董然

當前，氣候變化問題已成為全球關(guān)注焦點，因氣候變化的不確定性，社會經(jīng)濟的發(fā)展受到的影響日益明顯，作為現(xiàn)代經(jīng)濟核心的金融業(yè)也必然遭遇挑戰(zhàn)。本文分析了氣候變化的現(xiàn)狀及風險，并就給金融帶來的影響進行了解讀，概述了應(yīng)對氣候變化的國際經(jīng)驗及國內(nèi)實踐，最后提出了金融應(yīng)對氣候變化的對策建議。

根據(jù)科學(xué)家的共識，氣候變化90%的責任來自于人類。在過去的100多年里，人們的生活能源基本上都來源于石油、煤炭等化石能源，這些燃料在提供能量的過程中排放出一氧化碳、二氧化碳等溫室氣體。溫室氣體的排放，引起了氣候變暖、海平面上升等問題，極端天氣導(dǎo)致的自然災(zāi)害概率上升。氣候變化風險與氣候因素帶來的金融風險相互作用，如何識別、分析、防范氣候變化金融風險，成為當前金融面臨的重要課題。

一、氣候變化現(xiàn)狀及風險

全球變暖對生態(tài)環(huán)境和經(jīng)濟社會的影響是過去幾個世紀甚至幾千年來前所未有的。按不同的傳導(dǎo)路徑，氣候變化風險主要體現(xiàn)在物理風險、轉(zhuǎn)型風險兩方面。

全球變暖、降水、海平面上升等氣候變化，引發(fā)的干旱、洪水、颶風等極端天氣事件頻發(fā)，給經(jīng)濟金融帶來的風險是物理風險。全球變暖、降水變化帶來的沖擊偏向中長期，極端氣候事件對經(jīng)濟生活可能帶來更大損失，表現(xiàn)為資源短缺、業(yè)務(wù)中斷、商品價格上漲等。某些地區(qū)可能出現(xiàn)投資減少以及居民預(yù)防性儲蓄增加，保險業(yè)賠付率升高;企業(yè)償付能力發(fā)生變化，銀行抵質(zhì)押品減值，金融機構(gòu)面臨風險。

由于推行嚴格的碳減排政策或相應(yīng)的技術(shù)革新，在經(jīng)濟向低碳轉(zhuǎn)型過程中產(chǎn)生的高碳資產(chǎn)重新定價、財務(wù)損失等不確定性風險是轉(zhuǎn)型風險。石化行業(yè)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、交通運輸?shù)刃袠I(yè)受影響較大;同時，能源價格上漲，投資重心轉(zhuǎn)移，消費者觀念發(fā)生轉(zhuǎn)變，也會給其他行業(yè)帶來一定風險。這些宏觀經(jīng)濟因素的變化可能通過企業(yè)成本增加、盈利減少、資產(chǎn)減值、居民財富減少等路徑，直接將風險傳導(dǎo)至金融系統(tǒng)。

二、氣候變化對金融的影響分析

（一）氣候變化風險的由來

氣候變化風險主要通過信用風險、市場風險、經(jīng)營風險和流動性風險等渠道影響經(jīng)濟金融運行。一是信用風險渠道，氣候變化直接或間接影響關(guān)聯(lián)企業(yè)的現(xiàn)金流和投資效率，企業(yè)盈利能力和償債能力下降。隨著違約概率和違約損失的增加，金融機構(gòu)信用風險在增加。同時，用作抵押品的資產(chǎn)發(fā)生減值損失，增加信貸風險。二是市場風險渠道，氣候災(zāi)害或經(jīng)濟轉(zhuǎn)型引發(fā)市場價格變動，使金融資產(chǎn)價值下降，引發(fā)流動性風險，金融形勢持續(xù)收緊影響金融穩(wěn)定。三是經(jīng)營風險渠道，氣候變化可能使企業(yè)運維成本提高，設(shè)備使用壽命縮短，金融機構(gòu)投資氣候敏感型資產(chǎn)，其信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會受到影響。因氣候風險管理不善，可能發(fā)生社會風險，金融機構(gòu)聲譽也會受到影響。四是流動性風險渠道，氣候變化可能使金融資產(chǎn)流動性不足，難以獲得穩(wěn)定的資金來源，資產(chǎn)負債表脆弱性顯現(xiàn)，金融機構(gòu)無法在短期內(nèi)進行再融資，可能出現(xiàn)流動性緊張，經(jīng)營利潤將受到較大沖擊。

