○ 李 姝 李 丹 田馬飛 杜亞光

引言

技術(shù)創(chuàng)新歷來(lái)都是一個(gè)國(guó)家生存發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，也對(duì)國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工格局有著重大影響。在全球化進(jìn)程加快和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的多重考驗(yàn)下，人口、資本、制度改革、后發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)等要素紅利逐漸消失，中國(guó)改革開放40年以來(lái)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)正面臨新的挑戰(zhàn)，①尋求自主創(chuàng)新已是當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)“高速高質(zhì)”增長(zhǎng)的必由之路。黨的十八屆五中全會(huì)首次提出要以“創(chuàng)新發(fā)展理念”為首，十九大再次強(qiáng)調(diào)以“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”增強(qiáng)中國(guó)持續(xù)發(fā)展動(dòng)力。而在宏觀創(chuàng)新的呼應(yīng)下，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是最直接、最具體的創(chuàng)新表現(xiàn)，也是創(chuàng)新內(nèi)容的核心載體。

一個(gè)國(guó)家推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新除了政府導(dǎo)向和財(cái)政扶持政策外，還必須考慮微觀層面企業(yè)創(chuàng)新投資的決策函數(shù)。企業(yè)家作為技術(shù)創(chuàng)新的開拓者，其投資決策部署須對(duì)企業(yè)的預(yù)期利益進(jìn)行權(quán)衡，現(xiàn)有對(duì)技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)后果的相關(guān)研究多涉及收益與風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。第一，創(chuàng)新投資作為企業(yè)重要的投資項(xiàng)目，對(duì)提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增值、可持續(xù)發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義，學(xué)者們通過(guò)大量的理論與實(shí)證文獻(xiàn)證明了研發(fā)密集型企業(yè)具有更強(qiáng)的未來(lái)盈利能力和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，[3-6]再次印證了創(chuàng)新理論奠基者Schumpeter[7]和Arrow[8]的經(jīng)典論點(diǎn)：企業(yè)的長(zhǎng)期利潤(rùn)增長(zhǎng)在很大程度上取決于其對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的投資。第二，技術(shù)創(chuàng)新也與風(fēng)險(xiǎn)緊密相連，Yap認(rèn)為研發(fā)活動(dòng)會(huì)使企業(yè)面臨更大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（主要是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）。[9]不可否認(rèn)，技術(shù)創(chuàng)新具有一定的剛性，需要持續(xù)的資金投入，而這部分投資不可質(zhì)押、過(guò)程容易出錯(cuò)、投資回報(bào)期長(zhǎng)，[10]且投入產(chǎn)出不確定；即使新產(chǎn)品研制成功，研發(fā)成果商業(yè)化成本高、轉(zhuǎn)化困難也是企業(yè)家須考慮的風(fēng)險(xiǎn)問題。此外，由于代理問題的存在，與創(chuàng)新相關(guān)的支出也可能成為管理者進(jìn)行短期業(yè)績(jī)操縱的工具。[11-13]因此，部分學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系。[14,15]

無(wú)論哪種觀點(diǎn)大都忽略了一個(gè)重要的元素——客戶在其中的重要作用?？蛻羧后w作為技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中的關(guān)鍵一環(huán)，對(duì)促進(jìn)研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化、實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新擴(kuò)散具有重要影響。創(chuàng)新理論鼻祖Schumpeter在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中提出，創(chuàng)新必須能夠創(chuàng)造出價(jià)值，形成創(chuàng)新擴(kuò)散；[7]與之相似，美國(guó)學(xué)者M(jìn)ansfield對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的定義是以新產(chǎn)品的銷售和交貨為完結(jié)，[16]即企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新最終面向的是終端客戶群體。當(dāng)企業(yè)將較大比例的產(chǎn)品銷售給為數(shù)不多的大客戶時(shí)，②就會(huì)形成客戶集中（Customer Concentration），進(jìn)而對(duì)大客戶產(chǎn)生依賴。已有研究表明，大客戶依賴對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有雙重影響：第一，傳統(tǒng)的客戶關(guān)系更加側(cè)重維穩(wěn)，認(rèn)為“關(guān)系性資源”及穩(wěn)定的供銷網(wǎng)絡(luò)可以促進(jìn)產(chǎn)品的協(xié)同設(shè)計(jì)和研發(fā)，進(jìn)而在推動(dòng)供應(yīng)鏈資源有效整合的基礎(chǔ)上，幫助供應(yīng)商企業(yè)更好地控制資金和存貨流動(dòng)，降低成本費(fèi)用，增加財(cái)務(wù)柔性和運(yùn)營(yíng)效率，為企業(yè)帶來(lái)更大的利潤(rùn)空間和更穩(wěn)定的銷售業(yè)績(jī)。[17-22]第二，過(guò)度依托于大客戶的供銷關(guān)系也可能導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)。首先，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)議價(jià)能力削弱，不得不在價(jià)格折扣、商業(yè)信用等方面讓步，大客戶還會(huì)通過(guò)調(diào)節(jié)訂單規(guī)模等手段將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)；[23]其次，若契約雙方交易意外終結(jié)，企業(yè)將面臨權(quán)益資本成本及債務(wù)成本增加、[24]股價(jià)異常波動(dòng)、[25]資金鏈斷裂等風(fēng)險(xiǎn)；[26]再次，企業(yè)前期的“專用性投資”（包括研發(fā)新產(chǎn)品、投資固定資產(chǎn)等）也隨著大客戶流失遭受重大價(jià)值貶損，“套牢”效應(yīng)使這項(xiàng)資本承諾成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重?fù)?dān)，巨大的交易成本、存貨管理成本、專用投資轉(zhuǎn)換成本[27]極易引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)；最后，客戶集中的企業(yè)往往有動(dòng)機(jī)實(shí)施更多的盈余管理[27]及提高納稅籌劃程度。[28]綜上，對(duì)大客戶的依賴性過(guò)高會(huì)造成企業(yè)獨(dú)立性缺失，給企業(yè)帶來(lái)重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。[29]

針對(duì)大客戶依賴引發(fā)的一系列潛在風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)先后頒布了《公開發(fā)行證券信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)——年度報(bào)告內(nèi)容與格式》及修訂稿，要求上市公司以匯總和分列方式披露公司前5名客戶銷售額占年度銷售總額的比例。此外，證監(jiān)會(huì)在對(duì)A股IPO企業(yè)審核的51條規(guī)定中，也將客戶集中度過(guò)高作為重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，為分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提供證據(jù)。如何適當(dāng)規(guī)避客戶集中所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)已成為企業(yè)亟待解決的問題，而現(xiàn)有研究還少有涉及。

