張繼德 王夢(mèng)宇 劉凡旗

摘要：近年來，我國金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平顯著增強(qiáng)，但是金融體系長期發(fā)展累積的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步暴露，尤其是操作風(fēng)險(xiǎn)成為金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控的重點(diǎn)。在厘清操作風(fēng)險(xiǎn)與全面風(fēng)險(xiǎn)管理概念的基礎(chǔ)上，運(yùn)用委托代理理論和COSO-ERM框架回顧了中國銀行原油寶事件，分析原油寶事件發(fā)生操作風(fēng)險(xiǎn)的原因，并針對(duì)如何避免風(fēng)險(xiǎn)提出應(yīng)對(duì)策略，為證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等金融監(jiān)管部門制定政策提供參考，從而維護(hù)金融市場(chǎng)安全、穩(wěn)定運(yùn)行，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)金融企業(yè)開展金融業(yè)務(wù)提供方法支持。

關(guān)鍵詞：中國銀行;原油寶事件;操作風(fēng)險(xiǎn);COSO-ERM框架

0 引言

隨著近年來我國國民經(jīng)濟(jì)快速、健康發(fā)展，金融市場(chǎng)也不斷蓬勃發(fā)展。2020年，我國各個(gè)產(chǎn)業(yè)綜合金融總體發(fā)展水平綜合實(shí)力評(píng)價(jià)比值得分平均達(dá)到137.84分，比上期提高3.2個(gè)百分點(diǎn)。2019年，我國總體金融凈資產(chǎn)總額為467萬億元，與國民經(jīng)濟(jì)總量綜合比值得分達(dá)到481.4%[1]。商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的開展也豐富多彩，各種理財(cái)產(chǎn)品層出不窮。但是問題也隨之而來，金融體系長期發(fā)展累積的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步暴露，尤其是操作風(fēng)險(xiǎn)。2015年，為了規(guī)避金融企業(yè)可能存在的操作風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)的中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國銀監(jiān)會(huì)”）發(fā)布一系列通知，下達(dá)20條內(nèi)部控制方面的防控措施，強(qiáng)調(diào)防范操作風(fēng)險(xiǎn)。2019年2月，習(xí)近平總書記在主持中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)指出，堅(jiān)決打好防范化解包括金融風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，推動(dòng)我國金融業(yè)健康發(fā)展。在三大攻堅(jiān)戰(zhàn)（防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治）中，金融風(fēng)險(xiǎn)是最突出的重大風(fēng)險(xiǎn)之一，我國需要切實(shí)做到防范防治化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)，而且要不斷完善對(duì)金融市場(chǎng)要素的監(jiān)督與管控，包括金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行與治理、金融從業(yè)者、金融監(jiān)管、金融市場(chǎng)調(diào)控的健全制度管理體系，規(guī)范金融市場(chǎng)運(yùn)行。

2020年4月20—21日，中國銀行原油寶產(chǎn)品買入的美國原油期貨合約價(jià)格持續(xù)下降，最終跌為負(fù)值。與此同時(shí)，中國銀行原油寶投資者未能及時(shí)移倉，只能按照當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格-37.63美元/桶結(jié)算。這使原油寶投資者損失嚴(yán)重。中國銀行原油寶擁有超過6萬客戶，這次WTI原油期貨5月合約穿倉造成損失超過90億元?？v觀原油寶事件，其背后的真正原因是中國銀行在操作風(fēng)險(xiǎn)防控方面存在不足。本文依據(jù)COSO-ERM框架（2017）的公司治理和企業(yè)文化，發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)目標(biāo)設(shè)定，執(zhí)行，審查與修訂，信息、溝通和報(bào)告5個(gè)要素，分析中國銀行原油寶事件。結(jié)果表明，中國銀行對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)防控不足，需要進(jìn)一步完善相關(guān)措施。分析結(jié)論可為監(jiān)管部門制定政策提供建議，為金融企業(yè)開展金融業(yè)務(wù)提供方法支持。

2 概念、理論和文獻(xiàn)

2.1 操作風(fēng)險(xiǎn)

“操作風(fēng)險(xiǎn)”于2004年6月在《巴塞爾新資本協(xié)議》中被首次提及，是指在實(shí)際工作中出現(xiàn)的一種風(fēng)險(xiǎn)，其產(chǎn)生的原因可能是企業(yè)內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制存在問題、員工的操作過程存在失誤、企業(yè)信息系統(tǒng)不完善，或經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化造成損失[2]。操作風(fēng)險(xiǎn)這一概念于2007年在我國首次被提及，出現(xiàn)在當(dāng)時(shí)的中國銀監(jiān)會(huì)正式發(fā)布的《商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中。該指引認(rèn)為，造成銀行操作安全風(fēng)險(xiǎn)的主要原因可能是內(nèi)部操作流程存在問題、員工和外部信息溝通管理系統(tǒng)不夠完善或可能存在技術(shù)漏洞，以及一些突發(fā)的外部風(fēng)險(xiǎn)事件。我國的操作風(fēng)險(xiǎn)概念強(qiáng)調(diào)該風(fēng)險(xiǎn)由銀行內(nèi)部流程、人員操作失誤和操作系統(tǒng)不完善等因素導(dǎo)致，被我國金融機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)可[3]。

本文的操作風(fēng)險(xiǎn)主要是指金融企業(yè)開展衍生品業(yè)務(wù)過程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，造成操作風(fēng)險(xiǎn)的因素有4個(gè)：①=1＼*GB3操作業(yè)務(wù)的計(jì)算機(jī)出現(xiàn)故障;②=2＼*GB3交易員錯(cuò)誤判斷行情走向;③=3＼*GB3業(yè)務(wù)流程存在漏洞;④=4＼*GB3內(nèi)部管理不完善。金融企業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)具有3個(gè)特征：①=1＼*GB3操作金額巨大，一旦發(fā)生操作風(fēng)險(xiǎn)，將損失慘重;②=2＼*GB3操作風(fēng)險(xiǎn)受市場(chǎng)環(huán)境、人員操作能力等因素影響，防控難度大;③=3＼*GB3操作風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，不僅會(huì)影響投資者的利益，更會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生巨大影響。所以，金融企業(yè)需要防控操作風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 全面風(fēng)險(xiǎn)管理

