苗中杰

《紅周刊》：賢豐控股擬以5.52億元出售所持有的珠海蓉勝87.3999%股權(quán)，交易完成后公司將集中資源聚焦動(dòng)物保健領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展，是否值得關(guān)注？

邱諍：2021年賢豐控股通過收購(gòu)成都天邦70%股權(quán)及南京史紀(jì)70%股權(quán)，涉足獸用疫苗業(yè)務(wù)，此次轉(zhuǎn)讓珠海蓉勝股權(quán)后，公司將退出微細(xì)漆包線業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型以獸用疫苗業(yè)務(wù)為主業(yè)的業(yè)務(wù)布局。

不過收購(gòu)南京史紀(jì)之前，南京史紀(jì)的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入等主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)金額均為零，只是一個(gè)空殼公司，臨近收購(gòu)的簽約日，南京史紀(jì)的股東才完成了5000萬元注冊(cè)資本的繳納，因此南京史紀(jì)70%股權(quán)的交易作價(jià)為3500萬元。成都天邦成立于2003年，主要從事動(dòng)物疫苗業(yè)務(wù)，根據(jù)收購(gòu)時(shí)的評(píng)估報(bào)告預(yù)測(cè)，到2025年成都天邦可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20723.32萬元，凈利潤(rùn)6143.96萬元，按70%股權(quán)計(jì)算相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)約為4300.77萬元。

憑借上述算不上亮點(diǎn)的交易，賢豐控股股價(jià)今年竟大漲約4倍，截至本周四公司市值仍高達(dá)近百億元。而縱觀金和生物、普萊柯、中牧股份、科前生物等以獸用疫苗為主業(yè)的上市公司，其中金和生物僅今年前三季度的凈利潤(rùn)就達(dá)1.53億元，而公司總市值僅45億元左右，不足賢豐控股的一半。普萊柯市值60億元左右，公司前三季度凈利潤(rùn)達(dá)2.31億元。目前科前生物和中牧股份的總市值分別約為124億元和113億元，略高于賢豐控股，但即使是利潤(rùn)較低的科前生物今年前三個(gè)季度的凈利潤(rùn)就抵得上成都天邦未來5年凈利潤(rùn)之和，很顯然賢豐控股市值已經(jīng)明顯高估。

《紅周刊》：納爾股份稱公司控股子公司墨庫(kù)圖文擬總投資2億元在珠海市投資建設(shè)高性能環(huán)保型墨水生產(chǎn)研發(fā)基地，該項(xiàng)目前景如何？

邱諍：目前納爾股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要有三部分組成，其中數(shù)碼噴繪材料業(yè)務(wù)目前占公司業(yè)務(wù)比重三分之二左右，數(shù)碼墨水以及汽車保護(hù)膜業(yè)務(wù)合計(jì)占公司業(yè)務(wù)比重三分之一左右。納爾股份的環(huán)保型數(shù)碼墨水主要市場(chǎng)為替代傳統(tǒng)布料印染，應(yīng)用在服裝和面料的個(gè)性化、小批量生產(chǎn)的數(shù)碼噴墨印花，2019年和2020年納爾股份的數(shù)碼墨水業(yè)務(wù)收入分別為9631.63萬元和27176.23，毛利率分別為24.80%和30.27%，呈現(xiàn)明顯上升的趨勢(shì)。2021年上半年，公司的數(shù)碼墨水業(yè)務(wù)收入達(dá)19810.28萬元，同比增長(zhǎng)89.55%，該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率也增至35.66%，成為公司收入及利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)。

除上述2億元的環(huán)保數(shù)碼墨水項(xiàng)目外，2021年2月公司還在江西省豐城市購(gòu)買土地，設(shè)立獨(dú)立子公司投資興辦納爾豐城項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額約8.8億元，建設(shè)生產(chǎn)數(shù)碼噴印墨水、數(shù)碼噴印材料、可降解塑料薄膜、光學(xué)電子功能膜材料等產(chǎn)品項(xiàng)目，隨著這些項(xiàng)目的建成及達(dá)產(chǎn)，公司在數(shù)碼噴印材料行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐步體現(xiàn)。

《紅周刊》：澤璟制藥本周稱擬定增募資總額不超過28.63億元，用于新藥研發(fā)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目，此舉會(huì)對(duì)公司未來發(fā)展有何影響？

邱諍：澤璟制藥是一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型新藥研發(fā)公司，創(chuàng)新藥研發(fā)具有研發(fā)成本高、技術(shù)難度大、周期長(zhǎng)、試驗(yàn)復(fù)雜、資金投入密集等特點(diǎn)，雖然相比仿制藥而言，目前創(chuàng)新藥在中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)上占的市場(chǎng)份額較小，但從監(jiān)管、研發(fā)和資本投入等多個(gè)方向來看，創(chuàng)新藥無疑將是未來醫(yī)療市場(chǎng)最堅(jiān)定的方向之一。

目前澤璟制藥已成功建立了兩個(gè)新藥研發(fā)核心技術(shù)平臺(tái)，即精準(zhǔn)小分子藥物研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)和復(fù)雜重組蛋白生物新藥研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)，自上市以來公司經(jīng)過自主研發(fā)已新增多個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品管線。2021年6月，澤璟制藥自主研發(fā)的1類新藥甲苯磺酸多納非尼片片（商品名：澤普生）正式獲得中國(guó)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)上市，成為中國(guó)制藥企業(yè)研發(fā)上市的第一個(gè)肝癌一線治療小分子靶向創(chuàng)新藥物，澤普生自2021年6月獲批至9月30日不到四個(gè)月的時(shí)間內(nèi)取得收入近億元。

而澤璟制藥本周的公告顯示，公司在研項(xiàng)目數(shù)量已較上市之初不斷增長(zhǎng)，除已上市的澤普生外，目前公司擁有16個(gè)主要在研藥品的42項(xiàng)在研項(xiàng)目，其中4個(gè)在研藥品的7項(xiàng)適應(yīng)癥處于NDA或III期臨床試驗(yàn)階段，3個(gè)在研藥品處于I或II期臨床試驗(yàn)階段，2個(gè)在研藥品已經(jīng)向CDE提交IND申請(qǐng)，7個(gè)在研藥品處于臨床前研發(fā)階段，此外公司子公司GENSUN致力于發(fā)現(xiàn)和開發(fā)雙特異和三特異腫瘤治療抗體，產(chǎn)品線包括10余個(gè)在研項(xiàng)目。目前澤璟制藥仍處于產(chǎn)品研發(fā)階段、研發(fā)支出較大，隨著公司在研項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)不斷增長(zhǎng)，現(xiàn)有資金難以滿足快速推進(jìn)研發(fā)項(xiàng)目的需求，此次定增募資將滿足澤璟制藥快速推進(jìn)研發(fā)項(xiàng)目的需求。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦）