田劍英

（浙江萬里學院，浙江寧波 315101）

農業(yè)產業(yè)化是以市場為導向，以經濟效益為中心，以主導產業(yè)、產品為重點，優(yōu)化組合各種生產要素，實行區(qū)域化布局、專業(yè)化生產、規(guī)?；ㄔO、系列化加工、社會化服務、企業(yè)化管理，形成種養(yǎng)加工、產供銷、貿工農、農工商、農科教一體化經營體系，實質上是指對傳統(tǒng)農業(yè)進行技術改造、推動農業(yè)科技進步的過程。這種經營模式從整體上推進傳統(tǒng)農業(yè)向現(xiàn)代農業(yè)的轉變，是加速農業(yè)現(xiàn)代化的有效途徑，通過農業(yè)產業(yè)化項目等實現(xiàn)規(guī)?；c產業(yè)化經營，推進鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略?，F(xiàn)代農業(yè)亟需科技創(chuàng)新和金融資本的融合，如在1999年福建南平首創(chuàng)科技特派員制度，探索農業(yè)科技服務；還催生了科技特派員創(chuàng)業(yè)和社會資本介入的寧夏模式[1]。2005 年以來農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資案例逐漸增多，特別是自2010年中國現(xiàn)代農業(yè)產業(yè)投融資峰會召開以來，投資農業(yè)的風險投資機構不斷增多，除傳統(tǒng)風險（VC）和私募（PE）投資機構外，各級政府農業(yè)產業(yè)發(fā)展引導基金、具有大型投資集團或企業(yè)集團為背景的產業(yè)資本和外資是投資主力，但風險投資農業(yè)產業(yè)化項目的案例占比較低，投中資本研究報告顯示，風險投資農業(yè)的資金比例一直低于1%。

實踐證明，農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資能夠解決生產規(guī)模發(fā)展中的資金瓶頸問題，實現(xiàn)小農戶與現(xiàn)代農業(yè)的有機結合。同時，風險投資注重農業(yè)產業(yè)的關鍵環(huán)節(jié)、農業(yè)科技研發(fā)與創(chuàng)新、農業(yè)品牌與市場開發(fā)等，對農業(yè)產業(yè)鏈建設具有積極意義。更重要的是，鑒于龐大的資金，風險投資能夠推進農業(yè)產業(yè)化綜合項目建設，促進農業(yè)高新技術成果產業(yè)化，有效實現(xiàn)農業(yè)現(xiàn)代化和鄉(xiāng)村振興。

1 國內外研究進展

1.1 對農業(yè)風險投資基本內涵的研究

國外，David L.Barkley 和Deborah M.Markley 把農業(yè)風險投資定位在對鄉(xiāng)村或基層的社區(qū)發(fā)展風險投資基金的研究[2]。L.Ray Moncrief 和Grady S.Vanderhoofven 認為應加大農業(yè)風險投資，特別注重農業(yè)創(chuàng)業(yè)教育投資[3]。Lina Sonne 認為商業(yè)孵化器和微型風險投資是印度的包容性創(chuàng)新，即Aavishkaar模式，專門用于激勵農業(yè)等創(chuàng)新鏈條早期的種子資金，并構建“蜜蜂網絡”對農業(yè)創(chuàng)新成果的搜集、展示和推廣活動[4]。Pindado E 和Sánchez M 分析了新創(chuàng)與老牌農業(yè)企業(yè)家之間存在的差異，以及與非農業(yè)企業(yè)家之間的差異，使用隨機效應模型對20 個歐洲國家的全球創(chuàng)業(yè)監(jiān)測（GEM）進行了檢驗，結果表明農業(yè)企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)能力弱于其他行業(yè)，但新進入農業(yè)領域的企業(yè)比老牌企業(yè)更傾向于創(chuàng)業(yè)[5]。Arafat M Y 等對全球創(chuàng)業(yè)監(jiān)測（GEM）提供的2013 年69 個國家1 470 名受訪者采用logistic 回歸分析，結果表明獲得風險投資者更有可能成為農業(yè)企業(yè)家[6]。

國內，謝群、潘洪剛等學者較早研究農業(yè)風險投資，聚焦在農業(yè)高技術創(chuàng)業(yè)風險投資的制度設計與管理問題方面[7-8]。有學者認為風險投資能夠優(yōu)化配置社會資源，能夠調整和促進現(xiàn)代農業(yè)發(fā)展，能夠快速轉化高新技術成果及實現(xiàn)農村產業(yè)升級[9-10]。廖夢琬對福建省臺資農業(yè)項目進行研究，認為風險資本是推動現(xiàn)代農業(yè)轉型的動力[11]；廣玉祺等認為風險投資能夠增強農業(yè)創(chuàng)新投入與產出績效[12]。樊佳欣等對農業(yè)創(chuàng)投型公司進行實證研究，認為農業(yè)創(chuàng)投表現(xiàn)在改造農業(yè)供應鏈的消費端，投資農業(yè)產業(yè)化項目的比例相對較少，亟需建立農業(yè)產業(yè)特別是農業(yè)高科技創(chuàng)新研究基地吸引與發(fā)展風險投資[13-14]。

