文 / 張恒

上周（6月6日-12日），上證指數(shù)自4月份觸底以來，創(chuàng)下最大單周漲幅；道瓊斯工業(yè)指數(shù)正相反，自觸頂以來走出最大單周跌幅。A股和美股繼續(xù)呈現(xiàn)負相關(guān)走勢。

美股：中概股造車新勢力反彈

通脹是決定全球資產(chǎn)價格的錨，也是決定市場風格的首要因素。

美國5月的通脹率達到了8.5%，高于經(jīng)濟學家的預期中值8.2%，所謂3月通脹見頂論不攻自破。投資者預計，未來三次美聯(lián)儲議息會議出現(xiàn)75個基點的加息概率大幅上升。

受此影響，十年期美債的收益率再次突破3%，這意味著美債的拋售潮有卷土重來之勢。杠桿基金也已轉(zhuǎn)向凈看空美國國債，這是自2021年1月以來首次看跌美國國債。

不但美國的通脹率高高在上，歐元區(qū)的通脹率也以創(chuàng)記錄的速度上行。歐洲央行上周把政策重心轉(zhuǎn)向應(yīng)對通脹失控，并準備退出長達8年的負利率政策。這意味著歐元區(qū)的貨幣政策將全面轉(zhuǎn)向，由寬松轉(zhuǎn)為緊縮。華爾街認為，歐元區(qū)鷹派的程度或?qū)⒊鲱A期。

6月9日，歐洲央行決定維持利率不變，但將在三周內(nèi)停止大規(guī)模資產(chǎn)購買，這是應(yīng)對創(chuàng)記錄的通脹關(guān)鍵的一步，也為將來的加息奠定了基礎(chǔ)。市場預計，歐元區(qū)會在7月份上調(diào)利率25個基點。這也是上周五歐股和美股下跌的主因。

而美國的通脹壓力更大。機構(gòu)預計，美國6月和7月的通脹率將攀升至8.6%，8月和9月的通脹率將觸及8.8%。

6月9日當天，美國和歐洲的資本市場出現(xiàn)雪崩式下跌。

不得不談的還有油價，華爾街已經(jīng)把油價的目標調(diào)整到三季度漲至每桶140美元。

當下，美股的能源股充當了避險的角色。能源價格的不斷上漲，進一步加劇了發(fā)達國家的通脹率。

意料之外的還有，歐洲準備將碳酸鋰、氯化鋰和氫氧化鋰歸類為對人體健康有害的物質(zhì)，這將對歐洲本土鋰礦資源的開發(fā)造成巨大影響。而在能源危機的當下，歐洲此舉可能進一步推升傳統(tǒng)能源的價格。

上周，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌4.58%，收于31392點，這一跌幅是在今年1月股指觸頂以來的最大單周跌幅；納斯達克指數(shù)下跌5.60%，收于11340點，是2021年11月觸頂以來的第二大單周跌幅；雪球中概30指數(shù)上漲5.08%，收于1064點，連續(xù)4周實現(xiàn)上漲。

“中概股”方面，阿里巴巴周漲17.84%，收于109.84美元，市值2977億美元；京東周漲8.83%，收于61.51美元，市值960億美元；拼多多周漲17.78%，收于59.95美元，市值758億美元；百度周跌0.38%，收于142.87美元，市值4 9 3 億美元；滿幫周漲15.94%，收于8.00美元，市值88億美元；汽車之家周跌1.30%，收于34.80美元，市值44億美元。此外，6月10日滴滴正式退市。

造車新勢力方面，理想汽車周漲14.19%，收于29.93美元，市值309億美元，超過了蔚來；蔚來周漲0.33%，收于18.14美元，市值303億美元；小鵬汽車周漲7.68%，收于25.81美元，市值221億美元。

跨國車企方面，特斯拉周跌0.98%，收于696美元，市值7217億美元；豐田汽車周跌2.13%，收于161.30美元，市值2631億美元；福特汽車周跌5.56%，收于12.75美元，市值512億美元；通用汽車周跌6.91%，收于35.01美元，市值510億美元；Rivian周跌6.06%，收于28.36美元，市值255億美元。

《汽車人》認為，美股的下跌主要來自上周四和周五兩天，原因仍在于通脹率。能源價格上漲預期不改，通脹率就難以掉頭?！爸懈殴伞彪m在美股，但走勢跟隨A股，其中電商股漲幅明顯。最新財務(wù)披露顯示，疫情期間，電商公司業(yè)績韌性強。在促消費的大環(huán)境下，電商三巨頭和造車新勢力都是受益股。