全面風(fēng)險(xiǎn)管理來源于內(nèi)部控制體系，經(jīng)過長期實(shí)踐發(fā)展，其概念應(yīng)運(yùn)而生。眾多學(xué)者對(duì)此有不同的見解，對(duì)于概念的理解也在不斷演變。在COSO-ERM（2004）框架中，全面風(fēng)險(xiǎn)管理是對(duì)影響企業(yè)發(fā)展的潛在風(fēng)險(xiǎn)加以控制的一個(gè)過程，目的是實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，其主要針對(duì)3個(gè)層面：企業(yè)董事會(huì)、管理層及相關(guān)工作人員。COSO-ERM（2017）框架重新定義了全面風(fēng)險(xiǎn)管理這一定義，同時(shí)賦予其新的內(nèi)容。在COSO-ERM（2017）框架中，風(fēng)險(xiǎn)管理工作不再是一個(gè)流程或程序，而是一種文化、能力和實(shí)踐，更加強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理文化的塑造，突出風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)價(jià)值二者的融合，強(qiáng)調(diào)一家企業(yè)在不斷創(chuàng)造戰(zhàn)略價(jià)值的發(fā)展過程中，需要嚴(yán)格依據(jù)戰(zhàn)略目標(biāo)要求進(jìn)行戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理。本文認(rèn)為，全面風(fēng)險(xiǎn)管理的基本概念應(yīng)以COSO-ERM（2017）框架中的描述為準(zhǔn)。

2.3 指導(dǎo)理論

2.3.1 委托代理理論

委托代理理論最早出現(xiàn)于19世紀(jì)30年代，由美國兩名經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯萊里和米恩斯共同研究提出。委托代理理論泛指企業(yè)分離資產(chǎn)所有權(quán)和委托經(jīng)營權(quán)，企業(yè)資產(chǎn)所有者依法保留對(duì)企業(yè)剩余利益索取權(quán)，而單一企業(yè)的所有經(jīng)營財(cái)產(chǎn)權(quán)利益則交給單一職業(yè)委托經(jīng)理人進(jìn)行管理。經(jīng)過不斷完善，當(dāng)代提及的委托代理理論的基本假設(shè)是，委托方與代理方都必須完全理性，盡可能最大化自身利益。但二者的經(jīng)營目標(biāo)始終存在較大沖突。委托人認(rèn)為，委托企業(yè)經(jīng)營的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，而企業(yè)代理人最終所追求的利益目標(biāo)始終是在提升企業(yè)價(jià)值的過程中實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益最大化，如提高個(gè)人平均薪酬、享受社會(huì)福利等，兩方利益存在沖突，再加上信息存在不對(duì)稱的現(xiàn)象，委托人和代理人的沖突更為明顯。由此，也就產(chǎn)生了代理成本。

在原油寶事件中，中國銀行作為代理人，幫助原油寶的投資者，即委托人進(jìn)行原油期貨交易，二者的目標(biāo)不同導(dǎo)致原油寶發(fā)生爆倉。本文基于委托代理理論分析原油寶事件產(chǎn)生操作風(fēng)險(xiǎn)的原因。

2.3.2 COSO-ERM框架

20世紀(jì)60年代，大量公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，使得學(xué)者開始注重對(duì)內(nèi)部控制的研究。20世紀(jì)90年代，為了進(jìn)一步提高企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告工作質(zhì)量，美國多個(gè)協(xié)會(huì)及其參與的國際COSO財(cái)務(wù)組織委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“COSO委員會(huì)”）聯(lián)合發(fā)布了《內(nèi)部控制——整體框架》財(cái)務(wù)專題報(bào)告。1994年，COSO委員會(huì)又對(duì)該研究報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行了一些相應(yīng)的補(bǔ)充。理論界與實(shí)務(wù)界普遍認(rèn)為其COSO框架無法真正使內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理有機(jī)結(jié)合。為了更好地適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展環(huán)境對(duì)內(nèi)部成本控制、風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，2004年9月，根據(jù)《薩班斯-奧克斯利法案》，美國COSO委員會(huì)正式頒布了《企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理職能整合體系框架圖（COSO—ERM）》（以下簡(jiǎn)稱“COSO-ERM框架”），在原有COSO 3個(gè)框架、5個(gè)關(guān)鍵要素的基礎(chǔ)上，新增了3個(gè)關(guān)鍵要素，共8個(gè)關(guān)鍵要素，即內(nèi)部工作環(huán)境、目標(biāo)戰(zhàn)略制定、事項(xiàng)目標(biāo)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)管理反應(yīng)、控制客戶活動(dòng)、信息和客戶溝通、監(jiān)控。COSO-ERM框架突出強(qiáng)調(diào)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理，更加全面地分析和評(píng)估整個(gè)企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制管理系統(tǒng)。由于市場(chǎng)環(huán)境不斷改變、科技水平不斷進(jìn)步，新的風(fēng)險(xiǎn)也層出不窮。所以，2017年，COSO委員會(huì)對(duì)原來的框架進(jìn)行修訂，發(fā)布了2017版的COSO-ERM框架。

COSO-ERM框架2017版通過完善構(gòu)成要素和原則的結(jié)構(gòu)，全面提升了框架整體的可讀性、一致性和有用性，見表1?？傮w上看，COSO-ERM框架2017版從企業(yè)愿景、戰(zhàn)略及價(jià)值觀3個(gè)維度出發(fā)，加入新定義的全面風(fēng)險(xiǎn)管理概念，將其融入企業(yè)經(jīng)營管理活動(dòng)及企業(yè)績效價(jià)值的實(shí)現(xiàn)過程，進(jìn)一步融合風(fēng)險(xiǎn)控制與價(jià)值創(chuàng)造。

COSO-ERM框架理論指導(dǎo)企業(yè)內(nèi)部控制的實(shí)施過程，幫助企業(yè)完善內(nèi)部控制系統(tǒng)，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理也具有指導(dǎo)意義。基于COSO-ERM框架理論，本文從5方面對(duì)中國銀行原油寶事件引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)管理問題進(jìn)行研究，以發(fā)現(xiàn)其存在的不足。

