沈友娣,周倩楠,高婧雅

(鹽城工學院 經(jīng)濟管理學院，江蘇 鹽城 224051)

在未來相當長的時期內(nèi)，中國農(nóng)業(yè)在總體上仍以小農(nóng)戶家庭經(jīng)營為基本形態(tài)，這是由2.6億個戶均7.8畝耕地的小農(nóng)戶，擁有全國70%以上耕地面積[1]之國情決定的。中共十九大報告、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略規(guī)劃(2018—2022年)和21世紀以來的18個指導“三農(nóng)”工作的中央“一號文件”，明確要求培育、引導涉農(nóng)主體，通過產(chǎn)品、要素契約和基地建設等方式聯(lián)合帶動小農(nóng)戶(以下簡稱聯(lián)農(nóng)帶農(nóng))，走“大國小農(nóng)”現(xiàn)代化道路。涉農(nóng)主體聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)是鞏固脫貧成果，推進鄉(xiāng)村振興的需要，也是應對當前風險，確保糧食和重要副食品安全的需要。

有研究表明，在涉農(nóng)主體中，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)上市公司在農(nóng)業(yè)技術、市場渠道、投資管理等方面具有優(yōu)勢，[2]能夠強化社會分工，改善資本的有機構(gòu)成，[3]實現(xiàn)公司與小農(nóng)戶的互利共贏。然而，也有研究顯示，由于經(jīng)營效益低，產(chǎn)出增長慢，與小農(nóng)戶訂單交易履約率不高，[4]公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)的效果并不理想。

關于聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)與公司盈利水平之間的關系，目前有以下問題亟待厘清：其一，聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)對公司盈利水平的影響，抑制還是提升？隨著近年來農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化系列政策的推進，公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)對盈利水平的影響如何變化？本文擬結(jié)合以上問題開展實證研究。

一、理論分析與研究假設

1.聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)與公司交易費用

在“一村一品、一鎮(zhèn)一業(yè)”集群化與農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合環(huán)境下，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)上市公司的聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)有直接與間接兩種方式。直接方式主要有三：一是向小農(nóng)戶提供商品購銷服務、就業(yè)崗位以及大型農(nóng)資農(nóng)具共享等直接支持；二是向小農(nóng)戶提供新產(chǎn)品、新技術指導以及經(jīng)營、管理等服務支持；三是提供涉農(nóng)保險、融資擔保等金融支持。間接方式包括發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化基地，提升產(chǎn)品品牌、區(qū)域品牌美譽度，帶動小農(nóng)戶經(jīng)營開展鄉(xiāng)村福利及公益活動，惠及小農(nóng)戶。

鑒于公司與小農(nóng)戶擁有資源高度互補，根據(jù)交易費用理論，[5]公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果越好，與眾多小農(nóng)戶之間的合作關系越穩(wěn)定，建立與維持合作關系的交易費用越低。該費用主要歸集為管理費用，其相對支出水平通常用管理費用與營業(yè)收入之商表征。由此，提出假設1。

H1.公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)的效果越好，管理費用率越低。

2.聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)與公司盈利水平

從費用開支角度看，聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)可能導致公司盈利水平下降。然而，根據(jù)共生理論，眾多小農(nóng)戶在公司和相關組織的聯(lián)合帶動下，共享資源、技術、資金和市場，易于形成產(chǎn)業(yè)集聚和融合優(yōu)勢，穩(wěn)定公司原材料和勞動力供給的數(shù)量和質(zhì)量，降低經(jīng)營成本，獲得潛在利潤，進而實現(xiàn)公司盈利水平的持續(xù)提升。由此，提出假設2。

H2.公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果越好，盈利水平越高。

3.農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化政策環(huán)境的強化效應

考慮到中央“一號文件”于2009年起聚焦農(nóng)民持續(xù)增收，2016年以來聚焦全面小康目標下加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的系列支持政策，本文分別以2009—2019年、2016—2019年為研究窗口期開展分析。由此，提出假設3。

H3.公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)對盈利水平的正向作用在農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化政策環(huán)境中得以強化。

二、研究設計

1.研究樣本與數(shù)據(jù)來源

截至2019年12月31日，我國滬深A股農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)上市公司共33家。其中，ST、*ST公司以及相關數(shù)據(jù)不全的有5家，予以剔除，將剩余的28家公司納入研究樣本。結(jié)合28家公司2009—2019年財務報告、社會責任報告，開展數(shù)據(jù)收集和分析。

