澳門會(huì)不會(huì)成為媲美香港的國(guó)際金融中心？這些年外界的猜測(cè)從未停止。2022年4月12日，澳門特區(qū)立法會(huì)第二常設(shè)委員會(huì)提請(qǐng)分析及討論《信托法》草案的消息在坊間傳開(kāi)，澳門金融又一次成為資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題。

早在2021年11月12日，澳門特區(qū)行政會(huì)公布了澳門《信托法》的立法計(jì)劃，并于同日公布了法案最初文本和理由陳述。同月25日，經(jīng)澳門特區(qū)立法會(huì)一般性討論和表決，前述立法計(jì)劃獲得一致性通過(guò)，其后交予第二常設(shè)委員會(huì)審議。

如今看來(lái)，該項(xiàng)立法工作正按部就班推進(jìn)，澳門《信托法》出臺(tái)或?yàn)槠诓贿h(yuǎn)。這一部呼之欲出的新法典，對(duì)于澳門金融市場(chǎng)和粵港澳大灣區(qū)意味著什么呢？

作為海洋法系國(guó)家財(cái)富管理的最主要法律制度之一，信托法近年越來(lái)越受大陸法系國(guó)家及地區(qū)的青睞。通常而言，歐洲國(guó)家制定信托法，往往是因?yàn)楸緡?guó)富裕公民越來(lái)越多地將個(gè)人財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到有信托法的海洋法系國(guó)家，想要吸引轉(zhuǎn)移到國(guó)外的資產(chǎn)轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)。20世紀(jì)以來(lái)，亞洲大陸法系國(guó)家和地區(qū)廣泛引入信托法，則多有促進(jìn)金融發(fā)展、充實(shí)資本市場(chǎng)之意。

2015 年11 月，澳門特區(qū)政府在《2016 年財(cái)政年度施政報(bào)告》中首次明確提出打造特色金融的產(chǎn)業(yè)構(gòu)想，將財(cái)富管理作為三大重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一。此后，2016年9月發(fā)布的《澳門特別行政區(qū)五年發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》，再度指出“要發(fā)展融資租賃、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)”。作為澳門擺脫“一業(yè)獨(dú)大”局面的重要方向，特區(qū)政府近年的施政報(bào)告屢次將財(cái)富管理發(fā)展提上日程。

但沿襲了歷史的產(chǎn)業(yè)格局，澳門金融市場(chǎng)長(zhǎng)期以商業(yè)銀行存貸業(yè)務(wù)為主，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)較為單一，投資渠道受限，民間資本相對(duì)閑置，亟需多元的投資產(chǎn)品;另一邊，澳門又缺乏與國(guó)際金融環(huán)境相接軌的法律制度，難以吸引外資，同時(shí)與中國(guó)內(nèi)地的金融法律制度銜接不暢，這也阻礙了跨境投融資和理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

根據(jù)澳門《信托法》草案（簡(jiǎn)稱“草案”）的理由陳述，“澳門現(xiàn)行的民商法及其他法規(guī)沒(méi)有明確規(guī)定信托的定義及其法律關(guān)系，無(wú)法通過(guò)信托服務(wù)實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)分割、財(cái)產(chǎn)獨(dú)立及財(cái)產(chǎn)的連續(xù)管理”。由于欠缺信托法律制度，社會(huì)大眾和投資者對(duì)信托在澳門法律體系中的保障信心不足，澳門金融機(jī)構(gòu)對(duì)以信托形式提供的財(cái)富管理服務(wù)存有憂慮。

因此，澳門《信托法》的立法用意明確，或在于尋求靈活的資產(chǎn)管理手段、促進(jìn)金融多元發(fā)展，傾向于為財(cái)富管理領(lǐng)域服務(wù)，相應(yīng)的規(guī)則或會(huì)參考離岸信托的先進(jìn)實(shí)踐，建設(shè)對(duì)高凈值客戶極具吸引力的信托制度。當(dāng)前的草案不僅借鑒了其他大陸法系國(guó)家、地區(qū)對(duì)信托法的應(yīng)用，同時(shí)遵從了傳統(tǒng)信托制度的理論基礎(chǔ)和核心原則，既體現(xiàn)出澳門信托的基礎(chǔ)架構(gòu)，也反映出澳門推動(dòng)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展的思路。