2.4 文獻(xiàn)綜述

關(guān)于金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究，國內(nèi)外許多學(xué)者都在研究。通過研究《巴塞爾新資本協(xié)議》，對(duì)比國內(nèi)外金融企業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)，建立操作風(fēng)險(xiǎn)模型，探索轉(zhuǎn)移或者減少操作風(fēng)險(xiǎn)損失的方式，增加金融企業(yè)的價(jià)值[4]。金融企業(yè)內(nèi)部控制存在很多問題，其中最嚴(yán)重的問題是：隨著新業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，原有的內(nèi)部控制制度并不完善且不能及時(shí)更新，導(dǎo)致部分內(nèi)部控制制度不符合實(shí)際情況，這樣一來，內(nèi)部審計(jì)的作用幾乎為零[5]。在進(jìn)一步考慮我國金融企業(yè)的操作和風(fēng)險(xiǎn)控制的必要條件前提下，根據(jù)ERM的技術(shù)要求，利用生態(tài)內(nèi)部控制的理論和方法，研究和構(gòu)建了操作風(fēng)險(xiǎn)生態(tài)內(nèi)部控制體系的基礎(chǔ)和框架，并且論證了這種系統(tǒng)在最大限度地提高內(nèi)部控制體系有效性的同時(shí)，也可以很好地實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制體系的自我改進(jìn)與功能完善[6]。內(nèi)部控制主要是對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范的一種現(xiàn)實(shí)性機(jī)制，我國金融企業(yè)內(nèi)部的控制因素之間存在一定的不均衡[7]。為了確保企業(yè)遵循其戰(zhàn)略進(jìn)行發(fā)展，能夠有效開展業(yè)務(wù)、及時(shí)披露準(zhǔn)確的信息及遵循適用的法律，企業(yè)應(yīng)該不斷完善內(nèi)部控制體系。由于各家企業(yè)自身特點(diǎn)不同，要依據(jù)實(shí)際情況創(chuàng)建適合的內(nèi)部控制的體系架構(gòu)，這樣才能有效地進(jìn)行企業(yè)管理，及時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展[8]。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的正確、有效性會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量產(chǎn)生重大影響，公司如果發(fā)生重大的決策變動(dòng)，比如董事會(huì)、企業(yè)管理層及公司審計(jì)審查委員會(huì)發(fā)生重大決策變動(dòng)。這些重大變化一方面有利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，另一方面可能導(dǎo)致企業(yè)在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制管理方面產(chǎn)生重大技術(shù)紕漏，并且企業(yè)通常可能會(huì)不斷運(yùn)用各種技術(shù)手段和方法隱瞞這些不良的財(cái)務(wù)事件[9]。結(jié)合我國主要金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)，以互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)為切入點(diǎn)，從數(shù)量、所有權(quán)和金融3個(gè)方面突出新金融體系的風(fēng)險(xiǎn)[10]。以結(jié)合實(shí)證的研究方式，通過對(duì)比研究分析了新舊現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法下金融市場(chǎng)中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)資本限額計(jì)量的要求差異，發(fā)現(xiàn)其在新標(biāo)準(zhǔn)法下對(duì)金融服務(wù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量要求明顯有所提升;金融企業(yè)的監(jiān)管環(huán)境越來越嚴(yán)峻，對(duì)企業(yè)來說是很大的挑戰(zhàn)[11]?；?010—2018年中國多家上市公司商業(yè)銀行資產(chǎn)面板統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的長期實(shí)證分析檢驗(yàn)，研究人員發(fā)現(xiàn)針對(duì)貨幣政策直接影響商業(yè)銀行企業(yè)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)杠桿管理機(jī)制仍然是有效的，貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行金融系統(tǒng)性資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的直接影響及其效果隨著商業(yè)銀行資產(chǎn)杠桿量的增大而不斷增加，且這種影響表現(xiàn)出非線性的門檻特征[12]。

在防范操作風(fēng)險(xiǎn)方面，我國還有很大的發(fā)展空間。操作風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的主要原因是信息披露不完整、監(jiān)管力度缺失、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控不到位、相關(guān)法律法規(guī)不完備[13]。金融企業(yè)要深刻理解企業(yè)文化建設(shè)的重要意義，應(yīng)著眼于企業(yè)文化建設(shè)所能帶來的長期利益，而不是局限于短期目標(biāo)[14]。我國金融企業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生與內(nèi)控管理體系不完善、力度弱有直接的關(guān)系，解決方式是建立更為嚴(yán)格的監(jiān)管制度，基于先進(jìn)的信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)建立完善的信息溝通體系[15]。針對(duì)目前我國整體上市金融機(jī)構(gòu)如何建立違約信息風(fēng)險(xiǎn)溢出違約網(wǎng)絡(luò)庫的問題，運(yùn)用方差分解法及網(wǎng)絡(luò)分析方法對(duì)其進(jìn)行方差對(duì)比跟蹤分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國上市銀行業(yè)和非銀行業(yè)與其他整體上市金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)的違約信息風(fēng)險(xiǎn)溢出相關(guān)性較高，非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的違約風(fēng)險(xiǎn)信息溢出違約效應(yīng)明顯強(qiáng)于銀行業(yè)，系統(tǒng)性違約風(fēng)險(xiǎn)溢出具有明顯的增長周期性[16]。

對(duì)于內(nèi)部控制和金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)外都進(jìn)行了大量研究并取得了豐富的研究成果。國外學(xué)者通過多年實(shí)踐，在實(shí)踐和理論領(lǐng)域積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。隨著我國金融企業(yè)實(shí)踐和理論的發(fā)展，相關(guān)研究也在不斷完善，但基于金融行業(yè)具體產(chǎn)品進(jìn)行分析的相關(guān)研究還有待加強(qiáng)。本文以中國銀行原油寶事件為例，研究操作風(fēng)險(xiǎn)，闡明了我國金融企業(yè)主要操作風(fēng)險(xiǎn)的基本特征，分析在買賣金融衍生品的過程中發(fā)生操作風(fēng)險(xiǎn)損失的根本原因，并針對(duì)如何防范操作風(fēng)險(xiǎn)提出相應(yīng)的對(duì)策措施，希望可以填補(bǔ)我國金融企業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)的理論創(chuàng)新體系。

3 原油寶事件回顧

3.1 中國銀行基本情況

中國銀行成立于1912年，隨后在香港聯(lián)合交易所和上海證券交易所正式掛牌上市，在60多個(gè)國家和地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。中國銀行向大眾提供各種商業(yè)貸款、投資、保險(xiǎn)、資產(chǎn)組合管理、飛機(jī)設(shè)備租賃和其他各種金融服務(wù)。具體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)見圖1。

3.2 原油寶事件

3.2.1 原油寶介紹

原油寶是中國銀行于2018年年初推出的外貿(mào)商品非實(shí)物產(chǎn)品，以原油作為媒介進(jìn)行期貨實(shí)盤交易。這一產(chǎn)品的主要目標(biāo)交易客戶為境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人。原油期貨交易的劃分依據(jù)是市場(chǎng)報(bào)價(jià)，交易結(jié)算時(shí)由于市場(chǎng)報(bào)價(jià)不同，可以劃分為美國原油期貨和英國原油期貨[17]。其中，美國原油期貨交易產(chǎn)品一般以“WTI原油期貨合約”報(bào)價(jià)作為參考結(jié)算對(duì)象基準(zhǔn)，交易結(jié)算貨幣是美元;英國原油期貨交易產(chǎn)品一般以“布倫特原油合約”為報(bào)價(jià)結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)，以人民幣為結(jié)算貨幣。在國際原油期貨產(chǎn)品中，中國銀行作為中間機(jī)構(gòu)，對(duì)公司客戶提供市場(chǎng)報(bào)價(jià)咨詢服務(wù)，幫助投資者進(jìn)行期貨交易，同時(shí)還需要對(duì)該公司產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行長期風(fēng)險(xiǎn)管理?？蛻羧绻L期投資原油寶產(chǎn)品，在中國銀行平臺(tái)開設(shè)一個(gè)對(duì)應(yīng)的客戶結(jié)算資金賬戶，存入一定金額的投資保證金后，就能夠輕松實(shí)現(xiàn)同步做多與做空的投資雙向選擇。原油寶是一種完全無風(fēng)險(xiǎn)杠桿的投資產(chǎn)品。原油寶這類產(chǎn)品可以掛鉤境內(nèi)外所有原油期貨交易合約，不可以進(jìn)行實(shí)物貿(mào)易交割，只能以銀行現(xiàn)金結(jié)算。原油寶相當(dāng)于中國銀行的紙?jiān)汀?/p>