1.2 對風險投資農業(yè)科技創(chuàng)新的研究

國外，大多數(shù)學者對農業(yè)風險投資的研究聚焦在公共投資領域，Zvi Grlliehes、Masakatsu Akino 等分別實證研究后認為美國對農業(yè)科研投資不足，要求政府持續(xù)關注農業(yè)科研投資的變化趨勢[15]。Kortum S 和Lerner J 認為風險投資對專利發(fā)明影響周期超過3 年，發(fā)現(xiàn)一個行業(yè)的風險投資與專利獲得率成正比[16]。Bertoni F 和T Tykvová 研究表明，作為獨立投資者的政府風險投資家對發(fā)明和創(chuàng)新沒有影響，但增強了獨立風險投資家對發(fā)明和創(chuàng)新的影響，并能更好地促進企業(yè)的發(fā)明及創(chuàng)新[17]。Fuglie K 等對美國農業(yè)生產率增長與長期研發(fā)投資（R&D）相關性的實證研究，表明私營農業(yè)企業(yè)作為新農業(yè)技術的主要開發(fā)商作用日益增強[18]。

國內，2012 年中央一號文件強調推進農業(yè)科技創(chuàng)新。時任科技部長張來武提出現(xiàn)代農業(yè)應與風險投資機制相融合。2014年和2017年的中央一號文件都提出引導金融信貸、風險投資等進入農業(yè)科技創(chuàng)新領域。張峰較早地系統(tǒng)研究了農業(yè)高科技產業(yè)的風險投資機制，認為農業(yè)科技成果產業(yè)化存在風險巨大和資金短缺的問題，亟需風險投資作用機制激發(fā)農業(yè)科技的巨大生命力。盧澤羽等認為風險投資能夠提高農業(yè)高新技術企業(yè)的管理水平，因獲得巨大資金而促進成果產業(yè)化。肖福英從動力機制、投入機制和內在風險規(guī)避機制等對農業(yè)高科技風險投資機制進行了系統(tǒng)論證，認為應促進農業(yè)風險投資的發(fā)展[19]。郭鴻鵬和何新穎對河北省農業(yè)科技企業(yè)引入風險投資的實證研究，認為農業(yè)科技創(chuàng)新引入風險投資的制度建設十分重要[20]。農業(yè)農村部強化對農業(yè)科技投資風險（農辦計財〔2019〕39 號）與社會資本的政策支持（農辦計財〔2020〕11號）。

1.3 對農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資的PPP模式研究

國外，對于政府通過PPP 模式引導風險投資農業(yè)的作用，OECD（1997）認為政府帶動風險投資機構投資，對風險投資具有一定的引導作用。Leslie A J和Philippe C W 研究發(fā)現(xiàn)，政府的資金支持或制度設計，都對風險投資具有重要的引導作用[21]。Benoit Leleux 和Bernard Surlemon 研究認為政府財政資金并沒有排擠私人資本，且通過政策指引對項目示范吸引私人資本進入[22]。Clarysse 等研究得出同樣的結論，政府出資建立產業(yè)基金，由私人資本管理與運作，能吸引和刺激私人投資者投入市場失靈領域[23]。Alka Singh 和Suresh Pal 研究得出2000 年來農業(yè)R&D的公共投資已經得到了顯著增長，私人投資對農業(yè)研發(fā)起到了積極作用，但私營部門的研發(fā)基礎仍然薄弱，政府公共部門仍要發(fā)揮領導作用，利用私人部門的潛力，解決農業(yè)研發(fā)中的市場失靈問題[24]。針對可持續(xù)農業(yè)發(fā)展的高水平資金缺口問題，有必要探索各種混合籌資結構，解決與可持續(xù)農業(yè)投資有關的障礙[25]。

國內，由政府設立并市場化運作的風險投資引導基金（國辦發(fā)〔2008〕116 號）扶持風險投資企業(yè)發(fā)展，進一步引導社會資本進入農業(yè)投資領域（財金〔2017〕50 號），相繼成立農業(yè)科技創(chuàng)新風險投資引導基金。賈海波和代楊認為有效提供農村公共物品是十分重要的，而PPP 模式能夠提高農村公共物品的效率[26]?？邹焙挖w儒煜研究了東北地區(qū)，認為應創(chuàng)新農村基礎設施的PPP 運營機制，改革公共服務領域體制機制[27]。王斌和王建忠認為應重視PPP 融資模式激活財政資金和社會資金推進農業(yè)科技園區(qū)建設，利用PPP 項目資金和技術優(yōu)勢，形成農業(yè)產業(yè)化聯(lián)合體[28-29]。