（二）金融體系與實體經(jīng)濟受氣候變化風險影響，相互作用、相互影響

在氣候變化風險沖擊下，金融體系無法有效實施資金融通、支付清算、資源配置等基本功能，經(jīng)濟增長率和企業(yè)經(jīng)營效益下降;同時，隨著經(jīng)濟下行，實體經(jīng)濟的債務(wù)違約風險可能傳導(dǎo)至金融體系，導(dǎo)致不良貸款增加等金融風險，市場信號將放大氣候變化風險的影響，可能演變成系統(tǒng)性金融風險。金融機構(gòu)如果不能有效吸收負面沖擊和風險損失，實體經(jīng)濟和金融體系之間將出現(xiàn)惡性循環(huán)。

（三）氣候變化對金融體系產(chǎn)生整體性影響，可能觸發(fā)系統(tǒng)性金融風險

從個體層面看，單個金融機構(gòu)的疊加效應(yīng)，使不同業(yè)務(wù)、不同行業(yè)間的風險傳染和破壞力度在增加，對金融體系產(chǎn)生更復(fù)雜的影響。氣候長期上升引發(fā)的市場風險可能引起資產(chǎn)價格的大幅波動，增加融資成本，產(chǎn)生資產(chǎn)風險溢價。損失轉(zhuǎn)移引發(fā)連鎖反應(yīng)，交易一方的損失，可通過物理風險和轉(zhuǎn)移風險在不同主體之間有效分散和轉(zhuǎn)移。如，巨災(zāi)債券及其相關(guān)投資規(guī)模的增長，表明風險正在從保險業(yè)向資本市場轉(zhuǎn)移。

從經(jīng)濟體層面看，一國應(yīng)對氣候變化措施不力，可能出現(xiàn)財政赤字，導(dǎo)致主權(quán)信用評級下調(diào)，影響其信譽和貸款成本，引發(fā)金融風險。氣候變化風險通過國際貿(mào)易、全球產(chǎn)業(yè)鏈渠道，引發(fā)跨國資本流動，加劇了氣候脆弱型國家應(yīng)對風險的難度，影響金融市場穩(wěn)定。亞非新興市場受氣候變化的波動更大，如，氣候變化使撒哈拉以南非洲大規(guī)模移民到歐洲，引發(fā)人員和資本無序流動，甚至出現(xiàn)地緣政治緊張局勢，導(dǎo)致更大的金融風險。

（四）氣候變化也給金融業(yè)帶來業(yè)務(wù)創(chuàng)新動力和新的利潤增長點

隨著碳排放政策的收緊，市場對綠色產(chǎn)品的需求與日俱增，金融機構(gòu)為順應(yīng)社會經(jīng)濟和自身發(fā)展需要，將更多資金向低碳市場傾斜，加大對低碳技術(shù)、綠色金融基礎(chǔ)設(shè)施等融資。天氣衍生品、巨災(zāi)風險資本市場、碳排放交易市場等創(chuàng)新金融產(chǎn)品市場發(fā)展起來，相應(yīng)地給證券、基金市場的發(fā)展帶來了新機遇。

三、金融應(yīng)對氣候變化的國際經(jīng)驗

（一）指導(dǎo)金融機構(gòu)增強氣候變化風險防范意識，加強對氣候變化風險的管理

歐洲央行是全球最早關(guān)注氣候環(huán)境風險對金融穩(wěn)定影響的機構(gòu)。2019年5月，歐洲中央銀行《金融穩(wěn)定報告》指出，如果市場對氣候變化的定價不恰當，氣候變化風險可能成為歐元區(qū)的系統(tǒng)性風險;2020年底，出臺歐洲《氣候環(huán)境風險指南》，是當時全球金融體系應(yīng)對氣候和環(huán)境風險的第一份重要文件;2020年7月，法國審慎監(jiān)管局（ACPR）啟動氣候變化風險試點評估;同年11月，美聯(lián)儲金融穩(wěn)定報告首次分析氣候變化給金融穩(wěn)定帶來的風險。

