈金融提供主體通過批量授信和流程化，提升供應鏈金融業(yè)務的效率，能夠更好地掌握商流、物流、信息流和資金流，風險控制能力大大得到提升。

（二）供應鏈金融存在的問題

盡管在供應鏈金融2.0和3.0階段，通過線上化的操作，可以更好地掌控四流，降低企業(yè)的道德風險和信用風險。但是，供應鏈金融在發(fā)展中仍存在以下四個問題。

1.數據真實性難以把控

在供應鏈金融業(yè)務中，貿易背景真實性非常重要，也是決定供應鏈金融風險大小的重要因素。然而，傳統(tǒng)供應鏈金融對貿易背景真實性幾乎難以審核，只能通過審核單據表面完整性及一致性。供應鏈金融線上化之后，通過大數據技術，控制物流及信息流等，采用交叉驗證等技術可以在一定程度上檢驗貿易背景真實性。但是無論是商業(yè)銀行主導的供應鏈金融還是供應鏈平臺主導的供應鏈金融等模式中，獲取數據的方式主要為企業(yè)的ERP 系統(tǒng)、產業(yè)鏈平臺（B2B平臺、供應鏈平臺等），數據容易被篡改，虛構貿易背景的風險依然存在，道德風險較為突出。

2.交易確權較難

供應鏈金融主要采用應收賬款、動產及貨權質押等方式進行融資。這通常需要核心企業(yè)對交易進行確認，并以保證付款、承諾回購等方式進行擔保等。在應收賬款融資實踐操作中，借助于人行的中征應收賬款融資服務平臺，企業(yè)可在該平臺上進行應收賬款債權債務關系的登記。但是，核心企業(yè)在該平臺登記的意愿較小，大量的應收賬款未能得到有效的登記，導致應收賬款盤活率較低。而在動產及貨權質押業(yè)務中，銀行等金融機構在確認貨物權屬及控制物權方面具有一定難度，并且難以估計動產價值和價格波動比率，導致融資意愿下降。

3.供應鏈存在信息孤島

由于供應鏈上各企業(yè)所用的系統(tǒng)不一，導致整個產業(yè)鏈信息不共享，各個產業(yè)鏈節(jié)點的信息未能完成打通。供應鏈金融服務主體出于風險的控制，往往只為核心企業(yè)的一級供應商和一級經銷商進行授信，而產業(yè)鏈上N級供應商和N級經銷商仍然面臨信貸摩擦，核心企業(yè)信用未能向整個產業(yè)鏈傳遞，供應鏈金融不能覆蓋整個產業(yè)鏈。

4.履約風險難以有效控制

在供應鏈金融業(yè)務中，通常通過自償性和封閉性的手段控制資金流向。目前所有的供應鏈金融業(yè)務基本已經線上化，提高了對資金流向的把控能力。但是由于涉及主體較多，支付結算、合同履行等環(huán)節(jié)都不能自動完成，對多主體的風險控制較為復雜，挪用資金、故意違約、串通騙貸等道德風險問題依然存在。這些都大大影響了供應鏈金融合約的正常履行。

二、區(qū)塊鏈供應鏈金融應用

（一）區(qū)塊鏈定義及運作機理

1.定義

根據中國信通院《區(qū)塊鏈白皮書（2019）》中的定義：區(qū)塊鏈（Blockchain）是一種由多方共同維護，使用密碼學保證傳輸和訪問安全，能夠實現數據一致存儲、難以篡改、防止抵賴的記賬技術。

2.運作機理

（1）分布式賬本

區(qū)塊鏈技術通過分布式記賬，使各成員可共享、復制和同步數據庫，點對點的記賬方式，降低了記賬中介的道德風險。同時，共享賬本可降低因調節(jié)不同賬本所帶來的時間和金錢成本。圖1為一個簡單的分布式記賬網絡。