2 國內農業(yè)產業(yè)化項目發(fā)展及其引入風險投資的意義

2.1 國內農業(yè)產業(yè)化項目發(fā)展與政策導向

2.1.1 農業(yè)經營主體是農業(yè)產業(yè)化項目的基本內容

20 世紀80 年代中期到2004 年，農業(yè)經營主體是農業(yè)產業(yè)化項目的基本內容，而這個階段農業(yè)經營主體主要是農業(yè)龍頭企業(yè)和農戶，在中發(fā)〔1993〕11號、國家“九五”計劃、“十五”計劃等一系列政策推動下，從農業(yè)銷售到農業(yè)產業(yè)化，再到形成農業(yè)經營主體的利益共享機制，特別是在2004—2005 年形成了國家級、省級、地方各級農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)，吸引工商資本投資。同時，隨著農民專業(yè)合作社大量興起且多元化，農業(yè)龍頭企業(yè)成為農民專業(yè)合作社的重要組織者。

2.1.2 利益聯(lián)結機制是農業(yè)產業(yè)化項目的關鍵環(huán)節(jié)

在2004—2010年的中央一號文件、2015—2018年的中央一號文件、十九大報告、國辦發(fā)〔2017〕84號、商建函〔2018〕142 號、財辦建〔2018〕101 號、財辦建〔2019〕69號和商辦建函〔2020〕53號等一系列政策支持下，農業(yè)全產業(yè)鏈、農業(yè)產業(yè)化聯(lián)合體、農業(yè)供應鏈等是風險投資的重點，產業(yè)鏈加工和商貿流通環(huán)節(jié)是提高農業(yè)附加值的重要路徑，通過龍頭企業(yè)、合作社和農戶的聯(lián)動，做精做深農業(yè)特色產業(yè)。

2.1.3 農業(yè)產業(yè)化項目的重要載體

1）農業(yè)科技園區(qū)引導農業(yè)產業(yè)化項目集聚與經營，自1997 年第一個國家級農業(yè)科技園區(qū)創(chuàng)建以來，在科技部的規(guī)范引導與管理下（2001 年7 月科技部頒布《農業(yè)科技園區(qū)管理辦法》和《農業(yè)科技園區(qū)指南》），2009 年農業(yè)農村部啟動對國家現(xiàn)代農業(yè)示范區(qū)創(chuàng)建與認證，陸續(xù)建立了114個國家農業(yè)科技園區(qū)。2）“農業(yè)+”作為農旅融合的乘數(shù)效應催生農業(yè)公園，以特色農業(yè)為切入點，推動農業(yè)向一二三產業(yè)集成與融合，是農業(yè)旅游的高端形態(tài)。3）田園綜合體是以農村集體組織的農民專業(yè)合作載體進行現(xiàn)代農業(yè)、休閑文旅、田園社區(qū)建設，能促進農業(yè)產業(yè)融合和農業(yè)綜合開發(fā)，讓農民充分受益。4）農業(yè)特色小鎮(zhèn)的政策標志是國辦發(fā)〔2016〕93號、農辦加〔2016〕8號、十九大報告和國務院公報2018 年第29 號等文件，探索國家級農業(yè)特色小鎮(zhèn)試點，帶動農業(yè)園區(qū)和專業(yè)合作社實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興。

2.2 農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資的意義

2.2.1 風險投資農業(yè)產業(yè)化經營主體，開展規(guī)模經營并實現(xiàn)資本運作

風險資本投資農業(yè)產業(yè)化經營主體，開展規(guī)模經營并實現(xiàn)資本運作。例如，福建圣農發(fā)展股份有限公司（以下簡稱圣農發(fā)展）擁有健全的白羽肉雞養(yǎng)殖系統(tǒng)和現(xiàn)代化的生產鏈，實現(xiàn)養(yǎng)殖、加工、銷售一體化，整個生產管理體系都非常完善，吸引風險投資機構的關注。2006 年11 月達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱達晨創(chuàng)投）對圣農發(fā)展進行了第一輪投資，金額為3 000 萬元；2007 年進行第二輪投資，金額為1 600 萬元。圣農發(fā)展IPO 成功后也使達晨創(chuàng)投獲得了700%以上的收益。此案例使風險投資機構看到了現(xiàn)代農業(yè)投資領域的前景和投資新型農業(yè)經營主體的市場前景，特別是投資農業(yè)龍頭企業(yè)的巨大潛力。

圣農發(fā)展是我國第一家農業(yè)板塊上市的公司。圣農發(fā)展的資金鏈和利潤完全能夠支持其生產運行與發(fā)展，達晨創(chuàng)投介入解決了圣農發(fā)展的資金瓶頸、擴大規(guī)模和發(fā)展戰(zhàn)略問題，通過達晨創(chuàng)投對圣農進行一系列的增值服務、戰(zhàn)略規(guī)劃，圣農發(fā)展在較短時間內完成對公司的修整，得到超高的回報率。

