□ 李昂

黨的十九大報(bào)告提出：“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展?！弊鳛橘Y本市場(chǎng)的重要層級(jí)，期貨和衍生品市場(chǎng)在我國(guó)起步晚、發(fā)展快、挑戰(zhàn)多。與之相對(duì)應(yīng)的，在眾多經(jīng)濟(jì)報(bào)道領(lǐng)域中，期貨和衍生品這一細(xì)分領(lǐng)域因其融合了大宗商品和金融產(chǎn)品、橫跨直接和間接融資市場(chǎng)、兼具高風(fēng)險(xiǎn)和高收益等特征，在一定程度上也成為經(jīng)濟(jì)報(bào)道中最具挑戰(zhàn)性的細(xì)分領(lǐng)域。

談及期貨和衍生品，特別是經(jīng)歷過20世紀(jì)90年代的國(guó)債期貨“327事件”的人，總會(huì)因?yàn)槠涓吒軛U性和相關(guān)交易制度過分夸大其高風(fēng)險(xiǎn)性，甚至還貼上了“賭博”的標(biāo)簽。歷史的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)固然彌足珍貴，但這并不能成為不去發(fā)展這一市場(chǎng)的理由，而且事實(shí)上期貨和衍生品市場(chǎng)本身也從未停止過發(fā)展，并且實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也要有與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)，期貨和衍生品市場(chǎng)恰好就扮演了這個(gè)角色——它并不是像銀行市場(chǎng)吸儲(chǔ)放貸間接融資，也不像證券市場(chǎng)直接發(fā)股發(fā)債直接融資，而是靠在進(jìn)行期貨和其他衍生產(chǎn)品交易中發(fā)現(xiàn)的價(jià)格和提供的套期保值機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)，這一過程就奠定了期貨和衍生品市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源的三大基礎(chǔ)功能。

2022年4月20日十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十四次會(huì)議通過《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》，補(bǔ)齊了我國(guó)期貨和衍生品領(lǐng)域的法律“短板”，為促進(jìn)規(guī)范行業(yè)和市場(chǎng)發(fā)展，保護(hù)投資者權(quán)益，推動(dòng)期貨市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了強(qiáng)有力的法律保障。與此同時(shí)，也為主流媒體加強(qiáng)在期貨和衍生品領(lǐng)域的報(bào)道指明了方向。

一、期貨和衍生品服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的再認(rèn)識(shí)

按照業(yè)界普遍分類，傳統(tǒng)衍生品交易主要分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換，它們是在大宗商品或金融資產(chǎn)之上設(shè)計(jì)的協(xié)議或者合約。大宗商品包括原油、黃金、銅、棉花、大豆等；金融資產(chǎn)包括股票、債券、外匯、利率、指數(shù)等；碳排放權(quán)、電力、水、天氣等創(chuàng)新型衍生品合約在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)也有上市交易，我國(guó)相關(guān)部門也在進(jìn)行研究和設(shè)計(jì)。

作為衡量市場(chǎng)發(fā)育程度的重要指標(biāo)，按照成立時(shí)間的先后順序，我國(guó)期貨和衍生品交易所目前有5家，分別是1990年成立的鄭州商品交易所、1993年成立的大連商品交易所、1999年成立的上海期貨交易所、2006年成立的中國(guó)金融期貨交易所和2021年成立的廣州期貨交易所。截至2021年底，5家交易所已上市的期貨期權(quán)品種數(shù)量達(dá)到94個(gè)。經(jīng)過30多年的探索發(fā)展，我國(guó)期貨市場(chǎng)已成為全球舉足輕重的衍生品市場(chǎng)。中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全市場(chǎng)累計(jì)成交量、成交額均創(chuàng)下歷史新高，分別為75.14億手、581.20萬億元。我國(guó)商品期貨的交易規(guī)模已連續(xù)多年位居全球第一，是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、焦炭、動(dòng)力煤和黑色建材期貨市場(chǎng)。