圖1 分布式記賬網絡

（2）非對稱加密

區(qū)塊鏈技術通過兩個密鑰進行加密和解密，分別為公開密鑰和私有密鑰。這種非對稱式加密，可實現數據不可泄漏，也可授權相關參與人閱讀數據。如圖2。

圖2 非對稱加密

（3）共識機制

區(qū)塊鏈各節(jié)點采用共識機制對整個區(qū)塊鏈數據進行維護。只要鏈上利益不相干的大部分節(jié)點都認可這筆交易，就可以認為全網都達成共識，就能夠在區(qū)塊鏈上記錄該筆交易或對交易數據進行維護。這樣，可通過特殊節(jié)點的投票，實現短時間內交易驗證和確認。

（4）智能合約

智能合約是指在計算機中設置若干程序，當達到既定條件時，由計算機自動執(zhí)行合約內容。通過智能合約，可實現在沒有第三方中介情況下的可信交易，并且這些交易都可追蹤和不可逆。

由此，區(qū)塊鏈技術具有開放、共識，即：任何人都有機會參與區(qū)塊鏈上的記賬，通過引入可信機制，實現去中心化記賬，交易透明、雙方匿名，不可篡改、可追溯等特點，這些可以很好地解決供應鏈金融業(yè)務發(fā)展中存在的痛點難點問題。

（二）區(qū)塊鏈供應鏈金融應用場景

1.實現產業(yè)鏈信息共享

區(qū)塊鏈技術可以將鏈上所有的數據打通。所有加入區(qū)塊鏈上的節(jié)點都可以共享區(qū)塊鏈上的數據。供應鏈金融涉及多主體，銀行等資金提供方在授信評估時，需要向中小企業(yè)、核心企業(yè)及供應鏈金融服務平臺獲取數據，在獲取數據過程中容易造成信息衰減。通過區(qū)塊鏈技術，銀行等授信主體可以直接獲得授權，高效、便捷的訪問數據，而后進行相應的授信評估。

2.降低虛構交易背景真實性風險

區(qū)塊鏈技術具備數據不可篡改，可溯源的優(yōu)勢，因此區(qū)塊鏈是最好的數據存儲方式。區(qū)塊鏈技術能夠較好地避免供應鏈金融中各主體間篡改數據、虛構貿易背景的行為，在一定程度上降低銀行等融資主體在驗證數據真實性方面的成本。同時，可溯源性可以追溯到每筆貿易的源頭，能夠清楚地記載每筆應收賬款、貨物的所有權轉移關系，很好的解決應收賬款、貨物的權屬不清問題，避免貨物重復抵質押。

3.供應鏈金融資產數字化

通過區(qū)塊鏈技術可以將抵質押資產數字化，形成數字資產。一方面將標的資產電子化、標準化，可實現資產權益分割、流轉和確權，最大化盤活供應鏈資產，提高應收賬款等資產的流動性。例如，在供應鏈金融業(yè)務中，核心企業(yè)有A 和B 兩個供應商，A 的上游供應商就不可能通過B 的應收賬款獲得融資。通過數字化之后，只要持有相應的數字資產，就可以獲得融資。另一方面，可實現核心企業(yè)信用流轉、分割，將核心企業(yè)的信用向產業(yè)鏈N 級上游供應商及N級下游經銷商傳遞，幫助產業(yè)鏈上的多家中小企業(yè)獲得融資，實現普惠金融。

4.智能合約的自動執(zhí)行

在供應鏈金融業(yè)務中，合同的履行主要依靠人工方式。引入區(qū)塊鏈技術后，將合同設置為智能合約，通過計算機程序，可實現條件達到系統(tǒng)自動履行合同的功能。例如，在賬戶資金劃轉設置中，只要滿足相應條件，資金立即劃轉，這樣可以提高資金融資方對資金的控制能力及回款能力，避免融資企業(yè)資金挪作他用，更好地實現供應鏈金融資金的封閉性。