2.2.2 風險投資農業(yè)產業(yè)鏈，推進農業(yè)現(xiàn)代化

風險資本投資農業(yè)產業(yè)鏈，推進農業(yè)現(xiàn)代化。例如，新希望集團作為國內最成功的農業(yè)企業(yè)之一，2010 年就與日本三井合作投資1.5 億元，打造肉奶蛋禽等農業(yè)全產業(yè)鏈，融合上游原材料供應與下游加工環(huán)節(jié)協(xié)同發(fā)展。在一些農業(yè)項目風險投資與并購的示范效應帶動下，農業(yè)產業(yè)鏈的不斷完善與延伸，農商互聯(lián)與農業(yè)供應鏈創(chuàng)新發(fā)展與應用，農產品附加值得到深度挖掘，風險投資機構涌入明顯。投中（China Venture）數(shù)據(jù)顯示，2010—2014 年間國內有19 家農業(yè)企業(yè)涉及并購投資，特別是2013年廣東海大集團整體并購廣東現(xiàn)代農業(yè)等，投資1 598 萬美元搭建畜禽產業(yè)鏈。

農業(yè)產業(yè)鏈經營已經成為世界農業(yè)發(fā)展的主旋律，據(jù)Agfunde 數(shù)據(jù)資料顯示，2018 年全球風險投資農業(yè)1 450 起，資金超過169 億美元，集中在產業(yè)鏈端。國內，農業(yè)全產業(yè)鏈的關鍵環(huán)節(jié)已經成為推動農村經濟發(fā)展的重要課題，農辦計〔2017〕29 號推動全國范圍內開展農業(yè)全產業(yè)鏈示范創(chuàng)新，風險投資通過投資農業(yè)全產業(yè)鏈能有效整合現(xiàn)代農業(yè)產業(yè)化資源。

2.2.3 風險投資農業(yè)產業(yè)化綜合項目，推動農村宜居宜業(yè)

PPP（Public—Private—Partnership）是政府與私人合作投資項目，以政府財政基金為引導，吸引社會資本增加農業(yè)投資的重要手段。自1988年起國家投入農業(yè)綜合開發(fā)項目，引導全國性的現(xiàn)代化農業(yè)建設以來，特別是2005 年政部令第29 號的政策強化，財金〔2017〕50 號、財辦〔2017〕29 號、國辦發(fā)〔2017〕17號、國農辦〔2017〕18號等一系列文件對農業(yè)產業(yè)化綜合性項目進行試點與實踐，通過農業(yè)領域PPP 引導社會資本推進農業(yè)產業(yè)化綜合性項目。

我國已有很多風險資本投資農業(yè)產業(yè)化綜合項目實踐試點，如楊凌農業(yè)高新技術產業(yè)示范區(qū)內楊凌農業(yè)高新技術產業(yè)風險投資有限公司的項目運作、黑石集團等投資的壽光農品園、政府資本與社會資本共同投資的江西現(xiàn)代農業(yè)博覽園PPP 項目、大陸資本有限公司投資的浙江省義烏市的康地·華統(tǒng)健康食品小鎮(zhèn)、東方的田園綜合體項目等。田園綜合體、農業(yè)特色小鎮(zhèn)等農業(yè)產業(yè)化綜合項目成為實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的重要路徑。

3 農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資運作的實證分析

3.1 風險投資對農業(yè)產業(yè)化項目的篩選原則

篩選農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資，應深刻理解鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的內涵，實現(xiàn)鄉(xiāng)村產業(yè)興旺。根據(jù)《全國鄉(xiāng)村產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2020—2025 年）》（農產發(fā)〔2017〕4 號），首先應注重培育農村創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者，孕育鄉(xiāng)村產業(yè)的新產業(yè)新業(yè)態(tài)，因為農業(yè)經營主體是風險投資的基礎。對于浙江省來說，農業(yè)龍頭企業(yè)與農民專業(yè)合作社就是風險投資農業(yè)經營主體農業(yè)產業(yè)化項目的標的之一。其次，鄉(xiāng)村特色產業(yè)具有濃郁的鄉(xiāng)土氣息，以產品加工和商貿物流搭建農業(yè)產業(yè)鏈，通過數(shù)字農業(yè)開展流程再造以提升農業(yè)附加值，因為風險投資農業(yè)產業(yè)鏈是內容。此外，農業(yè)工業(yè)化需要產業(yè)集聚，形成鄉(xiāng)村產業(yè)和農業(yè)小鎮(zhèn)微圈、農業(yè)產業(yè)園區(qū)中圈和優(yōu)勢產業(yè)大圈的集聚區(qū)，是風險投資的目標。