《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》第四條規(guī)定：“國(guó)家鼓勵(lì)利用期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。國(guó)家采取措施推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)?！边@就在法律層面對(duì)期貨和衍生品市場(chǎng)要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出了要求。期貨和衍生品市場(chǎng)的交易者主要分為投機(jī)者和套期保值者，其中投機(jī)者在數(shù)量上占比很大，他們交易的目的是獲取價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的收益，他們頻繁交易產(chǎn)生的流動(dòng)性有利于套期保值者進(jìn)出市場(chǎng)，同時(shí)因交易產(chǎn)生的價(jià)格，對(duì)并不或者很少參與期貨和衍生品交易的農(nóng)民、商人或產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了價(jià)格指引，他們依靠這個(gè)價(jià)格來指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)——這也是期貨和衍生品市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體現(xiàn)，即提供給第三方非參與交易方使用。比如在東北地區(qū)種植大豆的農(nóng)民雖然并沒有參與大豆期貨交易，但是他們可以利用在大連商品交易所上市交易的大豆期貨價(jià)格與收購(gòu)大豆的商販進(jìn)行談判；在上海期貨交易所上市的銅期貨價(jià)格，被銅產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)之間作為開口合同的基準(zhǔn)價(jià)格，買賣雙方基于此進(jìn)行談判就會(huì)更加方便和放心。這些具有公益屬性的外部性，恰恰是期貨和衍生品市場(chǎng)上的投機(jī)者們貢獻(xiàn)了主要力量，這種社會(huì)效益往往是隱秘的，導(dǎo)致了不太容易被更廣泛的社會(huì)大眾所理解。發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)在發(fā)展資本市場(chǎng)上的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)表明，實(shí)體經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，對(duì)期貨和衍生品市場(chǎng)的需求就越旺盛越多元。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展30多年，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、私募市場(chǎng)的規(guī)模都已經(jīng)處于全球第一梯隊(duì)，期貨和衍生品市場(chǎng)相對(duì)落后，在投資者教育、市場(chǎng)體系建設(shè)、監(jiān)管機(jī)制確立等方面還有需要不斷發(fā)展的地方。

二、加強(qiáng)期貨和衍生品報(bào)道的再探討

《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》第十六條規(guī)定：“各種傳播媒介傳播期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、客觀，禁止誤導(dǎo)。傳播媒介及其從事期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)信息報(bào)道的工作人員不得從事與其工作職責(zé)發(fā)生利益沖突的期貨交易和衍生品交易及相關(guān)活動(dòng)?！边@條法律對(duì)各類媒體如何報(bào)道期貨和衍生品新聞以及媒體工作人員的相關(guān)職業(yè)活動(dòng)劃定了“紅線”。類似的規(guī)定其實(shí)在過往的期貨行業(yè)監(jiān)管條例和新聞單位宣傳紀(jì)律中一直存在，只是這次以法律的形式確定了下來，我們以下的探討也都是基于這個(gè)前提。