三、區(qū)塊鏈+供應鏈金融創(chuàng)新

（一）區(qū)塊鏈+供應鏈金融新型服務框架構建

1.新型服務框架參與主體

在區(qū)塊鏈+供應鏈金融新型服務框架下，參與主體將更多，能夠實現更多資源的融合，暢通四流且更好的保護信息的隱私性。按照參與主體的性質，大致可分為五大類。一是產業(yè)鏈聯(lián)盟。包括產業(yè)鏈上具有真實貿易關系的上下游企業(yè)，如上游供應商、生產商、經銷商、分銷商等，它們是資金的需求者，原始數據的產生者。二是資金提供方。資金提供方主要是金融機構或者互聯(lián)網金融企業(yè)等，它們是承擔風險的主體，也是需要從新系統(tǒng)中獲取供應鏈真實貿易關系并從事各項信貸活動的主體。三是物流公司。所有電子商務活動，都需要通過線下實現最終的交易，物流公司就承擔了貨物運輸、貨物倉儲、貨物保管等職能，通過物聯(lián)網技術及智慧物流系統(tǒng)來實現對線下所有物流活動的數據采集和協(xié)同控制。四是金融科技公司。這類公司主要作為平臺的開發(fā)者、運維者，保障系統(tǒng)的安全性，也可由金融機構、物流公司、核心企業(yè)等成立自身的金融科技子公司。五是監(jiān)管機構。金融活動總是伴隨著風險，監(jiān)管機構作為新的參與主體，可以實時數據監(jiān)測，及時發(fā)現異常，采取措施控制風險等。

2.新型服務框架實現路徑

在新型服務框架下，需要由金融科技公司或其他相關主體構建聯(lián)盟鏈，并支持平行鏈和側鏈，用于垂直細分領域不同產業(yè)鏈既獨自開展業(yè)務又能實現數據共享。供應鏈上下游企業(yè)可通過U盾或者稅控盤，輔之以人臉識別等技術，進行用戶認證。完成用戶認證之后，系統(tǒng)會為企業(yè)建立和分配唯一的區(qū)塊鏈賬戶，用以記賬、對賬和合約清算等。賬戶還會生成一個公鑰和私鑰，用于每筆交易的數字簽名。銀行等金融機構和監(jiān)管部門也參與進來，成為區(qū)塊鏈節(jié)點并參與記賬。這樣供應鏈上下游中小企業(yè)、核心企業(yè)、銀行等參與主體就共同構成了一個分布式賬本記賬體系。各參與主體通過共識機制參與記賬，并通過可編程制定智能合約，確保部分款項的?？顚Ｓ?，形成供應鏈資金閉環(huán)。

3.新型服務框架運作模式

區(qū)塊鏈+供應鏈金融系統(tǒng)搭建完成之后，各個主體就可以在聯(lián)盟鏈網絡中完成各項交易，具體運作模式如圖3。

圖3 區(qū)塊鏈+供應鏈金融運作模式

在新型服務框架下，供應鏈上企業(yè)可向其他區(qū)塊鏈節(jié)點的企業(yè)（供應商、采購商）等發(fā)起交易，通過加密技術進行數據傳輸，完成交易之后點對點記賬，每筆業(yè)務都會蓋上時間戳并形成新的區(qū)塊從而構成鏈式結構，保證交易數據真實、不可篡改、可追溯性等。收付雙方的應收應付賬款可以在區(qū)塊鏈上進行登記確認，并形成標準化數字資產，這類數字資產后續(xù)可以流通。交易雙方完成交易之后，銷貨方完成發(fā)貨，物流公司承擔運輸功能，并將貨物運輸狀態(tài)、貨物存儲等記錄在平臺上。上下游中小企業(yè)向金融機構發(fā)起應收賬款、預付款融資等業(yè)務申請，金融機構接收申請后通過密鑰可獲得交易雙方貿易合同、物流等信息，對貿易背景真實性進行審核，并對申請融資的企業(yè)進行征信評估、貸款發(fā)放，金融機構、融資企業(yè)通過可編程合約編制智能合約，控制貸款資金去向及實現自動還款。交易結束之后，這筆業(yè)務蓋上時間戳實現新數據上鏈。監(jiān)管機構可通過獲取數據訪問權限，直接進行業(yè)務監(jiān)管，避免數據衰減帶來的數據失真。

