□ 李擁軍

規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)是指年主營業(yè)務(wù)收入為2 000萬元及以上的工業(yè)法人單位，簡稱“規(guī)上企業(yè)”。通常將整個(gè)規(guī)上企業(yè)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看作是整個(gè)工業(yè)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，據(jù)此本文將規(guī)上企業(yè)相關(guān)存貨指標(biāo)看作是整個(gè)工業(yè)的存貨指標(biāo)。存貨是指企業(yè)在日?；顒?dòng)中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務(wù)過程中耗用的材料或物料等，通常包括原材料、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、商品及周轉(zhuǎn)材料等。產(chǎn)成品存貨是指企業(yè)已經(jīng)完成全部生產(chǎn)過程并已驗(yàn)收入庫合乎規(guī)格和技術(shù)條件，可以按照合同規(guī)定的條件送交訂貨單位，或者可以作為商品對(duì)外銷售的產(chǎn)品的實(shí)際成本。影響產(chǎn)成品存貨增減的因素較多，通常涉及原燃料采購成本、產(chǎn)量、銷量等。本文將探究2021年工業(yè)采購成本、產(chǎn)量、銷量對(duì)產(chǎn)成品存貨、非產(chǎn)成品存貨的影響。

一、2021年產(chǎn)成品存貨規(guī)模用增速創(chuàng)新高

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的規(guī)上企業(yè)近3年2—12月各月底產(chǎn)成品存貨及產(chǎn)成品存貨同比（值），可以推算出各月底產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增減量。常態(tài)化的2019年（沒有新冠肺炎疫情發(fā)生）各月底產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增量在2 000億元以下，累計(jì)同比（值）低于6.5%，其中2019年5—11月產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增量、產(chǎn)成品存貨同比（值）同步呈逐月回落態(tài)勢，2019年11月底產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增量已回落至130.35億元，同比（值）回落至0.3%。2019年底，工業(yè)產(chǎn)成品存貨同比僅小幅增長，首先與2019年生產(chǎn)資料PPI累計(jì)同比下降0.3%相關(guān)聯(lián)，即工業(yè)原燃料采購價(jià)格總體下降；其次與多數(shù)規(guī)上企業(yè)工業(yè)品產(chǎn)量及銷售保持較好的匹配關(guān)系相關(guān)聯(lián)。近3年工業(yè)產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增量及產(chǎn)成品存貨增速同比見圖1。

圖1 近3年工業(yè)產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增量及產(chǎn)成品存貨增速同比

2020年初受新冠肺炎疫情沖擊，一季度工業(yè)生產(chǎn)與銷售均面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，產(chǎn)成品存貨大幅增長。如2020年3月底規(guī)上企業(yè)產(chǎn)成品存貨43 829.7億元，較2019年3月底增長了5 683.75億元，同比增長14.9%；該月產(chǎn)成品存貨增量、產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比（值）均為2020年月度最高值。2020年4—10月，產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增量、產(chǎn)成品存貨同比（值）基本呈逐月回落態(tài)勢。如2020年10月底產(chǎn)成品存貨增量回落至2 954.35億元，為本年月度最低值，對(duì)應(yīng)著10月底產(chǎn)成品存貨同比回落至6.9%，亦為本年月度最低值。鑒于2020年工業(yè)產(chǎn)成品存貨增量的月度最低值、產(chǎn)成品存貨同比的月度最低值均高于2019年的月度最高值，可判定2020年工業(yè)經(jīng)濟(jì)受疫情沖擊，產(chǎn)成品存貨較常態(tài)化的2019年有了較大幅度增長。