事實(shí)上，澳門財(cái)富積累雄厚，有低稅制、開(kāi)放的離岸金融市場(chǎng)、無(wú)外匯管制等政策優(yōu)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)體系頗為自由，發(fā)展信托業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)頗為明顯。并且，澳門背靠龐大的中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，又連接2.4萬(wàn)億美元的葡語(yǔ)系經(jīng)濟(jì)體，鏈接的金融市場(chǎng)體量足夠強(qiáng)大。一旦《信托法》出臺(tái)，澳門勢(shì)必為投資者提供創(chuàng)新的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移模式以及靈活的財(cái)產(chǎn)規(guī)劃，吸引更多資產(chǎn)落戶。通過(guò)信托率先發(fā)力，推動(dòng)財(cái)富管理市場(chǎng)發(fā)展，澳門特色金融產(chǎn)業(yè)有望掀開(kāi)新篇章。在中國(guó)內(nèi)地需求及葡語(yǔ)商圈的推動(dòng)之下，匯集兩股財(cái)富管理洪流的澳門有望在珠江西岸迅速崛起。

總體上看，澳門法律屬于大陸法系，澳門信托具備一定的在岸特性，對(duì)于內(nèi)地高凈值客戶而言，更熟悉和放心。倘若內(nèi)地與澳門資金融通渠道進(jìn)一步開(kāi)放，尤其《信托法》出臺(tái)之后，澳門信托制度自然頗具吸引力，內(nèi)地客戶大概率會(huì)選擇在澳門設(shè)立信托。而中國(guó)內(nèi)地財(cái)富管理市場(chǎng)，對(duì)于澳門金融業(yè)又意味著什么呢？

高盛的研究報(bào)告顯示，2021-2025年，中國(guó)居民個(gè)人可投資資產(chǎn)總規(guī)模有望保持兩位數(shù)增長(zhǎng)速度，到2025年達(dá)到50萬(wàn)億美元。與海外市場(chǎng)相比，中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的規(guī)模更具增長(zhǎng)潛力。

畢馬威最新發(fā)布的報(bào)告則稱，當(dāng)今時(shí)代背景下，財(cái)富管理行業(yè)蘊(yùn)藏著持久增長(zhǎng)潛力，尤其是中國(guó)等新興市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年的財(cái)富積累呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng);2025年，中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到25萬(wàn)億美元。

近年以來(lái)，中國(guó)內(nèi)地社會(huì)財(cái)富的規(guī)模和增速在全球均名列前茅，老齡化、大規(guī)模財(cái)富代際傳承和共同富裕推動(dòng)下，綜合化的財(cái)富管理需求以及公益慈善等社會(huì)服務(wù)需求也悄然催生。

后疫情時(shí)代，通脹成為全球經(jīng)濟(jì)最鮮明特征，居民通過(guò)財(cái)富管理實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的需求比以往都更為強(qiáng)烈。在“房住不炒”政策導(dǎo)向下，居民迫切需要優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的資產(chǎn)證券化信托、家族信托、保險(xiǎn)金信托為代表的服務(wù)信托快速發(fā)展，而員工利益信托、破產(chǎn)重整信托、涉眾資金管理信托、特殊需要信托等其他類型的服務(wù)信托以及慈善信托，無(wú)不顯示出良好的發(fā)展勢(shì)頭。

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021 年年底，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模余額20.55 萬(wàn)億元， 在2017 年一度達(dá)到26.25 萬(wàn)億元峰值之后，于2021年前三季度明顯企穩(wěn)，第四季度止跌回升。

中國(guó)信登數(shù)據(jù)顯示，2022年1月，信托行業(yè)新增家族信托規(guī)模128.99億元，環(huán)比增長(zhǎng)33.54%，創(chuàng)近一年內(nèi)新高。這在一定程度上表明，中國(guó)內(nèi)地人均GDP接近高收入國(guó)家門檻（1.25萬(wàn)美元）之后，財(cái)富管理需求的高漲熱情，家族信托已被越來(lái)越多的高凈值客戶所接納。

從某種意義上說(shuō)，澳門連接的中國(guó)內(nèi)地財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模有望在若干年內(nèi)達(dá)到25萬(wàn)億美元，澳門《信托法》的出臺(tái)利于順暢對(duì)接這一龐大市場(chǎng)需求，其中分量不言而喻。

事實(shí)上，澳門特區(qū)政府發(fā)展現(xiàn)代金融業(yè)的決心十分堅(jiān)定，且其債券市場(chǎng)在近幾年的發(fā)展中實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)“從0到1”突破。

早在2018年12月12日，中華（澳門）金融資產(chǎn)交易股份有限公司（簡(jiǎn)稱“MOX”）揭牌運(yùn)營(yíng)，成為澳門首家提供債券登記、托管、交易及結(jié)算等業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。截至2022 年3 月，已有接近100只債券在MOX上市掛牌，發(fā)行上市的債券總額已超過(guò)3000億澳門元，發(fā)債主體遍布海內(nèi)外。