一、理論分析與假設(shè)提出

1.企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)大客戶依賴的影響

基于成本效益原則，企業(yè)為達(dá)到其盈利目標(biāo)，不僅要控制風(fēng)險(xiǎn)和成本，還要獲得更大的效益。效益增加具體可表現(xiàn)為更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力、更大的市場(chǎng)份額、更多元的客戶群體，可以推動(dòng)客戶群體重組，打破高集中客戶結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)隱患，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。與此同時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新作為引領(lǐng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要選擇，與這一訴求不謀而合。根據(jù)Schumpeter對(duì)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程階段性的劃分“發(fā)明—?jiǎng)?chuàng)新—擴(kuò)散”可知，[7]技術(shù)創(chuàng)新欲發(fā)揮其作用價(jià)值需實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新擴(kuò)散、完成技術(shù)創(chuàng)新的應(yīng)用和商業(yè)化，這一點(diǎn)直接朝向的是終端客戶群體。這也意味著，企業(yè)能否通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、轉(zhuǎn)化客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵在于，其新創(chuàng)產(chǎn)品能否被更多的客戶接受、采納。因此，本文主要基于產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)和客戶滿意兩條市場(chǎng)路徑，闡述企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)大客戶依賴的影響。

（1）以產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)為重心的市場(chǎng)路徑：企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)）——獨(dú)特市場(chǎng)地位——更多客戶合作——降低大客戶依賴

以產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)為重心的市場(chǎng)路徑焦點(diǎn)是將技術(shù)創(chuàng)新形成的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)獨(dú)特的市場(chǎng)地位，以此在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下吸引更多客戶達(dá)成合作，進(jìn)而降低對(duì)大客戶的依賴。具體來(lái)說(shuō)，第一，具有較高先動(dòng)性的企業(yè)往往能夠先于競(jìng)爭(zhēng)者識(shí)別潛在市場(chǎng)和技術(shù)機(jī)會(huì)，通過(guò)應(yīng)用新技術(shù)創(chuàng)造出新產(chǎn)品和新價(jià)值開辟藍(lán)海市場(chǎng)，以其獨(dú)特的市場(chǎng)地位在客戶心中樹立“開拓者”的形象，取得“先動(dòng)者優(yōu)勢(shì)”。而新產(chǎn)品的附加屬性（包括新的功能、新的外觀、更高品質(zhì)等）不僅能夠吸引更多客戶、增加產(chǎn)品市場(chǎng)份額，[30]而且能提高行業(yè)進(jìn)入壁壘和企業(yè)的差異化優(yōu)勢(shì)及其競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)企業(yè)議價(jià)能力，鞏固和拓展客戶資源，進(jìn)而降低對(duì)大客戶的依賴。第二，從產(chǎn)品自身而言，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新可以提高生產(chǎn)率，降低成本。研發(fā)密集型行業(yè)的企業(yè)及有更多R&D活動(dòng)的企業(yè)能夠顯著提升生產(chǎn)率。[31,32]生產(chǎn)率的提高意味著企業(yè)單位成本降低、產(chǎn)品售價(jià)可降空間增加，在保質(zhì)提效基礎(chǔ)上的價(jià)格優(yōu)勢(shì)可以吸引更多的客戶選擇與企業(yè)合作來(lái)提升自己的效益，降低企業(yè)對(duì)大客戶的依賴。第三，客戶的信息感知是企業(yè)與客戶之間產(chǎn)生聯(lián)系的橋梁。企業(yè)通過(guò)發(fā)布技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)信息，向潛在客戶傳遞出企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力增強(qiáng)、企業(yè)價(jià)值提高的有利信號(hào)?？蛻魟t通過(guò)接收一系列可見性信息對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力（R&D投入）、品牌社會(huì)聲譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行感知，形成品牌偏好；抑或?qū)π庐a(chǎn)品的相對(duì)優(yōu)勢(shì)、相容性和產(chǎn)品利益等進(jìn)行評(píng)估，客戶感知風(fēng)險(xiǎn)的降低會(huì)大大促進(jìn)其與企業(yè)的合作意愿，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)大客戶的依賴度降低。

（2）以客戶滿意為重心的市場(chǎng)路徑：企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)）——客戶需求滿足——更多客戶合作——降低大客戶依賴

以客戶滿意為重心的市場(chǎng)路徑強(qiáng)調(diào)為客戶持續(xù)地創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)價(jià)值，[33]即企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新形成獨(dú)特的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)以滿足客戶的多樣化需求，依靠客戶滿意形成創(chuàng)新擴(kuò)散，進(jìn)而降低對(duì)大客戶的依賴。具體而言，企業(yè)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新的目的之一是通過(guò)創(chuàng)新創(chuàng)造新的供給滿足新的需求，通過(guò)產(chǎn)品研發(fā)加快產(chǎn)品更新速度，使企業(yè)避免因產(chǎn)品過(guò)時(shí)無(wú)法滿足客戶需求而被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)“創(chuàng)新擴(kuò)散理論”，技術(shù)創(chuàng)新的垂直轉(zhuǎn)移需最終實(shí)現(xiàn)技術(shù)形態(tài)到消費(fèi)品形態(tài)的轉(zhuǎn)變。當(dāng)新產(chǎn)品上市后，最先采納的是一些敢于并樂于“嘗鮮”的客戶，他們往往具有尋求刺激、更愿意體驗(yàn)新穎性、追求多樣化和新事物的心理傾向。[34]客戶的獨(dú)特需求能否得到滿足是其產(chǎn)生購(gòu)買行為的前提條件，也是新產(chǎn)品打入市場(chǎng)獲得成功的關(guān)鍵，而這種獨(dú)特性多數(shù)是通過(guò)產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)的，[35]取決于產(chǎn)品的稀有、獨(dú)特與新奇性。與此同時(shí)，企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新賦予產(chǎn)品新的外觀、新的功能屬性、新的理念（如綠色節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品），恰恰能夠滿足客戶求新求變的獨(dú)特性心理需求，推動(dòng)客戶對(duì)新產(chǎn)品的購(gòu)買行為。[36,37]“嘗鮮”客戶體驗(yàn)后又會(huì)通過(guò)人際互動(dòng)進(jìn)行口碑傳播，帶動(dòng)更多人消費(fèi)，最終累積的客戶數(shù)量或比例會(huì)隨時(shí)間呈現(xiàn)出“S形曲線”的增長(zhǎng)擴(kuò)散趨勢(shì)，[38]一傳十、十傳百的口碑效應(yīng)往往能促使新客戶不斷加入。[39]總而言之，當(dāng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)出的產(chǎn)品有客戶需要的某種獨(dú)特性時(shí)，會(huì)有更多客戶因這種獨(dú)特性給自己帶來(lái)的價(jià)值而采購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)品，從而使企業(yè)對(duì)大客戶的依賴降低。