3.2.2 原油寶事件

原油寶事件經(jīng)過見圖2。

從圖2可以看出，2020年4月21日，國際原油期貨價(jià)格出現(xiàn)負(fù)值后，中國銀行連續(xù)發(fā)布公告，稱由于受當(dāng)日WTI國際原油期貨出現(xiàn)負(fù)結(jié)算價(jià)調(diào)整影響，原油期貨類產(chǎn)品已經(jīng)暫停1天解約交易，同時(shí)聲明正在積極地處理解約相關(guān)問題;4月22日，中國銀行連續(xù)發(fā)布兩則解約公告并在聲明中稱WTI國際原油5月30日期貨交易合約均以芝加哥商品交易所（CME）原油官方累計(jì)結(jié)算價(jià)-37.63美元/桶為有效解約價(jià)格。根據(jù)原油投資者與中國銀行簽署的原油產(chǎn)品交易協(xié)議，原油寶產(chǎn)品會(huì)進(jìn)行平倉或移倉，交易價(jià)格為-37.63美元/桶（美國CME原油官方期貨結(jié)算價(jià)）。同時(shí)，由于市場(chǎng)存在較大的石油市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)和開倉交割交易風(fēng)險(xiǎn)，自4月22日起，中國銀行暫停新的原油寶投資者賬戶買入原油寶這一理財(cái)產(chǎn)品。原油寶產(chǎn)品投資者針對(duì)中國銀行沒有及時(shí)進(jìn)行移倉清算的操作導(dǎo)致多頭客戶穿倉虧損情況進(jìn)行了相關(guān)投訴和維權(quán);12月5日，中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)中國銀行及其相關(guān)分支機(jī)構(gòu)做出行政處罰決定，合計(jì)判處罰款約5 050萬元。

從圖2可以看出，中國銀行在應(yīng)對(duì)原油期貨價(jià)格變動(dòng)上存在滯后現(xiàn)象，工作人員存在操作不專業(yè)的可能性。而中國銀行對(duì)原油寶投資損失責(zé)任的推脫成為該事件發(fā)酵的根本原因。本來應(yīng)該可以代替外匯投資者操作的中國銀行，在接到國內(nèi)投資者的結(jié)算需求時(shí)，再去美國市場(chǎng)結(jié)算，由于時(shí)間延遲，整個(gè)原油期貨市場(chǎng)已經(jīng)不存在多余的空頭。于是，中國銀行要求這一損失由國內(nèi)投資者自行承擔(dān)，以彌補(bǔ)中國銀行自己的虧損。由此，中國銀行和客戶產(chǎn)生了矛盾。故在交易風(fēng)險(xiǎn)分散控制上，中國銀行的期貨產(chǎn)品設(shè)計(jì)并未充分考慮到“負(fù)油價(jià)”這樣的期貨極端交易情況，在芝加哥商品交易所發(fā)布公告后也沒有讓投資者提前規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)，拖延至期貨交割前1日才進(jìn)行移倉交易操作，因此造成了尷尬局面。

4 原油寶事件主要問題及原因探究

原油寶事件主要是因?yàn)橹袊y行存在操作風(fēng)險(xiǎn)，并且沒有及時(shí)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防控。本文依據(jù)COSO-ERM框架的公司治理和企業(yè)文化，發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)目標(biāo)設(shè)定，執(zhí)行，審查與修訂，信息、溝通和報(bào)告5個(gè)要素進(jìn)行分析。

4.1 公司治理和企業(yè)文化

公司治理和企業(yè)文化主要建設(shè)原則是董事會(huì)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)責(zé)，進(jìn)行企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)督;建立企業(yè)文化運(yùn)營管理模式;建立一套符合中國企業(yè)健康發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)治理文化;明確中國企業(yè)的4個(gè)核心價(jià)值觀并貫徹落實(shí);吸引、培養(yǎng)并管理留住企業(yè)優(yōu)秀人才。董事會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)責(zé)，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督要求董事會(huì)監(jiān)督企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行情況，治理公司，實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)目標(biāo)。企業(yè)運(yùn)營模式要求企業(yè)在追求戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)目標(biāo)方面設(shè)立專門的運(yùn)行部門，建立符合企業(yè)發(fā)展的企業(yè)文化要求企業(yè)規(guī)范相關(guān)行為，從而體現(xiàn)企業(yè)所推崇的文化。明確企業(yè)的核心價(jià)值觀并貫徹落實(shí)，企業(yè)運(yùn)營需要體現(xiàn)核心價(jià)值觀。從人員的招聘、入職培訓(xùn)、上崗工作到員工晉升渠道，這一系列員工培養(yǎng)道路都要求中國金融企業(yè)內(nèi)部應(yīng)對(duì)優(yōu)秀人才具有強(qiáng)大吸引力，并配備完善的人才培訓(xùn)管理體系，儲(chǔ)備符合企業(yè)戰(zhàn)略和長期業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)的優(yōu)秀人力資本。

從原油寶這一金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析可以充分看出，原油寶產(chǎn)品合約雖然是一種金融市場(chǎng)創(chuàng)新監(jiān)管產(chǎn)品，但是其在監(jiān)管歸屬上比較模糊。雖然原油寶類似一種期貨產(chǎn)品合約監(jiān)管產(chǎn)品，但該合約產(chǎn)品卻是由中國銀行推出的。如果從期貨監(jiān)管服務(wù)機(jī)構(gòu)的管理角度考慮這種監(jiān)管產(chǎn)品歸屬的話，這款期貨產(chǎn)品無法直接確認(rèn)到底應(yīng)該歸屬于哪個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。這種“類期貨產(chǎn)品”的產(chǎn)品監(jiān)管歸屬存在很多盲區(qū)，風(fēng)險(xiǎn)較大。卓越服務(wù)、穩(wěn)健創(chuàng)造、開放包容、協(xié)同共贏是中國銀行的價(jià)值觀，但是為了賺取利潤，從原油寶的宣傳資料中可以看出，中國銀行描述的產(chǎn)品性質(zhì)與真實(shí)產(chǎn)品屬性存在偏差。2018年年初，中國銀行宣布開始發(fā)行外匯原油投資寶系列理財(cái)產(chǎn)品，其理財(cái)產(chǎn)品戰(zhàn)略定位也就是要讓客戶每年可以利用閑暇時(shí)間，用比較少的剩余資金投資外匯理財(cái)產(chǎn)品。該系列理財(cái)產(chǎn)品可以運(yùn)用多種外匯交易方式滿足不同客戶的多元化投資需求，然而該產(chǎn)品并不符合其宣傳的定位。這說明中國銀行董事會(huì)對(duì)于該類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督力度不夠，而且違背了其對(duì)核心價(jià)值的承諾。