2.聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果評價方法

結(jié)合當前涉農(nóng)主體聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)的具體實踐，根據(jù)向政府涉農(nóng)管理部門人員、學界人員、公司人員和農(nóng)戶發(fā)放并回收的1 079份有效調(diào)查問卷，運用層次分析法，形成農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)上市公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果評價指標體系(見表1)。

表1 農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)上市公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果評價指標體系

3.變量及其描述性統(tǒng)計

被解釋變量：總資產(chǎn)凈利率(ROA)。公司的總資產(chǎn)包括歸屬于債權(quán)人的負債部分和歸屬于投資人的所有者權(quán)益，而所得稅后的凈利潤是全部資產(chǎn)運營的綜合所得。故以凈利潤與總資產(chǎn)之商計算的總資產(chǎn)凈利率，作為公司盈利水平的表征指標。

解釋變量：聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果(PRI)?；谵r(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)上市公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果評價指標體系，根據(jù)樣本公司2009—2019年財務報告、公司公告、社會責任報告，以及相關新聞報道披露的信息，評價公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果。

控制變量。本研究控制兩個變量。其一，產(chǎn)權(quán)比率(CPR)，即負債與所有者權(quán)益之比率。當盈利水平高于債務利息率時，公司產(chǎn)權(quán)比率越高，總資產(chǎn)凈利率越高;反之，則越低。因此，有必要驗證產(chǎn)權(quán)比率對公司盈利水平的影響。其二，管理費用率(MER)。公司的管理費用率越高，盈利水平越低，預期相關性為負。

基于28家樣本公司相關數(shù)據(jù)，以及披露聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)信息年份的聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果評價得分，形成有效數(shù)據(jù)246個，相關變量的描述性統(tǒng)計(見表2)。

表2 變量描述性統(tǒng)計

三、實證結(jié)果與分析

1.相關性分析

相關性分析(見表3)顯示，總資產(chǎn)凈利率(CPR)與管理費用率(MER)在5%的水平上顯著負相關，表明管理費用率越低，公司總資產(chǎn)凈利率越高。而聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果(PRI)與管理費用率(MER)在10%的水平上顯著負相關，表明公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果越好，管理費用率越低，總資產(chǎn)凈利率越高。由此，交易費用理論成立，假設1得到驗證。

表3 變量相關性分析

2.回歸結(jié)果分析

(1)聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果與盈利水平。不考慮公司個體在不同時間上的差異，運用Stata/SE15.1構(gòu)建混合效應模型。回歸結(jié)果(見表4)顯示，2009—2019年聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果(PRI)對總資產(chǎn)凈利率(ROA)的回歸系數(shù)為0.032，且在5%的水平上顯著，表明公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果越好，盈利水平越高。由此，公司與小農(nóng)戶之間的共生關系已初步形成，假設2得到驗證。

(2)產(chǎn)權(quán)比率與盈利水平。2009—2019年產(chǎn)權(quán)比率(CPR)對總資產(chǎn)凈利率(ROA)的回歸系數(shù)為-0.002，在1%水平上顯著，表明負債規(guī)模越大，產(chǎn)權(quán)比率越高，總資產(chǎn)凈利率越低，即公司盈利水平總體上低于銀行款利息率。28家公司246個有效數(shù)據(jù)中，總資產(chǎn)凈利率(ROA)低于5%的有148個(占比60.16%)，均值為3.96%。然而，該期間中國人民銀行1年期的貸款基準利率達5%至6.65%。所以，該回歸結(jié)果與客觀現(xiàn)實相符。

表4 公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果與盈利水平的回歸結(jié)果

(3)管理費用率與盈利水平。2009—2019年管理費用率(MER)對總資產(chǎn)凈利率(ROA)的回歸系數(shù)為-0.037，在5%的顯著性水平上與總資產(chǎn)凈利率(ROA)負相關。相關性分析顯示，聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果與管理費用率負相關。由此，公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)能夠降低交易費用，推進盈利水平的持續(xù)提升，再次驗證交易費用理論。

(4)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化政策環(huán)境的強化效應。相較于2009—2019年，在2016—2019年聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果(PRI)對總資產(chǎn)凈利率(ROA)的回歸系數(shù)從0.032升至0.043,表明2016年來的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化政策環(huán)境，能夠有效強化聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)對公司盈利水平的正向作用，增強公司與小農(nóng)戶之間的共生關系。

3.穩(wěn)健性分析

將被解釋變量由總資產(chǎn)凈利率(ROA)替換為投入資本回報率(ROIC)，以聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)效果(PRI)為解釋變量，以產(chǎn)權(quán)比率(CPR)和管理費用率(MER)為控制變量，建立回歸模型(見表4)，得出的結(jié)論與前述研究基本一致。

