馬雨霏
2022年10月24日,鉬精礦45%的價格為3390元/噸度,鉬價創(chuàng)14年新高。
而且,在供需缺口的刺激下,鉬價或將進一步走高。
鉬元素主要作為生產各種鋼材的添加劑,用于生產鋼鐵、超級合金、鉬基合金等產品,2011年全球鉬儲量為983萬噸,中國、美國和智利名列前三,鉬儲量分別為430萬噸、270萬噸和110萬噸,分別占全球總儲量的43.7%、27.5%和11.2%,合計占全球儲量的82.4%。2021年,全球鉬儲量1600萬噸,中國儲量830萬噸,占比超過51%,是全球鉬資源最豐富的國家;美國和秘魯分列第二、第三位,擁有270萬噸和230萬噸鉬儲量,CR3為83%。過往10年,鉬儲量增長62.77%。
從全球產銷量來看,2005-2010年,全球鉬的生產量平均為20萬噸,基本是供需平衡的狀態(tài)。2021年,全球鉬金屬供應量穩(wěn)定維持在30萬噸左右,鉬消費量為27.72萬噸,雖然產量高于消費量,但是鉬消費量增長非常明顯。過往10年,鉬的產量和消費量都增長50%。
從消費結構來看,2011年全球鉬消費結構中機械制造用鋼占34%、特種不銹鋼占26%、超合金鋼占7%、高速鋼占比10%、鑄鐵占7%,鋼材合計占比達84%。
2021年全球鉬消費結構中合金鋼占39%、特種不銹鋼占24%、合金工具鋼占7%、鑄鐵/鑄鋼占8%,鋼材合計占比達78%。
過往10年,由于鉬產品的性能優(yōu)秀,在消費量提升的情況下,鉬的消費結構依然以鋼材為主。
由于中國儲量、產量、消費量均為全球第一,中國鉬精礦(45%)的價格可以近似代表過往10多年鉬價的變化。
2000年后,中國經濟的持續(xù)快速發(fā)展拉動鋼鐵行業(yè)需求,鉬價也由此走強,中國鉬精礦(45%)價格最高的2005年接近6000元/噸度。此后由于經濟放緩、金融危機等原因,鉬價從約6000元/噸度高位快速下滑,2011年為2000元/噸度,2015年跌到了1000元/噸度附近。2016年起,鉬價慢慢走出底部,逐漸走強,截至2022年10月11日,報3010元/噸度,時隔14年重上3000元/噸度。2022年10月24日,鉬精礦45%的價格為3390元/噸度,還在繼續(xù)走高,相比于2011年上漲69.5%。
從2011年至今,鉬價格雖然創(chuàng)新高,但似乎處于一個合理的水平。
從全球供應來看,2021年中國產量為10.08萬噸,同比增長14%;南美產量為8.22萬噸,同比下降9%;北美地區(qū)產量為5.83萬噸,同比下降16%;其他國家和地區(qū)的產量降幅最大,從2020年的2.5萬噸下降到1.98萬噸。從全球供應來看,中國是2021年唯一產量增長的地區(qū)。
雖然中國產量實現增長,但由于需求旺盛,中國鉬精礦仍然以進口為主。2020年,中國鉬精礦的進出口量分別為9.92萬噸和0.29萬噸,2021年分別為5.04萬噸和1.94萬噸。
近兩年,中國鉬精礦的進口始終大于出口。
中國鉬礦資源開發(fā)則主要集中在河南、黑龍江、陜西、內蒙古和河北等地區(qū)。
據安泰科數據,2021年,河南占全國總產量34.3%,黑龍江占15.9%,陜西占13.2%,內蒙古占17.7%,河北占4.3%,五?。▍^(qū))合計占85.2%。
鉬資源開發(fā)具有較高的集中度,少數大型國企逐漸在控制優(yōu)質的大型礦山,其中具有一定規(guī)模的礦山約20家。中國鉬產量前五名是金鉬股份、洛陽鉬業(yè)、中國中鐵(鹿鳴鉬礦)、江西銅業(yè)(德興銅礦)、欒川龍宇鉬業(yè),分別占比16%、13%、12%、6%、5%。
據《中商產業(yè)研究院》整理,前十家鉬礦產量自2018-2021年在8萬-9萬噸金屬鉬的區(qū)間范圍,占比約70%,前五家約50%,市場集中度較高。除前十家以外,國內其余公司鉬產量從2018年的4.8萬噸下降至2021年的4.2萬噸,產量逐漸下滑。
目前來看,國內的市場參與者有限,而且市場份額已經相對集中,這樣的市場格局讓產量的可控性大大提升。
在需求端,從國際來看,近期的俄烏戰(zhàn)爭讓鋼材需求預期持續(xù)向好。在鋼招量方面,2022年9月約12100噸,截至10月10日的10月鋼招量已超4000噸,近幾月鋼招量多次突破12000噸,俄烏沖突和基建需求提升引領鋼招量持續(xù)向好。
