董思學(xué)*，方興君，郝立新，張書通，王克全

（1.中國石油天然氣股份有限公司規(guī)劃總院；2.中國石油天然氣集團(tuán)有限公司發(fā)展計(jì)劃部）

1 投資增效測(cè)評(píng)的內(nèi)涵和作用

企業(yè)資產(chǎn)的創(chuàng)效能力由企業(yè)發(fā)展過程中若干個(gè)項(xiàng)目疊加而成，每個(gè)項(xiàng)目給企業(yè)帶來的增效效果是提升資產(chǎn)創(chuàng)效能力的基礎(chǔ)。但傳統(tǒng)的績效考核指標(biāo)往往更多關(guān)注企業(yè)整體運(yùn)營與效益，對(duì)新增投資的效果實(shí)現(xiàn)情況考慮不足。

投資增效測(cè)評(píng)用于考核企業(yè)新上項(xiàng)目投資所帶來的效益增加情況。對(duì)每個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資增效測(cè)評(píng)是衡量項(xiàng)目投資效益目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度、提升投資回報(bào)意識(shí)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)重要手段，有助于企業(yè)建立投資回報(bào)約束機(jī)制，抑制企業(yè)投資沖動(dòng)，進(jìn)一步優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。

投資增效測(cè)評(píng)是指在新增項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營一個(gè)完整財(cái)年后，通過開展項(xiàng)目投資效益跟蹤評(píng)價(jià)，對(duì)項(xiàng)目投資帶來的實(shí)際增效情況進(jìn)行測(cè)算，并與可行性研究（簡稱可研）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度。

投資增效測(cè)評(píng)圍繞項(xiàng)目投運(yùn)后實(shí)際凈利潤和內(nèi)部收益率兩項(xiàng)指標(biāo)開展對(duì)比分析。前者能夠反映項(xiàng)目投運(yùn)以來實(shí)際增量效益情況，而后者能夠反映增量投資在項(xiàng)目全生命周期的收益率。通過將當(dāng)期指標(biāo)和長期指標(biāo)與可研預(yù)測(cè)值進(jìn)行對(duì)比及差異分析，客觀、全面評(píng)價(jià)項(xiàng)目新增投資為企業(yè)帶來的效益貢獻(xiàn)情況。

2 投資增效測(cè)評(píng)與項(xiàng)目可研及后評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的異同

2.1 投資增效測(cè)評(píng)與可研經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的異同

一是基本原理相同，但目的不同。投資增效測(cè)評(píng)同可研經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)一樣，都是基于現(xiàn)金流量分析對(duì)項(xiàng)目生命周期投入及產(chǎn)出情況進(jìn)行分析、測(cè)算?？裳薪?jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是在做出投資決策前對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析，通過與基準(zhǔn)收益率對(duì)比，評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性，同時(shí)也是方案比選的重要依據(jù)。而投資增效測(cè)評(píng)是在項(xiàng)目投運(yùn)后進(jìn)行，除了與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行對(duì)比外，更重要的是與項(xiàng)目可研經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，量化分析投資增效與可研預(yù)測(cè)產(chǎn)生差異的原因。

二是項(xiàng)目范圍一致，但數(shù)據(jù)來源依據(jù)不同。為了能夠與可研經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)進(jìn)行對(duì)比，投資增效測(cè)評(píng)的范圍應(yīng)與可研保持一致，通過對(duì)凈利潤和內(nèi)部收益率等關(guān)鍵指標(biāo)的對(duì)比，客觀、真實(shí)評(píng)價(jià)新增投資為企業(yè)帶來的收益以及目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度。在分析計(jì)算過程中，可研經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)全生命周期數(shù)據(jù)均為預(yù)測(cè)值，即項(xiàng)目設(shè)計(jì)數(shù)據(jù)，產(chǎn)量即為銷量。而與可研經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)相比，投資增效測(cè)評(píng)時(shí)點(diǎn)前依據(jù)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營情況和企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，時(shí)點(diǎn)后為預(yù)測(cè)值，受原料、市場(chǎng)等因素影響較大。對(duì)于產(chǎn)品量的數(shù)據(jù)，更側(cè)重于以實(shí)際市場(chǎng)需求變化和銷售實(shí)現(xiàn)情況確定，尤其對(duì)于煉化項(xiàng)目產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀，投資增效測(cè)評(píng)與假設(shè)產(chǎn)品全部銷售的可研經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)有著本質(zhì)區(qū)別[1]。