4.2 發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)目標(biāo)設(shè)定

發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)目標(biāo)設(shè)定主要建設(shè)原則是企業(yè)需要考慮業(yè)務(wù)發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境，準(zhǔn)確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)偏好，在業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題時(shí)有相應(yīng)的較為完備的代替策略和明確業(yè)務(wù)發(fā)展的目標(biāo)。考慮業(yè)務(wù)發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境要求企業(yè)在明確業(yè)務(wù)時(shí)考慮市場(chǎng)環(huán)境對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況的潛在影響;準(zhǔn)確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)偏好要求企業(yè)在創(chuàng)造和實(shí)現(xiàn)價(jià)值的背景下準(zhǔn)確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)偏好;在業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題時(shí)有相應(yīng)的較為完備的代替策略要求企業(yè)制訂備選方案，并對(duì)其潛在影響進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè);明確業(yè)務(wù)發(fā)展的目標(biāo)要求企業(yè)基于發(fā)展戰(zhàn)略建立業(yè)務(wù)發(fā)展的目標(biāo)，并考慮項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

首先，2020年3—4月，受個(gè)別國家間發(fā)生摩擦和新冠肺炎疫情的雙重影響，原油價(jià)格持續(xù)下跌，多次出現(xiàn)熔斷。在這種市場(chǎng)環(huán)境中，原油寶的基金投資者市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益劇增，尤其是當(dāng)年4月15日，CME在修改原油交易規(guī)則后只允許負(fù)油價(jià)。在這種交易情況下，中國銀行的原油操作管理人員不僅應(yīng)該明確考慮當(dāng)時(shí)負(fù)油價(jià)繼續(xù)出現(xiàn)的最大可能性，而且應(yīng)該考慮當(dāng)時(shí)原油寶的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)變化大的情況，但是原油操作管理人員并沒有明確考慮市場(chǎng)環(huán)境對(duì)原油風(fēng)險(xiǎn)的直接影響，甚至通過宣傳“原油比水還便宜”，鼓勵(lì)新的投資者繼續(xù)持有原油多頭，并在市場(chǎng)資料分析中將當(dāng)時(shí)油價(jià)高位的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)描述轉(zhuǎn)化為高風(fēng)險(xiǎn)收益。這說明中國銀行的操作人員違背了考慮業(yè)務(wù)環(huán)境這一要求，沒有考慮油價(jià)暴跌極有可能增加原油寶投資者的風(fēng)險(xiǎn)。其次，中國銀行將原油寶產(chǎn)品定義為風(fēng)險(xiǎn)R3級(jí)，即平衡性、中等風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。但是，原油交易產(chǎn)品作為一種掛鉤國際原油交易貨幣和合約的再衍生品，參考相關(guān)期貨交易準(zhǔn)則與規(guī)定可以發(fā)現(xiàn)，準(zhǔn)則中明確規(guī)定場(chǎng)外交易衍生品評(píng)級(jí)屬于R5評(píng)級(jí)，原油寶產(chǎn)品應(yīng)該屬于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。而且，中國銀行對(duì)于投資者的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)不夠完善，大部分原油寶投資者只在中國銀行的App中做了10道選擇題以測(cè)試其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和意愿，這種測(cè)試過于簡(jiǎn)單。這也充分說明，在準(zhǔn)確定義每位期貨投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好等級(jí)及最佳偏好風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)方面仍然普遍存在認(rèn)識(shí)不足問題，不僅嚴(yán)重低估了原油寶這種期貨交易產(chǎn)品的最佳風(fēng)險(xiǎn)偏好及承受級(jí)別，更完全沒有通過準(zhǔn)確、有效的方法識(shí)別每位期貨投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好級(jí)別及使其承擔(dān)最佳偏好風(fēng)險(xiǎn)的能力。最后，雖然原油寶產(chǎn)品交易的是國際原油期貨交易產(chǎn)品，并且中國銀行針對(duì)這一產(chǎn)品有對(duì)應(yīng)的對(duì)沖策略，持有與之直接關(guān)聯(lián)的WTI原油期貨5月合約，但是這種直接交易操作風(fēng)險(xiǎn)低的國際對(duì)沖期貨交易管理策略往往忽略了國際期貨商品交易市場(chǎng)運(yùn)行管理過程中可能存在的問題，比如國際期貨交易流動(dòng)性差的交易風(fēng)險(xiǎn)、期貨合約臨時(shí)交易遷倉交易運(yùn)行過程中可能直接產(chǎn)生的期貨交易成本與期貨合約交易收益的巨大實(shí)際差額、期貨交易多空博弈而可能導(dǎo)致的國際期貨交易操作效率低的風(fēng)險(xiǎn)、合約進(jìn)行延期期貨交割時(shí)的交易風(fēng)險(xiǎn)等。所以，中國銀行沒有達(dá)到評(píng)估代替策略的要求，對(duì)于代替策略風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不足。

4.3 執(zhí)行

執(zhí)行主要建設(shè)原則是各金融保險(xiǎn)企業(yè)根據(jù)需要對(duì)金融產(chǎn)品中的風(fēng)險(xiǎn)種類進(jìn)行準(zhǔn)確識(shí)別，評(píng)估產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的大小，對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)種類進(jìn)行準(zhǔn)確排序，完善風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)組合。識(shí)別產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)要求金融企業(yè)明確該產(chǎn)品可能會(huì)有哪些風(fēng)險(xiǎn);評(píng)估各種風(fēng)險(xiǎn)的大小一般要求保險(xiǎn)企業(yè)準(zhǔn)確評(píng)估各種風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性和程度;對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行正確排序規(guī)則要求保險(xiǎn)企業(yè)將已經(jīng)識(shí)別的保險(xiǎn)產(chǎn)品相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行正確排序，作為正確應(yīng)對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的重要基礎(chǔ);完善各種風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)應(yīng)對(duì)控制策略要求保險(xiǎn)企業(yè)能夠識(shí)別并正確選擇各種風(fēng)險(xiǎn)可以規(guī)避的應(yīng)對(duì)策略;進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)組合要求企業(yè)開發(fā)和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)組合。

