徐海明

摘要：企業(yè)合并是當(dāng)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)為實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展或跨領(lǐng)域發(fā)展的重要手段之一。企業(yè)合并過程中忽視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)導(dǎo)致資金鏈緊張、企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)等問題，也可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)合并受阻。因此，關(guān)注企業(yè)合并過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別及有效控制，是能否達(dá)成企業(yè)合并預(yù)期目標(biāo)的關(guān)鍵。本文通過對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合歸納，探究企業(yè)合并中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，提出從企業(yè)合并事前、事中和事后三個(gè)階段系統(tǒng)化的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)手段，以期實(shí)現(xiàn)企業(yè)合并過程中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。

關(guān)鍵詞：企業(yè)合并;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別;風(fēng)險(xiǎn)控制

對(duì)于企業(yè)合并中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者歷來都有研究，但主要集中在對(duì)企業(yè)合并過程中主要出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，缺乏對(duì)問題根源和本質(zhì)的深入探究，同時(shí)在對(duì)策方面也僅就問題談對(duì)策，缺乏系統(tǒng)化的風(fēng)險(xiǎn)控制手段。因此，通過深入分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源，在企業(yè)合并的事前、事中和事后管理過程中，建立完善系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，對(duì)于幫助企業(yè)在合并過程中防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的影響、達(dá)成預(yù)期目標(biāo)等具有重要意義。

一、企業(yè)合并財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

企業(yè)合并是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，同時(shí)也是企業(yè)在高速發(fā)展到一定階段后，實(shí)現(xiàn)第二次騰飛的重要方式。企業(yè)能夠通過合并的方式，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和多元化發(fā)展的戰(zhàn)略目的，從而提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)合并是一把雙刃劍，既能夠給企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來機(jī)遇，但同時(shí)在企業(yè)合并的事前、事中和事后也存在著風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，特別是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿企業(yè)合并的整個(gè)過程。因此，在企業(yè)合并過程中對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行精準(zhǔn)識(shí)別和控制，將對(duì)企業(yè)合并的成果產(chǎn)生直接影響。

企業(yè)合并中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是在企業(yè)合并過程中，企業(yè)財(cái)務(wù)工作方面面臨的各種不確定性因素，該不確定性因素可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)惡化、經(jīng)營(yíng)主業(yè)受到影響，最終導(dǎo)致企業(yè)合并效果不明顯或者失敗。企業(yè)合并過程包括事前的目標(biāo)企業(yè)的選擇和價(jià)值評(píng)估、事中的合并資金籌措和支付，事后的合并企業(yè)經(jīng)營(yíng)整合和財(cái)務(wù)整合。企業(yè)合并事前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn);合并事中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要為資金預(yù)算及籌資風(fēng)險(xiǎn);合并事后財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為資金支付風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估是指科學(xué)合理的對(duì)目標(biāo)企業(yè)在綜合維度方面進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)是指在信息不對(duì)稱的情況下無法合理確定目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)支付過高費(fèi)用而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);資金預(yù)算及籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)合并是對(duì)合并費(fèi)用預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，以及采取錯(cuò)誤的籌資方式，可能導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);資金支付方式的不同，對(duì)合并結(jié)果及企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的一系列影響，可能會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)合并中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