四、結(jié)論與啟示

1.結(jié)論

(1)聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)能夠有效促進公司交易費用下降和盈利水平提升。近年來，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)上市公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)契約從農(nóng)產(chǎn)品收購、種子供給等商品契約逐步延伸到土地托管背景下的土地、勞動力、技術、資金、平臺等要素契約；聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)途徑也從直接形式拓展至建設產(chǎn)業(yè)化基地，實施鄉(xiāng)村集體福利及公益活動等間接形式。公司與小農(nóng)戶之間的合作關系趨于穩(wěn)定，有效促進了交易費用的下降，盈利水平的提升，表明公司與小農(nóng)戶之間的共生關系已初步形成。

(2)聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)對公司盈利水平的正向作用在農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化政策環(huán)境中得到強化。2016年來，系列支農(nóng)政策明確了農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)對小農(nóng)戶的聯(lián)合與帶動作用，逐步完善了相關引導機制。例如，“輻射帶動能力強，帶動農(nóng)戶數(shù)量多”自2012年起作為財政支持涉農(nóng)項目的主要評審條件，但2017年由財政部修改為“項目實施后能明顯帶動農(nóng)業(yè)增效和農(nóng)民增收”。隨之，“帶動小農(nóng)戶融入產(chǎn)業(yè)鏈”也已成為涉農(nóng)企業(yè)支持政策的實施前提和條件。實證結(jié)果顯示，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化政策環(huán)境中，公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)對其盈利水平的正向作用得到強化，公司與小農(nóng)戶的共生共贏關系顯著增強。

(3)公司債務利息負擔尚未減輕。相較于2009—2019年的回歸模型，2016—2019年產(chǎn)權(quán)比率(CPR)的回歸系數(shù)仍為-0.002，與總資產(chǎn)凈利率(ROA)、投入資本回報率(ROIC)顯著負相關，表明公司利息負擔尚未減輕。自2015年10月24日起，金融機構(gòu)1年期貸款基準利率雖下調(diào)至4.35%，并且符合“支農(nóng)支小”標準的金融機構(gòu)還可享受定向降低存款準備金率的優(yōu)惠政策，然而，農(nóng)產(chǎn)品加工公司實際貸款利率仍然偏高，債務利息負擔尚未減輕。

2.啟示

(1)農(nóng)產(chǎn)品加工公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)信息披露亟待完善。目前，農(nóng)產(chǎn)品加工公司須爭取農(nóng)機購置補貼、農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地初加工補助、增值稅抵扣、所得稅優(yōu)惠等政策支持，增強對特色產(chǎn)品的經(jīng)營增值能力，才能維持與眾多小農(nóng)戶的合作關系，保證原材料和勞動力的穩(wěn)定。所以，公司需做好以下工作：一是通過公司與鎮(zhèn)村互派經(jīng)營管理人才，及時了解小農(nóng)戶的訴求，增進互信，提高管理效率。二是完善公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)信息披露內(nèi)容，在社會責任報告中設列聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)專項，詳細披露公司聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)途徑及其實施措施，反映聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)戶數(shù)、范圍、程度和持續(xù)時間；三是建立聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)信息檔案，既可為公司總結(jié)聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)經(jīng)驗，探索聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)新路徑，也可為政府部門對公司進行政策支持提供依據(jù)，還可為中國式農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進程中的涉農(nóng)企業(yè)發(fā)展提供示范引領。

(2)金融支持農(nóng)產(chǎn)品加工政策仍待精準。2016年，國務院辦公廳《關于進一步促進農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)發(fā)展的意見》鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)加大信貸支持力度，要求政策性金融機構(gòu)完善銀擔合作和風險分擔機制，為農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)融資增信，但仍難控制金融機構(gòu)對涉農(nóng)企業(yè)貸款利率的“一浮到頂”。為此，可以借鑒研發(fā)費用加計扣除政策，對在農(nóng)產(chǎn)品加工活動中發(fā)生的貸款利息、手續(xù)費等財務費用，分別進行“費用化”或“資本化”處理，“資本化”的部分將來形成固定資產(chǎn)，將通過折舊方式計入會計利潤，“費用化”部分直接計入財務費用，沖減當期利潤。享受稅收優(yōu)惠政策時，對于計入財務費用的，可以在據(jù)實扣除的基礎上，再按照實際發(fā)生額的一定比例在稅前加計扣除；形成固定資產(chǎn)的，按照固定資產(chǎn)成本的一定比例在稅前折舊。這樣，讓金融支農(nóng)政策從金融機構(gòu)到農(nóng)產(chǎn)品加工公司的“最后一公里”予以打通，切實降低公司債務利息負擔。