當(dāng)前一般的新聞媒體對(duì)期貨和衍生品市場(chǎng)的報(bào)道主要聚焦于以下四個(gè)方面：一是關(guān)于價(jià)格波動(dòng)的報(bào)道，這也是最直接、最迅速和最簡(jiǎn)單的財(cái)經(jīng)新聞報(bào)道。無論綜合媒體還是專業(yè)財(cái)經(jīng)媒體一直都在關(guān)注、追蹤和播發(fā)相關(guān)數(shù)據(jù)，比如每個(gè)交易日市場(chǎng)上處于交易活躍的主力合約的開盤價(jià)和收盤價(jià)，報(bào)道對(duì)市場(chǎng)保持一個(gè)盯市狀態(tài)；二是期貨和衍生品市場(chǎng)新品種上市新聞。最近一段時(shí)期以來，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)各類大宗商品和金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求與日俱增，各大交易所也在政府監(jiān)管部門的指導(dǎo)下陸續(xù)設(shè)計(jì)和上市了一大批新的商品和金融期貨期權(quán)產(chǎn)品，這類內(nèi)容具有很強(qiáng)的新聞性，自然吸引了媒體的扎堆關(guān)注；三是對(duì)法律法規(guī)和相關(guān)政策的頒布與調(diào)整。無論是今年4月份關(guān)于期貨和衍生品法這種行業(yè)基礎(chǔ)性法律的集中報(bào)道，還是幾年前原油和鐵礦石期貨引入境外投資者這種具有標(biāo)志性的對(duì)外開放新政，報(bào)道產(chǎn)生的影響或大或小地沖破了期貨和衍生品市場(chǎng)的圈子；四是在重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)或者重要會(huì)議論壇，一些相關(guān)政府部門負(fù)責(zé)人、具有廣泛行業(yè)和學(xué)術(shù)影響力的專家學(xué)者的談話、采訪、演講。這些特殊人士的公開言論往往具有重要的市場(chǎng)影響力、信號(hào)感和預(yù)測(cè)性，同樣吸引了媒體的報(bào)道注意力?；诋?dāng)前期貨和衍生品市場(chǎng)報(bào)道的現(xiàn)狀，我認(rèn)為可以從以下三個(gè)方面夯實(shí)期貨和衍生品報(bào)道。

（一）價(jià)格的背后：增強(qiáng)解釋性深度報(bào)道

發(fā)現(xiàn)價(jià)格是期貨和衍生品市場(chǎng)的首要功能，而新聞報(bào)道除了關(guān)注價(jià)格本身的變動(dòng)，還應(yīng)該關(guān)注價(jià)格的背后，也就是其價(jià)格形成的過程及其產(chǎn)生的影響。作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，從原油到鐵礦石到大豆，我國(guó)在大宗商品方面的采購(gòu)是巨量的，而大宗商品的定價(jià)主要錨定和參考的就是對(duì)應(yīng)的期貨合約價(jià)格。能夠影響價(jià)格的因素，包括全球和重點(diǎn)區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、相關(guān)商品供給面和需求面、各經(jīng)濟(jì)體隨時(shí)調(diào)整的貨幣政策和財(cái)政政策等，需要掌握和報(bào)道的信息龐雜散亂，而且深究其中還隱藏著各類政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化等各類問題。當(dāng)前的很多期貨和衍生品市場(chǎng)報(bào)道往往浮于表面，并沒有深入了解和采訪，很少抓住影響價(jià)格的主要原因，往往是“結(jié)果倒推原因”式寫作，但凡價(jià)格下跌，各種層面的誘導(dǎo)因素全都羅列一遍，到底是不是因?yàn)檫@些原因，沒有足夠的證據(jù)說是，也沒有足夠的證據(jù)說不是。這就要求媒體采編人員足夠貼近市場(chǎng)，跟監(jiān)管部門、交易所、產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、投資者群體建立更緊密而廣泛的聯(lián)系，才能寫出超越一時(shí)一刻價(jià)格波動(dòng)的具有深度調(diào)查樣式的解釋性報(bào)道。

（二）現(xiàn)實(shí)的需要：增加服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)報(bào)道

出臺(tái)不久的期貨和衍生品法已經(jīng)明確了要推動(dòng)期貨和衍生品市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)實(shí)體企業(yè)利用期貨市場(chǎng)從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，明確對(duì)套期保值實(shí)施持倉(cāng)限額豁免；專門規(guī)定采取措施推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。這既是現(xiàn)實(shí)的需要，也是今后報(bào)道的重要線索。

