侯耀晨

2021年，中國(guó)出口人用疫苗達(dá)1010億元，是2020年出口額（19億元）的53.16?倍。來(lái)自中國(guó)海關(guān)總署的這組數(shù)據(jù)，被視為中國(guó)生物制藥企業(yè)大舉走向世界市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

已經(jīng)躋身這個(gè)千億級(jí)賽道的，是國(guó)藥、Sinovac科興等少數(shù)玩家。在國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)，疫情受益企業(yè)獲得了更大的蛋糕：僅常態(tài)下的創(chuàng)新藥市場(chǎng)近年來(lái)已高達(dá)4000-5000億元人民幣。

山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓，新冠疫情催化作用下，現(xiàn)金流急劇膨脹的頭部企業(yè)正加速中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)的行業(yè)整合。這場(chǎng)變革當(dāng)中，活躍的機(jī)構(gòu)投資者、證券公司以及財(cái)務(wù)公司掌控的資本力量影響著局勢(shì)變遷，而這些資本勢(shì)力的背后，則是敏于洞察行業(yè)底層邏輯的操盤(pán)手。有著15年在國(guó)內(nèi)頂級(jí)投資銀行工作經(jīng)驗(yàn)的李鋼就屬于這樣的關(guān)鍵先生。

“醫(yī)療企業(yè)業(yè)績(jī)兩極分化將加速中國(guó)醫(yī)療器械、生物制藥企業(yè)以及整個(gè)行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)。”易凱資本醫(yī)療健康行業(yè)組聯(lián)席負(fù)責(zé)人李鋼指出，細(xì)分領(lǐng)域的頭部公司不僅分享了裂變式增長(zhǎng)的行業(yè)利益，還將掀起上下游產(chǎn)業(yè)鏈的深度整合。

李鋼帶領(lǐng)的健康產(chǎn)業(yè)投行團(tuán)隊(duì)在《易凱資本2021年中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)》中進(jìn)一步預(yù)測(cè)：未來(lái)三到五年將出現(xiàn)大量疫情受益企業(yè)對(duì)疫情受損企業(yè)的并購(gòu)，大量技術(shù)創(chuàng)新型初創(chuàng)企業(yè)將成為成熟企業(yè)的并購(gòu)目標(biāo)。

這些活躍的并購(gòu)事件發(fā)生的行業(yè)背景，是一個(gè)仍在持續(xù)快速增長(zhǎng)的萬(wàn)億級(jí)大健康市場(chǎng)。易凱資本白皮書(shū)引用了一組數(shù)據(jù)：2020年，中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模約1.71萬(wàn)億元人民幣。其中，生物藥市場(chǎng)規(guī)模增速最快，預(yù)計(jì)可達(dá)3697億元人民幣，并以19.1%的5年復(fù)合增長(zhǎng)率大幅領(lǐng)先化學(xué)藥和中藥市場(chǎng)。

就中國(guó)整個(gè)大健康產(chǎn)業(yè)未來(lái)十年大盤(pán)來(lái)看，極有可能成為一個(gè)從2021年不到2萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到2030年超過(guò)5萬(wàn)億美元的市場(chǎng)，其年平均增速將超過(guò)10%。易凱資本同時(shí)強(qiáng)調(diào)了這個(gè)市場(chǎng)的影響力：很有可能是全球唯一一個(gè)既有如此規(guī)模、又有如此增速的數(shù)萬(wàn)億美元量級(jí)的國(guó)家市場(chǎng)，它的底層驅(qū)動(dòng)力正是老齡化社會(huì)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性需求。

李鋼領(lǐng)導(dǎo)的健康產(chǎn)業(yè)投行團(tuán)隊(duì)，正是洞見(jiàn)這個(gè)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局者。

6年前，當(dāng)李鋼加盟易凱資本時(shí)，其健康板塊只有不到十人，如今已發(fā)展為70多人的健康產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)，成為中國(guó)境內(nèi)規(guī)模最大的醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資銀行團(tuán)隊(duì)。根據(jù)相關(guān)渠道統(tǒng)計(jì)，?2020年中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的私募融資交易共有192個(gè)聘用了財(cái)務(wù)顧問(wèn)，其中易凱資本完成交易總數(shù)達(dá)到35個(gè)，市場(chǎng)占比達(dá)到18%，總?cè)谫Y額超過(guò)200億元;在192個(gè)聘用了財(cái)務(wù)顧問(wèn)的私募融資交易中，融資額大于2億元人民幣或3000萬(wàn)美元的交易數(shù)量達(dá)到77個(gè)，其中易凱資本完成了28個(gè)，市場(chǎng)占比高達(dá)36%。