（二）新型服務框架下的供應鏈金融業(yè)務

1.區(qū)塊鏈+應收賬款融資業(yè)務

基于區(qū)塊鏈技術的應收賬款融資業(yè)務將突破原有業(yè)務的瓶頸，服務對象和范圍大大延伸，業(yè)務模式如圖4。

圖4 區(qū)塊鏈+應收賬款融資業(yè)務

一級供應商和核心企業(yè)在平臺達成一筆貿易協(xié)定，供應商形成對核心企業(yè)的應收賬款，通過全網廣播、投票、獲得認可這一筆交易得到記賬，應收賬款以區(qū)塊鏈記賬憑證形式記錄形成數字資產。一級供應商向銀行等金融機構發(fā)起應收賬款融資業(yè)務，銀行等金融機構通過公私鑰直接從平臺上審核貿易合同及物流信息等，對貿易背景真實性進行交叉驗證，并評估核心企業(yè)信用。之后，銀行向一級供應商簽訂合同、發(fā)放貸款，協(xié)議信息上鏈，并通過編制智能合約，監(jiān)測供應商將款項用于貸款用途。

在這一階段，由于區(qū)塊鏈技術將應收賬款轉化為標準化的區(qū)塊鏈記賬憑證，一級供應商與二級供應商進行貿易時，一級供應商也可以將這一憑證轉讓給二級供應商。以此類推，可以實現區(qū)塊鏈記賬憑證向多級供應商流轉，持有該記賬憑證的N 級供應商也可以將其作為向銀行等金融機構融資的保證，流程與一級供應商類似。所有轉讓過程都會在系統(tǒng)中各節(jié)點進行記錄，由于這些憑證最終都是以核心企業(yè)信用作為還款保證，降低了銀行等金融機構的風險，也實現了核心企業(yè)信用向上游轉移的功能。

貸款到期后，基于智能合約實現貸款逐級清分和首尾兌付。核心企業(yè)收到系統(tǒng)提醒后，自動將交易款項一一逐級劃轉至賬單持有人賬戶或直接劃至最終賬單持有人賬戶。由于系統(tǒng)清楚記錄各項債權，并通過智能合約自動實現款項轉移，整個結算過程高效、便捷、準確。最后，還款信息會被系統(tǒng)記錄上鏈。

2.區(qū)塊鏈+預付款融資業(yè)務

預付款融資業(yè)務主要發(fā)生在下游企業(yè)，是下游企業(yè)為向上游核心企業(yè)預付貨款通過繳納一定的保證金向銀行申請的融資。銀行預先將貨款支付給上游企業(yè)，上游企業(yè)以銀行為收貨人將貨物發(fā)給銀行指定的物流公司，下游企業(yè)追加保證金后獲得貨物提貨權。這種方式可以緩解下游中小企業(yè)臨時性資金周轉問題，幫助客戶鎖定價格，防止未來貨物漲價的風險?；趨^(qū)塊鏈技術的預付款融資業(yè)務可以有效地幫助銀行監(jiān)測貨物的狀態(tài)，有效預防道德風險，其運作模式如圖5。

圖5 區(qū)塊鏈+預付款融資業(yè)務

首先，下游企業(yè)向核心企業(yè)發(fā)送加密的電子訂單。雙方達成貿易協(xié)定之后，下游企業(yè)向銀行等金融機構申請預付款融資，通過平臺向銀行繳納一定比例保證金，銀行審核貿易數據及下游企業(yè)信用，支付貨款到核心企業(yè)賬戶。核心企業(yè)發(fā)貨到指定的第三方物流公司，物流公司幫助銀行代為管理貨物，并且借助RFID、GPS、感應器等物聯(lián)網技術實時采集貨物信息，銀行客戶經理可通過系統(tǒng)進行可視化監(jiān)測。其次，下游中小企業(yè)向銀行追加保證金后可獲得相應貨物提貨權。整個業(yè)務環(huán)節(jié)通過編制智能合約實現合同的自動履約。貨物價值波動及下游中小企業(yè)的運營情況是決定該筆融資能否正常回收的關鍵，通過該平臺大數據分析，銀行可獲得下游企業(yè)的銷售情況、資金回流情況等，一旦發(fā)現異常及時采取措施控制風險，并要求核心企業(yè)做回購擔保等。區(qū)塊鏈平臺將所有企業(yè)的履約情況及失信行為進行全網廣播并記錄，對上下游中小企業(yè)進行約束。