（二）將氣候變化因素考慮在宏觀審慎監(jiān)管中，開展金融體系應(yīng)對氣候風險韌性評估

荷蘭央行是全球首個開展氣候壓力測試的中央銀行，2018年在壓力測試模型中加入碳稅政策調(diào)整和快速轉(zhuǎn)型沖擊兩種氣候變化情境，分析對56個行業(yè)經(jīng)濟部門的影響，結(jié)果顯示低碳轉(zhuǎn)型風險使金融機構(gòu)發(fā)生3%—11%的資產(chǎn)損失。2019年12月，英格蘭銀行測試大型銀行和保險公司對氣候變化風險的適應(yīng)能力。2020年5月，加拿大央行運用CGE模型評估氣候變化的經(jīng)濟金融影響。2020年11月，歐央行制定氣候風險宏觀審慎分析框架;2021年3月，對400萬家企業(yè)和銀行機構(gòu)開展氣候壓力測試。

（三）完善氣候和環(huán)境信息披露要求

2015年8月，法國通過《綠色增長能源轉(zhuǎn)型法》，其是世界上第一個對金融機構(gòu)提出ESG信息披露要求的主要經(jīng)濟體。2018年12月，新西蘭儲備銀行制定氣候變化戰(zhàn)略，改進氣候信息披露制度。2020年6月，英國審慎監(jiān)管局（PRA）和英國金融市場行為監(jiān)管局（FCA）共同發(fā)布金融機構(gòu)氣候風險信息披露指引。2020年11月，歐洲央行發(fā)布重要金融機構(gòu)氣候和環(huán)境風險信息評估狀況。

（四）開展應(yīng)對氣候變化國際合作

2015年，金融穩(wěn)定理事會成立氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（TCFD），至2021年9月已獲得全球88個國家地區(qū)、超過2300家組織和機構(gòu)的支持。2018年3月，歐盟委員會提出《可持續(xù)金融發(fā)展10項行動計劃》;2019年6月，提出碳活動分類標準，明確67類低碳和9類轉(zhuǎn)型活動，公布歐盟綠色債券標準。2017年12月，中國等8國發(fā)起設(shè)立央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS），截至2021年4月，NGFS已擴展至89家中央銀行和監(jiān)管機構(gòu)及13個觀察員機構(gòu)。

四、我國金融應(yīng)對氣候變化的實踐探索

（一）推進綠色金融標準化建設(shè)

2008年，國辦發(fā)文推進金融業(yè)綜合統(tǒng)計工作，編制綠色金融等重點領(lǐng)域信貸政策統(tǒng)計數(shù)據(jù)。2019年3月，國家發(fā)改委會同有關(guān)部門制發(fā)《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》。人民銀行2016年8月，出臺《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》;2018年3月，印發(fā)《關(guān)于建立綠色貸款專項統(tǒng)計制度的通知》;2019年，修訂綠色貸款專項統(tǒng)計制度;2021年4月，會同發(fā)改委、證監(jiān)會發(fā)布《綠色債券支持項目目錄》，7月，發(fā)布《金融機構(gòu)環(huán)境信息披露指南》《環(huán)境權(quán)益融資工具》兩項行業(yè)標準。

（二）強化綠色金融評價機制

2019年，人民銀行開展金融機構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價工作，旨在提升金融支持綠色低碳轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展的能力。2021年5月，人民銀行制發(fā)《銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色金融評價方案》，將與氣候變化相關(guān)的綠色金融納入宏觀審慎監(jiān)管框架，對金融機構(gòu)進行更加準確全面的調(diào)控引導(dǎo)。通過開展綠色評價，更加宏觀地反映金融對綠色產(chǎn)業(yè)的支持效果，為貨幣政策支持低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供指引。