3.2 研究樣本的選擇

從浙江省實踐的先行先試和農業(yè)產業(yè)化項目的穩(wěn)定性、規(guī)模入手，確定浙江省省級農業(yè)產業(yè)化項目即農業(yè)龍頭企業(yè)和專業(yè)合作社、農業(yè)全產業(yè)鏈和農業(yè)產業(yè)化綜合項目為研究樣本，具有一定的規(guī)范性與科學性。研究樣本選擇主要考慮以下幾個因素。

3.2.1 農業(yè)產業(yè)化經營主體

農業(yè)產業(yè)化經營主體主要包括2個方面：1）省級以上農業(yè)龍頭企業(yè)。浙江省農業(yè)農村廳等部門數(shù)據(jù)顯示，截至2019 年底，全省有國家級農業(yè)龍頭企業(yè)51家，省級440家（其中檢測合格342家，新認定98家；18家省級重點龍頭企業(yè)）。2）省級以上農民專業(yè)合作社。浙江省2019 年度有省級農民專業(yè)合作社687 家，其中檢測合格604家，新認定83家。

3.2.2 農業(yè)產業(yè)鏈

農業(yè)產業(yè)鏈主要包括以下4個方面：1）創(chuàng)新利益分配聯(lián)結機制，實現(xiàn)農業(yè)主體高質量發(fā)展，培育首批省級農業(yè)產業(yè)化聯(lián)合體64個。2）搭建農業(yè)全產業(yè)鏈。自2014年開始培育以來，根據(jù)省農業(yè)農村廳文件與數(shù)據(jù)顯示，截至2019 年底，已經培育累計80 條省示范性農業(yè)全產業(yè)鏈。3）抓好示范創(chuàng)新企業(yè)，培育現(xiàn)代農業(yè)供應鏈平臺。兩批省級供應鏈創(chuàng)新企業(yè)累計有181 個（原189 個，第一批中期評估取消試點資格8 個），其中農業(yè)企業(yè)47 個（第一批29 個，第二批18 個）。4）開展農商互聯(lián)農產品供應鏈建設。浙江省作為國家農產品供應鏈建設試點省份，獲得中央財政資金2億元資助。

3.2.3 農業(yè)產業(yè)化綜合項目

農業(yè)產業(yè)化綜合項目主要包括以下4 個方面：1）農業(yè)小鎮(zhèn)。農業(yè)特色小鎮(zhèn)源于浙江省，截至2019 年，全省有194 個農業(yè)小鎮(zhèn)，其中國家級農業(yè)產業(yè)強鎮(zhèn)8 個。2）農業(yè)科技園區(qū)?？萍疾考罢憬】萍紡d文件資料顯示，2020 年度浙江省具有1 個國家級農業(yè)科技園區(qū)和10 個省級農業(yè)科技園區(qū)；11 家列入2021 年度省級農業(yè)科技園區(qū)創(chuàng)建目錄（浙科發(fā)農〔2017〕 68 號）；68 個省級特色農產品優(yōu)勢區(qū)（浙江省農業(yè)農村廳2020 年12 月22 日公示）。3）田園綜合體。自2017 年中央一號文件發(fā)布以來，浙江省探索出獨特的田園綜合體經營模式，截至2019 年，全省已有12 家國家級、省級田園綜合體。4）現(xiàn)代農業(yè)休閑主題公園。自農業(yè)部發(fā)布農加發(fā)〔2017〕3 號文件以來，浙江省著手探索農業(yè)主題公園，如奉化滕頭村成為首批中國農業(yè)公園，2019 年已有100 個省級最美田園，2020 年有國家級中國美麗休閑鄉(xiāng)村12 家。

3.3 風險投資農業(yè)產業(yè)化項目的運作分析

根據(jù)浙江省出臺的相關政策及農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資典型案例（見表1），在政府引導的框架下，風險投資通過跟投、競標、直接投資等路徑進行運作。

表1 浙江省農業(yè)產業(yè)化項目風險投資典型案例

3.3.1 風險投資跟投政府引導基金

風險投資跟投政府引導基金，即PPP 模式運作：國家級省級財政引導基金投入農業(yè)產業(yè)，通過市場化運作引入風險投資，助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。浙江省已有財政農業(yè)專項基金（浙財農〔2011〕6 號）、美麗鄉(xiāng)村專項基金（浙財農〔2015〕45 號）、農業(yè)綜合開發(fā)基金（浙財農發(fā)〔2017〕15 號）、鄉(xiāng)村振興基金（浙財農〔2019〕46 號）、農業(yè)農村高質量發(fā)展專項資金管理（浙財農〔2020〕20 號）和浙江“兩山”鄉(xiāng)村振興綠色發(fā)展投資基金等省級專項財政引導基金，以及各縣市支持農業(yè)產業(yè)化項目的專項財政基金，風險投資借力跟投農業(yè)產業(yè)化項目，大大降低了投資風險，提高了投資效率。