除了中國銀行，中國工商銀行、中國建設(shè)銀行等國內(nèi)多家大型商業(yè)銀行及一些外資證券投資銀行都相繼推出了類似原油寶的新型國際原油期貨交易代理賬戶，進(jìn)行資金管理交易及代理貸款業(yè)務(wù)，但此次市場(chǎng)“爆雷”卻發(fā)生在中國銀行，原因主要在于早在2020年國際期貨市場(chǎng)原油交易價(jià)格大幅降低甚至接近負(fù)數(shù)之前，其他幾家銀行就已經(jīng)全部完成了對(duì)紙幣和原油交易業(yè)務(wù)的全額退出，交易價(jià)格大部分集中在20～21美元/桶。受全球新冠肺炎疫情和國際形勢(shì)變化的影響，原油的需求量在短短數(shù)月內(nèi)驟降，導(dǎo)致原油價(jià)格持續(xù)下跌。在外部環(huán)境變化如此大的情況下，中國銀行并沒有像其他銀行一樣對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的評(píng)估，最終導(dǎo)致此次原油寶事件的發(fā)生。中國銀行原油寶產(chǎn)品的設(shè)定是在最后一個(gè)交易日的倒數(shù)第二天進(jìn)行操作，也就是進(jìn)行移倉，但此時(shí)原油期貨市場(chǎng)中原油產(chǎn)品的交易流動(dòng)性已經(jīng)受到很大影響，大部分參與者早些時(shí)候已經(jīng)完成移倉，此時(shí)幾乎沒有成交量，這也意味著當(dāng)時(shí)中國銀行無法進(jìn)行移倉，導(dǎo)致很多投資者資金出現(xiàn)大額虧損。這說明中國銀行在原油寶的操作過程中缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)沒有評(píng)估其嚴(yán)重程度。

一般而言，如果不是真的打算提前做短期實(shí)物黃金交割，期貨基金投資者一般都會(huì)選擇提前進(jìn)行移倉或交換1個(gè)月。但中國銀行顯然也不可能直接交割掛在實(shí)物上的原油、倉儲(chǔ)運(yùn)輸?shù)?，其不具備相?yīng)的能力。中國銀行把整個(gè)移倉盤的操作時(shí)間拖到了最后，這表明其工作人員違背了執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)要求，在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)沒有足夠的專業(yè)能力與操作能力。

4.4 審查與修訂

審查與評(píng)估修訂的主要工作要求是通過評(píng)估重大風(fēng)險(xiǎn)變化、審閱重大風(fēng)險(xiǎn)和評(píng)估績效、指導(dǎo)企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施改進(jìn)。評(píng)估重大技術(shù)變化要求中國企業(yè)能夠識(shí)別和準(zhǔn)確評(píng)估那些可能嚴(yán)重直接影響企業(yè)戰(zhàn)略和長期業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)的重大變更;審閱績效風(fēng)險(xiǎn)和閱讀績效評(píng)估要求審閱企業(yè)嚴(yán)格評(píng)價(jià)審閱績效并充分考慮審閱風(fēng)險(xiǎn);企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理不斷改進(jìn)模式要求完善企業(yè)管理應(yīng)不斷追求的是企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的不斷完善。

首先，由于新冠肺炎疫情的影響，國際原油需求大幅下降，市場(chǎng)格局發(fā)生變化，原油價(jià)格出現(xiàn)多次熔斷。早在2020年4月初，紐約商品交易所就已經(jīng)修改了軟件開源編程版本，認(rèn)為出現(xiàn)負(fù)原油價(jià)格的可能性很大。而中國銀行認(rèn)為，作為機(jī)構(gòu)市場(chǎng)投資者和資金做空上市商，面對(duì)全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的劇烈復(fù)雜變化并沒有必要進(jìn)行任何相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。這說明中國銀行的操作人員在操作過程中沒有達(dá)到評(píng)估重大變化的要求。其次，由于中國銀行對(duì)員工有業(yè)務(wù)績效要求，為了更好地完成績效指標(biāo)，即使在環(huán)境發(fā)生如此巨大變化的情況下，不但沒有告誡基本沒有經(jīng)驗(yàn)的投資者其產(chǎn)品存在的風(fēng)險(xiǎn)，甚至還鼓勵(lì)投資者繼續(xù)購買原油寶產(chǎn)品。這說明在操作過程中，員工違背了審閱風(fēng)險(xiǎn)和績效的要求。最后，中國銀行品推出的原油寶這類產(chǎn)品在正式面向市場(chǎng)之后，因其規(guī)模不斷擴(kuò)大，發(fā)展速度過快，導(dǎo)致對(duì)內(nèi)沒有建立良好的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理防控機(jī)制，未能根據(jù)市場(chǎng)行情的發(fā)展走向及時(shí)準(zhǔn)確監(jiān)測(cè)重大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的潛在可能，對(duì)外更是未能對(duì)市場(chǎng)投資者按時(shí)、清楚、明確地闡明該類產(chǎn)品的潛在投資風(fēng)險(xiǎn)。而且，在正常移倉情況下，原油等非寶石類產(chǎn)品仍然可以正常移倉運(yùn)行，只不過可能移倉投資成本偏高。但根據(jù)此前公布的信息，巨大的市場(chǎng)環(huán)境條件變化導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，原油寶產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)定位已經(jīng)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好嚴(yán)重錯(cuò)位，此時(shí)中國銀行應(yīng)該直接采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范行動(dòng)，但其并未行動(dòng)，只是提前幾天將客戶投資門檻大幅降低到了“十桶”。這說明在投資者購入原油寶產(chǎn)品后，中國銀行并未不斷提高其風(fēng)險(xiǎn)管理能力，違背了風(fēng)險(xiǎn)管理改進(jìn)要求。

4.5 信息、溝通和報(bào)告

信息、溝通和報(bào)告的主要技術(shù)要求是充分利用企業(yè)信息和報(bào)告技術(shù)，溝通收集風(fēng)險(xiǎn)分析信息，對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)、文化和其他績效指標(biāo)進(jìn)行分析報(bào)告。利用各種信息和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)安全要求我國企業(yè)能夠利用各種信息安全技術(shù)及其系統(tǒng)應(yīng)用提供支持和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理;企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該及時(shí)反映風(fēng)險(xiǎn)信息，并且建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管控體系;對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、文化和企業(yè)績效指標(biāo)進(jìn)行分析報(bào)告要求企業(yè)在內(nèi)部各個(gè)管理層都要進(jìn)行企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、文化和企業(yè)績效的分析報(bào)告。