2021年工業(yè)產(chǎn)成品存貨增長態(tài)勢明顯迥異于2019—2020年。2021年規(guī)上企業(yè)各月底產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增量、產(chǎn)成品存貨同比（值）基本呈現(xiàn)逐月提高態(tài)勢。如2021年2月底產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增量為3 645億元，產(chǎn)成品存貨同比增長8.6%。2021年11月底產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增量為8 316.97億元，產(chǎn)成品存貨同比高達(dá)17.9%，且2021年11月底產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增量、產(chǎn)成品存貨同比（值）均為近3年月度最高值；從產(chǎn)成品存貨同比（值）角度看，2021年10—12月的產(chǎn)成品存貨同比（值）高于受疫情沖擊最嚴(yán)重的2020年3月產(chǎn)成品存貨同比（值）；從產(chǎn)成品存貨增量角度看，2021年7—12月產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增量均超過了5 800億元，均超過了2020年3月的產(chǎn)成品存貨增量，其中2021年11月底產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比增量較2020年3月底再高出2 633億元，超出幅度達(dá)46.33%。上述統(tǒng)計(jì)現(xiàn)象表明，2021年下半年工業(yè)產(chǎn)成品存貨較2020年又有了更大幅度的增長。

對(duì)近3年各月底產(chǎn)成品存貨規(guī)模進(jìn)行比較，2019年各月產(chǎn)成品存貨規(guī)模在4萬億～4.4萬億元波動(dòng)，最大值為11月的4.36萬億元；2020年各月產(chǎn)成品存貨規(guī)模在4.2萬億～4.65萬億元波動(dòng)，最大值為11月的4.64萬億元；2021年各月產(chǎn)成品存貨規(guī)模在4.6萬億～5.5萬億元波動(dòng)，其中7—12月產(chǎn)成品存貨規(guī)模超過了5萬億元，最大值為11月的5.48萬億元，而且7—12月產(chǎn)成品存貨規(guī)模均為歷史同期最高值。上述情況表明，2021年下半年產(chǎn)成品存貨資金占用規(guī)模處于歷史高位，如果現(xiàn)有產(chǎn)成品存貨規(guī)模持續(xù)時(shí)間較長且工業(yè)品銷售價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降，則部分企業(yè)將承受一定額度的產(chǎn)成品存貨減值損失。

二、產(chǎn)成品存貨增長的合理區(qū)間辨析

通常用產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)等指標(biāo)衡量企業(yè)運(yùn)營效率，這些指標(biāo)亦可衡量產(chǎn)成品存貨增減是否合理、是否異常。產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)率）涉及營業(yè)成本、產(chǎn)成品存貨2項(xiàng)指標(biāo)，由于這2項(xiàng)指標(biāo)均以實(shí)際成本計(jì)價(jià)，因此二者的同比（值）具有可比性。如果產(chǎn)成品存貨同比（值）低于營業(yè)成本累計(jì)同比（值），就意味著產(chǎn)成品存貨規(guī)模雖然增長，但產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)卻在下降（對(duì)應(yīng)著產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)率有所上升），表明產(chǎn)成品存貨增長并沒有降低企業(yè)的運(yùn)營效率，即產(chǎn)成品存貨增長保持在合理區(qū)間。對(duì)規(guī)上企業(yè)近3年產(chǎn)成品存貨同比（值）、營業(yè)成本累計(jì)同比（值）進(jìn)行比較（見圖2）可知，2019年產(chǎn)成品存貨同比（值）一直低于營業(yè)成本累計(jì)同比（值），表明2019年規(guī)上企業(yè)的產(chǎn)成品存貨增長主要源于營業(yè)成本的增長，但產(chǎn)成品存貨增長幅度尚處于合理區(qū)間。

圖2 近3年規(guī)上企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比及營業(yè)成本累計(jì)同比

2020年產(chǎn)成品存貨同比（值）一直高于營業(yè)成本累計(jì)同比（值），表明2020年規(guī)上企業(yè)受疫情沖擊，產(chǎn)成品存貨因銷售不暢而有所增長，企業(yè)運(yùn)營效率有所下降。如2020年2月在營業(yè)成本大幅下降17.8%的前提下，產(chǎn)成品存貨同比增長8.7%，產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由此上升至26.1天，為近3年的月度最高值。總體看，2020年產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)要高于2019年、2021年。近3年規(guī)上企業(yè)產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)見圖3。