3.3.2 財政補貼吸引風險投資競標農業(yè)綜合體

通過財政補貼吸引風險投資競標農業(yè)綜合體：根據(jù)浙財農〔2019〕47號文件，浙江省2019年對每個田園綜合體補貼1 800 萬元，吸引風險投資。如，2019年浙江綠色大地投資建設集團有限公司投資27.6 億元，進行常山縣金色同弓省級田園綜合體建設。2020年民營工商企業(yè)和財政聯(lián)合投資南湖區(qū)稻米產業(yè)化聯(lián)合體，實行PPP 運作：民營工商企業(yè)投資120 萬元，中央農業(yè)生產發(fā)展等專項資金補助50 萬元（農計發(fā)〔2020〕20號）。

3.3.3 工商企業(yè)資本直接投資產業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)

工商企業(yè)資本直接投資產業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)：諸暨市國家現(xiàn)代農業(yè)產業(yè)園擁有糧食、珍珠、香榧、精品水果產業(yè)，每一個產業(yè)鏈的關鍵環(huán)節(jié)都有工商資本支持[30]，實現(xiàn)一二三產業(yè)融合發(fā)展。即，茂陽是省級農業(yè)龍頭糧食企業(yè)，工商資本投資2 500 萬元；諸暨山下湖珍珠產業(yè)園作為全球珠寶市場的“晴雨表”，聚集著136 家工商企業(yè)，與韓國SK（百朗德）合作，共同投資2.5 億元；諸暨香榧是國家級農業(yè)龍頭企業(yè)，工商資本投資6 118 萬元；浙江藍美是國家級農業(yè)龍頭企業(yè)，工商資本投資2 500萬元。

3.4 農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資的運作

3.4.1 風險投資機構對農業(yè)產業(yè)化項目的審查

初步審查包括書面初審和現(xiàn)場初審，其中書面初審主要是審閱農業(yè)產業(yè)化項目的融資計劃書，由風險投資機構投資經理進行初步篩選?，F(xiàn)場初審，即到農業(yè)產業(yè)化項目的現(xiàn)場進行調研，查看農業(yè)產業(yè)化項目的實際生產經營與運作情況等，以印證農業(yè)產業(yè)化項目提供的書面材料是否真實可信，并對農業(yè)產業(yè)化項目的生產規(guī)模、生產模式、客戶群體和農業(yè)產業(yè)化程度等進行評估。

3.4.2 形成風險投資農業(yè)產業(yè)化項目的方案

盡職調查是極其重要的一個環(huán)節(jié)，應開展全面深入的審查。風險投資機構完成盡職調查后，將對提交的調查報告進行全面分析與討論，詳細評估農業(yè)產業(yè)化項目的內在投資價值和未來發(fā)展前景，做出是否投資的相應決定。接著，雙方簽訂具有法律效力的農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資協(xié)議，完成工商變更登記。

3.4.3 風險投資農業(yè)產業(yè)化項目的投后管理

農業(yè)產業(yè)化項目因為生產經營環(huán)境在不斷變化，且制約因素眾多，具有不確定性，因此要有效降低風險投資的風險，應監(jiān)控農業(yè)產業(yè)化項目的生產運作并適時參與決策，提升農業(yè)產業(yè)化項目的潛在價值，盡可能獲得更多的投資收益。

3.4.4 完備的退出戰(zhàn)略

退出渠道是否通暢對風險投資的成功至關重要，通過上市、并購等擇時退出，實現(xiàn)資本利得。

綜上所述，風險投資機構在項目選擇階段，盡可能仔細地對農業(yè)產業(yè)化項目資料（如融資計劃書）進行初審或者立項；按照《盡職調查工作計劃》對農業(yè)產業(yè)化項目進行盡職調查；立項前，對農業(yè)產業(yè)化項目必須進行可行性論證和項目投資分析。在決策階段，由總經理會議、專家咨詢委員會、投資決策委員會和董事會一一進行決策分析；之后進行交易條款設計并與農業(yè)產業(yè)化項目方談判；最終決定是否投資。最后，進入管理服務階段和退出階段。

4 農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資的障礙及對策建議

4.1 農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資存在的問題

4.1.1 風險投資面臨著農業(yè)產業(yè)化項目的低利潤和高風險

現(xiàn)代農業(yè)是市場化的規(guī)模農業(yè)，需要大量資本投入，但農業(yè)產業(yè)利潤低，存在技術風險，研發(fā)或者引進的新品種、新技術很難實施，只有與研發(fā)機構簽訂了保底協(xié)議的農戶才肯少量嘗試。同時，市場的不確定性也是農戶必須面對的風險，農產品市場越來越全國化、全球化，農戶不僅要關注國內市場的波動，還要關注國外市場的價格沖擊。此外，農業(yè)投資周期長，農產品價格周期性波動大，盈利性差，大多為農業(yè)小規(guī)模經營，產業(yè)鏈組織難度大，加之各種自然災害對農業(yè)生產造成的損失很大，發(fā)展不確定性高，對資本的吸引力弱。