（一）事前缺乏對(duì)目標(biāo)企業(yè)的準(zhǔn)確評(píng)估

對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)合理的價(jià)值判斷是企業(yè)合并成功與否的關(guān)鍵，由于市場(chǎng)信息存在不對(duì)稱性的問題，企業(yè)在事前環(huán)節(jié)對(duì)目標(biāo)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況缺乏真實(shí)完整認(rèn)知，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值定位產(chǎn)生一定的偏差。當(dāng)前市場(chǎng)上企業(yè)合并價(jià)值難以準(zhǔn)確評(píng)估，主要由于以下幾點(diǎn)：一是由于市場(chǎng)環(huán)境和資本市場(chǎng)的不完善，導(dǎo)致難以通過目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)值來對(duì)企業(yè)實(shí)際價(jià)值做出準(zhǔn)確評(píng)估。相對(duì)與歐美市場(chǎng)已建立了完整的金融資本市場(chǎng)體系，能夠通過股票價(jià)值對(duì)企業(yè)實(shí)際價(jià)值進(jìn)行完整評(píng)估和體系，國(guó)內(nèi)金融資本市場(chǎng)起步晚，發(fā)展尚不成熟，證券市場(chǎng)上股票價(jià)值受多方面因素影響，不能綜合反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，甚至于部分企業(yè)通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)造假虛增股價(jià);二是在僅限于當(dāng)前或短期內(nèi)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，缺乏對(duì)企業(yè)中長(zhǎng)期整體經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)的科學(xué)價(jià)值評(píng)估。部分企業(yè)由于在當(dāng)前政策利好的環(huán)境下而經(jīng)營(yíng)良好，導(dǎo)致企業(yè)整體價(jià)值偏好，特別是資源依賴性企業(yè)和政策依賴性企業(yè)，一旦市場(chǎng)導(dǎo)向發(fā)生改變，企業(yè)價(jià)值將發(fā)生翻天覆地的變化，例如鋼鐵煤炭等資源型企業(yè)，一方面受市場(chǎng)供需的影響，另一方面受政府供給側(cè)改革的影響，整體價(jià)值起伏波動(dòng)較大;三是受到落后的評(píng)估方式制約。在現(xiàn)階段中我國(guó)企業(yè)在合并過程中，主要依賴于合并目標(biāo)企業(yè)的審計(jì)報(bào)告作為價(jià)值的參考物，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行簡(jiǎn)單調(diào)整并確定最終的評(píng)估價(jià)值。財(cái)務(wù)報(bào)表本身是企業(yè)向外界展示其經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的，企業(yè)能夠通過一定手段進(jìn)行片面展示，無法全面地展示企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，過于強(qiáng)調(diào)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的重要性將增加企業(yè)合并過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）事中缺乏科學(xué)合理的資金預(yù)算管理和支付方式

企業(yè)合并資金的來源和支付，是企業(yè)合并過程的關(guān)鍵。從根本上來看，企業(yè)的合并行為其本質(zhì)是企業(yè)的投資活動(dòng)，同時(shí)為了完成本次投資而進(jìn)行必要的融資活動(dòng)。企業(yè)在資金預(yù)算方面存在的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為以下幾方面：一是對(duì)企業(yè)原有經(jīng)營(yíng)所需周轉(zhuǎn)資金的預(yù)算不合理，導(dǎo)致自有資金投入過多，無法維持企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn);二是對(duì)企業(yè)合并資金預(yù)算不合理，存在合并資金投入比預(yù)計(jì)要高的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)無法籌集足夠多的資金;三是對(duì)企業(yè)合并后整體資金未提前預(yù)估?，F(xiàn)階段多數(shù)企業(yè)僅僅將眼光停留在合并中需要支付的合并費(fèi)用，而遺漏了合并后企業(yè)整合同樣需要大量資金投入，導(dǎo)致出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)資金籌措來看，分為內(nèi)部自有資金和外部融資，受制于我國(guó)金融資本市場(chǎng)尚不成熟的弊端，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)合并所需要的并購(gòu)貸款需求較為謹(jǐn)慎，普遍難以提供及時(shí)便捷的貸款資金。而債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)融資手續(xù)較為繁雜，難以提供及時(shí)的資金額度，因此受制于以上因素，企業(yè)難以尋求合適的融資渠道以支付巨額合并費(fèi)用，可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