圖3 近3年規(guī)上企業(yè)產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

2021年產(chǎn)成品存貨同比（值）一直低于營業(yè)成本累計(jì)同比（值），但二者走勢截然相反，產(chǎn)成品存貨同比（值）逐月提升，營業(yè)成本累計(jì)同比（值）逐月回落，二者差值逐月縮小，由2月的34.9個(gè)百分點(diǎn)回落至12月的2個(gè)百分點(diǎn)。這表明2021年規(guī)上企業(yè)產(chǎn)成品存貨總體由營業(yè)成本增長所推動(dòng)，產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)逐月下降的態(tài)勢，2021年12月底產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)降為16.8天，比2019年同期略低0.1天，比2020年同期低1.1天。據(jù)此可初步判定，2021年底產(chǎn)成品存貨規(guī)模同比雖然大幅增長，但從運(yùn)營效率角度看還保持在合理區(qū)間。

三、工業(yè)產(chǎn)成品存貨增長成因分析

1.影響產(chǎn)成品存貨的主要因素

影響產(chǎn)成品存貨增減的因素較多，通常涉及原燃料采購成本、工業(yè)品產(chǎn)出規(guī)模、下游需求變化及工業(yè)品銷售等3個(gè)方面。原燃料采購成本、工業(yè)品產(chǎn)量規(guī)模通常與產(chǎn)成品存貨具有正相關(guān)性。鑒于產(chǎn)成品存貨以實(shí)際成本計(jì)價(jià)，本文選用工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格（Purchasing Price Index of Raw Material，簡稱為PPIRM）當(dāng)月同比（值）來反映企業(yè)采購成本的變化。當(dāng)整個(gè)工業(yè)的產(chǎn)成品存貨同比（值）低于PPIRM當(dāng)月同比（值）時(shí)，則可認(rèn)為工業(yè)產(chǎn)成品存貨增長主要與采購成本上漲相關(guān)聯(lián)。

鑒于工業(yè)增加值是以價(jià)值形態(tài)表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)最終成果的總量，工業(yè)增加值增速與最終工業(yè)品產(chǎn)出規(guī)模增速（主要以各類工業(yè)產(chǎn)品的綜合產(chǎn)量增速為主）相關(guān)聯(lián)，工業(yè)增加值增速與工業(yè)品產(chǎn)出規(guī)模增速雖然不是“一比一”的對(duì)應(yīng)關(guān)系，但如果各類工業(yè)品產(chǎn)量總體呈下降態(tài)勢，則工業(yè)增加值通常負(fù)增長。因此，本文選用工業(yè)增加值增速來反映工業(yè)品產(chǎn)出規(guī)模的變化情況。當(dāng)工業(yè)產(chǎn)成品存貨同比低于工業(yè)增加值當(dāng)月同比（值）時(shí)，則可認(rèn)為工業(yè)產(chǎn)成品存貨增長主要與工業(yè)品產(chǎn)出規(guī)模增長相關(guān)聯(lián)。

目前，還沒有合適的指標(biāo)可以較好地評(píng)估工業(yè)外部需求變化及整個(gè)工業(yè)品銷售是否順暢。本文認(rèn)為，如果工業(yè)產(chǎn)成品存貨同比（值）高于PPIRM當(dāng)月同比（值），并同時(shí)高于工業(yè)增加值當(dāng)月同比（值），則可認(rèn)為工業(yè)產(chǎn)成品存貨增長主要與工業(yè)外部需求下降及整個(gè)工業(yè)品銷售不暢相關(guān)聯(lián)。

2.確定各年產(chǎn)成品存貨變化的主要影響因素

2019年工業(yè)品產(chǎn)量增長是產(chǎn)成品存貨增長的主要因素。2019年上半年P(guān)PIRM當(dāng)月同比（值）保持小幅增長，最大月度增幅為4月的0.9%。2019年下半年P(guān)PIRM當(dāng)月同比保持負(fù)增長，最大月度降幅為10月的1.6%（見圖4）。同時(shí)，工業(yè)增加值當(dāng)月同比（值）大于產(chǎn)成品存貨同比（值）。據(jù)此可初步判定，2019年產(chǎn)成品存貨同比（值）逐月回落主要源于下半年P(guān)PIRM連續(xù)多月負(fù)增長；2019年產(chǎn)成品存貨同比（值）保持增長主要源于工業(yè)品產(chǎn)出規(guī)模的增長，同時(shí)與工業(yè)品銷售順暢存在一定的關(guān)聯(lián)性。