2021年12月15日，澳門中央證券托管系統(tǒng)（CSD）正式啟動(dòng)，由澳門中央證券托管結(jié)算有限公司營(yíng)運(yùn)。

CSD上線，實(shí)現(xiàn)了澳門債券發(fā)行上市流程、制度、規(guī)章建設(shè)的突破，以及國(guó)有海外資產(chǎn)證券化，填補(bǔ)了內(nèi)地非標(biāo)股權(quán)轉(zhuǎn)讓海外交易的空白，一系列的舉措展現(xiàn)出澳門債券市場(chǎng)的獨(dú)特之處。

2022年3月14日，福建省晉江城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司在澳門發(fā)行1.58億美元公募債券。這筆債券是全國(guó)縣域經(jīng)濟(jì)企業(yè)首單赴澳門市場(chǎng)發(fā)行的債券，也是CSD啟動(dòng)以來(lái)全國(guó)非金融類企業(yè)首單赴澳門市場(chǎng)發(fā)行的債券。

目前，澳門特區(qū)政府持續(xù)優(yōu)化債券市場(chǎng)發(fā)展條件，對(duì)國(guó)債、地方債券在澳發(fā)行、轉(zhuǎn)讓所涉及的印花稅和所得補(bǔ)充稅予以豁免。澳門發(fā)債成本較內(nèi)地低，將有助于吸引內(nèi)地企業(yè)到澳發(fā)債。2022年4月12日，澳門特首賀一誠(chéng)在列席立法會(huì)全體會(huì)議時(shí)表示，“CSD正式啟動(dòng)，將有助推行債券的二級(jí)市場(chǎng)、國(guó)際接軌，這是發(fā)展方向”。

債券市場(chǎng)步入發(fā)展快車道之后，澳門在總規(guī)模超過(guò)100萬(wàn)億美元的全球債券市場(chǎng)上聲名鵲起。隨著繼續(xù)發(fā)力25萬(wàn)億美元的財(cái)富管理市場(chǎng)，澳門更不乏成為繼香港之后中國(guó)又一個(gè)重量級(jí)財(cái)富管理中心的可能。

對(duì)于地域狹小的澳門，施展宏偉的金融藍(lán)圖勢(shì)必要借力臨近的橫琴。坐擁政策優(yōu)勢(shì)和澳門的加持，橫琴也必然要被推至?xí)r代的舞臺(tái)中央。

橫琴新區(qū)掛牌成立自今，國(guó)務(wù)院、一行兩會(huì)及地方金融監(jiān)管局等部門給予了橫琴一系列金融支持政策。

過(guò)去多年間，橫琴金融從無(wú)到有，到如今實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，為橫琴更好服務(wù)澳門產(chǎn)業(yè)適度多元化奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2021年9月5日，橫琴粵澳深度合作區(qū)（簡(jiǎn)稱“深合區(qū)”）正式揭牌。橫琴被定位為“一國(guó)兩制”下探索粵港澳合作新模式的示范區(qū)，且開(kāi)發(fā)橫琴上升為國(guó)家戰(zhàn)略。

按照頂層制度設(shè)計(jì)，橫琴實(shí)行分線通關(guān)政策，一線關(guān)（橫琴與澳門）的管理將放開(kāi)，二線關(guān)（橫琴與珠海）將管住，整個(gè)島都是一個(gè)海關(guān)的特殊監(jiān)管區(qū)，在這個(gè)區(qū)域內(nèi)實(shí)行特殊的稅收優(yōu)惠政策確有無(wú)與倫比的優(yōu)勢(shì)，其與開(kāi)曼群島、巴哈馬群島頗為相似，這種優(yōu)勢(shì)使橫琴有望成為一個(gè)真正的“離岸金融島”。

從最新進(jìn)度來(lái)看，橫琴深合區(qū)目前正加快建設(shè)“一線”口岸和“二線”通關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，2022年底有望具備封關(guān)運(yùn)作條件。

事實(shí)上，早在2020年4月20日，澳門特首賀一誠(chéng)就在施政報(bào)告里表示，“希望橫琴引入澳門制度，成為第二個(gè)澳門”，“法律可能引入不到，而是引入制度，共享發(fā)展”，“爭(zhēng)取降低澳門銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻，實(shí)現(xiàn)橫琴與澳門之間資金自由流動(dòng)”。

