梁杏

5月，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)，不過(guò)港股科技股仍然延續(xù)了反彈趨勢(shì)。在估值仍具吸引力、南向資金持續(xù)流入以及政策和監(jiān)管環(huán)境改善等因素共同作用下，港股科技股表現(xiàn)出了相對(duì)韌性。

美國(guó)5月通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，隨之美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議大幅加息75BP，美股主要股指連續(xù)大幅殺跌，且7月和9月加息幅度預(yù)期隨之上升。在此背景下，港股與海外股市相比，仍然呈現(xiàn)出相當(dāng)韌性。

截至6月23日，恒生指數(shù)6月微跌0.66%，而港股科技股代表性指數(shù)——中證港股通科技指數(shù)6月逆市上漲9.50%。經(jīng)過(guò)前期監(jiān)管后，目前港股科技企業(yè)涉及壟斷、擾亂市場(chǎng)秩序等方向都已經(jīng)有較大程度整改。高層會(huì)議陸續(xù)出臺(tái)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施。

此外，游戲版號(hào)核發(fā)重回常態(tài)化，6月7日國(guó)家新聞出版署發(fā)布6月國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅲ?0款游戲獲批。預(yù)計(jì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管政策集中釋放期已過(guò)，政策底信號(hào)出現(xiàn)。

從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面看，積極因素仍在持續(xù)增多，支撐港股反彈。具體來(lái)看，5月中國(guó)工業(yè)增加值超出預(yù)期，同比增長(zhǎng)0.7%，與4月同比下降2.9%相比出現(xiàn)明顯回升，主要得益于供應(yīng)鏈和物流約束邊際緩解，以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)政策發(fā)揮作用。另外，5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比降幅從4月的11.1%收窄至6.7%。今年前五個(gè)月固定資產(chǎn)投資好于市場(chǎng)預(yù)期，增速達(dá)到6.2%。

流動(dòng)性方面，內(nèi)地投資者通過(guò)港股通投資香港股市熱情不減，南向資金上周日均流入規(guī)模達(dá)到39億港元，目前已經(jīng)連續(xù)11個(gè)交易日流入香港市場(chǎng)。另外目前AH溢價(jià)處在近十年94.86%分位，港股擁有較高性價(jià)比的中國(guó)內(nèi)地優(yōu)質(zhì)公司股票，安全邊際更高。

對(duì)于看好港股投資價(jià)值的投資者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)上可選的基金不少。目前國(guó)內(nèi)以港股為主要投資對(duì)象（港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比例超50%）的主動(dòng)管理基金超過(guò)100只，此外港股ETF也已經(jīng)超過(guò)了50只。

而從本輪行情來(lái)看，5月11日以來(lái)隨著疫情好轉(zhuǎn)、政策利好出現(xiàn)，截至6月23日恒生指數(shù)上漲8.35%。同一區(qū)間段內(nèi)，港股主動(dòng)基金平均漲幅為10.98%，而港股ETF平均漲幅則超過(guò)16%。

一方面，ETF由于倉(cāng)位接近100%，在行情出現(xiàn)時(shí)或具備更高的彈性;另一方面，不少港股ETF聚焦科技主題，深度調(diào)整后估值修復(fù)空間大。目前18只港股科技類的ETF，本輪行情漲幅均值超過(guò)了20%。

代表復(fù)工復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)端復(fù)蘇的汽車板塊成為反彈主線之一。近期，國(guó)常會(huì)指出要進(jìn)一步釋放汽車消費(fèi)潛力，政策實(shí)施預(yù)測(cè)今年增加汽車及相關(guān)消費(fèi)大約2000億元。而去年小鵬、理想等造車新勢(shì)力赴港上市，使得港股科技股相對(duì)A股多了新能源汽車領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的。

此外，近期市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥板塊關(guān)注度逐步提升。業(yè)績(jī)端一季度醫(yī)藥公司保持較快增長(zhǎng)的勢(shì)頭，同時(shí)綜合國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的制造業(yè)和社會(huì)零售端消費(fèi)數(shù)據(jù)，在疫情影響較大的月份，醫(yī)藥制造業(yè)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。目前醫(yī)藥板塊估值處于近5年來(lái)低點(diǎn)。相比A股，港股醫(yī)藥在創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道更有優(yōu)勢(shì)，此外在醫(yī)療服務(wù)、CXO等領(lǐng)域也有很多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，有望與新能源汽車成為港股科技股行情的雙輪驅(qū)動(dòng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，18只港股科技類的ETF分別跟蹤5個(gè)指數(shù)，其中僅中證香港科技指數(shù)、恒生科技指數(shù)、中證港股通科技指數(shù)、成份股包含新能源整車和醫(yī)藥企業(yè)。從6月23日指數(shù)權(quán)重來(lái)看，港股科技ETF跟蹤的中證港股通科技指數(shù)新能源整車和醫(yī)藥企業(yè)權(quán)重合計(jì)達(dá)到22.1%/25.6%，而中證香港科技指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別為5.3%/6.3%和16.3%/15.8%。且港股科技ETF近期出現(xiàn)折價(jià)現(xiàn)象，說(shuō)明其市場(chǎng)價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值，或不失為“撿漏”港股科技股行情的機(jī)會(huì)。