A股：汽車鋰電板塊續(xù)漲

當全世界都開始緊縮的時候，唯獨中國逆向而行，這將為股市帶來巨大的落差優(yōu)勢。

有機構(gòu)測算，二季度中國的GDP增速或在0%-0.5%之間，如果年內(nèi)沒有超常規(guī)的刺激政策，全年經(jīng)濟增速將略低于4.0%，大概率在3.7%左右。這意味著年初制定的5.5%的目標已經(jīng)漸行漸遠。

5月份以來，我國一共進行了9次涉及貨幣政策的重要發(fā)布、通知和文件，釋放的主要信號就是貨幣政策將適當?shù)卦黾恿Χ取?/p>

盡管高層一直在釋放這樣的寬松信號，但目前央行的傳統(tǒng)降準降息尚未實施，這可能會使整體效果變得有限。也有機構(gòu)認為，降準降息的空間已經(jīng)打開，降息可能會在三季度甚至提前。

6 月7 日，國 務(wù) 院 批 復 同 意《“十四五”新型城鎮(zhèn)化實施方案》，地下基礎(chǔ)管理建設(shè)和城市安全都是重要的方向，基礎(chǔ)設(shè)施投資有望迎來新一輪景氣周期。

6月8日，國常會再次強調(diào)要以時不我待的緊迫感推動穩(wěn)經(jīng)濟政策，再細化再落實，確保二季度經(jīng)濟合理增長，穩(wěn)住經(jīng)濟大盤。

穩(wěn)經(jīng)濟投資方面的手段是基建。就開工數(shù)據(jù)來看，改善效果較慢，開工率仍在低位震蕩。

同時，另兩個相關(guān)指標數(shù)據(jù)重卡銷量和物流景氣度，也不夠理想，尤其是重卡的銷售數(shù)據(jù)。5月份中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，乘用車環(huán)比增長了68%，商用車環(huán)比增長僅10%。

海外的通脹也并不一定是利空。6月9日，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年5月，我國出口額同比增長16.9%，前值為3.9%；貿(mào)易順差為787.6億元，前值為511.2億元，均明顯好于預期。海外的高通脹帶動了我國出口額的高增長。

但有機構(gòu)認為，下半年出口額同比波動下行的大方向不會改變，所以今年的經(jīng)濟更多還是要倚重內(nèi)需的增長。

6月10日，北向資金全天凈買入116.22億元，已連續(xù)10個交易日凈買入。上周北向資金凈買入368.31億元，單周凈買入創(chuàng)年內(nèi)新高。其中，深股通凈買入的前10名中有5名都與電動汽車和鋰電有關(guān)，前三名分別是寧德時代、比亞迪和鹽湖股份。

上周，寧德時代先抑后揚，大幅震蕩，憑借一己之力，讓整個市場跟著起伏不定。原因是寧德時代在上周披露了二季度的經(jīng)營業(yè)績，由于期貨的賬面浮虧可能轉(zhuǎn)成實際虧損，導致二季度業(yè)績大幅低于預期。

不過寧德時代很快就做了澄清，表示期貨均屬于套保交易，有足夠的現(xiàn)貨可作為交割，不會對利潤造成影響。另外，由于鋰電公司二季度的毛利環(huán)比繼續(xù)增長了3-4個百分點，所以寧德時代的股價在上周四暴跌6.23%之后周五又強勢反彈了5.25%。

上周，上證指數(shù)上漲2.80%，收于3284點，是4月份股價觸底以來的最大單周漲幅；創(chuàng)業(yè)板上漲4.00%，收于2556點。其中，汽車板塊上漲2.66%，雖然略低于股指，但卻是連續(xù)7周收于陽線。

具體到個股，比亞迪上周大漲15.87%，每股創(chuàng)記錄地收于348.80元，市值1.01萬億元，進入萬億俱樂部；長城汽車周漲2.96%，收于36.52元，市值33 82億元；上汽集團周跌1.13%，收于17.55元，市值2050 億元；廣汽集團周跌0.19%，收于16.08元，市值1683 億元；長安汽車周漲0.58%，收于15.60元，市值1191億元，連續(xù)7周上漲；北汽藍谷周漲5.90%，收于7.98元，市值342億元；江淮汽車周漲1.07%，收于12.28元，市值268億元；福耀玻璃周漲1.34%，收于42.40元，市值1106億元。

商用車企方面，濰柴動力周跌0.49%，收于12.15元，市值1060億元；一汽解放周跌1.52%，收于9.05元，市值421億元；中國重汽周跌4.02%，收于12.19元，市值143億元。

鋰電池板塊上周上漲6.46%，是自反彈以來最大單周漲幅。具體到個股，寧德時代周漲3.94%，收于454.00元，市值1.05萬億元；贛鋒鋰業(yè)周漲12.68%，收于131.48元，市值1891元；億緯鋰能周漲11.55%，收于96.45元，市值1831億元；天齊鋰業(yè)周漲18.15%，收于111.52元，市值1647億元；國軒高科周漲10.37%，收于44.59元，市值742億元。

