胡文娟

訪談人物簡(jiǎn)介

施懿宸，中財(cái)綠指首席顧問(wèn)、新浪意見(jiàn)領(lǐng)袖、財(cái)新ESG30人專(zhuān)家。帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)“金融機(jī)構(gòu)環(huán)境壓力測(cè)試”方法學(xué)、綠色評(píng)估方法學(xué)以及ESG評(píng)估方法學(xué)，領(lǐng)導(dǎo)建設(shè)ESG數(shù)據(jù)庫(kù)并發(fā)布16條指數(shù)。

ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）投資是指投資者在做出投資決策的過(guò)程中，除了要考慮傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)信息，還需將環(huán)境、社會(huì)和公司治理等非財(cái)務(wù)因素納入考量。隨著可持續(xù)發(fā)展理念深入人心和中國(guó)“雙碳”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)ESG的關(guān)注日益升溫，關(guān)于ESG投資的討論也逐步從“WHY”過(guò)渡到了“HOW”。要開(kāi)展ESG投資，就一定要有數(shù)據(jù)，但是當(dāng)前投資人要找到客觀的、可量化的、可比較的ESG數(shù)據(jù)十分困難，原因之一就在于尚未形成統(tǒng)一的ESG信息披露框架和指標(biāo)體系。

4月下旬，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在出席博鰲亞洲論壇時(shí)對(duì)國(guó)際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則委員會(huì)（ISSB）計(jì)劃于年底出臺(tái)的ESG信息披露準(zhǔn)則做出評(píng)論，他認(rèn)為這套標(biāo)準(zhǔn)很可能會(huì)被全球采納，且會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)未來(lái)發(fā)展帶來(lái)巨大影響。證監(jiān)會(huì)釋放的這一信號(hào)，一時(shí)間讓關(guān)于ISSB以及ESG報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)化的討論異常熱烈。ESG信息披露的全球標(biāo)準(zhǔn)真的要來(lái)了嗎？就相關(guān)問(wèn)題本刊記者近日專(zhuān)訪了中財(cái)綠指首席顧問(wèn)、新浪意見(jiàn)領(lǐng)袖、財(cái)新ESG30人專(zhuān)家施懿宸，他表示統(tǒng)一全球ESG報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)是大勢(shì)所趨，但標(biāo)準(zhǔn)化之路可能會(huì)充滿(mǎn)艱難曲折。

何為ISSB？ 欲意何為？

當(dāng)前，越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)和投資人認(rèn)識(shí)到了ESG因素是公司估值、風(fēng)險(xiǎn)管理甚至監(jiān)管合規(guī)的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)，紛紛將企業(yè)ESG表現(xiàn)納入投資決策。然而難以回避的是， ESG信息披露仍然是當(dāng)前ESG投資生態(tài)系統(tǒng)的一大薄弱環(huán)節(jié)。施懿宸表示，數(shù)據(jù)是ESG投資最核心、最底層的支撐，是投資人評(píng)估企業(yè)非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾罁?jù)。但目前監(jiān)管層對(duì)上市公司并無(wú)強(qiáng)制性ESG信息披露機(jī)制，也沒(méi)有統(tǒng)一的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，這在很大程度上導(dǎo)致ESG數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)存在缺陷?！敖y(tǒng)一ESG報(bào)告框架與標(biāo)準(zhǔn)，是解決ESG數(shù)據(jù)挑戰(zhàn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是大勢(shì)所趨。”施懿宸認(rèn)為，ISSB的可持續(xù)發(fā)展披露標(biāo)準(zhǔn)若成功頒布，ESG投資的底層數(shù)據(jù)困境將有望得到改善。