綜上，以產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)為重心的企業(yè)著力于創(chuàng)造出比同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者更高的顧客感知價(jià)值，吸引和挖掘更多客戶與之合作；以客戶滿意為重心的企業(yè)通過(guò)滿足客戶的獨(dú)特需求，以口碑效應(yīng)擴(kuò)大客戶市場(chǎng)，兩條路徑皆為獲取更多客戶資源而服務(wù)。如果把少數(shù)幾位大客戶比作“長(zhǎng)尾理論”中曲線的頭部，那么剩余大基數(shù)的客戶群體便是“長(zhǎng)長(zhǎng)的尾巴”，更多客戶的涌入勢(shì)必會(huì)對(duì)大客戶的集中效應(yīng)產(chǎn)生“稀釋”作用。基于以上分析，本文提出以下假設(shè)：

H1：企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能降低企業(yè)對(duì)大客戶的依賴

2.企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、雙創(chuàng)政策與大客戶依賴

2015年3月5日，李克強(qiáng)總理在兩會(huì)政府報(bào)告中提出要把“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”打造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“雙引擎”之一。同年，國(guó)務(wù)院頒布了《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新若干措施的意見》。與此同時(shí)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策首次將創(chuàng)新納入生產(chǎn)要素之中，在政府管制的制度環(huán)境及關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的社會(huì)環(huán)境下，政府的“有形之手”不僅最大范圍地推動(dòng)了市場(chǎng)要素充分自由流動(dòng)，也對(duì)提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率、加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)起到助推作用。[40]國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、科學(xué)技術(shù)部和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布的《全國(guó)科技經(jīng)費(fèi)投入統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2016年全國(guó)共投入研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)15676.7億元，企業(yè)作為響應(yīng)國(guó)家政策號(hào)召的微觀主動(dòng)力，2016年的R&D經(jīng)費(fèi)為12144億元，占比高達(dá)78%，較2015年增長(zhǎng)11.6%。因此，政府技術(shù)創(chuàng)新政策可以通過(guò)資源投入和組織激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新行為產(chǎn)生助推作用。雙創(chuàng)政策對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與大客戶依賴的調(diào)節(jié)作用主要體現(xiàn)在引領(lǐng)和擔(dān)保兩個(gè)方面。

第一，雙創(chuàng)政策對(duì)生產(chǎn)與消費(fèi)都具有引領(lǐng)作用。在傳統(tǒng)人口紅利逐漸消失的背景下，雙創(chuàng)政策是培育和催生我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)力的一劑強(qiáng)心劑，尤其在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展的帶動(dòng)下，更多企業(yè)在國(guó)家的倡導(dǎo)下通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新開拓出更廣的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，給傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)及傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)模式都帶來(lái)了“顛覆性”改造；與此同時(shí)，政府重點(diǎn)支持的高科技領(lǐng)域，包括電子信息技術(shù)、生物與新醫(yī)藥技術(shù)、新能源及節(jié)能技術(shù)等領(lǐng)域，涉及人們生活需求的方方面面。在國(guó)家政策的保駕護(hù)航之下，企業(yè)革新性產(chǎn)品的出現(xiàn)衍生出健康消費(fèi)、綠色消費(fèi)等新興消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)，在滿足消費(fèi)者求新求變需求的基礎(chǔ)上，正向驅(qū)動(dòng)了消費(fèi)者的消費(fèi)意愿和消費(fèi)行為，[37]吸引大量潛在消費(fèi)者，促使企業(yè)對(duì)大客戶的依賴降低。

第二，雙創(chuàng)政策可以看作對(duì)企業(yè)強(qiáng)有力的擔(dān)保，一定程度上降低了企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)及高成本負(fù)擔(dān)，顯著影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的能動(dòng)性。已有研究證明，政府運(yùn)用財(cái)政補(bǔ)貼及稅收優(yōu)惠政策，可以降低創(chuàng)新融資約束和創(chuàng)新成本。[41]這不僅可視為政府兜底的信號(hào)，具有正向信號(hào)效應(yīng)，[42]亦可緩解技術(shù)創(chuàng)新外部性問題導(dǎo)致的創(chuàng)新動(dòng)力不足，大大激勵(lì)了企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)熱情。[43,44]當(dāng)創(chuàng)新鏈與生產(chǎn)鏈實(shí)現(xiàn)有效融合，企業(yè)可以通過(guò)市場(chǎng)向客戶提供更豐富的產(chǎn)品和服務(wù)，不斷創(chuàng)造出新的市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)，更多客戶的多樣化需求得到滿足，最終會(huì)以“聚沙成塔”的形式降低客戶集中度?；谝陨戏治觯疚奶岢黾僭O(shè)：

H2：在雙創(chuàng)政策引導(dǎo)下，技術(shù)創(chuàng)新與大客戶依賴的負(fù)向關(guān)系更加顯著

3.企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、對(duì)外開放度與大客戶依賴

由于對(duì)外開放度高的外向型企業(yè)身處更大的國(guó)際市場(chǎng)，因而相比內(nèi)向型企業(yè)擁有更多的目標(biāo)受眾群體。一方面，從競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)來(lái)看，對(duì)外開放度高的企業(yè)面臨更激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，尤其在中國(guó)企業(yè)比較優(yōu)勢(shì)逐漸弱化的生存壓力下，[45]在位者企業(yè)為提高其對(duì)客戶的吸引力、延長(zhǎng)在國(guó)際市場(chǎng)中的存續(xù)時(shí)間，會(huì)致力于技術(shù)創(chuàng)新以提升其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，[46]通過(guò)強(qiáng)化技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)滿足國(guó)內(nèi)外客戶的多樣化需求，吸引更多客戶前來(lái)采購(gòu)。此外，已有研究證明，出口貿(mào)易有助于企業(yè)獲取規(guī)模效益，不僅能承擔(dān)一部分與創(chuàng)新有關(guān)的成本，[47]更能享受到出口帶來(lái)的高回報(bào)，[28,48,49]企業(yè)為獲得更多利潤(rùn)而加大研發(fā)投入，增加出口產(chǎn)品的附加價(jià)值、提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和競(jìng)爭(zhēng)力，以此贏得更多客戶的青睞與信任，從而降低了對(duì)大客戶的依賴。

