從8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，在疫情和防控較第二季度影響趨緩的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈持續(xù)修復(fù)，經(jīng)濟整體邊際改善。但是，對于經(jīng)濟形勢的分析不僅需要關(guān)注影響經(jīng)濟短期波動的變量，同時也需要從中長期的周期視角對經(jīng)濟運行變化進行觀察和判斷。

一、新冠疫情對經(jīng)濟的影響正朝著可預(yù)期的方向演進

新冠疫情對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了嚴重沖擊，擾亂了既有的宏觀政策節(jié)奏。新冠疫情的暴發(fā)是人類歷史上最為嚴峻的挑戰(zhàn)之一，是近三年來中國經(jīng)濟遭遇的最大黑天鵝事件，且當前仍未結(jié)束。

新冠疫情對中國經(jīng)濟運行產(chǎn)生了多方面的深遠影響，加劇了中國經(jīng)濟的下行壓力，也擾亂了既有的宏觀調(diào)控節(jié)奏。具體來看，2016年下半年至2017年，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革效果顯現(xiàn)和全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶動下，中國宏觀調(diào)控的重心轉(zhuǎn)向以防風(fēng)險為主，有效防范和化解了部分金融風(fēng)險隱患。2018年3月，美國單方面挑起對中國的貿(mào)易戰(zhàn)，我國經(jīng)濟運行的外部環(huán)境惡化，不確定性上升，我國被迫調(diào)整經(jīng)濟調(diào)控政策，加大了穩(wěn)增長力度，并在隨后提出“雙循環(huán)”的新發(fā)展格局，加速內(nèi)循環(huán)建設(shè)步伐，補短板、抓科技，著力加快推進轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式。但2020年以來，隨著新冠疫情的出現(xiàn)，疫情已經(jīng)成為我國經(jīng)濟運行的主要影響因素，我國宏觀政策重心也主要以疫情防控和對沖疫情的負面影響為主。當然，在過去的兩年多來，由于我國有效的疫情防控政策，供給端在全球率先修復(fù)，為我國出口贏得了錯峰增長優(yōu)勢，這是疫情以來我國經(jīng)濟運行一個重要的亮點。但值得關(guān)注的是，隨著疫情影響在全球的逐步弱化，海外生產(chǎn)逐步修復(fù)，疊加全球經(jīng)濟修復(fù)疲軟、外需走弱，8月份我國出口增速大幅回落，錯峰增長優(yōu)勢正在明顯弱化。

在這樣一個新的背景下，如何判斷未來新冠疫情對經(jīng)濟的影響？對此，我的觀點是，雖然當前疫情擾動仍存，但疫情對經(jīng)濟運行的影響正在朝著可預(yù)期的方向演進。與當前我國依然采取較為嚴格的疫情防控措施不同，西方國家已經(jīng)基本采取“躺平”式抗疫，并為此付出了較高的醫(yī)學(xué)和人文成本，隨之而來的則是其經(jīng)濟生活已經(jīng)恢復(fù)至與疫情前較為接近的水平。盡管當前我國繼續(xù)采取相對較嚴格的防疫政策，但伴隨防疫的精準性、科學(xué)性提升，防疫成本也將逐步降低。隨著時間的流逝，疫情對人們生活的影響以及經(jīng)濟社會發(fā)展的影響也將逐漸弱化。疫情終將過去。

二、房地產(chǎn)業(yè)面臨著短期風(fēng)險和長期調(diào)整

疫情對經(jīng)濟的影響雖逐漸弱化，但疫情發(fā)生后，經(jīng)濟增速放緩，消費、投資均受到?jīng)_擊。尤為值得一提的是，疫情下部分長期以來我國面臨的客觀問題進一步顯化，其中房地產(chǎn)行業(yè)的轉(zhuǎn)變不容忽視。

