趙文吉

[關(guān)鍵詞]? 影子銀行;風(fēng)險(xiǎn)防控;金融監(jiān)管

[作者單位]? 雅安農(nóng)商銀行

2006年春季開(kāi)始于美國(guó)，后蔓延至世界各地的次貸危機(jī)，全稱(chēng)為次級(jí)房貸危機(jī)，最后導(dǎo)致整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性脆弱。國(guó)際金融研究學(xué)者在對(duì)這次的次貸危機(jī)研究過(guò)程中，提出并深化了“影子銀行”概念，即是資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)模式。

由于社會(huì)主義國(guó)家與資本主義國(guó)家的金融體系和金融環(huán)境不同，影子銀行的概念有所不同，中國(guó)的金融領(lǐng)域研究學(xué)者認(rèn)為，我國(guó)的影子銀行主要是指銀行業(yè)務(wù)中，為規(guī)避金融監(jiān)管開(kāi)展的類(lèi)信貸業(yè)務(wù)。這些類(lèi)信貸業(yè)務(wù)的主要主導(dǎo)機(jī)構(gòu)仍是銀行主體，但是將原本簡(jiǎn)單易操作的銀行信貸業(yè)務(wù)通過(guò)層層嵌套、環(huán)環(huán)相扣復(fù)雜化操作，引入了更多的金融機(jī)構(gòu)加入，將資金鏈條變得更長(zhǎng)，導(dǎo)致金融穩(wěn)定性涉及的面更廣，如此，將給我國(guó)金融監(jiān)管帶來(lái)更大的困難。

——影子銀行規(guī)模擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)費(fèi)雪方程式MV = PT，可以輕易地根據(jù)方程式的等式關(guān)系進(jìn)行分析研究，比如，在方程式中的關(guān)系量V和T都是可以看作常數(shù)。根據(jù)等式同比關(guān)系計(jì)算規(guī)律，M和P屬于正相關(guān)同比例變化關(guān)系。也就是說(shuō)，如果影子銀行規(guī)模擴(kuò)大，即是M擴(kuò)大，P上漲。綜合考慮我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展實(shí)際情況，城鎮(zhèn)化快速推進(jìn)促進(jìn)房地產(chǎn)建設(shè)，影子銀行規(guī)模擴(kuò)大但利率上浮增加融資成本，土地價(jià)格上漲增加房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)成本，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)增加房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)機(jī)會(huì)成本，工資和物價(jià)上漲增加房地產(chǎn)建設(shè)成本。房地產(chǎn)企業(yè)的最終目的是為了盈利，所以，通過(guò)各種形式增加的成本都將以房地產(chǎn)價(jià)格上漲的方式轉(zhuǎn)嫁給購(gòu)房者。

影子銀行規(guī)模擴(kuò)大，相應(yīng)的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)數(shù)量增加，關(guān)聯(lián)交易數(shù)量與金額增加，銀行資金錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)加劇，國(guó)家金融監(jiān)管難度更大，交叉感染誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的概率更大，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策效力減弱，綜合導(dǎo)致國(guó)家金融體系穩(wěn)定性失衡。

——房地產(chǎn)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)金融加速器理論，如果借款主體的資產(chǎn)預(yù)估增加，相應(yīng)的融資成本降低。在我國(guó)，房地產(chǎn)具有高預(yù)期利潤(rùn)的特點(diǎn)，促使房地產(chǎn)商增加融資額度，開(kāi)發(fā)更多的房地產(chǎn)投入市場(chǎng)，更多的購(gòu)房者炒房者通過(guò)借貸購(gòu)房炒房，在雙重作用下急劇擴(kuò)大了影子銀行的需求與供給，最終的結(jié)果就是影子銀行規(guī)模擴(kuò)大。

從宏觀層面分析，房地產(chǎn)價(jià)格上漲會(huì)吸收更多的社會(huì)資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，將影響其他行業(yè)或市場(chǎng)的政策有序發(fā)展，不利于國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展，威脅國(guó)家金融體系穩(wěn)定性。從微觀層面分析，房地產(chǎn)價(jià)格上漲會(huì)誘導(dǎo)社會(huì)出現(xiàn)更多的投機(jī)者或投機(jī)企業(yè)炒房，進(jìn)一步推高房地產(chǎn)價(jià)格，加劇房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，危及國(guó)家金融體系穩(wěn)定性。

——影子銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。根據(jù)文獻(xiàn)查閱可知，影子銀行的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)始終存在，并且這些系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被認(rèn)為是影子銀行的附屬品，如不良貸款、限制行業(yè)貸款等。但通過(guò)與傳統(tǒng)商業(yè)銀行貸款進(jìn)行比照分析研究，傳統(tǒng)商業(yè)銀行也存在不良貸款、限制行業(yè)貸款等的可能性，只是通過(guò)有效監(jiān)管改善化解了風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)影子銀行，可通過(guò)制定有效的全面監(jiān)管措施，也可以像傳統(tǒng)商業(yè)銀行那樣，從一定程度上改善化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)正處于新的發(fā)展階段，中央高度重視金融體系穩(wěn)定，要求各級(jí)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)深入各級(jí)銀行總部、分支行調(diào)研分析問(wèn)題，提出相應(yīng)的整頓治理方案，各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與相關(guān)部門(mén)協(xié)同配合，穩(wěn)定房地產(chǎn)價(jià)格，整肅房地產(chǎn)市場(chǎng)，通過(guò)持續(xù)有效的治理達(dá)到金融體系穩(wěn)定健康發(fā)展。為了全面深入有效地監(jiān)管影子銀行，中共中央政治局批準(zhǔn)設(shè)立了國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，主要工作內(nèi)容就是領(lǐng)導(dǎo)全國(guó)各級(jí)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)同配合，加強(qiáng)金融監(jiān)管力度，擴(kuò)大金融監(jiān)管領(lǐng)域，提升金融監(jiān)管協(xié)調(diào)度。2018年4月，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)牽頭組織全國(guó)各級(jí)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，為全國(guó)性治理金融亂象、監(jiān)管影子銀行、穩(wěn)定房地產(chǎn)價(jià)格、化解金融風(fēng)險(xiǎn)等業(yè)務(wù)提供可操作性的指導(dǎo)意見(jiàn)。各省市政府及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼出臺(tái)房地產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)政策性文件，推出相應(yīng)的限購(gòu)政策。

鑒于影子銀行規(guī)模擴(kuò)大與房地產(chǎn)市場(chǎng)、房地產(chǎn)價(jià)格上漲存在正促進(jìn)關(guān)系，可以從以下三方面進(jìn)一步入手，加強(qiáng)金融監(jiān)管，有效改善化解金融風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定金融體系。

第一，依托網(wǎng)絡(luò)科技，建立信息共享平臺(tái)，對(duì)影子銀行進(jìn)行穿透性監(jiān)管，遏制影子銀行規(guī)模泛濫，抑制房地產(chǎn)價(jià)格上漲。

第二，省市級(jí)人民政府及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定適宜本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策文件，加強(qiáng)并細(xì)化操作性，通過(guò)土地投放市場(chǎng)力度及房地產(chǎn)價(jià)格管控標(biāo)線(xiàn)等措施控制房地產(chǎn)規(guī)模和房地產(chǎn)價(jià)格。

第三，全面發(fā)展除房地產(chǎn)市場(chǎng)以外的其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)銀行資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體，抑制銀行資金集中向房地產(chǎn)市場(chǎng)傾斜投入，均衡市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展下的銀行資金分配，有效化解影子銀行金融風(fēng)險(xiǎn)。