另一方面，從出口學(xué)習(xí)效應(yīng)來(lái)看，對(duì)外開放度高的外向型企業(yè)在與國(guó)際客戶的合作過(guò)程中，接受技術(shù)培訓(xùn)和指導(dǎo)，并在生產(chǎn)過(guò)程中學(xué)習(xí)到國(guó)外企業(yè)的隱形技術(shù)知識(shí)；此外，在出口貿(mào)易中，外向型企業(yè)還可以通過(guò)與國(guó)外消費(fèi)者或中間商的交往獲取國(guó)際市場(chǎng)信息,并根據(jù)消費(fèi)者需求對(duì)產(chǎn)品現(xiàn)狀進(jìn)行更新，抑或通過(guò)接觸更多前沿技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)，模仿或創(chuàng)造出更新穎、更高質(zhì)量的產(chǎn)品。[50]企業(yè)通過(guò)學(xué)習(xí)效應(yīng)吸收到國(guó)際市場(chǎng)知識(shí)和先進(jìn)技術(shù)，正向促進(jìn)了研發(fā)投入、新產(chǎn)品銷售及專利數(shù)量。[51]不僅拉近了企業(yè)自身與國(guó)際水平之間的心理距離，幫助本國(guó)企業(yè)立足于國(guó)際市場(chǎng)，獲得更多客戶的認(rèn)可，還能通過(guò)國(guó)際間的技術(shù)轉(zhuǎn)移提升本土企業(yè)的自主創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)生產(chǎn)率，帶動(dòng)本土消費(fèi)，大大降低企業(yè)對(duì)大客戶的依賴?；谝陨戏治?，本文提出假設(shè)：

H3：當(dāng)企業(yè)對(duì)外開放程度較高時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新與大客戶依賴的負(fù)向關(guān)系更加顯著

二、研究設(shè)計(jì)

1.數(shù)據(jù)來(lái)源及處理

本文選取2007-2018年全部A股上市公司作為樣本，首先在行業(yè)分類上，按照證監(jiān)會(huì)2012年版的行業(yè)分類，制造業(yè)取前兩位代碼，其他行業(yè)取首位代碼，剔除金融和保險(xiǎn)業(yè)觀測(cè)值；其次剔除ST、ST*、數(shù)據(jù)缺失、未連續(xù)披露研發(fā)投入數(shù)據(jù)或明顯異常的觀測(cè)值；最后對(duì)連續(xù)型變量進(jìn)行上下1%分位數(shù)Winsorize處理。本研究樣本共得到3787家企業(yè)披露的信息，所有數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR和Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，研究所使用的軟件為St ata14。本文在主要回歸分析中均控制了年度和行業(yè)固定效應(yīng)，并且為緩解異方差問題，采用穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤差進(jìn)行調(diào)整。

2.變量定義

（1）被解釋變量：大客戶依賴。本文采用客戶集中度作為大客戶依賴的代理變量，借鑒Irvine等、[21]Dhaliwal等[24]的做法，用兩種方法度量客戶集中度：其中，CUS為上市公司每年前5大關(guān)鍵客戶的總銷售額占全部銷售額的比例，CUSHHI為前五大客戶各自銷售占比的平方和。

（2）解釋變量：企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。本文主回歸中采用企業(yè)的研發(fā)投入/營(yíng)業(yè)收入作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的代理指標(biāo)，設(shè)置變量RDER。為了論證的嚴(yán)謹(jǐn)性，后文在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中分別設(shè)置RDER_A（研發(fā)投入/總資產(chǎn)），以及未來(lái)三期技術(shù)創(chuàng)新RDERt+1、RDERt+2、RDERt+3重新衡量研發(fā)投入；同時(shí)使用專利授權(quán)數(shù)PATENTS和未來(lái)三期專利授權(quán)數(shù)PATENTSt+1、PATENTSt+2、PATENTSt+3作為創(chuàng)新產(chǎn)出變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

（3）調(diào)節(jié)變量：根據(jù)假設(shè)2，設(shè)置虛擬變量雙創(chuàng)政策POLICY，由于《2015年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告》首次提出“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”，并將之上升到中國(guó)經(jīng)濟(jì)新引擎的戰(zhàn)略高度?？紤]到政策實(shí)行的過(guò)渡期，我們將2015年作為事件發(fā)生緩沖期，為控制窗口期過(guò)長(zhǎng)所帶來(lái)的過(guò)多不確定因素，本文選取2015年前后數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比檢驗(yàn)，即2016-2018年賦值為0、2007-2014年賦值為1。為加強(qiáng)變量賦值的科學(xué)性和有效性，后文中還基于地區(qū)分類的省級(jí)面板數(shù)據(jù)，分別采用中國(guó)各省份的總專利授權(quán)數(shù)（Patent_A）、三類專利授權(quán)數(shù)（Invention_A、Utility_A、Design_A）及技術(shù)市場(chǎng)成交額（BUSINESS），對(duì)“雙創(chuàng)政策”的有效性做進(jìn)一步論證。根據(jù)假設(shè)3，對(duì)外開放程度越高，越有利于外部先進(jìn)技術(shù)向本地區(qū)溢出，吸引更多R&D投資，并且高度開放的環(huán)境也有助于促進(jìn)創(chuàng)新要素的優(yōu)化配置，提高本地區(qū)創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)客戶的影響。本文設(shè)置OPEN與OUT兩個(gè)變量來(lái)衡量企業(yè)對(duì)外開放，分別代表對(duì)外開放的廣度和深度，其中OPEN為虛擬變量，若企業(yè)當(dāng)年有對(duì)外的國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)賦值為0，否則為1；OUT為企業(yè)當(dāng)年對(duì)外銷售收入的對(duì)數(shù)。

（4）控制變量：本文參照He等、[52]袁建國(guó)等研究，[53]在模型中控制以下變量：企業(yè)規(guī)模（SIZE）、盈利能力、上市年齡(AGE）、資本結(jié)構(gòu)（LEV）、企業(yè)成長(zhǎng)性(GROWTH）、股權(quán)集中度（LARGEST）、企業(yè)相對(duì)價(jià)值（TOBINQ）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）、年度虛擬變量（YEAR）、行業(yè)虛擬變量（IND）。

