余江

4月25日晚間，盛達(dá)資源（000603.SZ）發(fā)布2021年年度報(bào)告。據(jù)公告顯示，2021年全年，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.38億元，與上年基本持平;歸母凈利潤4.22億元，較上年同期增長45.10%;扣非歸母凈利潤4.10億元，較上年同期增長71.59%;經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~8.27億元，同比增長38.05%。報(bào)告期間，公司盈利能力大幅提升，經(jīng)營現(xiàn)金流改善明顯。

從整體經(jīng)營情況來看，公司業(yè)績(jī)的快速增長主要來自于公司主營產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。隨著國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇，有色金屬價(jià)格保持高位運(yùn)行，公司鉛精礦、鋅精礦等主要產(chǎn)品銷售均價(jià)較上年同期實(shí)現(xiàn)上漲，現(xiàn)階段，公司在資源儲(chǔ)備以及產(chǎn)能規(guī)模等方面已具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來，在“原生礦產(chǎn)資源+城市礦山資源”戰(zhàn)略的雙重驅(qū)動(dòng)下，公司發(fā)展趨勢(shì)持續(xù)向好。

經(jīng)營業(yè)績(jī)?nèi)嬖鲩L 主營產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升

盛達(dá)資源業(yè)務(wù)主要包括有色金屬采選、有色金屬貿(mào)易、再生新能源金屬三大板塊，其中有色金屬采選為公司的核心主營，產(chǎn)品主要包括金、銀、鉛、鋅等。

數(shù)據(jù)顯示，2021年公司有色金屬采選營收達(dá)到14.99億元，較上年同期增長30.16%，營收占比達(dá)到91.51%。其中，主要產(chǎn)品鉛精粉（含銀）、鋅精粉（含銀）、銀錠、黃金分別實(shí)現(xiàn)營收6.58億元、3.56億元、3.63億元和1.09億元，營收分別較上年同期增長32.92%、24.23%、31.20%和20.18%，各產(chǎn)品收入規(guī)模均實(shí)現(xiàn)快速增長。

從行業(yè)表現(xiàn)來看，2021年金屬產(chǎn)品價(jià)格的上升無疑是推動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L的重要因素。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年大宗有色金屬價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，截至2021年末，我國鉛、鋅現(xiàn)貨均價(jià)分別為15，278元/噸、22，579元/噸，同比上漲幅度分別達(dá)到3.4%、22.1%。而同期，國際黃金和白銀的現(xiàn)貨均價(jià)分別達(dá)到1798.6美元/盎司和25.277美元/盎司，同比增幅分別達(dá)到1.6%和18.77%。

隨著基本金屬價(jià)格上漲，公司鉛精礦、鋅精礦等主要產(chǎn)品銷售均價(jià)均較上年同期上漲，并帶動(dòng)了公司產(chǎn)品毛利率的提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年盛達(dá)資源的毛利率水平達(dá)到67.01%，較上年同期增長21.16個(gè)百分點(diǎn)。同期，公司鋅精粉（含銀）和銀錠的毛利水平分別達(dá)到64.29%和78.23%，增幅分別達(dá)到24.22%和19.13%，對(duì)公司利潤提升起到重要作用。

而從經(jīng)營方面來看，產(chǎn)銷量的提升對(duì)盛達(dá)資源的影響亦較為明顯。據(jù)披露，2021年公司金、銀、鉛、鋅的銷量分別為293.32千克、216.4噸、15655.03噸和24589.68噸，總體增幅在25%左右。同期，公司產(chǎn)量的增速亦與銷量情況保持一致。量?jī)r(jià)齊升成為推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L的主因。

產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn) 需求端打開白銀等礦業(yè)成長空間

據(jù)公告顯示，2021年盛達(dá)資源金山礦業(yè)3.5萬噸一水硫酸錳項(xiàng)目完成建設(shè)并投產(chǎn)，有效實(shí)現(xiàn)了對(duì)銀、錳、金的有效提取和利用。而除了現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模外，公司的新增產(chǎn)能亦正處于持續(xù)推進(jìn)之中。

據(jù)披露，現(xiàn)階段公司東晟礦業(yè)巴彥烏拉銀多金屬礦已取得的《采礦許可證》，生產(chǎn)規(guī)模為25萬噸/年，正在開展礦山建設(shè)前的準(zhǔn)備工作;德運(yùn)礦業(yè)巴彥包勒格區(qū)鉛鋅多金屬礦正在辦理探轉(zhuǎn)采的相關(guān)手續(xù)。預(yù)計(jì)新產(chǎn)能的釋放將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