中國期貨交易產(chǎn)品分割交易契約合同中明確規(guī)定，交易日當(dāng)天的北京時(shí)間上午8時(shí)至晚上22時(shí)為交割時(shí)間，交割后的期貨價(jià)格數(shù)據(jù)可以直接參考當(dāng)日上海期貨商品交易所發(fā)布原油期貨交割產(chǎn)品交易合約的當(dāng)日北京官方時(shí)間收盤累計(jì)結(jié)算價(jià)。在晚上22時(shí)之后，原油寶交易系統(tǒng)自動(dòng)暫時(shí)停止一切基于客戶進(jìn)行個(gè)人化的交易風(fēng)險(xiǎn)操作。中國銀行的操作監(jiān)控管理系統(tǒng)雖然采用了完全基于程序化的個(gè)人交易方式，用來進(jìn)行自動(dòng)化的交易風(fēng)險(xiǎn)操作，但由于市場(chǎng)上充斥著平空而沒有足夠多的對(duì)手盤，導(dǎo)致交易風(fēng)控管理系統(tǒng)自動(dòng)重新設(shè)計(jì)，選擇了更低的個(gè)人交易價(jià)格，以便客戶達(dá)成自動(dòng)化的交易。于是，這就直接導(dǎo)致國際原油期貨交易所原油寶的崩盤結(jié)算事件，中國銀行在2020年4月20日晚上22時(shí)就已經(jīng)宣布停止所有國際原油期貨交易所原油寶的最終開盤現(xiàn)貨交易，結(jié)算價(jià)卻按照4月21日凌晨2時(shí)30分的最終現(xiàn)貨交易崩盤結(jié)算價(jià)-37.5美元/桶進(jìn)行崩盤結(jié)算。這表明，在北京時(shí)間晚上22時(shí)之后，投資者不僅無法得知產(chǎn)品信息，甚至不能進(jìn)行交易。所以，中國銀行產(chǎn)品設(shè)定時(shí)間不合理，雖然設(shè)立了自動(dòng)程序，但是并沒有達(dá)到溝通信息風(fēng)險(xiǎn)的要求。

5 金融企業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)防控應(yīng)對(duì)策略

通過以上分析，本文認(rèn)為原油寶事件出現(xiàn)的主要原因是企業(yè)文化與治理存在偏差，產(chǎn)品設(shè)定不完善，員工專業(yè)能力不足和內(nèi)部信息溝通制度不完善。所以，本文提出5項(xiàng)應(yīng)對(duì)策略：注重企業(yè)文化與治理;明確戰(zhàn)略與目標(biāo)設(shè)定，完善金融產(chǎn)品設(shè)定;提升員工的專業(yè)勝任能力;完善內(nèi)部控制信息系統(tǒng)，完善信息溝通制度;監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)于金融企業(yè)的監(jiān)管。

5.1 注重企業(yè)文化與治理

金融企業(yè)必須深刻意識(shí)到并重視“公司治理與企業(yè)文化”作為風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)的要素，優(yōu)化“治理與文化”在企業(yè)中的環(huán)境，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)，深化全面風(fēng)險(xiǎn)管理改革，加強(qiáng)員工的全面風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。在管理方面，金融企業(yè)必須優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)，將風(fēng)險(xiǎn)管理融入日常運(yùn)營。在完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)層面，金融企業(yè)可以設(shè)置獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管控委員會(huì)，同時(shí)各業(yè)務(wù)部門應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)有效的監(jiān)控，強(qiáng)化公司董事會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)，將風(fēng)險(xiǎn)管理的新理念和解決方案有效體現(xiàn)在具體業(yè)務(wù)領(lǐng)域與商業(yè)戰(zhàn)略決策中。企業(yè)文化中包含風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)的部分創(chuàng)造了風(fēng)險(xiǎn)管理文化，企業(yè)應(yīng)強(qiáng)調(diào)文化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，而不是僅僅局限于員工績效。金融企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)各部門的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)，特別是金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)部和銷售人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，清晰、準(zhǔn)確地管理風(fēng)險(xiǎn)，做到有效識(shí)別和管理風(fēng)險(xiǎn)。

5.2 明確戰(zhàn)略與目標(biāo)設(shè)定，完善金融產(chǎn)品設(shè)定

從原油寶事件中可以看出，原油寶在產(chǎn)品的體系構(gòu)架、交易規(guī)則和報(bào)價(jià)機(jī)制等方面均存在漏洞。所以，金融企業(yè)在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)需要考慮產(chǎn)品環(huán)境，準(zhǔn)確定義客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好。金融企業(yè)應(yīng)該據(jù)實(shí)定義產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，做到客觀、公正。對(duì)于投資者的選擇，金融企業(yè)需要具備完善的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試程序，盡可能匹配產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。金融企業(yè)應(yīng)該遵循“以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以客戶為中心”的服務(wù)理念，主動(dòng)順應(yīng)市場(chǎng)變化，在兼顧效益與公司整體利益最大化的基礎(chǔ)上，采取積極的銷售方式促進(jìn)產(chǎn)品銷售工作順利開展。

5.3 提升員工的專業(yè)勝任能力

金融企業(yè)可以基于各種目的培養(yǎng)人才，啟動(dòng)外部和內(nèi)部培訓(xùn)，改進(jìn)人才培養(yǎng)流程，強(qiáng)化員工的業(yè)務(wù)能力;用風(fēng)險(xiǎn)管理人員的職能、企業(yè)信息和信息技術(shù)，招募安全專家團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行預(yù)警、教育和風(fēng)險(xiǎn)管理等，加強(qiáng)業(yè)務(wù)人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，使金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與市場(chǎng)選擇更加完善。

針對(duì)人才篩選，金融企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)面試者的硬性要求，如資格證書、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)等，也可以設(shè)置考試等相對(duì)客觀公平的方式，從而進(jìn)行人才選拔。在如何吸引和培養(yǎng)留住更多優(yōu)秀人才方面，金融企業(yè)可以通過建立一套公平競(jìng)爭(zhēng)的人才激勵(lì)機(jī)制和長期性的薪酬保障計(jì)劃，如股權(quán)激勵(lì)，將人才發(fā)展計(jì)劃與公司經(jīng)營計(jì)劃掛鉤，這種方式能夠從根源上調(diào)動(dòng)員工的工作積極性。在培養(yǎng)內(nèi)部員工時(shí)，要塑造良好環(huán)境，將職業(yè)道德注入公司文化，同時(shí)也要注重員工業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)能力的培養(yǎng)，使其能夠緊跟外界環(huán)境變化，面對(duì)意外發(fā)生時(shí)做出最佳判斷。

針對(duì)人員招聘可以遵循以下5個(gè)原則：

（1）戰(zhàn)略性原則：公司聘任體現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展需要，確保短期人員需求，并適度配置中長期發(fā)展所需人才。