然而對(duì)于制定ESG標(biāo)準(zhǔn)，ISSB并非第一個(gè)吃螃蟹的人。近年來(lái)，國(guó)際上已形成了大大小小幾十個(gè)ESG相關(guān)信息披露體系，主流標(biāo)準(zhǔn)包括GRI（全球報(bào)告倡議組織）標(biāo)準(zhǔn)、SASB（可持續(xù)發(fā)展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)）標(biāo)準(zhǔn)、TCFD（氣候變化相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組）指南、IIRC（國(guó)際綜合報(bào)告委員會(huì)）標(biāo)準(zhǔn)、CDP（碳排放信息披露項(xiàng)目）標(biāo)準(zhǔn)等。其中，GRI標(biāo)準(zhǔn)是全球使用最廣泛的披露框架，在歐洲企業(yè)中尤為普遍;采用SASB標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行一般性披露則在美國(guó)企業(yè)中較為流行，它們也常通過(guò)TCFD標(biāo)準(zhǔn)披露氣候相關(guān)問(wèn)題。

ISSB是2021年11月由國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會(huì)（IFRS）在《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》第26次締約方大會(huì)（COP26）上正式宣布成立，其目標(biāo)就是制定一個(gè)高質(zhì)量的、具有可比性的可持續(xù)發(fā)展披露標(biāo)準(zhǔn)的全球基準(zhǔn)，為投資者和資本市場(chǎng)提供與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇信息——覆蓋ESG三方面重要議題。后來(lái)者ISSB為何會(huì)引起全球金融市場(chǎng)巨大關(guān)注？為何外界包括很多專(zhuān)業(yè)人士會(huì)對(duì)其“一統(tǒng)ESG江山”充滿(mǎn)期待？施懿宸認(rèn)為，隸屬I(mǎi)FRS使外界無(wú)法忽視ISSB可能會(huì)帶來(lái)的影響。

IFRS名為國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會(huì)，其廣為人知的是下屬的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASB）成功建立了國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，并為全球很多國(guó)家廣泛采用——在超過(guò)一百多個(gè)強(qiáng)制執(zhí)行國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的國(guó)家中，這些會(huì)計(jì)慣例是金融機(jī)構(gòu)和上市公司的法律要求。當(dāng)前，IFRS新成立的ISSB與IASB的關(guān)系為并駕齊驅(qū)，其欲意為使可持續(xù)發(fā)展報(bào)告變得和財(cái)務(wù)報(bào)告一樣舉足輕重，讓非財(cái)務(wù)信息和財(cái)務(wù)信息互為補(bǔ)充，全面滿(mǎn)足投資人和資本市場(chǎng)的需求。施懿宸表示，受益于姊妹機(jī)構(gòu)IASB在資本市場(chǎng)上的地位，ISSB對(duì)全球ESG信息披露的影響也受到了極大關(guān)注。他認(rèn)為，“未來(lái)如果ISSB的標(biāo)準(zhǔn)完成制定且被各司法管轄區(qū)采用，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展信息披露將會(huì)變得同財(cái)報(bào)一樣，會(huì)從自愿性披露逐漸變?yōu)閺?qiáng)制性披露，而且還需要經(jīng)過(guò)第三方審計(jì)”。

量化ESG的財(cái)務(wù)影響有困難

ISSB的成立為全球ESG標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一帶來(lái)了可能，但對(duì)于其前進(jìn)道路上面臨的諸多困難和挑戰(zhàn)，施懿宸認(rèn)為不容樂(lè)觀。