如何支付合并所需要的對(duì)價(jià)及費(fèi)用，是交易成交的關(guān)鍵步驟。一方面合適的支付方式能夠幫助企業(yè)減少交易環(huán)節(jié)的相關(guān)稅費(fèi)，減少不必要和不合理的費(fèi)用支出;另一方面合適的支付方式能夠?qū)⒑喜⒌南嚓P(guān)信息傳遞給企業(yè)利益相關(guān)者，為投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者傳遞利好信號(hào)，幫助企業(yè)提高自己的品牌形象。目前企業(yè)合并的主要方式由現(xiàn)金支付和股票支付，同時(shí)可能會(huì)搭配一定的股權(quán)激勵(lì)措施。現(xiàn)金方式一方面是最簡(jiǎn)單便捷的支付方式，能夠向外界顯示公司的實(shí)力，減少不必要的麻煩，但這種方式很大程度上取決于本次合并費(fèi)用的高低和企業(yè)自身資金籌集的情況，同時(shí)也可能引發(fā)合并中的資金流動(dòng)性問題，且這種支付方式也意味著新企業(yè)與被合并方原控制人徹底斷絕關(guān)系。股票支付的特點(diǎn)在于不需要企業(yè)額外籌融資，只需要定向增發(fā)股票即可獲得被合并方，同時(shí)能夠擴(kuò)大投資群體，汲取新企業(yè)的管理和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但股票支付的缺點(diǎn)也十分明顯，程序繁瑣、成本相對(duì)價(jià)高，且因?yàn)樵霭l(fā)股票可能會(huì)影響中小股東利益，出現(xiàn)投機(jī)的情況，增加合并過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）事后缺乏對(duì)被合并企業(yè)的有效整合

企業(yè)完成法定程序后并不意味著宣告企業(yè)合并已完成，恰恰是合并后二者的整合才是判斷合并成功與否的關(guān)鍵。自全球化進(jìn)程加快以來，我國(guó)本土企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的重要途徑就是海外企業(yè)合并，但一些企業(yè)僅僅憑借自身充足的自有資金，盲目實(shí)施企業(yè)合并的過度擴(kuò)張，進(jìn)而忽視企業(yè)合并后的整合，導(dǎo)致本土企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略頻頻受阻，其中不乏知名大型企業(yè)集團(tuán)。企業(yè)在實(shí)施合并后，需要對(duì)原企業(yè)的人力、物力和財(cái)力加以整頓融合，以期實(shí)現(xiàn)企業(yè)“一加一大于二”的預(yù)期目標(biāo)。相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是二者合并后無法在經(jīng)營(yíng)管理上實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)效應(yīng)，如上汽集團(tuán)對(duì)韓國(guó)雙龍的股權(quán)并購(gòu)，因合并前對(duì)自身管理能力的估計(jì)不足和對(duì)方自身企業(yè)文化的認(rèn)識(shí)不夠，導(dǎo)致二者難以融合，未能實(shí)現(xiàn)二者優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)效應(yīng);二是二者在合并后在經(jīng)營(yíng)、管理、財(cái)務(wù)上無法有效整合，導(dǎo)致企業(yè)整體陷入經(jīng)營(yíng)困境，甚至有可能出現(xiàn)破產(chǎn)的情況。