從這些行業(yè)交易數(shù)據(jù)橫向評(píng)估，李鋼認(rèn)為易凱資本在中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)一級(jí)市場(chǎng)融資和并購(gòu)顧問(wèn)業(yè)務(wù)中已形成明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

他介紹說(shuō)，2019年至今，在中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)私募融資市場(chǎng)，易凱資本總交易數(shù)量、總交易額以及超過(guò)2億元人民幣（或3000萬(wàn)美元）的交易數(shù)量和交易額在一級(jí)市場(chǎng)投行機(jī)構(gòu)中均穩(wěn)居第一。

在中信證券投資銀行部9年，李鋼一直做到高級(jí)副總裁。

最初幾年，李鋼主要負(fù)責(zé)參與了中國(guó)五礦、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、海爾電器、蒙牛集團(tuán)以及雀巢公司等世界500強(qiáng)企業(yè)相關(guān)的TMT項(xiàng)目，并作為中信證券投資銀行部國(guó)際業(yè)務(wù)組-歐洲組主要成員參與了多起海外投融資及并購(gòu)項(xiàng)目。

其中在2011-2012年，李鋼負(fù)責(zé)了當(dāng)時(shí)中國(guó)境內(nèi)最大家電零售連鎖公司蘇寧電器55億人民幣的非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目，這是該年度最大的一筆定向增發(fā)業(yè)務(wù)，也是京東、蘇寧等家電巨頭鏖戰(zhàn)之際一次成功的資本運(yùn)作，蘇寧以此獲得了發(fā)展所需的充足“彈藥”。

蘇寧電器的項(xiàng)目圓滿(mǎn)收官后，李鋼卻加入剛剛組建的中信證券醫(yī)療組，投身大健康產(chǎn)業(yè)。

這是一個(gè)出人意料的決定。在熟悉李鋼的同行們看來(lái)，2012年，正是中國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)行情持續(xù)升溫的時(shí)期，李鋼完全可以留在能源、房地產(chǎn)以及TMM相關(guān)的領(lǐng)域，繼續(xù)分享時(shí)代的紅利，為什么卻在個(gè)人的行業(yè)地位和聲望逐節(jié)攀升時(shí)“激流勇退”了？

“我為什么要幫著財(cái)富多到無(wú)以復(fù)加的地產(chǎn)商人、金融機(jī)構(gòu)去賺更多錢(qián)？這樣的工作有什么意義？”李鋼回顧說(shuō)，每當(dāng)點(diǎn)起一根煙，埋頭加班寫(xiě)項(xiàng)目報(bào)告時(shí)這個(gè)問(wèn)題就會(huì)油然而生，他當(dāng)時(shí)真有點(diǎn)“拔劍四顧心茫然”！

而健康產(chǎn)業(yè)，卻是跟李鋼個(gè)人情懷相契合的，他說(shuō)：“我更想做與生命健康息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，既然沒(méi)能從事懸壺濟(jì)世的醫(yī)生職業(yè)，那就利用資本的力量去治病救人吧。”

李鋼從當(dāng)時(shí)的一些細(xì)節(jié)和數(shù)據(jù)捕捉到一個(gè)更為遼闊而且可持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)。他回顧說(shuō)，2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到一個(gè)相當(dāng)龐大的體量，北、上、廣等一線(xiàn)城市的房?jī)r(jià)由2002年的2000元一平方米漲至數(shù)萬(wàn)元一平方米，中國(guó)人的吃穿住行等基礎(chǔ)需求都得到了很好的滿(mǎn)足。

接下來(lái)應(yīng)該是什么？李鋼認(rèn)為是健康和長(zhǎng)壽的需求以及對(duì)生命質(zhì)量的追求，因此醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將成為未來(lái)中國(guó)最具持續(xù)增長(zhǎng)需求的行業(yè)。

這種直覺(jué)和專(zhuān)業(yè)分析加持下的強(qiáng)烈預(yù)期，支持李鋼作出了果斷的抉擇，而這個(gè)決定指向了一個(gè)萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)。

10年后的今天，李鋼帶領(lǐng)的易凱資本健康產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)，躍升為國(guó)內(nèi)唯一一家能夠覆蓋生物醫(yī)藥、醫(yī)院診所、數(shù)字醫(yī)療、醫(yī)療器械4大細(xì)分行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的投資銀行團(tuán)隊(duì)，它通過(guò)分布于北京、上海、舊金山、洛杉磯以及70余人的團(tuán)隊(duì)掌控著動(dòng)輒幾億到數(shù)十億資金在全球的配置和流向。