成立伊始，ISSB就宣布將于2022年6月之前將氣候披露準(zhǔn)則理事會(huì)（CDSB）及價(jià)值報(bào)告基金會(huì)（VRF）整體并入;2022年3月下旬，IFRS基金會(huì)與全球報(bào)告倡議組織（GRI）達(dá)成了一項(xiàng)關(guān)于ESG標(biāo)準(zhǔn)的合作協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，ISSB與GRI下設(shè)的全球可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)（GSSB）將在未來(lái)工作中相互協(xié)調(diào)與合作?？梢?jiàn)，ISSB并非從零開(kāi)始，而是在整合若干現(xiàn)有ESG披露框架的基礎(chǔ)上逐步完善。盡管有前人作為基礎(chǔ)，但施懿宸認(rèn)為，由于各個(gè)標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)的出發(fā)點(diǎn)、關(guān)注點(diǎn)不同，現(xiàn)有的ESG披露框架和標(biāo)準(zhǔn)在指標(biāo)體系、側(cè)重點(diǎn)和目標(biāo)等方面都各具特點(diǎn)，要從眾多標(biāo)準(zhǔn)中整合出一套，需要非常多的協(xié)調(diào)與合作。他同時(shí)表示“現(xiàn)有的ESG披露標(biāo)準(zhǔn)多為一些框架性、原則性的準(zhǔn)則，在指標(biāo)設(shè)置上有很大差異。ISSB如果要設(shè)立原則性框架會(huì)比較容易，但若要制定一個(gè)與財(cái)報(bào)的財(cái)務(wù)信息標(biāo)準(zhǔn)一樣的可量化、可比較的ESG報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，其難度就會(huì)非常大”。

相較于更為廣泛的利益相關(guān)方，ISSB聚焦投資者的需求，目標(biāo)是為資本市場(chǎng)提供有關(guān)公司可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)提示和機(jī)遇。然而，投資者是對(duì)定量指標(biāo)有較大需求的。當(dāng)前可持續(xù)性信息多為定性和定量混合披露，而且定量信息有限且披露口徑不一致?！柏?cái)報(bào)是從財(cái)務(wù)角度編制的，其數(shù)據(jù)通常以貨幣為計(jì)量單位。但是衡量可持續(xù)發(fā)展績(jī)效的單位通常不是貨幣，且很難統(tǒng)一。例如，我們會(huì)用脫貧人數(shù)衡量扶貧項(xiàng)目的績(jī)效;用種植樹(shù)木的棵數(shù)衡量生物多樣性保護(hù)的績(jī)效;用減排噸數(shù)來(lái)計(jì)算企業(yè)應(yīng)對(duì)氣候變化的效果等?！笔┸插氛J(rèn)為，可持續(xù)發(fā)展內(nèi)容非常多元，要全面反映企業(yè)實(shí)際情況，幫助投資者做出量化評(píng)估是有挑戰(zhàn)的。

除了希望能夠統(tǒng)一指標(biāo)披露口徑，施懿宸指出，投資人更加希望披露的ESG信息能夠與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)回報(bào)掛鉤，也就是說(shuō)，希望能通過(guò)報(bào)告看出ESG實(shí)踐對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。“對(duì)于環(huán)保人士而言，可能只看碳排放的噸數(shù)就可以了，但對(duì)于遵循市場(chǎng)邏輯的投資人而言，這類(lèi)信息可能是無(wú)效或者說(shuō)對(duì)投資決策不產(chǎn)生影響的。因?yàn)樘寂欧艛?shù)據(jù)無(wú)法直接跟公司估值、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等掛鉤。”施懿宸表示，ISSB聚焦投資者的需求，其暗含的目標(biāo)就是把可持續(xù)發(fā)展信息“加工”成影響財(cái)務(wù)決策的數(shù)字，其方向是對(duì)的，但轉(zhuǎn)化過(guò)程會(huì)有很多困難和問(wèn)題。以計(jì)算碳風(fēng)險(xiǎn)為例，施懿宸進(jìn)一步介紹說(shuō)，“同樣的碳排放，在不同企業(yè)、區(qū)域和國(guó)家，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)存在差異。例如，在非強(qiáng)制減排的國(guó)家，企業(yè)面臨的碳風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)比強(qiáng)制性減排的國(guó)家低。”他表示，轉(zhuǎn)化過(guò)程用的財(cái)務(wù)模型和方法學(xué)不統(tǒng)一，計(jì)算出來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)機(jī)遇就會(huì)不一樣。盡管統(tǒng)一轉(zhuǎn)化過(guò)程很復(fù)雜、也最難，但施懿宸認(rèn)為這也是最有價(jià)值的，“想讓金融從業(yè)人員關(guān)注ESG，就必須讓他們看到量化的財(cái)務(wù)影響，否則ESG報(bào)告對(duì)他們而言只是看過(guò)而已”。