圖4 近3年規(guī)上企業(yè)各月產(chǎn)成品存貨同比、PPIRM當(dāng)月同比、工業(yè)增加值當(dāng)月同比

2020年工業(yè)品需求及銷售不暢是影響產(chǎn)成品存貨增長的主要因素。2020年P(guān)PIRM當(dāng)月同比（值）保持負(fù)增長，最大月度降幅為5月的5%（見圖3），工業(yè)增加值當(dāng)月同比（值）始終低于產(chǎn)成品存貨同比（值）。據(jù)此可初步確定，2020年3月在工業(yè)增加值、PPIRM當(dāng)月同比均為負(fù)增長的前提下，產(chǎn)成品存貨同比（值）大幅增長14.9%，主要源于需求收縮及工業(yè)品銷售不暢，其實(shí)質(zhì)是新冠疫情對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊；2020年4—12月，工業(yè)增加值當(dāng)月同比（值）保持增長，且呈逐月提升態(tài)勢，但依然低于同月的產(chǎn)成品存貨同比（值），由此判定2020年4—12月產(chǎn)成品存貨同比（值）逐月回落一方面源于PPIRM保持負(fù)增長，另一方面源于需求及工業(yè)品銷售的逐月改善。

2021年P(guān)PIRM大幅增長是拉動(dòng)產(chǎn)成品存貨增長的首要因素。2021年P(guān)PIRM當(dāng)月同比（值）保持正增長，各月增幅呈逐月提高態(tài)勢，最大月度增幅為11月的17.4%（見圖3），且4—11月PPIRM當(dāng)月同比（值）總體高于產(chǎn)成品存貨同比（值）；2021年工業(yè)增加值當(dāng)月同比（值）呈逐月回落態(tài)勢，其中3—4月工業(yè)增加值當(dāng)月同比（值）高于產(chǎn)成品存貨同比（值），5月起低于產(chǎn)成品存貨同比（值），2021年11月較產(chǎn)成品存貨同比（值）低14.1個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)此可初步確定，2021年一季度產(chǎn)成品存貨同比增長主要與工業(yè)品產(chǎn)出規(guī)模增長相關(guān)聯(lián)；4—11月產(chǎn)成品存貨同比（值）的逐月提升，主要源于PPIRM當(dāng)月同比（值）持續(xù)大幅增長，下半年還疊加了部分工業(yè)品需求下降及銷售不暢等因素。

四、非產(chǎn)成品存貨增長成因分析

1.非產(chǎn)成品存貨增長態(tài)勢突出

2019年存貨累計(jì)同比（值）與產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比（值）基本接近，2020年二者出現(xiàn)了分化，產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比（值）始終高出存貨累計(jì)同比（值）2個(gè)百分點(diǎn)以上，其中3月高出7.1個(gè)百分點(diǎn)，此后二者差值逐月收窄，到10月僅高出2.1個(gè)百分點(diǎn)（見圖5），表明2020年產(chǎn)成品存貨是拉動(dòng)存貨增長的主導(dǎo)性力量。

圖5 近3年規(guī)上企業(yè)存貨、產(chǎn)成品存貨、非產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比

“非產(chǎn)成品存貨”是拉動(dòng)2021年存貨增長的主導(dǎo)性力量。2021年產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比雖然保持高位增長，但始終低于存貨累計(jì)同比（值），其中4—9月二者差值在2個(gè)百分點(diǎn)以上。本文依據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)則對(duì)“非產(chǎn)成品存貨”同比（值）進(jìn)行了推算，推算結(jié)果表明2021年“非產(chǎn)成品存貨”同比（值）呈逐月提升的態(tài)勢，最低值為2021年3月的9.29%，最高值為2021年11月的19.66%。而2019年“非產(chǎn)成品存貨”同比最高值為2月的5.74%，2020年最高值為3月的4.02%，即2021年“非產(chǎn)成品存貨”同比的最低值已高于2019年、2020年的最高值，并且保持較大差值，這表明2021年“非產(chǎn)成品存貨”增長屬于超常態(tài)增長。鑒于2021年11月底“非產(chǎn)成品存貨”同比（值）略低于營業(yè)成本累計(jì)同比（值）0.04個(gè)百分點(diǎn)，據(jù)此可判定“非產(chǎn)成品存貨”已處于合理區(qū)間邊緣，如不加以控制，將影響企業(yè)的運(yùn)營效率。