3.區(qū)塊鏈+存貨融資業(yè)務

存貨融資業(yè)務是供應鏈金融三大類業(yè)務之一，可發(fā)生在產業(yè)鏈任何一個節(jié)點，是融資企業(yè)以自有貨物（原材料、半成品或產成品等）作為抵質押品向銀行申請的融資?；趨^(qū)塊鏈技術的存貨融資業(yè)務可較好地避免空單質押、重復質押等問題，其運作模式如圖6。

圖6 區(qū)塊鏈+存貨融資業(yè)務

融資企業(yè)通過平臺向銀行申請融資，銀行接收加密的融資申請并解密后，要求融資企業(yè)將貨物發(fā)送到指定的第三方物流公司。第三方物流公司接收銀行指令后對貨物進行價值評估，并依賴其掌握的同種貨物歷史價值波動數據建模對貨物抵質押期間波動情況進行預測幫助銀行確定抵質押率，銀行對融資企業(yè)信用評估后對融資企業(yè)進行放款，融資企業(yè)支付保證金，銀行通知第三方物流公司下放相應貨權。所有交易行為在全網廣播并進行記賬。融資期間，銀行可通過平臺實時監(jiān)測貨物的抵質押狀態(tài)，平臺清晰地記載貨物的權屬關系，可有效避免空單質押及重復質押等現象。同時，通過智能合約可根據貨物價值波動情況動態(tài)釋放融資企業(yè)信用額度，實現貨物動態(tài)抵質押。

四、推進區(qū)塊鏈+供應鏈金融發(fā)展建議

（一）重視技術研發(fā)和落地

目前，區(qū)塊鏈+供應鏈金融的發(fā)展已有一段時間，各大金融機構也開始重視和布局這一領域。但是，大多數的區(qū)塊鏈底層技術都是基于以太坊、超級賬本。為了達到更好的性能，保證更強的安全性，需要重視區(qū)塊鏈底層技術的開發(fā)和落地，真正擁有自主可控的技術。進一步降低技術使用和維護成本，實現區(qū)塊鏈+供應鏈金融覆蓋更多的主體和產業(yè)鏈。

（二）創(chuàng)新監(jiān)管模式

區(qū)塊鏈技術去中心化的特性使得監(jiān)管模式發(fā)生了改變。未來，去中心化的DAPP一旦部署，依賴全網各節(jié)點共同監(jiān)管的方式將代替一個中心化機構來監(jiān)管。因此，區(qū)塊鏈技術在發(fā)展的同時，金融監(jiān)管也應該與時俱進，研究相應的監(jiān)管機制和規(guī)則，促進區(qū)塊鏈+供應鏈金融良性發(fā)展，降低由于技術變革帶來的新的金融風險。

（三）培養(yǎng)交叉學科人才

區(qū)塊鏈+供應鏈金融是一門涉及區(qū)塊鏈技術、供應鏈管理及金融知識的交叉學科。區(qū)塊鏈+供應鏈金融業(yè)務要得到大規(guī)模開展和實踐，亟需既懂技術、又懂金融的復合型人才支撐。因此，高校金融等相關專業(yè)應該迅速對接產業(yè)需求，培養(yǎng)一批具有區(qū)塊鏈技術技能、大數據分析思維、供應鏈管理及金融信貸知識的人才，真正實現人才引領產業(yè)高質量發(fā)展。