2.2 投資增效測(cè)評(píng)與后評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的異同

投資增效測(cè)評(píng)基本采用了項(xiàng)目后評(píng)價(jià)中財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)的方法，而最大的區(qū)別在于測(cè)算結(jié)果的使用有所不同，項(xiàng)目后評(píng)價(jià)用于問題分析，投資增效測(cè)評(píng)結(jié)果用于考核。因此，項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的效益計(jì)算分析指標(biāo)需與可研批復(fù)完全保持一致，若新增投資項(xiàng)目可研批復(fù)指標(biāo)為總量指標(biāo)時(shí)，后評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)效益分析也以總量指標(biāo)為準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比分析。與之不同的是，投資增效測(cè)評(píng)更聚焦項(xiàng)目層面指標(biāo)，以項(xiàng)目凈利潤和內(nèi)部收益率為準(zhǔn)，分析與可研預(yù)測(cè)水平的差異，并與同期類似項(xiàng)目橫向?qū)Ρ龋畲蟪潭却_保測(cè)評(píng)結(jié)果的合理性，為考核提供依據(jù)[2]。

3 煉化項(xiàng)目投資增效測(cè)評(píng)方法探索

石油煉制屬于流程型產(chǎn)業(yè)，各生產(chǎn)環(huán)節(jié)相互依存，生產(chǎn)裝置、輔助生產(chǎn)設(shè)施和公用工程等在生產(chǎn)過程中密切聯(lián)系，各自發(fā)揮作用[3]。近年來，隨著國內(nèi)油品質(zhì)量升級(jí)步伐的加快，煉化企業(yè)通過投資新建裝置等方式來提高產(chǎn)品質(zhì)量和收率，以適應(yīng)市場(chǎng)需求和環(huán)境保護(hù)要求[4]。不斷增加的改擴(kuò)建項(xiàng)目使得投資增效測(cè)評(píng)工作變得極為重要，其中烷基化裝置作為汽油產(chǎn)品質(zhì)量升級(jí)和提質(zhì)增效的重要手段，具有較強(qiáng)的代表性。因此，本文以烷基化項(xiàng)目為例，對(duì)投資增效測(cè)評(píng)方法進(jìn)行研究與探索。

烷基化裝置可以將低價(jià)值的液化氣轉(zhuǎn)化為高辛烷值的烷基化油，用于調(diào)和全廠汽油，是汽油產(chǎn)品質(zhì)量升級(jí)的主要措施。此類煉化項(xiàng)目是企業(yè)在利用原有資產(chǎn)與資源的基礎(chǔ)上，投資形成新的生產(chǎn)裝置，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，其投資增效測(cè)評(píng)的方法采用改擴(kuò)建項(xiàng)目的常用經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法，即“有無對(duì)比法”或“直接增量法”[5]。在測(cè)評(píng)過程中，需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行多方驗(yàn)證，要依據(jù)企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、計(jì)劃、市場(chǎng)等多方面數(shù)據(jù)，對(duì)項(xiàng)目投產(chǎn)以來各年實(shí)現(xiàn)的量、價(jià)情況進(jìn)行復(fù)核，從而確?；A(chǔ)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和合理性。

投資增效測(cè)評(píng)對(duì)數(shù)據(jù)的嚴(yán)謹(jǐn)性、準(zhǔn)確性要求高，因此單獨(dú)使用“有無對(duì)比法”或“直接增量法”在實(shí)踐應(yīng)用中均存在一定的問題[6]。在進(jìn)行投資增效測(cè)評(píng)時(shí)，評(píng)價(jià)時(shí)點(diǎn)前的數(shù)據(jù)應(yīng)為實(shí)際數(shù)據(jù)，而對(duì)于煉化項(xiàng)目而言實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是以公司層面為主，并不是以每個(gè)項(xiàng)目或裝置作為單獨(dú)的財(cái)務(wù)核算對(duì)象。若采用“有無對(duì)比法”，其中“無項(xiàng)目”為虛擬狀態(tài)，在模擬無項(xiàng)目全廠物料平衡的基礎(chǔ)上，還需要模擬無項(xiàng)目輔助材料、燃料及動(dòng)力消耗情況，其中涉及多年的燃料及動(dòng)力平衡，相關(guān)數(shù)據(jù)的處理工作量巨大，在實(shí)際測(cè)評(píng)工作中易出現(xiàn)簡化處理導(dǎo)致低估成本的現(xiàn)象，同時(shí)也不利于橫向?qū)Ρ?；若采用“直接增量法”，烷基化油作為中間產(chǎn)品，不能體現(xiàn)最終市場(chǎng)銷量實(shí)現(xiàn)情況，同時(shí)其價(jià)格無法從公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中直接獲取，缺乏確定的依據(jù)[7]。