（三）推出應(yīng)對氣候變化投融資指導(dǎo)意見

2020年10月，生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合人民銀行等4部門，發(fā)布《關(guān)于促進應(yīng)對氣候變化投融資的指導(dǎo)意見》，對氣候變化領(lǐng)域的人才、技術(shù)、資金等要素資源的投入提出指導(dǎo)性意見，并明確到2022年，營造良好的氣候投融資發(fā)展政策環(huán)境，有序推進相關(guān)標準建設(shè)。在這一標準體系中，應(yīng)對氣候變化效益、氣候信息披露、氣候績效評價等成為關(guān)鍵詞。

（四）通過貨幣政策工具推進向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型

人民銀行綜合運用差別存款準備金、再貸款和再貼現(xiàn)、抵押補充貸款等貨幣政策工具，激勵金融機構(gòu)為碳減排提供資金支持。實施將綠色債券、綠色信貸資產(chǎn)納入央行合格抵押品范圍等政策，用好貨幣政策結(jié)構(gòu)性工具，形成一攬子貨幣政策工具及政策框架組合，引導(dǎo)金融機構(gòu)按市場化原則向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

五、我國金融業(yè)應(yīng)對氣候變化面臨的挑戰(zhàn)

（一）綠色金融標準不明晰，綠色金融標準體系尚不健全

綠色金融標準是科學(xué)界定綠色項目、識別綠色經(jīng)濟活動的基礎(chǔ)。目前我國綠色金融標準還存在標準碎片化、條塊化以及與碳中和目標不相吻合的問題。不同產(chǎn)品標準間的協(xié)調(diào)性和統(tǒng)一性也有待完善，資金有效投向綠色項目精準度亟需提高。國內(nèi)外綠色金融標準在綠色產(chǎn)業(yè)范圍上存在差異，對我國綠色金融市場對外開放形成一定阻力。

（二）對氣候變化給金融帶來的長遠風險認知不足，缺乏有效研究

目前對風險的關(guān)注還大多停留在傳統(tǒng)金融風險領(lǐng)域，對氣候變化可能引發(fā)“黑天鵝”事件的風險防范意識不強。相關(guān)金融機構(gòu)和政策制定者對氣候風險評估和應(yīng)對機制尚未開展深入研究，應(yīng)對策略不完備。目前，除少數(shù)機構(gòu)之外，大部分金融機構(gòu)還未系統(tǒng)性地采用環(huán)境風險分析的方法，將氣候與環(huán)境風險納入決策考量，對氣候風險的識別、計量、控制方面的研究還不夠?qū)I(yè)，實踐也不深入。

（三）氣候變化信息監(jiān)測能力不高，相關(guān)風險的信息披露機制不健全

包括金融機構(gòu)在內(nèi)的市場主體對政策風險和法律風險還缺乏足夠的管理能力，在應(yīng)對氣候變化的資源配置、內(nèi)控監(jiān)督、考核評價等方面考慮不充分，監(jiān)管部門對企業(yè)和金融機構(gòu)開展氣候信息披露尚無統(tǒng)一的制度規(guī)范，可能出現(xiàn)選擇性披露和數(shù)據(jù)操縱的問題。

（四）氣候變化風險管理能力不足，基礎(chǔ)性建設(shè)未跟上發(fā)展要求

金融業(yè)對于應(yīng)對氣候變化缺乏總體戰(zhàn)略構(gòu)想和路線圖，工作管理架構(gòu)未有效搭建，應(yīng)對氣候變化執(zhí)行力不強。金融機構(gòu)自身應(yīng)對氣候變化的推進力度不大，綠色運營、綠色辦公等工作缺乏廣度和深度。

六、金融應(yīng)對氣候變化的政策建議

（一）強化應(yīng)對氣候變化協(xié)調(diào)機制建設(shè)