房地產(chǎn)下行趨勢進一步確認，房地產(chǎn)不會再成為拉動經(jīng)濟增長的主引擎。房地產(chǎn)行業(yè)目前面臨的問題表面上看是資金、流動性的問題，但從長期來看，則是一個周期性問題。導(dǎo)致該問題出現(xiàn)的最為根本的原因是長期以來人口增長的拐點已經(jīng)出現(xiàn)，供需拐點已至。

從供給端來看，長期高投入后中國房地產(chǎn)的累計供給量即便在全球范圍看也位于較高水平，且房地產(chǎn)庫存量當前同樣處于較高水平；從需求端來看，在人口增長拐點已至的情況下，疫情沖擊下居民收入增速放緩，消費者購房需求進一步減弱；此外，就業(yè)壓力加大、居民預(yù)期走弱等都對房地產(chǎn)市場運行產(chǎn)生影響。資金鏈問題是當前房地產(chǎn)問題的結(jié)果而非原因，同時也是房地產(chǎn)劇烈波動開始的標志。房地產(chǎn)下行的趨勢難以改變，這是供求規(guī)律所決定的。

面對當前房地產(chǎn)的問題要做好底線思維，徹底放棄房地產(chǎn)還能夠作為未來經(jīng)濟增長重要引擎的想法。從全球范圍來看，西方發(fā)達國家早已不再依靠房地產(chǎn)作為其主要增長引擎，主要依賴房地產(chǎn)來帶動經(jīng)濟增長的路徑已不復(fù)存在。因此，房地產(chǎn)問題，不僅是短期風(fēng)險，也是長期影響中國經(jīng)濟增長拉動因素轉(zhuǎn)換的長期問題。

三、百年未有之大變局加速演化，對此要做好充足準備

疫情以來，美國經(jīng)濟受到重創(chuàng)，期間拜登取代特朗普成為美國新一屆總統(tǒng)，但是中美博弈基調(diào)并未因此發(fā)生改變。曾幾何時，經(jīng)濟全球化使得技術(shù)進步、資金流動與全球市場緊密相連。但2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)暴發(fā)，逆全球化進一步加劇，今年爆發(fā)的俄烏沖突又進一步加快了全球不同陣營分化步伐。在全球政經(jīng)形勢風(fēng)云突變的當下，中美雙方都在進行壓力測試，包括此前歐美等經(jīng)濟體將俄羅斯踢出SWIFT系統(tǒng)，歐洲宣布要告別對俄羅斯的能源依賴等等，均可看做在進行壓力測試。站在百年未有之大變局的歷史節(jié)點，我們要高度警惕外部環(huán)境發(fā)生的變化，并做好充分準備以應(yīng)對來自于外部各方的潛在威脅。此外，在美聯(lián)儲短期內(nèi)大幅加息下，人民幣匯率突破“7”，匯率走貶或會對經(jīng)濟運行產(chǎn)生一些波動，但也不必過于擔憂。我國實行有管理的浮動匯率制，有充足的外匯工具用以“穩(wěn)匯率”，在其他貨幣對美元大幅貶值的情況下，人民幣對美元貶值，對其他貨幣還是升值的。

總體來看，今年以來，俄烏沖突以及疫情超預(yù)期大范圍反復(fù)使經(jīng)濟面臨的“三重壓力”加劇，全年達成5.5%左右的經(jīng)濟增速目標難度加大。但相較于關(guān)注短期內(nèi)是否達成經(jīng)濟目標，當前更為重要的是需關(guān)注經(jīng)濟運行中的中長期問題。未來幾年內(nèi)，中國經(jīng)濟仍處于調(diào)整期，資金使用效率、債務(wù)風(fēng)險、新舊動能轉(zhuǎn)換等等，均需要我們做出更加冷靜的思考，政策也需要從中長期著手，著力推動中國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠。只要我們做好自己的事，中國經(jīng)濟依然會是全球最有影響、最值得關(guān)注的一個亮點。

本文觀點整理自毛振華在CMF宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)分析會（2022年9月）上的發(fā)言，由中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）授權(quán)刊發(fā)。