三、企業(yè)合并中加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策

（一）事前加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估

根據(jù)企業(yè)合并的目的，充分展開前期調(diào)研工作，從企業(yè)的行業(yè)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)狀況、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)情況等維度做出綜合審查及科學(xué)評(píng)價(jià)。企業(yè)可借助外部專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)被合并方作出科學(xué)合理價(jià)值判斷，一是借助專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，作出被合并方企業(yè)價(jià)值評(píng)估。目前我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)發(fā)展迅速，行業(yè)準(zhǔn)則愈加規(guī)范，資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的質(zhì)量大幅度提升，對(duì)被合并企業(yè)的價(jià)值能夠做出合理估計(jì)，對(duì)投資人的投資決策能夠提供合理建議;二是借助投資銀行的宏觀政策環(huán)境和產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等調(diào)研報(bào)告，對(duì)被投資企業(yè)做出綜合判斷，通過投資銀行對(duì)被合并企業(yè)所處行業(yè)的分析，能夠在外部環(huán)境上對(duì)企業(yè)的價(jià)值形成合理認(rèn)知，有效降低信息不對(duì)稱對(duì)合并價(jià)格的影響;三是謹(jǐn)慎提取和依賴被合并方財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，企業(yè)合并中如果對(duì)被合并方財(cái)務(wù)報(bào)表過分依賴，將導(dǎo)致出現(xiàn)企業(yè)合并陷阱。雖然企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)被合并方作出科學(xué)價(jià)值評(píng)估的重要佐證材料，但企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表具有天然局限性，無法客觀反映企業(yè)完整的經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力和現(xiàn)金流量，往往會(huì)因?yàn)槟承┲卮筘?cái)務(wù)數(shù)據(jù)未完全披露而出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資方要謹(jǐn)慎提取被合并方財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，綜合多方面因素評(píng)估被合并方的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。通過以上三點(diǎn)的結(jié)合，在此基礎(chǔ)上與被合并企業(yè)管理層加強(qiáng)溝通，避免出現(xiàn)惡意合并的情況出現(xiàn)，以友善合理的收購(gòu)價(jià)格完成合并交易。

（二）事中加強(qiáng)資金預(yù)算管理并合理選擇支付方式

在企業(yè)合并過程中，對(duì)企業(yè)資金預(yù)算的合理判斷是合并成功與否的關(guān)鍵。合并方要綜合評(píng)判合并資金的預(yù)算：一是建立健全企業(yè)合并的決策機(jī)制，企業(yè)合并決策體系要覆蓋企業(yè)合并決策的管理層、執(zhí)行層和后勤保障層，并加強(qiáng)各個(gè)部門的溝通，對(duì)企業(yè)合并的各部門費(fèi)用支出做出合理預(yù)計(jì);二是加強(qiáng)對(duì)合并事前、事中和事后各階段費(fèi)用預(yù)算的科學(xué)判斷，摒棄以往只注重事前和事中合并費(fèi)用的判斷，加大對(duì)事后經(jīng)營(yíng)合并費(fèi)用預(yù)算支出的判斷，做好合并全流程的費(fèi)用評(píng)判;三是關(guān)注合并費(fèi)用支出對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的影響，合理評(píng)判合并預(yù)算費(fèi)用支出對(duì)企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響，及時(shí)有效做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，并提前做好相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。

在企業(yè)合并過程中，要建立健全多元化資金籌措渠道，以降低相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。多元化的資金籌措渠道主要有以下幾點(diǎn)：一是優(yōu)化股權(quán)融資渠道，降低短期內(nèi)還本付息壓力。近年來隨著主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板的建立健全，北京股權(quán)交易所的設(shè)立，我國(guó)股票交易市場(chǎng)得到了快速發(fā)展，已成為企業(yè)合并中一種有效的資金籌措途徑。股權(quán)籌資的優(yōu)勢(shì)在于還本付息壓力小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能夠有效降低，企業(yè)可利用各股票市場(chǎng)的特點(diǎn)，選擇適合企業(yè)本身的股票交易市場(chǎng)，籌資充足資金以滿足合并需要;二是優(yōu)化銀行融資渠道，有效快速籌集資金，降低資金鏈破裂的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。銀行針對(duì)企業(yè)合并有專門的并購(gòu)貸款，可滿足企業(yè)合并資金需求。企業(yè)可提前與銀行溝通合并項(xiàng)目，提前獲得銀行信貸額度支持，滿足資金需要;三是優(yōu)化債券融資渠道，債券籌資的優(yōu)勢(shì)在于成本和程序低于股權(quán)融資，同時(shí)短期內(nèi)還本付息的壓力優(yōu)于銀行融資，目前我國(guó)債券籌資渠道已日益完善，可作為合并企業(yè)籌資的有效渠道。