4.1.2 農業(yè)產業(yè)化經營主體運行機制的缺失成為風險投資機構進入的障礙

1）大多數(shù)農業(yè)產業(yè)化經營主體以傳統(tǒng)的種植養(yǎng)殖、初級產品銷售為主，管理運營不規(guī)范，如原材料采購多采用現(xiàn)金支付且無發(fā)票，農工不繳納社保等，塑料大棚等資產難以確認，與風險投資方溝通困難，條件苛刻。2）風險投資農民專業(yè)合作社和家庭農場的案例鮮見。農業(yè)農村部數(shù)據(jù)顯示，截至2019 年底，全國已有農民合作社220.3 萬家，其中國家級農民合作社8 470 家。從風險投資投資農民專業(yè)合作社來看，雖然已有5 家具有農業(yè)合作社概念的上市公司（通威股份、圣農發(fā)展、益生股份、金新農、華英農業(yè)），但基本上是農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)帶動農民專業(yè)合作社發(fā)展，百度引擎搜索顯示安徽省渦陽縣竹柳種植專業(yè)合作社是國內第一例風險投資投資農民專業(yè)合作社，總投資6 000 萬元，無法找到其風險投資機構的名稱。3）農民專業(yè)合作社非法集資案例時有發(fā)生，最典型的是2014年的河北邢臺市隆堯縣三地農民專業(yè)合作社的非法集資[31]。

4.1.3 風險投資重點關注的經營主體和農業(yè)產業(yè)鏈有待于培育與建設

1）風險投資受限于農業(yè)產業(yè)鏈加工營銷等關鍵環(huán)節(jié)的薄弱基礎。農業(yè)加工企業(yè)大多起源于傳統(tǒng)家庭小作坊，缺乏高新加工技術及其相應的設備，農產品仍屬于初級加工品，如中藥材產業(yè)鏈無法實現(xiàn)精深加工，產業(yè)鏈短，農產品附加值增值低。由于生產、加工、銷售脫節(jié)，缺乏農業(yè)品牌產品，產銷訂單和合同履約率低，農產品的市場適應能力較弱。2）農業(yè)產業(yè)化經營主體發(fā)展緩慢限制了風險投資機構的項目篩選。農業(yè)產業(yè)化經營主體的規(guī)模普遍較小，國家級、省級、市縣區(qū)級規(guī)模經營主體數(shù)量占比較少，而且農業(yè)經營主體缺乏現(xiàn)代企業(yè)管理人員和運行機制。3）農業(yè)經營主體普遍存在貸款難、融資難問題，擔保貸款困難。

4.1.4 農業(yè)產業(yè)化項目仍面臨很大的政策障礙，制約風險投資機構的積極性

盡管各級政府財政支持農業(yè)產業(yè)化項目建設，如農業(yè)全產業(yè)鏈開發(fā)創(chuàng)新示范和農業(yè)產業(yè)化聯(lián)合體示范創(chuàng)新等，并在農業(yè)領域開展政府和社會資本合作投資，但在實際操作中仍面臨許多的政策障礙，如農業(yè)產業(yè)化項目進行時，土地流轉糾紛頻繁發(fā)生，因政府對土地的使用用途管控非常嚴格，實際操作難度大，從農戶手中租賃土地條件苛刻且變換繁瑣，時有糾紛出現(xiàn)；地方政府財政貢獻小且重視不夠，農業(yè)產業(yè)化項目的績效重在普惠與“富農”，在給予優(yōu)惠、解決土地等問題上較為被動；盡管近年來農產品交易市場化，特別是農產品大宗商品市場越來越豐富和活躍，但政府政策仍支配著農產品價格波動；農業(yè)企業(yè)很難達到資本市場上市的要求，沒有相應的上市審核傾斜政策，妨礙風險投資進入。

4.2 農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資的對策建議

4.2.1 重視風險投資機構參與農業(yè)產業(yè)鏈建設，加快農業(yè)產業(yè)化進程

與家庭農場、小農戶經營相比，風險投資進入農業(yè)產業(yè)的成本明顯偏高，只有把控整個農業(yè)產業(yè)鏈上的關鍵環(huán)節(jié)，聯(lián)結農民專業(yè)合作社和家庭農場，將農業(yè)高新技術成果轉化為生產力，深耕農產品精深加工環(huán)節(jié)，創(chuàng)建農產品高端品牌，在經營農業(yè)產業(yè)化項目中站穩(wěn)腳跟。如2014年浙江省的海亮集團投資農業(yè)全產業(yè)鏈打造“明康匯”農業(yè)食品品牌就是一例。總結中糧集團投資農業(yè)全產業(yè)鏈的典型案例與經驗，認為應加大招商引資相關優(yōu)惠政策以吸引風險投資機構介入，積極扶持與投資類似海亮集團的農產品加工龍頭企業(yè)，延長產業(yè)鏈條，增加農業(yè)附加值，特別是要圍繞特色農業(yè)產業(yè)，進行資源整合，加強農業(yè)產業(yè)化項目的運行管理，做大做強農業(yè)品牌和營銷市場。