因此，在煉化項(xiàng)目投資增效測(cè)評(píng)實(shí)踐中，結(jié)合烷基化項(xiàng)目的特點(diǎn)，探索總結(jié)出了一個(gè)更加適用的方法，即“有無對(duì)比法”+“直接增量法”，將兩種方法組合使用、各取所長。采用全廠“有無對(duì)比法”確定項(xiàng)目的原料與產(chǎn)品物料平衡，用“直接增量法”確定項(xiàng)目的輔助材料、燃料和動(dòng)力消耗，既符合煉化工藝流程較為復(fù)雜、裝置相互關(guān)聯(lián)的實(shí)際特點(diǎn)，又可以真實(shí)反映烷基化裝置對(duì)全廠汽油產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響，避免烷基化油作為中間產(chǎn)品缺乏定價(jià)依據(jù)的問題。同時(shí)烷基化項(xiàng)目為加工流程末端裝置，對(duì)原有生產(chǎn)裝置及系統(tǒng)影響較小，因此輔助材料和公用工程消耗可根據(jù)裝置成本財(cái)務(wù)報(bào)表確定，依據(jù)充分且大大降低了數(shù)據(jù)分析處理的難度。

“有無對(duì)比法”“直接增量法”及“有無對(duì)比法”+“直接增量法”3種投資增效測(cè)評(píng)方法的優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比如表1所示。通過對(duì)比可見，“有無對(duì)比法”+“直接增量法”的嚴(yán)謹(jǐn)性與適用性優(yōu)于其他兩種方法。采用“有無對(duì)比法”+“直接增量法”進(jìn)行投資增效測(cè)評(píng)的基本流程如圖1所示。從該方法的基本原理可見，除烷基化項(xiàng)目外，MTBE（甲基叔丁基醚）等處于煉化企業(yè)加工流程末端的新增裝置均可采用“有無對(duì)比法”+“直接增量法”進(jìn)行投資增效測(cè)評(píng)。

表1 投資增效測(cè)評(píng)方法對(duì)比

圖1 “有無對(duì)比法”+“直接增量法”投資增效測(cè)評(píng)流程

4 烷基化項(xiàng)目投資增效測(cè)評(píng)實(shí)踐

下文以某煉油廠（簡稱煉廠）烷基化項(xiàng)目為例，介紹采用全廠“有無對(duì)比法”+“直接增量法”進(jìn)行投資增效測(cè)評(píng)的基本流程。由于數(shù)據(jù)量較多，因此文中僅體現(xiàn)了作為經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的關(guān)鍵步驟，對(duì)于過程數(shù)據(jù)不進(jìn)行展示[8]。

該煉廠是燃料型煉廠，2017年采用低溫硫酸法烷基化工藝新建25×104t/a烷基化裝置，同時(shí)配套建設(shè)1.8×104t/a廢酸再生裝置，次年裝置投產(chǎn)。通過建設(shè)烷基化裝置，改變了該煉廠高標(biāo)號(hào)汽油產(chǎn)量低和國 VI標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)中汽油池烯烴含量不達(dá)標(biāo)的現(xiàn)狀，使汽油產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量得到優(yōu)化調(diào)整。該項(xiàng)目可研經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)采用全廠“有無對(duì)比法”進(jìn)行財(cái)務(wù)效益測(cè)算，主要增量經(jīng)濟(jì)指標(biāo)年均利潤1.6×108元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率32.4%，投資回收期4.2 a。

該項(xiàng)目投運(yùn)兩年后開展投資增效測(cè)評(píng)，首先采用“有無對(duì)比法”確定全廠“有項(xiàng)目”和“無項(xiàng)目”狀態(tài)物料平衡。此煉廠后續(xù)無其他新增和改擴(kuò)建項(xiàng)目，“現(xiàn)狀”即為“有項(xiàng)目”狀態(tài)，以未上烷基化裝置前煉廠實(shí)際生產(chǎn)及銷售情況作為虛擬“無項(xiàng)目”狀態(tài)的基礎(chǔ)，通過將“有項(xiàng)目”“無項(xiàng)目”全廠流程圖轉(zhuǎn)化為物流平衡表，并將二者相減，得到增量（項(xiàng)目）原料與產(chǎn)品物料平衡情況，如表2所示。然后依據(jù)單裝置財(cái)務(wù)成本表，用“直接增量法”確定項(xiàng)目公用工程消耗數(shù)據(jù)，即烷基化及廢酸裝置的輔助材料、燃料及動(dòng)力消耗情況，如表3所示。表頭中“1”“2”“3”“4～20”分別表示投運(yùn)后“第 1年”“第2年”“第3年”“第4年～第20年”。