在過往的金融實(shí)踐和新聞報(bào)道中，以“期貨+保險(xiǎn)”為代表的項(xiàng)目就有很多切合農(nóng)民實(shí)際和企業(yè)實(shí)際的好故事。所謂“保險(xiǎn)+期貨”，即保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)賣給投保人之后，隨即通過購(gòu)買場(chǎng)外期權(quán)的方式將價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給期貨公司，期貨公司再通過場(chǎng)內(nèi)對(duì)沖的方式將風(fēng)險(xiǎn)最終釋放到期貨市場(chǎng)，形成一個(gè)閉環(huán)。2021年1月8日，我國(guó)首個(gè)活體交割的期貨品種生豬期貨在大連商品交易所掛牌上市，大商所后續(xù)推出的生豬“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目在全國(guó)多點(diǎn)開花。2021年，大商所共完成124個(gè)生豬“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，覆蓋全國(guó)27個(gè)省份，幫助養(yǎng)殖戶近萬戶，保障生豬數(shù)量219萬頭。可想而知，這其中就蘊(yùn)含了大量的生豬養(yǎng)殖戶脫貧奔小康的故事，以及養(yǎng)殖企業(yè)如何利用現(xiàn)代金融市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的管理經(jīng)驗(yàn)。

所以，期貨和衍生品市場(chǎng)的報(bào)道，為了避免“脫實(shí)向虛”的問題，首先就要把相關(guān)法律框架、行業(yè)政策、交易流程等研究明白，能夠把期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)該區(qū)分的時(shí)候區(qū)分，該聯(lián)系的時(shí)候聯(lián)系，進(jìn)而真正把期貨和衍生品市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生動(dòng)故事講好。

（三）視野的拓展：增廣全球衍生品市場(chǎng)報(bào)道

□ 上圖 2019年8月16日，粳米期貨上市首日。(新華社記者 李昂/攝)□ 下圖 2018年12月10日，大連商品交易所上市乙二醇期貨，出市交易代表忙碌中。（新華社記者 李昂/攝）

因?yàn)槠谪浐脱苌肥袌?chǎng)進(jìn)行交易的基礎(chǔ)標(biāo)的物自身屬性所致，尤其是大宗商品，無論具體直接投資限制如何設(shè)置，標(biāo)的物本身是在全球流動(dòng)的，這就從根本上決定了期貨和衍生品交易在眾多資本市場(chǎng)的層級(jí)中具有超然的全球化屬性。

無論是芝加哥的大豆還是大連的大豆，無論是上海的銅還是倫敦的銅，價(jià)格波動(dòng)具有非常顯著的正相關(guān)，而且很多跨境投機(jī)者還在其中透過各種渠道進(jìn)行跨市交易，追逐的就是其中規(guī)律性波動(dòng)帶來的收益。我們的新聞報(bào)道非常有必要了解發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)主要期貨和衍生品市場(chǎng)的情況，以及大宗商品的來源地的情況，美國(guó)每年大豆的播種面積，影響的絕不僅是芝加哥的大豆期貨價(jià)格，也直接影響著大連的大豆期貨價(jià)格。

□ 2021年6月21日，原油期權(quán)上市儀式在上海期貨交易所舉行。當(dāng)日，原油期權(quán)在上海掛牌交易。作為首批以人民幣計(jì)價(jià)并向境外投資者全面開放的期權(quán)品種，原油期權(quán)交易的上線，將使原油市場(chǎng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)一步完善。（新華社/發(fā) 上海期貨交易所供圖）

此外，隨著在世界范圍內(nèi)交易所集團(tuán)化浪潮的席卷，一些有影響力的交易所正在走向合并，這就進(jìn)一步讓各種衍生品交易趨于集中化。2007年，紐約證券交易所宣布與泛歐證券交易所合并組成紐約證交所—泛歐證交所公司，成為第一個(gè)全球交易所；香港交易及結(jié)算所有限公司分別在2012年收購(gòu)倫敦金屬交易所，2021年又投資新設(shè)立的廣州期貨交易所7%的股權(quán)。種種跡象表明，對(duì)于資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的追逐始終是金融發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)非常在意的，所以才會(huì)聯(lián)合主流交易所平臺(tái)進(jìn)行更全面的價(jià)格掌控，故此我們的相關(guān)報(bào)道也必須拓展視野，放眼全球。