2.影響非產(chǎn)成品存貨大幅增長的主要因素

2021年“非產(chǎn)成品存貨”的大幅增長，固然受工業(yè)品產(chǎn)量等因素的影響，但主要影響因素是PPIRM當(dāng)月同比（值）的大幅上漲。PPIRM涵蓋了有色金屬材料和電線、燃料動(dòng)力、黑色金屬材料、化工原料、木材及紙漿類、建筑材料及非金屬類、其他工業(yè)原材料及半成品類、農(nóng)副產(chǎn)品類、紡織原料類等9類原料價(jià)格。其中有色金屬材料和電線、黑色金屬材料2021年1—12月PPIRM當(dāng)月同比（值），化工原料2021年3—12月PPIRM當(dāng)月同比（值），以及燃料動(dòng)力2021年4—12月PPIRM當(dāng)月同比（值），均高于整個(gè)工業(yè)PPIRM當(dāng)月同比（值）（見圖6）。這表明有色金屬材料和電線、燃料動(dòng)力、黑色金屬材料、化工原料等4類工業(yè)原燃料價(jià)格的超常態(tài)上漲，推高了整個(gè)工業(yè)PPIRM的超常態(tài)上漲，進(jìn)而推高大多數(shù)工業(yè)企業(yè)原燃材料采購成本的超常態(tài)增長，并將成本上漲因素逐步傳導(dǎo)至產(chǎn)成品及在產(chǎn)品。

圖6 有色金屬材料和電線、燃料動(dòng)力、黑色金屬材料、化工原料PPIRM

有色金屬材料和電線、燃料動(dòng)力、黑色金屬材料、化工原料等4類原燃料2021年P(guān)PIRM當(dāng)月同比（值）明顯高于前2年（2019—2020年），其中有色金屬材料和電線、黑色金屬材料在2020年四季度形成明顯的上漲態(tài)勢，并引領(lǐng)整個(gè)工業(yè)PPIRM于2021年1月起形成上漲態(tài)勢。燃料動(dòng)力、化工原料則在2021年4月起形成明顯的上漲態(tài)勢，其中燃料動(dòng)力于2021年9月起PPIRM當(dāng)月同比（值）保持在30%以上，11月高達(dá)43.8%，與其他原料PPIRM相比保持著較大的領(lǐng)先優(yōu)勢。這表明下半年燃料動(dòng)力價(jià)格超常態(tài)增長，對(duì)“非產(chǎn)成品存貨”增長有較大的拉動(dòng)作用。

五、結(jié)束語

綜合以上分析可以明確以下2點(diǎn)：一是受原燃料大宗商品價(jià)格大幅上漲的影響，2021年工業(yè)產(chǎn)成品存貨、非產(chǎn)成品存貨（以在產(chǎn)品、原燃料為主）出現(xiàn)超常態(tài)增長，且2類庫存量在2021年均呈逐月增長態(tài)勢，表明工業(yè)產(chǎn)成品存貨占用資金規(guī)模持續(xù)增長，從而降低了資金使用效率，但產(chǎn)成品存貨規(guī)模尚保持在合理區(qū)間；二是工業(yè)產(chǎn)成品存貨規(guī)模、產(chǎn)成品存貨增量呈逐月提高的態(tài)勢，印證了部分規(guī)上企業(yè)2021年下半年產(chǎn)品銷售面臨著需求逐月“收緊”的挑戰(zhàn)。因此，2022年工業(yè)經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行及產(chǎn)成品存貨規(guī)模的下降，一是取決于大宗原燃料價(jià)格的合理回歸，二是取決于工業(yè)品終端需求的穩(wěn)步增長。對(duì)于產(chǎn)成品存貨過高的工業(yè)行業(yè)而言，當(dāng)大宗原燃料價(jià)格出現(xiàn)回落時(shí)，需要對(duì)該行業(yè)非產(chǎn)成品存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備，從而對(duì)行業(yè)利潤產(chǎn)生一定的不利影響。