4.2.2 引導風險投資農業(yè)產業(yè)化經營主體，強化對農民合作社進行風險投資

各級政府導向的農業(yè)產業(yè)化項目，要努力構建新型農業(yè)經營主體的現(xiàn)代企業(yè)制度，建立清晰的商業(yè)模式和競爭策略，在農產品與農業(yè)服務、農業(yè)技術、市場營銷、管理能力和運營效率等方面形成自身的核心競爭能力，提高吸引風險資本的競爭力。農業(yè)龍頭企業(yè)在吸引風險投資方面具有相對優(yōu)勢，已有達晨創(chuàng)投入股圣農發(fā)展、浙江天堂硅谷股權投資管理有限公司投資杭州山地茶業(yè)有限公司等不少成功案例，特別是農經發(fā)〔2017〕9 號文件支持創(chuàng)新農業(yè)產業(yè)化聯(lián)合體和農辦計〔2017〕29 號文件支持創(chuàng)新示范農業(yè)全產業(yè)鏈等工作進展，將有更多規(guī)模與實力兼具的農業(yè)龍頭企業(yè)供風險投資選擇。對于數(shù)量眾多的農民合作社和家庭農場，是潛在的項目資源，在政府引導與推動下，如供銷合作社發(fā)展基金會不斷成長為符合風險投資規(guī)范的標的。

4.2.3 強化農業(yè)產業(yè)化綜合項目建設，為風險投資提供更多的選擇

創(chuàng)新具有高效益的農業(yè)產業(yè)化項目吸引風險投資機構，發(fā)展立體農業(yè)、生態(tài)循環(huán)農業(yè)、有機農業(yè)、生態(tài)休閑莊園等農業(yè)產業(yè)化綜合性項目，通過生態(tài)效益、經濟效益、社會效益等吸引風險投資機構。如陜西楊陵國家級現(xiàn)代農業(yè)示范區(qū)和湖南隆平國家級農業(yè)高科技園，就是通過技術入股吸引高校與科研機構，與其結成緊密聯(lián)合體，從政府層面完善制度設計，設立農業(yè)高新技術產業(yè)發(fā)展融資擔保資金，采用政府出資和風險資本投資相結合的資金模式，借鑒東方園林田園綜合體、江西省現(xiàn)代農業(yè)博覽園項目、康地·華統(tǒng)健康食品小鎮(zhèn)建設等成功經驗，通過農業(yè)產業(yè)化綜合項目建設宜居宜業(yè)的鄉(xiāng)村環(huán)境。

4.2.4 開展數(shù)字化農業(yè)產業(yè)化項目庫的建設，供風險投資機構篩選與投資

結合數(shù)字農業(yè)建設試點的政策背景（農辦計〔2017〕1 號），建立農業(yè)產業(yè)化經營主體的項目庫，形成基礎設施、生產能力、工藝技術、項目組織管理與運行、效益與風險分析評價等的信息庫，供風險投資機構篩選與投資。在農業(yè)產業(yè)鏈建設的基礎上，打造“互聯(lián)網+”農業(yè)產業(yè)化項目，利用區(qū)塊鏈技術使農業(yè)產業(yè)鏈的相關信息透明公開，建立農產品追溯系統(tǒng)。同時，風險投資機構可以憑借數(shù)字化農業(yè)產業(yè)化項目，獲取農業(yè)經營主體的相關產業(yè)信息和信用信息，篩選相關可投標的項目。隨著數(shù)字化農業(yè)產業(yè)化項目的規(guī)范化、標準化運行，將會帶來更多的農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資的機會。

4.2.5 加快投融資體系建設，營造農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資的金融運行環(huán)境

農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資需要有政府政策支撐、具體操作規(guī)程、投融資中介、風險管理人才和投資推進路徑等的投融資體系，根據(jù)風險投資主體實行層層推進。因此，政府應在財金〔2017〕50 號文件的基礎上，進一步出臺農業(yè)產業(yè)化項目引入風險投資的針對性政策與規(guī)程。政府應加大對農業(yè)產業(yè)化經營項目的財政支持，特別是農業(yè)科技創(chuàng)新的貸款貼息、農業(yè)科技園區(qū)建設的基地補助、農產品專利技術和農業(yè)品牌認證的資金補助。政府及其相關主管部門要對農業(yè)產業(yè)化經營主體進行誠信教育，經常性進行信用評估，通過股權投資、兼并收購等形式吸引風險投資。另外，財政資金可建立風險基金，幫助農業(yè)產業(yè)化經營主體提高抵御自然災害和市場風險的能力。