易凱資本白皮書(shū)中寫(xiě)下的專(zhuān)業(yè)分析，仿佛是對(duì)10年前李鋼有關(guān)健康產(chǎn)業(yè)預(yù)期的最新回應(yīng)和注解：

隨著中國(guó)老齡社會(huì)的加速到來(lái)，?中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)在未來(lái)10年將極有可能成為一個(gè)從2021年不到2萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到2030年超過(guò)5萬(wàn)億美元的市場(chǎng)，中國(guó)人口的年齡結(jié)構(gòu)變化、國(guó)家意志和政府政策、大數(shù)據(jù)與AI的發(fā)展、新冠疫情以及資本市場(chǎng)高漲的熱情構(gòu)成了拉動(dòng)中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的最重要的底層驅(qū)動(dòng)力。

在風(fēng)高浪急的行業(yè)與資本攻伐中，掌握了關(guān)鍵的、以及正在迅猛成長(zhǎng)的企業(yè)及其領(lǐng)軍人物，你幾乎就拿捏住了一個(gè)時(shí)代的脈搏。

“城頭變幻大王旗”的資本市場(chǎng)，一個(gè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)的行業(yè)地位和影響力不僅在于其超前的預(yù)見(jiàn)性和專(zhuān)業(yè)操作能力，更需要豐富的素材——并購(gòu)或被并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的積累。

李鋼所領(lǐng)導(dǎo)的易凱資本健康產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)，某種層面更像一個(gè)掌握豐富項(xiàng)目池的核心商協(xié)會(huì)組織，或者類(lèi)似于國(guó)際上的一些產(chǎn)業(yè)財(cái)團(tuán)組織。

在現(xiàn)實(shí)運(yùn)作層面，證實(shí)了這個(gè)企業(yè)資源庫(kù)的價(jià)值：

2020年7月，中國(guó)最大的民營(yíng)腦科醫(yī)院集團(tuán)——三博腦科完成超8億元人民幣B輪股權(quán)融資，易凱資本不僅擔(dān)任本次融資獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)，且對(duì)該公司進(jìn)行了直接投資。李鋼主導(dǎo)了本次融資交易和投資交易。該項(xiàng)目于2021年末通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核，將成為中國(guó)近10年來(lái)第一家在A股上市的醫(yī)療服務(wù)公司。

2021年8月，李鋼帶領(lǐng)的健康產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)幫助和瑞基因成功完成7億人民幣融資，成為2021年中國(guó)腫瘤早篩領(lǐng)域最大輪融資。

“我們從事的是專(zhuān)業(yè)的投資銀行工作，如果建議客戶(hù)應(yīng)該收購(gòu)某種類(lèi)型的企業(yè)，就要有合適公司推介給客戶(hù)。沒(méi)有這個(gè)儲(chǔ)備，我的建議對(duì)于客戶(hù)就沒(méi)有任何意義。我每年看400-500個(gè)企業(yè)，做40-50個(gè)少數(shù)股權(quán)投資。我們存在著大量可以進(jìn)行收購(gòu)兼并的項(xiàng)目機(jī)會(huì)，在我們專(zhuān)業(yè)的撮合下，這樣才能促成交易?！崩钿摻榻B說(shuō)，在從事投資銀行工作的這十幾年來(lái)，已積累了有上千個(gè)具有成長(zhǎng)性的企業(yè)，形成了一個(gè)可觀的項(xiàng)目池。

這其中，有一成企業(yè)有可能發(fā)展為很好的公司，成為李鋼團(tuán)隊(duì)持續(xù)提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)的對(duì)象，為易凱資本帶來(lái)可觀的回報(bào)。而其余的公司，則會(huì)被移入另一條產(chǎn)品線(xiàn)上，成為機(jī)構(gòu)投資者或者頭部企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的潛在對(duì)象。

這是一個(gè)機(jī)構(gòu)持續(xù)領(lǐng)先的核心驅(qū)動(dòng)力，而運(yùn)作這一切的人，正是當(dāng)年那個(gè)在論文中研究德、美投資銀行間并購(gòu)事件的大學(xué)生。

無(wú)限精彩而遼闊的未來(lái)，其蛛絲馬跡就隱藏于當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)中。

就易凱資本以及自己在中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的發(fā)展目標(biāo)，李鋼告訴《中國(guó)商人》：我還會(huì)堅(jiān)定不移深耕醫(yī)療健康行業(yè)，投入重兵跟行業(yè)一起成長(zhǎng)。凡是具有獨(dú)特技術(shù)和發(fā)展模式，能給中國(guó)和全球患者帶來(lái)益處的公司，我們會(huì)繼續(xù)服務(wù)和支持它們！

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