3.模型構(gòu)建

其中RDERi,t為目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，CUSi,t與CUSHHIi,t為當(dāng)期企業(yè)的客戶集中度，CVi,t為控制變量，Xi,t代表調(diào)節(jié)變量雙創(chuàng)政策（POLICY）及企業(yè)對(duì)外開放（OPEN、OUT），YEARt和INDi分別為年度和行業(yè)固定效應(yīng)。本文重點(diǎn)關(guān)注系數(shù)α1和β2，它們分別度量了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)客戶集中度的影響作用，以及“雙創(chuàng)政策”和企業(yè)對(duì)外開放對(duì)二者的調(diào)節(jié)作用。此外，為驗(yàn)證假設(shè)2中調(diào)節(jié)變量“雙創(chuàng)政策”助推作用的有效性構(gòu)建模型（3），其中，Mp,t代表地區(qū)的創(chuàng)新投入與創(chuàng)新產(chǎn)出，技術(shù)創(chuàng)新投入包括中國(guó)各省份R&D經(jīng)費(fèi)投入（R&D）及人員投入（R&D_P）；創(chuàng)新產(chǎn)出則關(guān)注中國(guó)各省份的專利授權(quán)數(shù)（Patent_A），發(fā)明專利、實(shí)用新型專利、外觀設(shè)計(jì)專利三類專利授權(quán)數(shù)（Invention_A、Utility_A、Design_A）及技術(shù)市場(chǎng)成交額（BUSINESS）。專利授權(quán)數(shù)衡量了地區(qū)科技轉(zhuǎn)化潛力，技術(shù)市場(chǎng)的成交額則是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益的直接體現(xiàn)。模型（3）中還根據(jù)既有文獻(xiàn)的傳統(tǒng)做法加入了一系列控制變量，具體包括GDP增長(zhǎng)率（GDP_R）、資本增長(zhǎng)率（CAPITAL）、勞動(dòng)增長(zhǎng)率（LABOR）及對(duì)外貿(mào)易活躍度（TRADE），③分別通過(guò)各省份年度GDP增長(zhǎng)率、新增固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、年底勞動(dòng)就業(yè)人口增長(zhǎng)率（國(guó)有單位+私營(yíng)企業(yè)+個(gè)體就業(yè)人數(shù)）及進(jìn)出口總額增長(zhǎng)率來(lái)衡量，這些變量是影響中國(guó)各省份創(chuàng)新活動(dòng)差異性的重要因素（見表1）。

表1 變量說(shuō)明

三、實(shí)證結(jié)果及分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)分析

（1）變量描述性統(tǒng)計(jì)

表2報(bào)告了經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化處理后全樣本變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析。RDER的平均值、標(biāo)準(zhǔn)差和中位數(shù)分別為0.0432、0.0433和0.0342，說(shuō)明2007-2018年我國(guó)A股上市公司整體研發(fā)投入平均僅占公司營(yíng)業(yè)收入的4.32%，且多數(shù)公司的研發(fā)積極性不高，公司間研發(fā)投入水平差異明顯；客戶集中度CUS、CUSHHI的均值分別為30.29%、0.0473，標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.2042、0.0859，最大值分別為99%和0.6487，說(shuō)明不同企業(yè)客戶集中度的差距較大，部分企業(yè)的客戶集中度偏高，甚至有些企業(yè)全年的營(yíng)業(yè)收入全部來(lái)自前五大客戶，對(duì)大客戶的依賴性較強(qiáng)；企業(yè)成長(zhǎng)性差距較大，最小為-0.6728，而最大值為4.1291。此外，樣本中有32.53%為國(guó)有企業(yè)，24.19%的企業(yè)有對(duì)外銷售業(yè)務(wù)，外銷收入占營(yíng)業(yè)收入比重有差異明顯。其他變量的統(tǒng)計(jì)情況均在合理范圍之內(nèi)，不再贅述。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)表

（2）按照行業(yè)的描述性統(tǒng)計(jì)

本文按照證監(jiān)會(huì)2012年修訂的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)對(duì)RDER與CUS進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，其中在I行業(yè)（信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)）與M行業(yè)（科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)），企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的投入占比最大，其次為C4行業(yè)（儀器儀表、其他制造業(yè)）、C3行業(yè)（金屬、非金屬、設(shè)備、汽車、航天、器械、電子制造業(yè)），多屬于技術(shù)密集型行業(yè)，相關(guān)創(chuàng)新活動(dòng)較多，相應(yīng)的這類行業(yè)的客戶集中度更加分散。D行業(yè)（電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）技術(shù)創(chuàng)新占比最少，其次為G行業(yè)（交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)），這類行業(yè)多屬于生活服務(wù)業(yè)，創(chuàng)新活動(dòng)開展較少，相應(yīng)客戶更加集中，與當(dāng)下經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況較為相符，也符合本文預(yù)期（數(shù)據(jù)略去備索）。

2.實(shí)證結(jié)果及分析

表3報(bào)告了主要變量的實(shí)證分析結(jié)果，列（1）-（2）中RDER與CUS的系數(shù)為-0.146，與CUSHHI的系數(shù)為-0.049，皆在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)投入強(qiáng)度越高，客戶集中度越低，企業(yè)對(duì)大客戶的依賴降低，支持了假設(shè)1。該結(jié)果具有顯著的經(jīng)濟(jì)意義：以均值為基點(diǎn)，RDER每上升一個(gè)百分點(diǎn)，客戶集中度CUS就會(huì)下降0.48%（0.01×0.146/0.3029），CUSHHI會(huì)下降1.04%（0.01×0.049/0.0473）。此外，企業(yè)規(guī)模SIZE及企業(yè)年齡AGE也與前人的研究一致，與客戶集中度是負(fù)相關(guān)關(guān)系。

為驗(yàn)證假設(shè)2“雙創(chuàng)政策”對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與客戶集中度的調(diào)節(jié)作用，本文首先對(duì)“雙創(chuàng)政策”助推作用的科學(xué)性和有效性進(jìn)行了檢驗(yàn)。利用中國(guó)各省份面板數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)結(jié)果見表4，第一行有關(guān)技術(shù)創(chuàng)新的6個(gè)指標(biāo)均負(fù)顯著相關(guān)，且通過(guò)1%顯著性水平檢驗(yàn)，說(shuō)明“雙創(chuàng)政策”無(wú)論對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新投入（R&D經(jīng)費(fèi)投入、R&D人員全時(shí)當(dāng)量），還是創(chuàng)新產(chǎn)出（總專利授權(quán)數(shù)、三類專利授權(quán)數(shù)、技術(shù)市場(chǎng)成交額）均產(chǎn)生明顯的促進(jìn)效應(yīng)。在模型（1）的基礎(chǔ)上引入雙創(chuàng)政策指標(biāo)POLICY，并設(shè)置交乘項(xiàng)RDER×POLICY。表3中 列（3）RDER×POLICY的系 數(shù) 為0.103，列（4）RDER×POLICY的系數(shù)為0.047，二者在5%或10%水平上顯著，表明在雙創(chuàng)政策的引領(lǐng)與擔(dān)保下，可以有效促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新與大客戶依賴之間的負(fù)向關(guān)系，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