《汽車人》認為，5月份國內(nèi)經(jīng)濟增速低于預期，監(jiān)管層連續(xù)召開會議和發(fā)文要求穩(wěn)經(jīng)濟，市場預期刺激手段將進一步加大，甚至有降息降準的可能。北上資金上周大幅流入A股，新能源車和鋰電板塊受到青睞，比亞迪更是在上周五一舉突破了萬億市值大關(guān)。寧德時代由于期貨業(yè)績的不確定性，股價大幅震蕩，一度影響到了股指。

港股：汽車板塊跑贏股指

在A股反彈的趨勢帶動下，美股中概互聯(lián)及港股互聯(lián)網(wǎng)平臺股全線上漲，多只股票已經(jīng)收復了年內(nèi)的全部跌幅。這表明互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最差的時候應(yīng)該已經(jīng)過去。

以今年3月16日作為互聯(lián)網(wǎng)股年內(nèi)低點來計算，截至6月10日，頭部互聯(lián)網(wǎng)投資基金漲幅已經(jīng)接近60%，大部分的漲幅也超過了40%。

互聯(lián)網(wǎng)股大漲的原因主要有二：其一，是在我國經(jīng)濟受到疫情擾動最嚴重的時期，互聯(lián)網(wǎng)股仍然顯示出了堅韌的內(nèi)增長動力；其二，是壓制互聯(lián)網(wǎng)板塊估值的多項外圍因素已經(jīng)逐步緩解。

上周，恒生指數(shù)上漲3.43%，收于21806點，連續(xù)5周收陽；恒生科技指數(shù)大漲9.75%，收于4826點。其中，港股汽車板塊收漲7.57%，大幅跑贏股指。

互聯(lián)網(wǎng)股方面，騰訊控股周漲10.42%，收于396.4港元，市值3.81萬億港元；阿里巴巴周漲22.21%，收于112.8港元，市值2.45萬億港元；美團周漲11.65%，收于201.2港元，市值1.24萬億港元；京東集團周漲13.28%，收于250.8港元，市值7833億港元；百度集團周漲7.76%，收于149.9港元，市值4173 億港元；快手周漲8.26%，收于86.5港元，市值3693億港元；小米集團周漲1.84%，收于12.18港元，市值3047億港元。

汽車股方面，比亞迪股份周漲11.04%，收于315.8港元，市值9193億港元；吉利汽車周漲0.26%，收于15.36港元，市值1539億港元；長城汽車周漲2.92%，收于15.52港元，市值956億港元；廣汽集團周漲0.77%，收于7.86港元，市值813億港元；東風集團股份周跌1.12%，收于6.2港元，市值534億港元；北京汽車周跌0.39%，收于2.58港元，市值206億港元；蔚來周漲9.56%，收于154.7港元，市值2617億港元；理想汽車周漲21.73%，收于122.7港元，市值2500億港元；小鵬汽車周漲18.03%，收于108港元，市值1853億港元。

《汽車人》認為，港股最受關(guān)注的是互聯(lián)網(wǎng)平臺股的價值回歸，市場上漲幅靠前的也都是造車新勢力和互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)。由于穩(wěn)增長和保就業(yè)的需要，互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)應(yīng)該還有一段發(fā)展窗口期。也就是說，中國穩(wěn)經(jīng)濟需要互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)的參與，所以資金敢于抄底。

港股汽車板塊上周大漲7.57%，明顯高過A股汽車板塊的2.66%，主要原因有二：一是時間上，港股汽車板塊是從5月中旬觸底反彈的，而A股汽車板塊大約提前兩周，在5月初就觸底反彈了，因時間上的滯后，港股汽車股有補漲的需求；二是由于港股更容易做空，汽車股上漲時出現(xiàn)了逼空行情，空頭被迫平倉補回股票的操作加速了該股的上漲，所以香港汽車股往往波動更大，股價大起大落。

在產(chǎn)業(yè)面上，造車新勢力均效仿特斯拉，在汽車生產(chǎn)流程向一體壓鑄技術(shù)發(fā)展，該技術(shù)可以大大節(jié)約新能源汽車制造的流程及成本。這也是港股“蔚小理”漲幅靠前的原因，進而帶動汽車板塊上漲。

盡管中國的經(jīng)濟反彈不及預期，但投資者仍對未來的增長進行了大額押注，其中包括年內(nèi)創(chuàng)新高的北上資金?！爸懈殴伞庇绕涫腔ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)反彈強勁，造車新勢力股價走出低谷。