表2 全廠“有無對(duì)比法”增量物料平衡

表3 “直接增量法”裝置輔助材料、燃料及動(dòng)力消耗

以全廠“有無對(duì)比法”+“直接增量法”得出的物料及消耗情況為數(shù)量基礎(chǔ)進(jìn)行現(xiàn)金流量分析；價(jià)格基礎(chǔ)按照測(cè)評(píng)時(shí)點(diǎn)前以實(shí)際價(jià)格為準(zhǔn)，預(yù)測(cè)年度以統(tǒng)一的價(jià)格體系參數(shù)為依據(jù)。經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)目的投資增效測(cè)評(píng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與可研報(bào)告的相關(guān)指標(biāo)對(duì)比情況如表4所示，其中，變動(dòng)率=（增效測(cè)評(píng)指標(biāo)-批復(fù)可研指標(biāo)）/批復(fù)可研指標(biāo)。

表4 投資增效測(cè)評(píng)結(jié)果

從關(guān)鍵指標(biāo)看，烷基化項(xiàng)目的效益普遍較好，它把低價(jià)值的液化氣轉(zhuǎn)化為高價(jià)值的烷基化油，烷基化油的辛烷值達(dá)到 96以上，增加了煉廠汽油產(chǎn)量，尤其是高標(biāo)號(hào)汽油產(chǎn)量，提升了全廠汽油池產(chǎn)品質(zhì)量，因此項(xiàng)目效益普遍較為理想。

通過單因素迭代法將測(cè)評(píng)結(jié)果還原至可研狀態(tài)分析可見，投資增效測(cè)評(píng)指標(biāo)未達(dá)可研預(yù)期的主要原因包括：一是實(shí)際投資高于可研投資，導(dǎo)致內(nèi)部收益率較可研降低 3.8個(gè)百分點(diǎn)；二是產(chǎn)品實(shí)際銷售情況不及可研預(yù)測(cè)樂觀，主要是高標(biāo)號(hào)汽油銷量未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致內(nèi)部收益率降低 1.7個(gè)百分點(diǎn)；三是測(cè)評(píng)時(shí)點(diǎn)前后的價(jià)格水平和價(jià)格體系較可研采用的價(jià)格體系低，導(dǎo)致內(nèi)部收益率又降低 0.9個(gè)百分點(diǎn)。不同因素對(duì)項(xiàng)目內(nèi)部收益率的影響見表5。

表5 不同因素對(duì)項(xiàng)目內(nèi)部收益率的影響

對(duì)煉化項(xiàng)目投資增效測(cè)評(píng)而言，把握煉化項(xiàng)目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特性，多方驗(yàn)證基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，做到標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、依據(jù)充分，是測(cè)評(píng)結(jié)果具有可用性和可比性的必要條件。將“有無對(duì)比法”和“直接增量法”組合應(yīng)用作為統(tǒng)一的方法，為開展同類項(xiàng)目橫向?qū)Ρ?、量化考核奠定了?jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

5 思考與建議

在此次煉化項(xiàng)目投資增效測(cè)評(píng)實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，針對(duì)烷基化這類煉廠的下游加工裝置項(xiàng)目，在前期工作中對(duì)于高品質(zhì)汽油的市場(chǎng)需求情況分析不足，對(duì)質(zhì)量升級(jí)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)預(yù)期過于樂觀，而實(shí)際投運(yùn)后優(yōu)質(zhì)并未實(shí)現(xiàn)優(yōu)價(jià)，造成部分項(xiàng)目投資增效難達(dá)預(yù)期。項(xiàng)目可研是企業(yè)投資決策的重要依據(jù)，未來應(yīng)進(jìn)一步完善、細(xì)化項(xiàng)目前期經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法，強(qiáng)化市場(chǎng)需求分析及預(yù)測(cè)，為項(xiàng)目科學(xué)論證夯實(shí)基礎(chǔ)。

目前，大型石油企業(yè)已經(jīng)開始以投資增效測(cè)評(píng)結(jié)果為依據(jù)對(duì)企業(yè)新上項(xiàng)目投資增效情況進(jìn)行考核。但該項(xiàng)工作時(shí)效性強(qiáng)、嚴(yán)謹(jǐn)度高、數(shù)據(jù)核實(shí)確認(rèn)工作量大，未來應(yīng)逐步建立相應(yīng)的配套制度體系；同時(shí)，更需要針對(duì)不同類型項(xiàng)目特點(diǎn)，進(jìn)一步完善和規(guī)范投資增效測(cè)評(píng)方法與參數(shù)，從而保證該項(xiàng)工作持續(xù)高效、高質(zhì)量地完成，促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)效能力的提升。