表4 “雙創(chuàng)政策”助推效應(yīng)回歸分析

為驗(yàn)證假設(shè)3對(duì)外開放程度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與客戶集中度的調(diào)節(jié)作用，本文在模型（1）的基礎(chǔ)上加入企業(yè)對(duì)外開放度虛擬變量OPEN與連續(xù)變量OUT兩個(gè)指標(biāo)，分別衡量對(duì)外開放的廣度和深度。由于本文關(guān)注的是微觀層面企業(yè)的對(duì)外開放度，因此按照企業(yè)是否參與國(guó)際業(yè)務(wù)活動(dòng)設(shè)置虛擬變量OPEN及交乘項(xiàng)RDER×OPEN，按照具體的外銷額度取對(duì)數(shù)設(shè)置變量OUT及交乘項(xiàng)RDER×OUT。表3第（5）列和第（6）列中，交乘項(xiàng)RDER×OPEN的回歸系數(shù)分別為0.231和0.088，均通過(guò)1%的顯著性水平測(cè)試；第（7）列和第（8）列中，交乘項(xiàng)RDER×OUT的回歸系數(shù)分別為-0.014和-0.005，均通過(guò)顯著性水平測(cè)試，說(shuō)明相較于內(nèi)向型企業(yè)而言，對(duì)外開放度高的外向型企業(yè)更能促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)大客戶依賴的負(fù)向影響，假設(shè)3得到驗(yàn)證。

表3 技術(shù)創(chuàng)新對(duì)大客戶依賴的影響分析

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（1）更換自變量衡量方式——技術(shù)創(chuàng)新投入

為使研究結(jié)論更加穩(wěn)健，以RDER_A（研發(fā)投入/總資產(chǎn)）衡量技術(shù)創(chuàng)新?；貧w結(jié)果見表5，表中列（1）和列（2）中RDER_A與CUS和CUSHHI的回歸系數(shù)皆為負(fù)向顯著，且通過(guò)1%顯著性水平檢驗(yàn)，說(shuō)明技術(shù)創(chuàng)新可以降低企業(yè)對(duì)大客戶的依賴。其次，考慮到技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)具有長(zhǎng)期性，本文采用技術(shù)創(chuàng)新未來(lái)一至三期作為自變量進(jìn)行檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見表5中列（3）-列（8），三期RDER與CUS和CUSHHI的系數(shù)均負(fù)向相關(guān)，且在5%及以上水平顯著相關(guān)，說(shuō)明技術(shù)創(chuàng)新未來(lái)三期均對(duì)客戶集中度有顯著的負(fù)向影響。總之，更換技術(shù)創(chuàng)新投入衡量方式后本文結(jié)論依然成立。

表5 更換自變量的回歸結(jié)果

（2）更換自變量衡量方式——技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出

為加強(qiáng)文章論證邏輯的嚴(yán)謹(jǐn)性，本文還針對(duì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出變量及其長(zhǎng)期效應(yīng)進(jìn)行了檢驗(yàn)。技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出以發(fā)明專利和實(shí)用新型專利的授權(quán)數(shù)之和加1取對(duì)數(shù)（PATENTS）來(lái)衡量。選取發(fā)明和實(shí)用新型專利是由于這二者更傾向于通過(guò)提出新的技術(shù)方案來(lái)改善、解決技術(shù)問題，從而產(chǎn)生技術(shù)效果，更能體現(xiàn)企業(yè)在技術(shù)上的實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新；采用專利授權(quán)數(shù)而非專利申請(qǐng)數(shù)，是由于在中國(guó)情境下，專利申請(qǐng)活動(dòng)可能存在相當(dāng)數(shù)量的虛假專利和不合格專利的“泡沫”現(xiàn)象，并且專利申請(qǐng)容易受到國(guó)家專利政策的激勵(lì)效應(yīng)，從而出現(xiàn)“創(chuàng)新假象”，未必能反映出真正的技術(shù)創(chuàng)新能力，而專利授權(quán)數(shù)量可以避免這種問題。[54]表6的回歸結(jié)果顯示，列（1）、列（2）中專利授權(quán)數(shù)與客戶集中度的回歸系數(shù)分別為-0.017和-0.006，且均在1%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明已被批準(zhǔn)授權(quán)、受法律保護(hù)的創(chuàng)新專利授權(quán)數(shù)能夠?yàn)槠髽I(yè)吸引到更多客戶，可以降低企業(yè)對(duì)大客戶的依賴。列（3）-列（8）匯報(bào)了未來(lái)三期專利授權(quán)數(shù)與大客戶依賴之間的長(zhǎng)期影響效應(yīng)，二者之間皆呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明專利授權(quán)數(shù)對(duì)降低客戶集中度的影響效用至少會(huì)持續(xù)三年。

表6 技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出后果分析

（3）內(nèi)生性問題處理

① 傾向得分匹配法

雖然主檢驗(yàn)中控制了一系列影響因素，考慮到仍有可能存在一些不可觀測(cè)因素會(huì)影響到回歸結(jié)果，本文采用傾向得分匹配法（PSM）克服由于遺漏變量帶來(lái)的內(nèi)生性問題。選取企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新強(qiáng)度較高的企業(yè)（由高到低排序取中值）構(gòu)造處理組，基于最優(yōu)臨近匹配法，采用Logit模型從剩余企業(yè)選取一個(gè)匹配樣本構(gòu)造對(duì)照組，形成處理組（Treat Group）與控制組（Control Group），控制變量包括企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)成長(zhǎng)性、第一大股東持股比例?；貧w結(jié)果如表7所示，采用PSM匹配的樣本重新回歸后，前三個(gè)假設(shè)中企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與大客戶依賴之間的關(guān)系依然存在，結(jié)果較穩(wěn)健。

表7 PSM回歸結(jié)果

② 工具變量法

考慮到技術(shù)創(chuàng)新與客戶集中度之間可能存在反向因果的內(nèi)生性問題，本文選取按照地區(qū)（省份）分類的高校R&D成果應(yīng)用、科技服務(wù)人員（R&D_P）及按地區(qū)分類的R&D經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出④（R&D_EX）作為技術(shù)創(chuàng)新的工具變量，因?yàn)橥坏貐^(qū)投入的R&D人員與R&D經(jīng)費(fèi)與本地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新高度相關(guān)，但與客戶集中度沒有直接關(guān)系。首先，通過(guò)Hausman檢驗(yàn)（p＜5%）、過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)（p=0.0000）、弱工具變量檢驗(yàn)（F統(tǒng)計(jì)量分別為16.56和31.56，皆大于經(jīng)驗(yàn)值10）對(duì)工具變量的有效性進(jìn)行了檢驗(yàn)，證明本文選取的工具變量對(duì)自變量的解釋力度是有效的。工具變量R&D_P的結(jié)果見表8列（1）和列（2），第一階段R&D_P與RDER的系數(shù)為0.001，且在1%水平上顯著，說(shuō)明此工具變量可以有效替代RDER；第二階段中，RDER的系數(shù)在5%水平上顯著為負(fù)，即控制了內(nèi)生性后前文結(jié)論依然成立。表8第（3）和第（4）列為第二個(gè)工具變量（R&D_EX）的回歸結(jié)果，第一階段RDER與（R&D_EX）顯著正相關(guān)，第二階段RDER與CUS依舊顯著負(fù)相關(guān)。說(shuō)明在使用工具變量控制內(nèi)生性后，前文結(jié)論依然成立。

表8 工具變量法兩階段回歸結(jié)果

（4）制造業(yè)樣本回歸分析

制造業(yè)行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主體代表了國(guó)家科技能力和生產(chǎn)力水平，是我國(guó)的立國(guó)之本，在《中國(guó)制造2025》行動(dòng)綱領(lǐng)的指導(dǎo)下，提升中國(guó)“智造”水平、推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造已成為當(dāng)下中國(guó)戰(zhàn)略要?jiǎng)?wù)，探討制造業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)后果具有一定現(xiàn)實(shí)意義。此部分重點(diǎn)關(guān)注制造業(yè)樣本數(shù)據(jù)，對(duì)主回歸中的三個(gè)假設(shè)做多元回歸分析，回歸結(jié)果與主回歸中大體一致，再次驗(yàn)證前文結(jié)論的有效性（數(shù)據(jù)略去備索）。

四、基于機(jī)制、經(jīng)濟(jì)后果及企業(yè)特征的分析

1.影響機(jī)制檢驗(yàn)

（1）競(jìng)爭(zhēng)地位機(jī)制檢驗(yàn)

企業(yè)通過(guò)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新提高其競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位，促使更多客戶達(dá)成合作，從而降低客戶集中度，減輕對(duì)大客戶的依賴。為驗(yàn)證這一機(jī)制是否成立，本文借鑒溫忠麟等[55]的中介效應(yīng)檢驗(yàn)程序構(gòu)建以下模型。其中，對(duì)于上市公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位，本文遵循以往產(chǎn)業(yè)組織理論的文獻(xiàn)，參考Peress[56]的做法利用勒納指數(shù)（PCM）加以度量，PCM=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用）/營(yíng)業(yè)收入。該指標(biāo)越大，上市公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位越高。模型（5）在已有控制變量的基礎(chǔ)上，增加本行業(yè)內(nèi)上市公司數(shù)量（NUM）?；貧w結(jié)果見表9。列（1）中PCM與RDER的系數(shù)為0.038，在5%水平上顯著，說(shuō)明企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新可以提高其在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，列（2）、列（3）中CUS和CUSHHI與PCM的系數(shù)分別為-0.032和-0.038，通過(guò)5%及1%顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位的提高可以有效降低客戶集中度，緩解對(duì)大客戶的過(guò)度依賴，回歸結(jié)果支持了競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的中介檢驗(yàn)。

（2）客戶滿意機(jī)制檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)前文關(guān)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新可以滿足更多客戶的多樣化需求，增大企業(yè)市場(chǎng)份額，進(jìn)而緩解企業(yè)對(duì)大客戶依賴的假設(shè)推理，我們進(jìn)行機(jī)制檢驗(yàn)?？蛻粜枨蟮玫綕M足最直接的表現(xiàn)即企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新提高了市場(chǎng)占有率，考慮到本文個(gè)別細(xì)分行業(yè)的樣本量較小，因此選取相對(duì)市場(chǎng)占有率（MARKET）作為市場(chǎng)份額的衡量指標(biāo)，具體做法是計(jì)算出企業(yè)相對(duì)于行業(yè)中最大競(jìng)爭(zhēng)者的市場(chǎng)銷售量（額）的比重。相對(duì)市場(chǎng)占有率反映了企業(yè)在行業(yè)中的成長(zhǎng)速度，也反映了客戶對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的滿意與認(rèn)可。文中模型（8）在已有控制變量的基礎(chǔ)上，增加了當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入（INCOME）及現(xiàn)金流（CASH）。實(shí)證結(jié)果見表9，列（4）中RDER與MARKET的系數(shù)為0.046，通過(guò)5%水平顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新使更多客戶的需求得到滿足，提高了企業(yè)的市場(chǎng)占有率，CUS、CUSHHI與MARKET的系數(shù)皆負(fù)向顯著，說(shuō)明企業(yè)市場(chǎng)占有率的提高降低了客戶集中度?？蛻魸M意機(jī)制檢驗(yàn)得到驗(yàn)證。

表9 機(jī)制檢驗(yàn)回歸結(jié)果

2.經(jīng)濟(jì)后果分析——企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低

從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，技術(shù)創(chuàng)新自身的風(fēng)險(xiǎn)性會(huì)被其帶來(lái)的收益抵消，為企業(yè)帶來(lái)更多的生命力，使其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，為檢驗(yàn)大客戶依賴對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響構(gòu)建模型（10）。借鑒Roy[57]以ZSCORE作為測(cè)量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的變量，具體算法：ZSCORE=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5，其中X1=（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）/總資產(chǎn)，X2=留存收益/總資產(chǎn)，X3=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)，X4=股票市值×股票總數(shù)/總資產(chǎn)，X5=銷售額/總資產(chǎn)。對(duì)企業(yè)而言，ZSCORE得分越高，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越小。模型在原有控制變量的基礎(chǔ)上，增加現(xiàn)金流（CASH），實(shí)證結(jié)果如表10所示，CUS與MARKET的系數(shù)為-0.195，且在1%水平上具有顯著性，表明大客戶依賴與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)顯著負(fù)相關(guān)，即企業(yè)對(duì)大客戶的依賴程度越高，ZSCORE得分越小，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。由本文主假設(shè)的實(shí)證結(jié)果可知，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新降低了其對(duì)大客戶的依賴，進(jìn)一步檢驗(yàn)中又得出大客戶依賴與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)負(fù)向相關(guān)關(guān)系，因此可以得出結(jié)論，企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)降低了對(duì)大客戶的依賴，減少了可能面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

表10 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)回歸結(jié)果

3.組織體制及經(jīng)營(yíng)體系對(duì)二者關(guān)系的影響

考慮到技術(shù)創(chuàng)新與大客戶依賴二者之間的關(guān)系，可能會(huì)由于企業(yè)不同的組織體制及經(jīng)營(yíng)體系而可能發(fā)生變化。因此，將不同組織體制（產(chǎn)權(quán)性質(zhì)）及不同經(jīng)營(yíng)體系（行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度）納入二者的關(guān)系研究中。