三、期貨和衍生品新聞報(bào)道再出發(fā)

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅納德·科斯曾說，建立新市場(chǎng)的重要成本就是要說服潛在的受益人和監(jiān)管者認(rèn)可新市場(chǎng)提供的經(jīng)濟(jì)功能。同樣，一個(gè)相對(duì)不成熟的新聞報(bào)道領(lǐng)域，要引發(fā)更多非市場(chǎng)參與人士的認(rèn)知和了解，需要讓他們知道到底自己能獲得什么，而這個(gè)前提，就是作為報(bào)道者本身認(rèn)知和理解的提升。借期貨和衍生品法出臺(tái)的熱情，有志參與這一蓬勃發(fā)展市場(chǎng)的新聞同行不妨考慮從以下三個(gè)方面著手。

（一）提升政治站位，轉(zhuǎn)變市場(chǎng)認(rèn)知

深化金融體制改革、促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展是黨中央、國(guó)務(wù)院高度肯定和多次強(qiáng)調(diào)的，期貨和衍生品市場(chǎng)是改革開放以后我國(guó)資本市場(chǎng)上的新事物，我們的認(rèn)識(shí)和實(shí)踐與西方發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)在這一市場(chǎng)100多年的發(fā)展確實(shí)有差距。我們有必要從他們的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)中認(rèn)識(shí)到期貨和衍生品交易對(duì)于爭(zhēng)奪大宗商品定價(jià)權(quán)的意義，以及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必然要求，加快我國(guó)期貨和衍生品市場(chǎng)法治化、國(guó)際化建設(shè)。

（二）參加從業(yè)資格考試，夯實(shí)專業(yè)知識(shí)

在明確期貨和衍生品的影響是廣泛的、“大眾”的之后，重新再來看這個(gè)有一定報(bào)道門檻的“小眾”領(lǐng)域，就知道了我們需要學(xué)習(xí)和補(bǔ)充的知識(shí)是非常廣泛而專業(yè)的。在這里筆者建議有志投身于此的采編人員可以嘗試參與中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)組織的期貨從業(yè)資格考試，其實(shí)都是一些基礎(chǔ)性的行業(yè)常識(shí)，目前的考試題目以客觀題為主，包括單選題、多選題、判斷題、綜合題。只要擠出一定的時(shí)間復(fù)習(xí)，通過并不難，這對(duì)于掃盲市場(chǎng)常識(shí)和增強(qiáng)自身報(bào)道信心都大有裨益。

（三）深化全媒報(bào)道，加強(qiáng)國(guó)際傳播

在過往的期貨和衍生品報(bào)道中，充斥著大量的文字和數(shù)字，缺少故事和感情，這也讓很多非專業(yè)人士望而卻步。其實(shí)，我們可以在報(bào)道期貨和衍生品服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面采訪大量的受益群體，從農(nóng)民到企業(yè)主，他們未必是市場(chǎng)參與者，但卻是市場(chǎng)的受益者，通過他們的講述，讓更多的人了解到原來期貨和衍生品還有非?，F(xiàn)實(shí)而廣泛的社會(huì)效益。并且最好用視頻、圖表、動(dòng)畫等全媒體形態(tài)進(jìn)行展示，讓冰冷的數(shù)字活起來。此外，對(duì)于我國(guó)主要央媒和專業(yè)財(cái)經(jīng)媒體，也有必要把發(fā)生在我國(guó)期貨和衍生品市場(chǎng)上的故事講給外國(guó)人聽，因?yàn)檫@一市場(chǎng)具有全球化的內(nèi)在屬性，很多海外投資者非常關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)，是非常好的國(guó)際傳播題材。