同年8月18日，珠海橫琴新口岸新旅檢區(qū)域正式開(kāi)通啟用，實(shí)施“合作查驗(yàn)、一次放行”的通關(guān)模式。一水相隔的橫琴與澳門完全實(shí)現(xiàn)了雙方人員的自由流通。新口岸投入使用，打破了物理空間的限制，是真正意義上實(shí)現(xiàn)琴澳融合的第一步。

如今來(lái)看，敏銳的資本已經(jīng)陸續(xù)布局橫琴，深合區(qū)內(nèi)的私募基金已頗具規(guī)模。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2021年，深合區(qū)金融業(yè)增加值達(dá)162億元，同比增長(zhǎng)10.3%，占地區(qū)生產(chǎn)總值的35.6%。除銀行、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)外，深合區(qū)的公募、私募基金亦較具規(guī)模。公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模超4.6萬(wàn)億元，私募基金管理人超580家，KKR、IDG、高瓴等國(guó)內(nèi)外頂尖私募在2018年已落戶橫琴，管理基金規(guī)模達(dá)5300多億元，約占廣東（不含深圳）管理基金總規(guī)模的50%，為深合區(qū)聯(lián)動(dòng)澳門，進(jìn)一步發(fā)展現(xiàn)代金融業(yè)奠定了扎實(shí)基礎(chǔ)。橫琴金融島已成為珠海發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)和推進(jìn)橫琴金融創(chuàng)新的核心抓手。

截至2021 年12 月末，深合區(qū)內(nèi)共有經(jīng)國(guó)家金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)或備案的持牌機(jī)構(gòu)71家，“7+4”類地方金融組織57家，財(cái)富管理類金融企業(yè)1456家，其他類金融企業(yè)355 家。涵蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、商業(yè)保理等多種細(xì)分金融類企業(yè)，為支持琴澳一體化發(fā)展財(cái)富管理、債券市場(chǎng)、融資租賃等現(xiàn)代金融業(yè)夯實(shí)了基礎(chǔ)。

多項(xiàng)指標(biāo)反映，深合區(qū)已步入了發(fā)展快車道。截至2022 年3 月，口岸出入境客流量突破392萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)約24% ;出入境車輛達(dá)52 萬(wàn)輛次，同比增長(zhǎng)約18%，其中澳門單牌車通關(guān)量達(dá)32萬(wàn)輛次，同比增長(zhǎng)39%。

目前，深合區(qū)已確定現(xiàn)代金融業(yè)、科技研發(fā)和高端制造業(yè)、中醫(yī)藥等品牌工業(yè)、文旅會(huì)展商貿(mào)產(chǎn)業(yè)“四大產(chǎn)業(yè)”為主攻方向，立足“吸引新澳企、壯大新澳資”，積極引進(jìn)更多具有粵澳特色、根植性強(qiáng)、帶動(dòng)力強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目落地，不斷夯實(shí)橫琴發(fā)展的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。

深合區(qū)推出的商事登記跨境通辦服務(wù)，讓澳門企業(yè)足不出戶即可落戶深合區(qū)。自揭牌以來(lái)，深合區(qū)新設(shè)立澳資企業(yè)253家，實(shí)有澳資企業(yè)4771家，澳資企業(yè)參與深合區(qū)建設(shè)熱情高漲。深合區(qū)還擁有各類國(guó)家級(jí)、省級(jí)科技創(chuàng)新平臺(tái)20家。

此外，“澳門新街坊”可為澳門居民提供4000套住房。截至2021年底，深合區(qū)登記就業(yè)的澳門居民503人，同比增長(zhǎng)114%。全國(guó)首個(gè)港澳建筑工程和專業(yè)人士跨境備案系統(tǒng)正式啟用，累計(jì)63家港澳企業(yè)和324名專業(yè)人士獲跨境執(zhí)業(yè)資格。澳門居民累計(jì)辦理居住證8679人、購(gòu)置各類物業(yè)7426 套、簽訂門診統(tǒng)籌424 名，全年超5.3萬(wàn)人次澳門居民在橫琴就醫(yī);澳門機(jī)動(dòng)車入出合作區(qū)配額總量增加至1萬(wàn)臺(tái);優(yōu)質(zhì)教育資源不斷投入使用，新增各類學(xué)位4100個(gè)。

通過(guò)良好的機(jī)制互動(dòng)和雙方共同的推動(dòng)，深合區(qū)的發(fā)展將會(huì)不斷地提速，并與澳門加速融合。假以時(shí)日，橫琴金融島有望與陸家嘴、前海形成三足鼎立的國(guó)內(nèi)金融中心格局。