一是進一步加強頂層設(shè)計，完善應(yīng)對氣候變化風險的宏觀審慎管理制度。將與氣候有關(guān)的風險納入金融穩(wěn)定監(jiān)測和宏觀審慎監(jiān)督，監(jiān)測分析氣候變化對貨幣政策傳導(dǎo)效率、經(jīng)濟周期、金融穩(wěn)健程度的沖擊影響。二是進一步加快完善綠色金融標準建設(shè)，根據(jù)應(yīng)對氣候變化目標，建立與國際標準吻合的綠色項目、綠色貸款、綠色債券、綠色基金等標準。探索完善氣候資產(chǎn)定價機制，建立氣候友好的投資效益評價標準。三是金融機構(gòu)要加大與監(jiān)管機構(gòu)、環(huán)保部門、科研機構(gòu)和第三方平臺的協(xié)同合作，開展氣候風險分析，注重風險敞口、壓力測試或情景分析結(jié)果的運用，培育復(fù)合型綠色金融研究人才。

（二）推動應(yīng)對氣候風險金融工具創(chuàng)新

強化碳市場金融屬性，加大與碳排放相關(guān)的金融產(chǎn)品服務(wù)。金融機構(gòu)要依托碳市場，有序參與碳市場交易，可開展碳遠期、碳掉期等產(chǎn)品先行先試，逐步推進探索碳期貨、碳期權(quán)等碳金融產(chǎn)品的發(fā)展。積極培育設(shè)計掛鉤碳減排的綠色信貸產(chǎn)品，不斷豐富和完善碳金融交易工具和融資，并注意做好碳市場與銀行系統(tǒng)的對接。推動綠色金融支持工具“多樣性”發(fā)展，通過一攬子支持工具，搭建與之配套的政策框架，滿足綠色金融“引導(dǎo)性”需求，推動建成多元、包容的綠色金融市場。

（三）強化應(yīng)對氣候變化風險管理

一方面，從應(yīng)對氣候變化風險的時間維度上，提高金融機構(gòu)事前的風險預(yù)警能力、事中的損失吸收能力和事后的風險傳染管控能力。事前做好氣候變化危機化解應(yīng)急預(yù)案，形成預(yù)警機制;事中實施總損失吸收能力管理，及時釋放儲備;事后有效進行風險和問題處置，確保金融機構(gòu)遭遇風險沖擊后，其各項資本指標能恢復(fù)到正常水平。另一方面，監(jiān)管部門要不斷健全監(jiān)管制度，強化監(jiān)管實施，積極研究氣候變化相關(guān)的風險計量，構(gòu)建風險指標，并將風險指標和風險結(jié)果的預(yù)測納入到宏觀經(jīng)濟預(yù)測和金融穩(wěn)定監(jiān)測中。

（四）完善氣候變化相關(guān)信息披露

“雙碳”目標下，碳排放和碳足跡應(yīng)成為氣候變化相關(guān)信息披露的基本要求。要加強綠色金融與氣候風險信息披露的統(tǒng)籌規(guī)劃，搭建氣候投融資信息發(fā)布平臺，探索因地制宜的風險披露機制和綠色金融發(fā)展路徑。金融機構(gòu)要強化自身應(yīng)對氣候變化相關(guān)信息披露體制機制建設(shè)，提升應(yīng)對氣候風險的前瞻性與針對性。人民銀行應(yīng)把促進綠色金融發(fā)展納入到貨幣政策目標中，補足適應(yīng)氣候變化相關(guān)制度規(guī)范的短板，建立適合我國國情的金融穩(wěn)定評估模型，增強應(yīng)對氣候變化的管理能力。

（五）積極參與氣候變化應(yīng)對國際合作

注重利用國內(nèi)、國際的市場機制來展開合作，借助各類多邊和雙邊平臺，定期舉行氣候變化專門的對話和交流機制，在碳排放交易市場建設(shè)、碳稅制度的制定等方面，可邀請國外相關(guān)部門參與合作，加大低碳發(fā)展的業(yè)務(wù)對接和溝通。利用好我國在全球氣候變化金融領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和影響力，在全球范圍內(nèi)宣傳推廣中國在應(yīng)對氣候變化風險方面的政策實踐，不斷提升國際社會對中國應(yīng)對氣候變化風險的認可度。

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作者單位：中國人民銀行徐州市中心支行