無(wú)法用貨幣衡量的價(jià)值觀

除了在量化ESG財(cái)務(wù)影響方面存在挑戰(zhàn)，施懿宸表示，在提高ESG數(shù)據(jù)可比性、一致性方面也有很多困難要克服?！翱沙掷m(xù)發(fā)展的社會(huì)需求是不同的，這跟社會(huì)制度、法律法規(guī)、文化習(xí)俗、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的不同有很大關(guān)系。以聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)1：“無(wú)貧窮”為例，發(fā)達(dá)國(guó)家可能根本沒(méi)有這方面的需求，但如非洲一些國(guó)家還處在脫貧階段，對(duì)于這些國(guó)家的企業(yè)而言，消除貧困就是非常重要的ESG指標(biāo)。”施懿宸表示，即便分出新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)市場(chǎng)兩大類(lèi)，位于同一市場(chǎng)的ESG披露指標(biāo)也會(huì)有很大差異。例如，倡導(dǎo)性別平等可能會(huì)跟中東阿拉伯國(guó)家的文化有沖突，所以該地區(qū)在披露性別多樣性的指標(biāo)方面就會(huì)有困難。

對(duì)于非財(cái)務(wù)信息為何如此難以統(tǒng)一和量化，施懿宸從“實(shí)然”和“應(yīng)然”的角度進(jìn)行了進(jìn)一步的分析。他表示，財(cái)務(wù)報(bào)表里的數(shù)字是“實(shí)然”，即事物實(shí)際上就是這樣的;但可持續(xù)性信息其實(shí)是“應(yīng)然”，即應(yīng)該是怎么樣的意思?！皯?yīng)然”是伴隨著世界觀、歷史觀、社會(huì)觀等而來(lái)的一套價(jià)值判斷系統(tǒng)，以期待企業(yè)如何發(fā)展?！爸v到‘應(yīng)該’大家就會(huì)有很大分歧，因?yàn)槟阌X(jué)得是應(yīng)該的，我可能認(rèn)為是不應(yīng)該的?！笔┸插窂?qiáng)調(diào)，沒(méi)有辦法用貨幣衡量的，基本上都是跟價(jià)值觀有關(guān)的。

針對(duì)以上困難和挑戰(zhàn)，施懿宸建議ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)化之路可以實(shí)行“分步走”。首先從制定統(tǒng)一的信息披露框架開(kāi)始，即先在ESG方向和原則上保持一致，然后再細(xì)化到一個(gè)個(gè)具體的披露指標(biāo)，最后是披露ESG實(shí)踐對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。他認(rèn)為，現(xiàn)階段ESG標(biāo)準(zhǔn)可以是也應(yīng)該是框架性或原則性的，只有等國(guó)家間或者市場(chǎng)間的差距縮小后，實(shí)現(xiàn)ESG的標(biāo)準(zhǔn)化才會(huì)相對(duì)容易些?！安煌瑖?guó)家承諾實(shí)現(xiàn)碳中和的時(shí)間有早有晚，印度宣布2070年，中國(guó)是2060年前，歐洲大多國(guó)家則是2050年。碳中和時(shí)間表不一樣，原因就在于不同國(guó)家的發(fā)展階段不同，大家的步伐不一致，能力不一樣，社會(huì)需求也不一樣?！?盡管時(shí)間點(diǎn)不同，但所有國(guó)家都在向?qū)崿F(xiàn)碳中和前行。為此，施懿宸認(rèn)為，統(tǒng)一全球ESG標(biāo)準(zhǔn)也需要一個(gè)融合的過(guò)程?？梢韵惹笸娈?，相同的部分先強(qiáng)制性披露，不同部分可以自愿性披露。