自債券市場(chǎng)破冰之后，澳門在國(guó)際金融市場(chǎng)的熱度升勢(shì)明顯。一旦《信托法》落地，澳門或吸引更多外來(lái)資產(chǎn)設(shè)立信托，一個(gè)重量級(jí)財(cái)富管理中心勢(shì)必會(huì)在珠江西岸冉冉升起。當(dāng)越來(lái)越多的熱錢流入橫琴這個(gè)小島，稀缺的地產(chǎn)項(xiàng)目必然趁勢(shì)而起。

位于珠海十字門中央商務(wù)區(qū)橫琴片區(qū)的珠澳第一高樓?橫琴國(guó)際金融中心（IFC），于2020年11月投入使用。建筑設(shè)計(jì)由凱達(dá)環(huán)球Aedas設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)靈感來(lái)自中國(guó)古典繪畫(huà)經(jīng)典，南宋陳容的《九龍圖》，以339米“蛟龍出?！钡淖藨B(tài)，刷新珠澳天際線。

橫琴IFC屹立于橫琴金融及總部經(jīng)濟(jì)核心區(qū)?金融島，項(xiàng)目地上69 層、約14 萬(wàn)平方米，包括辦公、商業(yè)、會(huì)展及配套等多元業(yè)態(tài);地下4 層、約8 萬(wàn)平方米，配備1531 個(gè)停車位。

作為十字門中央商務(wù)區(qū)金融產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)性項(xiàng)目，橫琴IFC肩負(fù)著助力澳門打造國(guó)際金融樞紐的使命。自投入運(yùn)營(yíng)以來(lái)，橫琴IFC已簽約及明確意向企業(yè)40 余家，面積合計(jì)約6.7萬(wàn)平方米，帶動(dòng)注冊(cè)企業(yè)超300家，其中金融及類金融機(jī)構(gòu)占比逾70% ;成功引進(jìn)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、東亞銀行、廣東金融資產(chǎn)交易中心等金融機(jī)構(gòu)，初步形成集銀行、保理、金融租賃等于一體的全牌照金融產(chǎn)業(yè)集群。

IFC琴澳灣1號(hào)作為橫琴IFC的天際住宅部分，是華發(fā)集團(tuán)與世界頂尖團(tuán)隊(duì)聯(lián)袂打造的標(biāo)桿之作，更是全國(guó)18座IFC中唯一擁有70年產(chǎn)權(quán)住宅產(chǎn)品的人居地標(biāo)，作為稀缺資源，目前在售185-425㎡戶型，已不足百席。

空間上，琴澳灣1 號(hào)突破邊界，打造425㎡云頂無(wú)界樣板房，預(yù)計(jì)將于近期首開(kāi)，超過(guò)122㎡帶獨(dú)立衣帽間的主臥套房、14 米大開(kāi)間雙廳、9 米巨幕落地窗，270°俯瞰琴澳海城美景，從視覺(jué)上突破傳統(tǒng)的禁錮，向外無(wú)限延伸，成為罕見(jiàn)的云端大平層產(chǎn)品。

另外，其配套有珠海目前最高空中直升機(jī)坪、多功能云端會(huì)客廳，建立了珠海首個(gè)世界級(jí)“智慧垂直社區(qū)”樣板;45 樓設(shè)有多功能云端會(huì)客廳，設(shè)有專業(yè)體適能中心、高級(jí)水療區(qū)、空中鏡面泳池等運(yùn)動(dòng)康體主題區(qū)域。

此外，華發(fā)與仲量聯(lián)行成立珠海華發(fā)仲量聯(lián)行物業(yè)服務(wù)有限公司，并為琴澳灣1號(hào)引入國(guó)際高端物業(yè)“雙至尊”服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，為精英人士和社會(huì)名流提供對(duì)標(biāo)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)模式，讓居住成為最高級(jí)的享受。

琴澳灣1號(hào)打破了地標(biāo)固有的建筑印象邊界，以直沖云霄的雄偉氣魄，與澳門觀光塔、珠海中心大廈一起，不僅勾勒出珠澳絕美天際線，更展現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展蓬勃的活力。當(dāng)橫琴的位置越來(lái)越重要，IFC琴澳灣1 號(hào)這樣的頂級(jí)復(fù)合型住宅無(wú)疑會(huì)成為未來(lái)灣區(qū)生活方式范本。

在澳門晉級(jí)國(guó)際金融樞紐的時(shí)代浪潮中，占領(lǐng)橫琴本土稀缺資產(chǎn)當(dāng)屬投資的明智之舉。