（2）公開性原則：公司聘任政策、聘任體系遵循公開、平等、公正的原則。

（3）競(jìng)爭(zhēng)性原則：公司實(shí)行競(jìng)聘上崗、擇優(yōu)聘任，并將績效、培訓(xùn)等結(jié)果運(yùn)用到人員任免、調(diào)動(dòng)工作中。

（4）以崗設(shè)人原則：嚴(yán)格按照公司崗位編制和崗位說明書聘任員工。

（5）直接回避關(guān)系原則：有直接親屬關(guān)系的企業(yè)員工一般不得在同一事業(yè)部門一起工作，不能與其成為直接上下級(jí)關(guān)系。中層及以上干部的親屬不能在人事、審計(jì)、紀(jì)檢等部門工作。

5.4 完善內(nèi)部控制信息系統(tǒng)和溝通制度

金融企業(yè)應(yīng)將金融投資產(chǎn)品及其交易步驟明確到具體員工，設(shè)立相應(yīng)的問責(zé)機(jī)制，如果出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)落實(shí)到具體員工，及時(shí)把控風(fēng)險(xiǎn);定期組織開展風(fēng)險(xiǎn)信息收集、識(shí)別、分析與評(píng)估工作，制定統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，以起到監(jiān)督作用。與此同時(shí)，金融企業(yè)可以將風(fēng)險(xiǎn)管理作為業(yè)績指標(biāo)考核點(diǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)管理與每位員工的自身利益掛鉤，這樣可以提升部門的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。各個(gè)部門在工作中監(jiān)察到風(fēng)險(xiǎn)問題，及時(shí)上報(bào)給風(fēng)險(xiǎn)管理部門，由該部門統(tǒng)籌規(guī)劃并處理。

在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的理論基礎(chǔ)上，各相關(guān)業(yè)務(wù)部門人員應(yīng)針對(duì)本部門工作所涉及的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，從建立完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制管理制度、改進(jìn)內(nèi)部業(yè)務(wù)流程等多個(gè)方面研究并提出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管控具體措施和政策建議。風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)控制與管理審計(jì)部以各業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)提出的具體風(fēng)險(xiǎn)管控政策措施和審計(jì)建議等作為基礎(chǔ)，制訂公司的具體風(fēng)險(xiǎn)管控審計(jì)方案。風(fēng)險(xiǎn)管控審計(jì)方案應(yīng)當(dāng)包括風(fēng)險(xiǎn)管理的具體工作目標(biāo)、對(duì)策、組織工作領(lǐng)導(dǎo)、管理工作流程、責(zé)任和各部門及人員完成任務(wù)時(shí)間等主要內(nèi)容。在管控方案的實(shí)施過程中，風(fēng)險(xiǎn)控制與審計(jì)部負(fù)責(zé)跟蹤、評(píng)價(jià)其可行性、有效性，必要時(shí)提出調(diào)整意見。

除此之外，金融企業(yè)需要對(duì)產(chǎn)品信息做到實(shí)時(shí)跟蹤，較重大的信息要及時(shí)反饋給投資者和企業(yè)的操作人員，以便投資者和操作人員做決策。

5.5 監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)金融企業(yè)的管控力度

監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管力度，尤其是對(duì)金融衍生品業(yè)務(wù)的監(jiān)管，要加強(qiáng)對(duì)金融理財(cái)產(chǎn)品從產(chǎn)品構(gòu)思設(shè)計(jì)到出售給投資方全方位的監(jiān)督力度，如為何要發(fā)行這類金融投資產(chǎn)品，產(chǎn)品市場(chǎng)定位是否準(zhǔn)確，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否合理，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是否有完善的風(fēng)險(xiǎn)管理措施來降低客戶損失，宣傳過程中信息是否完全公開、真實(shí)等。一方面，監(jiān)管部門應(yīng)該完善相關(guān)規(guī)章制度，確保相關(guān)產(chǎn)品信息定位準(zhǔn)確且絕無虛假產(chǎn)品宣傳;另一方面，發(fā)行金融投資產(chǎn)品的企業(yè)需要及時(shí)向投資者反饋產(chǎn)品信息，確保投資者的知情權(quán)。此外，金融企業(yè)的相關(guān)交易信息都需要備份，以便金融監(jiān)管部門及時(shí)審查數(shù)據(jù)取證。如果發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)存在違規(guī)行為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)對(duì)其做出處罰決定。

6 結(jié)語

經(jīng)過上述研究可知，金融企業(yè)在業(yè)務(wù)操作過程中存在諸多問題，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)提升。中國銀行原油寶事件是由于金融企業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)的內(nèi)控問題，主要表現(xiàn)在原油寶在宣傳過程中隱藏高風(fēng)險(xiǎn)特征，并且沒有及時(shí)監(jiān)控環(huán)境變化及制訂應(yīng)對(duì)措施?；贑OSO-ERM框架，本文提出以下建議。金融企業(yè)在進(jìn)行衍生品金融交易時(shí)，應(yīng)緊跟環(huán)境的變化，做出調(diào)整。為了真正達(dá)成這一戰(zhàn)略目標(biāo)，首先，金融企業(yè)內(nèi)部應(yīng)充分注重金融風(fēng)險(xiǎn)因素預(yù)判、風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別與金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，優(yōu)化金融風(fēng)險(xiǎn)的綜合治理體系結(jié)構(gòu)，與建立相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理文化共同培育;其次，金融企業(yè)自身要加強(qiáng)內(nèi)部控制，實(shí)施嚴(yán)格的控制制度;最后，金融企業(yè)也要加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員的培訓(xùn)，努力提高其業(yè)務(wù)能力，以適應(yīng)外在多變的環(huán)境。金融企業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)防范是一項(xiàng)長期性、動(dòng)態(tài)變化的工作。隨著金融科技的發(fā)展和金融產(chǎn)品的推陳出新，不斷會(huì)有新的金融產(chǎn)品投放到市場(chǎng)中，也將帶來新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率隨之提升。這要求操作風(fēng)險(xiǎn)防范策略與時(shí)俱進(jìn)，不斷適應(yīng)實(shí)際業(yè)務(wù)發(fā)展。

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收稿日期：2020-07-04

作者簡(jiǎn)介：

張繼德，男，1969生，博士后，教授，博士研究生導(dǎo)師，主要研究方向：企業(yè)內(nèi)部控制、公司治理、基于信息化的財(cái)務(wù)管理。

王夢(mèng)宇，女，1998年生，碩士研究生在讀，主要研究方向：公司財(cái)務(wù)。

劉凡旗，女，1997年生，碩士研究生在讀，主要研究方向：公司財(cái)務(wù)。