此外，在2021年年底，公司完成了20萬噸含鎳危廢的處置產(chǎn)能的全部建設(shè)（前端火法工藝），并生產(chǎn)銷售了部分產(chǎn)品，主要為鎳冰銅（低冰鎳）。公司方面表示，由于20萬噸產(chǎn)能建設(shè)的完成，金業(yè)環(huán)保今年將開始為上市公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，同時(shí)主要產(chǎn)品將從低冰鎳升級(jí)為高冰鎳，其將有望推動(dòng)公司利潤實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增厚。

從當(dāng)前的國際形勢(shì)來看，供應(yīng)受阻與需求恢復(fù)正持續(xù)推動(dòng)著有色金屬的趨勢(shì)上行。業(yè)內(nèi)人士分析表示，俄烏事件繼續(xù)發(fā)酵，制裁與反制裁不斷加碼，成為影響有色金屬大宗商品價(jià)格的主因。目前，西方國家對(duì)俄羅斯能源禁運(yùn)的意見并不統(tǒng)一，而俄羅斯以天然氣供應(yīng)應(yīng)對(duì)西方國家的制裁措施，這進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)全球能源供應(yīng)的擔(dān)憂，能源價(jià)格的劇烈波動(dòng)引發(fā)的通脹預(yù)期，以及俄羅斯被制裁后可能出現(xiàn)的供應(yīng)干擾，刺激了有色金屬大宗商品價(jià)格的上漲。而在國內(nèi)，節(jié)后有色金屬消費(fèi)開始逐步復(fù)蘇，但全國多地的疫情惡化對(duì)有色金屬下游的開工造成一定抑制作用，兩會(huì)后預(yù)計(jì)“穩(wěn)增長”加速推進(jìn)，在疫情得以控制后，有色金屬消費(fèi)邊際將有望提升，行業(yè)景氣度或?qū)⑦M(jìn)一步上行。

此外，光伏產(chǎn)業(yè)景氣度上升，也對(duì)白銀需求形成拉動(dòng)。中泰證券在近期研究報(bào)告中表示，白銀作為導(dǎo)電性能最好的金屬主要用在電池片正銀和背銀，在光伏產(chǎn)業(yè)具有不可替代的作用。根據(jù)國務(wù)院頒布《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，推進(jìn)光伏發(fā)電多元布局，并且到2030年，風(fēng)電、光伏發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上，具有良好增長空間。預(yù)計(jì)光伏行業(yè)景氣度持續(xù)上行。而盛達(dá)資源作為國內(nèi)白銀龍頭，其在規(guī)模及資源儲(chǔ)備上的優(yōu)勢(shì)或?qū)⑹蛊湓谛枨蠖顺掷m(xù)打開的形勢(shì)下取得充分受益。

原生礦產(chǎn)資源優(yōu)勢(shì)突出 持續(xù)服務(wù)年限在10年以上

從當(dāng)前來看，礦產(chǎn)領(lǐng)域的資源優(yōu)勢(shì)無疑是盛達(dá)資源最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公開資料顯示，目前公司已控股銀都礦業(yè)、金山礦業(yè)、光大礦業(yè)、金都礦業(yè)、東晟礦業(yè)、德運(yùn)礦業(yè)6家礦業(yè)子公司。

其中，在產(chǎn)礦山4家，包括：銀都礦業(yè)拜仁達(dá)壩銀多金屬礦、金山礦業(yè)額仁陶勒蓋銀礦、光大礦業(yè)大地銀鉛鋅礦和金都礦業(yè)十地銀鉛鋅礦。其中，銀都礦業(yè)擁有的拜仁達(dá)壩銀多金屬礦，資源品位高、儲(chǔ)量豐富、服務(wù)年限長，是國內(nèi)上市公司中毛利率最高的礦山之一。而金山礦業(yè)擁有的新巴爾虎右旗額仁陶勒蓋銀礦是國內(nèi)單體銀礦儲(chǔ)量最大、生產(chǎn)規(guī)模最大的獨(dú)立大型銀礦山，資源開發(fā)前景廣闊，特別是銀、錳資源儲(chǔ)量豐富。