合并過程中，如何選擇恰當(dāng)?shù)闹Ц斗绞剑刃枰鶕?jù)企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況加以考慮，同時(shí)也要考慮支付方式對(duì)外部利益相關(guān)者和被合并企業(yè)的影響。一是若企業(yè)自有資金充足，希望合并后對(duì)被合并企業(yè)實(shí)現(xiàn)合并重組改造，可選擇用現(xiàn)金方式支付。這種情況下必須準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)合并費(fèi)用支出，確保合并后企業(yè)擁有足夠現(xiàn)金流以滿足企業(yè)整合和正常經(jīng)營(yíng)使用;二是若企業(yè)考慮保持被合并企業(yè)原有組織架構(gòu)，可采用股票方式支付?？赏ㄟ^對(duì)被合并企業(yè)管理層定向增發(fā)本企業(yè)股票，實(shí)現(xiàn)對(duì)被合并企業(yè)的收購(gòu)，在保持被合并企業(yè)架構(gòu)不變的前提下，通過股權(quán)激勵(lì)政策激發(fā)被合并企業(yè)管理層的熱情，實(shí)現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)合并雙方的融合，實(shí)現(xiàn)二者優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，且這種方式不需要企業(yè)額外付出大量現(xiàn)金，不會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)面影響，順利實(shí)現(xiàn)二者的合并。

（三）提升企業(yè)整合后的效果

事后對(duì)企業(yè)的有效整合，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)合并戰(zhàn)略預(yù)期目標(biāo)的關(guān)鍵?？赏ㄟ^以下幾個(gè)措施，快速實(shí)現(xiàn)二者的有效整合：一是提高對(duì)企業(yè)合并后整合工作的重視，建立健全高層掛帥、各部門參與的整合工作小組，對(duì)被合并企業(yè)在經(jīng)營(yíng)、管理、財(cái)務(wù)、文化等全方面進(jìn)行系統(tǒng)化改造，以提高企業(yè)合并后整合工作的成效;二是加強(qiáng)合并后企業(yè)的組織架構(gòu)和企業(yè)文化整合。應(yīng)該按照投資企業(yè)的管理體系和管理制度，對(duì)合并后企業(yè)的組織架構(gòu)和企業(yè)文化加以整合，并提高合并后企業(yè)管理層的管理水平和執(zhí)行效率，確保合并后企業(yè)能夠按照企業(yè)預(yù)期目標(biāo)快速發(fā)展;三是加強(qiáng)合并后企業(yè)財(cái)務(wù)管理和資源分配的整合。多數(shù)企業(yè)在企業(yè)合并后面臨著企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模不斷提高，但企業(yè)整體盈利能力和發(fā)展能力卻停滯不前，甚至不升反降，其內(nèi)在原因在于企業(yè)合并后未能在企業(yè)財(cái)務(wù)管理和資源分配上實(shí)現(xiàn)有效整合，二者在經(jīng)營(yíng)、管理和財(cái)務(wù)上缺乏內(nèi)在聯(lián)系和相互支持，同時(shí)企業(yè)有限的資源無法同時(shí)支持二者的同步發(fā)展造成資源爭(zhēng)奪和浪費(fèi)，因此企業(yè)必須加大對(duì)合并后企業(yè)財(cái)務(wù)管理和資源分配的有效整合。

四、結(jié)束語(yǔ)

企業(yè)合并是企業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展的重大戰(zhàn)略決策，其過程也必然面臨著諸多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)踐證明為發(fā)揮企業(yè)合并帶來的最大作用，企業(yè)需要對(duì)合并過程中可能出現(xiàn)的一系列財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，分析相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的內(nèi)外部原因，針對(duì)性地采取必要合理措施，主要對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加以提前預(yù)警和分析，及時(shí)加以控制和防范，將能夠有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)合并的不利影響。

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