相比而言，國(guó)有企業(yè)擁有更多政治關(guān)系型客戶，客戶結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，而非國(guó)有企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)壓力下傾向于開展更多的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)，[58]以提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力、吸引更多客戶。此外，當(dāng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較高時(shí)，企業(yè)為了在激烈競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)固自身市場(chǎng)地位、凸顯自身優(yōu)勢(shì)會(huì)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，以贏取更多客戶的合作。因此，本文預(yù)期當(dāng)企業(yè)為非國(guó)有性質(zhì)及面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較高時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新與大客戶依賴的負(fù)向關(guān)系更加顯著。其中，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度采用HHI指數(shù)（赫芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)）來(lái)衡量，指一個(gè)行業(yè)中各市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體營(yíng)業(yè)收入占行業(yè)總收入百分比的平方和，該值越小則競(jìng)爭(zhēng)越激烈。具體回歸結(jié)果見表11，列（1）-列（4）顯示，在非國(guó)有企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新與客戶集中度顯著負(fù)相關(guān)，而在國(guó)有企業(yè)二者之間不顯著；列（5）-列（8）顯示，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較高組，技術(shù)創(chuàng)新與客戶集中度顯著負(fù)相關(guān)，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較低組不顯著。

表11 組織體制及經(jīng)營(yíng)體系對(duì)二者關(guān)系的影響

五、結(jié)論與建議

本文基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的時(shí)代背景，利用中國(guó)2007-2018年A股上市公司樣本數(shù)據(jù)，重點(diǎn)考察了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)大客戶依賴的影響機(jī)制及作用后果。實(shí)證結(jié)果表明，技術(shù)創(chuàng)新與客戶集中度之間呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)降低客戶集中度，減輕企業(yè)對(duì)大客戶的依賴；并且這種影響在政府“雙創(chuàng)政策”引導(dǎo)及企業(yè)對(duì)外開放程度較高時(shí)更加顯著。本文進(jìn)行了一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)之后，該結(jié)論依舊穩(wěn)健。研究發(fā)現(xiàn)：（1）通過(guò)機(jī)制檢驗(yàn)，企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)可以通過(guò)提高競(jìng)爭(zhēng)地位與客戶滿意來(lái)吸引更多客戶達(dá)成合作，有助于降低客戶集中度；（2）通過(guò)經(jīng)濟(jì)后果檢驗(yàn)，過(guò)高的客戶集中度可能引發(fā)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)創(chuàng)新可以有效降低企業(yè)對(duì)大客戶的依賴，減輕大客戶制約風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）考慮企業(yè)的組織體制和經(jīng)營(yíng)體系，當(dāng)企業(yè)的創(chuàng)新需求更強(qiáng)時(shí)，即在非國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)及面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度較高時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)降低企業(yè)對(duì)大客戶的依賴更加顯著。

本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，以往關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)后果的研究更多集中在企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效、內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)力、信息披露等方面，對(duì)于企業(yè)外部運(yùn)作系統(tǒng)中重要的利益相關(guān)者——客戶，還未進(jìn)行深入討論。本文將客戶群體引入技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)后果的研究中，從大客戶依賴視角解讀了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)后果，發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新可以降低企業(yè)的客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)，并深入探討了其作用機(jī)制，對(duì)現(xiàn)有技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)后果研究做了有益補(bǔ)充。第二，本文在中國(guó)情境下，將宏觀政策或外部環(huán)境具象化，將雙創(chuàng)政策與對(duì)外開放度落實(shí)到企業(yè)行為和結(jié)果上，證明其對(duì)技術(shù)創(chuàng)新降低大客戶依賴的調(diào)節(jié)功能，為技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)研究提供了中國(guó)經(jīng)驗(yàn)。第三，國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的市場(chǎng)反應(yīng)更多聚焦于資本市場(chǎng)上的內(nèi)部利益相關(guān)者，本文是基于微觀大樣本實(shí)證數(shù)據(jù)，將研究視角回歸到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，幫助企業(yè)根據(jù)客戶結(jié)構(gòu)的改變及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，為緩解客戶集中風(fēng)險(xiǎn)找到一種可行性應(yīng)對(duì)措施，豐富了相關(guān)客戶關(guān)系管理研究。

本研究對(duì)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及客戶關(guān)系管理具有重要啟示，從大客戶依賴的視角梳理了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的微觀作用機(jī)制，為國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)后果研究提供了新的支持，也為企業(yè)管理者防范和緩解客戶集中引發(fā)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提供了一個(gè)新的思路。本文研究結(jié)論表明，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)穩(wěn)固并提高自身競(jìng)爭(zhēng)地位、贏取更多客戶資源的重要手段，可有效降低客戶集中度，減輕企業(yè)對(duì)大客戶的依賴所形成的一系列風(fēng)險(xiǎn)。研究結(jié)論的政策含義在于，一是政府可根據(jù)地方及企業(yè)的具體情況，有重點(diǎn)地加大政策引導(dǎo)及專項(xiàng)資金等扶持力度，完善專利、技術(shù)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)措施，緩解企業(yè)創(chuàng)新成本負(fù)擔(dān)和業(yè)績(jī)壓力，鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新吸引更多客戶，推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。二是統(tǒng)籌對(duì)外開放的深度和廣度，加強(qiáng)國(guó)際間合作與交流，吸收技術(shù)溢出和組織學(xué)習(xí)“雙重紅利”，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的客戶資源，重塑我國(guó)企業(yè)參與國(guó)際合作的競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)，以全球化視角聚集全要素資源，促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)發(fā)展。三是在重點(diǎn)扶持高科技產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，加速培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)資源，充分發(fā)揮高科技產(chǎn)業(yè)的輻射帶動(dòng)作用，助推中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)全面優(yōu)化升級(jí)、經(jīng)濟(jì)體系轉(zhuǎn)型升級(jí)。

注釋

① 中國(guó)改革開放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)奇跡式的高速增長(zhǎng)，林毅夫等、[1]蔡昉等[2]對(duì)這一現(xiàn)象的解釋主要包括人口紅利說(shuō)、制度改革說(shuō)、后發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)說(shuō)等。

② 美國(guó)SFAS 131(1997）規(guī)定，若上市公司銷往某一客戶的收入達(dá)到其總收入10%及以上，該上市公司必須披露這一信息。因此，美國(guó)相關(guān)文獻(xiàn)中一般將10%作為大客戶的界定標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)——年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》則要求，上市公司需以匯總和分列方式披露公司向前5名客戶銷售額占年度銷售總額的比例。所以，除非特別申明，本文所指大客戶一般指前5大客戶。

③ 變量數(shù)據(jù)分別來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)人口統(tǒng)計(jì)年鑒》及《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》。

④ 該原始數(shù)據(jù)來(lái)自《高等學(xué)?？萍冀y(tǒng)計(jì)資料匯編》及《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》。