俄烏沖突之下,不僅基礎設施需求預期大幅提升,軍工領域的鉬需求也不斷提升。
從國內來看,近年來,國家制定了一系列產業(yè)政策支持中高端合金鋼行業(yè)的發(fā)展,明確了具有高技術含量且用于高端制造業(yè)的特鋼產品的重要地位。作為“戰(zhàn)略稀有小金屬”,鉬在傳統(tǒng)鋼鐵領域和新能源領域需求都較為旺盛。
在傳統(tǒng)領域,隨著傳統(tǒng)基建、地產、水利的復蘇,國內對鋼鐵的需求明確,因此鉬的需求也將穩(wěn)步增長。與此同時,2022年9月26日,國家發(fā)展改革委召開新聞發(fā)布會,再次明確“堅持適度超前推進重大工程建設”,一批交通、新基建、能源等領域重大工程項目將加快落地。
基建需求有望長期向好,引領鉬需求堅挺。
在新能源領域,鉬也發(fā)揮著重要作用。比如光伏領域,鉬是薄膜板背電極的金屬材料之一;再比如風力發(fā)電,將發(fā)電葉片采用較薄的鉬合金鋼外殼和支撐框架可減重20%-40%。隨著新能源的發(fā)展,鉬的需求和應用范圍也在不斷增加。
傳統(tǒng)行業(yè)和新能源的發(fā)展都會使鉬的需求進一步增長,在供給增長有限的情況下,預計鉬價將會持續(xù)向好。
關于后續(xù)鉬價走勢,華安證券認為,隨著下半年傳統(tǒng)旺季來臨,國內鋼招有望繼續(xù)實現量價齊升,有效提振氧化鉬等產品需求。
整體來看,全球鉬供應有所收緊,疊加海外鉬價高企下原料進口收窄,預計國內鉬市場供需偏緊局面短期難改,鉬價維持高位運行。
西南證券指出,未來3年,全球鉬基本無新增產能,供應相對剛性,伴隨國內制造業(yè)升級+綠色能源飛速發(fā)展,鉬下游高強鋼、高速工具鋼、風電葉片、軍工高溫合金鉬需求未來空間較大。
2022年上半年,鉬行業(yè)供需缺口接近1萬噸,未來3年缺口仍然存在,鉬價有望開啟一輪長周期上行。
東方證券發(fā)布研究報告稱,綜合供需兩端分析,預計2022-2023年鉬或持續(xù)緊平衡,鉬價或維持高位:供給方面,海外多以銅鉬伴生礦為主:2022年受銅礦品位下滑及智利干旱拖累,主要海外銅鉬礦企業(yè)產量有所下滑,帶動全球鉬供給或下降2%;需求方面,至暗時刻或已過,中國鉬需求2020-2030年復合增速或達2%。
在鉬價預期向好的時候,對現有鉬資源的爭奪也會更加激烈。
10月21日,紫金礦業(yè)發(fā)布三季報,前三季度公司營業(yè)收入2042億元,同比增長21%;歸母凈利潤167億元,同比增長47%;歸母扣非凈利潤159億元,同比增長52%。雖然從數據上看,公司凈利潤依然保持兩位數增長,但第三季度單季實際上已經出現比較明顯的下滑苗頭。
2022年第三季度單季,公司歸母凈利潤為40.4億元,而二季度為65.1億元,環(huán)比大幅下滑38%。2021年三季度,公司歸母凈利潤則為46.5億元,2022年三季度單季同比下滑13%。
雖然整體業(yè)績向好,但是公司最新一個季度的業(yè)績已經出現下滑,而公司卻在此時拋出了再次收購方案。
10月23日,紫金礦業(yè)公告稱,公司通過公開摘牌的方式以59.1億元獲得安徽金沙鉬業(yè)有限公司84%股權,溢價率高達2309.57%,且全部用現金支付;后續(xù)為開發(fā)該項目公司還需繼續(xù)投入預計72億元,投資回收期為10.4年。
據了解,金沙鉬業(yè)持有安徽省金寨縣沙坪溝鉬金屬礦的勘探權,沙坪溝鉬礦為世界級超大待開發(fā)斑巖型鉬多金屬礦床,保有鉬資源量245.94萬噸,其中探礦權內鉬資源量233.78萬噸,平均品位0.143%。
紫金礦業(yè)開發(fā)方案顯示,該鉬礦設計采選礦石生產能力為1000萬噸/年,項目總投資72億元,建成達產后年均產鉬精礦2.72萬噸。
對此,紫金礦業(yè)表示,公司如成功收購并進行開發(fā),將迅速躋身全球鉬生產商前列,對公司未來發(fā)展具有重大戰(zhàn)略意義。
由于全球鉬產量短期內無法大幅增加,隨著國內外預期向好,鉬供需緊張的局面短期內難以緩解,而大企業(yè)的收購也將會對鉬價有助推作用。