待產(chǎn)礦山兩家，包括：巴彥烏拉銀多金屬礦和巴彥包勒格區(qū)鉛鋅多金屬礦，據(jù)最新公告顯示，目前東晟礦業(yè)巴彥烏拉銀多金屬礦，已取得的《采礦許可證》生產(chǎn)規(guī)模為25萬噸/年，正在開展礦山建設(shè)前的準(zhǔn)備工作，該礦區(qū)建成后將作為銀都礦業(yè)的分采區(qū)，直接為銀都礦業(yè)供礦;而德運(yùn)礦業(yè)巴彥包勒格區(qū)鉛鋅多金屬礦亦正在辦理探轉(zhuǎn)采的相關(guān)手續(xù)。

據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)研究顯示，根據(jù)儲(chǔ)量和生產(chǎn)能力計(jì)算，公司下屬礦山持續(xù)服務(wù)年限都在10年以上，其中金山礦業(yè)的額仁陶勒蓋銀礦服務(wù)年限在20年以上，能夠保障公司長期穩(wěn)定經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展。此外，公司在發(fā)展的同時(shí)對(duì)礦山綠色生態(tài)建設(shè)給與了高度重視，目前，4座在產(chǎn)礦山已全面實(shí)現(xiàn)披綠，其中，銀都礦業(yè)拜仁達(dá)壩銀多金屬礦和光大礦業(yè)大地銀鉛鋅礦被評(píng)為國家級(jí)綠色礦山，金山礦業(yè)額仁陶勒蓋銀礦和金都礦業(yè)十地銀鉛鋅礦被納入自治區(qū)級(jí)綠色礦山。2021年金山已經(jīng)開始為申報(bào)國家級(jí)綠色礦山做了前期準(zhǔn)備工作，力爭(zhēng)位列國家級(jí)綠色礦山名錄內(nèi)，而公司目前在建的礦山也都在按照綠色礦山的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行建設(shè)，這也將有助于公司業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。

城市礦山項(xiàng)目取得積極進(jìn)展 新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)打造第二成長曲線

除上述原生礦山外，在城市礦山領(lǐng)域的建設(shè)亦正成為盛達(dá)資源發(fā)展的另一重點(diǎn)。

據(jù)悉，通過控股子金業(yè)環(huán)保主要從事含鎳、銅、鉻等金屬的固危廢資源化利用業(yè)務(wù)，公司“固體廢物無害化資源化綜合利用項(xiàng)目”一期火法處置裝置現(xiàn)已基本建成，目前已經(jīng)形成20萬噸/年危廢處置能力，并生產(chǎn)銷售了部分產(chǎn)品，主要為鎳冰銅（低冰鎳、冰銅），有效利用危廢處置過程產(chǎn)生的廢渣生產(chǎn)巖棉等新型材料。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月，公司已申請(qǐng)專利70余項(xiàng)，現(xiàn)有授權(quán)發(fā)明專利及實(shí)用新型專利共27項(xiàng)。其已在技術(shù)領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)布局上取得了雙重進(jìn)展。目前，通過鎳、銅、鈷的回收，盛達(dá)資源已成功進(jìn)入新能源金屬材料領(lǐng)域，公司方面表示，“未來金業(yè)環(huán)保將聚焦二次鎳的資源化利用，二期項(xiàng)目將通過濕法精煉，發(fā)展電池級(jí)硫酸鎳的生產(chǎn)能力?！倍鴱某鞘械V山中所延伸的新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)也將有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L點(diǎn)。

從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，在“碳達(dá)峰、碳中和”政策的引導(dǎo)下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)加速，高耗能金屬新增產(chǎn)能受限，新能源、新材料的發(fā)展拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上游新能源金屬資源的需求量增長，而金業(yè)環(huán)保在含鎳固危廢物料的資源化利用方面具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，與國家“碳達(dá)峰”中的“城市礦產(chǎn)”指引相符合，其將與金山礦業(yè)建設(shè)得一水硫酸錳生產(chǎn)線共同切入新能源金屬領(lǐng)域。

從長期發(fā)展來看，隨著全球電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，預(yù)計(jì)動(dòng)力電池對(duì)鎳材料的需求也快速增長，未來二次鎳的資源化利用將構(gòu)成鎳資源供應(yīng)的重要方面，而目前公司在再生新能源金屬領(lǐng)域的營收占比尚不足5%，未來隨著該項(xiàng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，其將有望為公司整體業(yè)績(jī)擴(kuò)寬成長空間。